欧美货币方面，欧元兑美元徘徊在1.1679附近，接近三周低点；英镑兑美元报1.3352，周四一度触及近 两个月低点。 （文章来源：新华财经） 分析称，支撑欧元兑美元上涨的基本面因素并未改变，尽管近期因美联储降息出现回调，但这可能为更 大规模反弹奠定基础。美联储已重启宽松周期，相比之下，欧元区利率大概率不会下调。欧元兑美元随 美联储降息一度下跌并不意外，因为此前多头仓位集中，随着超买压力缓解，基本面因素或将再度发挥 作用。 英镑兑美元本周累计下跌近1%，继上周下跌0.6%后，本月累计跌幅已达1.1%。投资者对英国长期财政 前景担忧加剧，压制了英镑走势。周四10年期英国国债收益率大涨，创7月初以来最大单日涨幅，凸显 市场对财政状况的担忧。周五英债收益率回稳，10年期收益率报4.747%，本周累计上涨2.6个基点。英 国财政大臣里夫斯将于11月提交预算案，市场普遍预期其中将包含更多增税措施，以维持财政规则并争 取债市信任。近期英国经济增长乏力、借贷成本上升，加之高通胀限制了英国央行降息空间，使里夫斯 面临的财政与政策压力持续加大。Monex策略师称，若财政规则仅被视为目标而非硬性约束，财政政策 将受制于债市而非财政 ...

消费者支出的连续强劲增长，进一步印证本季度经济表现稳健。不过，能否维持这一势头很大程度取决于劳动力市场，而劳动力市 场已出现放缓迹象：招聘降温、工资增长更为温和。 美国人仍在应对"黏性"通胀，随着特朗普关税在经济中逐步传导，通胀有停留在较高水平的风险。尽管不少企业在消化库存阶段一 度按捺提价，但若不把部分更高成本转嫁，利润率将承压。 在通胀明显高于美联储2%目标的背景下，一些决策者对进一步降息持犹豫态度。9月就业报告将是下次政策会议的关键数据点，但 在政府可能关门的情况下，届时官员能否拿到该数据仍不确定。 报告发布后，美股三大指数高开，道指大涨超过300点；国际金价短线拉升。 【导读】美联储青睐的通胀指标，符合预期 中国基金报记者 泰勒 大家好，简单关注一下美联储青睐的最新通胀数据，刚刚出炉了。 据美国经济分析局（BEA）周五公布的数据，经通胀调整后的消费者支出上月增长0.4%。 剔除食品和能源的核心PCE物价指数（美联储偏好的通胀指标）较7月上涨0.2%，同比增幅维持在2.9%。 总体年通胀率较7月份的2.6%略有上升。 | 公制 | 实际的 | 估计 | | --- | --- | --- | | PCE ...

（文章来源：新华财经） B. Riley Wealth分析师Art Hogan表示，美国PCE通胀报告没有出现意外情况，美联储将能够按计划继续 降息。 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） ◆◆◆ 美联储降息，大家关心的3个问题 2025年9月18日凌晨，美联储如期降息， 降息25BP，符合市场预期。 螺丝钉也收集了一些大家关心的问题。 (1) 美联储降息，对A股港股是利好吗? 美元利率下降,对全球资产是利好。利率 之于资产，就好比地心引力之于物体。 从美联储,2024年9月首次发布降息公告 以来，全球股票市场整体上涨，其中人民 币资产涨幅排在全球主流经济体第一。 很多投资者都希望多元化配置自己的资金，想要覆盖人民币资产和外币资产，也想要覆盖股票资产和债券类资产。 美元债就是其中的重要一环，那么美元债券基金该如何投资？ 这里有一门限时免费的福利课程，系统性地介绍了美元债券基金的投资知识。 想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」，回复「 美元债 」领取哦～ 更有课程笔记、思维导图，帮您快速搞懂课程脉络，学习更高效。 之后要看美元是否会继续降息。 (3) 美元利率还会继续下降么? 市场预期接下来美联储还会有几次降息, 降低50BP。 历史上上一轮港股牛市（2020-2021年） 也是出现在美元降息周期。 不过降息带来的利好，也会呈现边际效应 递减。越往后 ...

