报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪产业 - 短期猪价因二次育肥提振持续反弹，但长期出栏量增加，四季度供应压力大，猪价难言乐观；盘面操作短期或偏强，中长期供应压力难缓解，套利持有风险加大[2] 油脂产业 - 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货承压下跌，国内大连棕榈油期货或继续承压；豆油方面，美国豆油受关联油脂影响大，国内库存高但油厂或挺价，基差报价或稳定[6] 粕类产业 - 中美谈判推进美豆反弹，巴西新作大豆供应预期增加；国内大豆供应充足，但榨利转差采购放缓，豆粕缺乏上涨驱动，关注中美谈判结果[8] 玉米系产业 - 东北地区玉米价格偏稳局部略涨，华北地区价格下探，全国玉米收粮进度超8成，丰产下卖压仍存，价格偏弱；需求端采购以刚需为主，盘面仍显偏弱，关注农户售粮节奏及政策收储力度[10] 白糖产业 - 巴西供应前景宽松，原糖维持弱势，预计震荡偏弱；国内价格下探至成本附近，大跌动能减弱，当前底部震荡偏弱格局或延续[14] 棉花产业 - 产业下游纺企对棉花有刚需，新棉成本抬升支撑棉价，但棉价上行面临套保压力，籽棉收购接近尾声，短期棉价或区间震荡[15] 鸡蛋产业 - 鸡蛋供应充足，本周需求先增后降，价格或先涨后跌，主力合约反弹关注3200附近压力位[17][18] 各行业关键数据总结 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差涨125至 -225，生猪2511跌25至11490元/吨，生猪2601跌25至12175元/吨，主力合约持仓涨5026至112397[2] - 现货价格：河南、湖南等地涨，山东、辽宁等地跌；样本点屠宰量日跌2126至162425头，白条价格周跌18.5至0元/公斤，自繁养殖利润周涨59至 -186元/头，能繁存栏月跌4至4038万头[2] 油脂产业 - 豆油：现价8450元/吨持平，期价Y2601涨6至8194元/吨，基差Y2601跌6至256元/吨，仓单涨1050至27344[6] - 棕榈油：现价9000元/吨持平，期价P2601跌10至9122元/吨，盘面进口利润广州港1月跌28至 -457元/吨[6] - 菜籽油：现价10000元/吨跌20元，期价OI601涨4至9761元/吨，基差OI601跌24至239元/吨[6] - 价差：三油跨期01 - 05涨12至178元/吨，棕榈油跨期01 - 05跌6至18元/吨，豆棕价差2601跌2至 -1088元/吨[6] 粕类产业 - 豆粕：现价江苏涨20至2960元/吨，期价M2601跌2至2933元/吨，基差M2601涨25至27元/吨，盘面进口榨利巴西12月船期跌18至 -231元/吨[8] - 菜粕：现价江苏涨10至2420元/吨，期价RM2601跌14至2325元/吨，基差RM2601涨24至95元/吨，盘面进口榨利加拿大1月船期跌49至688元/吨[8] - 大豆：现价哈尔滨持平3900元/吨，期价豆一主力合约跌9至4104元/吨，基差豆一主力合约涨9至 -204元/吨[8] - 价差：豆粕跨期01 - 05跌3至165元/吨，菜粕跨期01 - 05跌2至25元/吨，油粕比主力合约涨0.007至2.79[8] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601跌7至2133元/吨，锦州港平舱价基差涨7至27元/吨，蛇口散粮价跌10至2280元/吨，南北贸易利润跌10至29元/吨[10] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601跌9至2441元/吨，长春现货持平2510元/吨，基差涨9至69元/吨，山东淀粉利润涨20至95元/吨[10] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌11至5446元/吨，ICE原糖主力跌0.27至14.97美分/磅，白糖1 - 5价差跌1至48元/吨，主力合约持仓量跌11912至408160[14] - 现货市场：南宁、昆明价格持平，南宁基差涨10至352元/吨，进口糖巴西配额内、配额外价格均下跌[14] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨119.89至1116.21万吨，销量累计值涨88至1048万吨，销糖率全国累计值跌2.51至93.9%，工业库存全国跌47.79至68.21万吨[14] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605跌60至13540元/吨，棉花2601跌35至13540元/吨，ICE美棉主力涨0.16至64.18美分/磅，棉花5 - 1价差跌52至0元/吨[15] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨4至14656元/吨，CC Index:3128B涨19至14803元/吨，3128B - 01合约涨64至1116元/吨[15] - 产业情况：商业库存涨69.85至172.02万吨，工业库存跌3.62至80.93万吨，进口量涨3至10万吨，纺织业存货同比涨0.6至0.4%[15] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约涨28至2876元/500KG，鸡蛋01合约涨64至3302元/500KG，基差涨18至 -102元/500KG，11 - 01价差跌36至 -426[17] - 现货指标：鸡蛋产区价格涨0.08至2.98元/斤，蛋鸡苗价格涨0.05至2.65元/羽，淘汰鸡价格跌0.03至4.29元/斤，养殖利润跌11.81至 -28.71元/羽[17]

生猪养殖行业 - 前期大猪集中出栏导致大猪存栏下降，推动肥标价差走阔，10月11-20日二次育肥销量占比为2.09%，环比增长1.07个百分点 [1][2] - 气温下降带动基础消费回暖，低猪价激发惜售情绪，共同推动猪价反弹，10月24日全国生猪均价为11.81元/公斤，周环比上涨0.63元/公斤 [1][2] - 上周生猪出栏均重继续下滑至127.90公斤（周环比-0.35kg），其中集团场均重123.94kg（周环比-0.14kg）、散户均重142.21kg（周环比-0.57kg） [2] - 短期样本企业出栏预计环比增长5.48%至7.32%，供应增量明显，猪价上涨由季节性消费回暖与二次育肥情绪升温共同驱动 [3] - 长期猪价重心下移及养殖亏损加深，叠加产能调控政策，行业产能去化预期增强，9月能繁母猪环比下降0.33%至1.05% [1][3] - 建议关注标的包括邦基科技、天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧 [3] 牧业板块 - 肉牛方面，10月24日犊牛/育肥公牛价格为32.13/25.67元/公斤，周环比下降0.19%/0.23%，年初至今累计上涨33.26%/9.05% [4] - 中长期受长期亏损影响产能大量出清，能繁母牛去化效应将传导，预计供应趋紧，2026-2027年牛价进入上行周期 [4] - 原奶方面，10月17日行业原奶价格为3.04元/公斤，周环比持平，较周期高点累计下跌31%，处于周期底部 [4] - 原奶亏损推动产能去化持续，供给收缩后价格周期有望企稳回升，建议关注优然牧业、中国圣牧 [4] 家禽板块 - 白羽肉鸡价格持稳，10月24日价格为6.88元/公斤，周环比上涨0.01元/公斤，肉鸡苗价格为3.32元/羽，周环比上涨0.03元/羽 [5] - 市场空棚率较高，种禽企业排苗计划紧张，叠加毛鸡价格偏强运行，苗价坚挺 [5] - 海外禽流感疫情持续，法国引种放开但美国、新西兰引种中断，上游产能或进一步收缩，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份 [5] - 蛋鸡方面，上周鸡蛋均价6.06元/kg，周环比上涨0.07元/kg，蛋鸡苗2.65元/羽，周环比上涨0.05元/羽 [5] - 蛋价下跌，静待产能去化驱动行情回暖，建议关注晓鸣股份 [5] 农产品 - 豆粕现货价格先跌后涨，10月24日现货价为2984元/吨，周环比下降26元/吨 [7] - 期货端主力合约最低下探至2852元/吨后触底反弹，10月24日收2933元/吨，周环比上涨65元/吨 [7] - 油厂压榨利润不佳，挺价意愿增强，豆粕价格下方空间有限，中期在进口成本支撑下有望偏强运行 [7] - 关注中美在马来西亚的经贸磋商结果、中美贸易政策变化及南美种植天气，建议关注豆粕ETF [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 生猪产业 - 短期猪价有二次育肥支撑或偏强，但中长期供应压力大，价格难言乐观，套利持有风险加大 [2] 油脂产业 - 棕榈油马盘期货或继续趋弱，国内连盘期货有承压趋弱压力；豆油受关联油脂影响大，国内库存高但油厂或挺价，基差报价或稳定 [6] 粕类产业 - 美豆反弹支撑较强，国内大豆及豆粕库存高，现货价格难有起色，豆粕缺乏持续上涨驱动，关注中美谈判结果 [8] 玉米系产业 - 玉米丰产卖压仍存，价格偏弱运行，需求端采购以刚需为主，关注农户售粮节奏及政策收储力度变化 [10] 白糖产业 - 