公司业务范围 - 公司主要从事汽车智能网联、智能座舱、控制器和软件平台开发等业务 [1] 智能网联业务 - 智能网联主要实现“车联网”和“辅助驾驶”功能，具体包括远程诊断、软件升级、排放检测、电池监管、紧急呼叫ecall等功能 [1] - 该业务在商用车、乘用车、两轮车领域均有应用，其中在商用车领域具有领先地位 [1] - 智能网联产品包含智能驾驶相关技术，能为车辆提供多种L2级辅助驾驶和ADAS功能，例如车道偏离预警、前车碰撞预警、盲区监测、驾驶员状态识别、360环视等 [1] 智能座舱业务 - 智能座舱主要包括安全等级较高的车载仪表和中控屏等娱乐系统 [1] - 该业务在商用车和两轮车领域均有较多应用，且呈现快速增长态势 [1] 控制器业务 - 控制器主要功能为控制和驱动汽车微特电机，在汽车上应用广泛 [1] - 公司在各类车型上均有涉及应用，产品包括车身控制器、网关、热管理控制器、座椅类控制器等 [1] - 公司研发的“国七排放后处理控制器”和“车身域控制器”等产品已承接较多项目，未来将随客户排产计划逐步量产 [1]

文章核心观点 - 财通证券首次覆盖速腾聚创，给予“买入”评级，认为公司作为国内优质激光雷达厂商，产品覆盖汽车和机器人两大核心场景，随着创新业务贡献收入，后续业绩有望保持高速增长 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2014年，已形成R、M、E、EM四大平台的激光雷达产品，应用于ADAS、机器人等多个场景 [2] - 公司正加快发展“创新业务”，主要产品包括具身智能相关的机器人之眼AC1/2、灵巧手等 [2] - 公司激光雷达产品种类丰富，覆盖汽车和机器人两大核心场景 [1] 行业与市场发展 - 2025年国家加强对辅助驾驶的管理，2025年上半年L2以上渗透率同比提高12.3个百分点，带动激光雷达出货量提升 [3] - 智驾产业持续推进 [3] 公司经营与财务表现 - 公司ADAS雷达客户涵盖国内外多家车企，2021-2024年期间公司ADAS雷达交付量由0.4万台增至52.0万台 [3] - 2025年前三季度ADAS雷达交付37.1万台 [3] - 2025年前三季度机器人及其他激光雷达交付量同比增加408.07%至8.18万台，相关收入同比+173.58%至3.63亿元 [3] - 机器人及其他激光雷达可用于具身智能、无人配送、割草机器人、Robotaxi、清洁机器人等多个场景，客户包括宇树、智元、新石器、白犀牛、小马智行等 [3] - 预计公司2026-2027年实现营业收入35.70/42.18亿元，归母净利润0.91/4.20亿元，对应PS分别为4.73/4.01倍 [3]

公司业务布局 - 子公司华锐捷专注于智能汽车电子产品和行业解决方案 [1] - 乘用车端的相机和雷达等产品均可用于辅助驾驶领域 [1] 财务与收入情况 - 目前该智能汽车电子业务收入占公司总收入比例较小 [1]

