报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金 2604 短期和中期震荡，日内弱势，建议观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] - 昨日金价偏强震荡，可持续关注美伊局势发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金 2604 短期震荡、中期震荡、日内弱势，观点参考为观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 黄金日内观点弱势、中期观点震荡，参考观点观望，核心逻辑是昨日金价偏强震荡，美伊将继续会谈，短期市场表现乐观，国内外股市均上涨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊第一轮谈判失败，美国宣布封锁霍尔木兹海峡致外盘原油大涨，但内盘化工跟随情况一般，甲醇远月收跌，市场或评估后续谈判情况，若谈判失败、战争升级，能源及下游产品存在问题且上方空间仍存，应关注日k级别布林通道下轨线支撑，等待回落机会，重点跟踪美伊局势及原油走势，短期风险较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至4月8日，中国甲醇样本生产企业库存39.20万吨，较上期降2.19万吨，环比降5.30%；样本企业订单待发27.59万吨，较上期增2.42万吨，环比增9.61% [1] - 截至4月8日，中国甲醇港口库存总量102.55万吨，较上一期减少0.85万吨，华东、华南地区均略有去库，本周港口库存去库不及预期，周期内显性外轮卸货10.40万吨，国产供应足量补充，进口表需走弱 [1] - 截至4月9日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.84%，环比-1.44% [1] 宏观面分析 - 特朗普表示美国海军将封锁霍尔木兹海峡 [1] - 美伊和平谈判未成功，油轮避开霍尔木兹海峡 [1] - 伊朗最高领袖军事顾问称伊朗不会被封锁 [1] - 美国中央司令部将于4月13日东部时间上午10点开始封锁进出伊朗港口的海上交通 [2] - 马拉松式和平谈判未达成协议，地区各国推动美伊重返谈判桌 [2] 期现行情分析 - 美伊谈判失败但第二轮谈判即将开始，未来中东局势可能边打边谈 [3] - 外盘原油大涨，内盘化工跟随情况一般，甲醇远月收跌，市场评估后续谈判情况，若谈判失败、战争升级，能源及下游产品有问题且上方空间仍存，关注日k级别布林通道下轨线支撑，等待回落机会，重点跟踪美伊局势及原油走势，短期风险较大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤方面，煤矿开工率提升，鄂尔多斯与榆林地区煤炭日均产量410万吨附近，需求平稳，坑口价窄幅波动 [4] - 供应端，4月美伊冲突持续，进口甲醇缩量带动内地甲醇价格上涨，煤制甲醇利润扩张至1000元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松；近期美伊停战两周，伊朗部分甲醇装置重启，日均产量从1200吨增至10000吨左右，霍尔木兹海峡缓慢打开 [4] - 需求端，MTO装置开工率提升，部分装置有停车、负荷不满或重启情况；近期国内市场担忧进口量大幅缩减的影响减弱，港口最大MTO装置恢复，月消耗量24万吨，华东、华南地区库存快速去化 [4] - 国内港口甲醇供应短缺问题仍存，若美伊和谈顺利，进口量将逐渐恢复，港口货源得到补充，内外价差逐渐修复，预计甲醇将回归国内基本面；05临近交割月，港口加速去库，美伊仍僵持，预计下方空间有限，需重点关注美伊局势 [4] - 交易策略为单边低多不追多，套利关注正套，场外卖看跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，鄂市煤矿开工率69%，榆林地区煤矿开工率42%，鄂市与榆林地区煤炭日均产量410万吨附近，需求平稳，坑口价窄幅波动 [4] - 供应端，4月美伊冲突使进口甲醇缩量，带动内地甲醇价格上涨，煤制甲醇利润扩张至1000元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应宽松；近期美伊停战，伊朗部分甲醇装置重启，日均产量增加，霍尔木兹海峡缓慢打开 [4] - 需求端，MTO装置开工率提升，部分装置有停车、负荷不满或重启情况；国内市场担忧进口量大幅缩减的影响减弱，港口最大MTO装置恢复，月消耗量24万吨，华东、华南地区库存快速去化 [4] - 国内港口甲醇供应短缺，若美伊和谈顺利，进口量将恢复，港口货源补充，内外价差修复，甲醇将回归国内基本面；05临近交割月，港口加速去库，美伊僵持，下方空间有限，需关注美伊局势 [4] - 交易策略为单边低多不追多，套利关注正套，场外卖看跌 [4] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应-国内：截至4月9日，国内甲醇整体装置开工负荷79.85%，较上周提升0.39%，较去年同期提升5.85个百分点；西北地区开工负荷88.71%，较上周提升1.56%，较去年同期提升7.08%；非一体化甲醇平均开工负荷73.09%，较上周提升0.54个百分点 [5] - 供应-国际：20260404 - 20260410国际甲醇（除中国）产量686609吨，较上周减少42500吨，装置产能利用率47.07%，环比降2.91%；伊朗装置全部停车，沙特多数装置停车 [5] - 供应-进口：截至4月8日中国甲醇样本到港量15.36万吨，外轮10.4万吨，内贸船4.96万吨 [5] - 需求-MTO：截至4月9日，江浙地区MTO装置周均产能利用率63.15%，较上周持稳；全国烯烃装置开工率88.84%，中安联合装置停车，MTO行业周均开工稍有下降 [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率5.14%，九江心连心停车，整体产能利用率下降；醋酸产能利用率77.89%，多装置停车或故障短停；甲醛开工率51.15%，恢复量大于损失量 [5] - 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）3.08万吨，较上一统计日降1.75万吨，环比降幅36.23% [5] - 库存-企业：截至4月8日样本生产企业库存39.20万吨，较上期降2.19万吨，样本企业订单待发27.59万吨，较上期增2.42万吨 [5] - 库存-港口：截至4月8日，港口库存总量102.55万吨，较上一期减少0.85万吨，华东去库0.41万吨，华南去库0.44万吨 [5] - 估值：西北地区化工煤震荡，内地甲醇竞拍价格大涨，内蒙地区煤制甲醇盈利960元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利1000元/吨；港口-北线价差680元/吨，港口-鲁北价差310元/吨；MTO亏损稳定，基差平稳 [5] 其他数据 - 现货价格：太仓3370（+10），北线2580（+20） [8]

行业与公司 * **涉及的行业**：全球能源市场（特别是原油、天然气、电力、化肥）、航运物流、地缘政治风险分析[1][7][8][9] * **涉及的公司/国家实体**：伊朗、美国、以色列、沙特阿拉伯、阿联酋、阿曼、卡塔尔、巴林、科威特、土耳其、巴基斯坦、海湾合作委员会国家[1][6][9][10][11] 核心观点与论据 * **地缘政治局势核心分歧与情景推演** * 中东局势的核心分歧在于伊朗政权是崩溃还是通过谈判达成协议[1] * 推演出六种可能情景：1) “1945年日本”模式（外部监管下权力过渡）[3]；2) “断崖式崩溃”模式（政权垮台后无稳定替代，国家分裂）[3]；3) “达成交易”模式（通过不对称谈判延续神权政体）[3]；4) “被遗忘的战争”模式（长期僵局，冲突常态化）[3][5]；5) “德黑兰的胜利”模式（美国撤军，伊朗政权巩固并可能核武化）[3][5]；6) “索马里化”模式（国家解体，陷入混乱与人道危机）[4][6] * 现有分析框架遗漏了伊朗“断崖式崩溃”且无稳定替代政权的极端情景[2] * 以色列的战略核心利益是构建“大以色列”构想[1][6] * **能源市场影响与预期** * 冲突已导致能源价格大幅上涨，布伦特原油价格升至每桶100-110美元区间，较首次袭击前上涨约40%至45%[1][7] * 欧洲基准天然气价格在几周内上涨了约60%至80%[7] * 市场交易的是对未来供应中断的担忧和不确定性，而非当前实际的物理供应完全中断[7] * 若冲突受控，油价可能维持在每桶100-130美元区间；若霍尔木兹海峡被长期封锁或关键基础设施遭破坏，油价可能飙升至150美元左右[7] * 能源供应中断的影响可能以年为单位，因为大量能源基础设施已遭破坏，即使海峡恢复通航，影响预计至少持续两年[1][11] * 市场关注点已从短期供需波动转向长期的能源安全保障及重大项目推迟风险[1][7] * **关键通道霍尔木兹海峡的状况** * 霍尔木兹海峡自2026年3月起关闭，导致航运彻底中断[1][9] * 即便海峡恢复通航，因石油仓储设施、供应管道等能源基础设施受损，供应受阻影响将持续[11] * 只要存在长期封锁的可能性，就足以推高油价并维持在高位[7][8] * **地区国家动态与关系** * 海湾合作委员会国家对地区安全感到不安与沮丧，但对伊朗政策存在分化[10] * 一个由沙特、土耳其和巴基斯坦组成的新逊尼派轴心正在形成，旨在降低对美的安全依赖[1][10] * 尽管阿联酋和阿曼的基地遭伊朗导弹袭击，但受袭国家目前尚未做出直接回应，倾向于采取缓冲政策而非公开对抗[10][11] * 伊朗袭击阿曼杜库姆港的行为，使其疏远了该地区致力于通过协议避免冲突的友好国家[11] * **谈判进展与各方压力** * 美伊谈判回归初始状态，停火方案或涉及对通行船只收取“通行费”的议题[1][12] * 以色列政府面临国内经济衰退与安全双重压力，以及美国可能撤援的风险[1][6] * 美国面临高油价、军事损失以及2026年中期选举带来的政治压力[3][5] 其他重要内容 * **航运物流的替代方案与局限** * 陆路管道（如沙特的东-西管道、阿联酋至富查伊拉港的管道）运力有限，仅能消化常规流量的一小部分[9] * 海运替代方案包括：将货物卸在阿联酋库尔法坎港后陆运转运至海湾各国；或将货物卸在沙特吉达港后陆路运输[9] * 沙特正加速建设红海沿岸的石油码头，以建立长期战略保障[9] * **情报与军事能力评估** * 以色列的情报系统已渗透至伊朗政权内部，并对中东多个政权进行密切监视[6] * 以色列拥有独立的自卫和攻击能力[6] * **冲突的长期性与广泛影响** * 当前冲击发生在全球经济尚未完全消化乌克兰战争影响以及贸易紧张局势加剧的背景下[7] * 当海湾地区呈现长期不稳定态势时，市场逻辑同样适用于天然气、电力和化肥市场[7][8] * 海湾国家也在评估战争代价及其对未来与以色列关系的潜在影响[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势阶段性缓和，市场风险偏好继续修复，3月美国CPI低于预期，贵金属价格反弹；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持相对高位，预计铂钯价格下方具有支撑，短期仍处于宽幅震荡状态；预计价格延续宽幅震荡，建议观望，谨慎交易 