报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 2025年第四季度通信行业基金持仓市值占比为10.18%，环比增加3.30个百分点，在31个申万一级行业中持仓占比涨幅位列第一 [2][4][6] - AI算力产业链持续向好，AI产业链仍是当前基金持仓的关注重点 [1][4][8] - 通信板块整体估值处于2016年以来中枢偏上位置，市盈率（PE-TTM）为50倍，近10年分位数为0.86，在行业维持高速增长预期下仍有显著增长空间 [4][8] 通信行业25Q4持仓情况总结 - 2025年第四季度通信行业基金持仓市值占比为10.18%，在31个申万一级行业中排名第三，前两名分别为电子（20.54%）和电力设备（11.11%）[4][6] - 持仓市值占比环比变化排名前五的行业为通信（+3.33个百分点）、有色金属（+2.08个百分点）、银行（+1.03个百分点）、非银金融（+1.01个百分点）、食品饮料（+0.42个百分点），通信行业涨幅第一 [6] - 医药生物（-1.72个百分点）、计算机（-1.47个百分点）、国防军工（-0.69个百分点）等板块基金持仓市值占比跌幅居前 [6] 重点个股持仓分析 - 以基金持股市值为标准，2025年第四季度通信板块前三大重仓股为中际旭创（1621.81亿元，环比+45.51%）、新易盛（1246.62亿元，环比+13.14%）、天孚通信（194.49亿元，环比+0.73%）[4][9][13] - 以基金持有个股数量占流通A股总数量的比例为标准，2025年第四季度前三名为新易盛（32.68%，环比-1.35个百分点）、中际旭创（24.05%，环比-0.93个百分点）、天孚通信（12.35%，环比-2.48个百分点）[11][14] - 以持股基金机构数为标准，2025年第四季度通信板块前三名为中际旭创（1811家机构，持股26587万股）、新易盛（1398家机构，持股28932万股）、天孚通信（332家机构，持股9579万股）[16][20] 投资建议与标的推荐 - 报告推荐了十大细分方向的投资标的，包括：光模块、CPO/硅光、PCB、端侧、IDC/液冷、网络侧、高速铜缆、运营商、军工通信相关标的及美股相关标的 [4][18] - 具体推荐公司包括中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、中国移动、沪电股份、兆龙互连、海格通信、Credo（CRDO）、Broadcom（AVGO）等数十家A股及美股公司 [4][18]

基金业绩表现与规模 - 2025年第四季度基金利润为2.79亿元，加权平均基金份额本期利润为0.5246元 [3] - 2025年第四季度基金净值增长率为18.38%，截至四季度末基金规模为24.75亿元 [3][18] - 截至1月22日，近三个月复权单位净值增长率为20.23%，在229只同类可比基金中排名第48位；近半年增长率为90.10%，排名第5/229；近一年增长率为138.92%，排名第4/222 [4] - 截至1月22日，基金成立以来最大回撤为32.35%，其中2024年第三季度单季度最大回撤为23.11% [13] - 基金成立以来夏普比率为1.5199 [10] 投资策略与配置 - 基金为偏股混合型基金，长期投资于TMT股票 [3] - 基金管理人认为2026年AI算力景气度将继续向上，订单确定性加强，因此在第四季度对业绩确定性高的AI基础设施方向进行了重点布局 [4] - 基金关注AI系统性能提升的关键技术，如NPO、CPO在scale-up场景的应用，以及光连接价值量占比的提升，并关注光通信上游物料（如CW激光器、无源器件）产能有望在2026年下半年加速释放 [4] - 基金长期聚焦于寻找具备高成长潜力的个股，深耕新技术迭代，如3.2T光模块、CPO、液冷等细分领域 [4] - 基金成立以来平均股票仓位为87.53%，略高于同类平均的86.9%；历史最高仓位出现在2024年上半年末，为90.12%，最低为2023年三季度末的85.17% [16] 持仓结构与集中度 - 基金持股集中度较高，近两年其前十大重仓股集中度长期超过60% [21] - 截至2025年第四季度末，基金前十大重仓股依次为：天孚通信、中际旭创、胜宏科技、新易盛、英维克、生益科技、工业富联、剑桥科技、仕佳光子、永鼎股份 [21] 基金经理与产品线 - 基金经理为韩浩，其管理的4只基金近一年均实现正收益 [3] - 截至1月22日，在韩浩管理的基金中，中航机遇领航混合发起A近一年复权单位净值增长率最高，达138.92%；中航军民融合精选A最低，为26.61% [3]

