G20非洲峰会意义 - 2023年G20峰会首次在非洲南非举行 主题为"团结 平等和可持续" 推动非洲议题融入全球治理[1] - 非洲通过G20机制从被动接受决策转向主动参与规则制定 尤其在气候变化 债务危机等全球议题中发挥作用[2][4] - 非盟成为G20永久成员 非洲在金砖国家占三席 国际话语权提升 可推动议题更贴近非洲实际需求如气候变化差异化影响[5] 非洲大陆自贸区(AfCFTA)发展 - B20重点推动中小企业融入AfCFTA 非洲中小企业数量远超跨国公司 需简化跨境流程如药品注册互认[6] - AfCFTA目标整合54国为15亿人口统一市场 挑战在于避免就业流失 需实现"共享繁荣"双赢模式[6] - B20特别关注女性微型企业主 确保其受益于自贸区建设[6] 非洲资源转型与工业化 - 非洲政府改变资源出口模式 转向基础加工增值 将"资源诅咒"转化为经济增长禀赋[7] - 中非合作从原材料出口升级为本地加工 如利用中国技术进行电池生产 中国在非洲基建创造大量就业[14] - 南非汽车产业与中国电动车企合作潜力大 比亚迪或推动本地组装 技术转移加速[14] 非洲发展核心挑战 - 电力短缺影响6亿人 融资成本高企挤压发展资金 债务可持续性成关键问题[8] - 技能缺口制约新兴技术应用 如太阳能领域需外部技术导入[8] - 基础设施不足 需REIPPPP等PPP模式 南非可再生能源占比从0%提升至10%[11] 中非金融合作进展 - 2023年中非贸易额达2820亿美元 中国直接投资超400亿美元[14] - 人民币国际化加速 标准银行接入CIPS系统 中南贸易人民币直结占比提升[15]

数字人民币试点进展 - 数字人民币"碰一碰"过闸功能已扩展至上海轨道交通全线网，支持IC卡、SIM卡、手机Pay等多种硬钱包形式 [1] - 上海轨道交通网络规模庞大，运营总里程达896公里，拥有21条线路、517座车站，承担全市超过77%的公共交通出行量 [2] - 项目累计开展3000多项实验室测试验证工作，并联合多家银行、设备厂家开展生产走票测试 [3] - 数字人民币硬钱包支持跨机构互联互通，境外来华人士可通过自助终端快速申领并充值 [3] - 上海计划到2025年底基本形成场景覆盖面广、支付服务体验良好的数字人民币生态体系 [5] 应用场景拓展 - 北京正推进轨道交通数字人民币APP支付改造 [6] - 深圳在8个枢纽站点部署支持6种国际主流银行卡的智能POS机，并上线数字人民币硬钱包购票功能 [6] - 成都创新性打通硬钱包与共享单车、网约车场景 [6] - 数字人民币试点范围已覆盖17个省（市）的26个地区，在批发零售、餐饮文娱、教育医疗等多个领域形成可复制应用模式 [7] 跨境支付优势 - 数字人民币在跨境支付时交易速度更快，能实现近乎实时到账，且成本更低 [7] - 具备可控匿名性，在保障交易安全的同时保护用户隐私 [7] - 去中介化、低手续费和实时到账的特点对境外来华人士尤为便利 [4] - 未来若能与其他国家央行数字货币实现互通，将重构跨境支付体系，减少对SWIFT系统的依赖 [4] 发展挑战 - 数字人民币推广应用缺乏商业模式和激励机制，商业银行、金融科技企业等参与主体难以获得收益 [8] - 区域发展不平衡，部分偏远地区和农村地区基础设施建设不足 [8] - 用户习惯培养存在挑战，部分人群对安全性和操作方式存在顾虑 [8] - 场景覆盖仍需突破医疗、教育等高频场景 [9] - 不同银行、支付机构的硬钱包需实现互认互通，避免"碎片化"问题 [9]

