美元指数走势 - 美元指数在触及两周高点后走势平稳 DXY美元指数持平于97.819 [1] 美国就业市场数据 - 美国12月份职位空缺降至五年多以来的最低水平 [1] - 市场焦点转向即将在周三公布的非农就业数据 该数据因近期部分政府停摆而推迟发布 [1] 美联储人事提名与政策预期 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席 此举提振了美元 [1] - 市场押注凯文·沃什将采取限制性政策立场并维护央行独立性 [1] - 市场并未充分预期在6月前会再次降息 [1]

美国就业市场数据 - 截至1月31日当周的初请失业金人数升至23.1万人，高于市场预期和前值 [1] - 美国1月私营部门就业人数仅增加22万人，明显低于市场预期水平 [1] - 这一系列数据强化了市场对美国就业市场逐步降温的判断 [1] 市场对美联储的降息预期 - 交易员普遍预计美联储在2024年实施两次降息，首次或在6月启动，后续不排除9月再次调整政策利率 [1] - CME FedWatch工具数据显示，市场认为美联储3月会议维持利率不变的概率接近八成 [1] - 就业数据推动投资者进一步押注美联储年内开启降息周期 [1] 美联储官员的政策立场 - 美联储理事丽莎·库克指出，在通胀下行趋势尚未完全确认的情况下，对通胀停滞的担忧大于对劳动力市场走弱的担忧 [1] - 市场正在消化凯文·沃什被提名为下一任美联储主席的相关影响，市场认为其倾向于维持较小规模的资产负债表，并采取相对克制的降息路径 [1] - 美联储官员的谨慎政策立场令美元回调空间受限 [1] 美元汇率走势 - 美国就业市场数据显露降温迹象，对美元动能形成压制 [1] - 在就业降温带来的降息预期与美联储谨慎立场的双重作用下，美元维持高位震荡态势 [1][2] - 整体维持高位震荡格局 [1]

黄金价格近期表现与市场情绪 - 周五亚洲时段现货黄金价格暂报4823.43美元/盎司，上涨1.00%，日内最高触及4845.13美元/盎司，最低下探4654.29美元/盎司 [1] - 市场情绪从强势避险转向风险再平衡，叠加芝商所上调保证金，导致金价维持高位震荡，基本面未出现明显变化 [1] - 昨日黄金市场开盘于4980.4美元/盎司，先拉升至高点5024.2美元/盎司后强势回落，日线最低至4756.9美元/盎司，最终收于4782.9美元/盎司，形成上影线稍长的大阴线 [3] 影响黄金价格的主要宏观因素 - 尽管美国就业数据偏弱，但市场更关注通胀高位以及美联储主席提名人选Kevin Warsh可能带来的相对鹰派基调，投资者因此搁置激进降息预期，押注美元维持强势或横盘偏强 [1] - 美元指数显著反弹是此次黄金调整最直接、最主要的驱动因素，导致机构交易员大规模减持贵金属多头头寸 [1] - 地缘避险需求出现降温，伊朗与美国官员确认将于周五在阿曼举行谈判，缓解了局势迅速升级的担忧，削弱了黄金作为避险资产的吸引力 [2] 机构对黄金及宏观趋势的长期观点 - 银河证券认为不应将“美联储换帅”自动等同于市场趋势大拐点，政策如何影响美国经济根本面才是美元定价的基石 [2] - 一个由沃什领导的美联储可能开启央行角色的深刻转变，从深度介入市场的“后盾”转向更传统、注重规则与纪律的“制度锚” [2] - 美元预计短期走强，长期呈“慢熊”格局；美债短期收益率上行、价格承压，长期通胀预期若锚定在2%附近则政策可信 [2] - 黄金中长期牛市的核心逻辑依然稳固，央行购金将持续增加，美元信用的任何瑕疵也会加速全球多极化储备体系的构建 [2] 黄金市场技术分析与交易策略 - 技术分析显示，昨日收出大阴线后，今日行情回踩看空，建议在4855美元/盎司尝试做空，止损4862美元/盎司，目标看4800、4780和4755美元/盎司 [3] - 若价格跌破4755美元/盎司，则进一步下看4723、4702和4675-4670美元/盎司区域，并准备在该区域离场空单并准备做多 [3] - 本周下方4400美元/盎司的多单已建议减仓，并将止损上移至4500美元/盎司 [3]

