宏观经济数据表现 - 2024年12月CPI环比由降转涨，上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2% [2][4] - 2024年12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅较上月扩大0.1个百分点，同比下降1.9% [2][5] - 物价数据表现打消了市场对经济处于通缩状态的预期，同时整体涨幅可控，有利于权益资产表现 [3][5] 金融市场即时反应 - 经济数据发布后，A50指数直线拉升，A股各大指数集体爆发 [2][4] - 盘中沪指涨0.7%，深成指涨超1%，创业板指涨0.24%，北证50指数涨超2% [4] - 沪深北三市上涨个股一度近3700只，AI应用、商业航天、军工等板块涨幅居前 [4] - 国债期货下跌，30年期主力合约跌0.30%，10年期主力合约跌0.05% [3] - 亚太市场整体表现较好，日经225指数早盘收涨1.1%，恒生科技指数一度涨超1% [4] 市场资金与情绪面 - 融资余额持续增长，截至1月8日，两市融资余额合计25947.67亿元，较前一交易日增加157.83亿元 [6] - 人民币汇率保持强劲，有利的外部环境可能推动A股迎来“开门红”行情 [6] - 国内流动性环境整体宽松，有利于跨年行情的展开 [6] 机构研究与市场展望 - 分析认为，当前宏观经济预期改善、科技板块利好集中释放及资金面积极信号等多重利好，有望共同推动跨年行情继续演绎 [6] - 有研报指出，2026年上半年可能存在降准降息的可能性，因当前DR007升至1.52%，高于政策利率1.4%，且“四稳”要求与全国两会将至，流动性宽松预期增强 [7] 潜在外部风险因素 - 美股近期明显滞涨且估值处于历史高位，若其开始调整，可能对全球股市产生负面影响 [7] - 近期地缘政治持续紧张，可能对股票市场构成一定压力 [7]

宏观经济数据表现 - 2024年12月CPI环比由降转涨，上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2% [1][2] - 2024年12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点，同比下降1.9% [1][3] - 物价数据表现打消了市场对经济处于通缩状态的预期，有利于提升市场信心并利好权益资产 [1][3] 金融市场即时反应 - 数据公布后，A50指数直线拉升，A股各大指数集体爆发 [1] - 盘中沪指时隔10年再度突破4100点，午间收盘沪指涨0.3%，深成指涨0.57%，创业板指涨0.1% [1] - 国债期货下跌，30年期主力合约跌0.30%，10年期主力合约跌0.05% [1] - 盘中深成指涨超1%，沪指涨0.7%，创业板指涨0.24%，北证50指数涨超2% [2] - AI应用、商业航天、军工等方向涨幅居前，沪深北三市上涨个股一度近3700只 [2] 亚太市场联动 - 亚太市场整体表现较好，日经225指数早盘收涨1.1%，报51692.7点，日本东证指数早盘收涨0.7% [2] - 韩国股指由跌转涨，香港市场跟随走强，恒生科技指数一度上涨超1% [2] 市场资金与情绪 - 截至1月8日，上交所融资余额报13060.06亿元，较前一交易日增加77.92亿元 [4] - 深交所融资余额报12887.61亿元，较前一交易日增加79.91亿元 [4] - 两市融资余额合计25947.67亿元，较前一交易日增加157.83亿元 [4] 机构对跨年行情的观点 - 分析认为今年元旦市场面临的流动性环境和汇率环境明显好于前两年，人民币汇率保持强劲，有利的外部环境或推动A股元旦后迎来“开门红”行情 [4] - 国内流动性环境整体宽松，人民币升值、科技板块利好集中释放、宏观经济预期改善及资金面积极信号等多重利好共同推动港股开年大涨，这些利好同样有望推动A股跨年行情继续演绎 [4] - 天风证券研报认为，2026年上半年或迎降准降息窗口，当前DR007升至1.52%、高于政策利率1.4%，叠加“四稳”要求与全国两会将至，上半年存在降准降息可能性，流动性宽松预期增强 [5] 潜在的外部风险因素 - 美股近期明显滞涨且估值处于历史新高，若美股开始调整，对全球股市并非益事 [5] - 近期地缘持续紧张，美国总统特朗普称要对贩毒集团进行“陆地打击”，伊朗国内的变数也在增大，可能对股票市场构成一定压力 [5]

