光伏行业反弹行情 - 7月以来A股光伏板块强势反弹 中证光伏产业指数月内涨幅达7 66% 龙头股弘元绿能大涨25 93% 通威股份上涨21 73% 大全能源 双良节能 晶澳科技 晶科科技等涨幅均超16% [2] - 反弹核心驱动力为政府明确表态治理"内卷式"竞争 中央财经委员会会议提出依法依规治理低价无序竞争 推动落后产能退出 工信部召集通威 隆基等14家产业链龙头座谈 [2] - 市场认为政策标志着行业供给侧改革升级 产能过剩与低价竞争治理行动将强化 行业新一轮去产能大幕拉开 [2] 光伏产业链价格变动 - 硅料报价大幅提升至约4 5万元 吨 涨幅达25% N型复投料成交均价回升至3 7万元 吨 环比上涨6%-7% 主因企业长期亏损后清库存导致价格低于成本 现提价至成本线之上 [3] - 中游N型硅片报价临时调涨8%-12% 分析师预计电池 组件及辅材环节将顺价上涨 渠道商和电站终端可能加快采购或增加库存 [3] - 产业链价格回升被视为"反内卷"有效措施 行业回归有序竞争后基本面有望夯实 落后产能出清机制将逐步规范 [3] 全球光伏市场展望 - 欧洲光伏装机预计稳定增长 但屋顶市场降速 新增装机将集中在德国 西班牙 意大利 法国 波兰等国 [4] - 美国短期受关税政策影响需求放缓 长期随本土及中东自贸区产能释放有望重回增长 [4] - 亚洲(除中国) 非洲 拉美地区因缺电与能源转型压力成为重要增量 中东2024年从中国进口组件28 79GW 2025年一季度进口4 9GW [4] 出海指数表现 - 新华电新出海指数本周涨2 76% 光伏设备为主要贡献行业 阳光电源周涨幅达12 50% [5][6] - 新华制造出海指数涨1 53% 通信设备 航海装备贡献显著 新华TMT出海指数涨1 36% 通信设备 计算机设备表现突出 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 优化调度电量稳增，二季度业绩展望稳健，虽外送电价调整，但电量增长、高电价电站增速高带动业绩向好 [2][11] - 短期电价波动影响有限，市场化长期仍有利好，水电长期电价有支撑，上游水库丰沛蓄水保障后续水电出力 [11] - 股息利差仍处高位，红利典范值得关注，公司长期承诺底线分红70%，投资性价比突出 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年上半年公司境内六座梯级电站总发电量约1266.56亿千瓦时，同比增加5.01%；二季度总发电量约689.77亿千瓦时，同比增加1.63% [6] 事件评论 - 二季度公司梯级电站来水转弱且上下游分化，上游四座高电价电站发电量延续较强表现，下游三峡和葛洲坝两座电站电量明显下降，参股水电公司有望贡献业绩支撑，二季度业绩展望稳健 [11] - 2025年乌白电站上网电价或因江浙火电年度长协电价波动调整，但水电上网电价与火电市场电价波动幅度非等额传导，全年来水修复预期可对冲电价波动影响，长期电价有支撑，部分上游水库丰沛蓄水保障后续水电出力 [11] - 公司长期承诺底线分红70%，截至7月9日，长江电力预期股息率与十年期国债到期收益率之差达2023年以来的98%分位数，投资性价比突出 [11] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.39元、1.47元和1.48元，对应PE分别为21.64倍、20.40倍和20.21倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|84492|85287|85930|85764| |营业成本（百万元）|34528|35150|34496|34244| |毛利（百万元）|49964|50136|51434|51520| |营业利润（百万元）|39645|41190|43653|44701| |利润总额（百万元）|38862|40490|42953|44001| |净利润（百万元）|32930|34416|36510|36851| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|32496|33900|35962|36298| |EPS（元）|1.33|1.39|1.47|1.48| |经营活动现金流净额（百万元）|59648|60211|59465|58565| |投资活动现金流净额（百万元）|-10775|-3740|-3529|-3454| |筹资活动现金流净额（百万元）|-50194|-55220|-55453|-54335| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|-1320|1252|483|776| |总资产收益率|5.7%|6.1%|6.6%|6.8%| |净资产收益率|15.5%|15.1%|15.2%|14.9%| |净利率|38.5%|39.7%|41.9%|42.3%| |资产负债率|60.8%|57.4%|54.3%|51.9%| |总资产周转率|0.15|0.15|0.16|0.16| [15]

