休市安排 - 2025年A股五一休市时间为5月1日（周四）至5月5日（周一）共5天 5月6日（周二）恢复正常交易 [1] - 当前A股交易时段为周一到周五 中午有1个半小时休市 周末和节假日固定休市 [1] - 市场呼吁增加每日开盘时间并优化节假日休市安排 [1] 市场表现 - 沪指跌0.07% 深成指涨0.39% 三大指数涨跌不一 [7] - 指数在3300点附近持续震荡 中小盘股未强势反弹但积累获利筹码 [5] - 3140点以下仅为短暂波动 3200点以上为常态区间 [7] 板块动向 - 电力与金融（银行+跨境支付）成为资金主攻方向 银行板块连日创新高 电力板块持续大涨 [3] - 业绩线成为资金避风港 核心板块每日保持强势上涨 [3] - 市场情绪积极 每日上涨个股数量多于下跌个股 [3] 行情展望 - 短期可能出现调整 十日线（约3200点）为下限 调整后有望迎来集体反弹 [7] - 回落行情属于技术性调整 将为后续突破3300点积蓄动能 [5] - 下周后半周被视为逢低布局优质时机 [7]

标普500指数今年以来的总回报率（包括股息）下降了5.7%。抛开"七巨头"，该回报率仅下降1.2%。而 以科技股为主的纳斯达克综合指数已从近期高点下跌20%，正处于熊市，且年内跌幅仍达10%。 据FactSet分析，"七巨头"在2025财年的利润将增长16%，低于2024年的37%。而分析师预期基准指数中 其他公司的盈利将增长7.8%，高于去年的约5%。 事实上，从公布财报的公司中已经嗅到悲观的气味。Alphabet首席执行官Sundar Pichai在最近的财报电 话会议上间接提到关税影响："我们显然不能免疫于宏观环境。但我们不想推测潜在影响，只需注意的 是，最低限额豁免的改变显然将对我们2025年的广告业务造成轻微阻力，主要来自亚太地区零售商。" 特斯拉CEO马斯克更是直言不讳："当利润率仍然较低时，关税对公司是严峻的考验。"此前特斯拉没有 更新2025年剩余时间的指引，理由是贸易政策对汽车和能源供应链影响的不确定性。 美股近日连续反弹，之前最为恐慌的时段仿佛已经逐渐消退。但本周财报季拉开帷幕，在关税阴影笼罩 市场的背景下，投资者对前瞻性指引的关注远超财务数据本身。接下来美国科技"七巨头"的市场表现， 一 ...

