文章核心观点 - 华为发布2026年中国政企业务伙伴政策，其核心是通过更清晰的规则指引合作伙伴发展方向，政策升级表面延续“以客户为中心”的“伙伴+华为”体系，实则强调合作伙伴需从规模扩张转向能力、结构和长期成长性的竞争 [1] - 政策背后指向合作伙伴未来几年的核心努力路径：不只是做规模，更要拼能力、拼结构、拼长期成长性 [2] - 在AI应用加速落地、国产算力崛起的行业背景下，合作伙伴需构建AI算力、Agent应用、运营服务等新能力以支撑长期成长，华为通过规则设计将资源向能力强、贡献大、能与客户共同成长的“同路人”倾斜 [12] NA市场策略 - 在核心的NA市场，伙伴价值取决于深度行业解决方案能力，而不仅是客户覆盖数量 [6] - NA客户细分为卓越、战略、核心、价值四类，由华为与合作伙伴共同服务，华为投入专职团队，伙伴发挥行业洞察优势，2025年共同发布了120多个行业解决方案，打造了70多个行业灯塔客户案例 [7] - 2026年将强化“伙伴地图”作用，按客户建图，优先与钻石、金牌、银牌伙伴合作，并按照“优质资源向优质伙伴倾斜”策略，重点支持能力强、贡献大的伙伴 [7] - 新增的“伙伴成长指数”将“能力”置于与“业绩”同等地位，能力评估包括产品专业化、行业解决方案、服务能力三类指标，能力越强得分越高，激励返点越多 [7] - 为应对算力需求，将计算OEM伙伴作为加速增长型伙伴独立出来并给予更多支持，这类伙伴可自主研发、生产及销售嵌入了鲲鹏、昇腾芯片的自有品牌整机产品 [8] 商业市场策略 - 在作为增长引擎的商业市场，华为将项目主导权、交易权和成长责任交还给伙伴，自身聚焦提供“5易”产品及组合 [9] - 2026年将支持有能力的伙伴提升自主交易率，在目前60%的基础上进一步增长，同时强化项目报备保护，加大产品服务授权、维保转单和激励支持 [9] - “伙伴成长指数”的业绩类指标不仅看规模，还同步关注结构和增长，业绩结构重点牵引“商业市场和价值NA”项目，业绩增长目标值设定为15% [9] - 加强对伙伴赋能，通过“布道师领航”、“满天星”等计划，过去两年帮助伙伴发展了7000多名布道师和20000多名满天星服务工程师 [9] - 2026年将加大伙伴能力发展专职队伍建设，与伙伴共同规划能力提升，并根据伙伴特点进行精准赋能 [10] 分销市场策略 - 在面向中小企业的分销市场，策略从“卖单品”转向“卖场景”，渠道结构随之重构 [11] - 华为坤灵强调解决方案价值，针对不同场景打造方案，2025年发布了“4+10+N”中小企业智能化方案，针对办公、商业、教育、医疗等10个场景推出一站式方案，并发布了136款“易买易卖、易装易维、易学易用”新产品 [11] - 更新分销伙伴体系：新增分销钻石伙伴类别，提供全产品授权以发挥多产品组合优势实现场景化销售；取消分销精英伙伴类别，将三层架构改为“分销商-工程商”两级架构 [11] - 制定“百&万计划”，即发展百家分销钻石伙伴加万家精英工程商，2026年将大力发展分销钻石伙伴，通过优化激励规则支持其高效触达优质工程商，形成快速响应的销售网络 [11] 行业背景与伙伴能力要求 - AI应用加速落地、国产算力持续崛起正在重塑ICT产业的价值分布 [12] - 在行业智能化时代，合作伙伴的行业认知、产品技术、集成交付等基础能力是立身之本，但围绕AI算力、Agent应用、运营服务等新能力的构建正成为新的分水岭 [12] - 对合作伙伴而言，提升行业影响力、构建差异化能力、跻身头部伙伴行列已成为必须做出的战略选择 [12]

