核心观点 - 院士专家及科技企业代表高度认可成都市在工业人工智能、高分子材料、脑机接口及具身智能等前沿科技领域的产业发展机遇和创新生态，并计划或已经将核心研发、生产项目落户成都 [3][4][5] 产业发展与项目落地 - 深思实验室主任、加拿大工程院院士杨军在成都成立了工业人工智能创新研究院，其数字化智能辊压工厂已于去年3月在新都区投产，成为国内首个智能辊压成形工厂，从厂房装修到投产仅用一年多时间 [3] - 国家先进高分子材料产业创新中心主任、俄罗斯工程院外籍院士李建军正谋划在成都布局高分子智能制造产业，看重四川大学全球领先的高分子材料科研团队 [4] - 北京航空航天大学教授傅健计划将聚焦辐射成像科技成果转化的项目落在成都，旨在将20年积累的技术成果服务人民健康 [4] - 成都循迹加速生物科技有限公司计划以成都为核心进行全产业链布局，将目前在深圳代工的柔性电极生产工厂、芯片设计生产项目逐步落户成都，核心研发团队也将全部扎根成都 [5] - 北京星动纪元科技公司已在成都设立第一家子公司并启动实体化运营，这是该公司首次在异地设立实体运营公司 [5] 未来产业方向与建议 - 傅健教授提出成都应重点抓住AI、脑机接口、算力以及以核聚变为主的新能源技术四个非常重要的未来产业 [4] - 在具身智能产业方面，建议成都未来聚焦产业中的本体、算法、数据三大方向集中发力，构建覆盖核心零部件研发、关键技术人才供给、场景化应用落地的完整产业生态 [5] - 发展具身智能产业需注重场景创新，北京星动纪元科技公司成都子公司计划联合天府绛溪实验室等研究机构、高校及企业联合打造“数据训练场”，并计划派遣具身智能机器人代表成都参加世界机器人运动会 [6] 城市吸引力与人才策略 - 院士专家认为成都具备巨大的发展机遇，并建议成都应继续链接国家经济前沿地区和人才科技聚集地（如大湾区、长三角），通过多种形式吸引人才，修好科技创新的“桥” [3][4] - 成都被评价为一座能在创新创造中收获幸福的城市，不仅安逸巴适，更充满发展机遇，尤其对青年科技人才具有强大吸引力 [5] - 具身智能等前沿产业的发展离不开青年科技人才，成都被认为是一座能留住年轻人的城市 [5]

公司重大资本支出公告 - 协创数据发布公告，公司及/或子公司拟向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币110亿元 [2] - 本次采购的服务器主要用于为客户提供云算力服务 [2] - 本次交易金额占公司最近一期经审计净资产的50%以上，亦达到了公司最近一期经审计总资产的50%以上 [2] 公司业务与财务表现 - 公司专注于消费电子及物联网领域，构建“智能终端+算力基建+云端服务”体系，产品涵盖云视频摄像机、智能穿戴、数据存储及服务器 [4] - 公司预计2025年净利润为10.5亿元至12.5亿元，同比增长51.78%—80.69% [4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43%；归母净利润录得6.98亿元，同比增长25.30% [4] 历史采购与资本投入 - 2025年，协创数据接连发布五次采购公告，累计拟用于采购高算力服务器的额度达212亿元 [4] - 具体历史采购公告包括：2024年12月拟不超90亿元采购服务器 [5]；2024年10月拟不超40亿元采购服务器 [6]；2024年8月拟不超12亿元采购服务器 [7]；2024年5月拟不超40亿元采购服务器 [7]；2024年3月拟不超30亿元采购服务器 [7] 管理层观点与市场反应 - 公司董事长耿康铭表示，外界可能认为这是激进投入，但其实是很保守的投入，主要因为客户需求远大于公司需要投入的金额 [7] - 公司正在银行贷款、融资租赁、控股股东借款等资源的支持下，加大算力采购的投入 [7] - 公告发布后，公司股价大涨15.72%，最新报247.99元，市值达858.34亿元 [4]

