报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 133.3 元 [1] 报告的核心观点 - 协创数据 2024 年和 25Q1 营收与盈利双增长，在手订单充足业绩稳健，AI 浪潮带动算力业务需求高涨，调整盈利预测后维持“强推”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 74.10 亿、104.30 亿、133.69 亿、164.34 亿元，同比增速分别为 59.1%、40.8%、28.2%、22.9% [2] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 6.92 亿、10.74 亿、14.50 亿、18.91 亿元，同比增速分别为 140.8%、55.3%、35.0%、30.4% [2] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 2.82 元、4.38 元、5.91 元、7.71 元，市盈率分别为 38、24、18、14 倍，市净率分别为 8.1、6.2、4.7、3.6 倍 [2] 公司基本数据 - 总股本 24525.51 万股，已上市流通股 24455.99 万股，总市值 267.33 亿元，流通市值 266.57 亿元 [3] - 资产负债率 65.80%，每股净资产 13.86 元，12 个月内最高/最低价 138.70/44.67 元 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营收 74.10 亿元（YoY + 59.08%），归母净利润 6.92 亿元（YoY + 140.80%），扣非后归母净利润 6.71 亿元（YoY + 144.33%） [6] - 25Q1 实现营收 20.77 亿元（YoY + 18.11%，QoQ + 3.08%），归母净利润 1.69 亿元（YoY + 4.29%，QoQ + 25.57%），扣非后归母净利润 1.65 亿元（YoY + 1.91%，QoQ + 32.59%） [6] 业务发展 - 2024 年物联网智能终端业务营收 22.59 亿元，同比增长 60.82%，受益于海外拓展市场份额提升；数据存储设备业务营收 44.57 亿元，同比增长 54.98%，得益于数据中心和云存储领域投入 [6] - 25Q1 业绩增长延续，得益于订单充裕及新兴业务增长；AI 浪潮下服务器再制造及算力租赁需求高涨，公司相关业务发展良好 [6] 投资建议 - 调整盈利预测，预计 25 - 27 年公司营收为 104.30/133.69/164.34 亿元，归母净利润为 10.74/14.50/18.91 亿元 [6] - 参考可比公司给予对应业务 PE，对应目标价 133.3 元，维持“强推”评级 [6]

纪要涉及的公司 实达集团、远东股份、长川科技、华谊集团、汇纳科技、康希迦信、通裕重工、全筑股份、目盈电子、兆丰股份、迪生力、新作留、长信科技、浙大网新、香山股份、盛通股份、华峰测控、宁德时代、老百姓、赛力斯、新希望、紫天科技、国芯科技、ST新潮、金力奏、*ST留港、天茂集团 核心观点和论据 实达集团 - 观点：公司业务多元且有战略布局，有望受益于行业发展 论据：主营业务为大数据和物联网周界安防业务，产品丰富；拟投1672.22万元建具身智能机器人数据采集工厂；拟现金收购数产名商51%股权，预计构成重大资产重组，数产名商主营算力等业务且智算中心已投产 [1][2][3] - 观点：算力业务有良好基础和发展潜力 论据：通过承建和运营算力中心获利，与百川智能等建立合作；超融合算力调度平台应用于多智算中心；已布局云计算服务项目 [3] - 观点：国产化适配和客户合作良好 论据：与华为就鲲鹏技术合作并通过兼容性测试认证；为华为等大客户供货并初步通过华为一级供货方资格，补充新客户 [4] 远东股份 - 观点：中标项目订单将积极影响业绩 论据：2025年4月子公司中标合计26.46亿元合同订单，包括国家电网等项目 [5] - 观点：新兴业务实现突破可提升估值 论据：在AI领域取得全球领先人工智能芯片公司VendorCode并小批量供货，产品系列持续增加；在机器人领域与多家企业战略合作，产品广泛应用 [6] - 观点：业务领域广泛且有技术实力 论据：深耕三大产业，参与两百余个数据中心项目建设；为ITER项目供应线缆；核电领域资质高，产品应用于海内外重点工程 [6][7] 长川科技 - 