文章核心观点 - 2026年或将成为脑机接口商业化元年 马斯克宣布Neuralink将启动设备大规模量产和全自动手术 直接推动行业从实验室走向规模化落地 [1][2] - AI技术成为推动脑机接口技术突破与行业标准定义的核心杠杆 同时催化了中美企业在不同技术路线上的差异化竞赛 [3][6] - 尽管技术突破与资本市场反应热烈 但脑机接口产业走向大规模商业化仍面临临床试验规模小、市场垂直、长期可靠性、高昂成本及数据伦理等多重挑战 [7][11] 01 奇点已至？AI引爆中美"独角兽"竞赛 - **Neuralink的技术领先与AI深度融合**：公司利用AI视觉导航的R1手术机器人 将传统6-8小时的开颅手术缩短至30分钟左右 实现了微米级精准定位的“流水线式手术” 为大规模量产铺平道路 [3] - **Neuralink的信号解码与材料改进**：其AI算法对神经元信号的解码准确率超过95% 并通过改进电极材料将动物实验中的瘢痕量减少了约30% 以降低信号衰减风险 [4] - **中国企业的差异化技术路线**： - **博睿康**采用半侵入式技术路线（NEO系统） 在颅骨与硬脑膜之间放置柔性电极 平衡信号质量与安全性 已完成36例脊髓损伤患者植入手术 [4][5] - **脑虎科技**对标Neuralink 使用蚕丝蛋白包裹的柔性电极 并融合AI大模型 在全球率先攻克实时汉语解码难题 临床试验中对394个常用汉语音节的解码准确率达71.5% [5] - **阶梯医疗**研发尺寸为头发丝1%的超柔性神经电极 能随大脑搏动弯曲 以解决信号丢失和组织损伤问题 为AI模型提供高质量的单神经元级别信号 [6] 02 资本狂欢，难掩曲折商业路 - **临床试验规模有限**：全球脑机接口临床试验仍处于小样本验证阶段 截至2025年9月Neuralink仅完成12例人体植入 国内博睿康NEO项目受试者为36例 距离大规模商用仍有距离 [7] - **商业化市场垂直且面临技术瓶颈**：当前主要针对瘫痪、渐冻症等重症神经系统疾病患者 市场小众 侵入式设备面临免疫排异导致信号衰减的长期可靠性挑战 Neuralink首位受试者曾因电极丝移位影响操控精度 [7][8] - **成本高昂与支付障碍**：侵入式脑机接口手术整体费用高达数十万人民币 设备本身尚未被纳入医保报销目录 短期内难以实现技术普惠和规模化商用 [9] - **数据安全与伦理法规空白**：脑电信号涉及人类终极隐私 其采集、存储、使用的安全标准和法律法规存在大量空白 技术滥用与黑客入侵风险等伦理困境是商业化推广的重要障碍 [9][10]

交易所调整融资保证金比例的政策内容 - 沪深北交易所于1月14日发布公告，将融资保证金最低比例从80%提高至100% [2] - 此次调整仅限于新开融资合约，对调整实施前已存续的融资合约及其展期不产生影响，仍按原规定执行 [2] 政策出台的背景与直接目的 - 主要目的是为市场情绪降温，传递警惕投机过度的信号 [3] - 开年以来A股市场快速上涨，市场成交额从去年末的2万亿左右快速攀升至接近4万亿水平，开年仅8个交易日即接近翻倍，再创历史新高 [3] - 杠杆资金加速上行，两融余额突破逼近2.7万亿，刷新历史新高 [3] - 从龙虎榜视角统计的游资成交金额快速上升，仅次于“924”和去年8月水平 [3] - 监管担心市场情绪急速升温若不加干预，容易演变成类似2009和2015年的疯牛行情，导致散户投资者遭受重大损失 [3] - 1月15日，各大宽基ETF早盘放量下跌并出现大额赎回，也被视为监管降温市场情绪的一种方式 [3] 对当前市场状况的评估 - 市场短期热度偏高，但尚未出现系统性风险 [4] - 当前市场与2015年情况明显不同：2015年上调保证金比例是在场外配资火热的杠杆牛行情后，而当前并非如此 [4] - 在更成熟的杠杆监管框架下，截至1月13日市场平均担保维持担保比例约为288%，杠杆水平处于相对健康状态 [4] - 市场主要宽基的隐含波动率水平尚未明显放大 [4] - 融资成交额占市场成交额的比例虽高但尚未到达历史极端水平 [4] - 行业间分化明显，以沪深300为代表的顺周期大盘蓝筹股仍然滞涨，市场整体风险水平相对可控 [4] 对A股市场中长期前景的看法 - 提高融资保证金比例主要是短期压制市场情绪的手段，并不改变A股的中长期逻辑 [4][5] - 中长期方向上，依然坚定看好A股权益市场表现 [4][5] - 中国股票市场的监管框架愈发成熟，投融资并重也在稳步推进 [4] - A股股东回报仍然处于较高水平 [4] - 公司质地上具有全球竞争力和全球扩张能力的中国企业正不断增加 [4] - 在资产荒背景下，股票市场作为居民资金蓄水池的逻辑正在逐步被投资者认可 [4] - 提高融资保证金比例有助于为A股慢牛护航 [4]

