1 、商务部：敦促美方与中方相向而行，共同维护日内瓦经贸会谈共识 5 、特斯拉在法国销量暴跌 67% 创近三年新低 // 宏观预警 // // 今日关注 // 1 、商务部：敦促美方与中方相向而行，共同维护日内瓦经贸会谈共识 商务部新闻发言人就美方有关言论答记者问表示，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》是双方 在相互尊重、平等协商原则下达成的重要共识，成果来之不。我们敦促美方与中方相向而 行，立即纠正有关错误做法，共同维护日内瓦经贸会谈共识，推动中美经贸关系健康、稳 定、可持续发展。如美方一意孤行，继续损害中方利益，中方将继续坚决采取有力措施，维 护自身正当权益。 // 中国债券预警 // 1 、郑裕彤家族所持新世界多只永续债急跌创新低 据券商中国，郑裕彤家族所持新世界突生变数。新世界发展早盘一度狂跌超 10% 。另外，新世 界多只永续债急跌创新低。究其主要原因，新世界于 5 月 30 日盘后公告称，四只永续债延迟派 息。分析师表示，永续债延迟派息不会引发违约，但需要偿还的总金额将会累积，因此长期而 言，新世界所面临的下行风险将仍然存在。 // 中国股票预警 // 1 、本周共有 38 家公司限售股陆续解禁 不包 ...

关税政策动态 - 中美关税谈判在5月12日签署90天暂停协议后两周内再度出现反复，特朗普在社交媒体发出威胁信号[1] - 欧盟方面，钢铁和铝关税从6月4日起提高至50%，此前曾建议对欧盟征收50%关税并延期至7月9日[2] - 美国法院系统对"对等关税政策"的裁决出现反复：国际贸易法院4月2日裁定暂停，但联邦巡回上诉法院次日即恢复实施[2] 稳定币行业格局 - 稳定币是与法定货币或现实资产挂钩的加密货币，2014年Tether发行的USDT为最早案例，当前市场份额超60%[7][8][9] - 2024年全球稳定币总转账量达27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard交易量总和[11] - 美元挂钩稳定币占比达83%，其余为欧元及其他货币挂钩品种[20] 美国稳定币战略 - 2025年5月通过《GENIUS法案》建立监管框架，要求稳定币发行方必须持有美债[6][18] - Tether持有美债规模达1200亿美元，超过德国成为美债第19大海外持有者[11] - 法案允许企业以美元资产为抵押发行稳定币，形成新型化债机制[18][20] 美债与稳定币关联 - 美国国债规模达36.2万亿美元，相当于GDP的122%[13] - 稳定币成为消化美债的新工具，Tether资产组合中66%为美债，9%为贵金属，5%为比特币[35] - 通过立法强制稳定币与美元挂钩，创造美债需求并维持美元霸权[12][18] 国际应对措施 - 香港5月30日通过《稳定币条例》，允许发行非港元稳定币及离岸港元稳定币[26][27] - 多国探索法币挂钩稳定币，作为SWIFT体系外的跨境支付替代方案[28][31] - 稳定币在极端情况下可成为国际贸易支付的备用手段[31] 行业数据特征 - 泰达币2025年持有美债规模较年初显著增长，排名从第21位升至第19位[11] - 稳定币转账效率显著，2024年27.6万亿美元交易量体现其支付系统潜力[11][20] - 比特币与稳定币存在本质差异：前者通过挖矿产生，后者需资产抵押发行[33][34]