A股市场开盘表现 - 沪指高开0.18%，报4130.11点，上涨7.53点 [1][2] - 深证成指高开0.15%，报14349.01点，上涨21.97点 [1][2] - 创业板指高开0.16%，报3334.02点，上涨5.37点 [1][2] - 科创综指低开0.21%，报1861.44点，下跌3.90点 [1][2] 行业与板块表现 - 贵金属、有色金属板块出现反弹 [2] - 超硬材料、光伏、商业航天、AI应用题材走强 [2] - 半导体、AI算力产业链回调，存储器、汽车芯片方向领跌 [2] 重点公司动态 - 明阳智能复牌后涨停，股价上涨10.01%至21.65元，公司筹划购买德华芯片100%股权 [2][3] - *ST立方高开14.78%，安徽证监局发布公告称其存在重大违法强制退市风险 [4][5] 港股市场开盘表现 - 恒生指数高开0.87%，报26861.36点，上涨231.40点 [6][7] - 恒生科技指数涨0.96%，报5817.51点，上涨55.07点 [6][7] - 泡泡玛特涨逾4%，阿里巴巴涨逾3%，京东集团、阿里健康涨逾2% [6] 宏观经济与政策 - 央行公开市场开展1250亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，今日有867亿元逆回购到期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 行情回顾总结 - 上证50收盘价3067.1753，涨跌幅-0.11%，成交额1988.26亿元，成交量65.66亿，期权成交量2.86万张，认购期权成交量1.83万张，认沽期权成交量1.03万张，日成交量PCR为0.56，期权持仓量5.92万张，认购期权持仓量3.66万张，认沽期权持仓量2.26万张，持仓量PCR为0.62 [3] - 沪深300收盘价4723.0692，涨跌幅0.09%，成交额6653.31亿元，成交量266.35亿，期权成交量9.17万张，认购期权成交量6.10万张，认沽期权成交量3.08万张，日成交量PCR为0.50，期权持仓量16.37万张，认购期权持仓量9.77万张，认沽期权持仓量6.60万张，持仓量PCR为0.68 [3] - 中证1000收盘价8247.6798，涨跌幅0.79%，成交额5647.21亿元，成交量325.68亿，期权成交量25.82万张，认购期权成交量15.13万张，认沽期权成交量10.70万张，日成交量PCR为0.71，期权持仓量28.26万张，认购期权持仓量14.25万张，认沽期权持仓量14.02万张，持仓量PCR为0.98 [3] 行情概况总结 - 1月21日，A股震荡走高，黄金股掀涨停潮，半导体、AI算力产业链集体爆发，上证指数收涨0.08%报4116.94点，深证成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，北证50涨0.14%，科创50涨3.53%，万得全A涨0.57%，万得A500涨0.37%，中证A500涨0.44%，A股全天成交2.62万亿元，上日成交2.8万亿元 [5]

市场整体表现 - 截至午盘，A股主要指数普遍下跌，沪指跌0.15%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.40%，科创综指跌0.34% [3] - 沪深两市半日成交额达1.77万亿元，较上个交易日放量1426亿元，全市场超3200只个股上涨 [6] - 早盘市场高开，沪指开盘涨0.22%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.52%，科创综指涨1.03% [13] - 盘中市场波动较大，创业板指早盘一度涨近1.3%，但随后三大指数全部翻绿 [8][12] 行业与板块动态 - 半导体及AI算力产业链早盘高开走强，但随后高开低走，存储器和汽车芯片方向曾领涨市场 [5][12][14] - 商业航天概念股全天表现活跃，多只个股涨停或涨超10%，消息面上多家商业航天企业更新上市进展，向“商业航天第一股”冲刺 [5][7][11] - 光伏设备板块震荡走高，钧达股份涨停，固德威涨超10% [9] - 有色金属、医药生物、大金融板块表现不振，贵金属板块早盘大幅回调 [5][14] - 玻璃纤维、超硬材料、深海科技、核聚变概念股走强 [5] - 中字头个股震荡走高，中信重工、中国铁物、中国一重涨停 [11] - 油气股震荡拉升，洲际油气、和顺石油涨停 [11] 个股与公司事件 - 龙旗科技在港股上市，首日高开12.90%，每股发售价31.00港元，全球发售净筹约15.2亿港元，公司构建“A+H”双资本平台 [16] - 算力硬件股盘中活跃，谷歌链方向领涨，腾景科技涨超15% [7] - 商业航天概念股中，杭萧钢构、博云新材、巨力索具、西部材料、九鼎新材、银河电子等多股涨停 [7][11] 资金与宏观 - 央行公开市场开展2102亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有1793亿元逆回购到期 [18] - 人民币对美元中间价报7.0019，较前一交易日调贬5个基点 [19] 港股市场 - 港股恒生指数高开0.62%，恒生科技指数涨0.85% [15] - 百度集团、金蝶国际涨逾3%，华虹半导体、蔚来涨逾2% [15]

