报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，不同行业投资建议不同，如原油关注中美经贸磋商信号；贵金属金价回调买入；多数金属和化工品根据供需、库存、政策等因素给出偏空、做多、观望等建议；农产品关注天气、贸易谈判和供需；股指关注中美经贸磋商；国债关注超跌多头和曲线陡峭化机会[1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价反弹，布伦特08合约涨6.45%，宏观面风险情绪修复等因素对原油构成支撑，关注中美经贸磋商乐观信号能否延续[1] - 贵金属：周五金价回落，受美国非农数据影响，降息预期受压制，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路，白银破位后打开上方空间[2] - 铜：上周五伦铜回撤部分涨幅，美国就业形势稳定，联储或“按兵不动”，市场关注关税谈判进展，前期空头7.95万以上考虑止损[3] - 铝：周五沪铝窄幅波动，去库放缓，需求面临考验，沪铝在20300元关键位置有阻力，逢高偏空参与[4] - 氧化铝：上周现货成交回落，行业供应弹性大，过剩格局未改，期货延续弱势，逢高偏空参与，但下方空间受限，不宜追空[5] - 锌：受检查影响部分企业停产，但基本面供增需弱预期不变，现货升水下滑，维持反弹空配看法[6] - 铅：铅价底部窄幅整理，成本端支撑走强，但需求整体偏弱，沪铅暂看1.65 - 1.7万元/吨震荡[7] - 镍及不锈钢：沪镍期价震荡回落，消费旺季尾声，供应宽松，库存有增有减，沪镍反弹择机做空[8] - 锡：内外锡价大幅收复跌幅，低邦复供或曲折，预计国内锡厂产量环降，库存减少，部分空单可减仓或移仓[9] - 碳酸锂：期价震荡，库存有变化，市场心态积极，中游产量持稳，期价跌势放缓，轻仓参与震荡反弹[10] - 多晶硅：盘面震荡重心下移，现货暂稳，需求回落，预计6月产量环比增长，库存压力抬升，倾向震荡偏弱运行[11] - 工业硅：期货跳空高开后收回部分涨幅，大厂复产，开工提升，主趋势承压，短期反弹节奏或反复，暂持观望[12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季需求疲弱，去库放缓或库存累积，负反馈预期反复，市场情绪与需求预期博弈，短期有反复[13] - 铁矿：盘面震荡，供应偏强有增长空间，需求淡季走弱但铁水产量高位，预计反弹空间有限，走势震荡[14] - 焦炭：价格大幅反弹，铁水小幅回落，焦化日产高，库存抬升，价格反弹空间不宜过分乐观[15] - 焦煤：价格大幅反弹，煤矿产量高位回落，库存下降，供应充裕，价格反弹空间受限[16] - 锰硅：价格受焦煤带动反弹，库存下降但产量回升，锰矿库存累增，价格疲弱，短期轻仓试多[17] - 硅铁：价格受焦煤带动反弹，铁水产量下行，需求尚可，供应下行，关注去库持续性[18] - 集运指数（欧线）：6月下旬欧线即期运价上行动力强，美线若走低或冲击盘面，关注贸易谈判，建议谨慎追空[19] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和EFS预计走弱；低硫燃料油供需双弱，跟随原油走势[20] - 沥青：稀释沥青贴水报价高，供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待实质驱动，去库延续，BU裂解走强趋势难反转[21] - 液化石油气：国内炼厂价弱势，化工需求回升，供给压力削弱，盘面企稳，夏季仍有压力，维持低位震荡[22] - 尿素：盘面跌幅大，农需启动但采购分散，企业累库，现货走低，关注整数关口支撑[23] - 甲醇：煤炭价格震荡，内地装置检修重启增加，港口累库，市场预期偏弱震荡，关注船龄限制影响[24] - 苯乙烯：供应有增量预期，出货意向强，压制下游补货，市场心态偏弱[25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯检修多有支撑但需求淡季；聚丙烯下游淡季，供应压力增强，供需矛盾放大[26] - PVC&烧碱：PVC供给压力增加，出口转弱，需求疲软，期价低位震荡；烧碱期价弱势，库存有压力，期价高位承压[27] - PX&PTA：走势震荡偏弱，开工提升，终端织造负荷下降，预期持续承压，关注终端订单和减产节奏[28] - 