美股反弹与黄金回调 - 美股市场出现反弹趋势 同时黄金价格面临回调压力 黄金价格在3500点位遇阻 [1] - 黄金市场超买信号已经兑现 显示短期调整需求 [1] 政策与数据影响 - 市场避险情绪明显退潮 影响黄金等避险资产表现 [1] - 非农就业数据即将公布 将成为市场关注焦点 [1] - 周中将公布的GDP数据可能提前决定市场多空方向 [1] 交易策略 - 需要构建防御性交易策略应对当前市场环境 [1] - 市场参与者正在寻求实战框架来指导操作 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][38] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩表现稳健，收入基本持平，毛利率小幅提升，分红率维持95%以上；2025年一季度业绩短期承压，但后续季度有望回暖，全年有望受益于婚庆需求反弹等因素实现稳健增长并维持可观分红水平和股息率 [1][38] - 基于一季度销售费用支出略超预期及后续宏观环境不确定性，小幅下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为5.5/5.9/6.2亿元，同比+1.4%/6.6%/6.1%，维持8.9 - 9.6元目标价，对应2025年14 - 15x PE [3][38] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入30.11亿元，同比微降0.6%；归母净利润5.42亿元，同比下降5.2%；毛利率同比提升0.43pct至56.05%，净利率同比下降0.88pct至18.01%；经营性现金流净额3.66亿元，净现比0.68，同比下降 [1] - 2024年第四季度营收11.24亿元，同比+1.7%；归母净利润2.49亿元，同比+10.3%；毛利率57.54%，同比+0.12pct；净利率22.15%，同比+1.71pct创单季新高 [1] - 2025年第一季度营收5.36亿元，同比-17.8%；归母净利润0.56亿元，同比-54.1%；毛利率54.47%，同比+0.26pct；净利率大幅下滑至10.47%，同比-8.29pct；经营现金流同比+147.95%至1.82亿元 [1] 渠道分析 - 2024年直营/加盟/线上/团购渠道收入分别同比+1.8%/+1.4%/-7.4%/+5.1%，线下渠道增速稳健、团购保持较快增长，线上渠道有所下滑；线下门店数基本稳定，直营和加盟门店分别+1/-23家，单店收入持续提升 [2] - 直营、加盟、团购渠道毛利率分别小幅下滑2.28/0.64/2.21pct，但线上渠道毛利率同比提升2.27pct [2] 品类分析 - 被芯类收入12.00亿元，同比-1.6%仍为第一大品类，毛利率提升0.98pct至55.86%；套件类收入11.94亿元，同比-0.17%，毛利率+0.05pct至57.87%，基本保持稳定 [2] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,030|3,011|3,173|3,328|3,473| |(+/-%)|-1.6%|-0.6%|5.4%|4.9%|4.3%| |净利润(百万元)|572|542|550|587|622| |(+/-%)|7.2%|-5.2%|1.4%|6.6%|6.1%| |每股收益（元）|0.68|0.65|0.66|0.70|0.74| |EBIT Margin|21.0%|20.7%|19.8%|20.1%|20.6%| |净资产收益率（ROE）|14.8%|13.9%|13.9%|14.6%|15.3%| |市盈率（PE）|12.2|12.9|12.7|11.9|11.3| |EV/EBITDA|11.4|11.6|11.1|10.4|9.8| |市净率（PB）|1.81|1.80|1.77|1.75|1.72|[4][39] 可比公司估值 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS（2024A）|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|g（2023 - 2026）|PEG（2025）|总市值（亿元）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002327.SZ|富安娜|优于大市|8.4|0.65|0.66|0.70|12.9|12.7|11.9|4.0%|3.18|70.0| |002293.SZ|罗莱生活|无评级|9.0|0.52|0.59|0.66|17.2|15.1|13.6|12.5%|1.20|74.8| |603365.SH|水星家纺|无评级|16.3|1.26|1.43|1.61|12.9|11.4|10.1|12.8%|0.89|42.8|[40] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标给出2023 - 2027年预测数据，如2025E现金及现金等价物1110百万元，营业收入3173百万元等 [43]

研究报告 油脂周报 市场整体转暖，油脂震荡上扬 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 农产品板块研究员：姚战旗 期货从业资格证号：F0205601 投资咨询资格证号：Z0000286 电话：13609351809 邮箱：445012260@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】： 本周油脂期价震荡反弹，全周豆油 Y2509 合约上涨 2.99%， 以 7934 元/吨报收，棕榈油 P2509 合约上涨 3.00%以 8376 元/吨 报收，菜油 OI2509 合约上涨 3.09%，以 9506 元/吨报收。 【重要资讯】： 榈油方面：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马 来西亚 4 月 1-20 日棕榈油产量预估增加 19.88%。马棕榈油%上涨 2.08%。 报告日期：2025 年 04 月 28 星期一 豆油方面：USDA 最新干旱报告显示，截至 4 月 22 日当周， 约 21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为 23%，去 年同期为 20%。约 26%的美国玉米种植区域受到干旱影响， ...

