报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 - 套利：暂缓 - 期权：short put [8] 报告的核心观点 - 矿端供应紧张及TC价格低位情况未明显改变，海外部分冶炼厂寻求新加工费定价逻辑，中国有色金属供应协会提出对部分有色金属冶炼产能设上限应对原料紧缺；需求端向好因素多在预期层面，实际消费暂无靓丽表现；11月策略以逢低买入套保为主，买入区间85,500 - 86,000元/吨，价格接近89,000元/吨时可伺机卖出套保 [8] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年11月5日，沪铜主力合约开盘85000元/吨，收盘85670元/吨，较前一交易日收盘跌0.08%；夜盘开盘85550元/吨，收盘85900元/吨，较昨日午后收盘涨0.27% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货均价升水25元/吨，较前日涨25元/吨，成交价85190 - 85480元/吨；期铜早盘从85220元/吨反弹至85620元/吨，进口亏损收窄至约600元/吨；铜价下跌刺激下游点价需求回升，但市场整体成交仍偏淡，平水铜贴水扩大，好铜流转缓慢；预计短期补库后成交难持续放量，今日升水将趋于平稳 [2] 重要资讯汇总 经济数据 - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，超预期3万人，上月数据修正后减少2.9万人；整体劳动力需求放缓，薪资增长停滞，为美联储12月是否降息增添不确定性；10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，创八个月新高，新订单指数跳涨5.8点至56.2，创一年新高，服务业支付价格指标升至70，为三年来最高水平，就业指标升至48.2，为五个月来最高水平 [3] - 欧元区10月服务业PMI终值为53%，好于初值52.6%，推动综合PMI终值升至52.5，创2023年5月来新高；德国服务业强劲复苏，新订单和就业增长显著；法国服务业连续14个月收缩 [3] 矿端 - 加拿大自由党政府计划设立20亿加元（约14亿美元）的关键矿产主权基金，划拨数亿加元用于矿业支出，扩大勘探税收抵免范围；预算案预测截至2026年3月31日财年，加拿大联邦赤字将达783亿加元；预算内容包括替换工业排放上限政策，提议推出激励措施，将资本支出税率降至0.4%；关键矿产主权基金将通过股权投资等方式为符合条件的项目与企业提供支持；该预算尚未在议会获得批准 [4] 冶炼及进口 - 美国Pumpkin Hollow重启强化供应链安全，美国年铜消费约40% - 45%依赖进口，重启将缓解其对进口的依赖 [5] - 智利国家铜业公司下调2025年铜产量指引至131 - 134万吨，此前预估为134 - 137万吨，但仍计划超越去年的132.1万吨产量；此举显示矿业巨头应对安全事故与项目延误的谨慎态度；公司强调Ministro Hales矿场产量增长及萨尔瓦多矿场Rajo|nca结构项目提升产量的作用；首席执行官称下调指导不影响2030年实现年产170万吨的预期 [5] 消费 - 鹰潭市围绕产业需求转变招商理念，推动铜基新材料产业集群高质量发展，全市铜企业营收占全国行业15%，铜材产量全国居首，覆盖全球90%以上铜合金牌号，重大项目数量位居全省前列；下一步将紧扣“1269”行动计划，强化链式招商与精准培育 [6] - AI数据中心对电力需求极高，中国凭借全球铜矿布局、全链条电力保障及高效基建能力，计划未来五年建设1000个大型AI数据中心，在全球算力布局中占据先发优势 [6][7] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化300吨至133975吨，SHFE仓单较前一交易日变化1414吨至42561吨，5月19日国内市场电解铜现货库存20.01万吨，较此前一周变化1.75万吨 [7] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 11 - 06）|昨日（2025 - 11 - 05）|上周（2025 - 10 - 30）|一个月（2025 - 10 - 07）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)<br> - SMM：1铜<br> - 升水铜<br> - 平水铜<br> - 湿法铜<br> - 