报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 《提振消费专项行动方案》是较全面的提振消费方案，从多维度发力，多部门协力推出消费补贴计划，提升了提振消费在宏观政策中的站位 政策落地对消费的提振效果可能在2季度较明显，尤其对新增品类拉动明显 政策执行效果取决于居民收入增长和未来收入预期改善[2] 根据相关目录分别进行总结 政策内容及效果 - 以旧换新政策增量扩围有望拉动社零年化增速1个百分点左右 今年补贴总额拟增至3000亿，1月初已下达810亿 估算补贴扩大至3000亿时，带动社零年化增速0.9 - 1.2个百分点 新增手机等数码产品、扩展汽车报废范围、增加家电品类等[4] - 适时降低住房公积金贷款利率、消费贷款贴息等政策或改善居民收入现金流 调降房贷利率每20bp有望每年减少居民房贷支出约450 - 500亿元，占居民房贷总支出约1.5%，占城镇居民可支配收入和年度社零比例约0.1%[4] - 稳定房市股市等资产价格，拓宽居民财产性收入渠道，有望提振居民未来收入预期 方案提及推动房地产市场止跌回稳、稳住股市，扩大住房公积金使用范围方案在研究中[4] - 保障民生及促消费结合，加大生育养育、就业、医保等保障力度 生育补贴政策在加紧制定，各地有不同补贴标准 2025年就业补助资金预算667.4亿元，城乡居民医保财政补助提高至700元/人，医疗救助资金296.5亿元[4] - 《方案》强调高质量供给激发有效需求，创新优化消费场景 包括优化服务消费供给、加快新型消费发展、改善消费环境等[5] 国新办新闻发布会主要内容 - 城乡居民增收促进行动：促进工资性收入合理增长，从强化减负稳岗、扩岗激励、创业支持、人岗匹配、就业优先政策等方面发力[8] - 消费能力保障支持行动：提高医疗养老保障能力，包括提高基本养老和医疗保障水平、基本公共卫生服务水平、重点保障教育投入等[8] - 服务消费提质惠民行动：促进生活服务消费，健全服务消费政策体系，开展消费场景创新等；稳步推进服务业扩大开放[8] - 大宗消费更新升级行动：加大消费品以旧换新支持力度，增加补贴品类和范围 截至3月16日，汽车、家电、数码产品以旧换新申请量可观 延伸汽车消费链条[8] - 消费品质提升行动：支持新型消费加快发展，开展消费场景创新工程等[8] - 消费环境改善提升行动：营造放心消费环境，推动经营者诚信经营，开展监管执法，提升服务业标准化水平[8] - 限制措施清理优化行动：有序减少消费限制，优化营商环境，构建全国统一大市场[8] - 完善支持政策：加强促消费政策协同联动，发挥财政政策引导带动作用，强化信贷支持 今年1月初已下达首批资金810亿，中央财政将安排奖补资金支持重点城市试点等[8]

行业投资评级 - 食品饮料行业维持"推荐"评级，基于政策提振消费的积极导向[3][29] 核心观点 - 政策催化：2025年政府工作报告提出全方位扩大内需，3月17日印发《提振消费专项行动方案》，推动食品饮料板块好转[3][29] - 板块表现：2025年3月3日-3月14日申万食品饮料指数上涨6.98%，跑赢上证指数4.01pct，在31个申万一级行业中排名第六[3][11] - 子行业涨幅：其他酒类（+9.97%）、白酒（+8.29%）、保健品（+8.09%）领涨，仅零食（-1.55%）下跌[11] 白酒行业 - 市场表现：申万白酒板块上涨8.29%，茅台散装/原装批价分别稳定在2200元/瓶和2225元/瓶以上[4][29] - 投资逻辑：行业估值处于历史低位，2025年春季糖酒会或催化板块修复，建议关注贵州茅台、五粮液等头部企业[4][29][32] 乳制品行业 - 政策刺激：呼和浩特市推出育儿补贴（一孩1万元、二孩5万元、三孩10万元），3月14日乳品板块单日涨幅达9.30%[5][30] - 供需改善：生育补贴或缓解人口下滑趋势，婴配粉需求有望回升，叠加产能出清加速行业平衡，推荐新乳业、伊利股份[5][30][32] 软饮料行业 - 东鹏饮料表现：2024年营收158.39亿元（+40.63%），归母净利润33.27亿元（+63.09%），电解质饮料收入增长280.37%[5][27][30] - 战略布局：构建"能量饮料+电解质饮料"双引擎矩阵，建议关注其品牌竞争力提升[5][30][32] 重点公司数据 - 贵州茅台：2025年预测PE 21.5倍，EPS 75.59元[32] - 东鹏饮料：2025年预测PE 25.9倍，EPS 8.51元，获"买入"评级[32] - 伊利股份：2025年预测PE 15.0倍，EPS 1.83元，获"增持"评级[32] 原材料价格 - 生鲜乳：3月6日均价3.08元/公斤，同比下跌13.50%[16] - 包材：瓦楞纸出厂价3310元/吨，聚酯瓶片市场价6090元/吨[16][19] - 大宗商品：白糖现货价6214元/吨，豆粕价3505.14元/吨[16][19]