医疗设备板块与相关ETF动态 - 医疗设备ETF(159873)成交额达4859.76万元，换手率超26%，在同标的产品中断层第一 [1] - 该ETF盘中获资金净申购5700万份，此前6日连续净流入，累计吸金超6000万元，近10日净流率达60% [1] - 该ETF跟踪医疗保健指数，脑机接口含量较高，占比超17%，科技属性强，科创版与创业板含量占比近80% [2] - 在国产创新替代、出口加速及新技术加持下，该板块有望迎来全面估值修复 [2] - 该ETF覆盖三博脑科、翔宇医疗、伟思医疗等脑机接口核心概念股 [2] 芯片板块与相关ETF动态 - 芯片板块强势上涨，带动芯片ETF天弘(159310)标的指数上涨3.08% [1] - 芯片ETF天弘(159310)跟踪中证芯片产业指数，覆盖芯片设计、制造、封装测试等核心环节 [2] - 该ETF最新规模为11.38亿元，是深市规模最大的芯片产业ETF [2] - 半导体产业直接受益于国产替代与技术突破 [2] 行业与公司关键消息 - 台积电第四季度净利润同比大幅增长35%，创下历史新高 [1] - 台积电2026年资本支出计划最高将达560亿美元，较2025年大幅增长37%，创公司史上新高 [1] - 台积电财报及展望远超市预期，清晰释放出人工智能热潮将持续的信号 [1] - 由OpenAI山姆·奥尔特曼联合创立的脑机接口初创公司Merge Labs完成豪华种子轮融资，筹资2.5亿美元 [1] - 翔宇医疗预计2026年有5-6款AI理疗机器人系列产品陆续下证 [1]

事件：2026 年1 月13 日，博拓生物旗下全资产业投资平台-博肽智投与杭州皓世天辉正式完成投资签 约。作为皓世天辉本轮融资的唯一投资方，博肽智投通过战略参股形式完成投资。 点评： 脑机接口产业版图进一步完善，产业赋能有望加速商业化进程。2025 年5月，博拓生物通过博肽智投战 略参股青石永隽，正式切入侵入式脑机接口产业链。此次公司通过战略参股"皓世天辉"，形成了侵入式 与非侵入式双技术路径发展模式，完善脑机接口全链条布局。博拓生物作为IVD 领域资深企业，后续 有望助力加速两家公司产品的临床转化及产业化落地。 皓世天辉团队背景优异，核心AI+非侵入式脑机产品能够针对多种精神疾病形成"评估-干预-反馈"闭环 服务。皓世天辉是一家专注于人工智能医疗领域的创新型高科技企业，核心创始团队具备海外创业背景 与深厚技术积淀。公司聚焦AI 技术在医疗场景的深度落地，其自主研发的医疗级非侵入式脑机接口与 精神健康评估设备，可精准评估抑郁、焦虑等情绪问题，并创新融合音乐疗愈等干预方案，构建"评估- 干预-反馈"的全流程闭环服务。 其产品可用于情绪检测、心理状态筛查、干预效果评估等，实现精神健康指标的精准量化，相比传统量 表 ...

