文章核心观点 - 红利低波指数与创业板指在经过长达十三年的运行后，累计收益在2025年9月趋于一致，呈现出一场“龟兔赛跑”式的长期收益比较 [2][3][4] - 红利投资的“慢”被普遍低估，其本质是依靠纪律、复利和经营稳定性来实现长期稳健回报，更适配普通投资者 [6][7][8][9][14][15] - 成长投资的“快”被高估，其特点是高波动、高不确定性和叙事频繁切换，对投资者的挑战更大 [12][13] - 投资工具无绝对优劣，关键在于与投资者目标的匹配度，红利策略作为一种“恒星式”资产，能帮助投资者穿越牛熊，实现长期财富增值 [16][17][18] 红利低波指数特征 - 红利投资常被市场视为缺乏高增长叙事的“沉默配角”，其“慢”和“稳定”容易被误读为停滞和平庸 [6][7] - 指数编制具有三大特征：用纪律对抗情绪的系统化价值筛选机制，要求成分股具备3年连续现金分红能力并根据股息率排序选股 [8] - 以分红为锚重塑复利逻辑，使时间成为投资者的朋友 [8] - 底层资产经营稳定，竞争格局良好，走势无畏短期市场波动和风格轮动干扰，无暴涨暴跌 [9] 成长投资特点 - 成长投资伴随技术革命（如移动互联网、新能源、元宇宙、人工智能）而兴起，代表时代前沿和资本追捧，但其“快”伴随着难以驾驭的高波动和叙事频繁切换的焦虑 [12] - 投资成长股面临三大挑战：投资主线频繁改变导致高增长伴随高风险；即便选中十倍股，投资者也常因巨大的股价回撤（如翻倍后腰斩再翻倍）而提前下车；估值弹性极大，市场情绪转冷或业绩不及预期会引发又快又狠的股价调整 [13] 红利策略的适配性 - 红利策略的长期优异表现并非因其优于成长投资，而在于其更适配普通投资者的投资范式：不依赖对市场的预判而依靠纪律，不追求暴富而追求稳健，不挑战人性而借助复利力量 [14][15] - 该策略始终按自身节奏运行，在低估时买入优质现金流资产，在高估时冷静退出，并将分红持续再投资，这种“慢”是一种主动选择和理性坚守 [15] - 对于追求长期稳健回报的普通投资者，红利的“慢”实质上是另一种“快”，体现在复利累积、风险可控和心态平和 [16]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年11月19日，思维列控以3.48%的日涨幅位列榜首，其年内涨幅达26.20%，近12个月股息率为13.53% [1] - 依依股份年内表现最为强劲，涨幅高达99.13%，日涨幅为2.30% [1] - 科思股份、五粮液及欧派家居年内股价承压，分别下跌21.54%、10.05%和20.46% [1] - 银行板块表现稳健，苏州银行股息率最高达7.12%，交通银行年内微涨0.62% [1] - 高股息率股票集中，思维列控股息率13.53%，苏州银行7.12%，江中药业5.47% [1] 市场技术信号 - 部分股票出现MACD金叉技术看涨信号 [2]

市场整体态势与年末特征 - 沪指突破10年新高触及4030.40点，市场在短期调整后保持向上态势 [1] - 年末处于政策真空期，前期强势的半导体、AI、芯片等板块表现平平 [1] - 红利ETF自9月以来持续出现净流入，上证指数触及4000点关口后红利指数放量上攻 [1] - 消费板块强势领跑，白酒板块在三季报基本面承压下逆势上扬 [1] 历史规律与行业轮动 - 岁末阶段（11-12月）银行、非银金融、食品饮料等价值股胜率超70%，例如2024年12月银行板块涨幅达9.36% [3] - 年初阶段（1月）成长风格接力，计算机、电子等科技板块胜率升至65%，2023年1月TMT板块涨幅超15% [3] - 政策驱动、消费旺季、估值切换构成年底行情的三大支柱，过去6年造就显著结构性机会 [3] - 历年岁末强势行业包括建筑材料（涨幅23.33%）、农林牧渔（涨幅43.46%）、传媒（涨幅25.80%）、食品饮料（涨幅30.05%）等 [4] 年末资金行为与投资策略 - 四季度资金行为趋于保守，机构投资者存在锁定年内收益的需求，偏好止盈和保守风格 [5] - 基于避险心理，有两条赛道值得关注：周期复苏下低估值产业和防御突出的红利赛道 [5][6][10] 周期复苏下低估值产业 - 在“反内卷”等政策推动下，部分传统行业供需格局改善，孕育估值修复机会 [6] - “出海”是确定性增长机会，包括白色家电、工程机械、商用客车等具有全球竞争优势的领域 [6] - 有色金属等全球定价资源品在美元周期与供需格局变化双重驱动下具备配置价值 [6] - 消费板块估值优势明显，细分食品指数最新PE为20.59倍，位于近十年7.55%的历史分位数，估值处于极低水平 [6] - 中证主要消费指数规模从2023年开始几乎翻了一倍，汇添富中证主要消费ETF（159928）规模突破200亿，股息率有优势 [7] 防御突出的红利赛道 - 高股息红利资产作为投资组合的“压舱石”，在市场风格轮动中提供确定性与安全感 [11] - 银行、石油石化等板块股息率具有吸引力，在不确定性环境中更具防御价值 [11] - 资产荒情况依旧存在，长期红利投资需求坚实，银行资产荒延续，信用利差收窄至年内新低 [11] - 港股市场由机构投资者主导，公司倾向于维持稳定且较高的分红政策 [11] - 相关指数包括标普港股通低波红利指数（代表基金：摩根标普港股通低波红利ETF 513630）、恒生港股通高股息低波动指数（代表基金：易方达恒生港股通高股息低波动ETF 159545）、国证港股通红利低波指数（代表基金：景顺长城国证港股通红利低波动率ETF 159569） [12][13]