基础认知：黄金的核心属性与投资价值 - 黄金兼具商品属性、货币属性与避险属性三大核心特质，是全球从单极向多极格局转型中地缘不确定性常态化的避险核心价值体现 [2] - 黄金投资的核心优势包括抗通胀能力（美国CPI每上升1%，金价约有5%的内生上涨动力）、资产对冲功能以及长期价值支撑（2025年全球央行净购金量超1200吨，黄金首次超越美债成为全球央行第一大储备资产） [3] - 黄金投资的劣势在于其无息属性，在美联储高利率环境下持有成本上升，且价格受政策、地缘等多因素影响，短期震荡可能加剧 [3] 市场现状：当前黄金价格与供需格局 - 2026年开年黄金市场呈现“暴涨后回调”的剧烈波动态势，伦敦金现一度飙升至5598美元/盎司的历史新高，随后快速回落至4882.45美元/盎司，单日跌幅2.56% [4] - 国内黄金市场同步调整，沪金主力合约曾突破1228元/克，截至2月5日黄金T+D价格报1097.87元/克，跌幅2.79%，实物黄金如周大福等品牌价格降至1555元/克左右 [4] - 需求端呈现“官方与民间双旺”态势，中国央行已连续14个月增持黄金，截至2026年1月储备总量突破2400吨，95%的央行计划未来12个月继续增持，同时2026年1月中国黄金ETF增持量达94万盎司，年化增速或为2025年的三倍以上 [5] - 供给端相对紧张，白银市场连续6年供不应求，2026年缺口预计达8000吨，间接带动黄金的替代需求 [5] 价格驱动：影响黄金价格的核心因素 - 美联储政策通过利率与美元两条路径影响金价，高利率提升黄金持有成本，降息预期则推动金价上涨，2026年1月美联储维持3.50%-3.75%利率区间不变，市场对降息时点存在分歧 [6] - 地缘政治通过激发避险情绪短期显著影响金价，如2026年1月美国与伊朗的军事威胁等事件直接推动金价创历史新高，但若演变为“去美元化”等格局变革将形成长期支撑 [7][8] - 美元走势与黄金价格通常呈现负相关，2026年1月底金价闪崩核心导火索之一是市场传言特朗普将提名鹰派人物担任美联储主席，导致美元指数从98反弹至100以上，但长期美元信用弱化（IMF数据显示美元储备占比已跌破60%）为金价提供支撑 [9] 投资实操：黄金投资品种与策略建议 - 个人投资者主流黄金投资品种包括实物黄金（银行投资金条价格普遍在1140-1230元/克）、纸黄金、黄金ETF（2026年中国黄金ETF增持量激增）以及黄金期货（国内沪金主连合约当前价格1094.58元/克），各有不同特点与风险 [10] - 机构普遍建议采取“长期持有、逢低布局”策略，瑞银认为4500美元/盎司（国内约1050元/克）是强力支撑位，德意志银行维持6000美元/盎司的长期目标价 [11] - 对于普通投资者，建议控制黄金仓位在总资产的5%-10%，优先选择黄金ETF或银行金条，规避期货等高杠杆品种，并短期警惕5500美元/盎司（国内1240元/克）关口的技术性回调压力 [11] 机构展望：黄金市场未来走势预判 - 机构共识认为驱动黄金长牛的基本面未变，美联储降息预期、美元贬值、央行增持、地缘风险四大因素构成长期支撑 [12] - 分歧主要集中在短期节奏，瑞银预测金价将在盘整后重拾升势，巴克莱提醒通胀黏性若超预期可能推迟降息引发回调，摩根资产管理则认为上半年利率稳定将压制金价，下半年才会开启明确上涨行情 [12] - 黄金市场未来潜在风险点包括美国经济超预期复苏或通胀黏性导致美联储降息推迟、金银比处于历史高位可能带动黄金波动，以及地缘风险缓和引发大规模获利了结加剧短期震荡 [13]