消费市场 - 1-2月社零总额83731亿元同比增长4% 其中非汽车消费品零售额76838亿元增长48% [1] - 商品零售额73939亿元增长39% 餐饮收入9792亿元增长43% 便利店/专业店/超市分别增长98%/54%/40% [1] - 服务零售额增长49% 但日常消费支出意愿仍偏弱 春节餐饮表现未达预期 [1] - 消费修复集中在部分领域 政策效果需时间积累 短期增速或维持低位 [2] 政策动态 - 国务院发布《提振消费专项行动方案》 提出拓宽财产性收入/促进工资增长/育儿补贴等举措 [3] - 方案明确多措并举稳住股市 罕见将股市纳入增收渠道 但中长期仍依赖实体经济改善 [4] - 强化投资消费互促 保障带薪休假 汽车以旧换新和公积金政策加码 [3] 房地产市场 - 2月一线城市二手房价环比转降01% 二三线城市新房价格环比持平或下降 [5] - 1-2月房地产开发投资10720亿元同比下降98% 商品房销售面积降幅收窄78个百分点 [5] - 核心城市新房显现韧性 非核心区域需求复苏缓慢 房企"小阳春"或带动阶段性回暖 [6] 宁德时代 - 2024年营收362013亿元同比下降97% 归母净利润50745亿元逆势增长1501% [7] - 动力/储能电池销量增1885%/3432% 但营收分别下滑1129%/436% 产能利用率升至7633% [7] - 原材料降价与储能占比提升助推利润 国补政策支撑新能源车销量但取消强制配储影响出货 [8] 科技与制造 - 宝马中国与华为合作 基于HarmonyOS NEXT开发数字钥匙/HiCar等智能应用 [11] - 三星/SK海力士4月起NAND芯片涨价约10% 一季度减产致供应减少超10% [13] - 存储芯片库存消化至正常水平 AI/智驾需求或推动价格回升 但终端应用尚未爆发 [14] 金融市场 - 3月17日沪指涨019%至342613点 两市成交157万亿元缩量2188亿 超3100股上涨 [15] - 消费政策缺乏具体数字致板块冲高回落 新股民涌入改变A股生态 机构转向港股 [16]

文章核心观点 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，提出八部分30条政策举措，从供需两端发力促进居民增收减负、统筹促消费和惠民生、强化消费政策协同，以解决居民消费问题，提振消费[1][2][5] 分组1：政策背景与目标 - 中央经济工作会议和政府工作报告将提振消费列为重点任务，中办、国办印发《方案》促进消费[1] - 我国消费有提升空间，但存在消费者信心不足等问题，促消费是政策重点[4] - 政策旨在解决居民“能消费、敢消费、愿消费、乐消费”四大问题[5] 分组2：需求侧政策举措 - 《方案》提出城乡居民增收促进、消费能力保障支持行动，促进工资性收入增长，稳股市、稳楼市[7] - 各地发布育儿补贴政策，呼和浩特生育一孩补贴1万元、二孩补贴5万元、三孩补贴10万元[7] - 就业支持举措发力，就业市场总体平稳，重点领域就业支持计划已实施[8] 分组3：真金白银补贴与消费供给 - 2025年安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新加力扩围，首批810亿元已下达[10][11][12] - 以旧换新扩围至数码产品、汽车、家电等，推动新消费新业态发展[13] - 针对不同群体提供多元普惠消费供给，开展服务消费提质惠民行动[10][13] 分组4：消费政策协同 - 各项经济社会政策体现促消费导向，保障劳动者休息休假权益[13][14] - 假日经济向休闲经济演变，放假调休机制应更灵活[14]