宏观经济数据表现 - 2024年12月CPI环比由降转涨，上涨0.2%，同比上涨0.8%，核心CPI同比上涨1.2% [1][3] - 2024年12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点，同比下降1.9% [1][4] - 物价数据表现打消了市场对经济处于通缩状态的预期，且整体涨幅可控，有利于权益资产演绎 [2][4] 金融市场即时反应 - 经济数据发布后，A50指数直线拉升，A股各大指数集体爆发 [1][3] - 盘中沪指时隔10年再度突破4100点，午间收盘沪指涨0.3%，深成指涨0.57%，创业板指涨0.1% [1] - 国债期货下跌，30年期主力合约跌0.30%，10年期主力合约跌0.05% [2] - 盘中深成指一度涨超1%，沪指涨0.7%，创业板指涨0.24%，北证50指数涨超2% [3] - 沪深北三市上涨个股一度近3700只，AI应用、商业航天、军工等方向涨幅居前 [3] 亚太市场联动表现 - 亚太市场整体表现较好，日经225指数早盘收涨1.1%报51692.7点，日本东证指数早盘收涨0.7% [3] - 韩国股指由跌转涨，香港市场跟随走强，恒生科技指数一度上涨超1% [3] 市场资金与情绪面 - 融资余额持续增长，截至1月8日，两市融资余额合计25947.67亿元，较前一交易日增加157.83亿元 [5] - 上交所融资余额报13060.06亿元，较前一交易日增加77.92亿元，深交所融资余额报12887.61亿元，较前一交易日增加79.91亿元 [5] 机构对市场前景的研判 - 分析认为今年元旦市场面临的流动性环境和汇率环境明显好于前两年，人民币汇率保持强劲，有利的外部环境或推动A股迎来“开门红”行情 [5] - 国内流动性环境整体宽松，有利于跨年行情展开，人民币升值、科技板块利好释放、宏观经济预期改善及资金面积极信号等多重利好共同推动 [5] - 天风证券研报认为，2026年上半年或迎降准降息窗口，当前DR007升至1.52%、高于政策利率1.4%，叠加政策要求与全国两会将至，上半年存在降准降息可能性 [6] - 复盘显示降息多集中于Q2至Q3，降准则多发生于Q1与Q3，9月、12月为高频时点 [6] 潜在的外部风险变量 - 变数可能来自外围，美股近期明显滞涨且估值处于历史新高，若美股调整对全球股市并非益事 [6] - 近期地缘持续紧张，可能对股票市场构成一定压力 [6]

港股市场表现 - 1月9日港股两大指数高开 港股科技30ETF截至发稿上涨0.73% 成交额超4000万元居同标的第一 溢折率0.32% 盘中频现溢价交易 [1] - 成分股中哔哩哔哩-W与阿里巴巴-W涨幅超4% 东方甄选、快手-W、金山云、黑芝麻智能等跟涨 [1] - 截至1月8日 港股科技30ETF已连续四个交易日获资金净流入 累计“吸金”超4.2亿元 [1] 相关ETF与指数构成 - 港股科技30ETF紧密跟踪恒生港股通中国科技指数 该指数跟踪可经港股通买卖的香港上市内地科技公司 [1] - 该ETF前十大重仓股包括中芯国际、美团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W等多只科技龙头股 [1] 行业动态与前沿科技 - 1月8日 清华大学教授兼智谱首席科学家唐杰发布内部信称将很快发布新一代基础模型GLM-5 [1] - 智谱内部新设X-Lab部门 将进行前沿性探索 包括全新的模型架构与认知范式 并孵化不限于软件或硬件的新项目 [1] 机构市场展望 - 展望2026年1月 政策持续发力与流动性宽松格局有望延续 为跨年行情提供条件 [2] - 配置上建议关注科技板块 如电气设备与半导体 同时关注资源品及高股息板块 [2]

市场整体表现 - 1月5日，三大股指高开高走，沪指涨1.5%报4083.67点，成功13连阳，深成指涨1.4%报14022.55点，创业板指涨0.75%报3319.29点，科创50指数涨1.84%报1429.3点 [1] - 沪深两市合计成交额28065.75亿元，较上一个交易日放量2602亿元，全市场超4100只个股上涨，143只个股涨停，连续两日超百股涨停 [1] 热门概念与板块表现 - 脑机接口概念延续涨势，三博脑科、创新医疗等多股涨停 [1] - 午后大金融板块再度拉升，互联金融、券商方向领涨，大智慧涨停，同花顺、财富趋势、指南针、东方财富、金证股份均涨超6% [1] - 商业航天概念拉升，中国卫通6天4板，金风科技走出7天3板，双双创历史新高，天力复合、星环科技、联建光电、航天环宇等均涨超10% [1] - 智能驾驶概念拉升，万集科技20cm涨停，路畅科技午后直线涨停，浙江世宝、索菱股份、山子高科、兴民智通涨停 [1] - 零售板块上海九百涨停，永辉超市、汇嘉时代、银座股份、东百集团、广百股份、三江购物跟涨 [1] 机构对宏观与市场趋势观点 - 华西证券认为2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础扎实，春季躁动已提前演绎，宏观政策周期上，2026年是十五五开局之年，多部门密集出台配套产业政策和投资规划，财政货币政策协同发力营造友好流动性环境 [2] - 华西证券指出资金层面，12月以股票型ETF为代表的机构资金出现抢跑，后续保险资金“开门红”叠加汇率升值驱动外资回流，增量资金入市有望强化春季行情趋势 [2] - 华西证券预计随着PPI降幅收窄，2026年企业盈利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑 [2] - 华泰证券看好春季行情进一步强化，技术模型显示多数宽基指数得分回升、市场处于修复通道，上证指数已进入看多区间，宏观层面，1月份全天候策略押注增长超预期并增配股票 [3] 机构推荐的投资主线与行业 - 华泰证券建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社会服务、房地产、家电及饮料行业 [3] - 中信建投指出跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，这类板块在政策与产业趋势共振下月度数据持续改善 [4] - 中信建投认为白酒板块处于“磨底蓄力”阶段，随着春节临近终端备货需求启动，近期头部酒企批价企稳、库存回落的边际变化已显现，预计春节后随着消费场景修复与需求集中释放，白酒将迎来估值修复行情 [4] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，美护受益于国货品牌价值突围、核心技术升级和渠道变革，黄金珠宝中高端金饰品牌正在快速崛起、破圈并有望实现中国传统文化出海，免税受益于国内政策红利有望延续景气度 [5]

市场整体表现 - 截至午间收盘，沪指涨1.14%报4069.38点，创逾10年新高；深成指涨0.81%报13940.24点；创业板指跌0.04%报3293.18点；科创50指数涨1.95%报1430.81点 [1] - 沪深两市合计成交额17812.91亿元，全市场超3600只个股上涨 [1] 领涨板块与个股 - 申万一级行业中，有色金属涨4.05%、非银金融涨3.27%、石油石化涨2.95%、基础化工涨2.87%领涨 [2][3] - 脑机接口板块爆发，三博脑科、伟思医疗、南京熊猫等近20股涨停 [3] - 保险板块延续强势，新华保险、中国太保再创新高 [3] - 有色金属板块表现强劲，紫金矿业A股总市值突破1万亿元并创历史新高 [3] - 化工板块上扬，氯碱化工、中泰化学、金浦钛业等多股涨停 [3] 落后板块 - CPO、铜缆高速连接等AI硬件股表现落后，汇绿生态一度逼近跌停，中际旭创、新易盛、剑桥科技等股下挫 [2][3] 机构观点：市场展望与行情主线 - 华泰证券看好春季行情进一步强化，上证指数已进入看多区间，建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社会服务、房地产、家电及饮料行业 [4] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，当前资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，白酒板块处于“磨底蓄力”阶段，预计春节后将迎来估值修复行情 [5] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础扎实：宏观上作为十五五开局之年政策密集出台；资金层面机构资金抢跑，后续保险资金“开门红”及外资回流有望强化行情；基本面预计2026年企业盈利进入温和复苏通道 [6] 机构观点：行业与主题机会 - 国金证券指出2026年有望成为可回收商业火箭元年，低轨卫星轨道资源紧张，发射紧迫性强，可回收技术是降本必经之路，投资建议关注商业火箭核心“铲子股”及新技术路线机会 [7] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，美护受益于国货品牌价值突围，黄金珠宝中高端品牌有望实现中国传统文化出海，免税受益于国内政策红利 [7]

市场整体表现 - 沪指突破阶段高点，刷新自2015年7月底以来的新高，截至发稿涨0.6%报4047.37点 [1] - 深成指涨0.69%报13923.61点，创业板指涨0.46%报3309.76点，科创50指数涨1.85%报1429.42点 [1] - 沪深两市合计成交额5675.25亿元，全市场超3500只个股上涨 [1] 行业与概念板块表现 - 脑机接口概念延续强势，多只个股涨停或高开超10%，因复旦大学附属华山医院完成国内首款、国际第二款“三全”脑机接口产品首例临床试验 [3] - 半导体设备股反复走强，多只个股涨超5%并创历史新高，东吴证券研报指出国产半导体设备迎历史性机遇，预计2026年开启扩产周期，设备全行业订单增速或超30%有望达50%以上 [3] - 智能驾驶概念表现活跃，因英伟达计划2027年测试无人驾驶出租车服务 [3] - 固态电池概念异动拉升，因芬兰公司Donut Lab将在2026 CES展上首发全球首款可商业化量产的全固态电池 [4] - 