周四，华尔街最有权势的银行家之一、摩根大通CEO杰米·戴蒙在纽约的一场私密资产管理CEO会议上明确表态：支持前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）执掌美联储。 戴蒙直言，沃什将成为一位"伟大的主席"，并向在场的华尔街高管们发出警告：另一位热门候选人凯文·哈赛特（Kevin Hassett）可能更顺从白宫的降息意愿， 但这恰恰可能引发市场的反向博弈，导致长期借贷成本不降反升，损害美联储至关重要的独立性。 戴蒙的警告：短端听命总统，长端听命市场 据英国《金融时报》报道，戴蒙在闭门会议中分析指出，若哈赛特当选，他极有可能会迅速降低 短期利率 ，以配合特朗普的经济诉求。然而，美联储只能控 制短端利率， 长期利率 （如10年期美债收益率）则由市场定价。 戴蒙警告称，由于市场担心哈赛特缺乏独立性且过于依附白宫，这种激进降息反而会点燃通胀预期。届时，由市场定价的 长端利率 （如10年期美债收益率） 将因投资者抛售债券而飙升。 忠诚度与专业性的权衡 特朗普一直对现任主席鲍威尔（Jay Powell）不仅未大幅降息反而加息的做法耿耿于怀，甚至曾私下辱骂其为"笨蛋"。特朗普明确表示，忠诚度和积极降息的 意愿是他选人的关 ...

据英国《金融时报》报道，戴蒙在闭门会议中分析指出，若哈赛特当选，他极有可能会迅速降低 短期利率 ，以配合特朗普的经济诉求。然 而，美联储只能控制短端利率， 长期利率 （如10年期美债收益率）则由市场定价。 戴蒙警告称，由于市场担心哈赛特缺乏独立性且过于依附白宫，这种激进降息反而会点燃通胀预期。届时，由市场定价的 长端利率 （如10年 期美债收益率）将因投资者抛售债券而飙升。 换言之，白宫试图通过换人来降低融资成本的算盘，极可能被债券市场的"义警"打翻。 市场已经在为这种风险定价。自11月下旬媒体报道哈赛特成为领跑者以来，作为全球资产定价之锚的10年期美国国债收益率已从4.0%跳升至 4.2%。与此同时，债市交易员对通胀的焦虑正在升温——衡量长期通胀预期的关键指标"5年之5年"远期通胀互换利率（5y5y forward inflation swap）近期上涨了0.06个百分点，创下一个月新高。 戴蒙直言，沃什将成为一位"伟大的主席"，并警告称，另一位热门候选人凯文·哈赛特可能更顺从白宫的降息意愿，但这恰恰可能引发市场的反 向博弈，导致长期借贷成本不降反升，损害美联储至关重要的独立性。 周四，华尔街最有权势的银行 ...

宏 观 研 究 日央行加息在即，市场冲击或可控 [Table_Authors] 贺媛(分析师) ——海外经济政策跟踪 本报告导读： 本周美联储如期降息，并开启技术性扩表，预计 2026 年降息仍将持续。关注下周日 央行加息，当前市场预期日本央行或将于 12 月加息 25 个基点，不过，本次日央行 若加息，带来的市场冲击或有限。 投资要点： | | 021-23185639 | | --- | --- | | | heyuan3@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040129 | | | 应镓娴(分析师) | | | 021-23185645 | | | yingjiaxian@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040060 | | | 梁中华(分析师) | | | 021-23219820 | | | liangzhonghua@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040019 | [Table_Report] 相关报告 结构持续分化 2025.12.07 美联储大概率再降息，日央行或重拾加息 2025.12.07 结构分化延续 2025.11. ...

