报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经中美日内瓦会谈后双方关系缓和超预期，市场情绪明显提振，在90天的暂缓期内“抢出口”“抢转口”现象将会持续，原本需求的悲观预期被打破，矿价重心整体上移，可逢低尝试买入套期保值或投资策略，但今年“粗钢产量调控”传闻频出，叠加9月合约期限依然较长，贸易方面依然面临风险，将在一定程度上压制原料价格，也限制了矿价反弹的空间 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 5月20日，铁矿石期货主力2509合约震荡偏强，整体呈宽幅震荡运行，收报722.5元/吨，涨0.28% [7] - 5月20日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下调5元/吨；铁矿石2509合约日线KDJ指标走势分化，K值、J值继续下行，D值继续上行，日线MACD指标红柱连续3个交易日有所收窄 [9] - 5月20日，5年期以上LPR下降10个基点至3.5%，国家发展改革委将继续持续推进城市更新各项工作，加大中央投资支持力度，今年中央预算内投资专门设立城市更新的专项，将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划 [10][11] - 供应端，上周澳洲、巴西发运均有所回升，19港总发运环比上周增加了283.6万吨至2706.1万吨，45港到港量再度回落，整体仍处中等水平，预计近期到港量仍能维持中等偏高位置，铁矿供应维持宽松；需求方面，上周日均铁水产量小幅回落至244.77万吨，钢材五大品种产量同样略有下滑，铁矿需求已出现见顶趋势，但企业盈利率仍在继续增长，预计近期铁矿需求仍有强支撑；库存方面，钢厂库存可用天数维持在22天，港口库存小幅回落至1.41亿吨，创下2024年3月中旬以来新低，随着到港量维持中等偏高位置，预计后续港库继续下滑的空间不大，甚至可能有小幅的累积 [12] 行业要闻 - 5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%，1年期LPR为3%，上月为3.1% [14] - 国家发展改革委将继续持续推进城市更新各项工作，加大中央投资支持力度，今年中央预算内投资专门设立城市更新的专项，将于6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划 [14][15] - 1 - 4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，其中全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%，非税收入15060亿元，同比增长7.7%；分中央和地方看，中央一般公共预算收入33928亿元，同比下降3.8%，地方一般公共预算本级收入46688亿元，同比增长2.2%；1 - 4月印花税1614亿元，同比增长18.9%，其中证券交易印花税535亿元，同比增长57.8% [15] 数据概览 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与9月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [20][21][24]

行业评级与长期趋势 - 维持钢铁行业"增持"评级 长期来看产业集中度提升与高质量发展是必然趋势 具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [1] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下 龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [1] 需求与库存动态 - 上周五大品种钢材表观消费量为913 76万吨 环比上升68 56万吨 产量为868 35万吨 环比下降5 82万吨 [2] - 总库存为1430 66万吨 环比下降45 41万吨 维持近年同期最低位水平 [2] - 247家钢厂高炉开工率为84 15% 环比下降0 47个百分点 电炉开工率为64 74% 环比上升1 28个百分点 [2] - 五一假期短期影响消退后需求环比回升 但随行业转入淡季 需求或边际趋弱 库存降速可能逐步收窄 [2] 盈利与原材料数据 - 上周45港进口铁矿库存14166万吨 环比降72 62万吨 维持偏高位水平 [3] - 螺纹模拟平均吨毛利216 1元/吨 环比升23 8元/吨 热卷模拟平均吨毛利100 1元/吨 环比升32 8元/吨 [3] - 247家钢企盈利率59 31% 环比升0 44个百分点 钢价升幅大于原材料 行业盈利环比改善 [3] 供需展望与政策影响 - 地产端钢铁需求占比下降 但负向拖拽有望逐步减弱 基建托底与制造业平稳增长将推动需求逐步企稳 [4] - 部分钢企连续亏现金流 2024年两波主动性减产显示供给脆弱性 2025年供给端存在进一步减产可能性 [4] - 国家发改委提出2025年持续实施粗钢产量调控 推动钢铁产业减量重组 行业集中度提升将带来盈利中枢长期修复 [4]

