现货价格 - 日照港PB粉现货价格下跌3元至732元/吨 巴混粉现货价格下跌3元至754元/吨 [1] 期货价格 - 铁矿主力合约下跌0.93%（6.5元） 收于695.5元/吨 [1] 基差情况 - 最优交割品为巴混粉 PB粉和巴混粉仓单成本分别为774元和772元 09合约PB粉基差73元/吨 [2] 需求端 - 日均铁水产量241.91万吨 环比下降1.69万吨 [3] - 高炉开工率83.87% 环比上升0.18个百分点 [3] - 高炉炼铁产能利用率90.69% 环比下降0.64个百分点 [3] - 钢厂盈利率58.87% 环比下降0.87个百分点 [3] 供给端 - 全球铁矿发运量3431万吨 环比增加242.3万吨 [4] - 澳洲巴西发运总量2868.8万吨 环比增加78.8万吨 [4] - 澳洲发运量1920.5万吨 环比减少92.7万吨 [4] - 澳洲发往中国量1499.8万吨 环比减少281.4万吨 [4] - 巴西发运量948.3万吨 环比增加171.5万吨 [4] - 45港口到港量2536.5万吨 环比增加385.2万吨 [4] 库存情况 - 45港库存13866.58万吨 环比减少121.25万吨 [5] - 钢厂进口矿库存8754.33万吨 环比减少171.15万吨 [5] 市场观点 - 铁矿09合约弱势下跌 受焦煤价格下跌和淡季需求走弱影响 [6] - 全球铁矿发运量环比大幅增长 巴西港口恢复发运 非主流发运回升 [6] - 铁水产量延续回落 钢厂盈利小幅下滑 [6] - 港口库存维持去化 钢厂库存去库显著 减量集中在大型钢厂 [6] - 预计铁水回落幅度有限 关注产量变动 [6] - 海外矿山进入财年冲量 供应压力将增加 [6] - 短期铁矿上方存在压制 但累库风险有限 预计价格震荡运行 区间700-745元 [6]

-1000 -500 0 500 1000 1500 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-31 04-13 04-26 05-09 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-08 08-21 09-03 09-16 09-29 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2025 2024 2023 2022 2021 焦煤--基差 -1000 -500 0 500 1000 1500 日期 01-15 01-30 02-14 02-29 03-15 03-30 04-14 04-29 05-14 05-29 06-13 06-28 07-13 07-28 08-12 08-27 09-11 09-26 10-11 10-26 11-10 11-25 12-10 12-25 2025 2024 2023 2022 2021 焦炭--基差 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 日期 01-13 01-26 02-08 02-21 03-05 03-18 03-3 ...

| | 黑色产业数据每日监测（5.28） | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主力合约收盘价 现货价格 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 基差 | | 螺纹 | 2964 | -23 | -0.77% | 3120 | 156 | | 热卷 | 3100 | -17 | -0.55% | 3190 | 90 | | 铁矿 | 698.5 | -1 | -0.14% | 742 | 43.5 | | 焦煤 | 779 | -17.5 | -2.20% | 960 | 181 | | 焦炭 | 1338.5 -1.91% | -26 | | 1365 | 26.5 | | | 市场概况 | | | | | | | 今日黑色系商品期货整体下跌。螺纹收于2964元/吨，下跌0.77%；热卷主力 | | | | | | | 合约收于3100元/吨，下跌0.55%；铁矿今日主力合约收于698.5元/吨；双焦 | | | | | | | 今天继续下跌。 | | | | | | | 市场分析 | | | | | | | 钢材终端需求情况来看，地产销售复苏仍 ...

从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 铁矿石 铁矿石：黑色系集体下跌 铁矿石开始补跌 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 库存方面：当前国内需求水平仍相对偏高，整体预期 6 月份上旬港口库存水平将保持相对 平稳或偏向于去化态势，但整体评估来看，库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供 向上驱动。 原材料： 冯艳成 观点：短期碳元素下跌导致成材成本支撑坍塌，出口韧性预期减弱，黑色系整体估值下降 拖累铁矿石价格。需求基本见顶但斜率偏低，供给端持续回升但或保持同比减量，预计短期铁 矿石仍将保持相对强势但整体仍受板块影响。 有色金属：于梦雪 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 ...