行业政策与市场反应 - 山西部分钢厂收到限产口头通知，螺纹钢、热卷等钢材品种期价涨幅超1%，包钢股份、抚顺特钢股价涨停 [1] - 中央财经委第六次会议强调"依法依规治理企业低价无序竞争…推动落后产能有序退出"，市场预期后续控制行业产能、提高商品价格 [1] - 多晶硅主力合约期价7月涨幅超20%，螺纹钢、热卷涨幅不足5%，市场对钢铁行业供需改善预期谨慎 [1] 供给侧改革重启 - 中央财经委会议与《求是》文章共同推动新一轮"反内卷"、去产能行动，重点为淘汰落后产能和行业整合重组 [2] - 33家建筑类企业联合发出"反内卷"倡议书，钢铁、水泥等行业持续进行去产能和兼并重组 [2] - 中国宝武通过多次重组成为全球最大钢企，2024年粗钢产量达1.3亿吨，钢铁产业集中度（CR10）从2021年41.4%提升至2024年42% [3] 钢铁行业产能现状 - 2024年我国粗钢产量10亿吨，产能利用率87.9%，实际产量高于设计产能导致过剩比例更高 [3] - 河北、山西等地退出1000立方米以下高炉42座，对应炼铁产能3471万吨，目前1000立方米以下高炉仍有300余座，产能占比13.7% [4] - 中钢协对6家现金流为负但产量增长的企业予以提醒，行业"内卷式"恶性竞争加剧 [4] 供需矛盾与价格走势 - 地产投资下滑、基建增速放缓导致钢材需求回落，供应过剩矛盾突出，钢价中枢下移 [4] - 钢铁企业降价销售加剧同质化竞争，产业链利润下滑，经营环境恶化 [5] - 当前钢价处于低位但钢厂尚有利润，低端产能已淘汰，供需显著改善可能性不大 [7] 行业转型与政策导向 - 钢铁行业优化产能需政策调控、市场机制、技术创新多维度配合，政策从"一刀切"转向市场化措施 [6] - 工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》，推动行业向"质量效益"转型 [6] - 钢材需求结构性变化明显：高端制造业增长带动板材需求，房地产疲软拖累建筑钢材需求 [7]

供给侧改革重启 - 中央财经委第六次会议强调"依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出"，新一轮供给侧改革开启 [2] - 改革方向包括推动优质产能出口转内销和落后产能退出，行业整合重组是主旋律 [2] - 33家建筑类企业联合发出"反内卷"倡议书，推动行业转型 [2] - 钢铁行业去产能和兼并重组持续进行，中国宝武通过多次重组成为全球最大钢企，粗钢产量达1.3亿吨 [3] - "十四五"以来钢铁产业集中度（CR10）从2021年的41.4%提升至2024年的42% [3] 钢铁行业产能现状 - 2024年我国粗钢产量为10亿吨，产能利用率为87.9% [3] - 粗钢总产能过剩幅度不大，但实际产量通常高于设计产能，过剩比例更高 [4] - 政策严控粗钢新增产能，实施严格产能置换方案，河北、山西等地退出1000立方米以下高炉设备 [4] - 2024年全国退出高炉42座，对应炼铁产能3471万吨，目前1000立方米以下高炉仍有300余座，产能占比13.7% [4] - 钢铁行业"内卷式"恶性竞争加剧，中钢协对现金流为负但产量增长的6家企业予以提醒 [4] 钢材价格与需求分析 - 螺纹钢、热卷等钢材品种期价涨幅不足5%，多晶硅主力合约期价涨幅超20%，市场预期分化 [1] - 钢材需求结构性变化明显：汽车、造船等高端制造业需求上升，房地产市场疲软，建筑钢材需求下降 [7] - 钢材价格处于相对低位，具备反弹空间，但供需格局显著改善可能性不大 [7] - 钢铁行业产能过剩矛盾突出，产业链企业利润大幅下滑，经营环境恶化 [4] - 政策思路从"一刀切"转向市场化措施，如建设碳排放权交易市场，推动行业高质量发展 [5] 政策与行业规范 - 工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》，强化指标要求，推动行业向"质量效益"转型 [5] - 中央财经委会议坚定钢铁行业优化产能决心，市场预期复刻十年前供给侧改革行情 [6] - 上一轮供给侧改革期间钢材需求快速恢复，当前市场挑战更复杂，难以复刻牛市行情 [7] - 钢铁行业是重资产行业，市场退出机制不完善，需政策强力介入 [5] - 产业集中度低和供大于求是"内卷式"竞争的主要症结 [5]