美股市场动态 - 标普500创新高之际遭遇10周来最大净卖出 机构客户主导卖出 对冲基金连续两周卖出 私人客户六周来首次卖出 [1] - 资金流出集中在八个板块 工业和房地产板块连续四周净流出 [1] 美债市场预测 - 瑞银将10年期美债收益率预期从4.20%下调至4.10% 止损位设于4.40% 就业数据疲软或进一步压低收益率 [2] - 美国国债曲线趋陡预期增强 10年期收益率最新报4.199% 早盘触及两个月低点4.191% [2] 全球债券期限溢价 - 荷兰银行指出10年期日本国债期限溢价自去年初上升超40bp 美国因财政政策不确定性溢价大幅上升 [3] - 德国期限溢价过去两年持续上升 主因欧洲央行缩表及政府经济刺激计划导致国债流通量增加 [3] 欧元区通胀分析 - 荷兰国际认为尽管6月通胀微升至2.0% 但工资增长放缓和经济疲软使价格压力减弱 服务业通胀反弹乏力 [4] - 德商银行指出6月通胀达标主因油价短期暴涨10% 随着油价回落通胀或再度下滑 欧洲央行可能秋季降息 [5] - 凯投宏观称欧洲央行面临降息决策平衡 核心通胀稳定在2.3% 未来两年通胀或维持2%以下 [6] 港股与A股策略 - 中金建议港股短期降仓或切换至稳健分红板块 恒指23,000-24,000点区间震荡需等待新催化剂 [7] - 申万宏源认为A股牛市启动条件不足 总量基本面预期偏弱 科技消费均属反弹行情 牛市核心区间或在2026-27年 [16] 人民币国际化 - 中信证券指出人民币在金融资产投资和官方储备领域有较大提升空间 建议通过双边本币互换和数字货币探索扩大使用 [8] 科技与通信行业 - 中信证券看好通信板块整体改善 北美AI需求拉动光模块龙头业绩快速增长 国内算力需求持续恢复 [9] - 华泰证券预计算力链高景气延续 AI眼镜下半年迎拐点 自主可控领域关注国产设备商机会 [13] 医药与消费行业 - 中信证券强调创新药政策支持力度加大 国际化+自主可控+院外营销改革是下半年布局重点 [10] - 中泰证券指出软饮料Q2末至Q3迎旺季催化 行业防御属性强 龙头公司经营成色将受检验 [11] - 广发证券预计优质生猪养殖企业下半年保持盈利 生猪均价或达14-16元/公斤 [12] 新兴技术产业 - 国泰海通证券认为固态电池产业化加速 半固态已装车 人形机器人和低空领域将率先应用 [15] - 华泰证券看好传媒行业结构性机会 包括游戏产品周期、AI应用放量和短剧出海商业模式清晰化 [14]

稳定币发展现状 - 稳定币市值接近2600亿美元 占加密资产市值的近8% [2] - 日交易量达1500亿美元 占加密资产总交易量的97% [2] - 99%为锚定美元的稳定币（如USDT、USDC） [2] - 稳定币本质上是一种支付工具 是代币化的产物 [2] - 主流稳定币是锚定单一法定货币并以足额储备为支撑 [2] 稳定币对金融体系的影响 - 美元稳定币在推动全球美元化的同时 也带来了金融稳定风险 [2] - 稳定币无法满足货币的三大特性（单一性、弹性、诚信） [3] - 稳定币的快速发展可能加剧美国国债短缺问题 进而影响全球金融稳定 [3] - 对传统货币体系既有挑战也有补充 未来货币体系可能呈现多元化发展态势 [3] - 数字原住民对资产的认知差异将推动货币形态创新 [3] 稳定币与人民币国际化 - 稳定币在跨境支付、数字生态构建等方面对人民币国际化形成挑战 [4] - 抢占跨境支付空间 形成平台网络锁定效应 [4] - 中国应推动以人民币为锚的稳定币在香港、新加坡、中东等地发行 [4] - 深化数字货币跨境清算机制 积极参与全球稳定币规则制定 [4] - 提升人民币在数字金融治理中的话语权 [4] 稳定币的发展趋势 - 稳定币是代币化时代货币新形态的阶段性成果 [4] - 初步实现了公权与私权、中心化与去中心化、链上与链下的相对平衡 [4] - 不是对主权货币的直接替代 而是一种映射与创新 [4] - 将推动金融体系向链上链下融合的方向演进 [4] - 代表着新型货币形态的萌发 正在重新定义货币的功能边界与实现机制 [5] 中国的应对策略 - 中国需加强对美元稳定币相关情况的监控与监管 [2] - 应尽快推动国债成为全球性安全资产 缓解全球安全资产短缺问题 [3] - 在上海、香港等地创造应用场景 推动人民币国际化与稳定币发展的良性互动 [4] - 加快构建数字化通道、制度性框架和国际金融平台 [5]