首先，上周贸易冲突没有明显升级，超跌反弹进程得以延续。近期，国际贸易冲突没有继续升级， 各国与美国的谈判陆续开始。美国政界对于中美贸易问题的态度也较之前有所缓和。受此影响国际股市 展开超跌反弹，A 股市场亦保持了稳健向上的态势，其中部分贸易冲突受损的行业在上周展开了更明显 的估值修复。往后展望，市场或更关注贸易谈判的进展和国内宏观政策的具体落实和推进。此外，本周 是五一小长假之前的最后三个交易日，也是年报和季报的最后披露期，宜根据最新信息分析各行业的景 气趋势并制定应对策略。 上周，两市小幅反弹，成交大幅萎缩。沪指上半周延续了反弹势头，下半周在 30 天均线处遇阻小 幅回落，周五收盘在五天均线附近，需密切关注其得失。深圳市场表现略强，但反弹未能越过 20 天均 线。量能方面，上周两市日均量能在 11000 亿左右，比上周略有增加，但总体处于年内较低水平。上周 市场热点主要集中在汽车、化工等制造业。投资风格方面，中小盘风格涨幅领先。 从市场运行节奏看，沪指在周线箱体中轨线找到支撑，正在展开超跌反弹。沪指于三月中下旬，在 去年四季度的密集成交区间遇到较强技术阻力，开始进入调整。最终在周线的箱体中轨线附近找到支撑 ...

核心观点 - 炒股养家从90万亏损到40万后通过钻研交易策略实现资金体量突破10亿[2][3][7] - 其成功核心在于独创的暴力一字板买法和主流强势股打板法[9][10][12] - 操盘手法强调快进快出、紧跟热点、选择强势股、严格止损等六大原则[16][17][18][19][20][21] 主要经历 早期阶段 - 2006年牛市初期获得40万盈利，2008年熊市期间90万本金亏损至40万[3] - 因拒绝外派辞职成为职业交易员，面临家庭压力[3] 中期学习阶段 - 2009年拜师学习超短线龙头战法，用一手资金实盘练习但存在操作困惑[5][6] - 主要困惑包括一字板参与难度大、三四个涨停就炸板等问题[6] 悟道阶段 - 研究A神语录后顿悟交易系统，10万本金快速翻倍[7] - 2015年牛市资金规模突破10亿，成为知名游资代表[7] 经典操盘手法 暴力一字板买法 - 利用营业部通道速度优势抢一字板筹码[9] - 大资金强封一字板塑造市场预期[10] 主流强势股打板法 - 天山股份案例：8424万打造四连板，三日累计买入1.16亿[13] - 该股区间涨幅达22.62%，锁仓浮盈超千万[14] 投资策略体系 市场阶段策略 - 强势阶段追涨龙头，弱势阶段低吸超跌[24][25][26] - 超跌反弹需结合大盘与板块双重要素[27] 仓位管理原则 - 按赢面概率分级配置仓位：60%以下观望，90%以上满仓[35] - 严格控制回撤三条铁律[28][29][31] 热点把握方法 - 区分主流/次主流/非主流热点操作策略[31][32][33][34] - 主流热点反复操作，非主流快进快出[34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美元反弹乏力，人民币偏强整理，美元兑人民币短期人民币料延续偏强整理，日元短期震荡整理，欧元中期走势仍偏弱 [1][7][8][9] 各部分总结 美元兑人民币市场分析 - 美国经济放缓与价格压力并存，美元维持偏弱震荡，4月Markit PMI初值显示制造业PMI回升但服务业与综合PMI显著下滑，销售价格涨幅创一年多新高，经济增长动能减弱且通胀压力回升使美联储放松货币政策更谨慎，短期内美元避险吸引力下降，逢高卖出美元是主流，需关注本周G20财长会及美联储官员讲话 [2] - 人民币风险情绪主导，短期维持偏强整理，上周延续偏强震荡，美元兑人民币回落至7.20附近，外部风险情绪尚可叠加国内政策稳定支撑人民币阶段性走强，后续走势受中美关系、贸易谈判进展及政策信号影响，需关注贸易局势和外部金融压力 [3] - 从基本面看，经济预期差中性，中国消费修复缓慢但具韧性，美国商业活动扩张放缓、就业与前景信心走弱且通胀压力回升；中美利差中性，美联储降息预期升温但美债长端收益率上行，中国利率波动有限；贸易政策不确定性中性，地缘博弈升级，市场关注美国对华关税政策调整 [4] 其他货币市场分析 - 日元加息预期升温但受外部风险掣肘，市场预计日本央行近期维持政策不变，短期走势受全球风险情绪主导，利差因素影响减弱，交易重心偏向区间整理 [5][6] - 欧元降息叠加鸽派表态，增长忧虑主导市场预期，欧洲央行下调利率并强调增长下行风险，淡化通胀回升担忧，欧元兑美元若利差成主导因素存在下探1.1关口风险 [6] 策略 - 美元兑人民币在外部压力未加剧、国内政策稳健背景下，人民币短期延续偏强整理 [7] - 日元短期受外部不确定性影响，走势以震荡整理为主 [8] - 欧元在欧洲增长疲软与宽松预期升温背景下，中期走势仍偏弱 [9] 图表相关 报告包含银行结售汇情况、外汇期货活跃合约、外汇现货价格、美元指数期货CFTC持仓、人民币中间价、人民币远期、人民币掉期、外汇价差、数字货币等多方面图表，展示了不同货币相关数据随时间的变化情况 [12]

