地缘政治与市场反应 - 美国总统特朗普表示美方已向相关地区调动大型军舰，同时与伊朗保持沟通并观察事态发展 [2] 黄金价格剧烈波动 - 现货黄金在2月2日一度暴跌约10%，逼近每盎司4400美元关口 [2] - 黄金在1月30日遭遇20世纪80年代以来最大跌幅 [2] - 黄金三十日波动率已攀升至44%以上，创2008年金融危机以来最高水平，超过了比特币约39%的波动率 [2] 市场观点分歧：避险属性与对冲价值 - 一些业内人士认为黄金已不再具备避险资产特性，上周SPDR Gold Shares的隐含波动率相对于标普500指数创下历史新高 [2] - 美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特仍将黄金看作对美元贬值的重要对冲手段，认为货币贬值是基本情境 [2] 机构对黄金的长期展望 - 摩根大通分析师Gregory C. Shearer表示对黄金的中期走势仍坚定看涨，认为实物资产相对于纸面资产的表现优势已根深蒂固，存在清晰、结构性且持续的资产配置多元化趋势 [2] - 摩根大通预测，当前的投资者需求仍高于其此前预期，今年各国央行与投资者的黄金需求规模足以推动金价在2026年底前升至每盎司6300美元 [2]

文章核心观点 - 美国总统特朗普的表态被市场解读为美国政府容忍甚至乐于看到美元贬值，这标志着其对美元国际价值的态度发生转变，可能加剧美元长期结构性弱势并重塑全球金融体系 [1] - 美国政府试图通过弱势美元策略提升短期出口竞争力，但此举将动摇国际社会对美元作为全球储备货币的信心，侵蚀其信用基石和网络效应，长期代价是透支美元作为全球公共产品的信用 [2][5] - 美元正面临结构性弱势，其传统支撑逻辑（如美联储独立性、国债信用、全球领导力）正在瓦解，下行压力具备结构性特征 [3] - 美元进入结构性弱势通道将改变全球金融市场的传统传导机制，资本流向将更趋多元，各国货币政策协调将更困难，可能加剧市场割裂与波动 [4] - 美元走弱对非美元货币的影响复杂，并非简单的利好，发达经济体货币面临政策权衡困境，新兴市场可能面临热钱流动导致的资产价格剧烈波动 [5] 美国政府态度与市场反应 - 特朗普在回应“是否认为美元跌得太多”时表示“美元表现很好，并不担心美元下跌”，甚至称“我可以让它（美元汇率）像溜溜球一样上下波动” [1] - 此番言论被市场视为“对外释放容忍美元贬值”的信号，并引发对操纵美元汇率的担忧 [1] - 发言后，美元指数加速下跌至交易日低点95.566，创下自2022年2月以来的新低 [1] 美元结构性弱势的成因 - 传统支撑逻辑瓦解：市场对“美联储独立捍卫币值能力”的信任被削弱，政府债务规模不断攀升引发债务货币化隐忧，美元价值的信用基石遭遇质疑 [3] - 背景因素包括：美联储独立性受疑、关税举措不确定、财政赤字高企、全球去美元化趋势暗流涌动 [1] 对美元国际地位与全球金融体系的潜在影响 - 削弱美元国际地位：当储备货币发行国政府对货币价值漠不关心，会动摇国际持有者信心，可能导致全球投资者重新评估资产配置中的美元比例 [2] - 侵蚀美元“网络效应”：预期的改变将缓慢但不可逆转地侵蚀美元作为全球核心锚定货币的网络效应，为其他货币或资产腾出空间 [2] - 改变全球资本流向与传导机制：资本可能不再简单在美元资产与边缘市场间摆动，而是寻求更多元避风港，如黄金、其他主要主权货币债券或区域内核心资产 [4] - 加剧全球金融市场割裂：美元“锚”作用减弱后，各国为维护自身金融稳定可能采取更独立甚至竞争性的政策，加剧市场波动 [4] - 市场对冲行为显现：2025年以来，伴随美国债务总额飙升，黄金等非生息资产持续走强，是市场对冲法币（特别是美元）信用风险的直观体现 [5] 对非美元经济体的复杂影响 - 对发达经济体货币（如欧元、日元）：将在资本流入与维护自身出口竞争力之间面临更艰难的政策权衡 [5] - 对新兴经济体：美元走弱可减轻外债偿还与输入性通胀压力，但也可能伴随热钱大进大出导致的资产价格剧烈波动 [5]

核心观点 - 历史表明美元与股票之间的关系并不一致 投资者可能对近期美元汇率下跌反应过度 [1] 市场关系分析 - 美元与股票价格之间的历史关联性并不稳定 [1]