乙二醇：价格震荡下行，月差回落，港口累库，需求或转弱，市场情绪转弱[29] - 短纤&瓶片：短纤订单走弱，价格随原料波动；瓶片订单旺季尾声，可能累库减产[30] - 玻璃：期价上涨，沙河补库好转但其他地区产销弱，产能增加，需求弱，库存压力高，关注成本和供给变动[31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油上涨带动原料价格涨，天胶供应增加，合成胶供应减少，库存回落，超跌反弹对待[32] - 纯碱：情绪好转跟随上涨，供给高位，下游刚需采购，光伏累库，预计高位偏空[33] 农产品 - 大豆&豆粕：上周五豆粕增仓上行，美豆反弹，国内大豆到港增多，供应宽松，关注未来天气变化[34] - 豆油&棕榈油：国内豆油强于棕榈油，美豆受天气驱动，关注天气和棕榈油供应增产情况，预计区间震荡[35] - 莱粕&莱油：中美元首通话提振外盘油籽，期价受经贸关系影响短期震荡，中期重心上移[36] - 豆一：国产大豆减仓反弹，关注竞价采购，中期受天气驱动，关注天气变化[37] - 玉米：期货减仓上行，现货稳中有升，需求偏弱，市场震荡偏弱[38] - 生猪：周末多地现货价格下调，供应上升，短期现货或继续回落，中期关注企业降体重动作[39] - 鸡蛋：蛋价仍有下跌空间，期货近月逢高空，远月反转条件不具备[40] - 棉花：美棉走势震荡，种植进度慢，签约偏弱；国内现货成交一般，棉纱行情弱势，操作观望[41] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西产量，国内进口减少，库存压力轻，预计糖价震荡[42] - 苹果：期价震荡，需求下降，关注新季度估产情况，操作观望[43] - 木材：期价弱势，外盘价格下跌，需求较好，库存去化，操作观望[44] - 纸浆：走势震荡偏弱，港口库存同比偏高，需求弱，估值低，关注做多机会，操作观望[45] 金融 - 股指：A股窄幅整理，期指微跌，基差贴水，关注中美经贸磋商会议，宏观贸易进展或带动市场风偏回暖[46] - 国债：期货全线走强，收益率多数下行，资金面平稳，未来1个月多头窄区间震荡，关注超跌多头和曲线陡峭化机会[47]

报告行业投资评级 - 螺纹、热轧卷板、铁矿、焦炭、焦煤、铁、硅铁操作评级均为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等黑色金属品种市场预期偏悲观，盘面整体疲弱或震荡，各品种受供需、成本、终端需求、政策等因素影响，走势存在差异且需关注后续变化 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面重新走弱，本周螺纹表需略有回升、产量回落、库存下降，热轧供需回升、库存下降，淡季需求有韧性但持续性待察 [2] - 铁水产量回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵，下游基建改善有限、制造业景气度放缓、地产销售复苏缺乏持续性，新开工和施工大幅下滑 [2] - 市场预期悲观，盘面反弹动能不足，整体疲弱且节奏有反复，需关注终端需求及国内外政策变化 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运正常波动、国内到港量阶段偏弱但未来有回升预期，本周港口库存继续去化 [3] - 需求端终端需求进入淡季，铁水产量高位回落，钢厂盈利率尚可，预计铁水短期减产空间有限且无主动补库动力 [3] - 铁矿供需有边际走弱压力，外部贸易不确定性高，需警惕淡季产业链负反馈风险，矿价走势以震荡为主 [3] 焦炭 - 价格继续下行，铁水持续回落，焦化第二轮提降全面落地但利润尚存，日产仍处年内较高水平 [4] - 焦炭整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作，碳元素供应充裕，下游铁水回落，需观测负反馈持续性 [4] - 焦炭盘面基本平水，焦煤让利致成本下移使价格支撑下移 [4] 焦煤 - 价格继续下行，炼焦煤矿产量处较高水平，个别煤矿减产，停产煤矿数量减至17个 [5] - 现货竞拍成交市场走弱，成交价格阴跌，终端库存下降，总库存环比增加，产端库存压力累积 [5] - 进口蒙煤市场下行，下游压价谨慎采购，贸易商心态转差，成交持续走弱，碳元素供应充裕，下游铁水回落，价格有下行驱动 [5] 硅锰 - 价格创年内新低，前期减产使库存下降，基本面稍有好转，天津港锰矿库存小幅下降但长期累库趋势未改 [7] - 铁水产量下滑，硅锰供应稍有上行，锰矿库存趋势性累增，市场预期转变，价格疲弱 [7] 硅铁 - 价格创年内新低，铁水产量下行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量持平，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应下行，市场成交一般，表内库存稍有下降，价格依旧疲弱 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月26日螺纹钢期货主力合约跌破3000元/吨创2024年9月12日以来新低 ，是供需两端、成本因素以及宏观经济环境等多重因素共同作用的结果 ，淡季消费难有起色 ，电弧炉钢厂或减产 ，钢市处于低估值区 ，可把握超跌反弹短多机会 [3] - A股冲高回落 ，三大主要指数收绿 ，中证1000强势收红 ，资金面缩量1456亿 ，指数维持高位弱势震荡格局 [6][7] - 黄金内外盘向上突破小平台 ，确认5.15日低点为此波调整终点 ，向上预计到5.9日高点附近有阻 ，震荡攀升时不用追涨 ，等调整低吸较主动 [10][11] - 5月下游出口减量以及发运回升使铁矿供应过剩压力大 ，内需向季节性淡季转化 ，弱现实加大高估值风险 ，技术上今日再度新低 ，应持震荡偏空思路 [15] - 玻璃需求持续放量待地产刺激效果显现或重大政策出台 ，当下日融低 ，现货产销好转但厂库仍高 ，下游深加工订单补库动力不强 ，技术上今日窄幅波动 ，持震荡偏空思路 [17][18] - PX装置开工率维持低位 ，5月大厂计划检修 ，现货流通偏紧 ，下游聚酯行业需求差 ，对PTA期货价格形成压制 ，技术上显现阶段性见顶迹象 [21] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦（螺纹钢期货） - 供应端高炉连续两周减产 ，但电炉开工环比回升 ，短流程亏损收窄复产 ，供应增加 ；需求端内需整体偏弱 ，制造业投资增速放缓 ，房地产销售低位徘徊 ，复苏投资与新开工大幅下滑 ，难以支撑价格 [3] - 成本端焦煤价格创年内新低 ，焦炭第二轮提降预期升温 ，铁矿发运增量压制原料价格 ，钢厂扩产意愿受抑 ，产业链负反馈风险显性化 [3] 技术解盘 - 股指期货 - A股三大主要指数沪指、深成指、创业板收绿 ，中证1000收红 ，资金面较上周五缩量1456亿 ，指数维持高位弱势震荡格局 [6][7] 技术解盘 - 黄金 - 黄金内外盘向上突破小平台 ，确认5.15日低点为此波调整终点 ，向上预计到5.9日高点附近有阻 ，震荡攀升时不追涨 ，等调整低吸较主动 [10][11] 技术解盘 - 铁矿 - 5月下游出口减量以及发运回升导致供应过剩压力大 ，内需向季节性淡季转化 ，弱现实加大高估值风险 ，技术上今日再度新低 ，震荡偏空看待 [15] 技术解盘 - 玻璃 - 需求持续放量需地产刺激效果显现或重大政策出台 ，当下日融低 ，现货产销好转但厂库仍高 ，下游深加工订单补库动力不强 ，技术上今日窄幅波动 ，震荡偏空看待 [17][18] 技术解盘 - PTA - 基本面PX装置开工率维持低位 ，5月大厂计划检修 ，现货流通偏紧 ，下游聚酯行业需求差 ，对PTA期货价格形成压制 ，技术上显现阶段性见顶迹象 [21]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡上行[1] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行[1] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易[1] - 能源化工：PVC震荡，纯碱看涨期权空头持有，烧碱震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行[1] - 棉纺产业链：棉花棉纱剧烈震荡，苹果震荡走强，PTA震荡偏弱[1] - 