截至4月25日，日经平均指数几乎收复了特朗普4月2日宣布对等关税后的跌幅。虽然无法完全消 除"二次探底"的隐忧，但认为3.1万点左右是最低点的观点越来越强。背后原因是美国政府态度持 续软化。日股能否回归持续性走高？ 4月25日，日经平均指数连续上涨，最终以3.5705万点收盘，几乎收复了美国总统特朗普4月2日 宣布对等关税后的跌幅。在市场相关人士之间，认为4月上旬暴跌过程中出现的低点是"大底"的解 释已开始增加。日本股市能否摆脱对美国股市的依赖，回归持续性走高？一部分投资者已经展开 行动。 "我不认为中美之间会对高关税置之不理。与(宣布对等关税的)2日相比，环境不会变得更加严 峻"，三菱UFJ资产管理公司的执行基金经理石金淳管理着投资日本国内外股票和债券的基金，一 直在日本股市下跌的局面下实施买进。据称，他认为日本股市已经见底。 从卖空情况中也可以窥见触底的迹象。美国标普全球(S&P Global)的数据显示，从丰田的股票来 看，借出股票（卖空）余额占已发行股票的比例从4月初的2.3%下降到23日的0.9%。认为旨在避 免下跌局面下的损失而进行卖空的趋势不会进一步下跌，因此暂时开始回购。 日经平均指数已从创年 ...

美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett建议，在不确定性彻底结束前，投资者应该趁美股、美元反 弹时卖出。 Hartnett和他的团队在报告中指出，"我们（上半年）仍然会在债券、黄金下跌时买入，在标准普尔指数/ 美元上涨时卖出。"Hartnett补充说，市场的"痛苦交易"表明未来还会有更多的下行空间。 报告指出，美元正处于长期贬值趋势中，而资金撤离美国资产的趋势还将延续。这一趋势将持续到美联 储开始降息、"贸易战"彻底结束以及消费者支出保持韧性为止。 高盛也表示，自3月初以来，外国投资者已悄然抛售了630亿美元的美股。而摩根大通周五公布的一项调 查显示，美股将是今年资金流出最多的资产类别，最被看好的资产类别是现金。 图片来源：智通财经 美国银行策略师并不看好本轮美股反弹。 本周一，美股三大指数集体大跌，且跌幅均超过2%。周二至周五，美股则连续4天反弹。整周，道指、 标普500指数、纳指分别上涨2.48%、4.59%、6.73%。万得美国科技七巨头指数单周涨幅接近8%，特斯 拉大涨18%，亚马逊、英伟达、脸书涨幅均超过9%，苹果、微软涨幅也超过6%。 本周，特朗普对关税的态度有所缓和。Robeco ...