稳定币与美元霸权的关系 - 全球99%的稳定币与美元挂钩 持有超过1200亿美元的美国国债 泰达公司已成为全球第七大美债买家 [1] - 特朗普团队推动稳定币立法 美国财长贝森特预计稳定币短期内能创造2万亿美元美债需求 [1] - 花旗估算到2030年稳定币市场规模或达3.7万亿美元 若60%资金购买美债 持仓量将超2.2万亿美元 超过中日两国总和 [4] 稳定币的特性与作用 - 稳定币与美元保持1:1锚定 每持有1美元才能发行1个稳定币 与比特币等波动剧烈的加密货币形成鲜明对比 [2] - 稳定币简化加密货币交易流程 无需专门结算公司 在交易中起到关键媒介作用 [2] - 泰达公司已发行超过1300亿枚USDT 账面储备1300亿美元 其中780亿美元(60%)投入短期美债 [4] 稳定币对美元霸权3.0的潜在影响 - 若加密货币成为主流支付手段 稳定币的刚性需求将增强 可能进一步强化美元霸权 [5] - 在拉美 东南亚 非洲等地区 无银行账户人群通过稳定币间接使用美元 为美元霸权3.0奠定基础 [5] - 美元霸权1.0由黄金支撑 2.0以石油为支撑 3.0可能以稳定币为核心支柱 [5] 稳定币面临的挑战 - 加密货币成为主流支付手段的前提尚未实现 [8] - 欧盟和中国香港等地区开始稳定币立法 未来可能出现欧元或港币计价的稳定币 挑战美元主导地位 [9] - 稳定币由私人企业发行 存在资金用于高风险投资的不确定性 立法对美国而言是一场巨大赌博 [10]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及全球市场、美股、港股、美债、黄金、比特币、欧洲资产、印度市场、大宗商品、美元指数、中概股、中国市场、新经济板块、分红板块等行业和资产领域[1][2][4][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **关税调整与市场影响**：2025 年下半年“对等关税”政策影响全球市场，关税下调幅度超预期（从 145%降至 10%），美国有效税率降至 16 - 17%，近期美股和港股快速反弹显示市场情绪修复，但市场向上突破动力不足且向下空间有限，需关注 7 月 9 日和 8 月 12 日关税豁免截止日及转口限制风险[1][2] - **资产表现与流动性分析**：替代性资产如比特币、黄金、欧洲资产和印度市场表现突出，大宗商品、美元指数和中概股相对落后；美股反弹快于预期，显示前期衰退担忧过度；流动性冲击是抄底机会，央行干预通常有效；美国增长放缓但非衰退，通胀减轻，预计年底核心 PCE 降至 3.5 - 4%，四季度美联储可能降息 1 - 2 次[4] - **美债与美股展望**：美债当前 4.5%收益率吸引力有限，建议等升至 4.8 - 5%再做多；美股科技龙头资本开支强劲，当前 27 倍估值合理，在 5900 - 6000 点区间震荡，突破需新催化剂；长期美国例外论受挑战，但不宜将长期逻辑短期化，资金流向“各回各家”[5] - **黄金美元与中长期格局**：黄金和美元近期表现纠结，黄金在 3500 美元后回调，美元支撑位在 97 左右，建议采用定投或网格交易策略；美国经常账户与金融账户需动态平衡，完全逆转贸易格局不现实，中国难以靠内需替代出口，消费板块预期不宜过高[6] - **中国市场影响**：关税对中国市场影响从 3 个百分点降至 1 - 1.5 个百分点，港股盈利受影响小于 A 股约 5 个百分点，政策对冲力度可能低于预期，新经济板块更具韧性[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **问答环节**：美债当前 4.5%利率做多空间有限，建议等升至 4.8%甚至 5%再技术性做多；纳斯达克 5900 - 6000 点区间需新催化剂突破，关税谈判不顺可能回调但回调后是买入机会；港股在 23000 - 24000 点区间可部分获利了结转配置分红板块，等待回调机会；关税调降使对中国 GDP 影响从 3 个百分点降至 1 - 1.5 个百分点；黄金拥挤度达多年新高，建议采用定投或网格交易策略[8][9]

美债在初请失业金人数和GDP数据公布后收复部分跌势。 ...

一天，法外狂徒张三，发行了1个亿的张三币，声称1个张三币可以兑换1美元，可以绕过银行系统进行 各种黑白灰交易以及跨境支付而不被监管，然后让你去买。你大概会觉得他是骗子，也不会去买。心里 想的是，我要是买了张三币，以后要是换不回美元不就瞎了？ 可是，如果发行稳定币的人是马斯克，你信吗？如果发行稳定币的是巴菲特？你可能犹豫。如果发行稳 定币的是美国财政部和特朗普家族呢？你大概就会相信了。现在在美国，发行各种稳定币的，就是马斯 克、央行、总统家族这个级别的机构，是不是就更可信了？ 美国财长贝森特在一次访谈中表示，特朗普政府正全力押注加密货币领域，并正在努力为数字资产企业 提供明确的监管框架。贝森特重申了他的预测，美元稳定币将在短期内为美国国债和票据创造2 万亿美 元需求，远超目前的3000亿美元规模。 通过发行美元稳定币，让其他国家的民众可以借助虚拟币绕开本国的监管，侧面给普通民众开了一条投 资美债的通道，有利于资产的美元化。说的通俗点，你现在手上有20万元人民币，以前你先想买美债， 但国内没有渠道，现在给你提供了一个稳定币的购买渠道。 最近稳定币很火，美国参议院刚刚推进了其有史以来第一份稳定币法案《GENIUS ...