公司业务转型进展 - 公司子公司鸿博昊天业务转型持续推进中 [2] - 业务转型方向尚未明确 [2] 公司信息披露与投资者沟通 - 公司通过投资者互动平台回应投资者关于业务转型及算力方向的提问 [2] - 公司表示如有达到披露标准的事项将第一时间履行披露义务 [2]

巨X索具股价异动与股东行为分析 - 公司股价在两个月内暴涨200%多，但在火箭回收当天股价跳水，上演“套人戏码”[1] - 股价跳水次日，公司开盘一字跌停，尾盘卖一位置挂有约150万手卖单，对应约26亿资金试图出逃，而公司总市值仅160亿出头[4] - 公司深夜发布公告，澄清“商业航天新龙头”、“火箭回收龙头”等传闻为不实信息，并称相关业务营收占比极低[5] - 在1月中下旬股价异常波动期间，公司发布的公告称“未发现近期公共媒体报道了可能或已经对股价产生较大影响的未公开信息”，未对传闻进行辟谣[5] - 行情启动前的11月底，公司集团大股东与一家私募签订协议，转让了5%的股份，并于2月9日完成过户，大股东持股比例从20%降至15%[7] - 12月底股价上涨后，集团大股东解除了原股份质押，随后在2月3日及2月13日，集团大股东及两位实控人再次签订股份质押协议[8] - 两位实控人目前已质押股份占其总持股的40%以上，并分别质押在一家券商和一家信托[8] 当前市场热点分析 - **光模块板块**：受国资委表态“央企要强化投资牵引，扩大算力有效投资”利好，光模块板块单日大涨近6%[14][15] - 光模块板块内部分化，龙头公司中际旭创、新易盛股价下跌，而天孚通信等CPO方向公司领涨[16] - **电力设备板块**：国资委提出“算力+电力”协同发展，电力成为AI发展的关键堵点[17] - 美国未来三年煤电机组预计退役容量大增，凸显电力缺口问题，电网设备已成为全A股主题型指数中年内涨幅第一的方向[17][20] - **存储芯片板块**：全球存储芯片股全线大涨，日本存储巨头铠侠营业利润大超预期，韩国三星电子股价飙涨6%以上并创历史新高[23][24] - 存储芯片涨价对下游厂商造成压力，例如三星电子股价自去年9月以来翻倍，而同期以低价手机为主的传音控股股价腰斩，因成本上升挤压毛利率[24] - **港股互联网板块**：美团股价单日大跌4.5%，今年以来已下跌近20%，主因竞争对手阿里宣布将加大闪购投入且不担心亏损[27] - 腾讯股价下跌超2%，创下去年7月以来新低，其走势与谷歌自去年10月后大幅分化，谷歌因全栈式AI优势持续蚕食市场份额[28][29] 投资经验总结 - 集团大股东在行情启动前转让了手中1/4的股份，此举可能反映出其对经营业绩缺乏足够信心[12] - 根据“小作文”炒作股票或基金风险极高，此类炒作后的股价走势大概率呈“A”型，普通投资者很难把握买卖时点[12] - 投资的第一性原理是“看不懂的东西不要碰”，投资者难以赚到认知以外的钱[12] - 投资者是自身账户的第一责任人，需学会自我保护，不应完全指望市场所有参与者都合法合规[13]

文章核心观点 - AI算力基础设施的构建并非仅依赖于英伟达等显性芯片巨头，而是一整套高度复杂且协同进化的产业系统[1] - AI浪潮正驱动一场“连接革命”，数据中心内部的高速互联（铜缆与光纤）能力变得与制造算力同等重要[4][8] - 光通信生态（收发器、交换机、CPO技术）正经历由AI驱动的技术跃迁，成为数据中心网络的核心赋能者[10][11][17] - 精密时钟、特种材料等基础组件是保障AI系统可靠性与性能的基石，其战略价值被低估，且部分领域存在供应垄断风险[18][21][24][26] - 支撑AI算力帝国的上游供应链企业展现出强大的技术壁垒与长期韧性，但也面临单点依赖、需求不确定性和产能扩张滞后等脆弱性[27][28] AI算力基础设施的协同系统 - AI算力的爆发是晶圆制造、先进封装、存储带宽、网络互连、功率散热、材料设备等多个环节协同进化的结果，GPU只是显性主角[1] - 英伟达的成功本质上是整个产业生态的胜利，其背后有全球数百家企业、数十万工程师构成的供应链支撑[28] 连接革命：高速互联成为新瓶颈 - AI集群规模爆炸式增长彻底改写了数据中心互联规则，单台服务器从搭载1-2颗处理器变为最多8颗，最强大的AI模型需要数百万颗GPU协同工作[2] - 英伟达最新系统拥有72颗GPU，明年将翻倍至144颗，后年推出的Kyber机架将包含572颗GPU，每颗GPU都需要与交换机建立独立连接[2] - 连接需求激增导致每台服务器通常需配备九根电缆，取代了过去每台服务器一根电缆的时代[2] 有源电缆（AEC）市场与Credo的崛起 - Credo的有源电缆单价300-500美元，两端搭载DSP芯片，通过算法提取数据，传输距离最长可达7米，远超传统铜缆[2] - 相比光纤，有源电缆的核心优势在于可靠性，可避免“链路抖动”导致AI集群部分离线或整个数据中心停机[4] - Credo占据有源电缆88%的市场份额，其余竞争者包括Astera Labs和Marvell[4] - 2024财年，Credo营收翻倍至4.368亿美元并首次实现盈利，分析师预计2026财年销售额将再度翻番接近10亿美元[4] - 摩根大通分析师认为到2028年AEC市场规模将达40亿美元[4] 光纤光缆市场与康宁的翻身 - 当传输距离超过100米、速率达200Gb/s甚至400Gb/s时，光纤因物理定律成为首选，其利用光传输数据的速度远快于电且能耗更低[4][5] - 康宁CEO指出，在短距离内光子传输数据的效率是电子的三倍，长距离下效率高出约20倍[5] - ChatGPT问世后，搭载光纤的数据中心需求爆发式增长，康宁与Meta达成60亿美元协议供应光纤光缆[5] - 康宁生产第一个10亿英里光纤用了近半个世纪，第二个10亿英里仅用8年，下一个10亿英里将以更快速度到来[5] - 康宁是全球最大的光纤制造商，在可预见的未来其需求将持续高于供应[7] - 英伟达正与康宁探索在其芯片中直接集成康宁的CPO（共封装光学）产品[7] 铜缆与光纤的共生关系 - 在AI数据中心内部，铜缆与光纤形成了微妙的共生关系[7] - 光纤在带宽和能效上具有压倒性优势，但AI训练集群要求极致的同步性，铜缆的确定性延迟比光纤的高带宽更关键，这成为Credo崛起的契机[7] 光通信生态的技术跃迁 - 光收发器是将电信号转换为光信号再转换回来的核心大脑，正经历AI驱动的技术跃迁[10] - Lumentum正从电信主力转型为AI数据中心核心赋能者，2026财年第一季度营收5.338亿美元，同比增长58%，非GAAP运营利润率18.7%[11] - Lumentum给出第二季度指引：营收6.3-6.7亿美元，运营利润率20-22%，增长动力主要来自数据中心、数据中心互联、长途传输的强劲势头[11] - 2025年3月18日，Lumentum宣布与英伟达合作，将其磷化铟激光器解决方案集成至NVIDIA Spectrum-X Photonics网络交换机中[11] - Lumentum押注三大AI增长引擎：光电路交换机、CPO和云端收发器，其发布的R64光电路交换机功耗不到150瓦，可承载每秒超100太比特光流量，相比基于分组的交换机可降低约80%功耗[11] - 现代AI集群已扩展到数十万颗GPU，部分设计正逼近每集群百万颗，为GPU输送数据正迅速成为瓶颈，如果网络跟不上，昂贵的加速器最多会有30%的时间处于闲置状态[13] - Lumentum采用垂直整合模式，自主设计和制造收发器、激光器、探测器等核心组件，但必须提前约3年预测需求并投资扩产[13] Coherent（前Finisar/II-VI）的代际革新 - 