历史背景与机遇 - 1974年美国与沙特阿拉伯签署"不可动摇协议"，建立石油美元循环体系，巩固美元霸权 [1] - 当前中国在稀土领域具有绝对优势，可能构建"稀土人民币"体系，推动人民币国际化 [1][3] - 中国对部分稀土合金、稀土混合物和稀土磁铁实施出口管制，导致海外汽车制造商面临供应链中断风险 [1] 稀土行业现状 - 2023年全球稀土矿产量35万吨，中国产量24万吨，占比68.6% [4] - 中国在稀土冶炼和加工环节占据绝对主导地位，几乎所有AI芯片、电动汽车、风力发电机依赖中国稀土供应 [4] - 新能源汽车对稀土需求激增，每台需约3公斤钕铁硼永磁材料，传统汽车仅需0.3-0.4公斤 [4] 全球供应链挑战 - 海外稀土项目成本比中国高出70%以上，建设周期长达4-5年 [5] - 即便到2028年，非中国体系的稀土产能也难以覆盖全球需求的40% [5] - 全球新能源革命和数字化转型仍将依赖中国稀土供应 [5] 金融创新方案 - 提议由三家央企稀土集团联合政策性银行和国有银行推出"稀土专用人民币稳定币" [6] - 2024年1-10月中国稀土出口47689吨，平均价格207.9元/千克，可创造数百亿美元规模人民币需求 [6] - "资源绑定货币"模式可能复制石油美元的成功，迫使科技巨头接受人民币支付规则 [6] 实施路径与优势 - 智能合约可嵌入"支付即交割"条款，提升交易透明度和效率 [7] - 中国稀土磁铁行业已引入追踪系统，要求在线提交交易量和客户信息，强化监管 [7] - 全球车企因供应链风险考虑将部分生产转移至中国，印证中国稀土资源的不可替代性 [7]

纪要涉及的公司 希尔达公司、金汤、乒乓平台、清胖公司 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：希尔达公司致力于稳定币业务，结合技术与场景，参与规则制定，服务多角色，有竞争优势，未来将多方向发力巩固领先地位，在多领域有具体应用和合作计划 [2][3][7][8] - **论据** - **业务目标与意义**：将稳定币技术与业务场景结合促进人民币国际化和跨境交易，参与全球支付新规则制定，维护国家货币主权，推动人民币国际化，创新支付系统 [2][4][6] - **竞争优势**：拥有丰富金融 IT 经验，投资跨境支付领军企业 Pingpong，在国际清算系统占较高份额，具备全面服务能力，政策环境良好 [2][7] - **未来发展方向**：深化区块链技术研发与应用，拓展业务合作伙伴关系，扩大市场覆盖面，关注跨境支付及结算场景 [8] - **具体业务布局** - **稳定币布局**：引入跨境电商合作模式，与乒乓平台合作；看好与金汤合作机会，可能发起“平方币”推动人民币国际化 [3][14] - **国际业务拓展**：成立香港子公司拓展海外业务，参与 CIPS 系统建设，提供沙箱服务模式，有国际贸易融资和结算服务经验 [10] - **各领域应用场景**：跨境电商领域将人民币稳定币作为支付结算手段；跨境支付与供应链金融有联动关系，可发挥优势推广稳定币生态 [14][18] - **合作情况**：与乒乓合作打通国内外金融机构支付结算；对金汤战略投资，业务量小但看好合作机会 [15][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **金汤经营情况**：2024 年整体营收约 35 亿人民币，息税前利润（EBIT）约 10 亿人民币 [15] - **希尔达与金汤业务量**：每年业务量约小几千万人民币 [15] - **清胖公司情况**：对稳定币处于探讨阶段，首要任务是完成 IPO，已努力五年，关注稳定币领域发展动向 [28] - **国际结算系统情况**：国内国际结算市场占有率接近 50%，客单价百万级别，可快速支撑基于稳定币的跨境资金清算模式 [16][17] - **中资机构在香港市场情况**：中国银行海外分行覆盖率最大，占主导地位 [24] - **希尔达与乒乓合作付费方**：最终付费方是乒乓，非银行 [22] - **希尔达持有乒乓股份情况**：持有乒乓不到 10%的股份 [25] - **数字人民币与人民币跨境结算关系**：两者无直接关系，希尔达关注 CIPS 系统推动人民币国际化和跨境结算 [27]

