报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇港口库存累积明显，进口多、现实库存高，内地供应预期回归，后期传统需求进入旺季，关注内地供应回归后需求能否支撑，若库存明显走差，甲醇有望杀估值 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北-150左右、华东-100，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-100附近，8月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [5] - 聚丙烯库存上游两油累库、中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-800附近，出口持续不错，后续6月供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [5] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，当下静态库存矛盾累积偏慢，关注出口、煤价等因素 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货、华南现货、鲁南折盘面等价格有不同程度变化，港口库存累积明显，内地供应预期回归，后期传统需求进入旺季 [2] 塑料（聚乙烯） - 东北亚乙烯、华北LL、华东LL等价格有变化，两油库存同比中性，上游两油累库、煤化工去库，下游库存原料和成品库存中性，09基差华北-150左右、华东-100，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-100附近，8月检修环比减少，国内线性产量环比增加 [5] PP（聚丙烯） - 山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP等价格有变化，库存上游两油累库、中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-800附近，出口持续不错，后续6月供应预计环比略增加，下游订单一般 [5] PVC - 西北电石、山东烧碱、电石法-华东等价格有变化，基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2601合约或维持震荡偏强走势，因胶市多空分歧，宏观预期改善博弈产业因子利空 [4] - 国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱走势，受国内煤炭期货价格走低，叠加甲醇供需结构偏弱影响 [4] - 国内外原油期货价格或维持震荡企稳走势，因前期利空因素消化，且美联储降息预期升温 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨，降幅1.71%，保税区库存降4.70%，一般贸易库存降1.28%，保税仓库入库率降3.71个百分点，出库率增1.57个百分点，一般贸易仓库入库率降0.73个百分点，出库率降0.32个百分点 [8] - 截至2025年8月22日当周，国内半钢胎样本企业产能利用率71.87%，周环比升2.76个百分点，同比降7.81个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.97%，周环比升2.35个百分点，同比升7.01个百分点，检修企业排产恢复正常带动产能利用率提升，企业维持常规走货 [8] - 2025年7月，我国汽车产销分别为259.1万辆和259.3万辆，环比降7.3%和10.7%，同比增13.3%和14.7%；1 - 7月，产销分别为1823.5万辆和1826.9万辆，同比增12.7%和12%，增速较1 - 6月分别扩大0.2和0.6个百分点；7月出口57.5万辆，同比增22.6%；1 - 7月出口368万辆，同比增12.8% [9] - 2025年7月，我国重卡市场销量8.3万辆左右，环比降15%，同比增约42%；1 - 7月累计销量约62.2万辆，同比增约11% [9] 甲醇 - 截至2025年8月22日当周，国内甲醇平均开工率80.65%，周环比增1.65%，月环比降1.01%，较去年同期升4.82%，周度产量均值189.74万吨，周环比增3.41万吨，月环比降0.15万吨，较去年同期增15万吨 [10] - 同期，国内甲醛开工率30.45%，周环比增0.32%；二甲醚开工率8.80%，周环比降0.37%；醋酸开工率85.68%，周环比降0.88%；MTBE开工率55.12%，周环比无变化；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.30%，周环比降0.58个百分点，月环比升2.88%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 172元/吨，周环比降20元/吨，月环比升31元/吨 [10] - 截至2025年8月22日当周，华东和华南地区港口甲醇库存93.42万吨，周环比增4.31万吨，月环比增34.71万吨，较去年同期增14.46万吨；截至8月21日当周，内陆甲醇库存31.09万吨，周环比增1.52万吨，月环比降2.90万吨，较去年同期降9.97万吨 [11] 原油 - 截至2025年8月15日当周，美国石油活跃钻井平台数量412座，周环比增1座，较去年同期降71座；原油日均产量1338.2万桶，周环比增5.5万桶/日，同比降1.8万桶/日 [11] - 