电力市场交易规模与增长 - 1-5月全国市场化交易电量达2 45万亿千瓦时 同比增长5 7% 占全社会用电量比重61 8% 预计全年超6万亿千瓦时 占全社会用电量比重约2/3 占全国售电量比重约3/4 [1] - 省间电力现货市场累计交易电量超880亿千瓦时 其中清洁能源电量占比达44% [1] - 甘肃 青海 内蒙古风光绿电直送广东预计成交电量7800万千瓦时 [2] 电力现货市场建设进展 - 2024年山西 广东 山东 甘肃4个省级现货市场及省间现货市场转为正式运行 南方区域电力市场完成首次全月结算试运行 全国30个地区开展现货市场运行实践 [1] - 2025年上半年蒙西 湖北电力现货市场转入正式运行 全国6个省级现货市场正式运行 19个省级现货市场开展试运行 [2] - 国网 南网建立"多电网协同 多交易中心联动"机制 实现跨经营区绿电交易 [2] 电力市场规则体系完善 - 形成以《电力市场运营基本规则》为基础 中长期 现货和辅助服务三大规则为主干 注册 计量 信息披露规则为支撑的"1+6"基本规则体系 [2] - 内蒙古(蒙东 蒙西) 新疆已正式下发省级细则 山东 广东下发征求意见稿 新能源上网电价市场化改革进入实质化推动阶段 [3] 新能源市场化交易推进 - 推动新能源上网电量全面进入电力市场 建立可持续发展价格结算机制 区分存量和增量分类施策 [2] - 省间电力现货市场清洁能源电量交易占比达44% [1] 电力交易人才建设 - 首次编制出版《国家职业技能等级认定教材(电力交易员)》 填补职业教材空白 [3] - 5月在全国11个考点组织电力交易员职业能力水平评价统一考试 职业认证进入新阶段 [3]

公司股价与主力成本 - 公司当日主力成本为21.40元，5日主力成本为20.99元，20日主力成本为20.94元，60日主力成本为20.94元 [1] - 过去一年内公司股价未出现涨停或跌停 [1] - 北向资金持股量为111.83万股，占流通股比例为0.27%，昨日净卖出55.20万股，增仓比为-0.133%，5日增仓比为-0.196%，20日增仓比为0.037% [1] 技术面分析 - 公司短期压力位为21.58元，短期支撑位为21.05元，中期压力位为21.58元，中期支撑位为20.37元 [2] - 股价突破短期和中期压力位，短线及中线有望走强 [2] - 主力资金净流出55.92万元，占总成交额-1%，其中超大单净流入70.95万元，大单净流出126.87万元，散户资金净流入177.46万元 [2] 行业与概念板块 - 公司关联行业及概念板块包括生物制品（1.53%）、病毒防治（0.59%）、央国企改革（0.51%）、生物疫苗（0.70%） [2]

合作背景与成果 - 内蒙古巴彦淖尔市乌拉特中旗教育局向海亮教育科技服务集团致谢，表彰其在当地教育改革和教育振兴中的贡献[1] - 2023年5月海亮教育与乌拉特中旗政府合作成立"乌拉特中旗海亮教育综合改革试点区"，以第一中学为核心校，第二中学为成员校[3] - 合作后学生成绩连续两年攀升，出现"中进高出""高进尖出"案例，验证合作办学模式成效[5] 教育改革措施 - 乌拉特中旗第一中学推行"资源-教学-评价"三维体系改革，利用"海班慧"学情大数据实现差异化教学[7] - 实施动态走班与班内微分层模式，为每个学生提供个性化成长空间[7] - 建立课堂与业绩双轨评价机制，同步推进《名师培养三年行动方案》[9] 师资与资源投入 - 两年内累计选派16名教师赴教育发达地区研修，引入12项优质教育资源[9] - 采用"师徒结对+跟岗学习"模式培养教师，为教育质量提升注入动力[9] - 海亮派驻管理团队系统推进管理教学改革，提振师生信心[5] 合作模式与展望 - 合作以试点校为引擎带动全旗教育水平整体提升[3] - 海亮将继续深化教育改革，培养优秀人才，推动乌拉特中旗教育高质量发展[9]