2025年05月23日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：震荡回落 | 2 | | --- | --- | | 白银：跟随上涨 | 2 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 4 | | 铝：区间震荡 | 6 | | 氧化铝：小幅下跌 | 6 | | 锌：承压运行 | 8 | | 铅：供需双弱，区间调整 | 9 | | 锡：窄幅震荡 | 10 | | 镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值 | 12 | | 不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动 | 12 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 5 月 23 日 黄金：震荡回落 白银：跟随上涨 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日 ...

靠着关税，老美4月份赚了一大笔，但特朗普却怎么也高兴不起来。 按照美国财政部的说法，4月份特朗普政府斩获关税总额163亿美元，跟3月份的87.5亿美元相比，增长86%，跟去年同期的71亿美元相比，超了一倍还多。 然而，这跟特朗普的期望值比起来，依旧差得有点远，更严重的问题是，极度缺钱的特朗普政府，可能又又又要关门了。 关税收入翻倍还不够，特朗普的野心有多大？为何白宫再次面临"关门危机"？ 今天我们就来谈谈这些问题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。 4月2日起，特朗普政府实施"对等关税"政策，对57个贸易伙伴加征10%到49%不等的关税。 一夜之间，特朗普政府的关税收入大增，根据美国财政部的预算结果，每天美国从关税中获得的收入超过5亿美元。 但特朗普是怎么说的？ 当初特朗普曾夸下海口，说"美国靠关税赚了一大笔钱，每天20亿美元"。 每天20亿美元和每天5亿美元，实在差得不少。 而且这背后还存在一个逻辑： 进口的商品少了，关税收入当然也会减少，这就相当于把稳定的长期现金流变成了一波"快财"。 美国现在最大的问题，特朗普最大的烦恼是啥？ 就俩字——缺钱！或者换俩字——太穷！ 这种相当于饮鸩止渴的收入增加方式，特朗普 ...

穆迪美国信用降级敲响警钟，美国面临要么减税缩水，要么加重关税的两难局面。 据追风交易台消息，美国银行在最新的报告中表示，市场对美债的担忧已持续一段时间，穆迪的此次降 级的时机也并非巧合，意在提醒美国政府关税收入将无法完全抵消拟减税成本。 尽管如此，但美银表示，美国或可能执意而行： 从我们的观点看，更可能的情况是我们仍将获得一个扩张性的税收方案，长期美债收益率应 该会继续反映对财政前景的担忧。 风险在于：当华盛顿认真对待美国财政问题时，关税可能是唯一能有效减少赤字的手段，而 另一轮大规模关税上调可能比不那么扩张的财政方案对经济造成更大伤害。 但除非出现突然变动，否则风险在于：当华盛顿认真对待美国财政问题时，关税可能是唯一 能有效减少赤字的手段。另一轮大规模关税上调可能比不那么扩张的财政方案对经济造成更 大伤害。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 近期，许多客户询问债券市场是否即将到达投资者对债务可持续性担忧爆发的临界点。穆迪 在周五晚间将美国评级从 ...

特朗普，终于被自己的关税政策折磨得没有耐心了，搬出了"一揽子"关税计划，开始着手彻底解决关税政策所带来的贸易体系混乱。 5月16日，特朗普宣布，在未来数周内，美国将重新设定贸易伙伴国家的关税税率，因为美国政府没有办法与所有国家都达成新的贸易协定。虽然特朗普的 口风依旧很硬，表示要单方面制定关税，但特朗普内阁其他高官的表态，却证明特朗普是被迫做出这一决定。 美国财长贝森特和商务部长卢特尼克表示，这些消息将很快传递给美国的贸易伙伴，这样做的本质是告诉这些贸易伙伴继续和美国做生意。 而要压低通胀，特朗普除了出台一揽子关税计划，别无他无法。一方面美国缺少必要的供应链，无法向美国社会提供足够的商品，就会造成物价上涨，变相 地抬高通胀；另一方面美国人工价格昂贵，相较于制造业大国，在规模和原材料上也缺乏优势，这就导致即便是美国能够提供相应的商品，商品价格也会高 居不下。双重因素加持下，美国商品只会越来越高。 也正是在这一背景下，特朗普急于和中方就贸易问题达成一致，这也直接推动了中美暂停关税措施，以加大对美国商品供给，降低通胀，从而推动美联储降 息。 但要说根本原因的话，其实还是中国起到的带头作用。特朗普发动关税战之前预估， ...