新一代小米SU7产品发布与定价 - 新一代小米SU7预计于2026年4月上市 [1] - 新车预售价为22.99万元，比现款起售价21.59万元贵1.4万元，但低于特斯拉Model 3的23.55万元起售价 [3] 产品核心宣传策略转变 - 相较于初代车型强调“运动性能”，新一代车型的宣传首先强调了安全性 [1][3] - 公司表示“安全是基础和前提，安全冗余进一步提升” [4] 新一代车型安全配置升级 - 被动安全升级：配备2200MPa的“小米超强钢‘内嵌式防滚架’”，全系标配9个安全气囊，新增2个后排侧气囊 [4] - 电池安全升级：配备1500MPa的防刮底横梁和底部“防弹涂层” [4] 新一代车型智能驾驶配置升级 - 全系标配激光雷达，辅助驾驶芯片算力提升至700TOPS [4] - 全系标配4D毫米波雷达和Xiaomi HAD端到端辅助驾驶软件 [4] - 传感器升级旨在提升辅助驾驶系统的可靠性和主动安全能力 [5] - 现款最低配车型辅助驾驶芯片算力为84TOPS且无激光雷达，不支持城区辅助驾驶；其余车型算力508TOPS并配备一颗激光雷达 [4] 新一代车型其他性能与配置升级 - 标准版和Pro版搭载752V碳化硅高压平台，Pro版CLTC续航902km [5] - Max版配备897V碳化硅高压平台，15分钟可补能670km（CLTC工况） [5] - 升级了电机、底盘、刹车系统以及外观和内饰 [5] 公司近期运营数据与目标 - 小米汽车2025年全年累计交付量超41万辆，显著超越原定35万辆的年销量目标 [5] - 公司2026年的交付目标为55万辆 [5]

公司动态 - NVIDIA率先发布了为应对辅助驾驶长尾场景挑战而设计的开源视觉-语言-动作推理模型（Reasoning VLA）[1] - NVIDIA Alpamayo系列产品还包含赋能辅助驾驶汽车开发的仿真工具和数据集[1] 行业技术发展 - 行业正致力于解决辅助驾驶系统在长尾场景中面临的挑战[1] - 视觉-语言-动作推理模型的开源发布有助于推动辅助驾驶技术的开发与进步[1] - 仿真工具和数据集是辅助驾驶汽车开发过程中的关键赋能要素[1]

人工智能与半导体行业融资及发展 - 马斯克旗下人工智能初创企业xAI完成一轮规模达200亿美元的融资，投资方包括英伟达、思科投资及卡塔尔投资局等 [2] - 英伟达原本计划在该轮融资中投入至多20亿美元 [2] - 摩根大通分析师指出，英伟达与AMD均将“物理人工智能”（应用于机器人和自动驾驶的AI技术）视为巨大且未充分开发的机遇，并认为英伟达在获取市场份额方面比AMD更具优势 [9] - 为应对DDR5内存价格飙升及芯片危机，AMD正筹备“复活”老款AM4平台产品，以降低全新电脑的组装成本 [5] 汽车与动力电池产业动态 - 小米集团创始人雷军宣布，新一代SU7预计4月份上市，且辅助驾驶将全部满配 [4] - 福特汽车2025年全年在美国市场销量为2,204,124辆，同比增长6.0% [9] - 2025年1-11月，全球动力电池装车总量达1046GWh，同比增长32.6% [11] - 同期全球动力电池装机量前十企业中，有六家来自中国，包括宁德时代、比亚迪、中创新航等 [11] 科技公司业务拓展与市场活动 - 北京京东文旅发展有限公司成立，由北京京东世纪贸易有限公司全资持股，经营范围涵盖旅游业务、航空商务服务及文化艺术交流活动等 [3] - 小米公司通报，就团队与相关KOL接触一事，已辞退涉事经办人员并扣除相关领导年度绩效及奖金 [8] - 旋极信息在互动平台澄清，网传公司持有深圳安创6.77%股权的信息不属实 [6][7] - 泡泡玛特回应“三星掌门人买100个Labubu”传闻，表示品牌并未入驻事件涉及的京东MALL双井店 [12] 资本市场与消费市场数据 - 2025年12月，A股新开户259.67万户，环比增长9% [10] - 2025年全年，A股累计新开户数达2743.69万户，同比增长约9.75% [10] - 河南省文化和旅游厅征求意见，拟依托胖东来、蜜雪冰城等商业品牌打造20个商文旅融合消费新场景 [13]