观点：合资设立公司推动业务发展 论据：拟与专业投资机构共同出资1亿元设立杭州长越科技有限公司，占股50%，从事高端封测设备国产化业务 [8] - 观点：产品布局和竞争力良好 论据：开拓多种高端封测设备，拓宽产品线；测试机和分选机核心性能接近国外先进水平，售价低，性价比高，有望进口替代 [9] - 观点：产品获认可 论据：集成电路测试机和分选机等产品获多个一流集成电路厂商使用和认可，子公司产品销往日月光等知名半导体企业 [10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 实达集团将参加2025年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动，高管将就业绩等问题与投资者交流 [1] - 远东股份2024年年报显示继续深耕三大产业，同时拥抱AI等领域 [6] - 截至一季度末，国家集成电路产业投资基金股份有限公司持有长川科技3.88%股份，为第四大股东 [8] - 华谊集团拟以40.91亿元现金收购三爱富60%股权拓展业务；汇纳科技控股股东筹划控制权变更事项股票停牌 [13] - 康希迦信终止筹划重大资产重组变更为战略投资；通裕重工实控人变更，股票复牌，控股子公司算力业务营收占比不足2%且不涉及机器人业务 [13] - 全筑股份目前无人形机器人相关业务收入；兆丰股份目前尚未开展机器人相关业务 [13] - 迪生力控股股东于5月6日减持公司股份57.53万股 [13] - 新作留受美国关税政策影响，发制品和纺织服装出口业务不利 [13] - 长信科技拟共同设立合资公司长信华锐智算 [13] - 浙大网新认缴出资3300万元参与投资股权投资基金，重点投资人工智能等领域 [13] - 香山股份、盛通股份股东拟合计减持不超6%公司股份；华峰测控股东拟询价转让2.9%股份 [13] - 宁德时代已回购664.1万股，使用资金总额15.51亿元；老百姓控股股东医药集团计划减持不超过3%公司股份 [13] - 赛力斯4月新能源汽车销量同比增长12.99%；新希望4月销售生猪收入22.78亿元 [13] - 紫天科技、国芯科技、ST新潮、金力奏、天茂集团因未按规定期限披露定期报告遭中国证监会立案；国芯科技抗量子密码芯片新产品内部测试成功 [13] - *ST留港公司股票可能因股价低于1元而终止上市 [13]

人形机器人及AI智能体相关投资 - 公司拟投资超1600万元建设具身智能机器人数据采集工厂 [1] - 超融合算力调度平台应用于多个智算中心的算力调度 [1] - 公司涉及人形机器人、AI智能体、算力租赁、华为鲲鹏、云计算、国资云及国企改革等多个领域 [1] 云计算与可控核聚变相关布局 - 公司产品被广泛应用于机器人等领域 [1] - 已与优必选等企业达成战略合作 [1] - 业务覆盖人形机器人、云计算、可控核聚变、核能核电、华为及数据中心 [1] 国产芯片及半导体领域合作 - 公司拟参与设立合资企业 [1] - 合资企业主要从事高端封测设备国产化 [1] - 涉及国产芯片、半导体及国家大基金持股等概念 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度海外大厂资本开支指引乐观，Meta上调AI资本支出，微软表示数据中心建设供需紧张，谷歌维持2025年资本开支目标 [5] - 2025年是国内AI基建加快建设的元年，年初互联网大厂和政府加大AI算力资本开支投入，一季度多家Agent发布，应用落地节奏加快，AI算力需求旺盛 [5] - 2025年Q1多家算力租赁公司体现算力租赁业务业绩，随着订单落地，2025年中报业绩提升有望更明显 [5] - 2025年4月H20被禁，下游客户将转向算力租赁和国产算力满足需求 [5] - 全球AI算力基建持续加快，预计2025年中报更多公司体现算力租赁业务业绩，AI算力卡采购增加将带动AIDC需求快速增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 海外大厂资本开支指引持续乐观 - Meta上调2025年资本支出预期至640亿 - 720亿美元，用于支持AI数据中心和基础设施硬件投资 [10] - 微软表示数据中心建设供需紧张，希望到季度末完成供需平衡 [10] - 谷歌维持2025年资本支出750亿美元，投向AI和云基础设施 [11] 国内AI建设元年 - 2025年初互联网大厂和政府加大AI算力资本开支投入，阿里未来三年将投入超3800亿建设云和AI硬件基础设施，字节有望大幅增加开支，腾讯接入Deepseek [12] - 上海提出到2025年底建成世界级人工智能产业生态，力争全市智能算力规模突破100EFLOPS，中央推动中央企业融入国家算力布局 [13] - 2025年一季度多家Agent发布，4月18日字节跳动扣子空间开启内测，4月28日阿里发布并开源通义千问3.0系列模型，4月飞猪上线旅行助手Agent「问一问」 [14][15] 算力租赁板块业绩2025年Q1率先体现 - AI基建第一步是算力卡采购，高性能算力卡需求旺盛，厂商“以租代买”促进算力租赁行业发展 [16] - 2025年一季度多家算力租赁公司体现业绩，如宏景科技、协创数据等，多家公司布局算力租赁业务，公告形式有订单合同、授信额度、定增等 [16][17] H20被禁，利好算力租赁和国产算力 - 2025年4月9日起美国政府通知英伟达，“对华特供版”AI芯片产品H20 GPU出口受限 [21] - H20被禁使下游客户转向算力租赁和国产算力，4月华为推出CloudMatrix 384超节点，硅基流动联合华为云上线DeepSeek - R1 [22] 投资建议 - 海外大厂资本开支乐观，全球AI算力基建加快，2025年是国内AI基建元年，一季度算力租赁板块率先体现业绩，预计中报更多公司体现业绩 [23][24] - 相关标的包括算力租赁（大厂线和国资线）、国产算力、AIDC等领域的多家公司 [24][25][26]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年第一季度海外大厂资本开支指引乐观，国内是AI基建加快建设元年，Q1多家算力租赁公司体现业务业绩，H20被禁利好算力租赁和国产算力，预计2025年中报更多公司体现算力租赁业务业绩，随着算力卡采购量增多AIDC需求有望快速增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 海外大厂资本开支指引持续乐观 - Meta上调2025年资本支出预期至640亿 - 720亿美元，高于此前的600亿 - 650亿美元，用于支持AI数据中心和基础设施硬件投资 [10] - 微软表示数据中心建设供需依旧紧张，希望到季度末完成供需平衡 [10] - 谷歌维持2025年资本支出750亿美元，重点投向AI和云基础设施以缩小与竞争对手差距 [11] 国内AI建设元年 - 2025年初互联网大厂和政府加大AI算力资本开支投入，如阿里未来三年将投入超3800亿用于建设云和AI硬件基础设施，上海提出到年底建成世界级人工智能产业生态，中央推动中央企业融入国家算力布局 [12][13] - 2025年一季度多家Agent发布，应用落地节奏加快，AI算力需求更旺盛，如字节跳动扣子空间开启内测、阿里发布并开源通义千问3.0系列模型、飞猪上线旅行助手Agent「问一问」 [14][15] 算力租赁板块业绩2025年Q1率先体现 - AI基建第一步是算力卡采购，高性能算力卡需求旺盛，厂商“以租代买”促进算力租赁行业发展 [16] - 2025年一季度多家算力租赁公司体现业务业绩，如宏景科技、协创数据等，且多家公司布局该业务，中报业绩提升有望更明显 [16][17] H20被禁，利好算力租赁和国产算力 - 2025年4月9日起美国政府通知英伟达，其“对华特供版”AI芯片产品H20 GPU出口至中国及D:5国家受限 [21] - H20被禁使下游客户转向算力租赁和国产算力，如华为推出CloudMatrix 384超节点，硅基流动联合华为云上线DeepSeek - R1 [22] 投资建议 - 海外大厂资本开支指引乐观，全球AI算力基建加快，2025年是国内AI基建元年，算力租赁板块率先受益，预计中报更多公司体现业绩，H20被禁使需求转向算力租赁和国产算力卡，算力卡采购增多将带动AIDC需求增加 [23][24] - 相关标的包括算力租赁（大厂线如宏景科技等、国资线如云赛智联等）、国产算力（寒武纪等）、AIDC（中恒电气等） [24][25][26]