商业航天概念震荡回升，因中国航天科技集团商业火箭有限公司注册资本由10亿元增至13.96亿元，其中集团出资额由5.1亿元增至9.06亿元，增幅达77.6% [4] 机构观点摘要 - 华泰证券看好春季行情强化，上证指数进入看多区间，建议沿成长风格（电力设备及新能源）和“十五五”内需改善主题（社会服务、房地产、家电及饮料）两条主线布局 [5] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”特征，零食、乳业等板块为当前核心驱动力，白酒板块预计春节后迎来估值修复 [5] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，宏观政策、增量资金（如股票型ETF、保险资金、外资回流）及企业盈利温和复苏将支撑市场 [6] - 国金证券指出低轨卫星发射紧迫性强，成本是核心制约，2026年有望成为可回收商业火箭元年，长征十二号甲、朱雀三号等将尝试回收，3D打印技术可实现降本增效 [7] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，分别受益于国货品牌突围、中高端品牌崛起及国内政策红利 [7]

市场开盘表现 - 1月6日，三大指数开盘涨跌不一，沪指高开0.06%报4026.02点，深成指高开0.01%报13830.30点，创业板指低开0.45%报3279.81点 [1] - 板块方面，人脑工程、锂矿等板块指数涨幅居前，商业航天、CPO等板块指数跌幅居前 [1] - 北证50指数上涨0.11%报1467.99点 [2] 外盘市场动态 - 美股主要股指全线收高，道琼斯指数涨594.79点，涨幅1.23%，报48977.18点，创历史新高；纳指涨160.19点，涨幅0.69%；标普500指数涨43.58点，涨幅0.64% [3] - 美股上涨主要受金融股强劲上涨以及能源股大幅走强带动 [3] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.49%，其中贝壳涨超6%，哔哩哔哩、腾讯音乐涨超3%；蔚来跌超5% [3] 机构行业配置观点 - 华泰证券建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社会服务、房地产、家电及饮料行业 [4] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，白酒板块预计春节后迎来估值修复 [5] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，指出美护、黄金珠宝、免税行业分别受益于国货品牌突围、高端品牌崛起及政策红利 [9] 机构宏观与市场展望 - 华泰证券认为春季行情预期或进一步强化，技术模型显示上证指数已进入看多区间，宏观层面1月份全天候策略押注增长超预期并增配股票 [4] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础扎实，宏观政策、增量资金（如股票型ETF、保险资金、外资回流）及企业盈利温和复苏预期将支撑行情 [6] - 中信建投指出，零食、乳业等板块在政策支持与产业趋势共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的核心驱动力 [5] 特定行业与主题机会 - 国金证券指出，低轨卫星轨道资源日趋紧张，中国星网、G60等星座规划近3万颗卫星，发射紧迫性强，2026年有望成为可回收商业火箭元年 [7] - 可回收技术是国内商业航天降本的必经之路，长征十二号甲、朱雀三号等将尝试回收，火箭核心价值环节集中于发动机和箭体结构 [7] - 3D打印技术适配发动机复杂结构，可实现降本增效，国内企业如蓝箭航天已积极应用，投资建议关注商业火箭核心“铲子股”及新技术路线机会 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场维持震荡，主要指数涨跌互现，题材股有亮点，交投活跃度上行；债市表现低迷，收益率上行 [3][11][14] - 12 月中旬以来指数上涨是资金为 2026 年投资作前瞻布局推动的抢跑定价；短期关注美国非农就业和通胀数据对降息预期的影响，中期全球流动性共振宽松利于金融资产价格上涨，国内顺周期风格有补涨机会 [3][11][12] - 债市利好和利空因素并存，建议以中性、震荡思维对待；美债收益率曲线走陡；REITs 整体收跌 [4][14][15] - 2025 年 12 月 31 日《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式发布，标志公募基金行业三阶段费率改革工作收官，对基金销售费用及其他费用进行规定，构建透明、公平、可持续发展的行业生态 [4][16][19] 根据相关目录分别总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周（2025.12.29 - 2025.12.31）市场震荡，上证综指、沪深 300、创业板指分别上涨 0.13%、下跌 0.59%、下跌 1.25%，题材股亮点在商业航天、机器人、AI 应用部分，行业涨少跌多，交投活跃度上行，日均成交额 21283 亿元，较前周上升 1632 亿元 [11] - 12 月中旬以来指数上涨是资金为 2026 年投资作前瞻布局推动的抢跑定价；短期关注美国非农就业和通胀数据对降息预期的影响，若美国通胀和就业市场有韧性，市场可能修正联储降息预期并外溢至国内科技成长风格，若经济降温，股市大概率延续震荡上涨 [3][11] - 中期全球流动性共振宽松利于金融资产价格上涨，国内货币政策跨周期调节，春节后财政政策有望前置发力，扩内需政策将刺激服务业消费，低估的顺周期风格有补涨机会 [12] - 元旦假期海外市场受美国再通胀预期扰动，权益市场承压调整，但港股市场逆势走强，恒生科技指数涨幅 4.3%，与国内超预期强劲的宏观经济数据有关，关注节后周期风格资产补涨机会 [12] - 美国突袭委内瑞拉，地缘政治紧张可能导致黄金和原油价格阶段性上涨，避险资金推动美元走强，中长期对国际油价形成利空，中国对委内瑞拉重质原油依赖较高的化工产品面临原材料来源不稳定风险 [13] 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2025.12.29 - 2026.01.04）债市表现低迷，1 年期国债收益率上行 4.50BP 至 1.33%，10 年期国债收益率上行 0.51BP 至 1.84%，30 年期国债收益率上行 2.96BP 至 2.25%，债市收益率整体上行 [14] - 后市利好因素为去年末兑现浮盈的抛压减轻，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式稿落地；利空因素为短期内降息概率不大，长债供给端隐忧依然存在，建议以中性、震荡思维对待债市 [4][14] - 上周（2025.12.29 - 2026.01.02）美债收益率各期限走势分化，1 年期美债收益率下行 2BP 至 3.47%，2 年期美债收益率上行 1BP 至 3.47%，10 年期美债收益率上行 5BP 至 4.19%，利率曲线陡峭化 [14][15] - 上周（2025.12.29 - 2025.12.31）中证 REITs 全收益指数收跌 0.49%，收于 1009.84 点，生态环保、保障房、消费等跌幅居前；一级市场方面，2025 年以来已成功发行 20 单，上周有 3 单首发公募 REITs 取得新进展 [15] 公募基金市场动态 - 2025 年 12 月 31 日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金行业三阶段费率改革工作正式收官 [4][16] - 正式稿对指数基金和债券基金的赎回费进行特殊规定，避免了债券市场大幅波动和流动性风险淤积，短债基金等产品面临压力，机构投资者更倾向于债券 ETF 等投资工具 [18] - 《管理规定》对基金销售环节的其他费用进行规定，包括明确基金销售结算资金孳生的利息归属投资者、销售机构不得双重收费等，构建透明、公平、可持续发展的行业生态 [19] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 | 指数分类 | 上周 | 近一月 | 今年以来 | 成立以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 权益策略主题类 - 主动股基优选 | 0.41% | 3.94% | 0.4259 | 43.75% | | 投资风格类 - 价值股基优选 | 0.34% | 1.19% | 0.2056 | 20.66% | | 投资风格类 - 均衡股基优选 | 0.01% | 2.05% | 0.3247 | 29.57% | | 投资风格类 - 成长股基优选 | 0.24% | 4.48% | 0.5863 | 44.37% | | 行业主题类 - 医药股基优选 | -3.13% | -7.58% | 0.2879 | 11.57% | | 行业主题类 - 消费股基优选 | 0.37% | -0.70% | 0.12 | 4.79% | | 行业主题类 - 科技股基优选 | -0.74% | 4.51% | 0.5069 | 53.06% | | 行业主题类 - 高端制造股基优选 | 0.71% | 5.23% | 0.3905 | 32.34% | | 行业主题类 - 周期股基优选 | -0.25% | 3.33% | 0.3108 | 21.82% | [20] 泛固收类基金指数绩效统计 | 指数分类 | 上周 | 近一月 | 今年以来 | 策略运行以来 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币增强指数 - 货币增强策略指数 | 0.02% | 0.13% | 1.50% | 4.48% | | 纯债型基金指数 - 短期债基优选 | 0.01% | 0.10% | 1.19% | 4.62% | | 纯债型基金指数 - 中长期债基优选 | -0.03% | 0.05% | 1.14% | 6.80% | | 固收 + 指数 - 低波固收 + 基金优选 | -0.13% | 0.30% | 3.27% | 4.57% | | 固收 + 指数 - 中波固收 + 基金优选 | -0.20% | 0.67% | 5.79% | 6.33% | | 固收 + 指数 - 高波固收 + 基金优选 | -0.09% | 0.84% | 8.46% | 8.20% | | 其他泛固收指数 - 可转债基金优选 | -0.34% | 2.34% | 20.40% | 24.17% | | QDII - 债基优选 | 0.04% | -0.28% | 4.95% | 10.02% | | REITs - 基金优选 | -0.33% | -1.91% | 21.97% | 30.68% | [21] 各指数定位及业绩比较基准 - 主动股基优选指数：每期入选 15 只，等权配置，按风格遴选基金并配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数 [22][23] - 价值股基优选指数：优选 10 只深度价值、质量价值、均衡价值风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 价值指数 [26][27] - 均衡股基优选指数：优选 10 只相对均衡、价值成长风格基金构成指数，业绩比较基准为中证 800 [28] - 成长股基优选指数：优选 10 只积极成长、质量成长、均衡成长风格基金构成指数，业绩比较基准为 800 成长 [31] - 医药股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 15 只基金构成指数，业绩比较基准为医药主题基金指数 [35][36] - 消费股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [36][37] - 科技股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [40] - 高端制造股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 10 只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [45][46] - 周期股基优选指数：依据权益持仓与代表性指数成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选 5 只基金构成指数，业绩比较基准为周期主题基金指数 [48][49] - 货币增强策略指数：秉持流动性管理目标，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [52] - 短期债基优选指数：秉持流动性管理目标，配置 5 只基金构成指数，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [55] - 中长期债基优选指数：投资中长期纯债基金，精选 5 只标的，灵活调整久期和券种比例，业绩未提及 [57] - 低波固收 + 优选指数：权益中枢定位 10%，入选 10 只固收 + 标的，业绩比较基准为 10%中证 800 指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [59] - 中波固收 + 优选指数：权益中枢定位 20%，入选 5 只固收 + 标的，业绩比较基准为 20%中证 800 指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [63] - 高波固收 + 优选指数：权益中枢定位 30%，入选 5 只固收 + 标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [66] - 可转债基金优选指数：将符合条件的债券型基金作为样本空间，构建评估体系，选取 5 只基金构成指数 [68] - QDII 债基优选指数：依据信用和久期情况，优选 6 只基金构成指数 [72] - REITs 基金优选指数：依据底层资产类型，优选 10 只基金构成指数 [74]