2025年3月18日，Coherent同样宣布与英伟达合作，共同开发采用CPO的硅光子网络交换机[13] - Coherent数据通信业务收入中，超过50%来自200G及更高速率的收发器[14] - 在AI/ML普及推动下，800G收发器已量产，1.6T收发器将在未来几年内上市[15] - 五年内，受AI与ML驱动，800G和1.6T数据通信收发器的市场规模有望超过所有其他类型数据通信收发器的总和[15] - Coherent使用多种激光技术：对于<100米的链路使用基于GaAs平台的VCSEL；对于更长距离使用基于InP平台的单模器件，其InP技术平台过去二十年间已有超过2亿只数据通信激光器在全球部署；对于2-10公里电信接入场景使用EML或DFB-MZ技术[15] 光通信产业的机遇与挑战 - AI网络架构变革大幅增加了数据中心内的光链路数量，成就了Coherent、Lumentum等“隐形冠军”的黄金时代[17] - 光通信厂商当前的高速增长部分来自“补短板效应”，即数据中心在扩张GPU数量后发现网络成为新瓶颈从而大规模采购光器件[17] - 一旦网络瓶颈被解决，光通信器件的需求增速可能迅速放缓，后续需求能否维持三位数增长是摆在所有厂商面前的终极问题[17] - 光通信产业既受益于AI基础设施建设的长期趋势，又面临技术路线切换、需求波动、价格竞争的多重压力[17] 精密时钟：系统同步的基石 - 精密时钟是AI基础设施中鲜为人知却不可或缺的基础技术，每一台AI服务器、光模块、高速网络链路都依赖精准的时钟信号保持同步[18] - SiTime专注于MEMS时钟器件，2025财年第三季度营收8360万美元，同比增长45%，毛利率提升至近60%，主要驱动力来自通信、企业级、AI及数据中心基础设施客户[19] - 当数据中心集群扩展到数万颗GPU和CPU时，几纳秒的偏差就会破坏整个工作负载的同步性与资源利用率，造成经济损失[19] - SiTime基于MEMS的振荡器和时钟发生器用硅替代易碎的石英晶体，实现了更小尺寸、更低功耗及更高稳定性[19] - SiTime的通信、企业与数据中心业务占总营收一半以上，同比增长超过100%，实现连续六个季度三位数增长[21] - 其高频Elite与Elite RF振荡器能提升GPU效率并降低互联延迟，时钟组件专为支持1.6太比特光模块等更高数据速率而设计[21] - 经过二十多年研发，SiTime已将其时序器件产品性能提升约100倍，预计随着MEMS制造与材料进步还将再提升一个数量级[21] 特种材料：封装关键与供应垄断 - 一种由日本企业日东纺独家供应的微型玻璃纤维薄片T-玻璃，正成为苹果、英伟达等科技巨头面临紧缺的关键材料[21] - T-玻璃用于芯片下方或周边的增强层，可防止处理器在高温工作时封装基板发生翘曲变形，先进芯片封装对材料要求极高[22] - 大和证券分析师表示T-玻璃制造难度极高，竞争对手短期内很难追上日东纺[22] - 花旗分析师预计日东纺计划今年提价涨幅或达25%以上，这类涨价最终可能传导至消费者，推高智能手机、笔记本电脑售价[24] - 供应趋紧已迫使苹果等公司增派高管前往日本直接与日东纺谈判以确保供应[24] - 日东纺上一财年营业利润创下约1.04亿美元的历史新高，计划到2028年将2025年产能扩大至三倍，并于今年年底开始稳步增产[24] - 日东纺对AI需求持谨慎态度，认为爆发式增长难以持续，并提及过往客户曾给出乐观预测后因市场变化突然取消订单的经历[24] 基础组件的系统价值与风险 - 精密时钟属于“基础设施之中的基础设施”，AI数据中心的所有性能指标都建立在纳秒级时钟同步的前提下[25] - SiTime的价值在于能保证数百万颗GPU在极端环境（温度波动、电磁干扰、机械振动）下仍保持几纳秒的同步精度，这种极端条件下的稳定性是AI数据中心与传统数据中心的本质区别[25] - 日东纺的案例揭示了材料科学的垄断性供应风险，全球高端AI芯片依赖一家日本纺织厂的玻璃布构成了系统性风险[26] - 