美国8月PCE通胀数据 - 核心PCE年率录得2.9%，符合预期，与前值持平 [1] - 核心PCE月率录得0.2%，符合预期，前值由0.3%修正为0.2% [1] - 整体PCE年率录得2.7%，符合预期，低于前值的2.6% [1] - 整体PCE月率录得0.3%，符合预期，低于前值的0.2% [1] - 数据符合预期，可能使美联储维持既定的降息节奏，预计年底前还将进行两次25个基点的降息 [1] 美国个人消费与家庭财富 - 美国8月个人支出增长超出预期，为2025年3月以来新高，显示消费者需求韧性 [1][4] - 消费上行主要由高收入家庭推动，其得益于强劲的股市和偏高的房价 [4] - 美联储数据显示，美国家庭财富在二季度跃升至创纪录的176.3万亿美元 [4] - 低收入家庭仍面临压力，并因进口关税导致商品价格上涨而承担较大负担 [4] 美联储政策与官员观点 - 美联储上周投票决定将基准利率下调25个基点，以应对劳动力市场放缓的担忧 [5] - 美联储官员在政策路径上存在分歧，部分官员希望继续降息以防止就业风险，部分官员更担心通胀潜力 [6] - 里士满联储主席巴尔金认为，虽然通胀和失业率偏离目标，但两者进一步恶化的风险有限 [4][5] - 巴尔金表示，经济前景的不确定性对美国公司而言已开始消散 [6] 消费前景与潜在风险 - 消费增长预测的风险集中在家庭财富的主要驱动因素，即股市和房价上 [4] - 财富效应对消费支出的影响增大，若股市和房价动摇则存在风险 [4] - 消费动力在很大程度上依赖于已出现放缓迹象的劳动力市场，招聘速度减慢，工资增幅趋于温和 [4] - 美国人仍在应对顽固的通胀压力，特朗普总统的关税政策可能使通胀维持在高位 [4]

比特币和其他加密货币在创下新高方面落后于黄金和股票。 CryptoQuant撰稿人XWIN Research Japan指出，加密货币市场正在重演历史走势。 "在降息早期阶段，机构资金往往首先流入高流动性资产，如股票和黄金，"其在"Quicktake"博客中表示，指的是美联储的降息举措。 "加密货币，尤其是其他加密货币，处于流动性传导链条的末端，仅在风险偏好扩大时受益。" 加密货币市值与黄金单日走势图。来源：Cointelegraph/TradingView 比特币（BTC）下跌，加密货币市场未能复制黄金和股票的走势，市场对牛市是否已经结束产生了疑问。 链上分析平台CryptoQuant发布的新研究指出，比特币和其他加密货币走弱的四大关键原因，包括美联储降息、稳定币存量、杠杆投资者以及历史规律。 近期，比特币因流动性紧张而陷入僵局，多头暂未挑战历史新高。 与此同时，黄金和美国股票市场持续刷新历史新高，这使市场开始担忧加密货币是否能够成为主流资产类别。 XWIN进一步指出，稳定币存量是风险资产行情迟滞的另一因素。 本月，稳定币总供应量创下3080亿美元新高。但与此同时，流入交易所的稳定币低于流出，显示出交易者的 ...

