美联储威廉姆斯：美国消费者屡次展现出韧性。 ...

经济周期与企业韧性 - 经济周期和企业生命周期是影响企业发展的两大关键因素 考验企业管理者的应对能力[1] - 易点云在经济下行周期实现逆势增长 2023年营收13.57亿元(同比+6.8%) 经调整净利润8016.9万元(同比+427%) 活跃客户数和在服务设备数分别增长9.1%和14.1%[2] 企业发展三阶段 第一阶段(2015-2021) - 经济上行期年均增长率达70% 组织靠自然增长拉动 主要挑战是市场教育 需反复解释"随用随还"的办公设备租赁模式[6][7][8] - 采用"稳定快速增长"战略 累计亏损仅2-3亿元 拒绝盲目扩张融资 避免现金流断裂风险[8][9] 第二阶段(2021-2023) - 经济下行与内部转型叠加 业务增速放缓 但市场潜力仍大 中国150万中型企业仅覆盖3万家(2%)[11] - 组织变革重点调整产品/供应链/财务等负责人 CEO亲自兼任销售负责人 高管团队更换率达80%-90%[12] 第三阶段(2024至今) - 服务企业数和设备数恢复高速增长 净利润同比翻4倍 建立包含IT服务/再制造/供应链/风控的综合体系[20] - 内部培养高管占比80%-90% 2020年后新晋高管中80%-90%为25岁左右年轻人[21][22] 穿越周期的核心能力 - 创始人使命感是关键 需培育核心团队的长期主义精神 打造"高韧性组织"[2][15][16] - CEO三大职责调整为"育人、挣钱、找方向" 强调能力提升优于短期收益[13][14] - 创新驱动型组织特征显现 自下而上产生AH21/AI01等爆款产品 主动拥抱技术变革[24][25] 商业模式壁垒 - 构建包含两小时达服务体系(行业最快)/深度再制造工厂(唯一)/中小企业通用风控体系(唯一)的多领域复合壁垒[20] - 重资产模式下电脑采购成本行业最低 自建处置平台完成设备全生命周期管理[20][25]

股东大会概况 - 贵州茅台2024年度股东大会在茅台镇举行 参会规模达1400多人 保持在近年高位 [2][4] - 公司董事长张德芹 代总经理王莉等董监高集体出席 回应分红 调价 国际化 年轻化等热点话题 [2] 行业现状与茅台应对策略 - 张德芹提出"三个相信"：茅台的质量 文化 根基不会动摇 创新能力 自我调节能力不会倒退 服务意识 服务能力不会掉队 [4] - 公司强调中国白酒应回归初心 "以之成礼 以之养老 以之成欢" [4] - 公司回顾历史周期应对经验：1988年名酒价格管制放开 1998年亚洲金融危机组建销售团队 2008年金融危机注重品牌 2013年调整期改变营销渠道 [4] - 公司表示虽反应速度可能较慢 但能快速顺应市场改变 每次危机都推动品牌和营销实现质的飞跃 [5] 穿越周期战略 - 代总经理王莉提出穿越周期需保持信心和定力 并高效执行战略举措 [5][6] - 信心来源于三大支撑：中国经济向好发展 茅台强大品牌价值认同 茅台酒品质稀缺性独特性 [6] - 定力来源于70余年穿越周期的韧性 品质品牌坚持 30年深耕的渠道体系 [6] - 2024年公司推动客群 场景 服务"三个转型" 春节动销良好 一季度业绩已验证效果 [6] - 2025年将强化产品适配 渠道触达 服务升级 解决供需不适配痛点 建立"大道至简"营销评价模型指导产品投放 [6] 国际化战略 - 国际化采取"三步走"：产品出口→产品 服务 品牌 文化出海→成为国际化价值创造能力公司 [7] - 构建文化表达 产品 渠道 价格 合规 政策"六大体系" 细分国际市场精准施策 [7] - 2024年一季度国际市场表现突出 东南亚市场尤为亮眼 [7] 年轻化战略 - 年轻化聚焦活力 创新和包容 而非狭义年龄层 [7] - 强调不为年轻化而年轻化 避免唯年轻化 [7] 长期生态系统建设 - 长期目标是构建更有韧性生态系统 平衡各利益相关方诉求 [7] - 从要求相关方转向重视相关方感知 系统平衡各方要求 以"酿造高品质生活"使命凝聚共识 [7] 价格体系管理 - 茅台酒价格遵循市场规律 调整需考虑天时(市场环境) 地利(渠道掌控力) 人和(渠道生态系统诉求) [8] - 公司将通盘考虑价格体系 稳固金字塔产品结构：底座(500ml 1000ml 750ml 100ml及礼盒) 中部(文化产品) 顶部(精品 珍品 陈年酒) [9] - 股东大会期间股东可原价购买珍品 精品 陈年(15年) 1L飞天等产品 除生肖酒外均不限购 [9]