日东纺到2028年才能将产能扩大三倍的谨慎策略，在商业上合理但在地缘政治层面极具脆弱性[26] - 精密时钟和特种材料定义了AI系统可靠性的地基，决定成败的往往是最可靠的基础而非最先进的技术[26] 供应链的脆弱性与韧性 - 供应链的强大之处在于技术壁垒，如康宁的超纯玻璃光纤、日东纺的T-玻璃、Lumentum的光交换、Coherent的激光器、SiTime的MEMS时钟等技术都需要数十年积累，短期内难以复制[27] - 供应链的脆弱之处在于单点依赖和紧平衡状态，如康宁产能扩张赶不上需求、Lumentum需提前3年预测需求投资、日东纺产能扩张缓慢，任何意外事件都可能引发多米诺骨牌效应[27] - 更深层的脆弱性来自需求端的不确定性，如果超大规模云厂商缩减投入，许多供应商都可能受到冲击[27] - 从长期看，供应链展现出令人惊讶的韧性，这些“隐形靠山”的共同特质是长期主义、技术积累、敢于在不确定性中下注[28] - 康宁在光纤业务上亏损近20年才等到AI时代，SiTime深耕MEMS时钟二十多年迎来市场爆发，日东纺从传统纺织厂转型为玻璃纤维先驱并持续投入先进技术[28] - 英伟达能否继续领跑并不重要，重要的是这条供应链能否承受住算力需求的指数级增长，以及当下一次产业转移到来时谁会成为新的“隐形靠山”[28]

市场行情表现 - 2月12日，算力硬件板块强势爆发，CPO、液冷服务器、光通信等细分领域霸占涨幅榜，相关个股出现批量大涨 [1][9] - 当日，CPO、光通信板块均上涨超2%，收盘在270余个概念板块中分别位列第2和第7，且两个板块均再度创出历史新高 [2][10] - 多只个股创出新高或涨停，例如长飞光纤、亨通光电、天孚通信、太辰光等，环旭电子、特发信息等多股收于涨停 [2][10] - 部分个股自近期行情启动以来涨幅显著，长飞光纤自2025年11月25日以来累计上涨超200%，亨通光电自2025年12月17日以来累计上涨110% [2][10] - 算力链的上涨周期已持续超过一年，资金布局正从大主题向光纤等细分方向切换 [2][10] 产业驱动因素 - 宏观层面利好频出，国务院围绕深化拓展“人工智能+”进行专题学习，国务院国资委部署中央企业“AI+”专项行动，强调要强化投资牵引，积极扩大算力有效投资 [5][11][12] - 产业端，AI技术迭代持续带动算力需求，例如智谱开源发布新一代基座模型GLM-5，推动大模型编程进入“智能体工程”新时代 [5][12] - 行业正迎来产业兑现与业绩加持，市场资本开支增加带动算力材料需求增长，这是其能持续吸引资金、走出长线行情的重要原因 [8][14] 细分赛道聚焦：光纤 - 在算力主题整体升温的背景下，细分赛道分化明显，资金正显著向光纤方向加码 [5][12] - 光纤是算力领域的“神经脉络”，连接数据中心、服务器等算力节点，直接决定了数据传输的效率、稳定性和规模 [5][12] - 算力需求增长为光纤技术带来新一轮成长机会，美国康宁公司与Meta签订的数据中心光纤电缆供应协议（金额最高可达60亿美元）印证了这一趋势 [6][12] - 光纤行业正转向“供给偏紧、量价齐升”阶段 [8][14] 机构观点与产业链机会 - 机构对算力及光纤产业链持乐观看好态度 [8][14] - 中信建投研报指出，CPO正在加速推进，美国公司Lumentum已获得CPO相关数亿美元订单，预计其2026年第四季度CPO营收约5000万美元，2027年上半年将迎来爆发 [8][14] - 报告建议重视CPO产业链，包括光引擎、FAU、激光器ELS、MPO、Shuffle box及保偏光纤等 [8][14] - 对于光纤行业，建议关注两类公司：一是拥有光棒产能的公司，二是光纤产能较大或特种光纤公司 [8][14]