黄金短期技术分析 - 金价处于震荡调整关键节点，4880-4900美元/盎司区间为前期震荡平台及多头成本区，形成强支撑，4885附近恰好处于该支撑区间内 [1] - 技术指标上，MACD在零轴上方维持金叉形态，RSI回落至中性区域，KDJ指标低位有拐头迹象，暗示短期调整接近尾声 [1] - 结合前期V型震荡走势，金价经2月5日回调后，下方空间有限，在此点位做多 [1] 黄金短期消息面分析 - 核心变量为美国1月非农就业数据，市场预期新增18万人，数据落地将直接影响美联储政策预期 [1] - 若数据不及预期，降息预期升温将推动美元走弱，利好黄金反弹至5020美元/盎司附近目标位 [1] - 全球央行持续购金、机构上调金价目标价形成中期支撑 [1] - 菜百首饰当日起实施回购限额管理，反映市场对金价波动的警惕，但未改变中长期上行趋势 [1] - 短期地缘风险阶段性缓和虽压制避险需求，但供给端收缩及实际利率下行预期，为金价反弹提供支撑 [1] 黄金交易策略 - 在4885美元/盎司附近做多，止损20个点，目标看向5020美元/盎司附近 [1][3] - 该策略既贴合技术面支撑逻辑，也契合消息面利多预期 [1]

黄金价格走势 - 黄金价格在亚洲交易时段一度失守4800美元关口，随后迅速反弹至4900美元上方，收复当日大部分跌幅 [1] - 本轮反弹属于前期下挫后的情绪性修复，而非趋势层面的重新启动 [1] - 在降息预期与经济韧性交织的环境中，黄金价格更多呈现区间震荡特征 [1] 市场驱动因素 - 美国1月ADP私营部门就业数据显著不及预期，新增就业人数仅为2.2万人，强化了市场对美联储年内具备进一步宽松空间的判断，为金价提供支撑 [1] - ISM服务业PMI维持在53.8的扩张区间，反映服务业活动保持韧性，在一定程度上支撑美元表现，抑制了贵金属短线上行动能 [1] - 美元自此前低位反弹并触及近两周高点，对无息资产估值形成约束 [1] - 货币政策不确定性是市场关注的核心变量，特朗普关于美联储主席人选的表态引发对未来政策独立性及利率路径的讨论 [2] 贵金属市场内部表现 - 贵金属内部波动幅度明显放大，资金配置分歧加剧 [1] - 白银在周四再度遭遇大幅抛售，盘中最大跌幅一度达到17%，此前两个交易日的反弹几乎被完全回吐 [2] - 白银价格波动显著放大对整体贵金属市场情绪形成拖累 [2] - 近期贵金属价格频繁急涨急跌，更多源于高杠杆资金与ETF持仓的集中调整，而非基本面发生实质性变化 [2] 外部环境与政策 - 欧洲央行将于周四公布最新利率决议，市场普遍预期其将连续第五次维持利率不变 [2] - 欧洲央行短期内倾向于采取“观察而非行动”的策略，这种相对克制的立场在一定程度上增强了美元的相对吸引力 [2] - 美伊双方确认将于周五在阿曼举行会谈，短期内缓解了市场对军事冲突升级的担忧，对避险资产形成压制 [3] - 地缘因素对黄金的影响正逐步从“单一催化因素”转变为“背景变量”，更多体现在对价格下行空间的约束 [3] 市场展望 - 黄金正进入一个高波动但方向尚未明朗的再定价阶段 [3] - 短期内，美元走势以及即将公布的JOLTS职位空缺和初请失业金数据，将成为判断金价能否突破震荡区间的关键参考 [3] - 在货币政策前景进一步清晰之前，贵金属市场更可能维持分化与震荡并存的运行格局，趋势性机会仍需等待新的宏观催化出现 [3]