同期，美国商业原油库存4.21亿桶，周环比降601.4万桶，较去年同期降534.5万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2347万桶，周环比增41.9万桶；战略石油储备库存4.03亿桶，周环比增22.3万桶；炼厂开工率96.6%，周环比升0.2个百分点，月环比升1.1个百分点，同比升4.3个百分点 [12] - 截至2025年8月19日，WTI原油非商业净多持仓量平均120209张，周环比增3467张，较7月均值降62961张，降幅34.37%；Brent原油期货基金净多持仓量平均176893张，周环比降22927张，较7月均值降43183张，降幅19.62%；WTI和Brent原油期货市场净多头寸月环比均大幅减少 [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14950元/吨 | +100元/吨 | 15885元/吨 | -20元/吨 | -935元/吨 | +120元/吨 | | 甲醇 | 2300元/吨 | -22元/吨 | 2395元/吨 | -29元/吨 | -95元/吨 | +7元/吨 | | 原油 | 467.9元/桶 | +0.2元/桶 | 496.1元/桶 | +3.2元/桶 | -28.3元/桶 | -3.1元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [15][17][19] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇9 - 1月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面回落，压榨利润好转是主因，后续供应不明朗使下方有支撑；菜粕市场波动下降，围绕国内供需，后续供应偏紧但需求弱，中期利好明显，豆菜粕价差低位震荡；豆粕月间价差有回落压力但幅度有限，菜粕月间价差偏强运行 [9] 相关目录总结 行情回顾 - 美豆盘面小幅反弹，作物优良率上调，巡查对结荚乐观但单产一般，美豆油反弹带动盘面；国内豆粕盘面上涨后回落，菜粕跟随，豆粕月间价差回落，菜粕震荡 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多，出口完成且压榨上调，结转库存下调；新作单产上调但种植面积下调，供应收紧，累积出口缓慢，当前价位下新作库销比利多有限；南美旧作供需宽松，巴西产量和压榨量增加，卖货进度慢，价格有压力但出口乐观；国际豆粕供应压力大，预计全年主要产区大豆压榨量增2153.6万吨，进口国进口量仅小幅增加，豆系价格重心或下移 [5] - 国内现货宽松，油厂开机率高，供应和提货量增加，库存高位，成交量以基差成交为主，对远月供应担忧改善；菜粕需求转弱，开机率下降，菜籽供应低，颗粒菜粕高位，供应有压力 [7] 宏观 - 中美伦敦谈判完成，市场信息不明确，缺乏宏观指引，市场担忧后续供应不确定性；国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少；中国远期大豆对美需求高，短期内难大幅回落 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面回落因压榨利润好转，后续方向不明但下方有支撑；菜粕市场波动下降，围绕国内供需，后续供应偏紧但需求弱，成交减少，中期利好明显，需低豆菜粕价差限制需求；豆粕月间价差有回落压力但幅度有限，菜粕月间价差偏强运行，豆菜粕价差低位震荡 [9] 交易策略 - 单边建议05合约逢低布局多单；套利建议MRM05价差扩大；期权建议买入看涨期权 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日呈下行趋势，持仓量小幅下降，宏观上美元指数反弹叠加国内宏观氛围冷却利空铜价，产业端国内临近旺季电解铜社库去化给予支撑，关注7.9万关口技术支撑 [5] - 沪铝今日窄幅震荡运行，持仓量小幅上升，宏观上国内宏观氛围冷却有色板块弱势运行，产业端电解铝持续累库利空，但临近产业旺季产业支撑或增强，预计铝价震荡运行 [6] - 沪镍今日在12万上方窄幅震荡，持仓量小幅上升，国内氛围冷却影响不大，产业端镍矿交投尚可、矿价持稳，国内镍矿港口和精炼镍库存上升压制镍价，技术上关注12万关口支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜8月26日部分铜线缆企业反馈昨日铜价冲高后终端下游订单承接力度减弱、消费端疲软、接单节奏放缓，8月25日Mysteel国内市场电解铜现货库存12.00万吨，较18日降2.42万吨，较21日降0.97万吨 [9] - 铝8月26日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存32373吨，较前一交易日增405吨，较8月19日增914吨，8月25日Mysteel国内电解铝现货库存60.30万吨，较18日升2.30万吨，较21日升2.40万吨 [10] - 镍今日SMM1电解镍平均价格121450元/吨，较上一交易日涨200元/吨，金川一号镍平均升水2600元/吨，较上一交易日跌50元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 300元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][15][21][22] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存、铝棒库存等图表 [25][27][29][31][32][33] - 