文章核心观点 - 台积电公布2026年资本支出计划创历史新高，预示半导体及上游设备材料行业资本开支进入新一轮扩张周期，同时管理层对未来毛利率表示乐观 [1] - AI算力需求持续扩张驱动高速光模块等光通信产业链景气度上行，相关概念股在港股市场出现普涨 [1] 市场表现 - 光通信概念股在港股市场集体拉升，剑桥科技股价涨6.13%至88.3港元，鸿腾精密股价涨5.74%至4.97港元，汇聚科技股价涨5.43%至15.54港元，华虹半导体股价涨4.33%至97.6港元 [1] 行业驱动因素 - 台积电2026年资本支出计划最高达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37% [1] - 台积电管理层表示未来三年资本支出将显著增加，并认为实现56%及以上的长期毛利率是可实现的 [1] - AI算力需求持续扩张，光模块产业景气度延续上行 [1] - 新一轮AI算力建设驱动高速光模块需求高增长 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行通道，叠加AI集群扩容、新一代算力平台放量以及1.6T/CPO等技术落地，共同构成核心驱动力 [1]

行业与公司股价表现 - 光通信概念股普遍拉升 剑桥科技涨6.13%报88.3港元 鸿腾精密涨5.74%报4.97港元 汇聚科技涨5.43%报15.54港元 华虹半导体涨4.33%报97.6港元 [1] 行业核心驱动因素 - AI算力需求持续扩张 驱动光模块产业景气度延续上行 为产业链各环节带来机遇 [1] - 新一轮AI算力建设驱动高速光模块需求高增 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行通道 [1] - AI集群扩容 新一代算力平台放量 以及1.6T/CPO等技术落地 共同构成核心驱动力 [1] 上游关键厂商动态 - 台积电公布2026年资本支出计划最高将达560亿美元 较2025年实际支出409亿美元大幅增长37% 创公司历史新高 [1] - 台积电管理层表示未来三年资本支出将显著增加 [1] - 台积电管理层认为实现56%及以上长期毛利率是可实现的 [1]

化工板块市场表现 - 基础化工板块在30个中信一级行业中涨幅位居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格上涨0.99% [1] - 板块内个股表现分化，橡胶助剂、磷化工等细分领域个股领涨，其中彤程新材涨停，宏达股份上涨超过5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等公司亦涨幅居前 [1] - 化工ETF（516020）在交易时段内价格达到0.917元，较前一日上涨0.009元，涨幅0.99%，当日成交量为590万份，IOPV（基金份额参考净值）为0.9166元 [2] 锂电行业新周期启动 - 头部锂电厂商已开启大规模设备招投标，部分头部设备厂商反馈已陆续收到数百GWH的订单，后续市场预计仍有百GWH规模的订单 [2] - 据机构不完全统计，2026年锂电行业预计新增扩产规模已突破1TWH，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创下历史新高 [2] - 机构观点指出，新一轮锂电周期已经拉开序幕 [2] 化工行业周期与政策展望 - 天风证券分析指出，化工行业固定资产完成额同比增速在2025年6月进入负值区间，而根据历史规律，化工PPI（生产者价格指数）往往滞后约12个月转正，本轮PPI正逐步进入周期低点 [3] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认的概率较高 [3] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历了盈利与估值的探底，展望2026年，行业盈利有望触底回升，行业正处于供需再平衡的新起点 [3] - 供给侧的反内卷政策正在重塑行业竞争格局，而以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领新一轮行业成长 [3] 化工ETF产品结构与投资机会 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3] - 该ETF产品近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，旨在分享强者恒强的投资机遇；其余5成仓位则布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域的龙头公司 [3] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [3]

化工板块市场表现 - 2026年1月15日午后，基础化工板块在30个中信一级行业中涨幅居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格上涨0.99% [1][5] - 板块内个股表现分化，橡胶助剂、磷化工等细分领域涨幅居前，其中彤程新材涨停，宏达股份大涨超过5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等公司股价亦涨幅居前 [1][6] - 化工ETF（516020）在当日14:21的最新交易价格为0.917元，较前一日上涨0.009元，涨幅为0.99%，当日成交均价为0.920元，IOPV（基金份额参考净值）为0.9166元 [2][7] 行业基本面与周期展望 - 天风证券分析指出，化工行业固定资产完成额同比增速在2025年6月进入负值区间，根据历史规律，化工PPI（生产者价格指数）滞后约12个月转正，预计在2026-2027年，在“反内卷”、“稳增长”等政策助推下，经济有望走出谷底，企业盈利底部确认的概率较高 [3][8] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历了盈利与估值的探底，展望2026年，行业盈利有望触底回升，行业正处在供需再平衡的新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局 [3][8] - 新一轮锂电扩张周期已经拉开序幕，头部锂电厂商已开启大规模设备招投标，部分头部设备厂反馈已陆续收到数百GWh的订单，后续市场预计仍有百GWh规模的订单，机构不完全统计显示，2026年锂电新增预计扩产规模已突破1TWh，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创历史新高 [2][7] 产业增长驱动力 - 以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力，将引领化工行业新一轮成长 [3][8] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖了AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][9] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握化工板块投资机会 [3][9]

