核心观点 - 市场全天震荡走强，三大指数集体上涨，沪深两市成交额2.16万亿元，较上一交易日放量146亿元 [7] - 资源安全、中企出海以及科技竞争是未来主导市场结构性行情的重要线索，对应“资源”、“出海”、“新质生产力”的行业配置框架 [7] - 建议保持定力，聚焦有利润兑现或强产业趋势的行业，趋势性品种关注资源、消费电子、创新药和游戏，配置型品种可左侧布局化工、军工 [7] 宏观政策动态 - 工信部、自然资源部、商务部发布有色金属行业稳增长工作方案，将实施新一轮找矿突破战略行动 [4] - 国家发改委等六部门印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》 [4] - 中国人民银行、中国证监会、国家外汇局进一步支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务 [4] 行业最新动态 - 国资委座谈会首次提出稳电价反内卷，绿电行业有望迎来反转 [5] - 2025年以来钨价一路狂飙，产业链安全因素助推钨价中枢上移 [5] - Meta押注“安卓式”机器人平台，大模型与数据或成机器人核心环节 [5] 上市公司聚焦 - 润和软件研发的4S门店服务机器人目前正在日本进行销售和推广 [6] - 通富微电2025年上半年在CPO领域的技术研发取得突破性进展，相关产品已通过初步可靠性测试 [6] - 同兴科技研发生产的CCUS碳捕集吸收剂可直接应用于相关电厂的碳捕集装置 [6] - 中简科技ZT9产品正按计划有序供应，并针对后续需求在积极扩产 [6] 市场表现与板块分析 - 9月29日沪指涨0.90%至3862.53点，深成指涨2.05%至13479.43点，创业板指涨2.74%至3238.01点 [2][7] - 市场热点快速轮动，全市场超3500只个股上涨，大金融板块集体爆发，半导体产业链午后回暖 [7] - 教育股全天走弱，凯文教育、中国高科双双触及跌停 [7] 行业配置建议 - 建议关注供给在内、需求增长在外，且单一供给国有持续定价能力的行业 [7] - 具体方向包括钻、钨、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器等 [7]

宏观经济与政策 - 国家发展改革委宣布新型政策性金融工具规模为5000亿元，全部用于补充项目资本金，以推动项目加快开工建设并扩大有效投资 [2] - 1至8月国有企业营业总收入为539620.1亿元，同比增长0.2%，利润总额为27937.2亿元，应交税费为39012.5亿元，8月末资产负债率为65.2%，同比上升0.3个百分点 [1] - 8月全国发行地方政府债券合计9801亿元，其中新增债券5715亿元（专项债券4890亿元），再融资债券4086亿元 [1] - 1至8月全国累计发行地方政府债券76838亿元，其中新增债券38874亿元（专项债券32666亿元），再融资债券37964亿元 [2] - 6月末我国银行业对外金融资产17721亿美元，对外负债15377亿美元，对外净资产2344亿美元，其中人民币净负债3171亿美元，外币净资产5515亿美元 [2] - 2024年水利建设完成投资达13529亿元，预计“十四五”期间水利建设完成投资超5.4万亿元，是“十三五”时期的1.6倍 [3] - 六部门联合发布机械行业稳增长工作方案，目标2025-2026年行业营业收入年均增速达3.5%左右，并突破10万亿元 [3] 公司重大资产重组与投资 - 富临精工与宁德时代拟共同对其子公司江西升华增资扩股，富临精工增资10亿元，宁德时代增资25.63亿元，交易完成后宁德时代持有江西升华51%股权，富临精工持有47.4096%股权，预计构成重大资产重组且股票不停牌 [1][6] - 国林科技筹划以现金方式购买新疆凯涟捷石化有限公司91.07%股权，预计构成重大资产重组，交易资金来源为自有资金及银行并购贷款，目标公司与公司现有业务可形成上下游产业链协同 [4][5] - 索辰科技拟通过全资子公司收购力控科技60%股权，力控科技100%股权交易定价为3.2亿元，60%股权交易价格为1.92亿元，构成重大资产重组，旨在提供全生命周期解决方案并在物理AI方面实现创新 [8] - 赛力斯汽车已支付完毕115亿元对价，购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权 [8] - 渤海汽车拟以发行股份及支付现金方式购买多家公司股权，标的公司估值为53.7亿元，交易作价为27.28亿元，同时拟募集配套资金不超过13.79亿元 [9] - 柏诚股份筹划以发行股份及支付现金方式购买上海灿实工程设备有限公司55%股份，同时募集配套资金，预计不构成重大资产重组，公司股票自9月30日起停牌不超过5个交易日 [6] - 帝奥微筹划以发行股份及支付现金方式购买荣湃半导体（上海）有限公司股权，尚无法确定是否构成重大资产重组，公司股票已停牌且预计累计停牌时间不超过10个交易日 [7] - 恒为科技筹划以发行股份及支付现金方式购买上海数珩信息科技股份有限公司75%股权，同时募集配套资金，预计不构成重大资产重组，公司股票将于9月30日复牌 [9][10] 行业动态与战略合作 - 湖北能源与襄阳市政府签署深化合作协议，计划于“十五五”期间在襄阳市清洁能源及产业链上下游投资267亿元，建设包括抽水蓄能电站、电厂二期及新能源基地等项目 [7] - 中信证券研报指出，资源安全、中企出海及科技竞争是主导市场结构性行情的重要线索，对应“资源”、“出海”、“新质生产力”的行业配置框架，建议关注有利润兑现或强产业趋势的行业 [11]