黄金市场核心观点 - 截至2026年2月5日，伦敦金现货价格4864.01美元/盎司，国内黄金T+D价格1092.48元/克，主流金店足金价格1553-1568元/克 [1] - 2026年金价整体呈高位震荡偏强走势，支撑因素包括美联储预计降息50-75基点、全球央行购金常态化 [1] - 黄金核心价值为避险保值与资产对冲，世界黄金协会建议配置比例不超过总资产的5%-15% [1][18] 黄金产品分类与选择 - 黄金主要分为实物黄金、纸黄金、黄金衍生品三大类 [2] - 实物黄金中，银行投资金条报价1141-1229元/克，因加工费与品牌溢价，黄金首饰价格达1553-1568元/克 [2] - 黄金ETF交易成本为0.1%-0.3%，多数平台100元起投；黄金期货杠杆5-10倍，开户门槛50万元 [2][11] - 新手入门建议优先选择黄金ETF或银行纸黄金，核心原因是门槛低、风险可控、操作便捷 [9] - 投资应优先选择金条，其溢价低，银行投资金条报价仅比黄金T+D价格高50-80元/克；黄金首饰因包含设计费、工艺费、品牌溢价，价格比金条高400-500元/克，且变现时折价率高达30-50元/克 [10] 黄金投资价值与逻辑 - 黄金核心优势在于避险保值能力突出，与股票、债券的相关性约为-0.3 [3] - 黄金适合三类投资者：风险偏好较低追求资产保值的投资者、希望对冲通胀分散风险的配置型投资者、有短期投机需求的交易型投资者 [5] - 长期持有（1年以上）核心逻辑是依托保值属性对冲长期风险，保值概率达85%；短期交易核心逻辑是捕捉金价波动价差，需参考美联储政策等短期因素 [6] - 黄金抗通胀属性体现为金价涨幅与通胀率呈正相关，2025年全球通胀率波动期间，黄金全年均价同比上涨44% [7][8] 影响黄金价格的核心因素 - 核心影响因素包括：美联储政策、美元走势、央行购金、地缘与供需 [12] - 2026年美联储预计降息50-75基点利好金价；美元指数与金价负相关性约为-0.7 [12][14] - 2025年全球央行净购金863吨，2026年月均购金预计60-70吨；2026年黄金供需缺口预计扩大至320吨 [12] - 世界黄金协会对2026年金价基准预测为震荡±5%，乐观情景下若地缘冲突升级，金价可能上涨15%-30% [13] 黄金投资渠道与操作 - 国内核心正规交易渠道包括：上海黄金交易所会员单位、银行、正规券商及品牌金店 [4] - 投资黄金ETF需在正规券商开户，选择跟踪误差小、规模较大的产品，交易时间与A股相同，最小交易单位100份（约1092元） [15] - 购买银行金条需携带身份证前往柜台，变现时价格通常比实时金价低10-20元/克，手续费约0.5%-1% [15] - 短期交易核心时间窗口包括美联储政策会议前后及地缘冲突突发时段，2026年1月美联储会议后金价单日涨幅达4.51% [16] 黄金变现方式与成本 - 不同产品变现方式与成本差异大：实物金条变现价格比实时金价低10-20元/克；黄金首饰折价更高，比实时金价低30-50元/克；黄金ETF仅收取卖出佣金0.1%-0.3%；纸黄金无手续费 [21] - 最大化减少变现亏损的技巧包括：选择合适时机避开金价暴跌时段、选择低成本渠道、保留完整购买凭证 [22]

核心观点 - ING分析师认为，近期贵金属市场的剧烈抛售是仓位驱动的重启，而非基本面或趋势的逆转，预计抛售是修正性的而非结构性的 [2][4] 近期市场动态与抛售原因 - 贵金属经历了十多年来最剧烈的回调之一，抛售在速度和幅度上史无前例 [2] - 上周五，黄金经历了自2013年以来最惨重的单日跌幅，白银创下有记录以来的最大单日跌幅 [2] - 抛售发生在一场持续3个月的暴涨之后：金价从每盎司4000美元飙升至5500美元以上，银价从约50美元跳涨至接近120美元 [2] - 此前的暴涨主要由投机性买盘推动，资金持续流入将价格推向极端水平后出现突然反转 [2] - 行情反转的短期催化剂是特朗普宣布提名立场强硬的沃什为下一任美联储主席，这促使美元大幅走高并引发广泛获利了结 [2] - 波动主要由拥挤的多头仓位平仓和强制平仓驱动，交易所和经纪商提高保证金要求是市场过度扩张的预警信号 [2] - 周二的反弹表明此前的抛售存在超跌现象，并被动量交易和杠杆作用放大 [2] 中期市场影响与驱动因素 - 这次回调有助于重置仓位并消除市场泡沫，但提醒市场贵金属对流动性、仓位和整体风险情绪的变化依然敏感 [3] - 贵金属与美元之间的逆相关关系再次增强，使黄金和白银对短期汇率波动尤为敏感 [3] - 美元仍将是短期价格走势的关键驱动力，贵金属通常与其反向波动 [3] - 市场仓位仍在调整中，预计金属价格的波动在短期内将保持在高位 [4] - 任何进一步复苏的速度和可持续性，将取决于美元走势、利率预期和整体风险情绪的发展 [4] - 贵金属未来走势更倾向于以稳健、非线性的速度攀升，不太可能重复过去几个月的爆发式上涨 [4] 黄金基本面与前景 - 黄金的基本面依然强劲，近期的回调并未反映潜在宏观逻辑的改变 [3] - 中长期看，避险需求、央行的持续购金以及实际利率的前景依然具有支撑作用 [3] - 黄金多年上升趋势的基石是全球央行的稳步增持，这一阶段始于2022年俄乌冲突后 [3] - 央行（“官方部门”）的需求是黄金市场稳定且一致的力量，这类需求具有战略性且长期，对短期价格波动不敏感，增强了黄金的中期结构性支撑 [3][4] - 即便央行购金速度从2025年的创纪录水平回落，机构依然是显著的净买家，且随着价格脱离高点，购买量可能会再次上升 [4] 白银基本面与前景 - 白银被称为“强化版黄金”，因其百分比涨幅通常远超黄金，其较小的市场规模以及兼具投资与工业需求的特性会放大双向价格波动 [3] - 预计白银的波动性将维持在高位，但其中期基本面基本未变 [3] - 与电气化相关的工业需求以及结构性的实物平衡偏紧，继续为市场提供支撑 [3] - 白银若要实现更持久的复苏，ETF资金的流出必须稳定下来，白银持仓量已连续8天下降，而ETF需求依然是价格的核心驱动力 [3]