镍包含镍基差、镍月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][43][45][41][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 因美元走强，ICE棉花期货价格收跌；国内棉花去库存，新棉上市前供应偏紧，现货价格坚挺；2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量20万吨；需求端对“金九银十”有预期，开机率回升；2025年中国棉花种植面积增长，关注天气影响；配额消息令棉花主力合约期价短期承压调整，国内旧作供应偏紧和需求改善预期支撑价格，预计震荡运行，中期受新作增产压制；操作建议逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14100元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价20130元/吨，环比-35 [2] - 棉花期货前20名净持仓-57567手，环比-3023；棉纱期货前20名净持仓-516手，环比193 [2] - 棉花主力合约持仓量508064手，环比3455；棉纱主力合约持仓量22263手，环比-13 [2] - 棉花仓单数量6977张，环比-127；棉纱仓单数量63张，环比0 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15334元/吨，环比99；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20760元/吨，环比20 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价13610元/吨，环比104；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21880元/吨，环比-11 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14367元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23749元/吨，环比-12 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价13610元/吨，环比104；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21880元/吨，环比-11 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14367元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23749元/吨，环比-12 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5426元/吨，环比-79；工业库存棉花全国85.7万吨，环比0.7 [2] - 棉花进口数量当月值5万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润868元/吨，环比-78；商业库存棉花全国218.98万吨，环比-64 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比-0.69；坯布库存天数36.14天，环比-1.1 [2] - 布产量当月值27亿米，环比-0.79；纱产量当月值206.5万吨，环比11.4 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比-10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比-44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.34%，环比0.26；棉花平值看跌期权隐含波动率11.35%，环比0.24 [2] - 棉花20日历史波动率8.38%，环比0.15；棉花60日历史波动率5.68%，环比-0.06 [2] 行业消息 - 2025年中国棉花进口滑准税加工贸易配额总量20万吨 [2] - 截至2025年8月24日当周，美国棉花优良率54%，前一周55%，上年同期40% [2] - 周一ICE棉花12月合约收跌0.91%，周二棉花2601合约收跌0.11%，棉纱2511合约收跌0.15% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月26日焦煤2601合约收盘1160.5，下跌3.17%，现货端唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；宏观面市场情绪回落，商品迎来回调，短期多空反复；基本面矿端库存由降转升，进口累计增速连续3个月下降，库存水平中性偏高；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] - 8月26日焦炭2601合约收盘1681.0，下跌2.41%，现货端主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价；宏观面2025年1 - 