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月28日 | | | 周敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 泉美 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3130 | 3150 | -20 | 132 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3180 | 3190 | -10 | 182 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3250 | 3280 | -30 | 252 | | | 螺纹钢05合约 | 3013 | 3031 | -18 | 117 | | | 螺纹钢10合约 | 2980 | 3004 | -24 | 150 | | | 螺纹钢01合约 | 2998 | 3020 | -22 | 132 | | | 热卷现货(华东) | 3200 | 3230 | -30 | 80 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3150 | 3170 | -20 | 30 | | | 热 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期库存压力不大，产量维持较高水平，但价格中枢下移，操作上观望为主 [1] - 铁矿石短期上方存在压制，关注670 - 680左右支撑力度 [4] - 焦炭基本面偏空，建议单边待反弹后择机逢高做空焦炭2509合约，关注价格阶段性见底信号 [6] - 焦煤仍处偏弱格局，建议待反弹后单边择机逢高做空焦煤2509合约，关注价格阶段性见底信号 [6] - 硅铁供需矛盾缓解，预计价格震荡偏弱运行 [7] - 硅锰短期供应压力回升，预计价格震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3150元/吨降至3130元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格、江苏电炉和转炉螺纹成本下降，华东、华北、华南热卷和螺纹利润大多降低 [1] - 产量：日均铁水产量下降0.5%，五大品种钢材产量上升0.5%，螺纹产量上升2.2%，热卷产量下降2.0% [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降，降幅分别为2.2%、2.5%、2.1% [1] - 成交和需求：建材成交量上升6.8%，五大品种、螺纹钢、热卷表需下降，降幅分别为1.0%、5.1%、5.0% [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本、现货价格、价格指数大多下跌，09合约基差大多下降，5 - 9价差上升3.6%，9 - 1价差下降1.4%，1 - 5价差下降7.5% [4] - 供应：全球发运量上升10.5%，全国月度进口总量上升9.8%，45港到港量下降3.5% [4] - 需求：45港日均疏港量上升1.0%，全国粗钢月产量下降7.3% [4] - 库存：45港库存环比下降0.9%，247家钢厂进口矿库存下降0.4%，64家钢厂库存可用天数下降9.1% [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭09、01合约价格下跌，09基差、01基差、J09 - J01价差有变化，钢联焦化利润下降146.7% [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格下跌 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量上升0.2%，247家钢厂日均产量持平 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量下降0.5% [6] - 库存：焦炭总库存上升0.2%，全样本焦化厂焦炭库存上升9.5%，247家钢厂焦炭库存下降0.5%，港口库存下降1.8% [6] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算上升40.0% [6] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）价格下跌，焦煤09合约持平，09基差、01基差、JM09 - JM01价差有变化，样本煤矿利润下降4.3% [6] - 海外煤炭价格：京唐港澳主焦库提价上升13.0%，广州港澳电煤库提价上升1.2% [6] - 供给：原煤产量上升0.3%，精煤产量上升0.4% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量上升0.2%，247家钢厂日均产量持平 [6] - 库存：汾渭煤矿精煤库存上升9.2%，全样本焦化厂焦煤库存下降2.2%，247家钢厂焦煤库存上升1.0%，港口库存下降1.7% [6] 硅铁产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价、各地现货价格大多下跌，内蒙 - 主力、宁夏 - 主力价差上升，SF - SM主力价差下降 [7] - 成本及利润：生产成本持平，生产利润下降，内蒙下降23.8%，宁夏下降39.4% [7] - 产量：硅铁产量下降4.9%，生产企业开工率下降2.6% [7] - 需求：硅铁需求量上升1.7%，247家日均铁水产量下降0.5%，高炉开工率下降0.5%，钢联五大材产量上升0.5%，河钢招标价下降2.5% [7] - 库存：硅铁库存上升1.9%，下游硅铁可用平均天数下降1.6% [7] 硅锰产业 - 现货价格及价差：硅锰主力合约收盘价、各地现货价格大多下跌，内蒙 - 主力、广西 - 主力价差上升 [7] - 成本及利润：天津港部分锰矿价格下跌，生产成本下降，生产利润下降，内蒙下降19.2% [7] - 锰矿供应：锰矿发运量下降19.4%，到港量上升6.5%，疏港量上升3.5% [7] - 锰矿库存：锰矿港口库存上升5.9% [7] - 产量：硅锰周产量上升1.5%，开工率上升1.7% [7] - 需求：硅锰需求量上升0.8%，硅锰采购量上升1.8% [7] - 库存：63家样本企业库存下降2.9%，硅锰库存平均可用天数下降7.0% [7]