文章核心观点 文章围绕金融领域热点事件展开，涵盖消费提振政策、金融监管举措、市场异常现象打击及黄金价格走势等内容，反映当前金融市场动态及政策导向，为投资者提供参考 [3][4][6][7] 热点聚焦 - 3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，要求各地区各部门贯彻落实，方案旨在提振消费、扩大需求，通过增收减负等解决制约消费问题 [3] - 政策将从提升服务供给质量、提供财政补贴、优化信贷政策等多方面支持居民消费，注重培育新兴消费领域，目标是年底消费回暖，将公布消费数据并调整方案 [4] 重大会议 - 2025年3月14日，国家金融监督管理总局有关司局负责人表示要增加消费金融供给，金融机构需围绕各类消费丰富金融产品和服务，加大对消费服务行业信贷投放 [4] - 国家多部门密集出台政策，关注保护消费者权益，满足消费领域金融需求，助力提振消费、扩大国内需求 [5] 重大政策 - 中国证监会将整治股市虚假信息作为重要工作，会同公安、网信等部门全链条联动，打击编造、传播股市谣言行为，具体举措包括加强监测查处、主动辟谣和投资者教育 [6] - 股市“小作文”会引发市场异常波动和操纵股价牟利，多部门打击旨在保护投资者、维护市场原则，建议投资者通过官方渠道验证信息 [7] 重大事件 - 3月14日凌晨，COMEX黄金期货价格一度站上3000美元/盎司，傍晚现货黄金首次突破该关口，2025年以来涨幅超14% [7] - 黄金突破3000美元关口原因包括特朗普加征关税带来全球经济动荡、近期全球出现“黄金荒”现象、美国政府考虑延期兑付债务 [8] 重要数字 - 2025年前两个月，人民币贷款增加6.14万亿元，2月单月新增近万亿元，社融增量2.24万亿元，同比多增7416亿元，2月贷款增量达万亿元属历史较高水平 [8] - 2025年2月贷款增量虽处传统信贷“小月”但保持较高水平，传递出政策支撑实体经济、信贷结构优化、未来政策仍有发力空间等信号 [10]

提振消费专项行动方案核心观点 - 国家发展改革委将协同多部门落实《提振消费专项行动方案》，通过供需两端综合发力、统筹促消费与惠民生、强化政策协同等方式全方位扩大商品和服务消费[1][3] - 方案聚焦增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出问题[16] 供需两端综合发力 - 需求侧政策力度加大，着力促进居民增收减负，突破以往侧重供给侧的政策导向[3] - 强化财税、金融、产业、投资等政策协同，包括项目投资、财政资金、工会经费等实打实投入，以及宏观政策评估、信贷支持等配套措施[3] 消费品以旧换新 - 2025年预算安排3000亿元超长期特别国债用于以旧换新政策，覆盖汽车、家电、家装等大宗耐用品及数码产品[5][24] - 政策"加力扩围"，支持电动自行车换购和手机等3类数码产品购新补贴，推动二手商品流通试点建设[24] 消费能力保障支持 - 财政部2025年重点强化医疗、教育、养老、就业保障：提高城乡居民医保财政补助标准，延续助学贷款免息政策[9][10][19] - 人社部聚焦先进制造业等新质生产力创造高质量岗位，实施阶段性降低失业保险费率政策，扩大中小微企业贷款覆盖[10] 金融支持政策 - 央行将研究创设结构性货币政策工具，加大消费重点领域低成本资金支持，引导金融机构围绕以旧换新、智能产品等场景创新金融产品[13][14] - 支持金融机构发行消费领域金融债券，2025年对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息[15][29] 大宗消费升级 - 住房消费支持政策包括降低公积金贷款利率、扩大提取范围，允许专项债券收购存量商品房作保障房[24] - 汽车消费延伸至后市场，培育二手车经营主体，落实"反向开票"等便利化措施[24] 新型消费发展 - 实施"人工智能+"行动，推动自动驾驶、智能穿戴等新技术产品应用，发展低空旅游、邮轮航线等新业态[25] - 强化消费品牌引领，支持原创IP开发，促进动漫、电竞衍生品消费，鼓励国内外品牌开设首店[25] 消费环境优化 - 严格落实带薪年休假制度，鼓励与小长假连休，探索中小学春秋假[26] - 清理汽车限购等不合理限制，推动购买管理向使用管理转变，保障无车家庭购车需求[28] 财政与投资支撑 - 中央预算内投资加力支持教育医疗、文旅体育等领域项目建设，支持消费类REITs发行[30] - 工会经费可用于职工健身、文体消费，探索有奖发票活动激发消费活力[31]