文章核心观点 - 在A股市场震荡走强的背景下，红利资产凭借其高股息和长期优良回报，成为当前低利率环境中具有吸引力的投资选择，是中长期投资的“必备款”之一 [1] 低利率环境下的投资吸引力 - 市场利率中枢下行，10年期国债到期收益率处于1.9%以下，促使投资者寻求更具收益想象空间的品种 [2][3] - 红利资产具有高分红、高股息特点，中证红利指数和中证港股通高股息投资指数(CNY)股息率分别达4.29%和5.75%，显著高于上证指数和恒生指数的股息率 [3] 长期回报表现 - 中证红利指数自2005年以来累计上涨465.17%，相比同期上证指数和深证成指表现出显著超额收益 [7] - 具体年度表现：2020至2024年及2025年上半年，中证红利指数涨跌幅依次为3.49%、13.37%、-5.45%、0.89%、12.31%、-3.07% [10] 红利主题基金产品 - 建信红利严选混合发起式基金（A类025392、C类025393）正在发行，股票仓位60-95%，投资于红利主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80% [10] - 该基金进行“A+H”双市场布局，利用A股和港股红利资产在行业分布、股息率及估值方面的差异形成互补 [11] - 投资策略主打“量化”特色，运用量化选股分析框架和因子模型，并引入波动率、估值作为择时操作指标 [11] 基金经理背景 - 基金由建信基金研究部副总经理蒋严泽管理，其为南加州大学金融工程硕士，拥有10年证券从业经验及3年基金经理任职经验 [11] - 投资框架坚持自上而下，从宏观经济与企业盈利、宏观流动性与市场资金面、风险偏好与估值“三要素”出发，结合周期性与结构性分析 [11]

市场风格与板块表现 - 近期A股市场风格明显偏向红利板块，石油石化、银行、煤炭等红利板块11月以来涨幅位居行业前列 [2] - 11月12日红利板块表现亮眼，家电、纺织服饰、石油石化等板块位居涨幅榜前列，中国石油A股和H股双双大涨，其中H股股价创2008年以来新高，农业银行A股股价也大幅上行 [1] - 农业银行A股当日继续大涨，盘中一度涨至8.65元/股，再度创出历史新高，其H股同样大涨超2%创历史新高，工商银行A股股价也创出历史新高 [3] - 太平洋证券表示，相较于高位高波动的科技股，波动仍低的“旧”势力板块在四季度更易获得超额收益 [4] 低位优质股筛选标准与名单 - 筛选标准包括10家以上机构评级、年内股价下跌、去年股息率超3%、去年扣非净资产收益率超10%，据此筛选出46只个股 [5] - 部分低位优质股名单包括东阿阿胶（去年股息率4.92%，年内跌幅17.70%）、老凤祥（股息率3.71%，跌幅10.96%）、迈瑞医疗（股息率3.01%，跌幅16.65%）等 [1] - 从股息率角度看，富安娜股息率超过8%居首，索菲亚、格力电器、周大生等个股股息率均超7%，洋河股份、海澜之家、慕思股份等个股股息率均超6% [5] - 从机构关注度看，贵州茅台有48家机构评级居首，五粮液、青岛啤酒、迈瑞医疗等个股均有30多家机构评级 [5] 公司分红规划与预期 - 贵州茅台回报规划显示，2024—2026年度每年度分配的现金红利总额不低于当年净利润的75%，每年现金分红分两次实施 [6] - 甘源食品回报规划显示，2024—2026年度当公司当年可供分配利润为正数且无重大投资计划时，每年现金形式分配的利润不少于当年可供分配利润的70% [6] - 农业银行、中国石油等权重股股价上行主要基于良好、稳定的分红预期 [5] 机构持仓与上涨潜力 - 46只个股中有10只最新收盘价较机构一致预测目标价上涨空间超过30%，包括东阿阿胶（上涨空间51.55%）、老凤祥（37.42%）、迈瑞医疗（36.02%）等 [1][7] - 这些高股息股票普遍得到机构青睐，其中11只获得社保和险资共同重仓，伟星股份社保和险资持仓占比超过8%，安井食品、传音控股、重庆啤酒等个股持仓占比均超3% [7]