报告核心观点 - 《2025年中国算力租赁行业专题调研与深度分析报告》由韦伯咨询专家团队完成，涵盖政策规划、市场需求、竞争格局、重点企业经营及投资机会等全方位分析，对行业预判和战略制定具有高参考价值[1] 行业背景与环境 - **基本概念**：明确算力租赁的定义、产品分类（通用型/专用型）及主要应用领域（AI训练、云计算等）[3] - **发展特点**：行业呈现周期性特征，经营模式以B2B为主，上下游产业链覆盖芯片、服务器供应商至终端企业用户[3] - **技术研发**：重点涉及分布式计算优化和能效管理技术[3] 政策与规划 - **顶层设计**：国家层面出台算力基础设施专项规划，地方政府配套落地细则（如长三角区域专项补贴）[3] - **扶持政策**：包括财政激励（单项目最高补贴5000万元）、研发费用加计扣除及增值税减免[3] - **"十五五"展望**：政策将聚焦绿色算力标准和东西部协同发展[3] 市场需求与经营 - **供需数据**：2024年行业产能达15万PFlops，消费规模12.8万PFlops，供需缺口18%，价格年涨9%[4] - **进出口**：出口以AI算力服务为主（占总量63%），主要市场为东南亚和中东[4] - **市场规模**：2024年达820亿元，2025-2030年CAGR预计22%[4][8] 产业链与细分市场 - **产业链结构**：上游芯片（国产化率35%）、中游算力中心（平均利用率72%）、下游应用（AI占比47%）[4] - **细分产品**：高性能计算租赁（市占率61%）、边缘算力服务（增速最快，年增56%）[4] 竞争格局 - **行业壁垒**：技术门槛（专利持有量前3企业占54%）、资金门槛（单数据中心投资超5亿元）[5] - **市场集中度**：CR5达68%，区域竞争呈现"东强西快"特征[5] - **并购动态**：2023年发生7起并购案例，总金额37亿元[5] 重点企业分析 - **经营数据**：头部企业（一）2024年算力业务营收42亿元（占总收入58%），毛利率41%[8][9] - **技术布局**：企业（三）持有136项专利，研发投入占比15%[9] - **战略规划**：80%企业计划2025年前扩建智算中心[9] 发展趋势 - **技术方向**：液冷技术渗透率将从2024年12%提升至2030年45%[8] - **投资机会**：西部枢纽节点（如成渝）土地/电价优惠幅度达30%[8] - **市场预测**：2030年市场规模将突破2800亿元，AI算力需求占比升至65%[10]

一、指数分化：沪指"揉面团"，创业板偷偷蓄力 今天沪指跌了0.23%，收在3279点，活像被揉了三天的面团，上不去下不来。深成指和创业板指却暗戳戳涨了0.51%和0.83%，成交额直接飙到1.17万亿，比 昨天多出1400多亿。这说明啥？聪明钱在节前抢跑！你细品，北向资金最近连续加仓，内资主力也没闲着，都在赌节后政策发糖。 二、科技股"回血"：机器人疯抢戏，AI卷土重来 今天的主角毫无疑问是科技股！机器人板块直接炸锅，祥鑫科技、宏昌科技这些票20cm涨停，连"工业母机"这种冷门词都炒起来了。为啥？人形机器人市 场规模明年要破80亿，国产替代的饼画得比马斯克的脑机接口还大。AI这边也没闲着，鸿博股份4连板，常山北明秒板，算力租赁概念又成香饽饽。要我 说，这波炒作逻辑很硬——政策定调"新质生产力"，科技才是真主线。 各位老铁们好，我是帮主郑重，干了20年财经记者，今天带大家复盘4月最后一天A股的剧本。先说结论：市场像极了五一前的我——既想躺平又忍不住躁 动，科技股扛起反攻大旗，银行股却突然"躺枪"，这背后藏着哪些玄机？ 三、银行股"爆雷"：万亿巨头集体扑街为哪般？ 反观银行板块，华夏银行暴跌8%，工行、建行都跌超 ...

纪要涉及的公司 中贝通信、金开新能、大烨智能、大和工业 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024 年营收 29.84 亿元，同比增长 4.28%，净利润 1.45 亿元略有增长；5G 新基建收入 19.68 亿元，同比减少 12.13%，智算业务收入 2.69 亿元，同比增长 3696.16% [3] - 2025 年第一季度营收 5.49 亿元，同比下滑 24.67%，净利润 1800 万元，扣非后净利润下滑约 60%；五金件业务下滑 27.53%，智慧城市项目延迟，新能源业务产能爬坡，财务费用增加 2200 余万元；智算业务收入 1.35 亿元，同比增长 972.79% [2][3][5] 智算业务 - 已投入 30 亿元完成全国智算集群布局，交付运营算力超 15000P，预计受益于高端算力供不应求趋势，将加大对服务器等核心设备投入 [2][3] - 一季度服务器利用率高，因小型集群应用和大模型训练需求增长；计划投入 19 亿定增，11 亿用于集群建设，满足大模型训练和小型客户推理需求 [6] - 合肥自建机房设计高效，每个机柜功耗约 35 千瓦，可容纳三台 GPU 服务器，优于部分第三方改造机房 [6] - 