市场表现 - 港股AI医疗板块普遍下跌，阿里健康继前一日重挫近8%后再度下跌逾5%，方舟健客跌近6%，医脉通、一脉阳光、平安好医生等股票跟跌，跟踪港股医疗创新的港股通医疗ETF华宝（159137）下跌逾1% [1] - A股AI医疗热门股卫宁健康下跌超过12%，美年健康在前一日创下3年新高后，当日突发跌停，全市场规模最大的医疗ETF（512170）一度下挫2%，但实时成交额超过7亿元，显示逢低买入资金活跃 [3] 市场分析 - 市场分析人士认为，AI医疗概念在年初连续大涨后，短期累计涨幅显著，市场出现获利了结行为，同时近两日A股和港股市场整体表现较弱，短线情绪和风险偏好有所降温 [5] - 尽管短期波动，但AI医疗的长期投资逻辑未变，行业在国家战略与市场需求共振下已进入商业化落地的关键阶段，政策、医院端、产品三方面均有催化，当前时点被认为是新一轮AI医疗应用布局的黄金时机 [5] 行业前景与市场规模 - 根据开源证券测算，2024年全球AI医疗市场规模约为266.5亿美元，预计到2033年将快速增长至约5055.9亿美元，期间年复合增长率高达38.8% [6] - 《中国 AI 医疗产业研究报告》显示，2023年中国AI医疗行业规模达973亿元，预计到2028年将增至1598亿元 [6] 相关投资工具 - 港股通医疗ETF华宝（159137）跟踪中证港股通医疗主题指数，全面覆盖AI医疗、脑机接口、创新药械等港股医疗创新领域核心龙头 [8] - 全市场规模最大的医疗ETF（512170）及其场外联接基金（012323）跟踪中证医疗指数，该指数覆盖12只AI医疗或脑机接口概念股，合计权重超过36% [8] - 截至2026年1月15日，医疗ETF（512170）基金规模为270亿元，在全市场72只医药医疗类ETF中规模排名第一 [8]

文章核心观点 - 国内外脑机接口行业在政策与技术双重驱动下迎来密集催化 同时AI医疗应用呈现加速发展态势 通用大模型正加速向医疗健康场景渗透 [1] 脑机接口行业细分路径与投资关注点 - 侵入式路径在中国刚进入临床试验阶段 投资应关注侵入式领军企业 以及在柔性电极、植入技术、特定场景算法等有望成为行业关键抓手的领域 [1] - 半侵入/介入式路径的投资关注点在于“数据读出”能力与“入组规模” 这两点均能显著提升商业化确定性与产业关注度 [1] - 非侵入式路径关注“医疗+消费”双轮驱动的稀缺组合 该技术路径整体商业化落地较快 [1] AI医疗应用发展趋势 - OpenAI推出ChatGPT Health标志着通用大模型正式向医疗健康场景加速渗透 [1] - 国内互联网医疗与AI的深度融合正逐步成为AI时代的重要方向 [1] 相关金融产品信息 - 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪的是创医药指数（399275） [1] - 创医药指数从创业板市场中选取涉及生物技术、基因工程、新型疫苗与药物研发等业务的上市公司证券作为指数样本 以反映创新生物医药领域相关上市公司的整体表现 [1]