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 美伊局势阶段性缓和，市场风险偏好继续修复，3月美国CPI低于预期，黄金价格偏强震荡，截至上周五，美黄金报收4771美元/盎司，周内上涨1.5%，关注上方压力位4870，下方支撑位4600；白银价格反弹，截至上周五，周度涨幅4%，报收76.03美元/盎司，关注下方支撑位71，上方压力位80 [6][9] 周度观点 美伊局势阶段性缓和，市场风险偏好继续修复，3月美国CPI低于预期，贵金属价格反弹；美联储3月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力；中东局势发酵引发原油价格大涨，降息预期边际转鹰，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持相对高位，预计铂钯价格下方具有支撑，短期仍处于宽幅震荡状态；预计价格延续宽幅震荡，建议观望，谨慎交易 [11][13] 海外宏观经济指标 报告展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率（十年期TIPS收益率）、利差（10Y - 2Y）、美国国债收益率（10年、2年）、资产负债表规模周度变化、美联储资产负债表规模、金银比、WTI原油期货价格走势等指标的历史数据图表 [15][18][20] 当周重要经济数据 美国3月CPI年率未季调为3.3%，预期3.3%，前值2.4%；3月核心CPI年率未季调为2.6%，预期2.7%，前值2.5%；第四季度GDP价格指数季率终值为3.7%，预期3.8%，前值3.8%；2月PCE物价指数年率为2.8%，预期2.8%，前值2.8% [24] 当周重要宏观事件和政策 当地时间12日，伊朗与美国在伊斯兰堡的第三轮谈判已结束，双方仍存在严重分歧，当日将举行第四轮谈判，伊方拒绝接受美方“共同管控”霍尔木兹海峡方案，坚持保留控制权并有权收取“通行费”，美方首要任务是确保伊朗无法拥有核武器，白宫称伊朗放弃浓缩铀是特朗普“不会退让的红线”，伊朗则坚持保留一定程度铀浓缩活动并要求解除国际原子能机构相关限制；美国3月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大单月涨幅，同比上涨3.3%，为2024年4月以来最高，较2月的2.4%明显回升，通胀数据主要受伊朗冲突影响，汽油价格暴涨21.2%，贡献整体物价涨幅近四分之三，3月核心CPI环比上涨0.2%，与2月涨幅持平，同比上涨2.6%，高于上月的2.5% [25] 库存 黄金方面，本周comex库存减少19,555.73千克至950,238.62千克，上期所库存增加510千克至108,663千克；白银方面，本周comex库存增加8,546.19千克至10,199,917.56千克，上期所库存增加82,687千克至421,461千克 [13] 基金持仓 截至4月7日，黄金CFTC投机基金净多持仓为153,868手，较上周减少6,828手；白银CFTC投机基金净多持仓为22,788手，较上周减少541手 [13] 本周关注重点 周二（4月14日）20：30关注美国3月PPI年率；周四（4月16日）20：30关注美国截至4月11日当周初请失业金人数 [36]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出交易指引，受美伊谈判、中东局势、宏观经济数据、供需关系等因素影响，各品种走势和投资策略不同，如股指中长期看好逢低做多，部分品种震荡运行或区间交易，部分品种建议观望或逢高做空等 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多，美伊谈判不顺利或使股指承压 [1][5] - 国债震荡运行，权益市场萎靡使债市做多情绪加强，需关注基金购买力量、中东局势和经济数据 [1][6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，基本面矛盾不大，大跌空间有限 [1][8] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格静态估值偏低，关注需求成色，大跌空间有限 [1][9] - 玻璃弱势运行，反弹空，近月交割压力大，期现商出货，库存存压，后市产销或下滑 [1][10][11] 有色金属 - 铜高位震荡走强，建议 97000 - 10000 之间短线持多滚动操作，受美伊局势、通胀、供需等因素影响 [1][13][14] - 铝高位震荡，建议加强观望，国产铝土矿价格暂稳，下游开工抬升但需求受铝价波动抑制，关注局势发展 [1][16] - 镍震荡运行，建议观望，镍矿支撑强但需求弱库存累库，镍价上涨缺乏驱动，预计偏强震荡 [1][18] - 锡震荡运行，区间交易，锡矿供应紧张，下游消费维持刚需采购，预计宽幅震荡 [1][19] - 白银震荡运行，美伊局势缓和价格反弹，中期价格中枢上移，建议观望 [1][20] - 黄金震荡运行，美伊局势缓和价格反弹，中期价格中枢上移，建议观望 [1][21] - 碳酸锂区间震荡，供需双增，需关注津巴布韦出口禁令和宜春矿端扰动 [1][23] 能源化工 - PVC 震荡，内需弱势库存偏高，关注出口退税等政策和风险事件，短期震荡区间操作 [1][24] - 烧碱震荡，春检及下游补库支撑，出口增加预期，关注地缘、供应检修等情况 [1][27] - 苯乙烯震荡，国内库存压力不大、出口支撑价格，回调逢低多配不追高，关注原油等因素 [1][28][29] - 聚烯烃震荡，供应端受损恢复需时间，需求端刚需支撑，短期回调中期震荡偏强，关注下游需求等情况 [1][30] - 橡胶震荡，逢低多配不追高，由宏观逻辑主导，供应端有减产风险，下游订单短期承压 [1][31] - 尿素震荡，区间交易，供应充裕，传统需求旺季，工农业需求支撑，价格偏稳运行 [1][33] - 甲醇震荡，区间交易，供应端产能利用率高，需求端烯烃开工率高，传统下游需求弱，库存减少 [1][34] - 纯碱逢高做空，供给过剩，库存压力大，价格预计低位震荡，关注春检情况 [1][35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花产量增加、消费减少、库存上升，国内现货市场好，化纤价格上涨有正向影响 [1][37] - 苹果震荡偏弱，市场客商倾向优质货源，一般货源成交清淡，销区市场走货一般 [1][39] - 红枣震荡偏弱，2025 产季收购价格有参考区间，产区气温正常，农户进行田园管理 [1][40] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需宽松，05、07 逢高滚动空，中长期关注产能去化幅度 [1][42][43] - 鸡蛋震荡偏弱，主力合约区间操作（3380 - 3500），关注淘鸡进度等因素 [1][44] - 玉米区间震荡，主力合约贴水现货，谨慎追空，持粮主体可等待反弹套保，关注深加工采购等情况 [1][45][46] - 豆粕反弹有限，谨慎追多，美豆窄幅波动，国内供应压力大，关注中美贸易政策 [1][47] - 油脂高位震荡，暂时观望，国内外油脂供需偏宽松，关注中东局势 [1][47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场受美伊局势、经济数据、行业政策及供需等多因素影响，不同品种走势分化，部分投资机会显现，需关注地缘政治、经济数据及行业动态变化[14][19][21] 各目录总结 宏观策略（黄金） - 美国 2 月核心 PCE 物价指数同比升 3.0%，金价震荡收涨，市场围绕美伊局势交易，地缘扰动仍存但市场风险偏好回暖，3 月通胀或受能源价格带动上行，二季度全球通胀压力持续，货币政策难宽松，黄金渐迎配置机会，短期贵金属走势震荡，关注逢低买入机会[14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 以色列同意与黎巴嫩直接对话，降低美伊战争升级风险，市场风险偏好走强，美元走弱，预计市场风险偏好继续回升，美元指数短期走弱[2][18][19] 宏观策略（股指期货） - 多部门规范互联网平台价格与竞争行为，以色列与黎巴嫩冲突致霍尔木兹海峡封闭，美伊局势波折，A股有获利止盈压力，但股指继续修复确定性强，建议股指多头策略逐步加仓或选择多 IM 空 IF 组合应对波动[21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 5 亿元 7 天期逆回购操作，完全对冲到期量，近几日超长债走强因资金偏松和利空未现，但交易盘主导行情，经济指标公布或成止盈抓手，债市近期无趋势行情，建议以震荡市思路对待，经济指标公布前做平曲线策略适度止盈[23][24] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3 月挖掘机销量同比增 26.4%，3 月乘用车销量同比降 15.2%，截至 4 月 9 日当周 Mysteel 五大品种库存周环比减 37.53 万吨，去库速度放缓，需求季节性回升慢，后续库存有压力，焦煤价格回落致钢价下跌，成材基本面有压力，短期或弱势震荡，建议震荡思路对待，关注中东局势和能源价格[25][27][28] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格下降，现货端煤价处高位，下游恐高，成交氛围转淡，高价资源回调；供应端整体维持高位；库存端下游采购放缓，节前补库弱。短期市场对原油波动脱敏，行情回归基本面，节后下游或补库支撑现货，但 05 合约临近交割有压力，预计盘面先稳后降[29][30][31] 黑色金属（动力煤） - 4 月 9 日北港市场动力煤报价暂稳，发运倒挂，贸易商报价坚挺，下游刚需采购，需求不佳，煤价受高库存和淡季制约，上行动力不足，实际成交有限，海外能源成本高，进口煤买盘恢复，内外价差收窄，煤炭长期预期高位，4 月成交有限[32] 黑色金属（铁矿石） - 中铁一局塞拉利昂铁路运维项目 3 月运量创新高，市场对长期谈判达成预期加强，铁矿表现弱化，4 月终端订单弱，钢厂买盘不佳，基本面弱势，能源成本抬升使铁矿石高位成本端提高 9 美金左右，95 美元附近成本支撑可靠，预计矿价震荡弱势[33][34][35] 农产品（豆粕） - CPC 称 2026 年 5 - 6 月出现厄尔尼诺现象概率为 61%且至少持续至年末，当前处于 ENSO 中性状态；USDA 下调美国 25/26 年度大豆出口预估，维持期末库存、巴西和阿根廷产量预估不变。美国周度出口销售报告符合预期，ANEC 预测巴西 4 月大豆出口量为 1578 万吨，阿根廷降雨助晚播作物，期价暂时震荡，关注美豆产区天气及新作生长情况[36][37][38] 农产品（玉米） - 截至 4 月 8 日，全国 12 地区 96 家玉米加工企业库存总量 480.4 万吨，增幅 1.97%，全国 18 省份 47 家饲料企业平均库存 30.10 天，环比降 1.02%，同比降 14.46%。