报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - AI应用正逐步进入落地期，各领域AI Agent应用商业化有望提速 [3] - 中国开源模型集体崛起，有效提升投资者信心 [8] - 编程与Agent能力成为模型迭代核心，有效支撑AI应用落地 [8] - AI应用加速落地，商业化进展逐步加快 [8] 根据相关目录分别进行总结 国产模型发展情况 - 阿里通义千问团队更新旗舰版Qwen3模型，连续开源3款重磅模型，在基础、编程、推理三大主流领域均夺得全球开源冠军，并比肩最强闭源模型 [8] - 全球开源模型排行榜中前三均来自中国，包括Kimi K2、DeepSeek R1、Qwen3 [8] 模型迭代核心与应用落地 - AI Agent可独立自主完成任务，是未来AI应用的核心模式，近期国内外模型均重点聚焦编程与Agent能力进行升级 [8] - Agent能力是基础模式先进性和实用性的核心指标，对AI应用的落地起到关键性支撑作用 [8] AI应用落地与商业化进展 - 今年以来，互联网巨头和企业级服务企业均加强自身核心产品与AI的融合，各类AI原生产品与应用呈现快速增长势头 [8] - 谷歌每月Token处理量翻倍，AI概览功能推动全球搜索查询增长超10%；字节豆包大模型日均tokens使用量同比增长137倍，自研AI编程产品月活用户超百万；快手视频模型产品“可灵”收入突破1亿人民币 [8] - ServiceNow在AI业务驱动下25Q2业绩超预期，并上调全年业绩预测 [8] 投资建议 - 企业级服务类Agent提供商，建议关注鼎捷数智、税友股份、泛微网络、汉得信息、能科科技、合合信息、彩讯股份、金山办公、新致软件 [8] - 垂直行业应用领域有较强优势的企业，建议关注拓尔思、科大讯飞、焦点科技、金桥信息、同花顺、卫宁健康 [8] - AI工具类应用，建议关注卓易信息、虹软科技、万兴科技、福昕软件 [8]

雅鲁藏布江水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资约1.2万亿元，中国电建作为水利水电龙头企业，国内水电市占率超过65% [5] - 以15-20年建设期考虑，公司有望每年获取雅鲁藏布江下游水电工程约218-291亿元的工程量，约占公司24年新签合同额的1.7%-2.3% [5] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工及合同的逐步释放，预计将在未来较长一段时间内有效增厚公司订单，助力公司稳健经营 [5] 迈富时AI Agent - 迈富时凭借全链路产品矩阵与高客户粘性占据市场优势，AI Agent商业化落地有望打开第二增长极 [8] - 智能体一体机精准切入政务场景，考虑到公司专注于AI Agent战略，智能一体机提供可观收入增量 [8] - 预测2025-2027年公司实现营业收入23.6/31.7/41.3亿元，对应2025-2027年PS 5.6/4.2/3.2x [8] 林清轩高端护肤 - 林清轩定位于提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案，2014年推出基于以油养肤理念的山茶花面部精华油 [14] - 按全渠道总零售额计自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中居于全国榜首 [14] - 按2024年零售额计，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，并且为中国前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌 [14] 汽车行业反内卷 - 反内卷或带动行业从之前的压价/降价冲量向技术升级/技术降本模式转型 [18] - 看好20万元及以下价格带具备较强技术升级/技术降本能力的整车标的，推荐小鹏汽车 [18] - 持续关注智驾主题，推荐特斯拉、耐世特，建议关注国内无人物流车产业链 [18] 石化化工行业 - 国家针对反内卷、稳增长持续发声，工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案 [24] - 化工行业老旧产能的淘汰工作进入评估阶段，具体实施后有望引领行业供给侧逐渐优化 [24] - 我国炼油老旧装置占比较高，老旧产能淘汰有望助力行业竞争力提升 [24] 尿素行业 - 尿素行业老旧产能占比较高，具备"反内卷"和供给侧改革的基础 [28] - 相关龙头有望持续受益于行业供需格局改善 [28] - 建议关注氮肥行业的华鲁恒升、湖北宜化、鲁西化工、阳煤化工等 [28] 阅文集团 - 阅文在线阅读业务维持稳定，考虑新丽剧集确收方式不确定，以及短剧确收方式调整为净额法 [33] - 受益于短剧、IP衍生品等新业务表现亮眼，阅文自有侧利润持续改善 [33] - 维持25-27年经调整归母净利润预测13.5/15.3/16.6亿元 [33] 周黑鸭经营调整 - 周黑鸭25H1预计实现营业收入12-12.4亿元，同比下滑1.5%-4.7% [38] - 预计实现利润0.9-1.13亿元，同比增长55.2%-94.8% [38] - 公司管理机制具备较高的灵活性，战略清晰且优先级明确，有望持续带来经营层面改善 [38] 稳定币与美元霸权 - 稳定币是与法定货币或资产锚定的加密货币，其出现是为了应对加密货币市场的波动性和提升支付效率 [44] - 美元稳定币的特性有助于拓宽美元的功能和使用场景，巩固和提升美元在国际货币体系中的地位 [44] - 美、欧和中国香港均推出了针对稳定币的监管框架 [44]