7月全球粗钢产量为10.862亿吨，同比下降1.9%；基本面需求端本期铁水产量240.75万吨，+0.09万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存总体增加；利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利23元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1160.50元/吨，环比-55.00↓；J主力合约收盘价1681.00元/吨，环比-55.00↓ [2] - JM期货合约持仓量908171.00手，环比-9991.00↓；J期货合约持仓量47638.00手，环比-1368.00↓ [2] - 焦煤前20名合约净持仓-114943.00手，环比-472.00↓；焦炭前20名合约净持仓-5563.00手，环比-781.00↓ [2] - JM1 - 9月合约价差129.50元/吨，环比-24.50↓；J1 - 9月合约价差71.00元/吨，环比-13.00↓ [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单820.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤948.00元/吨，环比-14.00↓；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1620.00元/吨，环比+120.00↑；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比0.00；内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00 [2] - JM主力合约基差139.50元/吨，环比+55.00↑；J主力合约基差94.00元/吨，环比+55.00↑ [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量25.70万吨，环比-0.70↓；314家独立洗煤厂精煤库存294.80万吨，环比-2.20↓ [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.36%，环比-0.00↓；原煤产量38098.70万吨，环比-4008.70↓ [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比+257.00↑；523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.20万吨，环比+3.30↑ [2] - 16个港口进口焦煤库存450.45万吨，环比+2.67↑；焦炭18个港口库存268.62万吨，环比-1.09↓ [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存966.41万吨，环比-10.47↓；独立焦企全样本焦炭库存64.37万吨，环比+1.86↑ [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存812.31万吨，环比+6.51↑；全国247家样本钢厂焦炭库存609.59万吨，环比-0.21↓ [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.07天，环比+0.10↑；247家样本钢厂焦炭可用天数10.76天，环比-0.07↓ [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比+53.11↑；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比+38.00↑ [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比-5.89↓；独立焦企产能利用率74.42%，环比+0.08↑ [2] - 独立焦化厂吨焦盈利23.00元/吨，环比+3.00↑；焦炭产量4185.50万吨，环比+15.20↑ [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.34%，环比-0.23↓；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.27%，环比+0.03↑ [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比-352.58↓ [2] 行业消息 - 8月25日主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价，湿熄焦上调50元/吨，干熄焦上调55元/吨 [2] - 河南省环保部门口头通知，省内焦企于8月25日 - 9月3日实行自主限产，初步预估限产幅度20 - 35%，部分企业已执行30% - 35%限产，其他企业将陆续限产 [2] - 国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，听取“十五五”时期扩内需稳就业意见建议，希望企业增强信心、抓住机遇，利用国内国际两个市场两种资源，有序开展市场竞争，为扩内需、稳就业多作贡献 [2] - 上海优化调整房地产政策措施，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数；成年单身人士按居民家庭执行住房限购政策；对符合条件的非本市户籍居民家庭购买的第一套住房暂免征收房产税 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱在宏观转暖与焦煤事故消息面驱动下盘面反弹，但基本面周产量大幅回升、库存持续，需求过剩明显，现货走货偏弱，中期光伏玻璃产能增长滞缓、浮法产能走平，后市供需有压力，若无产能退出或降负荷库存将进一步承压，可跟踪政策与碱厂调控负荷情况 [1] - 天然橡胶受多雨天气影响上游供应不及预期、原料价格高位运行，青岛现货库存去库放缓、中国社会库存累库扩大看空情绪，需求端代理商进货量或小幅提升但部分区域交投或放缓，受美联储鸽派影响胶价上行但预计区间波动，关注主产区旺产期原料上量情况 [3] - 多晶硅8月供需双增但供应增速大、面临累库压力，预计未来仓单增加，价格高位震荡，下限上移至4.7万元/吨，上限在5.8 - 6万元/吨，建议逢低试多、逢高低波动时买入看跌期权试空，也可考虑低波动率时买入跨式期权 [5] - 工业硅成本端原材料上行、西南地区电价将涨，成本重心抬升，8月供需双增维持紧平衡，远期产能出清则供应压力减弱，建议逢低试多，价格波动区间8000 - 9500元/吨，前期8000 - 8500低位多单继续持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 价格及价差 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价不变，玻璃2505涨11至1280，涨幅0.87%，玻璃2509涨2至997，涨幅0.20%，05基差降11至 - 140，跌幅8.53% [1] - 纯碱华北、华东、华中、西北报价不变，纯碱2505涨14至1393，涨幅1.02%，纯碱2509持平，05基差降14至 - 43，跌幅48.28% [1] 供量 - 纯碱开工率从87.32%升至88.48%，周产量从76.13万吨增至77.14万吨，涨幅1.33%，浮法日熔量、光伏日熔量、3.2mm镀膜主流价持平 [1] 库存 - 玻璃厂库从6342.60万重箱增至6360.60万重箱，涨幅0.28%，纯碱厂库从189.38万吨增至191.06万吨，涨幅0.89%，纯碱交割库从46.66万吨增至49.63万吨，涨幅6.37%，玻璃厂纯碱库存天数持平 [1] 地产数据当月同比 - 新开工面积从 - 0.19%升至 - 0.09%，施工面积从2.48%降至0.05%，竣工面积从 - 0.19%降至 - 0.22%，销售面积从 - 0.05%降至 - 6.55% [1] 天然橡胶 价格及价差 - 云南国营全乳胶(SCRWF)上海报价涨200至14850，涨幅1.37%，全乳基差降80至 - 1055，跌幅8.21%，泰标混合胶报价持平，非标价差降280至 - 1305，跌幅27.32% [3] - 杯胶国际市场FOB中间价涨0.35至49.50泰铢/公斤，涨幅0.71%，胶水国际市场FOB中间价涨0.25至55.00，涨幅0.45%，西双版纳州胶块报价持平，胶水报价涨200至14100，涨幅1.44% [3] - 海南原料市场主流价持平，外胶原料市场主流价持平，9 - 1价差降50至 - 1005，跌幅5.24%，1 - 5价差降2至 - 100，跌幅5.00%，5 - 9价差涨55至1110，涨幅5.21% [3] 基本面数据 - 6月泰国产量增120.40千吨至392.60千吨，涨幅44.23%，印尼产量降24.10千吨至176.20千吨，跌幅12.03%，印度产量增14.70千吨至62.40千吨，涨幅30.82%，中国产量增6.80千吨至103.20千吨 [3] - 汽车轮胎半钢胎开工率降1.06%至72.07%，全钢胎开工率降1.67%至63.09%，7月国内轮胎产量降838.50万条至9436.4万条，跌幅8.16%，7月轮胎出口量增634.00万条至6665.0万条，涨幅10.51% [3] - 6月天然橡胶进口量降1.15万吨至46.34万吨，跌幅2.47%，7月进口天然及合成橡胶增3.00万吨至63.00万吨，涨幅5.00%，泰国干胶生产成本、毛利持平 [3] 库存变化 - 保税区库存降3121至616731，跌幅0.50%，天然橡胶厂库期货库存降1612至44857，跌幅3.47% [3] - 青岛干胶保税库入库率降3.71至1.21，出库率升1.57至4.85，一般贸易入库率降0.72至4.39，出库率降0.32至5.65 [3] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R、Topcon组件 - 210mm(分布式)、N型210mm组件 - 集中式项目平均价持平，N型料基差降175至 - 2580，跌幅7.28% [5] 期货价格与月间价差 - 主力合约涨175至21580，涨幅0.34%，当月 - 连一降40至 - 190，跌幅26.67%，连一 - 连二涨45至170，涨幅36.00%，连二 - 连三持平，连三 - 连四涨20至 - 85，涨幅19.05%，连四 - 连五持平，连五 - 连六涨20至 - 225，涨幅19.05% [5] 基本面数据 - 周度硅片产量增0.19GM至12.29GM，涨幅1.57%，多晶硅产量降0.02万吨至2.91万吨，跌幅0.68% [5] - 月度多晶硅产量增0.49万吨至10.10万吨，涨幅5.10%，进口量增0.04万吨至0.12万吨，涨幅47.48%，出口量降0.01万吨至0.21万吨，跌幅3.92%，净出口量降0.05万吨至0.10万吨，跌幅32.44% [5] - 硅片产量降6.09GM至52.75GM，跌幅10.35%，进口量降0.03万吨至0.03万吨，跌幅53.06%，出口量降0.15万吨至0.46万吨，跌幅24.68%，净出口量降0.12万吨至0.43万吨，跌幅21.43%，需求量增0.12GM至58.54GM，涨幅0.21% [5] 库存变化 - 