基层售粮接近尾声，港口库存有变化，下游需求刚需采购，政策拍卖小麦投放增加，中储粮采购支撑行情，预计玉米期价震荡，关注稻谷拍卖[39][40][41] 农产品（生猪） - 新希望 3 月商品猪销量同比增 18%，市场出栏节奏正常，生猪供应增加，盘面压力显现，核心矛盾未变，出栏均重走高、被动累库、需求支撑不足，建议反弹沽空近月，注意限仓风险[42] 农产品（白糖） - 截至 4 月 8 日，25/26 榨季广西 51 家糖厂收榨；印度 25/26 榨季糖消费量预计降至 2770 万吨；巴西 3 月出口糖和糖蜜 180.82 万吨，同比减 1%。一季度巴西出口中国糖量低，预示 3 - 4 月国内进口糖到货量不高，本榨季国产糖增产，处于消费淡季，糖厂库存销售压力大，国家或严控进口许可，郑糖短期低位震荡，关注糖厂去库[46][47] 有色金属（碳酸锂） - 四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会规范竞争秩序，昨日 LC2605 收于 152420 元/吨，涨幅 - 4.13%，今日仓单 + 1010 吨至 24664 吨，盘面走弱，下游备货情绪好转。本周 SMM 库存 + 1453 吨，供给端部分矿山有停产传言但暂不影响锂盐生产，3 月智利出口锂盐超预期，终端 4 月第一周新能源乘用车内销不乐观，4 月或去库 1 - 2 千吨，26Q2 有望去库但幅度或降，推荐关注逢低做多机会[48][49][50] 有色金属（铂） - 昨日 SMM 铂均价为 506 元/克，环比跌 1 元/克；SMM 钯锭（进口）均价为 383.5 元/克，环比涨 6 元/克。铂钯震荡，Nymex 铂钯大涨未拉动国内价格，基本面 26 年铂金市场紧缺、钯金市场过剩，需求端受地缘和能源影响温和下行。交易上，地缘扰动主导盘面但市场脱敏，关注周五中美 CPI 数据，单边短期不追高，中线铂金逢低做多、钯金观望，品种间中线多铂空钯[51][53][54] 有色金属（铅） - 4 月 8 日【LME0 - 3 铅】贴水 32.75 美元/吨，持仓增 1649 手；截至 4 月 7 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 5.57 万吨，较 3 月 30 日减 0.18 万吨、较 4 月 2 日增 0.16 万吨。沪铅窄幅震荡，地缘风险回升压制市场，LME 库存降、现金升贴水走弱，上期所仓单持平，社库累增，需求淡季，供应复苏，供需偏松，铅价难大幅反弹，单边短期观望、中期回调买入，套利观望[55][56] 有色金属（锌） - 4 月 8 日【LME0 - 3 锌】贴水 24.26 美元/吨，持仓增 2221 手；截至 4 月 9 日，SMM 七地锌锭库存总量为 25.42 万吨，较 4 月 2 日增 0.46 万吨、较 4 月 7 日增 0.41 万吨。锌价窄幅震荡，地缘风险回升压制市场，LME 库存降、现金升贴水走弱，上期所仓单去化，社库微增，4 月产量或增、需求无好转迹象，社库高位震荡，单边短期观望、中线回调买入，月差观望，内外正套分批止盈[57][58] 有色金属（铜） - 阿根廷众议院通过冰川地区矿业改革法案，预计带来 1650 亿美元出口收入；智利计划本月任命 Codelco 新任董事会成员；第一量子推进阿根廷 Taca Taca 铜项目。市场聚焦中东谈判和军事行动，美伊停战谈判有升级风险，国内关注经济数据和政策。国内库存去化、海外库存有累积风险，铜价及现货升贴水短期震荡，单边短期宽幅震荡，套利关注沪铜跨期正套[59][60][63] 有色金属（锡） - 4 月 8 日【LME0 - 3 锡】贴水 177 美元/吨，持仓增 67 手；4 月 9 日，沪锡日内跌 0.59%至 36.94 万元/吨，国内仓单降 92 吨达 8459 吨，现货升水维持。供应端 1 - 2 月国内锡矿产量和进口有变化，缅甸佤邦相关政策或提升出口量；锡锭生产、进出口有变化，进口窗口开启，印尼 3 月出口增加。需求端光伏、消费电子弱，汽车季节性回暖，宏观不确定、地缘局势反复，宽幅震荡[65][66] 能源化工（液化石油气） - 本期中国液化气样本企业商品量 50.56 万吨，较上期降 0.72 万吨，环比降 1.4%。美伊停火协议有分歧，霍尔木兹海峡未正常通行，外盘 LPG 价格恢复，国内现货民用气价跌、盘面反弹，基差高，美伊将谈判，价格波动或加大，宽幅震荡[67][68] 能源化工（LLDPE） - 2026 年 4 月 3 - 9 日我国聚乙烯产量总计 60.17 万吨，较上周减 0.69%，其中 LLDPE 减 0.77%。存量装置降负充分，需求因农膜季节性走低，短期供需边际转弱[68] 能源化工（甲醇） - 伊朗甲醇装置全部关停，因以色列轰炸致阿萨鲁耶工业区电力问题，对 05 合约有支撑，但在地缘反复背景下支撑力度有限，重点在地缘变化[6][69] 能源化工（沥青） - 截至 2026 年 4 月 9 日，国内 54 家沥青样本厂库库存 86.3 万吨，较 4 月 7 日增 2.1%，同比减 8.0%；104 家社会库库存 173.9 万吨，较 4 月 7 日增 0.5%，同比减 8.0%。国内沥青供应环比回升但处季节性低位，各地区库存增加有不同原因，美伊和谈有争议，地缘紧张，市场多空纠结，整体高位震荡，短期波动大，建议观望[70][71][72] 能源化工（纯碱） - 截至 2026 年 4 月 9 日，国内纯碱厂家总库存 187.40 万吨，较上周四降 1.21 万吨，跌幅 0.64%，轻碱库存降、重碱库存增。纯碱盘面下跌，供过于求，价格重心下移，浮法和光伏玻璃冷修使重碱需求萎缩，中期关注能源价格拐点后沽空机会[73] 能源化工（浮法玻璃） - 截至 2026 年 4 月 9 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 7533.7 万重箱，环比增 168.9 万重箱，环比增 2.29%，同比增 15.54%，折库存天数 34.6 天，较上期增 0.7 天。