文章核心观点 - AH股市场存在显著的分红差异，同一家公司的港股股息率普遍高于其A股股息率，这为投资者提供了潜在的投资机会 [1][10] AH股股息率差异现象 - 以恒生港股通高股息低波动指数成分股为例，多家公司的港股股息率显著高于A股，例如中国交通建设H股股息率为6.41%，A股为3.46%，相差2.95% [1][2] - 其他成分股也呈现类似差异，如中国海洋石油H股股息率6.81% vs A股4.52%，兖矿能源H股7.10% vs A股4.72%，建设银行H股5.40% vs A股1.91% [2] - 在不考虑汇率波动的情况下，配置股息率更高的港股标的近似于“零成本”获得更多分红 [1] 股息率差异成因分析 - 股息率计算公式为每股分红除以股价，恒生沪港AH股溢价指数显示A股对H股普遍存在20%-40%的溢价，导致A股股息率因股价分母变大而降低 [3] - 中国交通建设的AH溢价率高达约90%，近乎翻倍 [3] - 两地股价差异主要原因包括流动性差异、投资者结构不同以及税收政策等因素 [7][8][9] 流动性差异 - A股市场流动性更好，成交额通常高于港股，投资者愿意为交易便利性支付更高价格，形成“流动性溢价” [7] - 高流动性使A股投资者交易冲击成本低，价格滑点小 [7] 投资者结构差异 - A股市场以个人投资者为主，更关注行业成长性、政策红利和市场情绪，对热点事件反应迅速 [8] - 港股市场以机构投资者（特别是外资）为主，其配置中国股票旨在全球化分散风险，更看重企业自由现金流、分红稳定性和资产负债表健康度等长期因素 [8] 交易机制与税收政策 - A股实行涨跌停板和T+1制度，港股无涨跌幅限制且为T+0交易 [9] - A股持有超过一年免征红利税，未满一年税率20%；港股红利税率根据投资身份在20%至28%之间，但即使考虑税率，港股股息率仍普遍略高于A股 [9] 投资启示 - 从获取分红的角度看，投资港股红利指数（如恒生港股通高股息低波动指数）可能具备更高性价比 [10] - 红利投资的本质是寻找能为股东带来稳定回报且具备安全边际的公司，在低利率环境下，港股市场提供了更高股息率的选择 [10]

标普中国A股红利机会指数基金表现 - 截至2025年11月10日，标普红利ETF（562060）最新股息率为4.92% [1] - 该基金近1年指数涨跌幅为13.20%，年化波动率为11.74%，表现优于上证指数同期的3.12%涨跌幅和16.40%年化波动率 [1] - 基金近1周指数涨跌幅为1.08%，近1月指数涨跌幅为3.29% [1] 标普港股通低波红利指数基金表现 - 截至2025年11月7日，港股通红利ETF（159220）最新股票或收益率为4.18% [2] - 该基金近1年指数涨跌幅为28.73%，年化波动率为3.09%，表现远超上证指数同期的3.12%涨跌幅和16.40%年化波动率 [2] - 基金近1周指数涨跌幅为12.69%，近1月指数涨跌幅为1.01% [2] 中证A500红利低波动指数基金表现 - A500红利低波ETF（159296）最新收益率为4.14% [2] - 截至2025年11月10日，该基金近1年指数涨跌幅为7.62%，年化波动率为9.86%，优于上证指数同期的3.12%涨跌幅和16.40%年化波动率 [2] - 基金近1周指数涨跌幅为0.65%，近1月指数涨跌幅为2.23% [2] 中证800红利低波动指数基金表现 - 800红利低波ETF（159355）聚焦大中盘，具有季季可评估分红机制 [2] - 截至2025年11月10日，该基金近1年指数涨跌幅为4.95%，年化波动率为9.88%，表现优于上证指数同期的3.12%涨跌幅和16.40%年化波动率 [2] - 基金近1周指数涨跌幅为0.63%，近1月指数涨跌幅为1.48% [2] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势表现良好 [4]

