活动概况 - 2025年9月12日至13日在常州举行"对话德国"活动 聚焦低碳经济和绿色转型合作 [1] - 活动由常州市政府、德国海外商会联盟大中华区及中国德国友好协会共同主办 [1] - 现场签约9个合作项目 涵盖医疗器械、机械装备和汽车零部件等多个领域 [1] 德企投资情况 - 德国是常州在欧盟最重要的贸易伙伴、外资来源地和投资目的地 [1] - 269家德资企业在常州投资 其中7家为世界500强德企 [1] - 中德（常州）创新产业园集聚超70家德语区企业 包括极马、迈恩德、费斯托、劳施保施等行业隐形冠军 [1] - 产业园总投资额超过23亿欧元 [1] 合作平台建设 - "对话德国"活动已连续举办5年 成为中德合作交流的重要载体平台 [1]

中德经贸合作现状 - 德国是常州在欧盟最重要的贸易伙伴、外资来源地和投资目的地 目前269家德资企业在常州投资 包括7家世界500强德企[1] - 中德(常州)创新产业园已集聚超过70家德语区企业 常州金坛等地形成以德企为主的欧洲企业集群[1][2] - 活动现场集中签约9个合作项目 涵盖医疗器械、机械装备、汽车零部件等多个领域[2] 常州产业发展数据 - 常州形成高端装备、新能源、新材料、新能源汽车及核心零部件、新一代电子信息技术五个超千亿产业集群[2] - 2024年新能源产业规模突破8500亿元 产业集聚度居全国第三 投资热度居全国第一[2] - "十四五"以来工业规模增长76% 单位GDP能耗下降27%[1] 绿色转型合作前景 - 德国被视为全球绿色转型先行者和引领者 常州定位为绿色发展坚定践行者[1] - 低碳经济和绿色转型成为中德深化合作的重要纽带 德国企业通过融入本地供应链提升产品质量与竞争力[1][2] - 德国工商大会代表指出德企普遍看好中国市场巨大潜力 合作可为全球市场服务[2]

文章核心观点 恒源祥作为一家拥有近百年历史的纺织服装品牌，正通过系统性的战略革新，推动品牌从传统制造向以“数字经济、低碳经济、美学经济”为核心的新质生产力与现代化品牌转型，致力于在传承经典的同时实现高质量发展，并向世界传递中国品牌的文化自信与价值 [3][4][22] 战略布局与转型 - 公司自2022年起确立以“数字经济、低碳经济、美学经济”为三大核心战略坐标，系统性地推动品牌焕新与超越 [4] - 公司立志走“用文化的方法做品牌，用品牌持续引领创新”的路径，让经典品牌在传承中承担时代责任 [4] - 公司的战略布局以“品牌生态焕新”与“价值运营升级”为核心，展开覆盖研发、生产、销售全链路的系统性革新 [13] - 所有工作的核心是服务终端消费者，公司成立品牌发展专业委员会，重点改善市场营商环境并全面开展终端系统改造，以消费者体验升级为导向 [13] 数字经济实践 - 2022年，公司组建“恒源祥元宇宙研究院”并以元宇宙方式召开首届数字大会，打造数字新空间 [5] - 2024年，公司上线全链路质量溯源系统，建立起覆盖数百家工厂与上千家经销商的数字化知识产权网络，实现从设计、生产到销售的全流程可追溯管理 [5] - 2025年7月，公司开展基于Style3D的数字设计专项培训，旨在提升商品设计、品牌营销与消费者体验的协同能力 [5] - 商品数字设计云平台通过虚拟样衣替代实物打样，减少面料浪费及物流碳排放，助力实现“研发环节降碳”目标 [5] - 该平台的AI+3D技术加速设计创意还原，帮助将传统工艺（如绒线编织）转化为数字资产，推动“美学经济”通过虚拟时装秀、数字展厅等提升消费者体验 [5] - 该平台短期提升设计效率与供应链响应速度，降低研发成本；长期推动构建“数字设计—柔性生产—沉浸营销”一体化闭环，助力公司从传统“知识产权授权”向“知识产权创造与授权生态”多维模式转型 [6] - 公司的数字经济实践围绕“协同”与“价值”展开，实现数字技术与低碳、美学战略的横向联动，并完成从设计到营销的纵向价值链重构 [7] 美学经济与文化表达 - 