核心观点 - 荷兰合作银行预测，受2026年美国中期选举政治压力及美联储人事变动影响，美联储的降息幅度将超出市场预期，预计在2026年9月将联邦基金利率目标区间降至2.75%-3.00% [1][4][6] 降息路径与时间锚点 - 为在2026年11月中期选举前刺激经济以提升执政党胜算，美联储需在此之前大幅降息，考虑到政策滞后性，降息需在2026年10月28日前完成 [4][6] - 具体预测降息路径为：2026年3月降息25个基点至3.25%-3.50%，6月再降25个基点至3.00%-3.25%，9月再降25个基点至2.75%-3.00% [2][6] - 新任主席预计在2026年6月17-18日的首次FOMC会议上宣布降息，以确立对白宫的忠诚度 [1][7] 美联储人事与权力结构变动 - 一旦特朗普公布新任主席提名，该人选将立即成为“影子主席”，在现任主席鲍威尔任期于5月15日结束后对市场产生重大影响 [7] - 美联储理事会人员构成可能向有利于白宫的方向变化，特朗普可能通过任命使其支持者在理事会中占据4比3或5比2的多数，形成强大投票集团 [7][8] - 若提名来自理事会内部（如沃勒或鲍曼），他们将立即成为“影子主席”；若来自外部（如哈塞特、沃什或里德），可能最快于2026年2月以理事身份参加3月的FOMC会议 [7] 市场影响与潜在风险 - 若经济数据强劲而美联储出于政治动机降息，可能动摇市场对其抗通胀承诺的信心，推高通胀预期和长期美债收益率，抵消降息效果 [3][9][10] - 若劳动力市场疲软且通胀受控，降息愿望与美联储“双重使命”重合，则会压低美债收益率 [9] - 美联储已从12月12日开始购买短期国债进行储备管理，若长债收益率飙升，政策可能关注长端债券 [11] - 未来若通胀持续，美国政府政策（如关税）可能在控通胀方面发挥更大作用 [11] 政治背景与政策目标 - 美国财政部长贝森特为下任美联储主席设定了清晰目标：降低利率、放松监管以及重组美联储 [3] - 特朗普在采访中明确表示新主席必须立即降息 [3] - 尽管特朗普处于第二任期，但若共和党在中期选举中失去参众两院多数席位，其政策议程将受到严重掣肘，因此低利率刺激经济对选举至关重要 [4]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 大草驴 来源：雪球 2025年12月 ， 全球金融市场迎来了一个历史性的转折点 。 美联储不仅如期降息0.25% ， 更在刚刚结束缩表的11月之后 ， 迅速掉头转向 ， 宣 布在30天内购债400亿美元 。 这一举措标志着继2008年次贷危机和2020年新冠疫情之后 ， 美联储历史上第三次大规模资产负债表扩张 （ 扩表 ） 正式拉开序幕 。 这不仅仅是 一次简单的货币政策调整 ， 更是一个明确的信号 ： 美国经济已再度步入 " 危机时刻 " 。 债务货币化 ： 唯一的 " 完美 " 解药 ？ 这次扩表的直接导火索 ， 是美国国债市场的供需失衡与债务利息的不可承受之重 。 下半年以来 ， 美债规模呈直线飙升态势 。 面对未来每年高达 2.5万亿至3万亿美元的新发国债规模 ， 以及高达1.5万亿美元的利息支出 ， 全球市场已显现出明显的 " 消化不良 " 。 尽管短期利率因降息有所回落 ， 但长端利率居高不下 ， 由于市场缺乏足够的接盘资金 ， 美债流动性面临枯竭风险 。 在这种背景 ...

美联储古尔斯比：市场通胀预期令我感到安慰。 来源：滚动播报 ...

GDP数据公布后，英镑兑美元小幅下跌0.1%至1.337美元。交易员维持对下周降息25个基点的押注，概率维持在90%。 英国10月GDP意外收缩0.1%，加之通胀预期从两年高位回落，为英国央行下周重启降息周期提供有力支撑。疲弱的增长数据及缓和的价格压力正 推动市场将降息概率推升至90%。 英国国家统计局周五公布的数据显示，10月GDP环比下滑0.1%，低于路透调查经济学家预期的0.1%增长。这是英国经济过去七个月中实现增长后 再度萎缩，分析人士和英国统计局将这一放缓归因于人们对Rachel Reeves增税预算案引发的不确定性。 与此同时，英国央行最新调查显示，家庭对未来12个月通胀预期从8月份两年高位3.6%降至3.5%，五年期通胀预期也下降0.1个百分点至3.7%。这 一缓解为货币政策委员会提供了进一步宽松的空间。 通胀预期回落提振降息前景 英国央行密切跟踪的前瞻性通胀预期调查释放积极信号。调查显示，家庭对未来通胀的预期小幅回落，这被视为支持央行进一步降息的重要依 据。 Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家Robert Wood表示，预期回落将让货币政策委员会感到宽慰，预计随着总 ...

证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《中共中央经济工作会议精神学习：符 合预期，整体定调更具针对性》 - 2025.12.12 宏观观点 降息符合预期，购债操作重启——12 月美联储议息 会议点评 ⚫ 核心观点： 联邦公开市场委员会（FOMC）在本周会议上决定将联邦基金利率 目标区间下调 25 个基点至 3.5%-3.75%，符合市场预期。本次决议出 现三票反对票，除了美联储理事米兰依然坚持主张应降息 50 个基点 外，堪萨斯城联储主席施密德、芝加哥联储主席古尔斯比均认为本月 不应降息。会议声明中修改了两处措辞，包括加入了"在考虑额外调 整的范围和时机时"委员会将密切关注新数据；以及"委员会认为， 准备金余额已降至充足水平，并将根据需要持续购买短期国债"。 不同于此前市场普遍预期的鹰派降息，本次会议整体基调略偏鸽 派。首先，美联储宣布启动以准备金管理为目的的国债购买操作，首 ...