文章核心观点 - 通过一个上海内环房产投资案例，阐释了红利投资的本质是以合理价格买入资产，关注长期稳定的现金流回报（如租金、股息），而非短期价差交易 [2][4] - 红利投资的关键在于资产能否提供长期稳定的分红回报，其优势在于利用分红进行再投资，通过复利效应提升长期回报 [4][5] - 红利资产的显著特征是活得久、长期ROE合理、盈利稳定且具备良好公司治理，其长期收益可穿越牛熊周期 [5][7] 房产投资案例解析 - 上海内环一套建于80年代、近30平米的小户型急售房，总价120万元，单价较历史高点近7万/平米出现大幅回调 [2] - 该房产年租金收入为4万多元，租售比高达3.5%，具备稳定的现金流回报 [2] - 投资逻辑在于内环+地铁便捷的双重属性降低了继续大幅下跌的风险，急售价提供了安全边际，核心是看重租金回报的稳定性和可再投资性 [2] 红利投资本质阐述 - 红利投资是基于内部收益率视角，关注点是买入资产后每个阶段的分红回报能否满足收益率目标，以及该回报水平的可持续性 [4] - 其本质是以合理或低廉的价格长期持有高分红型股票，赚取分红并通过红利再投资积累更多资产，从而提高长期分红回报 [4] - 中证红利全收益指数近10年（统计周期2015年11月9日至2025年11月7日）总收益率为111.12%，年化收益率为7.99%，体现了高股息复利优势 [5] 红利资产特征与投资关键 - 优质红利资产需企业具备长期盈利能力、稳定盈利和分红意愿，良好公司治理是基础 [7] - 基于DDM模型，影响红利投资收益率的关键变量包括企业存续时长、长期ROE、长期分红水平以及买入时的估值 [7] - 标的回调阶段往往为以前觉得太贵的优质红利资产提供“好价格”的买入机会 [7]

产品表现与数据 - 标普红利ETF最新股息率为4.92%，其跟踪的标普中国A股红利机会指数近一周、近一月、近一年及年初至今的涨跌幅分别为0.57%、2.86%、6.65%和10.92%，年化波动率为11.74% [1] - 港股通红利ETF最新股息率为5.54%，其跟踪的标普港股通低波红利指数近一周、近一月、近一年及年初至今的涨跌幅分别为0.44%、3.82%、7.20%和25.70%，年化波动率为12.58% [2] - A500红利低波ETF最新股息率为4.18%，其跟踪的中证A500红利低波动指数近一周、近一月、近一年及年初至今的涨跌幅分别为0.54%、6.39%、5.94%和3.02%，年化波动率为9.86% [2] - 800红利低波ETF最新股息率为4.14%，其跟踪的中证800红利低波动指数近一周、近一月、近一年及年初至今的涨跌幅分别为0.20%、2.24%、6.09%和9.88%，年化波动率为3.07% [2] - 300现金流ETF最新股息率为4.17%，其跟踪的沪深300自由现金流指数近一周、近一月及年初至今的涨跌幅分别为5.70%、9.95%和0.52%，年化波动率为9.92% [3] 产品策略与定位 - 标普红利ETF定位为穿越周期的长期红利选择，跟踪标普中国A股红利机会指数，并设有联接基金 [1] - 港股通红利ETF跟踪标普港股通低波红利指数 [2] - A500红利低波ETF采用行业均衡与双因子攻守兼备策略，跟踪中证A500红利低波动指数 [2] - 800红利低波ETF聚焦大中盘且季季可评估分红，跟踪中证800红利低波动指数，并设有联接基金 [2] - 300现金流ETF策略为不含金融和地产的大盘蓝筹现金牛，跟踪沪深300自由现金流指数，并设有A类和C类联接基金 [3] 市场背景 - 近期市场伴随一系列宏观事件落地，包括中美经贸会谈、APEC会议、金融街论坛、四中全会等，以及上市公司三季报披露 [3]

市场投资策略观点 - 当前市场环境下投资者对回撤控制的需求显著提升 稳健型产品更受银行客户青睐[2] - 在科技与能源行业快速发展的背景下 稳健投资仍被视为资产配置的压舱石[3] - 极端市场环境中需要寻求"稳"的投资力量 国泰基金相关论坛对此进行深入探讨[2][3][4] 行业与市场趋势分析 - 毕盛投资三十周年论坛提出中美格局重估观点 重点关注稀土博弈和制度韧性[4] - 张忆东认为中国AI行情将转向大盘成长股主导 新兴领域与传统领域明年将共同发展[4] - 刘煜辉预判A股年底情绪面偏防守 明年看好四个重点领域 黄金作为定投资产受推崇[4] 投资理念与行为研究 - 霍华德·马克斯备忘录强调理性投资的重要性 杨东和陈光明的"封盘"行为获得解读[4] - 价值投资者关注AI时代的商业模式 研究如何与人工智能技术共存共赢[4] - 红利策略在十月份市场波动中表现稳健 显示其防御特性[4]