黄金与比特币市场动态对比 - 黄金30天波动率已升至44%以上，创2008年全球金融危机以来最高水平，并超过了比特币约39%的波动率指标，标志着传统避险资产的波动性已超越通常波动剧烈的加密货币 [1] - 黄金价格在经历猛烈涨势后波动加剧，周一现货黄金价格跌幅一度接近10%，从上周五接近每盎司5600美元的历史高点跌至每盎司4400美元附近 [1][6] - 比特币价格持续下跌，周一一度下跌2.5%至74,541美元，接近10个月低点，自10月以来已下跌超过40% [6][7] 波动率现象的市场解读 - 黄金波动率超过比特币是重大逆转，自比特币问世17年以来，这种情况仅发生过两次（不包括本次），最近一次发生在2025年5月 [3] - 波动率飙升常见于历史牛市阶段，表明在宏观风险偏好转换期，传统安全资产（黄金）可能比类似风险资产（比特币）更早、更剧烈地反映风险预期的变化 [2] - 此次黄金暴跌部分归因于过度拥挤的持仓和保证金上调引发的技术性仓位出清，而非基本面逻辑的根本性逆转 [10] 机构对黄金的长期观点 - 摩根大通与美国银行坚持看好黄金长期前景，预测金价在2026年年底前有望冲击每盎司6000美元至6300美元 [1][8][10] - 推动黄金上涨的宏观动力被认为依然稳固，包括对发达市场债务可持续性、美联储货币政策独立性以及货币贬值的担忧，这些因素将持续推动央行及私人部门增持黄金 [8][9] - 尽管金价从历史高位回调逾20%，但亚洲散户投资者的购金热情逆势升温，呈现显著的“逢低买入”特征 [9] 影响市场的关键宏观因素 - 美元走势是关键变量，自特朗普就职以来，美元实际上已经下跌了12%，弱势美元政策被视为提振关键摇摆州制造业及政治支持率的举措 [10] - 经济不确定性、地缘政治局势以及持续性的主权债务压力是推动贵金属价格近期创下历史新高的主要力量 [6] - 比特币未能从贵金属的抛售中吸引资金，其价格下跌被部分交易员归因于流动性买盘缺位、动能衰退和信念弱化，下行可能更具持续性 [7] 市场参与者的行为与需求 - 来自中美两国的大型投机者以及散户投资者因对地缘政治风险和货币贬值的担忧涌入黄金市场，进一步推高了价格 [6] - 全球央行对黄金资产的长线配置需求以及央行资金带来的底部支撑力量，被视为此轮黄金牛市的“压舱石” [8] - 央行和散户投资者对于黄金的实物需求依然远强于预期，支撑了黄金作为动态、多层面的投资组合对冲工具的地位 [10]

美联储主席提名与市场预期 - 美国总统特朗普提名沃什担任下任美联储主席 该事件消退市场减息预期 并推动美元由跌转升[1] 港股市场展望与资金流向 - 预期港股今年可望见约3万点水平 以现价计仍有高单位数潜在上升空间[1] - 资金流入港股情况较去年放缓 北水净流入也已经轻微减少 形势更似慢牛格局[1] - 新兴市场资金流入情况有所反覆 但整体格局未改变 即波动性仍然存在 但大方向依然向好[1] 美元与黄金走势分析 - 投资者近期对美联储独立性信心出现动摇 预期美元大方向仍会贬值 但贬值速度会放缓[1] - 从央行到机构投资者均需加配黄金以对冲地缘政治风险 令黄金需求显著增加 维持对黄金高配的情况[1] - 白银波幅过大 不适宜加入财富配置[1]

美国银行策略团队指出，当前市场乐观情绪已攀至高位，该行"牛熊指标"从9.2升至9.4，释放风险资产 卖出信号。 本文源自：市场资讯 美银表示，投资者乐观情绪上行受全球股指上涨、全仓看涨持仓比例提升及信贷市场技术指标稳健推 动，抵消了近期股票基金资金外流影响。美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特带领的团队称，89%的 MSCI全球股票指数当前高于其50日和200日移动平均线，市场进入该行定义的"超买"区域，预示股市存 在较高下行风险。 针对2026年投资布局，哈特内特重申多项策略：持续看好长期债券，以应对通缩及潜在去杠杆风险；对 国际资产尤其是中国资产持结构性看涨态度；黄金仍是核心配置，尽管近期价格波动，但其作为美元贬 值对冲工具的属性不变；美股中型股有望受益于美国国内经济表现；同时看空美元及投资级科技信贷。 资金流向数据显示，上周投资者转向防御性资产及实物资产配置。债券基金获170亿美元资金流入，货 币市场基金流入100亿美元，黄金基金流入67亿美元，创下去年10月以来单周最大流入纪录。股票基金 则出现154亿美元资金流出，加密产品录得约4亿美元资金净流出。 行业维度上，材料类基金单周流入达118亿美元，创下纪 ...

