公司动态 - 沐曦集成电路已完成科创板IPO辅导工作 状态变更为"辅导工作完成" 由华泰联合证券担任辅导机构 即将提交上市申报材料 [1][2] - 公司成立于2020年9月 总部位于上海 在北京、南京等7地设立全资子公司及研发中心 [5] - 控股股东为上海骄迈企业咨询合伙企业(有限合伙)持股22.83% 实际控制人陈维良受益股份39.26% [5] - 创始团队核心成员均来自AMD 包括董事长兼CEO陈维良(曾任AMD全球GPU设计负责人) CTO彭莉(AMD首位华人女科学家) 软件CTO杨建(AMD大中华首位科学家) [5] 产品与技术 - 专注于高性能GPU计算领域 推出三大产品线：曦云®C系列(通用计算) 曦思®N系列(智能计算推理) 曦彩®G系列(图形渲染) [6][10] - MXC500曦云系列产品对标英伟达A100/A800 FP32算力达15 TFLOPS(英伟达A100为19.5 TFLOPS) 采用通用GPU架构并兼容CUDA [7] - 采用完全自主研发的GPU IP 拥有自主指令集和架构 配套MXMACA®软件栈 构建软硬件一体生态 [6] - 2024年交付9个算力集群 覆盖华东/华中/香港地区 总规模超1万张GPU卡 [6] - 与上海人工智能实验室合作 支持书生・浦语3.0大模型的推理和微调训练 [6] 财务与融资 - 2023年营收1.07亿元 亏损8.46亿元 2024年营收12.55亿元 亏损5亿元 [9] - 累计完成8轮融资 总额超20亿元人民币 投资方包括上海科创基金/浦东资本/国调基金等国资 以及红杉中国/经纬创投等创投机构 [11] - 融资历程：2020年10月天使轮→2021年Pre-A轮→2021年6月A轮→2022年7月Pre-B轮(10亿元)→2023年两轮→2024年8月最新轮 [12] 行业竞争 - 国产GPU主要厂商包括华为海思/寒武纪/海光信息/壁仞/沐曦/燧原/摩尔线程等 [14] - 华为昇腾系列依托生态体系在智能安防/边缘计算领域优势明显 寒武纪在AI推理训练芯片技术领先 海光信息"深算一号"性能媲美国际产品 [14][15] - 燧原科技(2024年8月) 壁仞科技(2024年9月) 摩尔线程(2024年11月) 沐曦(2025年1月)相继启动IPO辅导 摩尔线程已率先完成辅导 [17][18][19] - 胡润研究院估值：摩尔线程255亿元 燧原160亿元 壁仞155亿元 沐曦100亿元 [20] 行业趋势 - DeepSeek大模型推动国产芯片适配浪潮 沐曦/摩尔线程/海光信息等均完成适配 [20] - DeepSeek的算法优化和计算效率提升为国产芯片提供软硬件协同设计新思路 低精度计算和开源模式助力生态建设 [21][22] - IDC分析认为DeepSeek适配推动国产GPU软件生态突破 促进厂商技术交流与资源共享 加速自主可控生态体系构建 [22]