全球数字贸易博览会与印尼市场机遇 - 第四届全球数字贸易博览会于9月25日至29日举办，印尼和阿联酋为主宾国，展示其数字经济发展生态与核心竞争力 [1] - 印尼在新首都建设与数字化转型领域释放近10亿元采购意向，预计本届数贸会采购总金额将达300亿元 [1] - 印尼作为东南亚第一人口大国，总人口超2.7亿，35岁以下年轻人口占比突破50%，为数字经济提供庞大用户基数和优质人力基础 [3] - 印尼数字经济规模在2024年已攀升至880亿美元，预计2027年将突破2000亿美元大关，电商、数字支付、智慧物流等领域为核心增长极 [3] - 印尼是东盟经济共同体核心成员国，地处东南亚地理与经济中心，可辐射马来西亚、新加坡等周边市场，是中企布局东南亚的战略支点 [3] 印尼市场的投资与合作环境 - 印尼政府推出"数字印尼路线图"，通过税收减免、外资准入流程简化、数字基建设施完善等举措构建友好投资环境 [5] - 在"数字丝绸之路"合作框架下，中印尼在数字技术转移、跨境人才联合培养、数字产业园区共建等领域合作深化 [5] - 印尼对经济特区投资提供专项税收激励，并通过单一窗口系统大幅简化企业许可办理流程 [5] - 2023年中国对印尼直接投资规模达100亿美元，主要集中于基础设施、高端制造业、数字服务业等领域 [5] 中企在印尼市场面临的核心挑战 - 合规性挑战突出，印尼法律法规在劳动用工、数据安全、税收等领域条款频繁更新且内容复杂 [6] - 劳动用工合规要求高，雇主需为工作超6个月的外籍劳工注册国家社会保障计划，且岗位必须优先满足"本地劳工无法胜任"的前提 [7] - 数据安全合规处罚重，2024年生效的《个人数据保护法》将罚款最高提升至企业年营收的2%或500亿印尼盾，并增设数据跨境传输门槛 [8] - 本地化运营易"水土不服"，印尼商业环境高度依赖"人情社会"逻辑，消费决策呈现"体验优先+价格敏感+社交驱动"特征 [11][12] - 人才供给存在瓶颈，外籍用工政策限制多，且本地具备数字化技能的优质人才竞争激烈，核心岗位平均空缺周期达4-6个月 [14][15][16] 今元集团的解决方案与服务能力 - 公司构建"技术落地+服务扎根+生态协同"的全链条服务能力，为中国企业搭建通往东南亚市场的桥梁 [1] - 旗下金柚GEO在全球150多个国家和地区提供一站式人力资源服务，涵盖海外招聘、全球EOR、全球Payroll等核心模块 [19] - 在印尼设立自营公司，由深耕本地市场的国家经理带领团队，提供专业支撑与精准指导，助力企业业务拓展与稳健运营 [19] - 自研"金柚GEO·AI+全球人才管理平台"，通过AI算法实现精准人才匹配，将招聘周期缩短40%，并提供跨域协同管理功能 [20] 成功案例与实施效果 - 为一家计划在印尼投建整车生产工厂的知名摩托车品牌提供解决方案，帮助其招聘约150名印尼本地工人并派遣核心技术人员 [20][21] - 通过全球EOR服务破解合规招聘难题，并采用"直包+分包"模式提升服务效率，协助完成外派人员的签证办理、薪酬核算等全链条服务 [22][23] - 工厂投产后3个月内产能爬坡至设计产能的80%，且全程未发生合规争议，人力管理成本较预期降低25% [23]