核心观点 - 华源证券研报认为，鼎泰高科的AI算力PCB钻针业务预计将带动公司业绩高速增长，并维持“买入”评级 [1] 财务业绩预测 - 2025年全年，公司预估归母净利润为4.1-4.6亿元，同比增长80.72%-102.76% [1] - 2025年第四季度，公司预计实现归母净利润1.28-1.78亿元，同比增长132.73%-223.64%，环比第三季度增长4.92%-45.90% [1] 行业与市场驱动 - 全球算力资本支出提升，相关AI服务器市场在2025年保持高速增长 [1] - AI服务器增长带动高多层及HDI工艺的PCB需求大幅增长，进而推动公司相关PCB刀具需求提升 [1] - PCB行业迎来扩产潮，或将带动钻针消耗量提升 [1] 产品与技术优势 - AI服务器对PCB的层数、材料、工艺提出更高要求，有望带动高价值量的涂层针、高长径比针的销售额占比提升 [1] - 算力PCB硬件迭代，M9、石英布、高端铜箔的升级带动钻针消耗量提升 [1] - 公司具备高端钻针生产能力，以及扩产灵活性强的特点 [1] 盈利能力展望 - 高价值量产品销售额占比提升，有望助力公司综合毛利率及净利率逐渐改善 [1]

化工板块市场表现 - 2026年1月15日午后，化工板块延续强势，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨0.77% [1][9] - 板块内部分个股表现突出，截至发稿，彤程新材涨停，宏达股份大涨超4%，广东宏大、博源化工跟涨超3% [1][9] - 截至2026年1月14日，化工ETF（516020）标的指数——细分化工指数自2025年初累计涨幅高达46.38%，显著优于同期上证指数（23.1%）和沪深300指数（20.51%）[2][3][11][12] - 细分化工指数在2025年全年录得41.09%的涨幅，而此前三年（2022-2024年）均为负增长 [5][12] 资金流向 - 资金持续加码化工板块，截至发稿，基础化工（中信）板块单日获主力资金净流入134.47亿元，净流入额在30个中信一级行业中居首 [2][4][10][11] - 化工ETF（516020）持续吸引资金流入，截至1月14日，近5个交易日中有4日获资金净申购，合计净申购额超过3.1亿元；近10个交易日累计吸金额超过6.3亿元 [2][11] 行业与政策背景 - 天风证券观点指出，化工行业PPI往往滞后固定资产完成同比增速约12个月转正，本轮PPI正逐步进入周期低点，在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认的概率较高 [5][13] - 随着“反内卷”政策持续深入，化工板块自2025年以来表现显著优于大盘 [2][11] 相关投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [6][14] - 该ETF约50%仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余50%仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握化工板块投资机会 [6][14] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [6][14]

马斯克对AI竞争格局的判断 - 美国企业家埃隆·马斯克判断，根据当前趋势，中国在人工智能计算方面将远远超过世界其他地区 [2] - 其判断依据是中国将产出比其他任何国家更多的电力，而且可能还将拥有更多的芯片 [2] AI发展对电力的高度依赖 - AI需要大规模数据中心，其核心芯片是耗电大户，运行产生的热量还需额外耗电散热 [3] - 以大语言模型GPT-3为例，一次训练的耗电量高达1287兆瓦时，足够3000辆特斯拉电动汽车每辆行驶约32万公里 [3] - 一个以AI为中心的数据中心，耗电量堪比10万户家庭 [3] - 到2030年，全球数据中心用电量预计比现在翻一番 [3] 中国电力行业的规模与优势 - 中国建成了全球规模最大的电力基础设施体系，2024年全国发电量超10万亿千瓦时，占全球发电量的三分之一 [4] - 中国已建成全球最大可再生能源体系，全社会用电量中，每3度电就有1度绿电 [4] - 2026年预计还要新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上 [4] 中国在算力资源上的前瞻布局 - 中国早在2021年就开始布局“东数西算”工程，引导数据中心向西部资源丰富地区聚集 [4] - 该布局旨在推动西部地区数据中心低碳、绿色、可持续发展，同时满足东部地区的算力需求 [4] - 此举帮助中国在此轮算力竞赛中占得优势 [4]