期货热点追踪 早盘螺纹钢期货一度跌破3000关口！黑色系"崩盘"背后谁是真凶？ 相关链接 ...

五矿发展股份有限公司副总经理张旭表示，2014年至2023年，我国钢铁市场经历了多轮周期性波动，现 货价格宽幅震荡，这背后，是宏观经济周期、供需矛盾、政策调控（如环保限产）及国际大宗商品联动 等因素的综合作用。值得注意的是，随着螺纹钢、热卷等产品金融属性的增强，影响现货市场价格的因 素更加错综复杂。 针对黑色产业链的金融化趋势，张旭认为，近年来，黑色系商品相应的衍生品市场也在持续发展，黑色 系商品期货已经形成涵盖产业链上中下游的品种格局，其在价格发现、套期保值等方面发挥了重要作 用，与现货业务的结合也更加紧密。套期保值是结合现货交易的期货操作，实际上是规避现货交易风险 的行为，目的是将不可控风险转换为可控风险，从而实现企业稳健经营。 张旭特别提到，近年来黑色系商品衍生品市场发展迅速，场内期权、场外衍生工具的创新为产业链企业 提供了更加多元的风险管理选择。此外，他认为，黑色系产业链客户分布广泛，涵盖房地产、基建、机 械制造等领域，区域需求差异显著。所以，黑色系产业链为衍生工具提供了广阔的应用空间。 5月22日，由上海期货交易所和中国金融期货交易所共同主办的2025上海衍生品市场论坛在上海期货大 厦举行。在钢铁论 ...