市场行情与表现 - 2026年1月16日，A股与港股市场的AI医疗概念板块普遍下跌，呈现“降温”态势 [1] - 港股市场中，阿里健康继前一日重挫近8%后，当日再跌逾5%，方舟健客跌近6%，医脉通、一脉阳光、平安好医生等个股跟跌 [1] - 跟踪港股医疗创新的港股通医疗ETF华宝（159137）当日下跌逾1% [1] - A股市场中，AI医疗热门股卫宁健康跌超12%，美年健康在昨日创3年新高后，当日突发跌停 [3] - 全市场规模最大的医疗ETF（512170）一度下挫2%，但实时成交额超7亿元人民币，显示逢跌吸筹资金可能较多 [3] 市场分析与驱动因素 - 市场分析人士认为，AI医疗概念在开年后连续大涨，短期累计涨幅显著，市场出现获利了结行为 [3] - 近两日A股和港股市场整体表现较弱，短线市场情绪和风险偏好有所降温 [3] - 尽管短期波动，但AI医疗的长期投资逻辑未受根本影响 [3] 行业前景与市场空间 - 华福证券指出，AI医疗行业在国家战略与市场需求的共振下，已迈入商业化落地的关键阶段，政策、院端、产品三方面催化兼具，当前或是新一轮AI医疗应用布局的黄金时机 [3] - 开源证券测算，2024年全球AI医疗市场规模约为266.5亿美元，预计到2033年将快速增长至约5055.9亿美元，期间年复合增长率达38.8% [4] - 《中国 AI 医疗产业研究报告》显示，2023年中国AI医疗行业规模达973亿元人民币，预计2028年将增至1598亿元人民币 [4] 相关投资工具 - 港股通医疗ETF华宝（159137）跟踪中证港股通医疗主题指数，汇聚港股医疗各领域核心龙头，覆盖AI医疗、脑机接口、创新药械等热门主题 [4] - 全市场规模最大的医疗ETF（512170）及其场外联接基金（012323）跟踪中证医疗指数，该指数覆盖12只AI医疗/脑机接口概念股，合计权重超36% [4] - 截至2026年1月15日，医疗ETF（512170）基金规模为270亿元人民币，在全市场72只医药医疗类ETF中规模最大 [4]

AI医疗概念股市场表现 - 2026年1月16日，A股和港股AI医疗概念股普遍下跌，市场出现“降温” [1][8][11] - 港股市场中，阿里健康继前一日重挫近8%后，当日再跌逾5%，方舟健客跌近6%，医脉通、一脉阳光、平安好医生等个股跟跌 [1][8] - 跟踪港股医疗创新的港股通医疗ETF华宝（159137）当日下跌逾1% [1][8] - A股市场中，AI医疗热门股卫宁健康跌超12%，美年健康在前一日创3年新高后，当日突发跌停 [3][11] - 全市场规模最大的医疗ETF（512170）一度下挫2%，但场内出现高频溢价，实时成交额超过7亿元人民币，显示逢低买入资金活跃 [3][11] 市场分析与调整原因 - 市场分析人士认为，调整主要由于AI医疗概念自年初以来连续大涨，短期累计涨幅显著，引发了市场的获利了结行为 [4][10] - 近两日A股和港股市场整体表现较弱，短线市场情绪和风险偏好有所降温 [4][10] AI医疗行业长期前景与市场空间 - 华福证券指出，AI医疗行业在国家战略与市场需求的共振下，已迈入商业化落地的关键阶段，政策、医院端、产品三方面均有催化，当前时点可能是新一轮AI医疗应用布局的时机 [5][10] - 根据开源证券测算，2024年全球AI医疗市场规模约为266.5亿美元，预计到2033年将快速增长至约5055.9亿美元，期间年复合增长率达38.8% [5][10] - 《中国AI医疗产业研究报告》显示，2023年中国AI医疗行业规模达973亿元人民币，预计2028年将增至1598亿元人民币 [6][10] 相关投资工具 - 文章提及港股通医疗ETF华宝（159137），其标的指数锚定医疗创新，覆盖AI医疗、脑机接口、创新药械等热门主题 [6][12] - 文章提及A股医疗ETF（512170）及其场外联接基金（012323），该ETF是全市场规模最大的医药医疗类ETF，截至2026年1月15日规模为270亿元人民币，在72只同类产品中规模排名第一 [6][12] - 医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数覆盖了12只AI医疗或脑机接口概念股，合计权重超过36% [6][12]