洋山溢价<br> - LME（0 - 3）|25<br>80<br>-5<br>-80<br>44<br>-30|0<br>60<br>-45<br>-90<br>51<br>-26|-60<br>-5<br>-95<br>-165<br>53<br>-20|15<br>70<br>-30<br>-80<br>54<br>-25| |库存<br> - LME<br> - SHFE<br> - COMEX|133975<br>116140<br>327032|133900<br> - <br>325213|135350<br>104792<br>316033|139550<br> - <br>296716| |仓单<br> - SHFE仓单<br> - LME注销仓单占比|42561<br>8.16%|41147<br>8.33%|35745<br>8.30%|26823<br>6.04%| |套利<br> - CU2602 - CU2511连三 - 近月<br> - CU2512 - CU2511主力 - 近月<br> - CU2512/AL251<br> - CU2512/ZN2512<br> - 进口盈利<br> - 沪伦比（主力）|70<br>20<br>4.00<br>3.78<br>-522<br>7.98|50<br>40<br>3.99<br>3.78<br>-685<br>8.05|-40<br>30<br>4.17<br>3.95<br>-823<br>8.00|-300<br>-240<br>4.02<br>3.81<br>-528<br>8.07| [27][28][29][30]

公司股价表现 - 重庆机电早盘股价上涨超过11%，截至发稿时上涨10.34%，报1.92港元，成交额为7885.99万港元 [1] 行业背景与市场机遇 - 微软首席执行官指出人工智能行业当前面临的核心制约是电力供应不足，而非算力过剩，强调需要在靠近电源的地方快速建设基础设施 [1] - 根据康明斯预计，全球数据中心发电机市场空间将从2023年的60亿美元增长至2026年的90亿美元，并进一步增至2030年的120亿美元 [1] - 海外人工智能数据中心建设浪潮启动更早且规模远超国内市场，其对备用电源的需求是数倍于国内市场的刚性存在 [1] 公司业务关联 - 重庆机电与康明斯于1995年10月合资成立重庆康明斯发动机有限公司 [1] - 重庆康明斯目前已发展成为国内领先的大马力发动机制造企业 [1]

公司股价表现 - 重庆机电早盘股价上涨超过11%，截至发稿时涨幅为10.34%，报1.92港元，成交额为7885.99万港元 [1] 行业背景与市场机遇 - 微软首席执行官指出人工智能行业当前面临的核心制约是电力供应不足，而非算力过剩，强调需要在靠近电源的地方快速建设基础设施 [1] - 根据康明斯预计，全球数据中心发电机市场空间将从2023年的60亿美元增长至2026年的90亿美元，并进一步扩大到2030年的120亿美元 [1] - 海外AI数据中心的建设浪潮启动更早且规模远超国内市场，其对备用电源的需求是数倍于国内市场的刚性存在 [1] 公司业务关联 - 重庆机电于1995年10月与康明斯合资成立重庆康明斯发动机有限公司 [1] - 重庆康明斯目前已发展成为国内领先的大马力发动机制造企业 [1]

公司储能业务发展 - 公司在储能领域持续增大研发投入，目前已有数百人研发团队，产品线日益丰富 [1] - 年初以来，公司已与国内多家主要储能企业及系统解决方案商签订合作协议，进展较好 [1] - 公司计划将储能充电团队与AI电源研发团队整合，致力于为AI数据中心提供整体电力电子解决方案 [1] 行业趋势与公司战略 - 公司认为未来AI数据中心基础设施将涵盖高压、低压、储能等多个环节，储能将有机会成为其核心组成部分 [1] - 针对AI数据中心应用方向，公司此前已预判并加大了相关储能产品的研究投入 [1]

公司研发投入与团队建设 - 公司在储能领域持续增大研发投入 目前已有数百人研发团队 [1] - 公司计划将储能充电团队与AI电源研发团队整合 致力于为AI数据中心提供整体电力电子解决方案 [1] 公司业务合作与产品进展 - 年初以来 公司已与国内多家主要储能企业及系统解决方案商签订合作协议 进展较好 [1] - 产品线日益丰富 但由于保密协议限制 无法详细透露各阶段的具体进展 [1] 行业趋势与公司战略布局 - 公司认为未来AI数据中心基础设施将涵盖高压 低压 储能等多个环节 [1] - 储能将有机会成为AI数据中心的核心组成部分 [1] - 公司此前已预判AI数据中心趋势并加大了相关储能产品的研究投入 [1]