AI四小强技术布局与竞争态势 - AI四小强（MiniMax、DeepSeek、阿里巴巴、百度）被黄仁勋评价为开发"世界级产品"，近期通过Deep Research技术重新进入行业焦点 [1] - 7月阶跃星辰推出阶跃AI Deep Research测试版，MiniMax在6月连续发布推理模型M1、视频生成模型及Agent，月之暗面跟进Kimi Research，智谱3月已发布融合Deep Research的AutoGLM沉思版 [2] - 四家公司均押注Deep Research和AI Agent技术，以垂直领域深度应用应对大厂竞争，并需向投资人证明其在下半场的竞争力 [3][4] Deep Research技术路径分化 - 月之暗面Kimi-Researcher采用"傻瓜式操作"路径，用户仅需指令即可生成报告（10-20分钟），提供可视化卡片/表格等ChatGPT未覆盖的功能 [12][14] - 智谱和MiniMax选择高互动型Workflow模式，用户需设计复杂提示词并实时反馈，任务耗时1-2小时但可控性更强 [13][14] - 两种路径均反映当前大模型能力不足，四小强通过升级模型补足短板：MiniMax M1支持1兆上下文，月之暗面K2参数量达万亿，阶跃星辰Step 3推理效率达DeepSeek R1的300% [15] 行业竞争与商业化压力 - 腾讯、阿里、字节等大厂通过元宝、夸克、豆包等产品挤压四小强市场空间，Kimi因停投流导致搜索排名下滑但仍坚持技术优先策略 [17][18] - 四小强放弃用户规模追逐，转向技术迭代：智谱启动上市辅导，MiniMax拟融资3亿美元（估值40-50亿美元），月之暗面K2获国际认可，MiniMax视频模型Hailuo 02评测全球第二 [23][22] - Agent商业化案例显现价值：某客户通过Agent将销售培训周期从30天缩至2天，新人绩效达中等偏上水平，但需解决高token消耗（单报告22万token）及任务执行成本（2-3美元/次）问题 [28][30] 技术卡位与市场挑战 - 四小强需通过出圈案例证明技术优越性，对比Manus（融资7500万美元）和Lovert（获马斯克点赞）的国际影响力仍有差距 [25][26] - Agent市场增长现疲态：Manus月访问量从2376万次降至1730万次，Genspark从888万次跌至769次，反映产品市场匹配度待提升 [31] - 行业进入"厘时代"算力价格战，但Agent的高成本与长耗时（OpenAI目标用户需愿等待30分钟）仍是普及障碍 [30][31]