市场行情与价格表现 - 现货白银价格在周四亚盘大幅跳水，跌破80美元/盎司后向下触及74美元/盎司，日内一度下跌16.05% [2][9] - 纽约期银价格向下触及74美元/盎司，日内一度下跌12.43% [2][9] - 现货黄金价格回落至4800美元/盎司下方，日内下跌170美元，跌幅一度达3.46% [2][9] 市场波动与交易所反应 - 由于市场剧烈波动，泰国期货交易所宣布暂停白银在线期货的临时交易 [4][11] 分析师观点：短期看跌与趋势逆转 - FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada认为近期黄金预测远非看涨，并指出市场波动大，现在寻找底部为时过早 [5][11] - 该分析师指出，黄金从峰值跌至谷底的跌幅接近20%，仓位拥挤且势头过度拉伸，感觉像是贵金属的首次真正趋势逆转 [5][12] - 该分析师认为，这种幅度的波动不会一夜之间修复，宣布结束近期看跌预测为时过早 [5][12] 分析师观点：美元与宏观经济影响 - 分析师Razaqzada指出，美元疲软看起来过度，短期内存在上涨风险，而美元走强会对贵金属构成阻力 [5][12] - 该分析师表示，美国经济放缓速度没有市场预期快，因此对大幅降息的预期减弱，若无明显负面数据冲击，难以为美元建立看跌理由 [5][12] 分析师观点：关键技术价位 - 分析师Razaqzada预计黄金初步支撑位约为4900美元（发稿时已跌破），然后是4800美元，价格甚至可能跌至每盎司4500美元 [5][12] - 该分析师指出，上行方面5000美元是关键阻力水平，进一步的卖压可能出现在5100美元左右 [5][12] - XS.com高级市场分析师Rania Gule认为4800美元是一个关键区域，若明显跌破可能打开重新测试更低水平的大门 [6][13] 分析师观点：市场阶段与反弹条件 - 分析师Rania Gule认为市场仍处于“探底”阶段，对黄金的展望倾向于中性至轻微看跌的修正区间，而非新的冲动性反弹 [6][13] - 该分析师指出，黄金可持续重返历史高点需要满足两个条件之一：地缘政治风险急剧升级，或美联储转向宽松政策，但目前这两种情况都不存在 [6][13] - 该分析师建议黄金投资者应更加谨慎并注重风险管理，因黄金缺乏发起新的历史性反弹的理由 [6][13]

宏观经济数据表现 - 美国1月份私营部门就业增长远低于预期，净增22,000个就业岗位，低于经济学家预期的45,000个 [1] - 12月份私营部门就业数据从41,000个向下修正至37,000个 [1] - 由于部分政府停摆导致官方非农就业数据推迟发布，ADP就业报告成为市场关注焦点 [1] 金融市场反应 - 疲软的就业数据提振了对美国国债的需求，从而压低了国债收益率 [1] - 10年期美国国债收益率报4.268% [1] - 2年期美国国债收益率报3.570% [1] - 华尔街日报美元指数收窄早盘涨幅，目前仅上涨0.1% [1] 货币政策预期 - 尽管疲软的劳动力市场数据支持了货币宽松的呼声，但市场普遍预期美联储在下个月的政策会议上将维持利率不变 [1]