2026年1月物价数据概览 - 2026年1月CPI同比上涨0.2%，较前值0.8%收窄；PPI同比下降1.4%，较前值-1.9%收窄[11] - 1月CPI环比涨幅持平，核心CPI环比涨幅扩大至近6个月最高[4][14] - 1月PPI环比涨幅扩大，生产资料价格环比涨幅扩大，生活资料价格环比由平转涨[5][25] 消费者价格指数(CPI)驱动因素 - 食品价格环比持平，其中鲜菜价格下降4.8%，猪肉价格上涨1.2%，水产品和鲜果价格均上涨2.0%[14] - 能源价格拖累CPI，交通工具用燃料价格环比下降1.2%，汽油价格同比下降11.4%[14] - 核心通胀受节假日出行及“以旧换新”提振，飞机票价格环比上涨5.7%，通信工具价格上涨0.9%，数据存储设备价格上涨8.0%[4][15] 生产者价格指数(PPI)驱动因素 - 国际定价商品分化：有色金属矿采选业价格环比上涨5.7%，受铜矿紧缺和AI投资推动；石油相关行业价格受国际油价滞后影响下降[5][25] - “反内卷”政策显效：国内上游原材料中，基础化学原料制造价格由降0.1%转为涨0.7%，黑色金属加工价格由降0.1%转为涨0.2%[5][25] - 新质生产力发展推动：中游制造业中，计算机通信设备价格环比上涨0.5%，其中电子半导体材料价格上涨5.9%[25][26] 未来物价展望 - 预计2026年2月CPI同环比涨幅均将扩大，受春节因素、核心通胀升温及油价传导转为上拉影响[4][16] - 预计2026年2月PPI环比涨幅与1月接近，同比降幅进一步收窄至-1.0%左右，受“反内卷”扩展及新质生产力带动[5][26]

文章核心观点 - 近期算力行情火热，但同为IDC赛道的两家公司股价表现迥异，大位科技因与字节跳动的合作协议而股价连续涨停，润泽科技则因停牌筹划资产收购而错过行情 [1] - 市场对算力概念炒作狂热，忽视公司基本面风险提示，资金寻找任何与热点相关的标的进行炒作 [2] - 润泽科技作为字节系算力龙头却错失行情，其复牌后能否补涨存在不确定性 [1][2] 公司表现与市场行情 - 大位科技股价从9块多飙升至近14块，连续收获4个涨停板 [1] - 润泽科技自2月6日起主动停牌推进资产收购，其股东在停牌期间错过算力行情 [1] - 大位科技与字节跳动签署了张北项目十年期数据中心服务协议，该协议每年为其带来约1.63亿元收入 [1] - 润泽科技是实打实的字节系算力龙头，火山引擎核心供应商 [1] 行业与市场环境 - 算力行情近期全面沸腾，驱动因素包括：字节Seedance2.0上线、大厂春节红包雨抢算力、东数西算与全国算力一张网加速落地、AI算力连拉阳线 [1] - 市场对算力概念追捧狂热，资金积极寻找宣泄出口，即使公司主业并非AI算力租赁 [1][2] - 大位科技当前滚动市盈率是同行业公司的10倍，估值明显透支 [2]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 北美云巨头资本开支指引大幅跃升，AI算力基础设施保持高强度投入 [2][8] - 光通信龙头业绩高速增长，磷化铟光芯片产能紧缺催生长协锁定模式，高速光芯片与光模块持续放量，第二增长曲线CPO/OCS快速成长 [2][7][8] - 报告坚定看好AI与算力投资主线 [2][8] 板块行情表现 - 2026年第5周，通信板块下跌6.91%，在长江一级行业中排名第31位 [2][5] - 2026年年初以来，通信板块下跌1.86%，在长江一级行业中排名第29位 [2][5] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为通鼎互联（+18.6%）、长飞光纤（+17.2%）、长江通信（+11.3%）；跌幅前三分别为中际旭创（-16.8%）、联特科技（-14.7%）、仕佳光子（-14.4%）[5] 北美云巨头资本开支与业绩 **谷歌** - 