公司参展与产品展示 - 吉利汽车集团携科技生态战略合作伙伴阶跃星辰联合参展2025世界人工智能大会(WAIC 2025) [1] - 展品包括极氪9X、领克10EM-P、吉利银河A7和吉利银河M9等全新产品 [1] - 同时展出千里浩瀚智能辅助驾驶系统、吉利未来出行星座、AI智能可穿戴设备等"全域AI"技术体系成果 [1] 技术突破与行业地位 - 公司成为全球唯一完成全域AI布局的车企 [1] - 吉利银河M9在行业首发了超拟人车载AI智能体 [1] - 搭载阶跃星辰的端到端AI语音大模型 实现颠覆式人机交互体验 [1] 战略合作与系统发布 - 公司与千里科技、阶跃星辰共同发布下一代智能座舱Agent OS(预览版) [1] - 新系统基于阶跃星辰Step 3基础大模型 提供更自然、拟人化的座舱交互体验 [1] - 公司将持续推动汽车智能化体验全面升级 [1]

核心观点 - 出海营销行业正式迈入AI Agent时代，钛动科技推出全球首个营销AI Agent产品Navos，实现从创意到投放的全链路智能化 [3][4][27] - Navos通过智能体协同技术显著提升效率，将营销周期从1-3个月缩短至几小时到1天，效率提升10-50倍 [28] - 产品覆盖创意生成、投放管理、数据分析等全流程，成熟客户ROI提升3倍以上，中小客户可达10-50倍 [29][30] 产品技术 - **智能体架构**：Navos基于AO Agent、AD Agent、AS Agent等多智能体协同，支持自主规划与工具调用 [4] - **多模态生成**：整合通用大模型与垂类模型，覆盖视频、音频、图片、文案四大素材类型，解决跨模态语义对齐难题 [9] - **实时投放优化**：动态调整广告策略，支持万级到亿级广告规模管理，实现智能盯盘与账户管理 [19][20][30] 应用场景 - **创意生成**：爆款复刻AI Agent可分析TikTok等平台数据，生成场景化穿搭、真人试穿等爆款素材，30秒快速产出脚本与视频 [11][12][14][16] - **电商领域**：针对黑五大促等场景，提供精准投放策略如Video Shopping Ads、KOL合作等，转化率提升25% [15][34] - **短剧/游戏**：支持高光片段一键混剪，素材生成成本降低95%，产能提升3倍 [41][34] 行业影响 - **生态融合**：Navos整合Google、TikTok、Meta等200万+媒体资源，打破单点工具壁垒，实现全平台智能调度 [43] - **市场潜力**：AI营销市场规模预计2028年超3万亿元，Navos推动行业从"辅助工具"向"智能驱动"跃迁 [43][44] - **全球化赋能**：通过数据高频测试替代文化本地化理解，降低企业出海门槛，穿透文化差异 [38][39] 公司背景 - **行业地位**：钛动科技服务8万+企业，覆盖200+国家，头部客户覆盖率80%+，被称作出海数字化服务商增速冠军 [1][36] - **技术积累**：2017年起布局"大数据+AI+场景"飞轮，拥有Tec-Creative 2.0等产品，素材转化增长达25% [34][36] - **数据壁垒**：积累海量全球化场景数据与真实营销行为数据，用于训练垂类模型 [37]

产品发布与市场反响 - Lovart正式版全球上线，支持用户直接注册使用并推出全新升级玩法[2][3] - Beta测试版曾上线5天吸引10万人排队体验[2] - 正式版推出「ChatCanvas」玩法，被视为具备视觉理解的"Figma+Notion+ChatGPT"变体[4] - 网友对ChatCanvas功能好评如潮，认为其拓展了创作可能性[7][9] ChatCanvas功能亮点 - 支持用户与AI设计师在画布上无限配合，通过一句话指令实现"二创"海报[4][5] - 提供"Chat with Canvas"会话功能，支持对任意区域进行修改并批量处理[20][22][26] - 支持多张参考图融合成一张图，操作过程不到两分钟[37][38][42] - 具备多模态能力，可将图片转成视频且可控性更强[46][47][48] - 采用独立"聊天框"设计，确保多任务切换时上下文不混淆[52][53][54] 应用场景与案例 - 生成12生肖中国风潮玩设计，提供四种方案供用户选择[15][16] - 支持品牌视觉设计全套方案，包括艺术海报、营销视频、APP界面设计等[64][71][78] - 可生成房屋装修方案、品牌VI方案、角色设计及3D玩具等[79][80] - 网友生成特斯拉宣传广告和宜家"盒子爆破"广告设计，效果酷炫[72][74] 产品优势与行业意义 - 通过多Agent协同实现设计全流程自动化，解决传统工具片段化痛点[81][82] - 构建有记忆、有语境的创意系统，支持持续项目创作[83] - 体现AI应用从"造模型"向"用模型造产品"的转型趋势，符合Agent体验（AX）理念[84] - 中国团队开发，获全球市场认可，展现应用层创新能力[87][89] 团队背景 - Lovart由Liblib海外子公司独立运作，核心负责人为王浩帆与Takumi[87] - 创始人为陈冕，原字节剪映全球商业化负责人[88]