原糖维持弱势震荡，国内价格大跌动能减弱，底部震荡偏弱格局或延续 [14] 棉花产业 - 短期棉价或区间震荡，下游纺企刚需支撑棉价，但棉价上行面临套保压力且边际驱动减少 [15] 鸡蛋产业 - 本周鸡蛋需求先增后降，价格先涨后或下滑，主力合约反弹关注3200附近压力位 [17][18] 各行业关键数据及情况总结 生猪产业 - **期货指标**：主力合约基差涨35.71%，生猪2511、2601合约分别跌0.22%、0.20%，主力合约持仓涨4.68%，仓单增加 [2] - **现货价格**：河南、湖南等地部分地区价格有涨跌，样本点屠宰量日跌1.29%，白条价格周跌100%，自繁和外购养殖利润周分别涨24.12%、22.97%，能繁存栏月降0.10% [2] 油脂产业 - **棕榈油**：马盘期货承压下跌，国内连盘期货震荡调整，短线或承压，关注8900 - 9000元区间支撑 [6] - **豆油**：美豆油受关联油脂影响大，国内库存高但油厂或挺价，基差报价或稳定 [6] - **菜籽油**：现价跌0.50%，期价涨0.04%，基差跌18.43% [6] - **价差**：三油跨期、棕榈油跨期、菜籽油跨期等价差有不同变化 [6] 粕类产业 - **豆粕**：现价涨0.68%，期价跌0.17%，基差涨1250%，阿根廷、巴西12月船期盘面进口榨利有变化 [8] - **菜粕**：现价涨0.41%，期价跌0.60%，基差涨33.80%，加拿大1月船期盘面进口榨利降6.65% [8] - **大豆**：哈尔滨、江苏进口大豆现价持平，期价有跌，基差有涨 [8] - **价差**：豆粕跨期、菜粕跨期、油粕比、豆菜粕价差等有不同变化 [8] 玉米系产业 - **玉米**：玉米2601合约跌0.33%，基差涨35%，蛇口散粮价跌0.44%，南北贸易利润降25.64%，持仓量降1.58% [10] - **玉米淀粉**：玉米淀粉2601合约跌0.37%，基差涨15%，淀粉 - 玉米01盘面价差跌0.65%，山东淀粉利润涨26.67%，持仓量降0.59% [10] 白糖产业 - **期货市场**：白糖2601、2605合约分别跌0.20%、0.18%，主力合约持仓量降2.84%，仓单数量降0.13%，有效预报增加 [14] - **现货市场**：南宁、昆明价格持平，南宁、昆明基差涨，进口糖价格降，进口与南宁价差缩小 [14] - **产业情况**：全国食糖产量、销量累计值同比增，广西食糖销量当月值同比降，全国工业库存同比降，广西、云南工业库存同比增，食糖进口同比增 [14] 棉花产业 - **期货市场**：棉花2605、2601合约分别跌0.44%、0.26%，ICE美棉主力涨0.25%，主力合约持仓量降1.44%，仓单数量降0.91%，有效预报增加 [15] - **现货市场**：新疆到厂价、CC Index:3128B等价格有涨，3128B与合约价差扩大，CC Index:3128B与FC Index:M: 1%价差缩小 [15] - **产业情况**：商业库存环比增68.4%，工业库存环比降4.3%，进口量环比增42.9%，纺织业相关数据有不同变化 [15] 鸡蛋产业 - **期货指标**：鸡蛋11、01合约分别涨0.98%、1.98%，基差涨14.91%，11 - 01价差降9.23% [17] - **现货指标**：鸡蛋产区价格涨2.65%，蛋鸡苗价格涨1.92%，淘汰鸡价格降0.69%，蛋料比降7.97%，养殖利润降69.88% [17]

生猪产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期猪价受二次育肥支撑或偏强，但中长期供应压力大，价格难言乐观，套利持有风险加大，待现货稳定后再入场反套价差[2] 相关目录总结 - 期货指标：主力合约基差涨至 -225，生猪 2511 跌 0.22%至 11490 元/吨，生猪 2601 跌 0.20%至 12175 元/吨，主力合约持仓增 4.68%至 112397，仓单增至 206 [2] - 现货价格：河南涨至 11950 元/吨，山东跌 50 至 12000 元/吨，四川持平 11650 元/吨，辽宁跌 150 至 12000 元/吨等 [2] - 现货指标：样本点屠宰量日降 1.29%至 162425，白条价格周降 100%至 0，仔猪价格周持平 26 元/公斤，能繁存栏月降 0.10%至 4038 万头，自繁养殖利润周增 24.12%至 -186 元/头，外购养殖利润周增 22.97%至 -289 元/头 [2] 油脂产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油期价或先弱后企稳，豆油基差或稳定，关注中美谈判进展[6] 相关目录总结 - 期货指标：豆油江苏一级现价持平 8450 元/吨，期价 Y2601 涨 0.07%至 8194 元/吨，基差 Y2601 降 2.29%至 256 元/吨；棕榈油广东 24 度现价持平 9000 元/吨，期价 P2601 跌 0.11%至 9122 元/吨，基差 P2601 涨 7.58%至 -122 元/吨；菜籽油江苏三级现价跌 0.50%至 10000 元/吨，期价 OI601 涨 0.04%至 9761 元/吨，基差 OI601 降 18.43%至 239 元/吨 [6] - 价差指标：三油跨期 01 - 05 涨 7.23%至 178，棕榈油跨期 01 - 05 降 25.00%至 18，菜籽油跨期 01 - 05 降 1.29%至 384，豆棕价差现货持平 -550，2601 降 0.18%至 -1088 [6] 粕类产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆反弹，国内大豆供应充足，豆粕缺乏上涨驱动，关注中美谈判结果，盘面在 2900 附近有支撑[8] 相关目录总结 - 期货指标：豆粕江苏现价涨 0.68%至 2960 元/吨，期价 M2601 跌 0.17%至 2933 元/吨，基差 M2601 涨 1250.00%至 27 元/吨；菜粕江苏现价涨 0.41%至 2420 元/吨，期价 RM2601 跌 0.60%至 2325 元/吨，基差 RM2601 涨 33.80%至 95 元/吨；大豆哈尔滨现价持平 3900 元/吨，期价豆一主力合约跌 0.22%至 4104 元/吨，基差豆一主力合约涨 4.23%至 -204 元/吨 [8] - 价差指标：豆粕跨期 01 - 05 降 1.79%至 165，菜粕跨期 01 - 05 降 7.41%至 25，油粕比现货降 0.68%至 2.85，主力合约涨 0.24%至 2.79，豆菜粕价差现货涨 1.89%至 540，2601 涨 1.50%至 608 [8] 玉米系产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米供应压力大，价格偏弱，关注农户售粮节奏及政策收储力度变化[10] 相关目录总结 - 期货指标：玉米 2601 跌 0.33%至 2133 元/吨，基差涨 35.00%至 27 元/吨，玉米 1 - 5 价差持平 -104 元/吨，持仓量降 1.58%至 1760731；玉米淀粉 2601 跌 0.37%至 2441 元/吨，基差涨 15.00%至 69 元/吨，玉米淀粉 1 - 5 价差降 8.33%至 -117 元/吨 [10] - 现货指标：锦州港平舱价未提及，蛇口散粮价跌 0.44%至 2280 元/吨，南北贸易利润降 25.64%至 29 元/吨，到岸完税价 CIF 持平 1982 元/吨，进口利润降 3.15%至 298 元/吨，山东深加工早间剩余车辆增 35.53%至 1793 辆 [10] 白糖产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原糖震荡偏弱，国内糖价底部震荡偏弱格局或延续[14] 相关目录总结 - 期货指标：白糖 2601 跌 0.20%至 5446 元/吨，白糖 2605 跌 0.18%至 5388 元/吨，ICE 原糖主力跌 1.77%至 14.97 美分/磅，白糖 1 - 5 价差降 2.04%至 48 元/吨，主力合约持仓量降 2.84%至 408160，仓单数量降 0.13%至 8185，有效预报增至 586 [14] - 现货指标：南宁、昆明现货价持平，南宁基差涨 2.92%至 352 元/吨，昆明基差涨 3.11%至 332 元/吨，进口糖巴西配额内跌 0.69%至 4166 元/吨，配额外跌 0.70%至 5282 元/吨 [14] - 产业情况：食糖全国产量累计值增 12.03%至 1116.21 万吨，销量累计值增 9.17%至 1048.00 万吨，广西产量累计值增 4.59%至 646.50 万吨，销量当月值降 41.20%至 26.66 万吨，销糖率全国降 2.60%至 93.90%，广西增 4.80%至 93.90% [14] 棉花产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期棉价或区间震荡[15] 相关目录总结 - 期货指标：棉花 2605 跌 0.44%至 13540 元/吨，棉花 2601 跌 0.26%至 13540 元/吨，ICE 美棉主力涨 0.25%至 64.18 美分/磅，棉花 5 - 1 价差降 100.00%至 0 元/吨，主力合约持仓量降 1.44%至 200900，仓单数量降 