研讨会概况 - 研讨会于9月27日在山东财经大学举行，主题为“系统出海”，聚焦中国企业出海破局 [1] - 参会嘉宾包括山东省税务局官员、山东财经大学教授、贝壳视频总裁及大众报业资深财经记者等学界、企业界和媒体界人士 [1] 系统出海模式核心内容 - 该模式由管理咨询专家韩亮提出，被形容为企业在陌生海域航行所需的精准“导航图” [4] - 模式从“势道法术器”五个维度构建，结合了超过20年的管理咨询经验，包含理论模型、方法论及大量真实出海案例 [4] - 案例范围广泛，涵盖从中小企业海外参展技巧到跨国企业供应链布局策略 [4] - 韩亮创立的合效出海国际机构凭借此模式已成为国家工信部出海联盟成员，其经验获中国贸促会总会批示并向全国推广 [4] 专家评价与建议 - 山东财经大学教授袁其刚评价该课程为企业出海“第一堂课”，兼具理论高度与实用工具，可能帮助企业少走5年弯路 [5] - 济南大学教授葛金田认为该模式能为地方政府出海招商、商会资源对接及企业自身布局提供精准指引，堪称“导航仪” [5] - 专家建议包括：增加互动模拟环节和中小企业案例以提升实操性 [5]；联合商会进行线下推广以扩大中小企业覆盖面 [5]；利用短视频平台将复杂知识拆解为“十分钟小课堂”以扩大传播 [5] - 山东省企业管理咨询协会会长陈虎总结指出，企业出海需要学界、企业界、媒体等多方共同协作 [5] 模式影响与展望 - 研讨会推动《系统出海》模式从“先进经验”走向更广阔的应用舞台 [6] - 认为找对方法并借助多方助力，能使中国企业的出海之路走得更稳更远 [6]

全球供应链与物流出海背景 - 全球供应链网络的脆弱性促使超过90%的企业重新审视其供应链布局 [2] - 物流成本和效率是决定企业出海成败的生命线，许多出海目的地的社会物流总费用与GDP的比率高达20%甚至25%以上，远高于中国的14.4% [3] - 巨大的物流成本差异意味着每创造100元GDP就有20多元消耗在物流环节，背后隐藏着巨大的风险与降本空间 [3] 冠亚物流的成长与市场拓展 - 公司的第一桶金来自越南市场，通过为抗风险能力较弱的出海贸易企业提供物流之外的增值服务（如建桩、验货、重新包装）积累口碑并打开业务 [6][7] - 在不成熟的市场，将客户的物流费用降低30%左右并不稀奇，例如在老挝设点后，仅用约一年时间就将一位客户的物流成本降低了40% [8] - 公司的成长过程伴随着大量试错，涉及十几个国家几乎每个国家都要踩坑，例如在印尼因总统换届导致海关政策突变，产生高额滞纳金、罚金和货物没收 [9][10] - 对缅甸市场经历了“三进三出”，分别因疫情、军政府动乱以及出口配额制和强制结汇导致的20%汇率损失而调整业务 [11][12] 物流行业的角色升级与核心竞争力 - 在全要素出海时代，物流公司的角色从运输商升级为全链路赋能者，需提供税务咨询、政策咨询、海关税率核算甚至介绍律师等增值服务 [15] - 物流环节的关键在于目的港能否顺利提货投产，前端再顺利，后端出问题会导致前面工作全白费 [16][17] - 海外隐性成本多且不可控，包括海关政策随意调整、码头罢工、政策变动等 [18] - 公司的核心竞争力在于提供全流程、一站式服务，定位为“重出海”模式，海外员工数量远多于国内员工，核心管理层需在当地国家有五年以上经验 [19] 中企出海的成功经验与风险警示 - 企业出海成功的关键在于对出海事件的认知与重视程度，以及是否“all in”投入，而非只是试试，成功企业往往派出最优秀的人甚至负责人亲自带队 [21] - 失败案例的警示主要集中在土地、用工和税务三大方面 [22] - 土地方面，中国企业出海购买土地存在产权归属隐患，例如在印尼有客户在政府协助购地后遭遇不同时代“地主”主张权利，最终需额外花钱赎买产权 [23] - 用工方面，不同国家文化差异大，用工规则各不相同，不熟悉当地制度易引发纠纷 [24] - 税务方面，制造业出海涉及的加工政策（如越南EPE、墨西哥IMMAX、泰国BOI）差异明显，退税过程困难重重，且存在企业因将成品伪装半成品发货而被海关处罚的案例 [24]