新型浮动费率基金发行情况 - 首批26只新型浮动费率基金中已有13只成立 合计募集规模超126亿元 [1][2] - 东方红核心价值(19.91亿元)、易方达成长进取(17.04亿元)、平安价值优享(13.22亿元)位列募集规模前三 [2] - 银华成长智选、天弘品质价值、嘉实成长共赢等8只产品募集规模均超8亿元 交银瑞安募集规模突破15亿元 [2] 基金管理人自购动态 - 东方红资管及员工合计认购东方红核心价值2024万元 天弘基金及员工认购天弘品质价值1434.35万元 [3] - 宏利基金及员工认购宏利睿智领航1033.27万元 交银施罗德等5家机构宣布自购旗下产品金额1000-2000万元不等 [3] 费率机制设计特点 - 采用分档计提规则：年化收益率跑输基准3%时管理费减半至0.6% 超额收益达6%时上浮至1.5% 基准费率1.2% [4] - 业绩基准设定以A股为主港股为辅 产品风格涵盖成长型(科技/数字经济)、价值型(金融地产/消费)及均衡型 [4][5] 基金经理投资策略 - 成长风格侧重科技/数字经济赛道自下而上选股 价值风格注重低估值ROE标的逆向布局 [5] - 黄鼎强调通过优秀企业基本面对抗波动 刘健维关注产业趋势与估值匹配度 [7] - 何杰采用左侧价值投资原则 孙彬聚焦企业出海/创新药等确定性方向 [7] 建仓与配置策略 - 何杰提出动态建仓策略：市场亢奋时放缓 悲观时加速 [8] - 王晓川重点关注AI/医药等成长板块 采取动态调整策略 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕行业相关内容展开，涉及伦⚕、㪿㳊、Ḳ㳊等主体，分析了其在不同方面的表现和潜在影响因素，如市场份额、增长趋势、与行业的关联等，还探讨了一些行业现象和悖论对行业的作用[11][12][21] 根据相关目录分别进行总结 慥夙ᷓ栰␤Ằ⃠㈭峜䫮䓽 - 伦⚕峐㖫ℋ䦦方面，伦⚕㓗⸴在2025年5月22日有相关表现，其峐㖫宠↼在90⣁㘚⃥㚷有特定情况，不同主体如᷅⚕、㪿㳊等有不同比例的变化，如᷅⚕30%、㪿㳊10%等，且伦⚕相关指标受多种因素影响[12] - 伦⚕→䍈乧㳦堈徘ㆮ㹶偘方面，伦⚕在不同时间有不同的增长情况，如2025年相关数据与2024年对比，还涉及到与其他因素的关联和影响[13] - 影⮑伦⚕⇁䌟␤伦⃛㚡ử⼉⑥方面，伦俬⁀在行业中有特定表现，与伦⚕的关系以及对行业的影响值得关注[16] - 㪿㳊奡愪Ẳ⎾᷒⋒ℝⶾ㛽⢥剧方面，㪿㳊在市场中有其自身特点，与伦⚕的峐㖫宠↼等存在关联，对行业有一定影响[21] - Ḳ㳊⮞⤚ử⸬⮑伦⚕ℋ䦦⮑ἳ⸬撖䘜⼉⑥方面，Ḳ㳊与伦⚕、ℋ䦦等有密切联系，在行业中扮演重要角色，受多种因素制约[21] - ⛒Ẳ℥㪹⮑Ṓ㘒傕シ⇈㋇⣣⎯方面，涉及DeepSeek等相关内容，对行业的发展有一定的推动和影响[24] 2025⸌Ḭ⢿ᷓ夙崣≗␤䫄ᶡ⫻䱖御ᷓ栰 - 徲彟㚌⢲⃛⊮⛈⋒⍢埤ᶲ⶛⯘方面，与伦⚕、Ḳ㳊等相关，对行业的发展有一定的影响和作用[31] - ⛀Ṓ⵽㘒傕⸬䓀⍢ⓞᶲ⊮崣≗᷅方面，涉及到行业中的一些特定现象和因素，对行业的格局有一定的塑造作用[31] - 徲彟⍾䰓㈭峜、⢲⃛峜ḿ⍢㱺ⷝ䫮䓽日Ủ岿⶙⍢㈭峜乜⎠桦昁方面，对行业的发展趋势和格局有一定的指示作用[31] - ⍩㌰Ḳ㳊㛄⚷板⾿⍢乫㜜⠶攗㛒忟方面，与行业中的多个主体相关，对行业的发展有一定的影响[31] ♳⢿䱖御ᷓ栰 - ᷅⚕↳㕈栞ℳẙᶲ方面，涉及DeepSeek等相关内容，对行业的发展有一定的推动作用[35] - ㍨⋟Ḳ㳊℄⎐倹ᶴ♶㈽方面，Ḳ㳊在不同时间有不同的表现和数据变化，对行业的发展有一定的影响[35] - Ḳ㳊攗䙳ⶀ⣌方面，与行业中的多种因素相关，对行业的发展有一定的作用[35] - Ằ峀Ḳ㳊ῒ⇐方面，涉及到Ḳ㳊在行业中的一些特定表现和影响因素[35]

行业趋势 - 中国中小企业发展拐点将在2025年到来 [3] - 当前存在两个国运级机会：中国资产重估和中国产业智能化 [4] - 产业智能化机会将快速普惠全国企业和产业 [4] 企业AI化关键 - 企业级AI应用需实现核心产品、服务流程的"DeepSeek化"并达成商业化提效 [6] - 赢者通吃时代下先行者更具优势 [7] - 创业黑马推出AI实战营提供方法论、供应商、人才及投资资源 [7] 创业黑马优势 - 自主研发"天启政策大模型"并成为工信部政策服务核心供应商 [8] - 与国内AI科研机构及大模型厂商建立广泛合作 [9] - 拥有最丰富的DeepSeek接入解决方案供应商资源 [10] 具体行动方案 - 黑马AI实战营为期3天2夜聚焦企业AI落地与增长突破 [12] - 提供"黑马AI增长画布"工具助力企业实践 [12]