文章核心观点 - 支撑AI算力革命的关键底层材料是高端电子布，其技术壁垒极高，目前全球高端市场近七成份额被日系厂商垄断[5][7] - 中国企业正通过持续研发，在超薄、低介电、石英电子布等多个高端领域实现技术突破与国产替代，打破了日企的长期垄断局面[21][24][27][32][36] - 材料科学是科技产业战争的底座，高端材料的研发难度极大，其突破是推动中国制造向高端跃迁、掌握产业自主权的关键[39][41][48] 日企在高端电子布市场的霸权地位 - 高端电子布是用于制造PCB板的电子级玻璃纤维，是AI服务器等高端设备的“底盘”，对AI算力至关重要[6][7] - 日东纺、旭化成、旭硝子三家日企独占了全球高端电子布近七成市场，形成寡头垄断[7] - 日企的护城河建立在数十年研发积累的黄金配方上，例如NE-glass和T-glass，其介电性能远优于普通玻璃[12] - 日企构建了覆盖原材料、工艺到设备的全产业链专利网，并深度绑定英伟达、AMD等芯片巨头[16][17][18] - 行业资本壁垒极高，建一座电子纱窑炉起步价5亿元，高端窑炉超15亿元，扩产周期长达2年以上，单条标准产线设备投资超5亿元[19] 中国企业在高端电子布领域的多点破局 - **超薄电子布**：宏和科技于2017年组建团队攻关，历经数年解决拉丝工艺等难题，于2021年成功量产9微米超薄电子布，打破国外垄断[25][26][27] - **低介电电子布**：林州光远创始人李志伟带领团队攻克100多项工艺难关，于2021年实现低介电布量产，成为国内首家[30][31][32] - **低介电电子布后续进展**：泰山玻纤于2024年实现第二代低介电布量产，宏和科技也实现了低热膨胀系数电子布的突破[32] - **石英电子布**：为满足下一代AI架构需求，菲利华历经八年研发，于2025年成功研发出最顶级的M9级Q布，并通过英伟达官方认证，打破了日本信越化学等巨头的垄断[34][35][36] - 菲利华是全球少数实现从石英砂到织布全产业链打通的企业之一，为全球供应链提供了日系之外的第二选择[36] 材料之战的产业逻辑与意义 - 国产高端电子布的突围是一场全产业链的集体冲锋，涉及上游材料、中游设备到下游应用[37] - 例如，东材科技、圣泉集团在上游电子级PPO树脂上实现国产替代，生益电子在下游完成了M9板量产[38][39] - 高端材料研发是在微观世界对原子分子进行精准操控，需要经历成千上万次失败，其难度甚至超过芯片和算法[41] - 历史上，钢铁、航空铝合金、半导体等材料霸权的更迭直接推动了全球科技中心的转移[43][44] - 日本不仅在电子布，在芯片制造的光刻胶、靶材、封装材料等多个领域也实力雄厚，甚至处于垄断地位[45] - 材料霸权藏在产业链最底层，一旦被“卡脖子”，整个产业都会停滞[47] - 中国在电子布等领域的材料突破，是中国制造向高端跃迁的缩影，旨在掌握产业自主权并为全球供应链安全贡献力量[48][49]

市场动态与指数表现 - 截至2026年1月15日，上证科创板100指数成分股涨跌互现，其中厦钨新能领涨7.97%，杭可科技上涨3.43%，仕佳光子上涨3.41% [1] - 科创100ETF华夏最新报价为1.5元 [1] 人工智能应用进展 - 1月15日，千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首先实现AI购物功能并向所有用户开放测试 [1] - 上线两个月，千问C端月活跃用户数已突破1亿 [1] - 几天前，谷歌宣布与沃尔玛等零售商的AI购物合作计划，但目前尚未上线 [1] 行业研究观点 - 中信证券指出，2025年自主可控与AI共振带动相关板块取得亮眼表现 [1] - 展望2026年，产业趋势料将得到进一步强化，“自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿全年的绝对强主线 [1] - 自主可控领域关注国产算力及半导体设备加速放量趋势，AI算力方向关注PCB与存储高确定性景气 [1] - “消费电子”作为支线或迎重大转折机遇，关注2026年第二季度景气反转机会 [1] 指数与ETF产品信息 - 科创100ETF华夏紧密跟踪的科创100指数，是科创板第一只也是唯一一只中盘风格指数 [2] - 该指数聚焦高成长科创黑马，重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2]