美元兑瑞郎汇率走势分析 - 12月12日亚市盘中，美元兑瑞郎交投于0.7945附近，日内微跌0.0755%，盘中触及0.7938的近期低点，较11月中旬阶段性高点累计跌幅显著 [1] - 汇价走低核心逻辑在于瑞士央行与美联储政策立场分化，叠加瑞士经济前景与通胀预期调整，共同推动瑞郎相对美元走强 [1] 瑞士央行政策立场 - 12月11日，瑞士央行维持基准利率于0%不变，符合预期，为自2025年6月完成第六次降息后连续第二次按兵不动 [1] - 瑞士央行主席马丁·施莱格尔明确表态，回归负利率的门槛远高于正利率区间的降息门槛，因负利率可能对储户收益、银行利润及养老基金造成显著冲击，此举大幅削弱市场对重启负利率的预期 [1] - 决议公布后，美元兑瑞郎汇率下跌0.15%，跌至11月中旬以来低位 [1] 瑞士通胀与经济数据 - 瑞士11月消费者物价指数同比涨幅降至0%，较8月的0.2%进一步回落 [2] - 瑞士央行下调中期通胀预期，将2026年通胀预期从0.5%下调至0.3%，2027年预期从0.7%下调至0.6% [2] - 瑞士第三季度GDP因制药行业出口回调出现收缩，但其他制造业和服务业温和增长部分抵消拖累 [2] - 瑞士央行预计2025年GDP增速略低于1.5%，2026年增速约为1%，失业率可能继续小幅上升 [2] - 美国对瑞士商品关税从39%降至15%的贸易政策调整，为瑞士经济前景带来一定改善契机 [2] 美联储政策影响 - 美联储此前如期实施25个基点降息，并释放更为鸽派的政策信号 [3] - 美联储主席鲍威尔淡化了通胀担忧，明确排除了加息可能性，市场普遍预期2026年美联储将继续推进货币宽松进程 [3] - 美联储已进入明确降息通道，而瑞士央行利率已处于0%水平，政策宽松空间受限，这种政策周期错位是汇价走势的核心结构性驱动因素 [3] 技术面分析 - 美元兑瑞郎近期呈现清晰下行趋势，过去3个交易日累计下跌近1% [3] - RSI指标已回落至22.79附近，进入传统超卖区域，暗示短期内可能存在技术性反弹需求 [3] - MACD指标快慢线均运行于零轴下方，显示空头动能仍占据主导地位 [3] - 汇价正测试0.7960一线支撑，若失守可能进一步下探前期低位 [3] 后续市场焦点 - 投资者需重点关注瑞士央行官员后续讲话，若提及汇市干预或政策调整细节，可能引发瑞郎大幅波动 [4] - 美联储官员表态及美国核心经济数据，将进一步明晰其宽松政策节奏，直接影响美元走势 [4] - 作为传统避险货币，瑞郎在市场恐慌情绪升温时可能获得额外买盘支撑，从而压制美元兑瑞郎汇率 [4]

宏观经济数据 - 美国9月商品和服务贸易逆差为528亿美元，较8月修订后的593亿美元环比下降10.96% [1] - 美国上周初请失业金人数激增4.4万人，达到23.6万人，增幅为2020年3月以来最高 [1] - 德国多家重要经济研究机构下调2025年经济增长预期至0.1%，较秋季预测的0.2%再度下调 [1] 央行政策与预期 - 瑞士央行连续第二次维持利率在0%不变，符合市场预期，同时下调未来两年通胀预期 [1] - 日本央行内部人士透露，尽管10年期国债收益率飙升至1.97%的18年高点，但该行目前无意紧急干预，设定了较高的干预门槛 [2] 公司动态与行业趋势 - 马斯克暗示其旗下的太空探索技术公司（SpaceX）可能进行首次公开募股（IPO） [1] - 美国开放人工智能研究中心（OpenAI）发布其人工智能模型GPT的最新升级版本GPT-5.2，以应对生成式人工智能领域日趋激烈的竞争 [1] - 韩国大韩航空发布的《2025年年终结算》显示，今年中国航线乘客同比出现显著增长 [2] - 石油输出国组织（OPEC）对2026年全球石油供需的预测保持稳定，认为世界市场将保持平衡 [2] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨646.26点，收于48704.01点，涨幅为1.34% [3] - 标准普尔500种股票指数上涨14.32点，收于6901.00点，涨幅为0.21% [3] - 纳斯达克综合指数下跌60.30点，收于23593.86点，跌幅为0.25% [3] - COMEX黄金期货涨2.00%报4309.30美元/盎司，COMEX白银期货涨4.83%报63.98美元/盎司 [4] - 纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格下跌86美分，收于每桶57.60美元，跌幅为1.47% [4] - 2月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌93美分，收于每桶61.28美元，跌幅为1.49% [4] - 2年期美债收益率涨0.23个基点报3.538%，10年期美债收益率涨0.78个基点报4.155%，30年期美债收益率涨1.41个基点报4.800% [4] - 美元指数下跌0.45%，收于98.346 [5] - 1欧元兑换1.1740美元，1英镑兑换1.3389美元，1美元兑换155.61日元 [5]