农业畜牧：生猪区间波动，鸡蛋走势偏弱，玉米逢低做多，豆粕震荡下行，油脂震荡运行[1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点和市场情况制定投资策略，关注相关数据和政策变化[5][7][11] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，美国贸易协议希望提振美股，但美国经济数据不佳，国内节前出重大利好政策概率低，可考虑防守过节，预计震荡运行[5] - 国债方面，关注4月官方PMI数据，利率下行趋势未逆转但做多赔率下降，后续收益率突破前低取决于基本面数据和配置资金，当前利率交易注重安全边际，预计震荡上行[5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格偏弱，宏观上中美关税政策反复博弈，国内刺激政策概率小；产业上现实供需尚可但关税影响出口和需求季节性下滑，预计价格震荡运行[7] - 铁矿石盘面震荡，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，供给全球发运持平，需求进口矿日耗增加，即将进入传统淡季，预计震荡偏弱[7][8] - 双焦方面，焦煤供应平稳、进口受限，需求有支撑但补库空间受限，价格或震荡偏弱；焦炭供应平稳，需求阶段性释放但采购谨慎，价格震荡，需警惕终端需求风险[9][10] 有色金属 - 铜受美联储鸽派言论和需求旺季带动，价格反弹修复，但供应端压力加大，需求受价格和贸易战抑制，建议区间谨慎交易[11] - 铝矿端供应好转，氧化铝和电解铝产能增加，需求开工率上升，库存去化，市场情绪转好，建议观望[13] - 镍宏观风险偏好回升，镍矿成本上升但上行动力受限，精炼镍过剩，镍铁过剩格局扩大，建议观望或逢高做空[14][15] - 锡现货偏紧，消费端半导体行业有望复苏，矿端复产预期强，预计价格波动加大，建议区间操作[16] - 黄金和白银受特朗普关税和美联储政策影响，避险情绪下降，价格回调，但央行购金需求和避险情绪有支撑，建议区间交易或等待回调建仓[17][18] 能源化工 - PVC长期需求低迷、供应压力大，近期出口和内需有改善，库存去化，盘面弱势整理，关注关税谈判和国内政策[19] - 烧碱供应充足，需求增量有限，库存高位，震荡偏弱运行，关注魏桥送货量和库存去化情况[20] - 橡胶天气偏好新胶上量预期强，轮胎开工涨跌互现，库存累库，预计后市需求弱势叠加供应充足主导，关注开割后期情况[21][22] - 尿素供应维稳，需求承接较弱，库存累库，节后关注农作物播种进度，建议区间操作[23][24] - 甲醇装置开工率下调，内地供应缩减，下游开工维稳，内地库存累库、港口去库，预计短期震荡运行，关注港口供应情况[25][26] - 塑料供应端压力大，下游需求农膜开工下滑、包装膜尚可、管材一般，库存中性，预计短期内低位震荡运行，关注下游需求和关税情况[27][28] - 纯碱受检修预期影响期碱走高，但中下游库存充裕、绝对库存偏高，现货阴跌，预计价格承压，建议维持看涨期权空头[28][29] 棉纺产业链 - 棉花受特朗普关税政策不确定性影响，建议观望，据USDA报告，24/25年度全球棉花供需有一定变化[29] - 苹果市场强势，库存降至五年低位，价格上涨，销区走货尚可，后续关注坐果情况，预计价格震荡走强[29][30] - PTA成本端原油和PX价格回落，自身供需去库延续，但受美国关税等因素影响价格重心下移，关注4200支撑[30] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价承压，但盘面贴水兑现弱势预期，跌幅有限，整体区间波动，关注企业出栏节奏和二育情况[31][32] - 鸡蛋短期供需双增，谨防五一节后回落风险，长期供应增加，06合约轻仓过节，08、09合约偏空对待，关注淘汰及原料成本波动[33][34] - 玉米短期现货有支撑，盘面高位震荡，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，建议回调做多，关注贸易端售粮和替代品情况[35][36] - 豆粕短期随大豆到港增加和油厂开机率上升价格回落，中长期成本增加和天气扰动支撑价格，09合约短期逢高偏空、中长期逢低做多，9 - 1价差正套[37][38] - 油脂短期国内三大油脂有上行动能，但供应改善预期强，上方承压，短期震荡；长期二季度供应增加后下跌，三季度偏强震荡，09合约短期观望，关注压力位表现[39][43]