周一下午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委副主任李春临和财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负 责人介绍提振消费有关情况。 见闻总结要点如下： 2025年中央财政安排就业补助资金667.4亿元 财政部经济建设司司长符金陵表示， 2025年中央财政安排就业补助资金667.4亿元 ，支持各地落实就业创业的扶持政策，促进充分就业。 中央财政将安排奖补资金助力国际消费中心城市扩大入境消费 符金陵在国新办新闻发布会上表示，中央财政将安排奖补资金，支持我国国际消费中心城市和部分重点消费城市，营造国际化消费环境，打造国际友好型商 圈，提升外籍人员入境消费的便利性、舒适度，丰富品质化消费供给，助力扩大入境消费。 中央财政拟通过财政贴息方式，引导带动信贷资源支持消费市场稳健发展 符金陵指出，为进一步提振消费市场，中央财政拟通过财政贴息的方式，引导带动信贷资源支持消费市场稳健发展。对消费领域服务业经营主体贷款给予贴息 支持，有力提升消费基础设施水平，加强服务人员的技能培训，增加优质服务供给。同时，对我国居民使用个人消费贷款进行的重点领域消费给予一定贴息支 持，降低消费者信贷成本，提升人 ...

国务院新闻办公室于2 0 2 5年3月1 7日（星期一）下午3时举行新闻发布会，请国家发展改革委 副主任李春临和财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负 责人介绍提振消费有关情况，并答记者问。 要点如下↓ 国家发改委：解决"加班文化"等痛点，不得违法延长劳动者工作时间 李春临表示，相信随着方案的落实落地，我国消费市场能有更强劲的增长势头，更优质的消费 供给，也能给大家的生活带来更多的提升和便利。 国家发改委：正积极加紧制定育儿补贴、劳动工资等政策 李春临表示，《提振消费专项行动方案》是一份牵头管总的综合性文件，每一个部门都要抓好 贯彻落实，后续落实需要各部门综合发力。有关育儿补贴、劳动工资等政策，相关职能部门正 在积极加紧制定，后续会陆续出台。行动方案发布后，还会有若干部门的专项工作方案，各项 政策将进一步细化实化。 国家发改委：促消费文件首提稳股市、稳楼市，努力让老百姓消费底气更足 国家发展改革委副主任李春临表示，《提振消费专项行动方案》首次在促消费文件中强调稳股 市、稳楼市，并提出相应举措，努力让老百姓的消费底气更足，预期更稳，信心更强。 李春临表示，《方案》在起草过程中，聚焦 ...