公司以近百年积淀的海派文化为根基，将“美学经济”置于品牌战略核心，致力于推动东方美学的当代转化与全球时尚表达 [8] - 自2021年起，公司与电影频道融媒体中心共同发起“星辰大海之时尚计划”，至今已步入第五年，该计划融合新中式、国潮及传统文化与现代纺织技术 [8] - 公司通过系列队服展现美学探索：2021年推出蓝色队服，2022年推出五彩采风服，2024年推出融入海派美学与新中式元素的四季系列，2025年进一步推出以桑蚕丝、羊毛等天然材质为主的“恒源祥x海派生活美学”系列队服 [9] - 公司参与“跟着电影游中国”活动，并联合电影频道打造《恒源祥海派美学城市探寻之旅》系列微电影，片中青年演员的服装由公司提供 [9] - 在国际舞台，公司在第七届巴黎国际工艺创新双年展上联合艺术家推出合作装置作品《花田》，以纯羊毛绒线为媒介融合中西技艺 [10] - 2025年6月，公司正式受邀参与由法国国家制造署主导的凡尔赛宫阿波罗厅地毯织造项目，该地毯将使用94种颜色、440磅羊毛，面积超过21平方米，织造工作横跨三年，预计于2027年公司百年时完工 [10][26] - 2025年5月，公司与巴黎娜丽罗荻合作推出《恒源祥品牌书》，旨在夯实在全球市场中的品牌竞争力与文化影响力，实现从“中国制造”代表向“中国美学”全球传播者的关键跃升 [11] 产品创新与市场运营 - 旗下彩羊品牌在2025秋冬服饰订货会上，与可可西里国家级自然保护区联手推出“守护系列”联名产品，涵盖户外休闲服、羽绒服核心品类 [14] - 订货会首次引入3D数字化建模技术，配合85寸巨型电子屏构建虚实结合的动态展示空间，顾客可360度查看服装细节、切换配色并模拟穿着效果 [14] - 公司推出采用奈特绵技术的凉感床笠三件套，该技术历时三年、耗资三亿研发并获得“中国纺织工业联合会科技进步二等奖”，其接触凉感系数（qmax）≥0.3 [15] - 2025年8月，公司的“凉感床笠三件套”与“旅行睡袋”两款产品成功入围上海伴手礼初选轮评测会第二轮甄选 [15] - 在渠道运营方面，公司高层带队深入延安市场，指出要充分利用红色文化资源，打造具有地域特色与文化内涵的产品系列 [16] - 恒源祥家纺在山西太原古县城举办“睡前一小时”VIP客户私享会，通过手工编织、冥想等沉浸式体验推动区域渠道从批发团购向专卖店模式转型，并计划将这一模式推广至全国 [16] - 过去一年，恒源祥服饰产业获评“全国产品和服务质量诚信承诺企业”，恒源祥羊毛衫更连续十一年蝉联同类产品市场综合占有率第一 [17] 非遗传承与公益实践 - 公司将公益文化发展与非遗传承融入品牌核心战略，探索“公益+非遗+产业”的创新模式 [18] - 在2025年黄浦区非物质文化遗产精品展中，公司海派绒线编结工作室工艺师的作品《玉兰清影》《中塞友谊之花》等亮相；在第七届湘鄂赣皖非物质文化遗产联展上，公司绒绣原创工作室首席工艺师携传统与现代融合作品参展，并同步推出绒绣胸针、抱枕等日常商品 [18] - 2025年是公益项目“恒爱行动”20周年，公司作为发起方之一，20年来联合中国儿童少年基金会招募爱心妈妈为困境儿童编织毛衣 [19] - 2025年7月，“疆海童心?恒爱同行”爱心成长营在海南开营，来自新疆克拉玛依的36名儿童参与为期七天的活动 [19] - 2025年7月，“恒爱驿站”贵州区域启动，公司与贵州省妇女儿童发展基金会签署合作备忘录，并在全省授牌设立15个驿站，依托终端门店提供毛线领取、毛衣回收、非遗产品展示与销售等功能 [20] - 公司探索“公益+产业”合作模式，2025年8月14日，公司与京东集团在三江源国家公园管理局举行公益捐赠签约仪式，共同签署“恒源祥·三江源——自然是家·温暖守护”公益款羊毛被合作捐赠协议，并在京东平台独家首发 [21] - 该款羊毛被的设计融合品牌象征“羊”与三江源的“格桑花”元素，并携手三江源果洛州非遗传承绣娘采用五彩编绳工艺，直接为青珍乡41名妇女创造就业机会 [21] - 消费者每购买一件该产品，公司将捐赠销售额的1%至三江源生态保护基金会，构建绿色可循环的经济生态模式 [21]