粗钢产量调控 - 下半年行业可能集中发力进行粗钢产量调控 [1] - 调控措施或导致铁矿石需求显著下降 [1] 铁矿石需求前景 - 市场担忧铁矿石将面临"需求寒冬" [1] - 粗钢产量调控是影响铁矿石需求的关键因素 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 供给高位回落，外贸预期有所好转，钢材价格上涨；行业基本面较平稳，需求有韧性但弹性有限，未来供需关注供给端变化，钢材价格短期或维持震荡偏强运行；《关于持续推进城市更新行动的意见》利好管材主业公司；钢铁行业利润企稳修复，关注未来供给调控政策带来的弹性；板块估值低且处于利润修复通道，未来产业矛盾化解后有望迎来估值与盈利水平双修复机遇 [1][2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 截至5月16日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3330元/吨、3657元/吨、3320元/吨、3767元/吨、3539元/吨，周环比分别变化+1.04%、+0.86%、+1.40%、+1.31%、+0.22% [1] - 本周部分钢材细分品种价格有涨跌，如焊管涨0.60%，H型钢降0.46%等 [16] - 本周部分原材料价格有变动，炼焦煤降1.58%，进口铁矿涨2.49%等 [17] 行业重点数据跟踪 生产数据 - 本周五大品种产量868.35万吨，周环比下降5.82万吨；247家钢铁企业日均铁水244.77万吨，周环比下降0.87万吨，高炉产能利用率91.76%，周环比下降0.33个百分点，高炉开工率84.15%，周环比下降0.47个百分点；短流程企业，电炉产能利用率56.57%，周环比上升1.49个百分点，电炉开工率75.2%，周环比上升2.47个百分点 [1] 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量913.76万吨，周环比上升68.56万吨；其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+46.39万吨、+0.51万吨、+20万吨、-0.51万吨、+2.17万吨 [1] 库存情况 - 钢材总库存1430.66万吨，周环比下降45.41万吨；其中社会库存环比下降39.37万吨至993.67万吨；钢厂库存环比下降6.04万吨至436.99万吨 [1] 盈利情况 - 截至5月16日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+103元/吨、+31元/吨、-44元/吨，周环比变化+13元/吨、+8元/吨、+45元/吨；本周59.31%的样本钢企处于盈利状态，周环比增加0.44个百分点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面市场情绪有所回暖，煤炭以刚需补库为主，弱现实主导，钢厂提出首轮提降，焦炭主力合约震荡偏弱运行对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上国家相关部委推进全国粗钢产量调控工作，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》已形成初稿，央行降准0.5个百分点预计提供1万亿元长期流动性，5月8日起个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [7] - 海外方面美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%，特朗普和英国首相达成有限双边贸易协议，英国将购100亿美元波音飞机 [7] - 供需上短期焦炭供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利7元/吨，钢厂节后提首轮降价，谨防关税乐观情绪消退煤炭价格回落，二三季度淡季弱现实是主要矛盾之一 [7] - 技术上焦炭主力周K线处于60日均线下方，周线偏空 [7] 期现市场 期货市场 - 截至5月16日，焦炭期货合约持仓量为5.26万手，环比降631手 [11] - 截至5月16日，焦炭1 - 9合约月差为27元/吨，环比降0.50元/吨 [11] - 截至2025年5月16日，焦炭注册仓单量为1570手，环比增380手 [18] - 截至2025年5月16日，期货螺炭比为2.13，环比增0.04（单位元/吨） [18] 现货市场 - 截至2025年5月15日，日照港焦炭平仓价为1510元/吨，环比持平；内蒙古乌海焦煤出厂价为1130元/吨，环比跌20元/吨 [24] - 截至2025年5月16日，焦炭基差为38元/吨，环比升6 [24] 产业链情况 产业情况 - 3月份规上工业原煤产量4.4亿吨，同比增9.6%，增速比1 - 2月加快1.9个百分点，日均产量1421万吨，1 - 3月规上工业原煤产量12.0亿吨，同比增8.1% [29] - 2025年3月份中国炼焦煤产量4161.47万吨，同比增8.23% [29] - 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本产能利用率为75.23%，增0.18%；焦炭日均产量53.63，增0.13 [33] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利7元/吨 [33] - 本周（5.16）全国18个港口焦炭库存为281.38，减2.30 [42] - 本周（5.16）Mysteel统计全国247家钢厂样本焦炭库存663.8，减7.23，焦炭可用天数12.01天，减0.09天 [42] 下游情况 - 截至5月16日，Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量244.77万吨，环比上周减0.87万吨，同比去年增7.88万吨 [37] - 截至2025年5月9日，焦炭总库存（独立焦化厂 + 4大港口 + 钢厂）为954.44万吨，环比降15万吨，同比增17.36% [37] 基本面数据图表 - 2025年1 - 3月焦炭出口数量为177.0万吨，同比降26.50%，进口我国焦炭前三名国家是印度尼西亚、印度和日本 [47] - 2025年4月中国出口钢材1046.2万吨，1 - 4月累计出口钢材3789.10万吨，同比增8.20% [47] - 2025年3月，70大中城市房屋销售价格指数二手住宅环比降0.20% [51] - 截至5月11日当周，30大中城市商品房成交面积164.04万平方米，环比增5.27%，同比降15.46% [51] - 截至5月11日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积54.00万平方米，环比增5.87%，同比增12.43%；二线城市商品房成交面积75.25万平方米，环比降3.07%，同比降23.28% [55]

【消息面汇总】 本周统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.23%增0.18%；焦炭日均产量53.63增0.13，焦炭库 存65.46增0.37，炼焦煤总库存752.56减22.61，焦煤可用天数10.6天减0.34天。 5月16日，焦炭期货震荡走低，截至发稿主力合约报1444.0元/吨，跌幅达2.04%。 恒泰期货：供应上，焦钢博弈加剧，焦炭首轮提降落地，吨焦利润有所收窄，焦企开工率和产能利用率 或小幅下降。需求上，前期钢厂利润收缩，周内长流程铁水见顶回落，钢厂补库需求趋缓，采购积极性 有所下降。终端需求成色仍然是基本面调整的核心，黑链交易逻辑转为宏观面与基本面双轮驱动，预计 焦炭价格短期处于利空计价后的小幅修复反弹中。中长期仍为黑链负反馈格局下的偏空思路。 瑞达期货（002961）：现货端，钢厂提出节后焦炭首轮降价。国家相关部委正在积极部署和推进全国粗 钢产量调控工作，工业和信息化部正在加紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》，目前已形成初稿。基 本面，短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦 盈利7元/吨，钢厂提出节后焦炭首轮降价。技术方面，4小时周期K ...

报告核心观点 - 5月15日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；多品种期货有不同表现，部分品种受宏观、基本面等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 5月15日沪指跌0.68%收报3380.82点，深证成指跌1.62%收报10186.45点，创业板指跌1.91%收报2043.25点，沪深两市成交额11524亿较昨日缩量1643亿；沪深300指数回调整理，收盘3907.20环比下跌36.01 [1] 焦炭 焦煤 - 5月15日焦炭加权指数窄幅整理收盘价1473.2元环比上涨5.8，焦煤加权指数窄幅震荡收盘价883.5元环比上涨3.1 [1] - 钢厂提出节后焦炭首轮降价，国家推进粗钢产量调控，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》；焦炭短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨 [1] - 蒙5原煤报820价格持稳；5月14日12时01分起中国调整对原产于美国进口商品加征关税措施，市场悲观情绪改善，煤炭价格低位反弹；焦煤供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存延续增加 [2] 郑糖 - 国际分析机构称全球2025/26年度糖市将从供不应求转向小幅供应过剩，美糖周三震荡调整，受美糖下跌与现货报价下调等因素影响，郑糖2509月合约周四震荡下行，夜盘震荡走低 [2] - 经纪商StoneX预测2025/26年度巴西中南部地区糖产量4180万吨，2024/25年度为4020万吨；印度2025/26年度糖产量3230万吨，2024/25年度产量2610万吨；全球糖供应平衡将从2024/25年度的280万吨短缺转向2025/26年度的370万吨过剩 [2] 胶 - 泰国气象局称5月18 - 20日南部地区季风减弱、降雨量减少，泰国天气条件改善提升供应前景，东南亚现货报价下调，受此及原油价格下跌制约，沪胶周四震荡下行，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低 [3] - 2025年一季度印尼天然橡胶、混合胶合计出口43.9万吨同比增加10%；2025年前4个月科特迪瓦橡胶出口量521995吨较2024年同期的496035吨增加5.2% [3] 棕榈油 - 5月15日棕榈油宽幅震荡，冲高回落抹去昨日大部分涨幅，主力合约P2509K线收带上影线阴线，当日最高价8200，最低价8026，收盘8048较上日跌1.66% [5] - 马来西亚5月1 - 15日棕榈油出口量514713吨，上月同期450657吨，环比增加14.21%；近期我国棕榈油买船增多，预期5 - 6月进口量分别为25万吨和28万吨；国内棕榈油消费压缩到20万吨左右刚需水平，后续供给预期改善，库存可能回升，价格将逐步走弱 [5] 豆粕 - 5月15日CBOT大豆期货偏弱运行，受美国生物燃料目标引发担忧致豆油大幅下跌所累；美国农业部公布5月8日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增28.24万吨，较前一周减少25%，较前四周均值减少28%，处于市场估值区间低端 [6] - 5月15日国内豆粕期价震荡运行，M2509收于2923元/吨涨幅0.31%；进入5月进口大豆到港量快速增加，油厂开机率连续提高，豆粕库存止降回升但增幅缓慢仍处偏低水平；进口大豆将迎来到港高峰，终端饲料养殖企业需求不及豆粕供应量，豆粕市场在供给宽松格局下或维持弱势震荡行情，短期关注大豆到港量情况 [6] 生猪 - 5月15日生猪期货偏弱运行，LH2509主力合约收于14020元/吨跌幅1.71%；5月适重标猪供应能力增多，规模以上猪企出栏计划环比增加，受膘肥价差收窄，养殖端适重中大猪出栏积极，对标猪出栏意愿一般有挺价心态；居民消费整体疲软，饮食结构调整，替代性消费多，鲜品猪肉走货差；市场整体供给宽松，关注生猪出栏情况 [7] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2506高开后回落，收报78280元/吨较上一交易日下跌220元/吨跌幅0.28%；美国4月CPI同比上涨2.3%低于预期，重燃市场对美联储降息期待，美元指数当日下跌0.8%至101.2；中美关税调整落地，美方对华加征关税降至10%并暂缓执行24%关税90天，缓解国内铜材出口压力 [8] - 国内铜精矿现货加工费跌至 - 40美元/干吨，外购矿冶炼厂现金成本升至7.2万元/吨，二季度冶炼厂集中检修暂未显著影响供应；港口铜精矿库存增至62万吨，进口量维持高位，矿端紧缺对价格支撑边际减弱；国内电解铜社会库存降至25.3万吨，去库速度较上月放缓，现货贴水扩大至50元/吨，精废价差扩大至1200元/吨，废铜替代效应增强压制精铜消费 [8] - 技术面显示沪铜主力合约突破78000元后遭遇布林带上轨压制，MACD动能柱缩短，短期或回测77500元支撑；整体铜价短期或维持77000 - 79000元/吨区间震荡 [8] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13410元/吨；5月16日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日增加60张；2024/25年度全美总产量预期维持不变 [9] 铁矿石 - 5月15日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅1.17%，收盘价736.5元；本期铁矿海外发运和到港量均环比继续减少，供应水平收紧，钢厂盈利率偏高，铁水产量仍处高位，短期铁矿呈现震荡走势 [10] 沥青 - 5月15日沥青2506主力合约震荡下跌，跌幅1.45%，收盘价3466元；近期炼厂生产沥青利润改善，产能利用率继续环比增加，库存水平回升，需求受降雨天气扰动，沥青基本面阶段性转弱，短期呈震荡运行走势 [10] 原木 - 2507周四开盘792、最低786.5、最高797.5、收盘788、日增仓336手，关注780支撑，803压力 [11] - 5月15日山东3.9米中A辐射松原木现货价格760元/方较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方较昨日持平；港口原木库存环比下降到两个月低点位置，出库小幅增加，总体需求较弱，供需关系无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货及贸易商挺价意愿 [11] 钢材 - 5月15日rb2510收报3118元/吨，hc2510收报3260元/吨；五大钢材产量季节性下降，螺纹钢终端需求在淡旺季切换背景下大幅下降且弱于往年同期水平，螺纹钢厂库累积 [11] - 当前迎来政策增量信息叠加中美贸易摩擦缓和，黑链交易逻辑转为宏观面与基本面双轮驱动，短期螺纹钢处于偏强格局下的震荡反复，需关注黑链负反馈预期 [11] 氧化铝 - 5月15日ao2509收报2988元/吨；氧化铝市场延续供应过剩状态，供需结构略有改善；4月氧化铝价格低迷，国内氧化铝企业多数亏损，山东外采铝土矿的氧化铝厂出现停产检修；近期供应端检修减产增多，运行产能和开工率下滑，检修减产引发现货流动性收紧，主流消费地现货涨幅扩大，氧化铝价格底部支撑明显增强 [12] 沪铝 - 