智通财经APP获悉，2027年美联储FOMC票委、里士满联储主席汤姆·巴尔金(Tom Barkin)周五在接受媒 体采访时表示，尽管失业率和通胀均已在一定程度上持续偏离美联储的货币政策目标，但他认为两者进 一步恶化的风险都有限，这也凸显出他认为一些鸽派货币政策制定者主张的"加速降息"并非迫在眉睫， 选择站队中性立场与鹰派立场FOMC票委所在的"谨慎降息"阵营。 "我们现在非常专注于努力让这架飞机平稳着陆，并在通胀与失业之间取得平衡，这就是我们所聚焦的 美国经济'软着陆'。软着陆仍处于视野之中。"巴尔金周五在一次采访中表示。"两者都在错误的方向上 有所移动——但从另一方面看，下行风险是非常有限的，我们只需要在了解更多情况时调整我们的立 场。" 美联储官员们上周投票将基准利率下调25个基点，以应对市场对于美国非农劳动力市场放缓日益增长的 担忧。在此之前，他们在2025年长期将利率维持不变，以评估美国总统唐纳德·特朗普主导的关税政策 所带来的通胀风险。 上周美联储货币政策决议之后公布的美联储经济数据预测以及随后公开评论显示，FOMC货币政策决策 者们内部出现重大分歧：一方希望在即将到来的会议上继续降息以防范就业风险 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上反内卷政策成工业品价格底部支撑，国内经济承压需更多政策，海外美联储宽松利于制造业修复及打开国内政策空间，关注美联储降息、中美关税谈判及国内政策等[80] - 四季度黑色受预期与现实交易逻辑影响，钢材受益成本支撑和宏观预期，下方空间有限但上方受需求限制，以震荡为主；铁矿短期震荡偏强但旺季后面临调整压力 [80] 行情回顾 钢材 - 三季度钢材价格有所改善，7月焦煤带动黑色产业链价格上行，8月反内卷降温叠加淡季需求弱、库存累积致钢价下跌，热卷好于螺纹，9月钢价震荡筑底，政策预期提供支撑 [5][7] 铁矿石 - 三季度矿价走强，7月受反内卷带动价格上行突破年内高点，7月下旬后虽受反内卷降温压力，但需求强劲且供应端有干扰，价格总体震荡偏强 [8] 宏观分析 国内反内卷驱动 - 7月以来反内卷获中央财经委指示，后续预期持续加码，将贯穿十五五规划，引发市场对供给侧政策关注，带动市场情绪高涨 [10] - 9月《求是》杂志文章延续反内卷信号，十大行业稳增长方案陆续出台，8月PPI同比降幅收窄 [11] 美联储降息 - 9月17日美联储降息25个基点，年内再降息2次概率大，降息基本符合预期，对黑色影响偏小 [13] 关注美国经济表现 - 美国9月制造业和服务业PMI部分低于预期，8月零售销售和制造业产出表现较好，二季度GDP大幅上修 [20] 国内经济数据 - 8月经济数据边际走弱，工业增加值、社消零售总额、固定资产投资增速放缓，需要更多扩内需政策支持 [23] 社融表现 - 8月社融表现偏弱，存量社融增速下降，信贷需求总体仍弱，M2增速持平，M1增速上升幅度放缓，后续增速面临下行压力 [30] 供需分析 终端需求 - 地产投资与销售走弱，建筑用钢需求延续弱势，新开工和竣工面积同比跌幅扩大，销售面积同比降幅增加 [31] - 四季度基建需求有望企稳，1 - 8月基建投资增速下滑，8月专项债新增发行同比少增，但后续基建领域或有边际改善 [38] - 汽车产销平稳运行，8月汽车产销同比增长，新能源汽车产销同比增长显著 [41] - 挖机产销增长，船舶出口增长，8月挖掘机产量和销量同比增长，1 - 8月船舶出口累计同比增长 [44] - 关注四季度出口压力，8月出口同比增速下降，钢材出口排单量下降，预计9月出口或改善，关注11月关税谈判 [45] 钢材需求 - 三季度螺纹需求弱势，建筑用钢需求随地产走弱，旺季改善不明显；板材需求有韧性，但四季度或受挑战 [50] 钢材供应 - 钢厂利润较好，高炉开工高位运行，当前盈利走弱但高炉开工仍维持高水平，关注后续需求匹配情况 [53] - 粗钢产量同比继续下降，8月中国粗钢产量同比下降，全球粗钢产量1 - 8月同比下降 [56] - 