人民币国际化进程 - 人民币国际化在支付、投资、融资和储备功能方面稳步提升，但与主流国际货币仍有差距 [1] - 人民币在金融资产投资和全球各国官方储备资产领域的提升空间较大 [1] 未来发力重点 - 扩大双边本币互换协议规模可能是人民币国际化的重点方向 [1] - 充分挖掘"一带一路"共建国家和RCEP成员国的跨境支付需求是潜在发力点 [1] - 保持谨慎开放态度探索数字货币和稳定币跨境支付等新技术应用或是未来重点 [1]

稳定币监管动态 - 中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛提出数字人民币与稳定币可作为跨境结算新方案，释放监管积极信号[1][3] - 国际货币基金组织正与多机构合作制定稳定币标准和指引[1] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，建立全球首个稳定法定货币许可证制度[7][12] - 美国通过《GENIUS》法案对稳定币实施分级监管，要求100%储备并限制境外稳定币准入[5] 市场反应与参与主体 - 国泰君安国际获批香港虚拟资产交易服务后股价单日暴涨近200%[1] - 6月券商发布稳定币研报超50场，显示市场关注度显著提升[1] - 蚂蚁数科已在香港成立海外总部并启动牌照申请，计划在港、新、卢森堡布局业务[1][13] - 京东计划在全球主要货币国家申请稳定币牌照，目标2025年Q4取得香港牌照[1][13] - 渣打、汇丰等国际银行及华夏基金（香港）等中资机构积极参与香港稳定币沙盒项目[13][14] 稳定币核心特征与应用 - 主流稳定币USDT和USDC占据90%市场份额，均锚定美元[2] - 具备币值稳定、区块链技术、支付效率高成本低等特点[2] - 跨境支付场景可降低2%-3%交易手续费，实现秒级到账[9] - RWA代币化应用中，蚂蚁数科已完成超2亿元人民币光伏资产代币化项目[10][11] 行业发展趋势 - 香港金管局将于7-8月公布首批稳定币牌照名单[12] - 行业预测全球货币体系或向少数主流稳定币收敛，香港实践可能重塑国际金融基础设施[14] - 稳定币发展为人民币国际化提供新路径，同时应对美元主导地位扩张[6][7]