0.91%至 2503，有效预报增至 685 [15] - 现货指标：新疆到厂价 3128B 涨 0.03%至 14656 元/吨，CC Index 3128B 涨 0.13%至 14803 元/吨，FC Index M 1%涨 0.40%至 13056 元/吨，3128B - 01 合约涨 6.08%至 1116 元/吨，3128B - 05 合约涨 3.62%至 1116 元/吨 [15] - 产业情况：商业库存增 68.4%至 172.02 万吨，工业库存降 4.3%至 80.93 万吨，进口量增 42.9%至 10.00 万吨，保税区库存降 0.3%至 28.80 万吨，纺织业存货同比增 300.0%至 0.40% [15] 鸡蛋产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋需求先增后降，上半周蛋价或小涨，下半周或下滑，主力合约反弹关注 3200 附近压力位[17][18] 相关目录总结 - 期货指标：鸡蛋 11 合约涨 0.98%至 2876 元/500KG，鸡蛋 01 合约涨 1.98%至 3302 元/500KG，基差涨 14.91%至 -102 元/500KG，11 - 01 价差降 9.23%至 -426 元/500KG [17] - 现货指标：鸡蛋产区价格涨 2.65%至 2.98 元/斤，蛋鸡苗价格涨 1.92%至 2.65 元/羽，淘汰鸡价格降 0.69%至 4.29 元/斤，蛋料比降 7.97%至 2.31，养殖利润降 69.88%至 -28.71 元/羽 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪现货价格偏强震荡，期货价格偏强运行；下周现货价格震荡运行，期货盘面进入调整阶段 [2][3][4] - 10月现货价格下跌后反弹，二次育肥使累库周期延续、压力后置，企业有降重计划，需关注月底月初反弹后的市场情绪 [3] - 短期LH2511合约支撑位11000元/吨，压力位12000元/吨，需注意止盈止损 [4] 报告各部分总结 本周市场回顾（10.20 - 10.26） - 现货市场：河南20KG仔猪价格19.4元/公斤，河南生猪价格11.98元/公斤，全国50KG二元母猪价格1546元/头；供应端出栏进度有差异、供应略收紧，需求端低价刺激需求、宰量提升；全国出栏平均体重124.75KG，环比上升0.06% [2] - 期货市场：生猪期货LH2511合约最高价11615元/吨，最低价11200元/吨，收盘价11490元/吨；LH2511合约基差为490元/吨 [2] 下周市场展望（10.27 - 11.2） - 现货市场：供应进入增量阶段，9 - 10月供应压力大且累库延续；9月需求季节性增量，10月进入淡季但低价刺激需求；10月价格下跌后反弹，二次育肥使累库延续、压力后置 [3] - 期货市场：近期宰量增幅超预期，市场情绪企稳，月底月初有缩量预期支撑，短期现货中枢震荡向上；但本轮上涨导致再累库，四季度压力偏大，预计盘面调整 [4] 行情数据 未提及具体内容 基差与月差 - 本周基差490元/吨，LH2511 - LH2601月差 - 685元/吨 [8] 供给 - 本周生猪出栏均重124.75KG；8月猪肉产量530.9万吨，环比上升5.9%；8月猪肉进口8.06万吨，环比下降2.02% [10] 价格 未提及具体价格分析内容 需求 未提及具体需求分析内容

据农业农村部监测，10月24日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.73元/公斤，与上周五（10月17日）的18.03元/公斤相比，下降 1.7%。本周的平均价格为17.7元/公斤，与上周18.24元/公斤的均价相比，下降2.9%。 本周国内生猪价格持续上涨，周均价环比上涨。据中国养猪网的数据，10月24日，生猪（外三元）价格为11.8元/公斤，与上周五（10月17 日）的11.17元/公斤相比，上涨5.6%。从一周均价来看，本周生猪均价为11.5元/公斤，与上周11元/公斤的均价相比，上涨4.5%。 | 日期 | 猪肉批发价格 (元/公斤) | 生猪(外三元)(元/公斤) | | --- | --- | --- | | 2025年9月1日 | 20. 01 | 13. 83 | | 2025年9月2日 | 19. 8 | 14. 04 | | 2025年9月3日 | 20. 04 | 14. 06 | | 2025年9月4日 | 19. 85 | 13. 98 | | 2025年9月5日 | 19. 84 | 13. 89 | | 2025年9月8日 | 20. 1 | 13. 59 | | 2025年9 ...