公司融资与股权 - 由OpenAI首席执行官Sam Altman联合创立的脑机接口公司Merge Labs完成2.52亿美元融资 [1] - 本轮融资由Bain Capital领投，OpenAI为最大投资方，其他投资者包括Valve Corporation联合创始人Gabe Newell [1] - Merge表示近期没有进一步融资计划，公司尚未披露估值 [1] - 在主要脑机接口公司中，仅Neuralink单轮融资规模超过Merge [1] - Altman以个人身份担任Merge董事会成员，OpenAI拥有董事会观察员席位权利 [5] 公司技术与战略 - 公司致力于开发连接人脑与计算机的设备，目标是无缝连接人类与人工智能 [1] - 与Neuralink等竞争对手不同，Merge的目标是开发非植入式（非侵入式）脑机接口设备 [2] - 公司的核心目标之一是构建能够处理大量数据的高带宽设备 [2] - 公司计划首先开发医疗用途产品，随后面向普通消费者推出 [1] - Merge被设立为研究实验室，以协调一致、资源充足的方式专注于解决艰难的科学和工程问题 [2] - 公司称现在讨论具体应用还为时过早 [2] 公司运营与治理 - Merge在旧金山湾区设有办公室，目前员工不到50人，计划继续招聘 [5] - 公司尚未设立总裁或首席执行官职位 [5] - 董事会包括Merge的四位联合创始人以及Altman [5] 行业竞争格局 - Merge的推出加剧了Altman与马斯克（Neuralink创始人）的竞争，标志着竞争从人工智能领域延伸至脑机接口赛道 [1][3] - 马斯克于2016年创立Neuralink，旨在开发植入式设备以增强人类能力 [4] - 脑机接口领域近年来快速增长，美国该行业已融资超过20亿美元 [5] - 中国类似企业在政府支持下也在快速发展 [5] - 部分公司正在开发使用外部头戴设备等无需手术的产品 [5] 行业前景与驱动力 - 融资凸显硅谷对未来预期：当人工智能足够先进时，人类将愿意甚至被迫增强大脑以充分利用AI [1] - 人工智能的进步提供了脑植入设备所需的计算能力 [5] - 实验性脑技术正被设计用于简化人类与AI的交互体验，如同智能手机提供数字世界入口 [1] - 已有实验性脑植入设备帮助瘫痪患者用意念控制计算机，并将尝试性言语转换为口语 [4] - Altman曾表示希望“通过思考让ChatGPT做出回应”，Neuralink总裁也讨论过类似想法 [4] - 其他研究人员已在研究直接从大脑读取人们尝试或意图表达言语的设备 [4]

医疗设备板块与相关ETF动态 - 医疗设备ETF(159873)成交额达4859.76万元，换手率超26%，在同标的产品中处断层第一 [1] - 该ETF盘中获资金净申购5700万份，此前6日连续获资金净流入，累计“吸金”超6000万元，近10日净流率达60% [1] - 该ETF跟踪医疗保健指数，脑机接口含量较高，占比超17%，科技属性强，成分股中科创版+创业板含量占比近80% [2] - 在国产创新替代、出口加速及新技术加持下，该板块有望迎来全面估值修复 [2] - 该ETF覆盖三博脑科、翔宇医疗、伟思医疗等脑机接口核心概念股 [2] 芯片板块与相关ETF动态 - 芯片板块强势上涨，带动芯片ETF天弘(159310)标的指数上涨3.08% [1] - 芯片ETF天弘(159310)跟踪中证芯片产业指数，覆盖芯片设计、制造、封装测试等核心环节，直接受益于半导体产业国产替代与技术突破 [2] - 该ETF最新规模为11.38亿元，是深市规模最大的芯片产业ETF [2] 行业与公司重要消息 - 台积电第四季度净利润同比大幅增长35%，创下历史新高，其2026年资本支出计划最高将达560亿美元，较2025年大幅增长37%，创公司史上新高 [1] - 由OpenAI山姆·奥尔特曼联合创立的脑机接口初创公司Merge Labs完成豪华种子轮融资，筹资2.5亿美元 [1] - 翔宇医疗预计2026年有5-6款AI理疗机器人系列产品陆续下证 [1]