碳中和ETF表现 - 碳中和ETF泰康(560560)上涨1.43% 跟踪指数中证内地低碳经济主题指数上涨1.25% [1] - 近1周累计上涨2.94% 涨幅排名可比基金第一 [1] - 近1年规模实现显著增长 新增规模位居可比基金第一 [1] 成分股表现 - 亿纬锂能上涨11.89% 阳光电源上涨8.43% 国轩高科上涨4.28% [1] - 锦浪科技 金风科技等个股跟涨 [1] 固态电池技术突破 - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线 [1] - 通过"龙泉"系列电池进行多路线开发 系统性推进技术迭代 [1] - 2025年目标实现能量密度400Wh/kg和1000Wh/L的关键指标 [1] 新能源汽车产业现状 - 2024年新能源汽车销量达1285.9万辆 连续10年稳居全球第一 [2] - 锂电池关键材料全球出货占比超过70% [2] - 行业面临盈利水平偏低和产能过剩等问题 [2] 政策与行业格局 - 政策持续加码 重要会议多次强调整治"内卷式"竞争 [2] - 推动行业高质量发展 优化竞争格局 提升全球竞争力 [2] 逆变器出口表现 - 2025年1-7月逆变器出口金额同比增长9% [2] - 出口欧洲金额达146亿元 同比增长7% 出口澳洲金额14亿元 同比增长32% [2] - 澳洲单月出口金额同比激增207% 成为我国逆变器出口第二大市场 [2] 储能市场前景 - 欧洲大储和工商储需求潜力可期 2025年欧洲储能装机预计达29.7GWh 同比增长36% [2] - 海外非美大储市场有望成为国内企业新的增长点 [2] 指数构成与投资价值 - 中证内地低碳经济主题指数精选50家低碳经济核心企业 [3] - 构建"清洁能源发电-能源转换存储-清洁生产消费"全产业链布局 [3] - 电力产业清洁化转型和新能源产业技术突围为成分股带来业绩增长确定性 [3] - 一篮子持股特性有效规避个股淘汰风险 精准捕捉龙头红利 [3]

文章核心观点 - 2025年上半年广东电力市场运行平稳有序，直接交易电量达2076.0亿千瓦时，同比增长14.3%，中长期交易覆盖近九成市场电量，现货价格波动反映一次能源价格和供需变化 [19] - 新能源和新型主体加速入市，绿电交易规模同比增长81.7%，虚拟电厂交易细则落地，独立储能和抽水蓄能参与现货市场，市场结构持续优化 [19][65][95] - 市场机制创新持续推进，包括气机成本补偿改革、双边现货市场研究、区域市场衔接和绿电交易机制完善，为低碳经济发展和新型电力系统建设提供支撑 [94][95][96] 电力供需情况 - 截至2025年6月底，广东电网统调装机容量2.423亿千瓦，同比增长18%，其中中调装机1.673亿千瓦，地调装机0.750亿千瓦 [20] - 光伏装机增速达73.3%，装机容量5534.9万千瓦，占比22.83%；燃气装机增速25.4%，装机容量5434.2万千瓦，占比22.42%；燃煤装机占比29.74%，但增速下降0.1% [21] - 蓄能（含储能）装机容量1048.5万千瓦，同比增长4.43%，占比4.33%；风电装机1870.0万千瓦，增速12.7% [21] 中长期市场交易 - 1-6月中长期市场总成交电量1835.0亿千瓦时，成交均价384.0厘/千瓦时，其中年度交易1536.7亿千瓦时，多月交易2.7亿千瓦时，月度交易295.3亿千瓦时 [42] - 分电源类型：煤机交易电量1236.9亿千瓦时，气机411.6亿千瓦时，核电157.3亿千瓦时，光伏3.5亿千瓦时，风电23.6亿千瓦时，储能2.1亿千瓦时 [42] - 月度交易中储能成交0.4亿千瓦时，均价374.2厘/千瓦时；煤机成交202.1亿千瓦时，均价372.8厘/千瓦时 [52] 现货市场交易 - 现货偏差电量239.7亿千瓦时，占市场购电用户总用电量11.5%；日前均价波动区间88.4-547.1厘/千瓦时，实时均价94.0-604.0厘/千瓦时 [60][62] - 9家独立储能和1家抽水蓄能参与现货市场，充电电量9.6亿千瓦时均价276.3厘/千瓦时，放电电量8.0亿千瓦时均价397.6厘/千瓦时，充放电价差121.3厘/千瓦时 [9] - 新能源机组现货出清价格低于市场平均，日前成交电量142.5亿千瓦时均价255.5厘/千瓦时，实时156.7亿千瓦时均价249.7厘/千瓦时 [64] 绿电交易 - 1-6月绿电交易电量58.4亿千瓦时，电能量均价385.5厘/千瓦时，绿色环境价值均价8.1厘/千瓦时；跨经营区绿电交易成交0.3亿千瓦时，均价267.4厘/千瓦时 [59] - 绿电结算电量58.2亿千瓦时，均价8.1厘/千瓦时，其中光伏占比76.3%，风电占比23.7% [78][79] 市场结构与主体 - 发电侧HHI指数平均值1153，属低集中寡占型；用电侧HHI平均值397，属竞争型；发电侧Top1指数平均26%，Top4指数平均52% [35][39] - 新增经营主体15207家，累计注册115150家，增长15.2%；售电公司以广州、深圳为主，占比60.8% [24][25] - 零售市场交易电量2073.1亿千瓦时，占全市场99.9%；用户电能量结算均价436.9厘/千瓦时，售电公司平均度电获利17.0厘/千瓦时 [81] 机制创新与政策落实 - 发布虚拟电厂参与电能量交易细则，推动分布式资源聚合；落实新能源全面入市，110kV新能源电站分批参与现货市场 [95][113] - 研究气机变动成本补偿改革和双边现货市场，完善绿电交易及溯源机制；支撑南方区域现货市场连续结算试运行 [94][96] - 下半年重点推动年度交易常态化、用户侧现货偏差结算、绿电直连项目及虚拟电厂交易 [102][103][104]

绿氢生产潜力 - 利用5%海岸线资源每年可生产1200万吨绿氢 具备极强价格竞争力 [1] - 太阳能与风能协同效应确保稳定且高成本效益的绿色电力生产 支持低成本大规模绿氢制造 [1] 战略定位与竞争优势 - 被德国H2Atlas-Africa项目评为非洲38个国家中最具竞争力绿氢生产国 [1] - 毗邻欧洲市场且与亚洲等全球主要氢能中心联系紧密 具备显著出口地理优势 [1] - 通过绿氢与国内铁矿石结合生产直接还原铁 提升附加值并推动低碳经济发展 [1] 产业发展影响 - 绿氢为核心发展路径 助力难以减排领域脱碳并创造出口收入 [1] - 推动本地工业发展并为青年提供就业机会 [1] - 已出台专项法律框架 建设绿氢产业承诺成为非洲绿色投资典范 [1]

低碳经济对国际贸易的驱动作用 - 低碳经济具有低能耗、低污染、低排放特点 成为推动全球经济变革和国际贸易发展的重要驱动力 [1] - 需将低碳经济从概念转化为具体行动以提升贸易竞争力 [1] 贸易结构优化与绿色产业培育 - 国际贸易重点从煤炭、钢铁等高耗能产业转向新能源、节能环保等新兴产业 [2] - 推动传统产业低碳转型 鼓励采用余热回收技术、高炉煤气综合利用技术降低能耗和二氧化碳排放 [2] - 延伸传统产业链以提高产品附加值 减少对不可再生能源依赖 [2] - 政府加大资金投入 重点开发太阳能、风能、水能等可再生资源 提高新能源在能源结构中的比重 [2] - 通过购车补贴、充电桩建设补贴等政策扶持新能源汽车产业发展 [2] 技术创新提升产品竞争力 - 技术创新是发展低碳经济和提升产品竞争力的核心驱动力 有助于突破贸易壁垒和提升产品附加值 [3] - 构建低碳技术创新体系 围绕能源、工业、交通等关键排放领域集中攻关 [3] - 政府牵头推动高校、企业、科研机构联合建立实验室和技术联盟 [3] - 制定覆盖产品全生命周期的技术标准体系 加强知识产权保护和专利申请 [3] - 