券商调研活动概况 - 券商9月以来合计开展3845次调研 涉及644家上市公司 [1] - 中信证券和国泰海通均以175次调研位居首位 长江证券以135次紧随其后 [1] - 澜起科技接受54家券商调研 成为最受关注上市公司 炬光科技以40家位列第二 [1] 被调研公司行业分布 - 工业机械行业以76家上市公司成为最受青睐调研领域 [2] - 电子元件行业有42家公司接受调研 电气部件与设备及商品化工行业各有31家 [2] - 电子设备和仪器行业与汽车零配件与设备行业各有30家公司被调研 [2] 被调研公司股价表现 - 644只被调研个股中有288只月内股价上涨 占比44.7% [2] - 24只个股涨幅超过30% 其中沃尔德以76.94%涨幅居首 [2] - 苏大维格上涨57.1% 美利信 豪恩汽电 德明利涨幅均超49% [2] 调研关注重点领域 - 上市公司海外布局情况成为券商调研核心关注点 [3] - 炬光科技通过派驻管理团队提升瑞士和新加坡基地运营效率 [3] - 恺英网络上半年境外收入同比增长59.57% 计划通过IP价值赋能文化出海 [3] 中国企业出海趋势 - 中国企业出海方式从产品输出转向产能和服务输出 [3] - 更多企业通过战略并购在海外建立完善供应链和产业链 [3] - 国内优秀龙头企业有望通过出海成为全球龙头并获得估值溢价 [3]

公司概况 - 公司以猎头业务起家 经历业务拓展 收并购发展和国际化布局三大阶段 形成技术+服务+平台生态模式 [1] - 2024年实现营收117.9亿元 同比增长20.5% 归母净利润2.1亿元 同比增长2.4% [1] - 灵活用工业务营收占比达94.5% 股权结构稳定 管理层通过限制性股票激励计划实现核心团队长期激励 [1][2] 业务发展 - 灵活用工业务2017-2024年营收复合增长率达49.9% 客户数量整体增长 民企客户占比72% [3] - 自有员工数量2021-2024年复合减少10.9% 人均创收复合增长33.5% 体现运营效率提升 [3] - 在英国 美国等国家设立10余家分支机构 通过收并购拥有Investigo等6大专业品牌 [3] 技术布局 - 2022年开始自研人工智能模型 2024年底自研匹配模型达中高级顾问水平 [3] - 2025年上半年新模型人岗匹配精度提升60% 正在内测Agent原型系统 [3] - 2021年推出禾蛙产业互联平台 2025年7月推出9大智能体 多项运营指标显著增长 [3] 行业分析 - 人力资源服务市场规模突破3万亿元 其中外包服务占比77% 达2.13万亿元 [2] - 招聘服务占比13.1% 软件与咨询培训占比9.9% 行业集中度持续提升 [2] - AI技术助力行业降本增效 中企出海带来人才招聘需求 推动国际化布局 [2]

阿里云出海服务体系 - 提供一站式服务和生态支持 助力企业无忧出海和业务拓展 [3] - 基于十几年出海经验 结合成熟云产品 为出海企业提供技术底座支撑 [2] 全球技术服务能力 - 建立全天候7x24小时不间断响应体系 包括新加坡国际总部服务中心和4大区域技术服务中心（欧洲葡萄牙 东南亚马来西亚 东亚中国 北美墨西哥） [4] - 在全球不同城市建设27个本地化技术服务中心 为全球500万客户提供技术支持 [4] - 形成全要素技术 组织 生态深度融合的服务阵型和SOP [5] - 提供全生命周期技术服务 覆盖从售前咨询到售后运维的全流程 [6] - 通过智能顾问 文档中心 工单支持 开发者资源 专家技术服务等多渠道满足客户需求 [6] - 技术服务团队已服务百万级行业客户 涵盖从初创公司到行业巨头 [6] 技术保障与治理服务 - 提供故障应急 隐患巡检 容灾建设 高可用改造 出海业务重保等多种技术服务方案 [7] - 沉淀多等级稳定性评估模型 助力企业快速稳健部署海外业务 [7] - 通过Landing-Zone快速构建安全合规的云上环境 包含财务管理 资源规划等八大核心板块 [8] - 采用卓越架构Well-Architected达成安全 稳定性 运营 成本 高效五大架构目标 [8] 差异化部署方案 - 公共云以技术服务化模式提供高性价比云计算服务 覆盖上云前中后全周期专业技术服务 [10] - 专有云以技术产品化模式满足资产自持 行业合规 自主运维诉求 提供标准化SOW SOP和SLA [11] - 为成长型企业推出三类高性价比服务：轻量化产品 AI工具链和场景化AI解决方案 1V1专属技术保障 [12] 全球数字生态建设 - 构建一站式协同高效的产品服务体系 整合金融 供应链等多环节产业链 [13] - 与IBM 德勤 埃森哲 西门子 SAP 英伟达等全球伙伴合作 [15] - 在支付领域提供跨境支付 数字资产托管解决方案 在物流领域提供全链路可视化追踪与异常预警 [13] - 在数据分析领域提供数据处理和分析能力 在通用办公领域提供沟通协作和文档管理解决方案 [14] - 支持Kafka RocketMQ等中间件 TiDB SelectDB等数据库 ElasticSearch Flink等数据分析组件 [14] 本地化服务支持 - 提供全球服务网络 与国际知名咨询公司合作提供战略规划 架构设计 实施部署等服务 [16] - 通过全球本地化服务支持 帮助企业在海外更贴近市场 更高效开展业务 [16]