提振消费专项行动方案 城乡居民增收促进行动 - 促进工资性收入合理增长 实施重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业就业支持计划 延续失业保险稳岗返还政策 健全最低工资标准调整机制 科学合理提高最低工资标准 [2] - 拓宽财产性收入渠道 多措并举稳住股市 加强战略性力量储备和稳市机制建设 加快打通商业保险资金、全国社会保障基金等中长期资金入市堵点 强化央企国企控股上市公司市值管理 [3] - 多措并举促进农民增收 健全种粮农民收益保障机制和土地增值收益分配机制 探索盘活农户合法拥有的住房 培育新型农业经营主体 落实农机报废更新补贴政策 [3] 消费能力保障支持行动 - 加大生育养育保障力度 研究建立育儿补贴制度 实施儿科服务年行动 加大儿科服务供给 [4] - 强化教育支撑 2025年提高部分学生资助补助标准 推动高等学校学科专业设置紧密对接创新链、产业链 [4] - 提高医疗养老保障能力 2025年提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准 适当提高退休人员基本养老金 全面实施个人养老金制度 [4] 服务消费提质惠民行动 - 优化"一老一小"服务供给 推进全社会适老化改造 支持多层建筑加装电梯 发展老年助餐服务 积极发展抗衰老、银发旅游等产业 [5] - 促进生活服务消费 加大家政服务培训力度 鼓励高等学校、职业学校开设家政相关专业 完善家政行业标准规范体系和信用体系 [6] - 扩大文体旅游消费 优化营业性演出、体育赛事审批流程 提高可售票数量 推行"一次审批、全国巡演" 推动冰雪消费 建设冰雪主题高品质旅游景区 [6] 大宗消费更新升级行动 - 加大消费品以旧换新支持力度 支持地方加力扩围实施消费品以旧换新 推动汽车、家电、家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级 实施手机、平板、智能手表购新补贴 [7] - 更好满足住房消费需求 持续推动房地产市场止跌回稳 加力实施城中村和危旧房改造 允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房 适时降低住房公积金贷款利率 [7] - 延伸汽车消费链条 开展汽车流通消费改革试点 拓展汽车改装、租赁、赛事及房车露营等汽车后市场消费 培育壮大二手车经营主体 [7] 消费品质提升行动 - 强化消费品牌引领 分类制定提升服务品质政策 打造中国服务品牌 支持开发原创知识产权品牌 促进动漫、游戏、电竞等消费 [8] - 支持新型消费加快发展 开展"人工智能+"行动 促进自动驾驶、智能穿戴、超高清视频等新技术新产品开发与应用推广 有序发展低空旅游、航空运动等低空消费 [8] 消费环境改善提升行动 - 保障休息休假权益 严格落实带薪年休假制度 鼓励带薪年休假与小长假连休 探索设置中小学春秋假 [9] - 营造放心消费环境 实施优化消费环境三年行动 完善质量标准、信用约束等制度 规范网络销售、直播带货领域不合理经营行为 [9] 限制措施清理优化行动 - 有序减少消费限制 及时清理对消费的不合理限制 推动汽车等消费由购买管理向使用管理转变 [10] - 持续优化营商环境 简化促销活动、社区集市等审批流程 实行线上即报即办 提升监管抽查效率 [10] 完善支持政策 - 加强促消费政策协同联动 健全宏观政策取向一致性评估工作机制 加强财税、金融、产业等政策与消费政策的协同 [11] - 强化投资对消费的支撑作用 中央预算内投资支持教育医疗、养老托育等领域项目建设 支持消费、文化旅游等领域项目发行REITs [11] - 强化信贷支持 鼓励金融机构加大个人消费贷款投放力度 2025年对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息 [11] 市监总局公布315曝光问题初步核查处置情况 - 市场监管总局连夜部署执法行动 查封涉事企业 控制企业负责人 开展调查询问、取证固证 [13] - 河南查获三家涉事企业一次性无菌内裤30余万条、半成品100余万条 组织全省全面排查 [13] - 重庆扣押无3C强制认证产品 江苏、广东核查冷冻虾仁磷酸盐超标涉事企业 [13] 三大运营商发声全面自查 - 中国移动强化代理商营销管理 严格管控电话营销 对违规渠道严厉处罚 开展服务专项治理行动 [18] - 中国电信坚决迅速整治问题 持续强化营销服务规范 加强对代理商管理监督 [20] - 中国联通严肃处理问题 全面规范电话营销行为 严格落实资费公示全面准确、二次确认等关键举措 [21] 屈臣氏最新回应一次性内裤异物 - 屈臣氏对产品生产环节进行全面复查和追溯 暂时停售该产品 [24]

文章核心观点 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，围绕消费能力保障、减少消费限制、完善消费支持政策等提出系列举措，涉及领域和部门广，后续有望出台更多配套政策 [1][2] 居民增收 - 结合形势变化加大就业支持力度 [4] - 多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快中长期资金入市，强化央企国企控股上市公司市值管理，打击资本市场财务造假和股东违规减持等行为 [4] - 健全种粮农民收益保障机制和土地增值收益分配机制，探索盘活农户住房 [5] - 扎实解决拖欠账款问题，对拖欠企业账款“应付快付、应付尽付”，加强审计监督，强化失信约束，健全清欠长效机制 [6][7] 消费举措新提法 - 优化营业性演出、体育赛事和大型群众性活动审批流程，提高可售（发）票数量，落实巡演项目首演地内容审核负责制，推行“一次审批、全国巡演” [8] - 将“互联网 + 医疗”等服务消费条目纳入鼓励外商投资产业目录，推动优质生活性服务进口 [8] - 有序扩大单方面免签国家范围，优化完善区域性入境免签政策，推出优质入境旅游线路和服务，提高境外旅客在华旅游便利化水平 [8] - 推动汽车等消费由购买管理向使用管理转变，分年限保障“久摇不中”无车家庭购车需求 [8] 方案亮点 - 强化保障休息休假权益，落实带薪年休假制度，加强监督，鼓励连休和错峰休假，保障劳动者权益，探索设置中小学春秋假 [9] - 强化投资对消费的支撑作用，统筹投资和消费，扩大相关有效投资，实现良性互促 [9]