多晶硅库存增0.70万吨至24.90万吨，涨幅2.89%，硅片库存降2.39GM至17.41GM，跌幅12.07%，多晶硅仓单增80至6540，涨幅1.24% [5] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅涨100至9320，涨幅1.08%，基差涨170至675，涨幅33.66%，华东SI4210工业硅持平，基差涨70至125，涨幅127.27% [6] - 新疆99硅涨200至8650，涨幅2.37%，基差涨270至775，涨幅53.47% [6] 月间价差 - 2509 - 2510降15至 - 35，跌幅75.00%，2510 - 2511涨15至0，涨幅100.00%，2511 - 2512降15至 - 365，跌幅4.29%，2512 - 2601涨5至10，涨幅100.00%，2601 - 2602降70至 - 20，跌幅140.00% [6] 基本面数据 - 全国工业硅产量增1.06万吨至33.83万吨，涨幅3.23%，新疆降2.70万吨至15.03万吨，跌幅15.21%，云南增2.49万吨至4.12万吨，涨幅153.86%，四川增1.15万吨至4.85万吨，涨幅31.05% [6] - 全国开工率升1.27至52.61，涨幅2.47%，新疆降11.71至52.59，跌幅18.21%，云南升18.82至32.89，涨幅133.76%，四川升13.39至36.96，涨幅56.81% [6] - 有机硅DMC产量降0.95万吨至19.98万吨，跌幅4.54%，多晶硅产量增0.49万吨至10.10万吨，涨幅5.10%，再生铝合金产量增1.00万吨至62.50万吨，涨幅1.63%，工业硅出口量增0.57万吨至7.40万吨，涨幅8.32% [6] 库存变化 - 新疆厂库库存增0.31至12.01，涨幅2.65%，云南增0.05至3.19，涨幅1.59%，四川增0.02至2.28，涨幅0.89% [6] - 社会库存降0.20至54.30万吨，跌幅0.37%，仓单库存降0.06至25.52，跌幅0.23%，非仓单库存降0.14至28.78，跌幅0.49% [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2509涨2.5至803.5，涨幅0.31%，原木2511涨5至820，涨幅0.61%，原木2601涨5.5至831.5，涨幅0.67% [7] - 9 - 11价差降2.5至 - 16.5，9 - 1价差降3至 - 28，09合约基差降2.5至 - 53.5，11合约基差降5至 - 70，01合约基差降5.5至 - 81.5 [7] - 日照港、太仓港辐射松及云杉报价持平，外盘辐射松、云杉CFR价持平 [7] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率降0.03至7.158，进口理论成本降3.12至815.94 [7] 供给 - 7月港货运中降2.7万/立方米至173.3万/立方米，跌幅1.51%，新西兰离港船数降6至47，跌幅11.32% [7] 库存 - 中国主要港口库存降1至305，跌幅0.33%，山东增0.6至186，涨幅0.32%，江苏增1.2至99.5，涨幅1.22% [7] 需求 - 中国日均出库量增0.12至6.45，涨幅2%，山东降0.1至3.49，跌幅3%，江苏增0.1至2.42，涨幅4% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，上方空间有限；当前不锈钢市场面临“高库存”与“成本支撑”的博弈，受宏观政策和消息面影响较大，预计近期不锈钢价格延续区间震荡走势 [3][5] 镍品种 市场分析 - 2025年8月25日沪镍主力合约2510开于119550元/吨，收于120310元/吨，较前一交易日收盘变化0.59%，当日成交量为119179手，持仓量为110337手；受美联储鸽派预期影响，期货盘面持续走强，价格波动区间较窄，多空双方在12万元/吨关口附近博弈激烈，资金流入推动下多头占据主导 [1] - 当日镍矿市场整体交投活跃度中等，主流价格稳定；菲律宾矿端报价坚挺，装船出货受局部降雨影响但整体作业效率未受显著冲击；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价小幅下调0.03 - 0.04美元，内贸升水维持+24，9月（一期）内贸升水仍在协商，预计与前期持平概率较大 [2] - 金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日上涨800元/吨；日内镍价小幅回升，精炼镍现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳；前一交易日沪镍仓单量为22292（-260.0）吨，LME镍库存为209748（150）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年8月25日，不锈钢主力合约2510开于12770元/吨，收于12880元/吨，当日成交量为156339手，持仓量为141999手；受美联储降息预期升温以及国内房地产政策影响，期货盘面持续走强，价格波动区间较窄，多空双方在12800元/吨关口附近博弈激烈，资金流入推动下多头占据主导 [3] - 受期货合约价格反弹提振，市场看涨信心复苏，贸易商报价偏强调整，下游企业及中间商询盘积极性提升，市场活跃度改善；采购方入市意愿增强，现货成交量较上周同期走强，市场交易氛围回暖；无锡市场不锈钢价格为13075元/吨，佛山市场不锈钢价格13050元/吨，304/2B升贴水为340至490元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至929.5元/镍点 [4] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 - 单边评级：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [11] - 套利评级：沪铝正套、多AD11空AL11 [11] 报告的核心观点 - 长期来看，在供给受限背景下，铝行业利润高企并非限制铝价上涨的因素，短期铝价上涨需宏观向好与微观消费走强共振；当前处于消费淡季，社会库存小幅增加，7月预计小幅累库，累库后库存绝对值仍处历史低位，需警惕交割风险，短期等待回调带来的长期多头机会，长期关注消费强于预期带动的价格上涨 [7] - 氧化铝现货市场价格开始松动，进口窗口打开，国内市场北弱南强，盘面基本处于平水状态，需关注现货市场成交价格下跌速度 [9] - 铝合金消费从淡季向旺季转化，现货市场价格价差及铝合金企业冶炼利润呈现季节性修复走势，可关注11合约价差套利 [10] 重要数据 铝现货 - 华东A00铝价20780元/吨，较上一交易日变化70元/吨，华东铝现货升贴水20元/吨，较上一交易日变化 -10元/吨；中原A00铝价20630元/吨，现货升贴水较上一交易日变化 -30元/吨至 -130元/吨；佛山A00铝价20720元/吨，较上一交易日变化70元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 -5元/吨至 -35元/吨 [2] 铝期货 - 2025 - 08 - 25日沪铝主力合约开于20625元/吨，收于20770元/吨，较上一交易日变化100元/吨，最高价达20800元/吨，最低价20620元/吨，全天成交146160手，持仓248343手 [3] 库存 - 截止2025 - 08 - 25，国内电解铝锭社会库存61.6万吨，较上一期变化2.0吨，仓单库存56670吨，较上一交易日变化 -474吨，LME铝库存478725吨，较上一交易日变化 -800吨 [3] 氧化铝现货 - 2025 - 08 - 25山西价格3215元/吨，山东价格3190元/吨，河南价格3215元/吨，广西价格3325元/吨，贵州价格3340元/吨，澳洲氧化铝FOB价格372美元/吨 [3] 氧化铝期货 - 2025 - 08 - 25氧化铝主力合约开于3141元/吨，收于3184元/吨，较上一交易日收盘价变化42元/吨，变化幅度1.34%，最高价3216元/吨，最低价3141元/吨，全天成交455135手，持仓193845手 [3] 铝合金价格 - 2025 - 08 - 25保太民用生铝采购价格15700元/吨，机械生铝采购价格15800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价20100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [4] 铝合金库存 - 社会库存5.21万吨，厂内库存6.03万吨 [5] 铝合金成本利润 - 理论总成本20097元/吨，理论利润4元/吨 [6] 市场分析 电解铝 - 冶炼利润在消费淡季扩大至4000元/吨，长期来看供给受限下行业利润高企不限制铝价上涨，短期铝价上涨需宏观与消费共振；当前消费淡季社会库存小幅增加，7月预计小幅累库，累库后库存仍处低位，需警惕交割风险，短期等待回调后的多头机会，长期关注消费带动的价格上涨 [7] 氧化铝 - 现货市场有成交，新疆常规招标到厂价环比上周下滑30元/吨；成本端矿端成交重心75美元/吨，海运费周度环比上涨1.5美元/吨，铝土矿价格平稳震荡；行业冶炼利润仍在，供给过剩，海内外现货价格松动，进口窗口打开，国内北弱南强，盘面平水，关注现货成交价格下跌速度 [8][9] 铝合金 - AD2511 - AL2511合约价差 -410元/吨，消费从淡季向旺季转化，现货价差及企业冶炼利润季节性修复，可关注11合约价差套利 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青成本端企稳反弹，但自身市场驱动有限，供需两弱格局大体延续，内生性上行驱动不足，若油价延续反弹态势，盘面将得到一定提振，但持续性存疑 [1][2] - 策略方面，单边为震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 8月25日沥青期货主力BU2510合约下午收盘价3512元/吨，较昨日结算价上涨33元/吨，涨幅0.95%；持仓191301手，环比下降17115手，成交169612手，环比上涨30160手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3856 - 4086元/吨，山东3450 - 3800元/吨，华南3480 - 3500元/吨，华东3560 - 3750元/吨 [1] - 昨日华北市场价格上涨，山东市场价格下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳，近日原油价格企稳反弹，BU盘面跟随上涨，市场下方支撑显现 [2] 策略 - 单边：震荡 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 图表信息 - 包含华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青不同领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表，单位涉及元/吨、手、万吨 [4]