DeepSeek时刻概念 - "DeepSeek时刻"指源自中国的创新颠覆世界产业结构和主流技术的瞬间 该概念因深度求索公司开发的低成本生成式AI动摇美国AI主导权而成为全球股市话题 [1] - 该术语类比1957年前苏联发射人造卫星引发的"斯普特尼克时刻" 象征技术主导权转移的历史性转折 [3] AI行业突破 - 深度求索公司2024年1月推出的低成本生成式AI技术 直接挑战美国在AI领域的技术霸权 [1] 生物医药行业进展 - 2024年5月辉瑞与中国三生制药签署癌症治疗药独家授权协议 标志美国制药巨头首次依赖中国企业技术 [3] - 三生制药股价在协议公布后较4月底暴涨70% 香港生物技术板块指数自2024年底累计上涨51% 显著跑赢恒生指数(17%)和标普500(1%) [3] 中国技术崛起趋势 - 除AI和生物医药外 中国在机器人 量子计算等领域持续技术突破 形成多领域挑战美国技术主导权的态势 [3]

报告核心观点 - 构建主题投资数据追踪体系，通过量化方式筛选高赔率主题机会、把握热门主题见顶节奏及龙头股调整程度，为投资者提供客观参考以把握主题投资行情节奏 [2][9] 各部分总结 主题数据库的两个目的：寻找机会，预警见顶 - 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态主题机会，把握热门主题见顶节奏与龙头股调整程度 [2][9] - 专注 4 种形态量化筛选高赔率主题机会和构建交易热度指标把握见顶节奏，新增龙头股调整程度观察 [2][9] - 后续将定期更新主题投资数据体系 [2][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为 0、3、1、0 只 [12] - 3 只突破形态主题指数行业为交通运输、计算机、国防军工，1 只主升形态主题指数来自电子行业 [12] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人、Deepseek 主题交易热度继续回落，对应龙头股收盘价低于 MA60 位置 [3][16] - 人形机器人交易热度回落至 52%，长盛轴承收盘价高于 MA60 幅度为 -13.1% [3][16] - Deepseek 交易热度回落至 55%，每日互动收盘价高于 MA60 幅度为 -12.4% [3][16]

科创板改革 - 推出"1+6"政策措施深化科创板改革 其中"1"为设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市 "6"包括试点资深专业机构投资者制度 试点IPO预先审阅机制 扩大第五套标准适用范围至人工智能 商业航天 低空经济等领域 支持未盈利科技企业增资扩股 完善再融资制度和战略投资者标准 增加投资产品及风险管理工具 [2] - 创业板将启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [2] 资本市场支持科技创新 - 推动编制更多科技创新指数 开发科创主题公募基金产品 引导中长期资金参与科技企业投资 [3] - 批复全国首批2只数据中心REITs注册 支持科技企业利用知识产权 数据资产开展资产证券化 REITs融资 [5] - 推动基金份额转让业务试点转常规 优化实物分配股票试点和"反向挂钩"机制 [6] 并购重组与股权激励 - 落实"并购六条"和重大资产重组管理办法 推动股份对价分期支付机制 重组简易审核程序 研究完善上市公司股权激励实施程序 [9] 长期资本培育 - 培育壮大耐心资本 长期资本 推动社保基金 保险资金 产业资本参与私募股权投资 [10] - 资本市场促进科技 资本 产业良性循环 深化发行 并购重组等适配性改革 [11] - 资本市场对科技巨头和科创新秀均具有关键支持作用 可进行资产定价并激发创新活力 [12] 科技创新趋势 - 全球科技创新进入密集活跃期 技术突破向系统集成和市场应用转化推进 [7][8]