玻璃盘面弱势震荡，库存累积，因清明假期和终端订单不足，下游拿货积极性一般，即便反弹力度也弱，近月合约受交割压力承压[74] 航运指数（集装箱运价） - 4 月 7 日 HMM 陆上员工工会投诉 CEO 总部搬迁构成不当劳动行为，启动罢工权确认程序，预计最快 4 月底获罢工权。霍尔木兹海峡关闭，市场情绪修复，美伊谈判未破裂，战事缓和趋势不变，但在浓缩铀问题和以色列军事行动上有分歧。现货 MSK 第 17 周大柜开舱价下调，4 月现货中枢下移，市场进入宣涨周期，运价受燃油成本支撑但上方空间受供需影响，05、06、07 合约呈 Contango 结构，后续行情震荡[75][76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖因美伊局势不明、国际油价不稳定，原油维持高风险溢价且国内增产幅度高于预期，对糖价走势转为观望 [5] - 棉花因国内中下游开机率同比略增，临近新一期目标价格补贴政策公布时间且原油价格走势不稳定，郑棉暂时转为观望 [7] - 蛋白粕因USDA种植意向报告短期利多美豆，但国内海关放宽对巴西大豆进口检验标准和缩短通过时间利空价格，近期价格波动大、缺乏确定性，短线维持观望 [10] - 油脂价格走势取决于美伊事件，美伊事件结束前原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或仍有上涨空间 [13] - 鸡蛋新开产有限叠加换羽，整体供应受限，库存不高、走货偏快，蛋价有涨价预期但供压有后移倾向，盘面近强远弱呈正套格局，未来需留意现货涨价后盘面承压可能，仍为反弹后抛空思路 [17] - 生猪生产、效率和成本周期年后共振，叠加消费淡季，现货和盘面价格跌至历史低位，基本面越跌越差，市场尚不具备做多条件，后市宜维持空头思路，空单持有或反弹抛空为主，需关注去库指标变化 [19] 各品种行情资讯总结 白糖 - 印度目前无限制糖出口计划 [4] - 2025/26榨季截至3月底，广西累计产糖740.72万吨，同比增94.64万吨；3月产糖175.59万吨，同比增146.22万吨；销糖107.29万吨，同比增47.82万吨；工业库存434.2万吨，同比增135.92万吨 [4] - 2025/26榨季截至3月底，云南累计产糖213.44万吨，同比增12.56万吨；3月产糖64.1万吨，同比增3.25万吨；销糖34.86万吨，同比增3.47万吨；工业库存108.82万吨，同比增11.59万吨 [4] - 2026年1 - 2月我国分别进口食糖28万吨、24万吨，较去年同期均增加22万吨，合计增加44万吨 [4] - 2025/26榨季截至3月31日，印度累计产糖2712万吨，同比增236万吨 [4] - 2025/26榨季截至2026年3月31日，泰国食糖产量达1156.93万吨，同比增153万吨 [4] - 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增28.2万吨 [4] 棉花 - 截至2026年4月5日当周，美国棉花种植率为5%，去年同期为4%，五年均值为5% [6] - 美国2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，市场预期为922.9万英亩，2025年实际种植面积为928.3万英亩 [6] - 3月19日至3月26日当周，美国当前年度棉花出口销售8.78万吨，累计出口销售233.26万吨，同比减9.03万吨；当周对中国出口1.44万吨，累计出口12.45万吨，同比减5.17万吨 [6] - 截至4月10日当周，纺纱厂开机率为77.5%，环比前一周下调0.8个百分点，同比增加2个百分点 [6] - 3月预测2025/26年度全球产量为2634万吨，环比2月预测上调24万吨，较上年度增加54万吨；库存消费比64.42%，环比2月预测增加1.15个百分点，较上年度增加2.4个百分点 [6] - 3月预测美国产量303万吨，环比2月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平；巴西产量预估增加16万吨至425万吨；印度产量预估维持在512万吨；中国产量上调10万吨至773万吨 [6] 蛋白粕 - 美国2026年大豆种植面积预估为8470万英亩，市场预期为8554.9万英亩，2025年实际种植面积为8121.5万英亩 [9] - 3月19日至3月26日当周美国出口大豆35万吨，当前年度累计出口大豆3761万吨，同比减796万吨；当周对中国出口大豆8万吨，当前年度对中国累计出口1098万吨，同比减1065万吨 [9] - 截至4月3日当周，2026年国内样本大豆到港1987万吨，同比增352万吨；样本大豆港口库存532.9万吨，同比增232.1万吨 [9] - 3月预测2025/26年度全球大豆产量为427.17百万吨，环比2月预测减少0.99百万吨，较上年度增加0.028百万吨；库存消费比为29.54%，环比2月减少0.01个百分点，较上年度减少0.3个百分点 [9] - 3月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比2月预测持平；巴西产量为180百万吨，环比2月预测持平；阿根廷产量为48百万吨，环比2月预测减少0.5百万吨；美国出口量预测维持在42.86百万吨 [9] 油脂 - 马来西亚计划分阶段在全国推广B20棕榈油基生物柴油计划 [12] - 泰国自4月7日起大幅收紧毛棕榈油出口管制，出口商须事先获书面批准方可出口 [12] - 