全新蔚来ES8市场表现与销售情况 - 全新ES8上市后市场反响热烈，订单火爆，提车周期需4-5个月[2] - 销量以六座版本为主，其中六座行政豪华版（指导价40.68万元）最畅销，其次是六座行政签名版（指导价44.68万元），七座行政豪华版销量最少[3] - 车身颜色以极夜黑和云白为主[3] 目标客户群体画像 - 主要客户群体为40-55岁的男性企业主或高管，行业涵盖建材、工程、物流等[5] - 部分客户年龄在35-40岁之间[5] - 客户普遍将蔚来视为与BBA同级别的豪华品牌，看重其品牌档次与商务属性[7][11] - 有客户因追求新鲜感，从传统燃油豪华品牌（如奔驰）转向选择蔚来[8] 消费者购车决策核心驱动因素 - 品牌因素：消费者认可蔚来的豪华品牌定位，认为其具有强商务属性，能满足社交与面子需求[7][11] - 产品与技术因素：ES8已发展至第三代，技术成熟，且换电模式有助于保证用户现金流[11] - 竞品对比：主要竞品为问界M9，部分客户因华为品牌背书、鸿蒙生态及辅助驾驶体验而选择问界M9[12][13] 购车配置与金融方案 - 最受欢迎的金融方案为5年期贷款，前2年0利息[15] - BaaS电池租用方案被广泛选择，以六座行政豪华版为例，选择BaaS后车价降至298,800元，电池月租金为1,128元[15][17] - 提供了详细的按揭落地预算示例，包含购置税13,200元、保险约9,000元等费用[15] 售后反馈与产品改进点 - 客户对辅助驾驶功能的成熟度仍有更高期待[21] - 客户希望在区县等小地方建设更多换电站，以解决换电便利性问题[21] - 常规保养（2万公里/12个月）费用约为600-800元，首保免费[20] 近期销售政策 - 近期有以旧换新政策支持[29]

新车定价与成本 - 新一代小米SU7将涨价 加量不加价在当前成本大涨背景下无法实现[1] - 新车升级配置较多 从里到外都有大进步 加配价值达数万元[1][3] - 最终售价预计与预售价接近 涨价基本成定局[3] 产品配置与升级 - 新一代SU7全系标配激光雷达 辅助驾驶硬件为满配[3] - 激光雷达、4D毫米波雷达等硬件可提升复杂环境下的安全性[3] - 新车越往内部改动越大 为未来升级预留了巨大机会[3]

亚马逊业务动态 - 亚马逊云服务与德国汽车硬件供应商Aumovio深化合作 旨在开发更安全智能的自动驾驶汽车 双方将合作研发新技术工具 并计划于2027年首次应用于Aurora公司的无人驾驶卡车车队[2] - 亚马逊旗下智能门铃品牌Ring推出商用流动监控车 售价5000美元 配备360度监控摄像头 支持无线连接和太阳能供电 预计今年春季推出 进军商用保安市场[2] 小米汽车产品更新 - 小米宣布新一代SU7豪华高性能纯电轿车预计4月份上市 1月7日上午10点开启小订[3] - 新一代SU7将进行多项升级 包括新颜色、新轮毂、新内饰 全系标配激光雷达 辅助驾驶全部满配 续航有新的重大突破 智能底盘、智能座舱和辅助驾驶系统也将升级[3] 追觅科技造车进展 - 追觅科技旗下造车项目“星空计划”在CES 2026首次向全球公众展示其概念车型Nebula Next 01 Concept[2] - 概念车采用超刚性深编织蓝色碳纤维作为主体结构材料 前脸、侧身及车尾均配备空气动力学组件 细节包括多辐铝合金轮辋、黄色制动卡钳及打孔式前制动盘[3] - 该车零至百公里加速时间低于1.8秒 风阻系数为0.185 动力系统支持“超级BOOST”模式 可短时提升输出功率约30% 轮端扭矩接近23000牛·米 电驱系统采用冷媒直冷技术[4] - 车型采用无B柱对开门设计 通过“全球首创7项专利”实现“无序对开”车门系统 车身结构使用2000MPa航天级热气胀钢 扭转刚度超过45000牛·米/度[4]