全球经济格局在2025年呈现出前所未有的复杂性，市场波动与结构性机遇交织，投资者如同在迷雾中寻找灯塔。Velos Markets威马证券凭借其独特的分析 框架与全球视野，为市场参与者提供了一套穿透噪声的"金融望远镜"。 市场趋势：黄金的阶梯式上行与三重动能 传统分析往往陷入"盲人摸象"的困境，而Velos Markets的多维度分析框架将宏观经济、行业动态与微观交易数据编织成动态因果网。例如，在解读黄金走势 时，平台不仅关注K线形态，还同步关联美元指数的强弱、原油价格对通胀的传导、甚至气候政策对矿产供应链的影响。 这种分析方法被比喻为"金融市场的CT扫描仪"：通过扫描全球供应链数据（如芯片库存周期）、主权债券利差（如美德10年期国债差值），以及社交媒体 情绪指数，平台构建了超过200个关联性模型。当某一指标异动时，系统能自动追溯至上游驱动因素——例如，南非金矿罢工事件对期货持仓量的影响，可 能被提前24小时预警。 投资策略：从"标准化套餐"到"智能定制" 黄金市场当前的表现被Velos Markets定义为"阶梯式上行"——价格并非直线攀升，而是在震荡中逐级突破关键阻力位。这种趋势的背后，是三重动能的叠 加： ...

经济韧性与结构性突破 - 4月中国经济在复杂国际环境中展现显著韧性 核心指标呈现积极变化 韧性与结构性突破并存 [4] - 关税战持续升级背景下 高技术制造业利润增长支撑工业经济质效提升 [14] 内需与消费升级 - 消费稳步回升 食品价格回升 出行服务及高端消费价格上涨 反映内需恢复与结构升级趋势 [7] - 线下消费热度增长 休闲娱乐餐饮等服务消费增速亮眼 入境消费创新高 免签与支付便利化政策推动国际航班班次增长 [9] - 社会消费品零售总额同比增长明显 通信器材家电升级类商品增速超19% 家电网络零售额同比增13% 绿色化智能化产品成消费趋势 [9] 工业与高技术产业 - 规模以上工业增加值及制造业增加值同比增超6% 汽车制造业增长亮眼 新能源汽车产量激增 [11] - 高技术产业量价齐升 可穿戴设备、智能设备、飞机制造等价格上涨 集成电路出口额增20%以上 [11] 外贸结构优化 - 高技术制造业利润增长支撑工业质效 外贸企业通过拓展内销、优化供应链应对冲击 [14] - "新三样"出口增长显著 国产大飞机C919订单破千架 显示高端制造业国际竞争力 [14] - 4月出口超预期 对东盟印度出口增长明显 对美出口占比下降 集成电路出口额同比增20%以上 [16] 物价与金融环境 - CPI环比由降转涨 核心CPI保持稳定 金融对实体经济支持力度持续强化 [18] - 社会融资规模中政府债净融资成主要拉动项 降准释放1万亿元流动性 科创债扩容为科技创新注入动能 [21] - 金融监管部门推"一企一策"精准服务 对冲关税外部冲击 [21] 政策与未来方向 - 政策协同发力精准有效 聚焦信心提振、瓶颈突破、风险化解 [24] - 需通过扩大内需、深化开放、强化创新 将外部压力转化为转型升级动力 [25] - 以政策工具箱灵活性对冲不确定性 以产业链供应链韧性抵御外部冲击 [25]

A股市场展望 - 长期来看A股市场有望展现出更强韧性 体现"以我为主"的内涵 [1] - 配置建议关注三大方向：红利板块(业绩确定性+股息回报稳定)、科技产业趋势催化机会、大消费板块(政策支持服务消费+"两新"政策扩围) [1] 银行板块投资机会 - 公募改革落地有望驱动银行板块估值 证监会强化业绩比较基准约束力 预计基金配置向基准靠拢 [2] - 2025年一季度主动权益基金对银行板块深度欠配 较沪深300偏离度近10pct 改革驱动下或有较大增配空间 [2] - 政策落地驱动经济修复 被动基金扩容+险资加速入市 增量资金持续流入可期 [2] - 个股关注：公募低配的股份行、稳健大行、质优个股 [2] 航空行业分析 - 航空行业供给增速维持较低水平 配合收益管理 全年收益水平有望低开高走 [3] - 油价同比下降叠加收益改善 航司盈利有望持续提升 [3] - 看好暑运旺季航司兑现票价与盈利弹性 推荐航空板块 [3]