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put [7] 报告的核心观点 - 目前矿端供应紧张及TC价格持续低位情况未明显改变，海外部分冶炼厂寻求新加工费定价逻辑，中国有色金属供应协会提出应对部分有色金属冶炼产能设置上限以应对原料端紧缺，需求端向好因素多停留在预期层面，实际消费暂无十分靓丽表现 [7] - 11月策略暂时以逢低买入套保为主，买入区间建议在85,500元/吨至86,000元/吨，若价格再度接近89,000元/吨可伺机进行卖出套保操作 [7] 根据相关目录分别总结 期货行情 - 2025-11-04，沪铜主力合约开于87430元/吨，收于85740元/吨，较前一交易日收盘-1.79%，昨日夜盘沪铜主力合约开于85000元/吨，收于85690元/吨，较昨日午后收盘下跌0.06% [1] 现货情况 - 昨日国内现货1电解铜报价区间为86290至86890元/吨，现货市场对当月合约呈贴水70到升水70元/吨，均价与前一交易日相比微涨5元/吨 [2] - 日间沪铜价格自86800元/吨持续下行至86400元/吨附近，当月合约进口亏损已缩窄至约800元/吨 [2] - 下游普遍预期铜价仍有回落空间，采购意愿偏保守，上海地区整体买兴一般，早间平水铜以贴水报价迅速成交，随后交投转淡，好铜供应依旧偏紧，预计后半周到货后将缓和与平水铜价差，非注册品牌虽被压价，成交仍有所回暖 [2] - 若铜价进一步跌破86000元/吨，或一定程度刺激采购，但市场看空心态仍存，随着近远月价差收窄，预计持货商可能下调升水以促成交 [2] 重要资讯汇总 - 美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案，美国联邦政府“停摆”进入第35天，追平美国史上最长“停摆”纪录，过去30多天里，美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案 [3] - 美国最高法院本周三即将审理特朗普关税政策是否合法，美国财政部长贝森特公开表示将前往最高法院强调关税的重要性 [3] - 坦桑尼亚大选引发动荡，导致达累斯萨拉姆港临时关闭，该港是非洲铜矿出口至中国的重要枢纽，约三分之二的对华铜运输经此中转，事件造成船期延误、物流与保险成本上升，部分货物滞留港内，其余货流被迫转道南非德班、纳米比亚沃尔维斯湾等港口，引发替代路线拥堵 [3] - 艾芬豪矿业宣布其普拉特瑞夫I期选厂已于10月29日投料，预计未来数周产出首批精矿 [3] - 印尼能源部批准Amman Mineral出口48万干吨铜精矿，有效期6个月，将缓解其库存压力并保障采矿业务持续 [3] 冶炼及进口方面 - 嘉能可正计划关闭其位于加拿大魁北克省的Horne铜冶炼厂，业内人士预计该冶炼厂铜年产量超过30万吨，该铜冶炼厂的关闭将加剧人们对于全球铜短缺的预期，目前尚未确定具体关闭日期 [4] - Horne冶炼厂及其附属的加拿大铜精炼厂合计雇佣约1000名员工，是北美重要铜金属供应基地 [4] 消费方面 - 鹰潭市围绕产业需求转变招商理念，由政策驱动转向生态驱动，从单一招商升级为链式育商，推动铜基新材料产业集群高质量发展，目前全市铜企业营收占全国行业15%，铜材产量全国居首，覆盖全球90%以上铜合金牌号，重大项目数量位居全省前列，下一步将紧扣“1269”行动计划，强化链式招商与精准培育，推动先进制造业集群聚链成势 [4] - AI数据中心对电力需求极高，普通项目用电起步1万千伏安，8000张英伟达H100显卡集群日耗电超16万度，中国凭借十年全球铜矿布局、全链条电力保障及高效基建能力，计划未来五年建设1000个大型AI数据中心，市场解读认为这种从矿产资源到基建落地的硬实力，构成AI竞争的核心壁垒，使中国在全球算力布局中占据先发优势 [4] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化-1025.00吨至133900吨，SHFE仓单较前一交易日变化1081吨至41147吨，11月3日国内市场电解铜现货库20.01万吨，较此前一周变化1.75万吨 [5][6] 铜价格与基差数据 |项目|今日（2025-11-05）|昨日（2025-11-04）|上周（2025-10-29）|一个月（2025-10-06）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水) - SMM：1铜|0|-5|-55|15| |升水铜|60|60|-5|70| |平水铜|-45|-30|-85|-30| |湿法铜|-90|-100|-145|-80| |洋山溢价|51|51|53|54| |LME（0 - 3）|-26|-14|-24|-25| |库存 - LME|133900|133600|134575|139550| |库存 - SHFE|116140|/|104792|/| |库存 - COMEX|325213|322649|315465|296716| |仓单 - SHFE仓单|41147|40066|35846|26823| |LME注销仓单占比|8.33%|9.95%|7.34%|5.68%| |CU2602 - CU2511连三 - 近月|50|70|-30|-300| |CU2512 - CU2511主力 - 近月|40|40|-10|-240| |套利 - CU2512/AL25|3.99|4.04|4.11|4.02| |套利 - CU251/ZN25|3.78|3.87|3.90|3.81| |进口盈利|-685|-872|-765|-528| |沪伦比（主力）|8.05|8.07|7.89|8.07| [24][25][27][28]

交易概述 - 伊顿公司宣布以95亿美元收购宝德公司旗下热管理业务，交易估值溢价达22.5倍 [1] - 此次收购使伊顿补全了在数据中心领域的战略短板，正式跻身全球顶尖基础设施解决方案供应商行列 [1] 伊顿公司背景 - 伊顿是一家全球智能动力管理公司，成立于1911年，1923年在纽约证券交易所上市 [2] - 公司2024年销售额达249亿美元，业务遍布170多个国家，全球员工超9.2万人，2025年11月总市值约1504.92亿美元 [2] - 核心业务覆盖电气、航空航天、液压、车辆等领域，产品广泛应用于数据中心、电网、医院等关键基础设施 [2] - 公司在华布局始于1993年，现有约9000名员工、19家生产基地，2025年在江苏海安启用了亚太地区最大的变压器制造及研发中心 [2] 行业结构性变革 - AI数据中心正经历技术架构升级，800V高压直流电源架构普及使转换效率提升5%，液冷技术将PUE降至1.07的超低水平 [3] - 行业空间边界消融，传统分离的白区与灰区逐渐融合，要求基础设施从分散供应转向系统协同 [3] - 这一变革使电网到芯片的全链路解决方案价值倍增 [3] 收购协同效应 - 伊顿核心优势在灰区，拥有变压器、高压开关设备、UPS电源等产品及电网级电力稳定性与规模化交付能力 [4] - 宝德热管理业务核心优势在白区，拥有液冷板、机架级CDU、盲插式接头等产品及芯片级热管理精度与英伟达生态绑定 [4] - 两者结合恰好契合"白灰融合"的行业刚需，实现完美咬合 [4][5] - 收购后伊顿构建了覆盖电网接入→高压配电→芯片供电→热量排出的全链条能力 [6] 战略价值与市场机会 - 宝德作为英伟达GB200 NVL72平台的官方推荐供应商，已累计交付超500万块液冷板，其CDU产品通过英伟达RVL认证 [7] - 收购使伊顿直接切入英伟达供应链体系，获得向微软、Meta等超大规模客户交叉销售灰区设备的机会 [7] - 伊顿可参与英伟达下一代AI服务器的电力-散热协同设计，并依托英伟达技术标准快速推向市场 [7] - Boyd 2026年液冷业务预期营收达15亿美元，占其总预期营收17亿美元的绝大部分，相当于当前全球液冷市场规模的12% [8] 相关产业链公司动态 - 四方股份国际战略清晰，出海业务向SST板块倾斜，计划相关SST模块产品于2026年下半年在北美挂网测试，2027年批量供货 [9] - 京泉华为伊顿SST中压高频变器件独供商，已获可观订单，伊顿又将新一款125KW巴拿马系统电源转于公司配合开发生产 [9] - 伊戈尔除加快AI SST研发导入外，正努力对接某北美储能/新能源汽车大厂，推进相关变压器合作 [10] 技术整合前景 - 伊顿的800V HVDC系统可直接对接Boyd的机柜级电源分配组件，减少传统架构中的转换损耗，使整体电力效率提升 [15] - 伊顿、维谛及施耐德等最新SST方案功率段均超过2.4-3MW以上级别，运行时需使用液冷散热方案保障系统稳定 [15] - Boyd的ROL2300型CDU可与伊顿的智能配电系统联动，实现动态匹配，将数据中心PUE进一步压低至1.05以下 [15]