盘面上，半导体、AI算力产业链再度走强，存储器、汽车芯片方向领涨。 09:25 A股开盘丨三大指数集体高开 沪指涨0.22%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.52%。科创综指涨1.03%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | M | 4126.07 | 9.13 | 0.22% | | 399001 | 深证成指 | W | 14313.63 | 58.51 | 0.41% | | 399006 | 创业板指 | N W | 3312.75 | 17.23 | 0.52% | | 000680 | 科创综指 | NV | 1881.94 | 19.25 | 1.03% | 盘面上，半导体、AI算力产业链再度走强，存储器、汽车芯片方向领涨；AI手机、稳定币、免税店、网络安全题材活跃。贵金属板块大幅回 调。 09:22 港股开盘丨恒生指数高开0.62% 09:15 人民币对美元中间价报7.0019，调贬5个基点。前一交易日中间价报7.0014。 恒生指数高开0.62%， ...

市场整体表现 - 2026年1月21日，A股主要指数冲高回落，收盘时沪指涨0.08%至4116.94点，深成指涨0.70%至14255.13点，创业板指涨0.54%至3295.52点，科创综指表现突出，上涨2.32%至1862.69点 [3][4] - 沪深两市成交额为2.6万亿元，较上一交易日缩量1771亿元，全市场超3000只个股上涨 [7] 行业板块表现 - 半导体、AI算力产业链集体爆发，GPU、先进封装、CPO方向齐上涨 [4] - 有色金属板块活跃，黄金股掀涨停潮，锂矿、铜矿涨幅靠前 [4] - 贵金属板块集体爆发，招金黄金、四川黄金、西部黄金等多股涨停，其中晓程科技涨13.24%，招金黄金、四川黄金、湖南白银、世部演会均涨停（涨10%或以上） [5][6] - 银行板块震荡下跌，中信银行跌超3.06%，农业银行跌近2.93%，浦发银行、工商银行等跟跌 [6][7] - 煤炭、白酒、零售板块走弱 [4] 资金流向 - 主力资金全天净流入半导体、有色金属、计算机等板块 [10] - 主力资金净流出电网设备、银行、文化传媒等板块 [10] - 个股方面，中科曙光、工业富联、中国长城获主力资金净流入16.36亿元、15.39亿元、14.03亿元 [10] - 信维通信、贵州茅台、特变电工遭主力资金抛售18.51亿元、14.80亿元、12.94亿元 [10] 机构观点 - 闪金资管建议围绕年报业绩把握机会 [11] - 东方证券认为市场呈现超跌和硬科技共振，缩量企稳藏玄机 [12] - 兴业证券判断本轮春季行情在时间和空间上均仍在半途，短期休整后行情将继续演绎 [13]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨，沪指小幅收涨，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54% [1] - 沪深两市成交额2.62万亿元，较上一个交易日缩量1805亿元 [1] - 全市场超3000只个股上涨 [1] 半导体与AI算力产业链 - 半导体、AI算力产业链集体爆发，GPU、先进封装概念全天高开高走 [1] - 华天科技、龙芯中科、至正股份等十余股涨停 [1] - 光刻机指数持续走强，芯碁微装大涨16%，江化微涨停，茂莱光学、华懋科技、晶瑞电材等多股涨幅居前 [1] - A股芯片股掀涨停潮 [1] 贵金属与资源板块 - 黄金股掀涨停潮，四川黄金、招金黄金涨停 [1] - 锂矿、铜矿亦涨幅靠前 [1] - 现货黄金日内最高触及4888美元/盎司，直逼4900美元关口 [4] - 沪金期货主力合约突破1100元整数关口，日内涨4.54%，续创历史新高 [4] - 花旗、汇丰银行均预计金价近期或触及5000美元关口 [5] 消费与零售板块 - 饮料、白酒、免税店等板块则跌幅居前 [1] 个股异动 - *ST立方开盘迅速20CM涨停，报0.96元/股，此前1月20日复牌收涨超19% [1] - 康欣新材大幅低开后一度跌停，公司公告跨界半导体，其跨界标的宇邦半导体估值溢价超430%，并收到上交所问询函 [3] 加密货币市场 - 加密货币主要币种多数飘绿，比特币全天震荡，日内下跌1.45%，价格仍处于9万美元下方 [5] - 最近24小时，全球共有超17万人被爆仓，爆仓总金额9.43亿美元（合计人民币66.57亿元） [5]