进入旺季钢厂或维持高供应，五大材产量平稳且高于去年同期，关注需求匹配情况 [59] 钢材库存 - 三季度钢材库存累积，螺纹和热卷库存均有回升，后续关注需求改善情况 [63] 钢材价差 - 三季度卷螺差高位运行，当前有所收敛，预计四季度卷强螺弱格局不变，卷螺差总体偏高位 [64] 铁矿供应 - 前8个月进口回落，三季度发运逐步恢复，9月全球铁矿石发运总量环比减少，几内亚项目发运有不确定性 [68] - 四大矿山二季度产量和发运明显修复，上调26财年目标 [69] - 三季度到港逐步恢复，9月中国47港和45港铁矿石到港总量环比增加 [72] 铁矿需求 - 高炉开工和铁水产量仍在高位运行，三季度铁矿需求强于去年，后续关注下游需求表现 [75] 铁矿库存 - 三季度港口库存相对平衡，四季度港口库存压力或上升，制约矿价上行；钢厂库存低位运行，冬储或推升库存 [78] 后市研判 - 宏观上等待内外部共振，关注美联储降息、中美关税谈判及国内政策空间 [80] - 钢材以震荡运行为主，关注需求表现与政策，下方受成本支撑和宏观预期支撑，上方受需求限制 [80] - 铁矿短期震荡偏强，旺季后面临调整压力，关注供应回升与需求韧性博弈 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金市场继续消化前期利好，受美联储官员讲话影响维持高位震荡，10月降息概率稍降致价格横盘偏弱，但长期仍有看涨势头，市场聚焦10月美联储降息举措及周五美国PCE物价指数，通胀意外上行会打压黄金 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 外盘和上期所期货盘面情况 - 周三COMEX黄金期货高位震荡，2025年9月25日沪金高位回落，主力2512合约收盘854.72元/克，较上一交易日收盘价下跌5.28元/克，跌幅0.61% [1] - 展示了上期所不同交割月份黄金期货合约的行情数据，包括前结算、今开盘、最高价、最低价、收盘价等，各合约价格大多下跌，成交量总计408591手，成交额总计34987381.12万元，持仓量总计461083手，较上一交易日减少2067手 [6] 宏观和基本面 - 继续有美联储官员发表讲话与市场沟通，旧金山联储银行总裁戴利支持上周利率政策决定并认为可能需进一步降息，芝加哥联储总裁古尔斯比警告过度前期大力降息不合适，市场认为10月降息25个基点概率稍降，黄金价格高位横盘偏弱，市场仍在消化美联储上周降息 [8] - 当前黄金走势强劲，外盘黄金月线超买程度达近50年来最高水平，短期需警惕超买回调风险，长期有持续看涨势头 [8] 行情展望 - 黄金聚焦10月美联储降息举措，市场紧盯相关金融市场数据和官员讲话，关注周五美国PCE物价指数，通胀意外上行会提振美元并打压黄金 [9]

特朗普又突然动手中欧印这一次都是被攻击对象，宣布从10月1号起将对多类进口产品实施新一轮高额关税，措施包括对进口重型卡车加关税25%关税，对 厨房橱柜以及浴室洗手台及相关建材征收50%关税对进口家具征收30%关税，对专利以及品牌药品加征100%关税，特朗普此次关税战最刺眼的特点就是不分 亲疏无差别扫射管你是鞍前马后的盟友还是争锋相对的对手不光中国墨西哥以及加拿大日本德国等过这次全成为他的靶子，在重性卡车领域25%将直接影响 来自于墨西哥.中国以及欧盟的进口产品值得注意的事2024年美国重卡进口量已占总销量的38%，这一关税决定将重孰美国运输行业的成本结构建材和家具 领域成为高关税的重灾区，厨房橱柜浴室以及洗手台及相关建材面临50%关税而进口家具则被征收30%关税，最具冲击力的是对专利以及药品征收100%关 税，这一决定直接影响很多国家，可能影响全球出口的药品产链，这场关税战开始其实是好事对市场特别大的好事，特朗普这样一加关税，10月份美联储会 议极大可能会在一次降息，到时候是25基点还是50基点可想而知，美联储一拖再拖不给川普面子，这关税一加美联储扛不住自动又要开始降息，今年就看是 否在降息2次。 公众号关注 ...