【环球时报-环球网 记者 王莉兰】"即便面临全球性挑战，中国经济仍彰显出强劲韧性。"马来西亚国家 新闻社高级记者吉硕·库玛丽·苏斯达拉姆在走访了位于内蒙古乌兰察布的七苏木国际物流园区后表 示，"中国的稳定对区域经济至关重要，其通过政策改革与内需驱动实现动态调适的能力，持续为全球 经济注入信心。" 2025年5月15日至16日，2025"走读中国"国际交流项目20余名记者在内蒙古乌兰察布相继走访察右前旗 植物工厂草莓基地、薯都凯达食品有限公司以及乌兰察布·二连浩特国家物流枢纽园区，实地探访现代 农业基地与国际贸易枢纽，从特色产业与开放格局中探寻中国经济发展密码。 在察右前旗植物工厂草莓基地，无菌化车间内的智能化管控系统令外媒记者眼前一亮。这座年产量可达 150吨的"草莓工厂"，不仅向国内一线城市供应草莓，更有25%至30%的产品远销东南亚和中东地 区。"我们的草莓在沙特市场每斤售价达400迪拉姆（约合人民币785元）。"内蒙古察右前旗农业投资公 司董事长王建伟说出的出口报价引发记者惊叹。蒙古记者伊苏·图布辛感慨："蒙古的野生草莓仅在夏季 短暂出现，这里的智能化种植技术完全颠覆了我的认知，期待能引进这项技术。" ...

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 中美关税缓和，制造业需求维持韧性，外需预期明显改善，部分需求可能在窗口期内抢出口，对短期钢材需求有一定支撑；在外需不确定、内需底部修复背景下，粗钢产量调控可能性增大，叠加原料供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 山东钢铁2025年一季度营业收入192.55亿元，钢材产量404.10万吨，同比增加5.74%，销量405.44万吨，同比增加1.76% [9] - 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长0.2%，生铁日产环比增长1.6%，钢材日产环比下降8.4%；钢材库存量环比上一旬增加77万吨，增长5.0% [9] - 2025年4月，全球新船订单成交量按CGT计比去年同期下降56%，比3月环比增长82%；中国船企承接订单全球市场占有率为69%，位居榜首 [10] - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方暂停实施24%“对等关税” [10] - 5月8日，宝钢湛江钢铁零碳高等级薄钢板工厂环保BOO项目开工 [11] 国内钢材市场 - 截至5月16日，上海多种钢材价格上涨，普中板20mm价格较上周持平 [3][12] 国际钢材市场 - 截至5月16日，美国、欧洲钢材市场部分价格下跌，部分持平 [25] 原材料和海运市场 - 截至5月16日，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨，海运市场上涨，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平 [3][30] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.15%，环比减少0.47个百分点，同比增加2.65个百分点；高炉炼铁产能利用率91.76%，环比减少0.33个百分点，同比增加4.09个百分点；钢厂盈利率59.31%，环比增加0.44个百分点，同比增加7.36个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比减少0.87万吨，同比增加10.27万吨 [34] 库存 - 截至5月16日，五大钢材产量下降，总库存环比下降，螺纹钢表观消费量环比上升，建筑钢材成交日均值环比增长8.55% [4] 利润情况测算 - 本周钢材利润小幅上升，长流程方面，螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+10元/吨，+27元/吨和 -18元/吨；短流程方面，电炉钢毛利环比前一周变化+7元/吨 [3] 钢铁下游行业 - 报告列出城镇固定资产投资、房地产开发投资、工业增加值等主要下游行业指标数据及同比变化 [56] 主要钢铁公司估值 - 报告展示普钢PB及其与A股PB的比值，列出本周普钢板块涨跌幅前10和后10只股票，以及23家主要钢铁企业股价变化 [57][61][62] 投资建议 - 推荐普钢板块宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等；特钢板块中信特钢、甬金股份、翔楼新材等；管材标的久立特材、武进不锈、友发集团；建议关注高温合金标的抚顺特钢 [5]

二十大报告明确提出，要着力提升产业链供应链韧性和安全水平。在这一发展进程中，着眼于平衡经济、社会和环境关系的供应链可持续发展是增强供应 链韧性的必然要求。相较于传统的供应链网络关系，可持续供应链依托于透明共享的供应链环境与高效协同的供应链伙伴关系。"链主"企业作为供应链核 心，需要发挥引领作用与主导力。一方面，"链主"企业通过资源效应促进信息流动与技术转移，推动供应链网络透明化；另一方面，"链主"企业利用较高 的话语权和商业影响力，进行网络化设计以实现供应链的资源分配优化和利益均衡，进而形成更为紧密的供应链关系。 本数据参考李强等（2024）的做法，通过社会网络分析法确定"链主"企业名单。 首先，通过CSMAR数据库查询样本公司2001-2024年各年度供应商和客户的详细信息，并根据名称逐一查找具体信息。若为上市公司，则继续查找该公司 的供应商和客户信息，若该公司未上市，则中断查询。重复以上步骤，直至所有涉及的上市公司的主要供应商和客户信息收集完毕。其次，构建"企业名 称—主要供应商(客户)"关系列表，运用Python软件将所有关系列表转化为网络矩阵后，进行社会网络可视化分析，以确定供应链中各个企业的网络中心 ...

韩国通商交涉本部长郑仁教：亚太经合组织成员国共同认为区域内需要建立可持续且具有韧性的供应 链。 ...