行业痛点 - 招聘行业存在"招聘难"与"求职难"的结构性矛盾，企业难以找到合适人才，专业技能人才难以匹配心仪岗位 [1] - 传统招聘模式效率低下，HR平均需筛选1000份简历才能找到1个合适人选，每天耗费不少于4小时处理人才信息 [1] - 行业仍停留在"关键词+标签"匹配、HR手动筛选阶段，新兴AI技术未有效应用于人才价值匹配 [1] 技术突破 - 公司投入3000万组建技术团队，40多名算法工程师耗时1300多天研发多智能体架构的招聘行业AGI生态平台 [2] - AI Agent具备自主性、环境感知和决策执行能力，能根据环境变化自动调整行为 [2] - 发布L4级别人工智能全程伺应式招聘求职流程，融合多模态感知、智能决策、自动化流程技术，实现全流程智能化 [3] 产品创新 - "AI面试官"基于521个算法维度生成《AI面试评测报告》，涵盖专业技能、软性素质、价值观匹配等内容 [3] - AI面试官通过算法实现自然语言交互和情感共鸣，模拟真实面试场景，使企业招聘效率提升2倍以上 [3] - AI Agent能依据HR输入标准自动生成职位画像，并对简历进行快速评估 [3] 行业趋势 - 2025年被视为AI Agent商用元年，垂直领域智能体更具生命力 [4] - 智能体应用标志行业从"信息化"向"智能化"跃迁，促进就业公平和人力资源优化 [4] - 未来AI技术渗透率将加速提高，从"人机协同"向"智能共治"转变 [4] 公司战略 - 创始人All In赛道，花光20年积蓄投入AI招聘技术研发 [4] - 公司致力于推动招聘行业向更高效、精准方向发展 [4]

供应链与制造业 - 墨西哥可能成为中企打造海外第二条供应链的重要目的地 [2] - 比亚迪匈牙利工厂计划2024年底前启动生产，目标峰值产能30万辆 [7] - 小鹏汽车首个海外智造基地在印尼正式投产并交付首台本地化生产的小鹏X9 [7] 新能源汽车竞争 - 小米和比亚迪正成为特斯拉的主要竞争对手 [3] - 特斯拉二季度营收225亿美元（同比减少12%），净利润11.72亿美元（同比减少16%） [7] - 特斯拉计划2026年在美国休斯顿附近建设第三座储能超级工厂 [7] 人形机器人发展 - 人形机器人行业迎来量产元年，宇树和智元等公司获得大量订单 [4] - 业内正在寻找继宇树、智元之后的第三家领军企业 [4] AI与科技创业 - 华人主导的AI Agent创业热潮正在全球兴起，Manus定义了产品范式 [5] - Lovart发布ChatCanvas，目标挑战Figma和Canva [5] - 全球前二AI+PPT创业公司完成B3轮融资，计划拓展全球化业务和产品品类 [5][6] - OpenAI计划8月推出GPT-5及mini、nano版本 [7] 中欧合作 - 中方愿与欧方拓展人工智能、数字经济等新兴领域合作 [8] - 中信证券认为能源设备、工程机械和关键材料是中企在欧洲的潜在合作切入点 [8] 医疗器械投资 - 中信建投看好器械集采政策优化、创新产品上市放量及国际业务高增长个股 [9] - 多家港股医疗器械公司年初至今有翻倍以上涨幅 [9]