5月15日al2507收报20185元/吨；中美调整关税措施落地，提振市场风险情绪，美国CPI连续不及预期，缓解市场对高关税推高通胀进而引发滞涨的担忧，提振降息预期，美指下行，利多铝价；电解铝库存维持下降对铝价有支撑；本周铝价上移令消费承压，消费有走弱预期，去库速度或放缓 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 5月15日焦煤2509合约收盘883.0，上涨0.34%，现货端蒙5原煤报820价格持稳；宏观面中国调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，市场悲观情绪改善，煤炭价格低位反弹；基本面供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存延续增加；技术方面4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] - 5月15日焦炭2509合约收盘1472.0，上涨0.44%，现货端钢厂提出节后焦炭首轮降价；国家相关部委积极部署和推进全国粗钢产量调控工作，工信部加紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》；基本面短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨，钢厂提出节后焦炭首轮降价；技术方面4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 各目录总结 期货市场 - JM主力合约收盘价883.00元/吨，环比下降11.50；J主力合约收盘价1472.00元/吨，环比下降10.00 [2] - JM期货合约持仓量464062.00手，环比增加8827.00；J期货合约持仓量51651.00手，环比下降756.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-58511.00手，环比下降6278.00；焦炭前20名合约净持仓-117.00手，环比增加44.00 [2] - JM1 - 9月合约价差16.00元/吨，环比下降0.50；J1 - 9月合约价差26.50元/吨，环比增加0.50 [2] - 焦煤仓单3700.00张，环比增加100.00；焦炭仓单1630.00张，环比下降110.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤820.00元/吨，价格持稳；唐山准一级冶金焦1630.00元/吨，价格持稳 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货120.00美元/湿吨，价格持稳；唐山二级冶金焦1635.00元/吨，价格持稳 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1280.00元/吨，价格持稳；天津港一级冶金焦1540.00元/吨，价格持稳 [2] - 京唐港山西产主焦煤1320.00元/吨，价格持稳；天津港准一级冶金焦1440.00元/吨，价格持稳 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1100.00元/吨，价格持稳；内蒙古乌海产焦煤出厂价1130.00元/吨，环比下降20.00 [2] - JM主力合约基差217.00元/吨，环比增加11.50；J主力合约基差158.00元/吨，环比增加10.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存305.51万吨，环比增加15.66；110家洗煤厂精煤库存203.26万吨，环比增加5.98 [2] - 110家洗煤厂开工率62.08%，环比下降0.34；原煤产量44058.20万吨，环比增加173.40 [2] - 煤及褐煤进口量3782.50万吨，环比下降90.50；523家炼焦煤矿山原煤日均产量200.60，环比下降1.50 [2] - 16个港口进口焦煤库存545.97万吨，环比下降29.01；焦炭18个港口库存283.68万吨，环比下降7.11 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存916.62万吨，环比下降42.66；独立焦企全样本焦炭库存94.44万吨，环比下降4.52 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存787.21万吨，环比增加2.42；全国247家样本钢厂焦炭库存671.03万吨，环比下降4.19 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.51天，环比增加0.05；247家样本钢厂焦炭可用天数12.10天，环比下降0.07 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量858.81万吨，环比下降29.51；焦炭及半焦炭出口量76.00万吨，环比增加34.00 [2] - 炼焦煤产量4161.47万吨，环比增加538.88；独立焦企产能利用率75.44%，环比下降0.12 