与金开新能合作，其资金支持助推算力租赁业务发展，如与金山云合作项目能顺利推进 [4][15] - 现有优质客户包括金山、捷耀等，与北京万界签订四亿元合同，布局广西东盟信息项目将增加算力需求 [19] 新能源业务 - 与比亚迪合作建设合肥动力电池工厂，采用 2.2 版本生产线，专注商用车重卡动力电池及储能系统，BMS 是核心能力 [8] - 一季度试产后产能爬坡，市场表现乐观，新增客户包括 01 汽车、徐工等，预计未来三年订单量及营收增长 [8] - 合肥工厂二季度收入预计逐步体现，储能业务更明显，全年新能源业务规模可达 10 亿元 [9] 5G 新基建业务 - 国内市场可能继续下滑，2024 年已下降超 10%，2025 年或进一步下降；公司通过海外市场弥补，集中在菲律宾、沙特和南非等国，但资金限制海外业务增长 [11] - 海外市场投资预计全年小幅下降，国内 5G 领域预计下滑超 10%，但运营商在大数据、智算等领域投资增长 [12] - 中国移动集采项目中标结果 1 月公示，合同签署延后，预计 5 月后期逐步恢复正常 [10] 合作与布局 - 与金开新能合作，其负责重资产持有及融资，中贝通信提供供应链、客户导入及后期运营服务，降低资金成本和负债率 [4][13] - 致力于人工智能全能模型应用布局，与蔡恒立院士团队合作开展多智能工房和数字分身研究，预计一到两个季度内落地，应用于制造业、工业和教育领域 [4][22] 定增情况 - 今年定增进展顺利，3 月发布预案，预计 9 月 30 日前完成上交所审核和证监会注册，争取 10 月发行，发行价不低于证监会注册批文后前 20 个交易日均价的 80% [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 海外高端 SIM 卡获取难度增加，但公司存量充足，通过合规渠道采购，熟悉海外渠道有获取资源优势 [20] - 公司持有大和工业 40%股份，其余由蔡教授及其团队持有，其余股东主要通过平台持股 [24][25]

今日A股市场延续分化走势，三大指数窄幅震荡。PEEK材料再度走强，并带动整个机器人产 业链回暖。消费股持续活跃，其中美容护理板块表现强势。前两个交易日热度较高的电力股 跌幅居前，银行股走势分化，市场热点延续轮动格局。 个股方面，零售股步步高上演"地天板"，盘中一度跌停，13:20起突然快速拉升至涨停，之后 逐步回落，收盘涨幅为2.07%。该股位居同花顺热股榜第一名。 茂业商业（600828）今日上 演"地天板"，走出"四连板"。 芯片股 兆易创新尾盘涨停 。 截至收盘，上证指数跌0.05%，深证成指跌0.05%，创业板指跌0.13%，全市场全天成交额1.04 万亿元。 中信建投认为，短期市场风险偏好提升，推动市场风格阶段性转向成长。中期建议重点关注 具备内需驱动和成长弹性特征的"新质内需成长"方向，新消费、AI等方向有望持续走强。 茂业商业上演"地天板" 今天，消费股持续活跃。美容护理板块大涨，丸美生物涨停。 受政策面及零售业务复苏预期向好等因素影响，零售股茂业商业今日上演"地天板"，步步高盘 中上演"地天板"。 4月27日晚，茂业商业发布2025年一季报。报告期内，公司实现营业收入6.41亿元，归属于上 市 ...

4月29日，A股早盘弱势震荡，截至9:40，沪指跌0.12%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.22%。 盘面上，钢铁板块继续强势，柳钢股份、广东明珠等涨停；算力产业链延续活跃，鸿博股份走出3连 板；CPO概念股反弹，博创科技20%涨停。下跌方面，电力股回调，旅游、白酒、半导体军工等板块涨 幅居前。 展望后市，东方证券表示，节后市场风格或转向成长，把握政策催化与一季度业绩确定性板块。 热门板块 钢铁板块继续强势，柳钢股份、广东明珠涨停，友发集团、八一钢铁、安阳钢铁跟涨。 点评：中信证券研报称，预计2025年是中国钢铁行业的拐点年份。2025年Q1有望成为钢铁行业长期业 绩拐点。当前在估值底部和产业即将持续利润再分配的阶段是钢铁行业的黄金配置时期。 机构观点 1、长城证券：后市依然建议关注红利板块，重视经济周期下大类资产价格规律 长城证券表示，4月重要会议的表述相对符合市场预期，仍是强调底线思维，但是"底线"中带有"增 量"的色彩，对于科技和消费的方面有较为重点的着墨。从资产配置的角度来说，依然建议关注红利板 块，重视经济周期下大类资产的价格规律，而科技板块中的半导体设备、AI芯片、光通信与服务器 等"硬科技 ...