人民币国际化现状 - 人民币国际化水平与中国经济体量不匹配，2024年中国GDP占全球18%，但人民币在外汇交易、国际支付、贸易融资、储备货币等领域的国际占比远低于此 [5][6] - 人民币在外汇交易中占比7%，为第五大交易货币；国际支付占比约8%（SWIFT统计为2.89%），实际可能被低估 [6][7][11] - 人民币在贸易融资中占比5.98%，为第三大贸易融资货币；官方储备资产中占比2.2%，为第六大储备货币 [21][24] - 人民币国际支付存在地域集中问题，香港占比超70% [13] 人民币国际化加速的可行性 - 人民币市场汇率相比购买力平价(PPP)存在低估，1美元兑换7.2元人民币但仅能购买3.5元等值商品，显示升值空间 [28][31] - 风险溢价=流动性溢价+信用溢价，中国信用度高但流动性不足导致汇率低估，扩大流通范围可提升"估值" [39] - M2高不等于贬值压力大，中国M2中外汇占款比例高，国际化后或减少外汇储备需求 [37] - 历史经验显示2005年汇改后人民币对美元连续九年升值，国际化不必然导致贬值 [27] 当前加速国际化的有利条件 - 外部环境：美元指数波动下行，美国债务压力上升(国债规模36.2万亿美元)，美元避险属性弱化 [40][41][45] - 内部发展：企业ODI带动人民币跨境使用(2017-2023年跨境收付年均增速33.6%)，熊猫债发行规模创新高(2024年1948亿元) [48][52] - 数字货币机遇：全球稳定币浪潮下可研究人民币稳定币试点，扩大流动性 [55][62] 政策建议 - 扩大资本账户开放：优化QFII/RQFII管理，试点境外投资者单一账户投资互联互通机制 [56] - 便利企业居民换汇：升级跨国公司本外币一体化资金池至3.0版，研究提高个人年度购汇额度(2024年个人购汇约6000亿美元) [60][61] - 推动人民币稳定币立法：在离岸、"一带一路"等场景试点，明确监管框架 [62] - 调整外汇储备结构：增持黄金(当前储备7383万盎司)和全球低估值权益资产，减持美元资产 [63] 国际化对经济的影响 - 宏观层面：人民币升值可降低对GDP增速下限要求，减少依赖投资拉动(中国资本形成对GDP贡献42%，为全球两倍) [69][72] - 微观层面：助力企业全球并购(A股上市公司平均市值显著小于美国)，外资持有A股比例有望提升(当前占流通市值2.36%) [73][74] - 对出口影响：升值存在滞后效应，但产业链优势(2020-2022年升值周期出口仍增长)和贸易结构升级(加工贸易占比从40%降至18.1%)可缓解冲击 [81][82]

香港金融发展历史与现状 - 香港金融基因可追溯至19世纪中叶外资银行进入 1997年回归后国际金融中心地位空前发展[1][3] - 最新全球金融中心指数排名香港位列全球第三 亚太第一 仅次于纽约和伦敦 领先新加坡[6] 香港资本市场实力 - 截至2025年5月港股市值达40.9万亿港元居全球前列 IPO融资规模超600亿港元居全球第一[6] - 2014-2024年11年间港股IPO累计募资规模持续位居世界首位[6] - 香港资产管理规模超30万亿港元 私募基金管理规模2300亿美元列亚洲第二[7] - 香港为亚洲最大对冲基金中心 拥有超2700家家族办公室 其中过半管理资产超5000万美元[7] 互联互通机制进展 - 沪港通深港通开通十余年境外投资者在岸股票持仓增长超5倍达3万亿人民币 75%通过股票通持有[10] - 2024年沪深股通日均成交1501亿人民币(占内地市场6%) 港股通日均成交482亿港元(占香港市场18%) 较2014年开通首月分别增长25倍和51倍[10] - 2025年6月上线跨境支付通实现两地居民实时免手续费跨境汇款[10] - 香港处理全球70%以上离岸人民币支付 人民币存款余额超1万亿元[13] 港股市场三维结构 - 港股2600余家上市公司分为本地股(130家/5%数量/9%市值) 中资股(1200家/47%数量/70%市值) 国际股(1275家/21%市值)[15][17][22] - 中资股细分为红筹股(171家/6%数量/15%市值) H股(384家/15%数量/20%市值) 民企股(684家/35%市值)[20][21] - 中资股使港股行业分布更均衡 补充工业 材料 信息技术 医疗保健等领域[19] 金融创新与未来规划 - 2025年8月实施《稳定币条例》强化数字资产创新枢纽地位 促进数字支付互通[26] - 吸引中东主权基金投资 新资本投资者入境计划预计带来240亿港元资金[26] - 推动绿色金融发展 包括扩大可持续金融分类目录 衔接ISSB准则 实施上市公司气候信息披露新规[28] 港股市场吸引力 - 港股存在A股稀缺的优质高ROE公司(如互联网 科技) 叠加优质A股公司赴港双重上市及内地投资者参与 市场吸引力提升[27]