战略合作协议签署 - 易点天下与腾讯云计算于2025年中国国际服务贸易交易会现场签署战略合作协议[1] - 双方将协同联动全球生态资源共同助力中企全球化数字浪潮[1][3] - 易点天下首席产品官张奥迪与腾讯云北区云原生总经理田丰分别代表双方签署协议[3] 合作历史与成果 - 双方自2017年起建立紧密合作关系在游戏应用出海与商业化等多个业务领域持续取得成绩[3] - 2019年易点天下携手腾讯旗下WeTV在泰国印尼越南印度等多国上线通过精准营销帮助其迅速建立市场地位[4] - 易点天下程序化广告平台zMaticoo成为WeTV全球商业化变现合作伙伴运用算法与AI技术持续提高广告点击率与转化率[4] - 2024年联合腾讯云七火山等生态合作伙伴共同成立AI助力出海增长合作伙伴联盟[4] AI技术合作与解决方案 - 腾讯云在2025年首次发布面向AI时代的产品应用全景图从基础模型开发平台到原生应用[4] - 易点天下在2024年推出AI+BI+CI出海全链路数字化解决方案基础上升级发布AI Drive2.0数智营销解决方案[5] - 解决方案以自研EC MCP Server智能中枢为核心调度平台整合创意生成投放优化等模块[5] - 双方就AI技术赋能程序化广告效率提升全球化商业生态共建等议题进行深度研讨与实践共创[5] 合作展望与战略意义 - 腾讯云将充分发挥数字技术和全球生态优势为易点天下提供全方位支持[5] - 易点天下认为AI技术应用落地价值在于从模型为中心到任务为中心最终到目标为中心的多智能体协作[5] - 此次合作将为中国企业出海提供从数字基建到营销增长的全方位支持[5]

AI产业发展 - AI技术与出海布局被视为突破增长瓶颈的两大关键路径 [3] - AI Agent在智慧交通系统中实现信号灯动态调优 大幅提升通行效率 [3] - 2025年成为Agent AI元年 进入训练和应用推理并重时代 AI推理芯片或成未来刚需 [3] - 中国有望凭借国产工艺在AI推理芯片领域实现重大突破 推动AI技术全球化 [3] 显示面板行业投资 - TCL华星在广州开发区投资建设第8.6代印刷OLED显示面板生产线 预计总投资额295亿元 [2][7] - T8项目主要产品涵盖平板和笔记本电脑应用领域 预计2025年11月开工 [7] - 该项目被视为中国新型显示产业实现弯道超车和领跑全球的标志性项目 [2] 企业出海战略 - 中国企业需通过全球市场竞争倒逼技术创新、品牌升级和管理优化 [6] - 出海需要长期主义视角和深度本地化策略以规避水土不服 [6] - 香港可作为超级联系人 在法律、会计、税务和国际仲裁等专业服务领域提供支持 [6] 区域经济发展 - 广州开发区和黄埔区吸引多个重大项目落地 包括迈胜医疗全球总部和创维销售子公司 [2] - 广州持续巩固"6+4"城市功能 加快建设"12218"现代化产业体系 激活新质生产力 [7] - 粤港澳大湾区核心引擎作用为企业在穗发展提供更广阔舞台 [7] 企业创新转型 - 企业发展须构建系统化创新力并抓住智造转型红利 [8] - 智造转型涉及产业基础、技术驱动、研发投入和商业模式再造的全系统变革 [9] - 企业需要增强韧性 开拓第二第三增长曲线 通过产品打磨和体系优化实现持续发展 [8]