提名事件与市场反应 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，为市场平仓极端头寸提供了触发因素 [1] - 该提名消息缓解了市场担忧，即提名人可能是一个唯命是从者，会以通胀风险上升为代价过度下调政策利率 [1] - 凯文·沃什过去一直对美联储持批评态度，认为美联储只应承担稳定物价这一项任务 [1] 资产价格变动 - 沃什的意外提名促使市场参与者放弃了美元贬值的说法 [1] - 金、银、铜价格在1月份大幅上涨后随之大跌 [1] - DXY美元指数已站稳脚跟，但价格走势表明更剧烈的反转似乎仍不太可能，阻力位在97.50 [1]

文章核心观点 - 美元市场近期出现剧烈波动和观点分歧 美元在经历长期下跌和空头头寸大幅增加后 因特朗普提名凯文·沃什为美联储主席的鹰派预期而强劲反弹 但多家机构仍认为美元长期面临压力 走势将非线性和波动 [1][4][5] 市场仓位与价格变动 - 截至1月27日当周 资产管理公司（基金经理）增持美元空头头寸83亿美元 创下自2025年4月以来最大增幅 [1] - 同期对冲基金减持美元净多头头寸51亿美元 为自2024年4月以来最大降幅 [1] - 受特朗普提名沃什为美联储主席消息影响 美元上周五应声上涨0.9% 创下自5月以来最大涨幅 [1][4] - 美元指数今年以来已下跌约1.3% 而2025年至今已累计下跌8.1% [4] 机构观点与市场分析 - Pepperstone Group Ltd 高级研究策略师Michael Brown认为 考虑到美元反弹 美元空头头寸状况可能会相当糟糕 但有充分理由继续做空美元 [1] - 市场分析指出 美元反弹部分原因在于预期沃什的立场会比此前担心的更加鹰派 可能通过政策对抗价格压力以支撑美元 [4] - DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach警告 美元已有一段时间未能发挥避险货币作用 特朗普难以预测的政策及美国巨额赤字继续对美元构成压力 [4] - Redwood Heritage Group创始人Ahmad Saidali认为 美元自去年1月以来的下跌是货币贬值 而非市场波动事件 [4] - 高盛 宏利投资管理公司和Eurizon SLJ Capital均认为美元未来将走弱 但下跌可能并非平稳 [5] - 高盛策略师Kamakshya Trivedi等人指出 外汇波动性增幅与去年4月水平相仿 而利率和股票市场未出现类似情况 近期政策不确定性的增加将持续存在 足以阻止美元收复失地 [6] 市场环境与交易特征 - 上个月 因美国对格陵兰岛的威胁及特朗普似乎支持美元抛售 抛售美元成为热门交易策略 [4] - 尽管人们担忧人工智能股票泡沫 但目前货币和贵金属的波动幅度远大于股票 [5]

美元走弱与黄金走强 - 美元指数从2021年的93跌至78 [2] - 黄金价格飙升至每盎司5200美元的历史天价 [2] - 特朗普政府公开鼓吹“弱美元有利贸易” 其言论导致美元指数单日下跌0.8% [2] - 白银价格在当年跟随疯涨50% [2] 人民币国际化的进展 - 2025年人民币跨境支付额暴涨38% 占全球份额升至4.7% [4] - 中东石油人民币结算占比从12%跃升至29% [4] - 深圳前海的跨境CBDC试点 为香港企业节省了1.2%的汇率损失 [4] - 澳洲铁矿商开始使用人民币对冲美元风险 [4] 人民币国际化的现存短板 - 全球外汇储备中人民币占比仅为2.9% 低于日元的5.8% [4] - 中国债券市场流动性仅为美国国债的十分之一 [4] - 资本账户尚未完全开放 外资投资A股仍需审批 [4] - 政策连续性受质疑 例如去年房企债务危机时临时收紧境外发债审批 [4] 中国面临的挑战与战略选择 - 中国房企拥有8000亿美元外债 面临利息暴增风险 [6] - 美国存在“捧杀策略” 例如美国商会报告鼓吹“人民币十年内取代美元” [6] - 务实路径包括短期巩固大宗商品人民币结算 中期在东盟试点数字货币走廊 长期推动国企改革与全面注册制 [6] - 需警惕重蹈日元覆辙 避免因急于推进国际化而导致类似1985年广场协议后的泡沫破裂 [6] - 建议当前策略应为“深挖洞、广积粮” 例如用贸易顺差增加黄金储备并扩大特别提款权篮子权重 [6]

市场行情与价格波动 - 现货白银价格在早盘交易中一度大幅下跌超过7% [1] - 现货黄金价格在早盘交易中一度大幅下跌近4% [1] - 前一交易日贵金属市场遭遇了史诗级暴跌 [1] 价格下跌的直接诱因 - 市场抛售潮始于美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席 [1] - 此次抛售不仅重创了加密货币市场，也逆转了黄金和白银的上涨趋势 [1] - 市场对美元贬值的押注正在瓦解 [1] 长期驱动因素与宏观逻辑 - 驱动黄金和实物资产上涨的宏观逻辑依然牢固 [1] - 除非发生比当前宏观叙事更具破坏力的“更大事件”，否则这场由货币贬值驱动的牛市难以轻易终结 [1] 短期风险与市场情绪 - 投资者必须警惕上半年可能出现的流动性去杠杆风险 [1] - 流动性去杠杆风险将对“贪婪”市场情绪进行一次剧烈清洗 [1]