25Q4总营收1138.3亿美元，同比增长18.0%；GAAP净利润344.6亿美元，同比增长29.8% [6] - 云业务营收176.6亿美元，同比增长47.8%；营业利润率攀升至30.1%，同比提升12.6个百分点，创历史新高 [6] - 2025年超10亿美元合同数超过去三年总和，云业务积压订单达2400亿美元，同比翻倍 [6] - AI商业化提速，Gemini App月活超7.5亿，生成式模型收入同比增长近400% [6] - 25Q4资本开支279亿美元，同比增长95%；2025年全年资本开支914亿美元；2026年资本开支指引为1750-1850亿美元，同比约翻倍 [6] **亚马逊** - 25Q4总营收2114.9亿美元，同比增长12.6%；GAAP净利润212.5亿美元，同比增长6.2% [6] - AWS收入355.8亿美元，同比增长23.6%，创近13个季度（近三年）以来最高增速；AWS积压订单达2440亿美元，同比增长40% [6] - 广告业务收入213亿美元，同比增长22% [6] - 自研芯片Trainium2部署超140万颗，Trainium3已开始出货，预计2026年中供给将基本被锁定 [6] - 25Q4资本开支346亿美元，同比增长24.5%；2025年全年资本开支1318亿美元；2026年资本开支指引约2000亿美元，同比增长52%，主要投向AWS [6] 光通信龙头业绩与产业趋势 **Lumentum** - FY26Q2营收6.7亿美元，同比增长65.5%；GAAP净利润0.8亿美元，同比扭亏为盈 [7] - 组件业务收入4.4亿美元，同比增长68%；系统业务收入2.2亿美元，同比增长60% [7] - 受数据中心强劲需求带动，EML芯片出货量再创新高，其中200G EML出货量占比约5%，预计到2026年底占比将达25% [7] - 200G EML的平均销售价格约为100G EML的2倍 [7] - 磷化铟产能紧张，仍存在约25%-30%的供需缺口，处于全分配状态，公司首次大规模推行长协，有效期至2027年末 [7] - 公司原计划在CY25Q4至CY26Q2的三个季度扩产40%，但截至CY25Q4已扩产超20%，增量来自Sagamihara工厂，并将进一步利用英国Caswell和日本Takao工厂产能 [7] - CPO方面，预计26Q4将贡献5000万美元营收；大功率CW激光器获数亿美元订单，预计27H1开始交付 [7] - OCS方面，预计26H2将交付约4亿美元订单，需求主要来自三家客户，远高于此前年末单季1亿美元的营收目标 [7] **Coherent** - FY26Q2营收16.9亿美元，同比增长17.5%；GAAP净利润1.5亿美元，同比增长41.9% [7] - 数通业务收入12.1亿美元，同比增长33.5%，占总营收71.7%，800G/1.6T光模块拉动显著，1.6T客户需求强劲 [7] - 公司独家6英寸磷化铟晶圆产线产能持续提升，规模预期将在FY26Q4翻倍 [7] - CPO近期获大额订单，认为CPO未来增量空间更多来自Scale-up域；OCS积压订单持续增长，目前已与十余家客户开展合作，预计未来几年潜在市场超20亿美元 [7] 海外大模型调用情况 - 周度跟踪（2026/2/2-2026/2/8）显示，整体调用量约9.81万亿Token，环比增长18.8% [19] 投资建议 报告基于AI与算力主线，推荐以下细分领域及公司 [8]： 1. **运营商**：推荐中国移动、中国电信、中国联通 2. **光模块**：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技 3. **液冷**：推荐英维克 4. **空芯光纤**：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 5. **国产算力**：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 6. **AI应用**：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 7. **卫星应用**：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技