行业活动概览 - 2025起点固态电池行业年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼将于2025年11月8日在广州南沙国际会展中心举办，活动主题为“聚焦新技术 共建新生态”，规模预计超过1000人 [2] - 同期将举办CINE固态电池展、CINE钠电展及2025起点钠电行业年会等活动，总冠名单位为茹天科技 [2] - 活动汇集了金钠科技、天能钠电、派能科技、巴斯夫杉杉、清华大学深圳院、中科院合肥物质科学研究院等众多产业链企业及科研机构 [2][11][12] 南都电源产能扩张 - 公司在浙江桐乡的新建项目总投资超10亿元，将形成年产5.6GWh新能源锂电池的生产能力，预计年产值近50亿元，计划于明年一季度投产 [3] - 项目应用叠片工艺、液冷温控技术及AI质量管控系统，旨在打造民用锂电池主导基地 [3] - 公司现有锂电电芯产能10GWh，新型电力储能集成产能10GWh，华拓二期4GWh锂电池电芯产能及扬州10GWh集成产线正在建设中 [3] - 截至今年三季度末，公司在建工程为14.76亿元，同比增长25.25% [3] 南都电源订单与业绩 - 公司在手未发货订单总额为89亿元，其中大储订单55亿元（国内40亿、海外15亿）、数据中心锂电订单16.7亿元（全海外） [4] - 公司前三季度营收约59.11亿元，同比下降24.8%，归母净利润亏损2.2亿元，但电池产品主营业务自二季度起扭亏，三季度单季毛利为3.3亿元，同比增长1.5亿元 [4] - 业绩波动主要因第一季度发货较少及再生铅板块主动减产和亏损，公司预计明年业绩将有较好增长 [4] 南都电源业务转型与技术进展 - 公司增长引擎已由传统动力电池与通信备电，转向储能与数据中心电源系统，海外大储订单主要来自澳洲、欧洲、英国等地 [4] - 公司近期中标美国得克萨斯州某AIDC园区锂电设备采购项目，金额4.78亿元人民币，该项目总投资超过250亿美元，总供电容量将达1.4GW [5] - 公司预判明年全球数据中心备用电池需求达30GWh，其中北美占20GWh [5] - 在固态电池领域，公司半固态电池中标2.8GWh储能项目，全固态电池能量密度可达350Wh/kg，500次循环容量保持率超92% [5]

AI投资趋势转变 - AI基础设施投资热潮正从传统芯片、服务器等IT设备转向电力、冷却、金属等非IT基础设施领域[1][2] - 到2030年，中国AI总资本支出将增长至2-2.5万亿元人民币，其中非IT基础设施投资将达8000亿元，占总支出三分之一[2] - 中国在AI电力基础设施方面具备显著优势，包括充足电力产能、比发达市场低30-60%的电价、可再生能源供应链主导地位及年轻完善的电网[2][12] 电力需求激增 - AI模型训练和推理需求爆炸式增长，导致数据中心能耗急剧攀升[3] - 中国数据中心电力消耗将以18%的年复合增长率，从2024年的102太瓦时增长至2030年的277太瓦时，占全球数据中心总耗电量29%[3] - AI算力竞赛本质是电力竞赛，高性能芯片如英伟达GB200功耗达2.7kW，远超H100的700W，未来服务器机柜功率密度预计将达200kW甚至600kW[5][6][9] 非IT基础设施投资分布 - 到2030年，中国8000亿元非IT基础设施投资中，电力系统（发电和输电）将占据38%的绝对主导地位[1][9] - 数据中心建设所需金属投资占比12%，先进冷却系统投资占比10%[1][9] 电力供应投资机遇 - 核电作为稳定清洁的基荷电源，中国装机容量将从2025年的60GW增长至2030年的100GW，占全球在建核电容量的60%[13][14] - 变压器需求激增，中国变压器出口额在2025年和2026年将分别增长超过30%和20%[17][18] - 为保障供电稳定，到2030年与AIDC相关的电池储能系统新增装机量将达55GWh，2024-2030年复合增长率22%[19][20] - 数据中心备用柴油发电机需求增长，大缸径柴油发动机销量在2024-2027年间复合增长率达28%[22][23] - AI服务器内部电源系统技术如高压直流、Panama电源供应等将迎来强劲增长[24] 散热与材料需求 - 液冷技术热传导效率比传统风冷高出20-50倍，能节省高达30%的电力，服务器温度每升高10°C设备可靠性会降低高达50%[26] - 中国液冷市场规模在2025-2030年将以42%的年复合增长率发展，到2030年市场规模达790亿元人民币，渗透率从2025年10%跃升至45%[26] - 到2030年，中国AI数据中心直接消耗的铜将达到约100万吨，占全国总需求5-6%，同时将带动695千吨的铝需求[27]