印度尼西亚今年将生物柴油中棕榈油掺混比例自40%提升至50% [12] - 美国环境保护署设定2026年生物燃料总合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs，并要求大型炼油商承担70%的豁免配额 [12] - 截至2月底印度植物油库存为187万吨，环比前一个月增加12万吨，较去年同期基本持平 [12] - 4月3日当周，国内样本数据三大油脂库存为188.95万吨，同比减3.21万吨 [12] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数上涨，主产区均价涨0.09元至3.46元/斤，黑山大码蛋持平于3.25元/斤，馆陶涨0.06元至3.13元/斤 [15] - 供应稳定，市场走货速度尚可，但价格涨至阶段性高位，下游心态或谨慎，预计短期全国鸡蛋价格或多稳少涨 [16] 生猪 - 昨日国内猪价主流稳定，局部继续下跌，河南均价维持9.03元/公斤，四川均价持平于8.87元/公斤，贵州均价持稳于8.44元/公斤 [18] - 养殖端出栏积极性较高，生猪供应充沛，但终端猪肉需求有限，屠宰企业压价采购，预计今日猪价多数稳，局部降 [18] 各品种重点图表 白糖 - 全国单月销糖量（万吨） [20] - 全国累计产糖量（万吨） [20] - 全国累计产销率（%） [23] - 全国工业库存（万吨） [23] - 我国食糖月度进口量（万吨） [29] - 我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） [29] 棉花 - 全球棉花产量及库存消费比（万吨） [30] - 美国棉花产量及库存消费比（万吨） [30] - 中国棉花产量（万吨） [37] - 我国棉花月度进口量（万吨） [37] - 纺纱厂开机率（%） [39] - 我国周度棉花商业库存（万吨） [39] 蛋白粕 - 样本企业大豆到港量（万吨） [41] - 大豆港口库存（万吨） [41] - 样本油厂大豆压榨量（万吨） [52] - 样本油厂豆粕库存（万吨） [52] - 美豆当前年度累计出口量（万吨） [54] - 美豆当前年度对华累计出口量（万吨） [54] 油脂 - 三大油脂库存（万吨） [55] - 样本油厂豆油库存（万吨） [55] - 样本油厂棕榈油库存（万吨） [63] - 样本油厂菜油库存（万吨） [63] - 马来西亚棕榈油产量（万吨） [66] - 印尼棕榈油（万吨） [66] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏（亿只） [67] - 蛋鸡苗补栏量（万只） [67] - 存栏及预测（亿只） [75] - 淘鸡鸡龄（天） [75] - 蛋鸡养殖利润（元/斤） [73] - 斤蛋饲料成本（元/斤） [73] 生猪 - 能繁母猪存栏（万头） [82] - 各年理论出栏量（万头） [82] - 生猪交易均重（公斤） [84] - 日度屠宰量（头） [84] - 肥猪 - 标猪价差（元/斤） [86] - 自繁自养养殖利润（元/头） [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖因美伊局势不明、国际油价不稳定，且国内增产幅度高于预期，对糖价走势转为观望[5] - 棉花因国内中下游开机率同比略增，临近新一期目标价格补贴政策公布时间，且原油价格走势不稳定，郑棉暂时转为观望[7] - 蛋白粕USDA种植意向报告短期利多美豆，但国内海关放宽对巴西大豆进口检验标准和缩短通过时间利空价格，近期价格波动大、缺乏确定性，短线维持观望[10] - 油脂价格走势主要取决于美伊事件，在美伊事件结束前，原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或仍有上涨空间[13] - 鸡蛋新开产有限叠加换羽，整体供应受限，库存不高、走货偏快，蛋价有涨价预期但供压有后移倾向，盘面近强远弱，未来需留意现货兑现涨价预期后盘面承压可能，仍为反弹后抛空思路[17] - 生猪生产周期、效率周期和成本周期年后共振，叠加消费淡季，价格跌至历史低位，基本面有越跌越差苗头，市场尚不具备做多条件，后市宜维持空头思路，空单持有或反弹抛空，关注去库指标变化[20] 各品种行情资讯总结 白糖 - 印度目前无计划限制糖出口[4] - 2025/26榨季截至3月底，广西累计产糖740.72万吨，同比增94.64万吨；3月单月产糖175.59万吨，同比增146.22万吨；销糖107.29万吨，同比增47.82万吨；工业库存434.2万吨，同比增135.92万吨[4] - 2025/26榨季截至3月底，云南累计产糖213.44万吨，同比增12.56万吨；3月单月产糖64.1万吨，同比增3.25万吨；销糖34.86万吨，同比增3.47万吨；工业库存108.82万吨，同比增11.59万吨[4] - 2026年1 - 2月，我国分别进口食糖28万吨、24万吨，较去年同期均增加22万吨，合计增加44万吨[4] - 2025/26榨季截至3月31日，印度累计产糖2712万吨，同比增加236万吨[4] - 2025/26榨季截至2026年3月31日，泰国食糖产量已达1156.93万吨，同比增加153万吨[4] - 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨[4] 棉花 - 截至2026年4月5日当周，美国棉花种植率为5%，去年同期为4%，五年均值为5%[6] - 美国2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，市场预期为922.9万英亩，2025年实际种植面积为928.3万英亩[6] - 