文章核心观点 - 市场对跨年行情存在较高期待，资金为2026年投资进行前瞻布局推动了12月中旬以来的指数缓步上涨，短期市场走势将受美国非农就业和通胀数据对降息预期的影响 [1][3] - 中期来看，全球流动性共振宽松及国内跨周期调节的货币政策、春节后前置发力的财政政策，为金融资产价格和低估的顺周期风格提供了支撑 [4] - 公募基金销售费用新规正式落地，对债券基金赎回费的特殊规定旨在稳定债券市场，长期将影响行业生态和产品结构 [2][8][9] 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周（2025.12.29-2025.12.31）市场震荡，主要指数涨跌互现，上证综指上涨0.13%，沪深300下跌0.59%，创业板指下跌1.25% [3] - 市场亮点集中在商业航天、机器人、AI应用等题材股，行业涨少跌多，石油石化、国防军工、传媒涨幅较大，公用事业、食品饮料、电力设备跌幅较大 [3] - 市场交投活跃度上行，日均成交额为21283亿元，较前周日均成交额上升1632亿元 [1][3] - 短期关注美国12月非农就业和通胀数据对降息预期的影响，若数据有韧性可能修正乐观预期并外溢至国内科技成长风格，若经济降温则股市可能延续震荡上涨 [1][3] - 中期全球流动性共振宽松，美国通过再通胀化解债务问题，国内货币政策基调长期宽松，春节后财政政策有望前置发力，扩内需政策将刺激服务业消费，低估的顺周期风格存在补涨机会 [4] - 元旦假期港股市场逆势走强，恒生科技指数涨幅4.3%，与国内12月制造业和服务业PMI双双重回扩张区间有关，当前制造业处于生产、订单、库存和价格全面回暖阶段，关注节后周期风格资产补涨机会 [4] - 美国突袭委内瑞拉引发地缘政治紧张，可能导致黄金和原油价格阶段性上涨，避险资金推动美元走强，但整体影响预计有限 [5] - 中长期看，美国有望在美洲建立强大的油气供应枢纽，对国际油价形成长期利空 [5] - 中国占委内瑞拉原油出口的80%，其国内权力交接前景不明朗，对依赖委内瑞拉重质原油的沥青和燃料油两大化工产品构成原材料来源不稳定风险，可能推升相关产品价格 [5] 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2025.12.29-2026.01.04）债市表现低迷，1年期国债收益率上行4.50BP至1.33%，10年期国债收益率上行0.51BP至1.84%，30年期国债收益率上行2.96BP至2.25% [2][6] - 债市收益率上行受12月强劲的PMI数据、2026年财政发力不确定性及长债供给端扰动影响 [6] - 后市利好因素包括去年末兑现浮盈的抛压减轻，以及公募基金销售费用新规将债基免赎回费最短持有期从180天大幅缩减至30天 [2][6] - 后市利空因素包括央行动作显示短期内降息概率不大，以及长债供给端隐忧依然存在，建议以中性、震荡思维对待债市 [2][6][7] - 上周（2025.12.29-2026.01.02）美债收益率曲线陡峭化，1年期美债收益率下行2BP至3.47%，2年期上行1BP至3.47%，10年期上行5BP至4.19% [7] - 美债曲线陡峭化受美联储12月纪要显示明年大概率仍有2次降息空间，以及周内申请失业救济人数数据显示短期就业市场有所提振的影响 [7] - 上周（2025.12.29-2025.12.31）中证REITs全收益指数收跌0.49%，收于1009.84点，生态环保、保障房、消费等跌幅居前 [7] - 一级市场方面，截至2025年12月31日，年内已成功发行20单公募REITs，上周有3单取得新进展 [7] 公募基金市场动态 - 2025年12月31日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金行业三阶段费率改革工作正式收官 [2][8] - 新规对基金认/申购费、销售服务费、客户维护费的规定相较征求意见稿方向一致但表述更严谨，例如对股票型和混合型基金进行了更细致的分类 [8] - 正式稿对指数基金和债券基金的赎回费进行了特殊规定，允许基金管理人对个人投资者持有指数型基金、债券型基金满7日，或机构投资者持有债券型基金满30日另行约定赎回费率 [8] - 这一调整短期避免了因赎回费引发机构投资者大量赎回债基可能导致的债券市场大幅波动，长期避免了债券熊市阶段流动性风险淤积在公募基金一端 [9] - 新规下，以月频进行公募债基投资组合调仓安排仍然可行，但过去承接流动性管理职能的短债基金等产品将面临压力，机构投资者进行月频以上交易时可能更倾向于债券ETF [9] - 新规还明确了基金销售结算资金孳生利息归属投资者，规定销售机构同时开展基金投顾业务不得双重收费，并禁止将客户维护费返还投资者，旨在构建透明、公平、可持续发展的行业生态 [9] 基金指数表现跟踪 - 报告构建了多个基金优选指数，涵盖主动股基、不同投资风格、行业主题以及固收类产品，每个指数均有明确的定位、入选数量及业绩比较基准 [11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24]