文章核心观点 - AI数据中心发展的核心瓶颈从芯片转向电力供应，电力与节能成为下半场关键议题 [1][2] - 储能系统作为“能量银行”，通过解决电力供需时空错配问题，在能源体系中扮演关键角色 [6][7] - 美国AI数据中心爆发式增长导致并网难题，配置储能成为解决并网容量需求、平抑功率波动的核心方案 [16][18] - 全球储能市场保持高增长，主要区域增速超过40%，中国市场独立储能占比近60%成为核心增量 [11][12][14] 储能简介 - 储能核心价值在于实现产能和用能在时间与空间上的匹配，提升能源灵活性和稳定性 [6] - 在时间匹配上，储能可解决如太阳能发电昼夜间供需不平衡问题 [6][7] - 在空间匹配上，储能可将偏远地区多余新能源传输至电力需求旺盛地区 [7] - 储能分为大储（容量≥1000kWh）、工商储（容量10-1000kWh）和户储（容量3-20kWh）三类 [8][9][10] 大型储能系统 - 大储是服务于发电侧、电网侧的规模化储能项目，是新型电力系统核心基础设施 [8] - 大储核心特征为大容量、高功率、长寿命，需具备与电网深度互动能力 [8] - 应用场景包括与大型风光电站配套的“风光储一体化”项目以及电网侧独立储能电站 [8] - 例如在西北风电基地平抑发电波动，在江苏、广东等省用电高峰释放百万千瓦级电力缓解电网压力 [8] 工商业储能 - 工商储针对工商业用户，核心定位是提供“降本增效+能源安全”的双重价值 [9] - 主要盈利模式为峰谷电价套利，例如部分工业省份峰时电价1.5元/度，谷时仅0.3元/度 [9] - 其他价值包括需量管理以降低基本电费支出，以及为数据中心等用户提供应急供电保障 [9] 户用储能 - 户储主要面向居民家庭，通常与家庭分布式光伏配套构成“光伏+户储”系统 [10] - 核心价值在于帮助家庭实现“自发自用、余电存储”，并在电网故障时提供应急供电 [10] 全球储能格局 - 核心市场集中在中国、美国、欧洲、澳洲及新兴市场，各区域发展特征差异明显 [11] - 全球储能市场保持高增长，主要区域增速均超过40% [12] - 欧洲市场按区域分三档毛利率：英国约45%、德意法约30%、东欧国家约20% [11] - 澳洲市场毛利区间20%-40%，新兴市场如中东毛利20%-25%、东南亚20%、南美22%-23% [11][12] 中国市场分析 - 2025年1-8月国内储能招标、中标量同比分别增长89%、191%，独立储能占比近60% [14] - 若不建设电化学储能，2024-2027年全国电网调峰缺口将累计达158GW、184GW、248GW、318GW [14] - 为缓解压力，2025-2027年国内电化学储能需新增50GW、60GW、66GW [14] - 容量电价政策改善盈利，甘肃项目20年期IRR从3.8%提升至8.7% [14] 美国市场分析 - AI推动美国数据中心用电量从2024年142TWh（占比3.6%）预计升至2030年323TWh（占比超8%） [16] - 美国在运营数据中心规模34.7GW，排队并网项目规模达100GW，得州并网排队时间长达11年 [18] - 配置储能可解决并网痛点，预计到2030年美国数据中心对储能需求达122-245GWh [16][19] - 储能补贴延续至2032年，2033年后逐步退坡，保障未来8年需求增量 [18] 阳光电源价值剖析 - 公司海外营收占比保持在45%以上，2025年上半年提升至58.3% [20] - 海外储能业务毛利率约40%，远高于国内25%左右水平 [20] - 2024年接连拿下沙特7.8GWh、英国4.4GWh、欧洲2.4GWh等大型海外储能订单 [20] - 风电变流器2023年和2024年全球出货量分别达32GW和44GW，市占率全球第一 [20] - 氢能业务2025年上半年全国电解槽中标容量市占率超30%，海外订单占比超50% [22] - 切入AIDC赛道，预计2030年全球AIDC柜内外电源市场规模超4600亿元 [22] 伊戈尔价值剖析 - 公司为海外储能企业（如Fluence、特斯拉）储能变压器的核心国内供应商 [23] - 北美储能变压器潜在市场空间按年度40GWh装机量测算接近40亿人民币 [24] - 未来在北美储能市场有望占据25-30%份额，对应10-12亿营收，贡献2-3亿净利润 [24] 阿特斯价值剖析 - 公司大储业务布局美国、欧洲、澳洲、加拿大等高盈利市场，美国市场占比约50% [25] - 在手储能订单超30亿美金，北美市场接近15亿美金 [25] - 按15-20%净利率测算，北美订单可贡献15-20亿人民币净利润 [25]