数据显示，7月11日全国各地区螺纹钢现货价格报价3296.00元/吨，相较于期货主力价格（3133.00元/ 吨）升水163.00元/吨。 2025年7月11日螺纹钢现货价 格表 | 商品名 | 规格 | 品牌/产 | 报价 | 报价类 | 交货地 | 交易商 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 称 | | 地 | | 型 | | | | 螺纹钢 | 萍钢 φ16-φ20 HRB400 杭州 | 萍钢 | 3160元/ | 市场价 | 浙江省/杭州 | 上海巨福国际贸易有限 | | | | | 吨 | | 市 | 公司 | | 螺纹钢 | 永钢 Φ16 | 永钢 | 3190元/ | 市场价 | 上海/上海市 | 上海巨福国际贸易有限 | | | | | 吨 | | | 公司 | | 螺纹钢 | HRB400 Φ16 中天 Ⅲ级螺纹 | HRB400 | 3200元/ | 市场价 | 浙江省/杭州 | 杭州鑫宴贸易有限公司 | | | 钢 | | 吨 | | 市 | | 期货市场上看，7月11日收盘，螺纹钢期货主力合约报3133.00元/吨，涨幅1. ...

图：行业领先的装配式建筑研发生产基地——中国五冶集团（成都）建筑科技产业园 "双百行动"是国务院国企改革专项行动之一，旨在选取中央企业子企业和地方国有骨干企业，深入推进综合性改革，在改革重 点领域和关键环节率先取得突破，打造一批治理结构科学完善、经营机制灵活高效、党的领导坚强有力、创新能力和市场竞争 力显著提升的国企改革尖兵。 近年来，中国五冶集团坚决贯彻落实国务院国资委、中国五矿、中国中冶国有企业改革深化提升行动部署要求，围绕加快建设 世界一流企业总体目标，从全面加强党的领导，强化基层党建；优化布局结构，加快建设现代化产业体系；完善科技创新，促 进实现高水平自立自强；强化重点领域保障，更好支撑国家战略安全；提升资本配置效率，促进资产重组整合；提高公司治理 水平，完善市场化经营机制；助力深化国有资本投资公司改革等方面，压茬推进各项改革举措落地落实，推动企业改革发展不 断取得新进展、新成效。 近日，国务院国资委2024年度中央企业"双百行动""科改行动"进展成效评价结果出炉，中国五冶集团获评国企改革"双百行动"标 杆企业。 图：四川唯一国家级认证"零碳建筑"——中国五冶集团科技中心大厦 中国五冶集团表示，公司将 ...

中小银行的经营特色是区域环境与经营战略共振的结果。要有效辨别中小银行中的幸存者、优异者， 核心关注区域客群以及反映自身战略的资产负债摆布。 | 法化雜度 | 细分项 | 观测指标 | | --- | --- | --- | | | 地方税收贡献度 | 过去5年平均"一般公共预算收入/GDP" | | | 财政自给率 | 一般公共预算收入/一般公共预算支出 | | | 土地财政依赖度 | 过去5年平均"政府性基金收入/GDP" | | | 区域债务压力 | (地方政府债务余额+城投平台有息债务余额) / (一般政府公开预算 | | 区域 | | 收入+政府性基金预算收入) | | | 不良周力 | 各省商业银行不良贷款率 | | | 产业结构 | 规模以上高技术产业增加值/GDP,房地产业增加值/GDP | | | 对中小金融机构风险重视 | 是否发布重组兼并的明确规划或公布专项债补充计划 | | | 程度(定性) | | | | 资产结构 | 总资产中贷款占比(脱实向虚风险) | | | 投放结构 | 对公房地产贷款、融资平台贷款、消费贷等占比 | | | 投放区域 | 异地贷款规模/总贷款 | | 资产端 ...