核心观点 - 理想汽车发布2025年度用车报告，通过详实的数据展示了其庞大的用户基盘、高频的车辆使用、领先的智能技术应用深度以及围绕家庭用户构建的全面产品与服务生态 [2][48] 用户规模与行驶总览 - 2025年，公司陪伴超过154万个家庭出行，累计行驶总里程达261.9亿公里，相当于绕地球65.5万圈 [2][6][48][51] - 在总行驶里程中，纯电驱动里程为165.7亿公里，燃油驱动里程为96.2亿公里，电动化出行占比显著 [6][51] - 单车最长行驶里程达到18.8万公里，体现了车辆的高使用强度 [6][51] 智能驾驶应用 - 辅助驾驶系统被广泛使用，总里程达30.7亿公里，总时长达3729万小时 [9][53] - 智能泊车功能使用频繁，总次数达1.3亿次 [9][53] - 司机大模型VLA全量推送后，月使用率达到80%，指令使用次数达1225.4万次，最常用指令场景为直行、加减速和左右变道 [10][11][53][54] - 主动安全系统全年避免潜在事故822万次，避免极端事故16,172次 [12][55] 智能座舱交互与娱乐 - 语音助手“理想同学”全年被唤醒25.2亿次，执行免唤醒指令1.7亿次 [14][57] - 实时语音对话模型“小同桌”对话次数达1894.9万次，“任务大师”功能触发车辆数达100.6万辆 [14][57] - 座舱娱乐系统使用时长惊人，副驾及后舱娱乐屏使用时长1.1亿小时，其中追剧时长5251.4万小时，听歌时长3.1亿小时 [17][60] - 用户最爱听的歌曲是《唯一》，欢唱最多的歌曲是《告白气球》 [17][60] - 座舱舒适性功能使用频繁，按摩总时长3122.2万小时，驻车使用沙发时长1.7亿小时，冰箱开关次数达1.0亿次 [17][61] 用车服务与安全保障 - 车辆安全功能普及率高，哨兵模式使用9.7亿次，副驾下车卫士使用3.2亿次，开启车辆数占比达81.3% [20][63] - 对外放电功能使用108.8万次，拓展了车辆户外使用场景 [20][63] - 公司提供全面的售后服务，全年完成道路救援10.1万次，最远救援距离达1482公里，提供取送车服务74.9万次，7x24小时客服服务1143.7万次 [35][76] 技术升级与功能迭代 - 辅助驾驶实现重磅升级，包括全系标配ATL全天候激光雷达、量产搭载英伟达Thor芯片、实现全场景端到端辅助驾驶、VLA司机大模型全量推送等 [27][66] - 智能座舱重磅升级，包括理想同学形象与Agent升级、搭载MindGPT 3.1语言模型、新增无麦K歌等10多项应用 [28][69] - 智能电动领域新增“智能油电”功能，自2025年9月上线至年底，在L系列车型上触发41.5万次，为用户节省175万元，并将增程器工作减少47%以提升静谧性 [20][21][63] 充电网络建设 - 充电基础设施快速扩张，截至2025年底，全国已建设理想超充站3907座，覆盖286个城市，布局超充桩21,651根 [32][73] - 超充站年度充电总量达5.3亿度，全年提供充电服务1953万次，其中为理想用户服务871万次，为其他品牌用户服务1082万次，体现了网络的开放性与利用率 [33][73] - 超充技术提速，最快可实现10分钟充电500公里，理想纯电用户在5C桩的平均充电时长为10.9分钟 [31][33][74] 用户社区与生态 - 理想汽车构建了活跃的用户社区，全年发帖42.2万篇，其中8609篇被推荐为精华，组织社区话题活动超过300次 [38][39][79] - 公司组织线下活动增强用户联结，全年组织“理想周末”活动100场，覆盖北京、成都等18个城市 [40][80] - 理想商城生态活跃，全年上线新品131件，累计销量达243万件，车载无线麦克风、车内悬浮桌板、理想同学毛绒挂件等成为热门单品 [44][84]