3月19日至3月26日当周，美国当前年度棉花出口销售8.78万吨，累计出口销售233.26万吨，同比减少9.03万吨；其中当周对中国出口1.44万吨，累计出口12.45万吨，同比减少5.17万吨[6] - 截至4月3日当周，纺纱厂开机率为78.3%，环比前一周下调0.2个百分点，同比增加2.6个百分点[6] - 3月预测2025/26年度全球产量为2634万吨，环比2月预测上调24万吨，较上年度增加54万吨；库存消费比64.42%，环比2月预测增加1.15个百分点，较上年度增加2.4个百分点[6] - 3月预测美国产量303万吨，环比2月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平；巴西产量预估增加16万吨至425万吨；印度产量预估维持在512万吨；中国产量上调10万吨至773万吨[6] 蛋白粕 - 美国2026年大豆种植面积预估为8470万英亩，市场预期为8554.9万英亩，2025年实际种植面积为8121.5万英亩[9] - 3月19日至3月26日当周美国出口大豆35万吨，当前年度累计出口大豆3761万吨，同比减少796万吨；其中当周对中国出口大豆8万吨，当前年度对中国累计出口1098万吨，同比减少1065万吨[9] - 截至4月3日当周，2026年国内样本大豆到港1987万吨，同比增加352万吨；样本大豆港口库存532.9万吨，同比增加232.1万吨[9] - 3月预测2025/26年度全球大豆产量为427.17百万吨，环比2月预测减少0.99百万吨，较上年度增加0.028百万吨；库存消费比为29.54%，环比2月减少0.01个百分点，较上年度减少0.3个百分点[9] - 3月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比2月预测持平；预测巴西产量为180百万吨，环比2月预测持平；预测阿根廷产量为48百万吨，环比2月预测减少0.5百万吨；美国出口量预测维持在42.86百万吨[9] 油脂 - 马来西亚计划分阶段在全国范围内推广B20棕榈油基生物柴油计划[12] - 泰国自4月7日起大幅收紧毛棕榈油出口管制，出口商须事先获得书面批准方可出口[12] - 印度尼西亚今年将把生物柴油中棕榈油掺混比例自40%提升至50%[12] - 美国环境保护署设定2026年生物燃料总合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs，并要求大型炼油商承担70%的豁免配额[12] - 截至2月底印度植物油库存为187万吨，环比前一个月增加12万吨，较去年同期基本持平[12] - 4月3日当周，国内样本数据三大油脂库存为188.95万吨，同比减少3.21万吨[12] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区鸡蛋均价涨0.01元至3.37元/斤，黑山大码蛋持平于3.25元/斤，馆陶维持3.07元/斤不变，供应稳定，下游多按需购销，市场走货速度尚可，预计短期全国鸡蛋价格或有稳有涨[15][16] 生猪 - 昨日国内猪价整体仍弱，部分稳定，部分下跌，河南均价持平于9.03元/公斤，四川均价持平于8.87元/公斤，贵州均价持平于8.44元/公斤不变，生猪出栏正常，终端需求有限，屠宰企业压价采购意向增强，预计今日猪价继续有稳有降[19] 各品种重点图表 白糖 - 全国单月销糖量（万吨）、全国累计产糖量（万吨）、全国累计产销率（%）、全国工业库存（万吨）、我国食糖月度进口量（万吨）、我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨）[21][24][30] 棉花 - 全球棉花产量及库存消费比（万吨）、美国棉花产量及库存消费比（万吨）、中国棉花产量（万吨）、我国棉花月度进口量（万吨）、纺纱厂开机率（%）、我国周度棉花商业库存（万吨）[31][38][40] 蛋白粕 - 样本企业大豆到港量（万吨）、大豆港口库存（万吨）、样本油厂大豆压榨量（万吨）、样本油厂豆粕库存（万吨）、美豆当前年度累计出口量（万吨）、美豆当前年度对华累计出口量（万吨）[42][53][55] 油脂 - 三大油脂库存（万吨）、样本油厂豆油库存（万吨）、样本油厂棕榈油库存（万吨）、样本油厂菜油库存（万吨）、马来西亚棕榈油产量（万吨）、印尼棕榈油（万吨）[56][64][67] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏（亿只）、蛋鸡苗补栏量（万只）、存栏及预测（亿只）、淘鸡鸡龄（天）、蛋鸡养殖利润（元/斤）、斤蛋饲料成本（元/斤）[68][74][76] 生猪 - 能繁母猪存栏（万头）、各年理论出栏量（万头）、生猪交易均重（公斤）、日度屠宰量（头）、肥猪 - 标猪价差（元/斤）、自繁自养养殖利润（元/头）[83][85][87]

市场表现 - 美国股市周三大幅上涨 此前美国总统特朗普宣布与伊朗达成为期两周的停火协议 受挫的科技股也参与了反弹 [1] - 芯片制造商股价飙升 台积电上涨7% ASML、应用材料和美光上涨9% [1] - 拉姆研究、西部数据和希捷科技均上涨10% [1] 领涨板块与公司 - 在“七巨头”中 Meta、亚马逊、Alphabet和英伟达领涨 [1] 地缘政治事件 - 特朗普在东部时间晚上8点的最后期限前 放弃了其周二发出的“整个文明将灭亡”的威胁 并表示美国将暂停战斗 [2] - 特朗普称美国已收到伊朗的提案 双方将继续谈判 [2] - 尽管达成休战协议 但霍尔木兹海峡的船舶交通尚未恢复到战前水平 且在特朗普发布Truth Social帖子数小时后 沙特阿拉伯的东西管道遭到无人机袭击 [2]