而这回猪价持续上涨的原因就是4个字：一猪难求！ 当然，这个猪指的是大猪，尤其是350斤以上的大猪，现在市场上供应的确是不多。 二师兄这波上涨有点猛。 说猛倒不是说涨幅有多猛，毕竟涨了好几天，也还是没全面回到6元时代。但是怎么说呢，在当前这样的供需背景下，已经算是很不错了。 当前什么情况呢？ 供应方面压力不是很大，而是一直很大。 虽然官方从5月份开始就一直强调去产能去产能，但是从产能去化的幅度来看，前期是比较慢的，也就是最近两个月稍稍有些加速，但整体去化幅度也还是 偏慢。 而需求端呢，这两年猪肉消费波动不大，尤其是往年节日效应有明显走弱的趋势，一方面是大家钱袋子紧，日子都开始精打细算；另一方面，像鸡蛋、水产 品等价格也都不贵，所以也并不是非吃猪肉不可。 所以消费端没有什么太大的亮眼可言。 整体生猪市场依然是一个供强需弱的大背景，而在这样的背景下，还能连续上涨已经很不错了。 怎么就突然缺大猪了呢？ 原因是前期生猪市场一直在践行降体重、控制二次育肥，再加上标肥价差倒挂，所以前期大猪出栏较多，使得市场中大猪持续减少。 但随着最近全国多地大降温，市场对于大猪的需求明显增多，于是标肥价差开始走扩，有的地方标肥价差甚至达到 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 本周三大油脂延续下跌，棕榈油跌幅最大超 2%，菜油其次，豆油最强，油脂板块延续震荡调整，技术上寻下方支撑，基差报价波动不大。宏观上关注中美、中加贸易谈判涉农业问题；棕榈油产量强但出口需求限制跌幅，印尼生物柴油政策带来底部支撑；豆油供应充足、库存高位压制价格，但油厂压榨利润收窄不利累库；菜油盘面资金流出、外盘下跌带动价格下跌，中加贸易政策使国内供应有不确定性[8][9][10]。 生猪 现货价格震荡偏强，受气温下降、屠企分割及国储订单、惜售情绪、二次育肥等因素支撑；期货主力合约探底回升震荡走高。供给端长期出栏或小幅增长，短期 10 月出栏大幅增加但规模场出栏压力缓和，养殖端有抗价压栏情绪；需求端二次育肥部分地区转观望，终端消费或上升，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升但增量有限，整体供需双增但供给增速偏大，现货价格震荡反弹，期货有反弹但向上空间有限[52][53][100]。 玉米 现货价格季节性下跌但跌幅放缓，各地区有差异；期货主力合约小涨。供给端东北及华北新玉米上市增加供应，港口库存企稳回升，种植成本下移支撑减弱，替代品替代优势丧失、进口拍卖退潮；需求端生猪存栏增长带动饲料需求向好但养殖端建库意愿低，深加工企业开工率回升、采购积极性提升，整体供需宽松，现货价格或震荡偏弱，期货价格围绕种植成本和集港成本震荡，关注国家政策[104][105][148]。 豆粕 外盘美豆主力合约低位反弹上涨，受中美会谈、美印协议等影响；国内豆粕低位震荡小幅反弹但偏弱，市场忌惮进口美豆不确定性且潜在利多无法兑现，关注谈判落地情况，建议投资者空仓或轻仓，激进者考虑期权双买策略。美豆供需相对平衡但有单产及产量下调可能，巴西大豆播种进度偏快，关注中部主产区降雨[153][154][156]。 鸡蛋 现货价格先弱后强预计下周见顶震荡，期货低位反弹。存栏处于历史高位但补栏势头放慢，成本处于中等位置，养殖利润极低，淘汰量增加，需求和销量处于历史同期较低位置，库存偏高，整体以反弹偏空对待，期权建议卖出虚值看涨期权，关注周度淘汰数据[188][189][221]。 白糖 原糖指数继续下行跌破 15 美分关口，基本面供给压力大；郑糖指数逆势企稳反弹，基本面受台风灾害影响有讨论、现货下跌放缓、期货贴水大、资金杀跌意愿下降。巴西甘蔗产量数据略高于预期，印度、泰国新季食糖将上市[231][232]。 棉花 外盘略有下跌，郑棉增仓反弹回升。国内现货刚需成交为主、销售基稳中偏弱，纯棉纱和全棉坯布市场交投趋弱。海外市场美国农业部报告中性略空，外盘短期缩量窄幅调整，国内新棉产量预估调整，收购价格上涨但轧花厂收购理性，产业下游终端需求略有回暖但旺季不旺，新棉上市加工套保压力待消耗，郑棉区间震荡、交投重心缓慢上移[258][259][260]。 根据相关目录分别进行总结 油脂 行情回顾与操作建议 本周三大油脂合约价格多数下跌，成交量和持仓量有变化。宏观关注贸易谈判；棕榈油产量环比增长但出口需求也增，印尼生物柴油政策有支撑；豆油供应和库存问题并存；菜油盘面和外盘影响价格，中加贸易政策使供应不确定[8][9][10]。 核心要点 - 国内现货变动：截至 10 月 23 日，华东一级豆油、三级菜油、华南 24 度棕榈油价格周度有跌，基差有不同变化[12]。 - 国内三大油脂库存：截止 2025 年第 42 周末，国内三大食用油库存总量周度下降，其中豆油、菜油库存下降，食用棕油库存增加[25]。 - 国内油脂油料供应情况：国内主要大豆油厂开机率和压榨量增长，大豆库存增加，进口量同比有变化；进口油菜籽开机率和压榨量增长但整体处于低水平，库存减少，进口量同比大幅减少[28][29][33]。 - 棕榈油动态情况：马来西亚棕榈油产量环比增加，出口数据有增长，印尼若实施 B50 政策将影响出口供应[37][40][43]。 - CFTC 持仓：截止 2025 年 9 月 23 日当周，商品基金在 CBOT 大豆和豆油期货及期权上净多单减少[49]。 生猪 行情回顾 现货价格震荡偏强，受多种因素支撑；期货主力合约探底回升震荡走高[52][53]。 基本面概览 - 长期供应：能繁母猪存栏数据显示，理论上今年 9 月 - 明年 6 月生猪出栏有不同变化，整体到明年上半年出栏或小幅增加且同比增长[61][62][64]。 - 中期供应：仔猪价格小幅下滑，存栏量同比增长，理论上 10 月 - 明年 3 月生猪出栏小幅增长且同比增加[77][78]。 - 短期供应：大猪存栏环比增幅，10 月、11 月生猪出栏环比增幅；压栏与二育方面，大猪存栏占比微增，二育销量占比均值增加[79][80]。 - 当期供应：9 月规模企业出栏量增加但完成度不足，10 月样本企业出栏量或大幅增加；出栏均重周环比下降，不同体重猪出栏占比有变化[85][86]。 - 进口供应：9 月我国猪肉进口总量环比持平、同比减少，1 - 9 月累计进口量同比减少[91]。 - 需求：二次育肥进场积极性提升后部分转观望，屠宰企业平均屠宰量环比增幅但后期有窄幅下滑[93][95]。 后期展望 供给端出栏情况和养殖端情绪；需求端二次育肥和终端消费情况，整体供需双增但供给增速偏大，现货价格震荡反弹，期货有反弹但向上空间有限，给出投资和养殖企业策略建议[100][102]。 玉米 行情回顾 现货价格季节性下跌但跌幅放缓，各地区有差异；期货主力合约小涨[104][105]。 基本面分析 - 玉米供应：新作玉米收获进度整体偏慢，北方和南方港口库存周环比增加[109]。 - 国内替代品：小麦市场价格延续涨势，供应偏紧、需求回升、政策支撑，玉米价格低于小麦[110]。 - 进口替代谷物：9 月我国进口粮食和谷物环比增加，1 - 9 月累计进口量有不同变化，巴西远月船期玉米有进口利润但受配额限制，未来进口量或维持低位[117][118][130]。 - 饲用需求：9 月全国工业饲料产量环比和同比增长，生猪出栏或增加使饲料产量有望继续增长，饲料企业库存小幅调整[132][133][136]。 - 深加工需求：玉米淀粉开机率和产量有变化，加工利润有波动，深加工企业库存增加[137][139]。 - 供需平衡表：农业农村部对 2025/26 年度中国玉米供需预测有调整，预计价格以稳为主[146][147]。 后期展望及策略 供给端新玉米上市增加供应、成本下移，替代品优势丧失；需求端养殖端和深加工企业情况，整体供需宽松，现货价格或震荡偏弱，期货价格围绕成本震荡，给出投资和养殖企业策略建议[148][149]。 豆粕 周度回顾与操作建议 外盘美豆主力合约低位反弹上涨，受多种因素影响；国内豆粕低位震荡小幅反弹但偏弱，建议投资者空仓或轻仓，激进者考虑期权双买策略[153][154]。 核心要点 - 大豆种植：USDA9 月报告调整美豆数据，美豆有单产及产量下调可能，巴西新季大豆播种进度偏快，关注中部主产区降雨[155][156][157]。 - 美豆出口：由于政府停摆数据未更新，美豆新季出口处于历史极低水平，关注中美农产品采购协议[163]。 - 国内大豆进口及压榨：压榨利润有不同情况，开机率和压榨量增长，大豆进口量同比增加，库存高位震荡后将降低[168][169][172]。 - 豆粕成交及库存：国内主要油厂豆粕库存减少，9 月成交一般，终端需求尚可[176]。 - 基差及月间价差：基差和月间价差有变化，未来基差低位运行，12 - 1 价差有震荡偏弱可能[182]。 - 国内注册仓单：截至 10 月 23 日，国内豆粕注册仓单量为历史同期偏高位置[186]。 鸡蛋 周度回顾与操作建议 本周现货先弱后强预计下周见顶震荡，期货低位反弹，整体以反弹偏空对待，期权建议卖出虚值看涨期权，关注周度淘汰数据[188]。 数据汇总 - 存栏补栏：存栏处于历史高位，补栏势头放慢，中期存栏或有小幅下降，不同日龄和码数蛋鸡存栏占比有变化[189][190][192]。 - 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格、蛋鸡饲料成本、蛋鸡苗价格、种蛋利用率有不同情况，养殖利润处于历史极低位置[205]。 - 淘汰鸡：淘汰量增加，淘汰日龄稳定，淘汰鸡价格处于历史同期偏低位置[213]。 - 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量处于历史同期较低位置，库存偏高，生猪价格处于历史同期偏低位置[221]。 