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况1.00元/吨，环比增加7.00；焦炭产量4129.40万吨，环比增加4129.40 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率84.64%，环比增加0.29；247家钢厂高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.08 [2] - 粗钢产量9284.14万吨，环比增加1687.22 [2] 行业消息 - 关税解绑“抢运潮”出现，外贸企业角逐90天缓冲期，积压订单集中补发，航运舱位预订量回升，运价上涨 [2] - 中国1 - 4月新增人民币贷款10.06万亿元，预估为10.47万亿元，1 - 3月为9.77万亿元；4月末货币供应量M2同比增长8%，较上月提高1个百分点 [2] - 特朗普访问卡塔尔期间，卡塔尔航空签署协议向波音购买多达210架宽体喷气式飞机，交易价值达960亿美元 [2]

焦煤焦炭产业日报 2025/5/14 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本 报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得 以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改 。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 894.50 | +24.00↑ | J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1482.00 | +35.00↑ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 455235.00 | -30373.00↓ | J期货合约持仓量（日，手） | 52407.00 | -2000.00↓ | | | 焦煤前20名合约净持仓（日，手） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行分析，包括股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕等，指出各品种的价格走势及影响因素，如市场供需、政策变化、宏观环境等，部分品种短期呈震荡走势，部分受特定因素影响有不同表现 [1][2][3] 各品种总结 股指期货 - 5月13日A股三大指数震荡整理，沪指涨0.17%收报3374.87点，深证成指跌0.13%收报10288.08点，创业板指跌0.12%收报2062.26点，沪深两市成交额12916亿，较昨日缩量169亿 [1] - 沪深300指数5月13日强势震荡，收盘3896.26，环比上涨5.65 [1] 焦炭 焦煤 - 5月13日焦炭加权指数弱势，收盘价1450.0元，环比下跌9.5；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价871.0元，环比下跌7.5 [1] - 焦炭首轮提涨落地后价格持稳，国家推进粗钢产量调控，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》，短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨 [1] - 焦煤蒙5原煤报820，下跌5元/吨；宏观上中美取消大部分加征关税，商品市场回暖；基本面供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存大幅增加 [2] 郑糖 - 因短线涨幅大受技术面影响美糖周一震荡调整，受此及农业农村部偏空月度报告制约郑糖2509月合约周二震荡下行，夜盘因空头平仓震荡走高 [2] - 截至2025年4月底全国累计产糖1111万吨，同比增加115万吨，本月上调2024/25榨季中国食糖产量至1115万吨，预测2025/26年度食糖产量将继续小幅增长至1120万吨；印度政府为2025 - 26年度设定4.67亿吨甘蔗生产目标，高于去年的4.3608亿吨 [2] 胶 - 因短线涨幅大受技术面影响沪胶周二震荡整理小幅收高，夜盘受资金作用震荡小幅走高 [3] - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%；保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09% [3] - 4月汽车市场总体表现良好，产销较去年同期平稳增长，前4个月我国汽车产销量首次双双突破1000万辆 [3] 豆粕 - 国际市场5月13日CBOT大豆期货价格收涨，因美国农业部供需报告下调美国大豆产量，叠加中美贸易关系缓和利多市场 [3][5] - 美国农业部预计2025/2026年度美豆期末库存为2.95亿蒲式耳，低于报告前分析师预计的3.62亿蒲式耳；预计播种面积为8350万英亩，单产为52.5蒲式耳/英亩，产量预估为43.4亿蒲式耳 [5] - 国内市场5月13日豆粕期价震荡偏弱运行，M2509收于2886元/吨，跌幅0.76%；进入5月后进口大豆到港量快速增加，油厂开机率连续提高，豆粕库存止降回升但增幅缓慢，仍处偏低水平；进口大豆将迎来到港高峰，终端饲料养殖企业需求不及豆粕供应量，豆粕市场在供给宽松格局下或震荡偏弱运行，短期关注大豆到港量情况 [5] 生猪 - 5月13日生猪期货震荡运行，LH2509主力合约收于13885元/吨，涨幅0.11% [6] - 居民消费整体疲软，饮食结构调整，替代性消费多，鲜品猪肉走货差；养殖端正常出栏，生猪出栏均重较高，规模猪企降重出栏意向不足；二季度生猪理论供应能力逐月回升，市场整体供给宽松，中长期生猪期货或维持弱势震荡运行，关注生猪出栏情况 [6] 棕榈油 - 5月13日棕榈油冲高回落，继续偏弱震荡走势，主力合约P2509K线收阴线，当日最高价8082，最低价7938，收盘价7954，较上日跌0.87% [6] - 2025年5月1 - 10日马来西亚棕榈油单产增加20.2%，出油率增加0.4%，产量增加22.31%；4月马来西亚棕榈油进口为58292吨，环比减少52.17%，产量为1685962吨，环比增长21.52%，出口为1102266吨，环比增长9.62% [6] 沪铜 - 5月13日沪铜主力合约CU2506开盘价78080元/吨，最高78190元/吨，最低77620元/吨，最终收于77820元/吨，跌幅0.27%，成交量39435手，持仓量180978手，价格先涨后跌再企稳，整体波动幅度相对较小 [7] - 基本面供需转弱，供应增加而需求下滑，对价格形成一定压力，但价格下方受一定支撑，可能因部分投资者对未来铜价有预期或产业套保盘稳定价格 [7] 铁矿石 - 5月13日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅为1.06%，收盘价为714.5元 [7] - 本期铁矿海外发运和到港量均环比继续减少，整体供应收紧，铁水产量增速放缓仍处于高位，短期铁矿呈现震荡走势 [7] 沥青 - 5月13日沥青2506主力合约震荡上涨，涨幅为0.69%，收盘价为3485元 [7] - 随着炼厂加工利润的修复，沥青产能利用率环比增加，社会库存小幅累积，需求释放仍较为一般，短期沥青呈震荡运行走势 [7] 原木 - 5月13日2507合约开盘804、最低784、最高805、收盘788、日减仓7285手，关注780支撑，803压力 [8] - 5月13日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平 [8] - 港口原木库存环比下降到两个月低点位置，出库小幅增加，总体需求较弱，供需关系无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货及贸易商挺价意愿 [8] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13335元/吨 [9] - 5月13日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日减少41张 [9] - 据美国农业部5月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量同比减少，仍处于近五年次高位置，消费同比增加，处于近五年最高水平 [9] 钢材 - 5月13日，rb2510收报3079元/吨，hc2510收报3215元/吨 [9] - 中美经贸谈判达成共识，美国对大多数中国输美商品加征145%的关税将在5月14日前下调至30%，中国对美国产品加征的125%关税将降至10%，超出市场预期，对市场情绪形成较强提振 [9] - 目前螺纹基本面供需有所趋弱，但宏观情绪增强，短期螺纹盘面或呈现反复震荡走势 [9] 氧化铝 - 5月13日，ao2509收报2840元/吨 [10] - 氧化铝现货成交继续上涨，各地指数上调10元左右；近期氧化铝检修压产产能不断上升，产量阶段性降低，行业库存转降，但利润修复产能会大规模复产，且山东和河北新产能将逐渐有成品产出 [10] - 成本端几内亚铝土矿成交价已从年初110美元降至75美元，对应氧化铝平均成本降至2900元附近 [10] 沪铝 - 5月13日，al2506收报于20005元/吨 [10] - 中美关税和谈结果大幅超预期，宏观情绪好转，部分空头离场推动铝价减仓上行；但旺季结束，需求走弱预期压制铝上涨幅度，短期关注20000元/吨关口，中期关注关税和谈结果是否会使企业进行抢出口，改善铝需求情况 [10] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格64762元/吨，环比上一工作日下跌46元/吨；电池级碳酸锂6.34 - 6.58万元/吨，均价6.46万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂6.245 - 6.345万元/吨，均价6.295万元/吨，与上一工作日持平，碳酸锂现货成交价格重心暂时维稳 [10] - 下游企业采购意愿薄弱，整体需求量级主要由客供及长协供应满足；上游锂盐厂在成本亏损压力下挺价意愿强烈，目前仅贸易商与下游企业之间存在一定成交情况 [11] - 美国最新对华关税政策下，关税豁免的90天周期内中国储能电芯或许存在抢出口预期，带动对碳酸锂的需求量级提升；但碳酸锂累计库存水平较高，矿石价格持续跌破新低，成本支撑持续走弱，价格呈易跌难涨的低位震荡走势 [11]