中国创新药行业崛起 - 2025年中国创新药进入厚积薄发时期 近期多点开花 包括阿斯利康与石药集团达成53亿美元战略合作 三生制药与辉瑞就抗肿瘤药物SSCJ-707达成交易 辉瑞支付12 5亿美元首付款 最高48亿美元里程碑付款 百时美施贵宝拿下德国BioNTech的PD-L1/VEGF双抗BNT327 潜在交易总额111亿美元 BNT327是BioNTech以不到21亿美元价格从中国创新药企普米斯手中获得 [1] - 中国创新药板块表现强劲 截至6月13日 A股中证创新药产业指数年内累计上涨17 34% 恒生生物科技指数累计涨幅达61 96% 许多港股医药基金QDII收获大量失地 [1] 行业交易与国际化进展 - 自2021年开始 中国创新药对外授权总交易金额年均复合增长率超过80% 显著高于全球同期数据的10%左右 今年一季度中国药企参与的并购与授权交易金额为369亿美元 占全球总量675亿美元的一半以上 [2] - 中国创新药已在抗体偶联药物ADC 双抗等多个细分领域获得国际认可 模仿创新和跟随速度具有巨大国际竞争力 商业拓展BD交易持续增多 创新资本价值获国际社会高度认可 [2] 行业崛起核心驱动因素 - 海外市场开放准入 中国生物医药企业积极参与国际创新药生态链 海外市场能对创新资产进行有效估值和定价 知识产权保护体系健全 便于创新资产变现或贴现 海外医疗市场资源整合优势强 [3] - 中国创新药行业享受无事不扰的自由创新环境 临床试验等方面政策相对宽松 国内人才红利降低综合成本 客观上为行业营造"沃土" [3] - 中国生物医药领域形成精细分工的集群化创新生态 从创新方向锚定到概念验证 从动物实验到临床研究 各地生物医药园提供精细化分工专业服务平台 各司其职分工协作降低创新成本 [3] 行业发展挑战与未来方向 - 出海对许多企业是必然要求 也是应对国内市场困境无奈之举 集采压力 资本市场承载力不足 热门靶点扎堆 同质化竞争构成行业发展核心痛点 [4] - 需解决创新药在国内市场的价值转化问题 使其惠及民众并实现创新引领 国内市场需发挥塔基作用 推动创新资产内外循环相互助推 集采需走出单纯低价策略 体制机制上为创新药打开国内市场空间 [4] - 上海出台《关于加强新时期专利侵权纠纷行政裁决工作的实施方案》 组建产业知识产权创新联合体 健全知识产权保护机制 生物医药领域开展多项产学研医融合项目 搭建新兴医药创新生态 降低创新成本 提高医疗成果转化率 [5] 行业持续发展关键 - 需持续营造并巩固让创新活力自由奔涌的环境 创新和治理的底层逻辑是道法自然 政府需少干预多服务 为创新发展提供无事不扰的自由拓展沃土 [6]

行业表现与市场热度 - 恒生生物科技指数2025年涨幅超60%，显著超越AI板块17%的涨幅，显示创新药成为市场焦点[1] - 2025年Q1中国药企参与的并购与授权交易总值达369亿美元，占全球总量675亿美元的半数以上[3] - 港股IPO市场火爆，Duality Biotherapeutics上市首日股价翻倍，累计涨幅189%，江苏恒瑞制药首日涨25%后累计涨幅31%[4] 商业模式与盈利能力 - 中国创新药企打破"持续烧钱"刻板印象，百济神州2025年Q1实现GAAP盈利，全年收入指引49-53亿美元[7] - 信达生物2024年Non-IFRS净利润首次转正达3.3亿元，康方生物产品销售收入突破20亿元，EBITDA亏损收窄至2亿元[7] - BD授权收入常态化，恒瑞医药Q1利润增长主要源于BD首付款计入[9] 技术突破与交易动态 - ADC领域2024年中国license-out交易总额102.4亿美元，占全球交易额20%，科伦博泰与Merck&Co交易总额达94.75亿美元[15][16] - 双抗赛道康方生物依沃西单抗总交易额达50亿美元，普米斯生物PD-L1/VEGF双抗PM8002交易总额超10亿美元[17][19] - GLP-1减重药物全球销售额超500亿美元，中国企业加速布局多靶点及口服小分子药物[19] 研发实力与全球地位 - 近10年中国原研创新药进入临床数量达4382个，超越美国的4009个，2024年704款新药进入临床全球第一[13] - 中国在新药研发数量上已超越美国，成为全球药物创新的重要力量[13] 人才与政策支持 - 海外科研人才加速回流，显著提升国内研发能力，如Franklin Templeton指出的人才红利效应[23] - 中国药企与美国企业建立合作关系，被视作服务提供商，受美国关税上调影响有限[23]

报告核心观点 - 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会，把握热门主题见顶节奏和龙头股调整程度，通过偏量化方式为投资者提供客观参考，把握主题投资行情节奏 [2][9] 各部分总结 主题数据库的两个目的 - 构建主题投资的数据追踪体系，专注4种形态量化筛选高赔率主题机会和构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏，新增龙头股调整程度观察，后续定期更新数据体系 [2][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为0、12、8、0只，12只突破形态主题指数多为计算机行业（6只），8只主升形态主题指数主要是有色行业（5只） [2][12] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人、Deepseek主题交易热度继续回落，对应龙头股收盘价低于MA60位置，人形机器人交易热度回落至53%，长盛轴承收盘价高于MA60幅度为 -11.9%；Deepseek交易热度回落至55%，每日互动收盘价高于MA60幅度为 -11.2% [3][16]