纪要涉及的行业 黑色系行业，细分包括钢铁、铁矿石、煤炭等行业 纪要提到的核心观点和论据 市场整体情况 - 核心观点：黑色系市场整体偏空，六七月份负反馈概率大，成材利润有缩减风险 [1][13][26] - 论据：2025 年开工项目量预计减少 10%以上，资金回款差，表观需求与实际成交量不匹配，旺季表需低于去年同期 8%-10%；全国终端企业项目销售量略有减少，资金回款进一步减弱，央企项目部分停供致多地需求断崖式下滑 10%-40%；碳元素需求下降使成本和估值下移，产量增加而需求减弱，供需矛盾扩大 [1][9][10] 需求方面 - 核心观点：需求是黑色系现阶段核心锚点，受多种因素影响且后续不确定性大 [1][3] - 论据：国内政策如地方债发债、基建进度及新增项目支持需求受关注；中美关税阶段性休战后抢出口是否带来需求脉冲增量待观察；一季度消费同比表现较好但能否持续存疑；中美关系缓和后终端需求明显下移，成交量下降 10%以上 [3][4][12] 库存方面 - 核心观点：杭州库存变化反映市场到货及铁水回流情况，需关注样本外产量对表需数据的影响 [6] - 论据：杭州库存 3 月起周一累库变小，4 月中旬至 5 月周末库存下降，近期周末库存积累增加，可能因华东钢坯出口减量导致铁水回流；样本外产量增加但样本内社库增加会影响统计口径和表需数据 [6] 贸易战关税影响 - 核心观点：中美贸易战关税主要影响黑色系市场节奏和估值，影响约 100 元，后续市场受基本面因素影响更大 [1][7][8] - 论据：贸易战消息使估值下移约 100 元，5 月初缓和消息后估值调整至 3,030 - 3,040 元；市场从 3,030 点上涨到 3,130 点反映舆论情绪影响，之后舆论情绪影响将结束 [7][8] 铁矿石市场 - 核心观点：铁矿石市场供需两端表现超预期，价格偏强，但中长期供应增量和季节性到港压力影响市场 [16][22][25] - 论据：秘鲁港口设备受损、FMG 铁桥项目达产进度偏慢影响供应；西芒杜矿区明年增量约 2000 万吨，今年进口供应预计增 500 - 1,000 万吨；7 月份到港压力较大；今年主要增量项目进展不顺利，大规模供应增量预计明年实现 [16][17][22] 煤炭板块 - 核心观点：煤炭板块表现疲软，煤焦需求下滑，库存高企，估值下移，动力煤估值下跌或引政策调整 [3][26][30] - 论据：煤焦需求端处于阶段性顶部并小幅下滑，钢厂补库意愿不强；蒙古煤通关下滑，澳美海运煤部分受印度买家支撑但整体进口煤库存高企；炼焦煤估值快速下移，动力煤估值持续下跌，若继续硬跌产业政策端可能调整 [3][26][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年是十四五规划最后一年，大周期项目上半年收尾，下半年新开项目需观察国家规划，明年十五五规划第一年大型项目前景待规划出台后启动 [11] - 板材消费中螺纹钢决定方向，板材决定节奏、边际效应及托底作用，热卷短期表现尚可但长期走势难测 [14][15] - 今年钢材供给端韧性强，铁水和废钢日耗维持高位，累计同比去年增加约 4%，铁水顶部区间确定性高，后续下行幅度有限 [19] - 冷系压力近期缓解，冷热价差小幅走扩，粗钢压减交易目前难以进行 [20] - 套利交易有一定优势，可考虑配置更近月的正套如 06 合约，若 09 合约价格超预期上涨并维持顶部更久可能提供更多套利空间 [23][24] - 建筑钢材需求淡季收尾或更剧烈，板材出口脉冲窗口约一个月，市场对钢材需求持中性偏怀疑态度，操作上可寻找合适位置做空 [32]

【期现】 截至5月15日收盘，焦炭期货呈震荡偏弱走势，焦炭主力2509合约下跌10元/吨（-0.67%）收盘1472，焦 炭远月2601合约下跌9.5（-0.63%）收盘1498.5，9-1价差走弱至-27。焦炭现货首轮提涨落地后，钢厂再 次提降焦炭价格。汾渭吕梁准一级冶金焦出厂价格报1210元/吨，环比持平，对应厂库仓单1493元/吨， 基差+21；日照准一级冶金焦贸易价格报1300元/吨，环比持平，对应港口仓单1438/吨（对标），基 差-34。 【利润】 【库存】 截至5月15日，焦炭总库存1039.5万吨，周环比-9.7，其中，全样本独立焦企焦炭库存94.3万吨，周环 比-0.1，247家钢厂焦炭库存663.8万吨，周环比-7.2，港口库存281.4万吨，周环比-2.3。 【观点】 中国对美国关税自4月14日开始正式下调，宏观利多驱动黑色系小幅反弹。现货端，焦炭提涨仅一轮落 地后，13日主流钢厂提降焦炭价格，预计16日落地。五一节后焦炭出厂价格暂时以稳为主，港口贸易价 格偏弱运行。供应端，由于下游铁水高位，焦企订单较好，开工持续提升，焦煤让利使焦化利润也有所 修复；需求端，五月铁水继续保持244万吨/ ...