AI行业发展现状 - AI发展相当于互联网2002年、移动互联网2011年阶段，基础设施完善且应用爆发初期 [4][7] - 中国市场应用层融资已超越模型层融资，DeepSeek推动全球对中国科技市场重估 [6] - 小公司应聚焦垂直应用和效率提升，避免与大厂在基础设施和入口级产品竞争 [7] AI Agent趋势 - 2025年为AI Agent元年，线性智能增长带来指数级价值，成本下降推动Token价格降低 [9] - Agent定义为基于大模型、具备记忆、自主推理和工具使用能力的智能程序 [10] - 重点关注垂直领域Agent，如深度赋智、cameraAI等，四大物理落地场景包括具身智能、自动驾驶、无人机和AI玩具 [10] 具身智能机遇 - 中国供应链优势使具身智能成为历史性机遇，机器人本体成本从百万降至10万级别 [12] - 产业链覆盖硬件、软件、本体和应用，投资案例包括鹿明机器人、钛虎机器人等 [12] - 中国机器人采购量远超国外，教育机构和政府为主要买家 [12] 投资逻辑与布局 - 梅花创投布局商业航天（火箭、卫星、遥感）、AI（Meta GPT）、机器人（20多家企业）等前沿领域 [6] - 三条投资逻辑：独角虎（价值创造）、小镇青年（PSD创业者）、"人-事-时-值"四合一项目 [15] - 资本寒冬是伟大企业诞生季节，转向投低估值、投国运策略 [16] 投资忠告 - 投资未来稀缺性，敢于在非共识领域独立判断（如早期布局AI、机器人、航天） [17] - 避免短债长投和负债投资，逆周期操作避免扎堆 [19][20] - 早期投资需控制资金量，创业者-1到0阶段商业化能力弱 [22] - 偏好有匪气、抗挫折能力的创始人 [23][24]

AI Agent行业动态 - 2025年被定位为"Agent元年"，AI Agent技术正朝着将创意直接转化为可运行产品的全技术栈方向发展[1] - AI独角兽MiniMax完成新一轮融资，估值突破40亿美元，成立仅三年便获得资本持续青睐[2] - MiniMax近期开源了超长上下文推理模型MiniMax-M1、AI视频模型Hailuo 02等多款产品，在技术社区引发广泛关注[3] MiniMax Agent产品升级 - 产品上线30天后即完成关键迭代，新增全栈开发能力，支持前后端一体化开发[6][8] - 最新版本具备更强的"反思"能力，会在项目部署后持续优化功能，主动进行端到端测试[18][20] - 输出成果包含前端代码、后端架构、数据库配置、边缘函数和支付集成的完整技术栈[21] 全栈开发能力案例 - 播客社区案例： - 实现从文稿自动生成AI音频、Stripe支付(5美元/次下载)、Supabase后端管理的全流程[9][10][12] - 自动创建数据库表结构(comments/favorites等)、存储Bucket(音频/封面)、初始数据插入[15][16] - 生成包含用户管理(注册/登录)、内容审核、订单追踪(显示20美元总收入)的完整后台系统[26][30][31] - 其他创新应用： - 算命MCP服务：通过自然语言指令即可创建调用大模型API的占卜服务，支持前端古风界面定制[60][61][68] - 融资新闻站：利用Cron job实现每分钟自动抓取Serper API的AI初创公司融资动态[70][71][76] - PPT生成：基于文档自动创建"彩虹小熊"主题演示文稿，保持多页面视觉一致性[79][80][81] 行业趋势洞察 - 技术门槛降低：全栈Agent使单人开发者能快速实现包含支付、用户系统的生产级应用[87][89] - 效率提升：产品验证周期从数月缩短至分钟级，创意实现效率呈指数级增长[90] - 竞争焦点转向： - 差异化能力成为关键，同质化风险加剧[91] - 端到端测试、风格一致性、主动优化等进阶能力构成产品竞争力[93][96] - 市场格局：OpenAI等巨头入局加速Agent技术整合，行业进入生态竞争阶段[97][99]