市场整体表现 - 市场全天成交2.1万亿元，较上个交易日放量超千亿元 [1] - 三大指数集体收涨，沪指涨0.05%报4134.02点，深成指涨0.86%报14283.00点，创业板指上涨1.32%报3328.06点 [2] - 两市个股总体跌多涨少，上涨2108家，下跌3280家，96家涨幅持平，共70股涨停，共23股跌停 [1][2] AI与算力产业链 - 资金聚焦AI主线，算力、AI应用、液冷等分支轮番表现 [1] - 光模块、光芯片、光电路交换机等算力硬件股集体走高，天孚通信、太辰光、光库科技、长芯博创等集体新高 [1] - 国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，提出强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展 [1] - AI应用方向午后回暖，600亿龙头利欧股份涨停，首都在线等股涨停 [1] - MiniMax正式上线最新旗舰编程模型MiniMax M2.5，豆包宣布其视频生成模型Seedance 2.0正式接入豆包App、电脑端和网页版 [1] 其他板块热点 - 小金属概念股持续活跃，章源钨业涨停，翔鹭钨业、鹏欣资源、盛和资源等纷纷大涨 [1] - 商贸零售、食品饮料等大消费板块跌幅居前，海欣食品跌停 [1] - 银行股整体不振，重庆银行、厦门银行等股跌幅居前 [1] - 商业航天概念人气股巨力索具一字跌停，公司公告未签署过4.58亿元的海南项目，2025年度在商业航天领域取得订单累计金额996.51万元 [2] 资金动向 - 今日主力资金重点抢筹电网设备、半导体、通用设备等板块 [3] - 主力净流入居前的个股包括英维克、利欧股份、特变电工等 [3] 行业要闻与数据 - 1月新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6%，占乘用车出口49.6%，较去年同期增长12.5个百分点 [4] - 其中纯电动占新能源出口的65%，A00+A0级纯电动车占纯电动出口的50% [4] - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》，规范从整车到零部件生产、从定价策略到销售行为各环节的价格合规要求，着力规范不按规定明码标价、虚假促销等突出问题 [5] - 国家能源局官员表示，将加快人工智能等数字技术赋能传统产业提质升级，积极发展新型储能等新兴产业，前瞻布局氢能、核聚变能等未来产业 [6] - 2025年全国新增风电、太阳能发电装机超4.3亿千瓦，同比增长22.0%，再创历史新高，其中风电1.2亿千瓦，太阳能发电3.18亿千瓦 [7] - 风电、太阳能发电累计并网装机达到18.4亿千瓦，占比达到47.3%，历史性超过火电 [7] 机构观点 - 财信证券表示，春节临近市场交投活跃度有所回落，但在部分题材板块利好事件密集催化下，大盘仍将有较多结构性机会，节奏上大概率以科创方向主导，消费和周期方向穿插轮动 [8] - 东莞证券认为，随着春节长假临近，市场交投趋于清淡，A股或进入缩量整理阶段，需注意短期可能出现的阶段性调整与获利盘了结压力 [9] - 中信证券指出，预计商品仍将作为2026年的投资优选方向，贵金属和原油预计受益于避险及对冲美元风险，碳酸锂和镍的改善趋势明确，工业金属铜铝中长期逻辑坚实 [10]