市场整体表现 - 沪深两市成交额为2.6万亿元，较上一交易日缩量1771亿元 [1][6] - 全市场超过3000只个股上涨 [6] - 主要股指涨跌不一，沪指涨0.08%至4116.94点，深成指涨0.70%至14255.13点，创业板指涨0.54%至3295.52点，科创综指表现突出，上涨2.32%至1862.69点 [1][2] 行业板块表现 - 半导体、AI算力产业链集体爆发，GPU、先进封装、CPO方向齐上涨 [2] - 有色金属板块活跃，黄金股掀涨停潮，锂矿、铜矿涨幅靠前 [2] - 银行、煤炭、白酒、零售板块走弱 [2] 贵金属板块 - 贵金属板块集体爆发，多只个股涨停 [2] - 晓程科技涨13.24%，招金黄金、四川黄金、湖南白银、西部黄金均涨停（涨幅10.00%或以上），赤峰黄金涨9.81%，中金黄金涨8.49%，山东黄金涨8.20%，恒邦股份涨6.40%，山金国际涨6.23% [3] 银行板块 - 银行板块震荡下跌 [4] - 中信银行跌3.06%，农业银行跌2.93%，浦发银行跌2.63%，工商银行跌2.52%，兴业银行跌2.39%，邮储银行跌2.12%，交通银行跌2.04%，中国银行跌2.02%，沪农商行跌1.83%，重庆银行跌1.82%，建设银行跌1.77%，厦门银行跌1.66%，成都银行跌1.38%，常熟银行跌1.38%，浙商银行跌1.33% [5] 资金流向 - 主力资金全天净流入半导体、有色金属、计算机等板块 [9] - 主力资金净流出电网设备、银行、文化传媒等板块 [9] - 个股方面，中科曙光、工业富联、中国长城分别获主力净流入16.36亿元、15.39亿元、14.03亿元 [9] - 信维通信、贵州茅台、特变电工分别遭主力净流出18.51亿元、14.80亿元、12.94亿元 [9] 机构观点摘要 - 闪金资管认为应围绕年报业绩把握机会 [10] - 东方证券指出市场呈现超跌和硬科技共振，缩量企稳藏玄机 [10] - 兴业证券判断本轮春季行情在时间和空间上均仍在半途，短期休整后行情将继续演绎 [10]

监管政策更新 - 证监会修订的基金销售费用规定将于2026年1月1日起施行 补充通知明确自2027年1月1日起 基金管理人销售其管理的基金不得收取认（申）购费、销售服务费 [1] - 销售机构对持有超过一年的非货币基金不得继续收取销售服务费 [1] QDII基金市场动态 - 截至1月14日 开年以来已有16家公募机构发布公告 提示30只QDII基金存在溢价风险 [2] - 多家公司公告旗下QDII基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值 出现较大幅度溢价 相关产品跟踪指数包括纳斯达克100、标普500等 [2] REITs市场发展 - 1月15日 国内首单资产混装REITs扩募份额上市 中航京能光伏REIT扩募份额在上海证券交易所上市交易 [3] - 本次扩募发售基金份额3.0088亿份 募集资金总额29.2215亿元 扩募后基金规模近乎翻倍 [3] - 扩募后2026年合并口径净利润、EBITDA、可供分配金额较扩募前大幅提升 业内人士认为更大的基金规模有助于改善二级市场流动性并有望被纳入相关指数 [3] 基金公司人事变动 - 1月15日 长盛基金公告郭堃因工作调整于1月13日离任副总经理职务 将专注于投资管理工作 [4] - 郭堃管理7只主动权益类基金 截至2025年三季度末管理规模达60.78亿元 占公司主动权益类基金规模的40% [4] - 其自2020年5月起管理的长盛同盛成长优选灵活配置混合（LOF）任职回报达109.45% 为在管累计收益率最高产品 [4] 投资策略观点 - 财通基金金梓才就2026年资本市场展望发表观点 认为随着全球流动性环境改善与人工智能产业进入加速兑现期 A股市场有望迎来整体环境更优、结构性特征深化的一年 [5] - 投资应紧扣产业趋势 聚焦优质成长龙头 主要聚焦两条主线：AI算力产业链中技术领先、客户黏性强的核心龙头企业 以及海外业务占比高、具备全球竞争力的优质成长企业 [5] - 在结构性行情中 投资需深度研究 精选估值与成长性匹配、具备长期持续增长能力的公司 [5] 市场与ETF行情 - 1月16日市场高开低走 沪指跌0.26% 深成指跌0.18% 创业板指跌0.2% 沪深两市成交额3.03万亿元 较上一交易日放量1208亿元 [6] - 板块方面 半导体、电网设备、工程机械等板块涨幅居前 文化传媒、采掘行业、能源金属等板块回调居前 [6] - 半导体产业链集体走强 相关ETF最大涨幅为8.74% 下跌方面 多只传媒ETF、影视ETF跌幅在5%左右 [6]