利用物联网、大数据建立能耗模型实现精准控碳 通过3D打印和柔性制造减少材料浪费 [3] 国际合作与绿色贸易网络建设 - 需加强国际合作应对低碳转型的技术、规则和市场挑战 [4] - 联合主要经济体建立跨区域碳足迹核算和绿色产品认证通用标准 [4] - 在多边贸易协定中嵌入低碳条款和可持续发展专章 推动成员国明确减排目标 [4] - 联合跨国企业和科研机构成立全球低碳技术联盟 重点研发新能源、储能、碳捕获技术 [4] - 在经贸合作区打造绿色产业走廊 形成跨国低碳产业集群 [4] - 通过跨境电商平台设立绿色产品专区 降低中小企业出口门槛 [4] 政策支持体系构建 - 将低碳目标纳入对外贸易发展战略 设定绿色产品出口占比和碳足迹管理量化指标 [5] - 对钢铁、水泥等高碳产品加征碳关税 对低碳技术装备和可再生能源产品减免增值税 [5] - 环保、税务、金融、商务部门协同形成政策合力 制定更严格环保标准和有效税收减免政策 [6]

基金基本信息 - 基金全称为鹏华中证内地低碳经济主题交易型开放式指数证券投资基金，简称低碳ETF，场内简称为碳中和ETF基金，基金主代码为159885 [1] - 基金成立于2021年4月6日，上市日期为2021年4月14日，在深圳证券交易所上市交易 [1] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金托管人为华泰证券股份有限公司 [1] - 报告期末基金份额总额为433,467,316.00份，期末基金资产净值为251,122,940.60元，期末基金份额净值为0.5793元 [1][3] 投资策略与目标 - 基金投资目标为紧密跟踪中证内地低碳经济主题指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争将日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年跟踪误差控制在2%以内 [1] - 采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整 [1] - 投资策略包括股票投资组合的构建和调整，以及可投资债券、可转换债券、可交换债券、股指期货、资产支持证券等金融工具 [1][2] 主要财务指标 - 本期基金份额净值增长率为-5.00%，同期业绩比较基准增长率为-5.49% [3][4] - 本期加权平均净值利润率为-5.20%，加权平均基金份额本期利润为-0.0299元 [3] - 期末可供分配利润为-37,855,336.07元，期末可供分配基金份额利润为-0.0873元 [3] - 基金份额累计净值增长率为-13.11% [3] 业绩表现与比较 - 过去一个月份额净值增长率为3.58%，业绩比较基准增长率为3.49% [4] - 过去三个月份额净值增长率为0.59%，业绩比较基准增长率为0.13% [4] - 过去六个月份额净值增长率为-5.00%，业绩比较基准增长率为-5.49% [4] - 过去一年份额净值增长率为7.72%，业绩比较基准增长率为6.37% [4] - 过去三年份额净值增长率为-44.19%，业绩比较基准增长率为-47.79% [4] - 自基金合同生效起至今份额净值增长率为-13.11%，业绩比较基准增长率为-24.20% [4] 投资组合与资产配置 - 期末股票投资公允价值为249,110,067.40元，占基金资产净值的绝大部分 [14] - 股票投资成本为342,809,849.79元，公允价值变动为-93,699,782.39元 [21] - 货币资金为2,100,752.20元，结算备付金为54,004.07元，存出保证金为95,360.72元 [14] 行业与市场分析 - 报告期内光伏板块受"531"抢装节点驱动，但下半年国内需求承压 [9] - 锂电方面，固态电池产业链各环节企业相继发布全固态电池技术解决方案，板块催化不断 [9] - 供给端产能压力仍存，两会政府工作报告再次强调综合整治"内卷式"竞争，6月底开始供给侧预期再度提升 [9] - 尽管全球不确定性因素多，但国内经济数据整体维持较好韧性，流动性持续充裕 [10] 基金经理信息 - 基金经理为闫冬先生，拥有15年证券从业经验，2018年5月加盟鹏华基金管理有限公司 [5] - 闫冬先生目前担任多只指数基金的基金经理，包括鹏华中证细分化工产业主题ETF、鹏华国证有色金属行业ETF等 [5][6][7] - 基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理 [8] 基金费用结构 - 支付基金管理人的管理费年费率为0.50% [25] - 支付基金托管人的托管费年费率为0.10% [25] - 报告期内基金管理费为648,411.65元，基金托管费为129,682.37元 [25] 关联方交易 - 报告期内通过关联方华泰证券的股票交易成交金额为60,056,653.05元，占当期股票成交总额的72.29% [25] - 华泰证券期末持有基金份额4,006,977.00份，占基金总份额的0.92% [28] - 鹏华中证内地低碳经济主题ETF联接基金期末持有基金份额292,589,493.00份，占基金总份额的67.50% [28]

指数表现 - 中国低碳指数报6191.56点 基日为2006年12月31日 基点为1000点 [1] - 近一个月上涨4.90% 近三个月上涨12.64% 年初至今上涨9.68% [1] 成分股权重 - 前十大权重股合计占比47.97% 阳光电源权重最高达7.05% [1] - 宁德时代占5.22% 隆基绿能占5.09% 特变电工占4.87% [1] - 中国核电(4.32%) 光大环境(4.24%) 长江电力(4.15%)位列第六至八位 [1] - 三峡能源(4.09%) 亿纬锂能(4.03%) 比亚迪股份(3.91%)进入前十 [1] 市场分布 - 上海证券交易所占比最高达42.18% 深圳证券交易所占36.73% [1] - 香港证券交易所占20.51% 新加坡交易所占0.33% [1] - 纳斯达克全球精选市场占0.25% [1] 行业构成 - 电力设备行业占比58.17% 占据绝对主导地位 [2] - 公用事业占比27.13% 环保行业占比8.05% [2] - 乘用车及零部件占比3.91% 机械制造占比2.16% [2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆参照细则处理 [2]

乳山牡蛎产业发展 - 乳山市政府引导牡蛎产业从产业规划、环境治理、品牌提升、金融助力、科技赋能、文化旅游等多方面推动高质量发展 [1] - 乳山市被联合国开发计划署选为国内首个"可持续发展金融助力农村小微企业振兴"项目示范区 聚焦牡蛎产业并探索"数字+绿色+金融"服务模式 [2] 碳汇方法学开发与交易 - 2024年召开牡蛎碳汇方法学研讨会 与中国水产科学研究院黄海水产研究团队合作完成"双壳贝类养殖碳汇项目方法学"开发 [2] - 对乳山国企确权养殖海域年产生碳汇量进行计量测算 [2] - 2025年8月12日实现首批牡蛎碳汇交易 5家企业参与交易并获得北京中创碳投科技有限公司颁发的交易证书 [2] 蓝碳经济价值意义 - 生态环保意义：牡蛎生长过程实现长期固碳 碳汇交易机制促使养殖方式环保化 推动产业向绿色生态转型 [3] - 金融创新意义：有助于开发牡蛎碳汇金融产品 强化金融赋能作用 [3] - 社会影响意义：提升乳山牡蛎品牌知名度 巩固国内优质品牌地位 拓展市场并吸引消费者与投资人 推动产业链发展和就业机会创造 [3] 未来发展规划 - 重点围绕方法学省级备案 牡蛎碳汇在生态修复中的代偿作用 碳汇金融产品创新及其他应用场景拓展开展工作 [3] - 探索构建牡蛎碳汇全链条服务体系 助力低碳经济高质量发展 [3]