白糖数据概览 本周原糖指数下行跌破 15 美分关口，郑糖指数逆势企稳反弹。巴西蔗产联盟数据使供给面压力大，印度、泰国新季食糖将上市；郑糖受台风灾害、现货、期货贴水、资金面等因素影响[231][232]。 棉花 周度回顾与操作建议 外盘略有下跌，郑棉增仓反弹回升。国内现货和下游市场情况不佳，海外市场报告中性略空，外盘短期调整，国内新棉情况和产业下游需求有变化，郑棉区间震荡、交投重心缓慢上移[258][259][260]。 核心要点 - 棉花主产国情况：美国农业部 9 月供需报告对 2025/26 年度全球棉花供需数据有调整[261]。 - 美棉出口情况：截止 9 月 18 日当周，美棉销售和装运有数据变化[269]。 - 纺织企业运行情况：纺企和织厂库存及负荷指数有变化[271]。 - 基差及月间价差：现货基差和月间价差有变化[281]。 - CFTC 持仓及国内注册仓单：截至 9 月 23 日，CFTC 非商业持仓有变化，截至 10 月 23 日，国内棉花注册仓单总量增加[283]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长，短期10月出栏量大幅增加，供应压力大，但当前全国重点省份养殖企业出栏节奏稳中偏快，规模场出栏压力一定程度缓和，且养殖端存抗价压栏增重情绪 [7] - 需求端二次育肥受造肉成本低、肥标价差扩大影响继续进场，部分地区反弹至高位后转为观望，南方天气转凉终端居民消费或上升，需求向好，屠宰企业订单、开工率和屠宰量小幅提升 [7] - 现货受二育补栏需求带动，供给短时阶段性减少，压力缓解，价格震荡反弹；期货春节前供应有望小幅度增加，2601合约需求弹性仍在，在现货带动下或反弹，但10月二育入场集中，养殖户惜售增重，叠加产能释放，四季度有双重供应压力，向上空间有限，需关注二育补栏持续性及体量 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，22日生猪主力2601合约平开后探底回升窄幅震荡，尾盘收阴，最高12275元/吨，最低12135元/吨，收盘报12220元/吨，较昨日涨0.83%，指数总持仓增加7手至290211手 [6] - 现货方面，23日全国外三元均价11.80元/公斤，较昨日涨0.09元/公斤 [6] 数据概览 - 10月16日，自繁自养生猪头均利润-188.5元/头，周环比减少111元/头；外购仔猪养殖头均利润-432.2元/头，周环比减少112元/头 [11] - 10月16日当周15kg仔猪市场销售均价为265元/头，较上周降低17元/头 [11] - 10月16日当周175公斤肥猪与标猪价差0.60元/斤，周环比增加0.1元/斤 [11] - 本周采购110公斤育肥至140公斤成本为11.63元/公斤，较上周上调0.04元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为11.95元/公斤，较上周上调0.04元/公斤 [11] - 截止10月16日当周，全国生猪出栏均重128.25公斤，较上周下降0.23公斤，周环比降幅0.18%，较上月下降0.20公斤，月环比降幅0.16%，较去年同期增加1.91公斤，同比增幅1.51% [11] - 10月16日当周屠宰企业开工率为32.38%，较上周跌2.15个百分点，同比涨5.07个百分点，周内企业开工率于30.95 - 34.44%区间波动，企业开工缓慢上升 [11]

农产品日报 | 2025-10-23 需求略有回暖，猪价震荡运行 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2601合约12220元/吨，较前交易日变动-15.00元/吨，幅度-0.12%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格11.87元/公斤，较前交易日变动+0.04元/公斤，现货基差 LH01-350，较前交易日变动+55；江苏地 区外三元生猪价格 12.08元/公斤，较前交易日变动+0.29元/公斤，现货基差LH01-140，较前交易日变动+305；四川 地区外三元生猪价格11.41元/公斤，较前交易日变动+0.20元/公斤，现货基差LH01-810，较前交易日变动+215。 综合来看，近期生猪现货价格受二次育肥需求火热支撑坚挺，但二次育肥是生猪再生产环节，并未改变市场总供 应而且会导致几月后的生猪供应进一步增加，当前二次育肥主要由散户承接，且散户更倾向养殖大肥猪，这直接 导致生猪供应后移问题凸显。供需节奏的变化使得市场"跷跷板效应"明显，近月合约与现货价格坚挺，远期合约 因预期供应增加而表现趋弱。 策略 谨慎偏空 风险 政策变化 鸡蛋观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘鸡蛋 2511 ...