报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4][10] 核心观点 - 2025年业绩实现高增长，第四季度增长尤为强势，预计全年归母净利润同比增长30.11%–60.72% [5][6] - 业绩增长主要得益于汽车金属部件轻量化业务的优化与通航飞机制造业务的良好发展，特别是收购德国Volocopter GmbH核心资产完善了产品矩阵 [6][9] - 国内多项低空经济产业支持政策密集出台，为行业及公司相关业务（如eVTOL）的长期发展提供了有利环境 [7][8] - 公司坚持“汽车业务+飞机制造业务”双引擎战略，汽车业务深化与新能源客户合作并推进轻量化技术，飞机制造业务则通过收购和产品展示积极开拓全球低空经济市场 [9][10] - 基于收购带来的协同效应，分析师上调了公司2025-2027年的盈利预测 [10] 公司业绩与预测 - **2025年业绩预告**：预计实现归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长30.11%–60.72%；扣非归母净利润6.9–8.9亿元，同比增长23.85%–59.74% [6] - **2025年第四季度业绩**：预计实现归母净利润1.21-3.21亿元，同比增长34.68%–257.42%；扣非归母净利润0.87–2.87亿元，同比增长50.16%–394.10% [6] - **历史及预测财务数据**： - 营业收入：2023年162.07亿元，2024年162.64亿元，预计2025-2027年分别为164.51亿元、186.62亿元、211.86亿元 [4] - 归母净利润：2023年7.27亿元，2024年6.53亿元，预计2025-2027年分别为8.98亿元、10.59亿元、12.41亿元 [4][10] - 每股收益（EPS）：2023年0.34元，2024年0.31元，预计2025-2027年分别为0.42元、0.50元、0.58元 [4] - **估值指标**：基于2026年2月27日收盘价16.34元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为38.6倍、32.8倍、28.0倍 [4][10] 业务发展分析 - **汽车金属部件轻量化业务**：通过优化产品客户结构、快速响应需求提升配套量，并依靠工艺改进与技术创新实现降本提效 [6] - **通航飞机制造业务**：订单状况良好，持续优化高附加值机型工艺 [6] - **战略收购与产品矩阵**：2025年3月收购德国Volocopter GmbH核心资产，帮助公司完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵布局 [6][9] - **市场拓展**：在2025年亚洲通用航空展上，Volocopter全系列eVTOL产品（包括VoloCity、VoloRegion、VoloXpro）首次以完整矩阵在中国亮相 [9][10] - **双引擎战略具体举措**： - 汽车业务：推进产线数字化与智能化改造，加大铝合金、镁合金轻量化技术研发，深化与核心新能源客户合作并加速镁合金大型压铸件国产化 [9] - 飞机制造业务：钻石飞机在巩固航校培训市场基础上，开拓私人飞行、短途运输等新场景，并推进新机型引进及国内基地建设 [9] 行业与政策环境 - **政策支持**：2025年下半年，国家层面连续出台多项政策支持低空经济发展，包括将其纳入“十五五”规划建议、在六个城市开展eVTOL试点、发布低空飞行监管服务平台功能要求、制定低空经济标准体系建设指南以及修订《民用航空法》 [7][8] - **政策影响**：这些政策旨在构建完善的产业生态，提升审批效率，促进产品取证与规模化落地，有望催生万亿级市场规模，为公司通航及eVTOL业务带来发展机遇 [7][8] 财务预测与比率摘要 - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的16.5%稳步提升至2027年的17.5%，净利率从5.2%提升至7.5%，净资产收益率（ROE）从6.8%提升至9.4% [11] - **成长能力**：预计营业收入增长率在2025年后加速，2026-2027年分别为13.4%和13.5%；归母净利润增长率2025年预计为37.5%，随后两年保持在17%以上 [11] - **财务状况**：预计资产负债率从2024年的46.0%温和下降至2027年的43.0%，流动比率从1.7提升至2.1，显示偿债能力及财务状况稳健 [11]

核心财务表现 - 2025年营业收入达到67.45亿元，较2024年的58.97亿元增长14.39% [1] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为10.21亿元，较2024年的8.32亿元增长22.71% [1] - 2025年扣除非经常性损益的净利润为9.78亿元，较2024年的7.81亿元增长25.23% [1] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为16.99亿元，较2024年的14.31亿元增长18.71% [1] - 2025年基本每股收益和稀释每股收益均为1.30元，较2024年的1.05元增长23.81% [1] - 公司销售收入和利润再创历史新高 [2] 市场与业务表现 - 在手机通讯、消费电子等市场应用领域表现平稳 [1] - 在数据中心及AI+应用、汽车电子等新兴战略市场实现了持续强劲的高速增长 [1] - 公司综合竞争力与行业影响力持续跃升 [1] 战略布局与增长点 - 公司是汽车电子磁性元件核心供应商，业务全球化布局稳步推进 [3] - 已围绕数据中心进行充分产业和产品布局，实现了对GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖 [3] - 公司在高端电子元器件产品的提前布局，使其在商业航天、低轨卫星与低空经济等市场机会来临时大有可为 [3] - 氢燃料固体氧化物电池（SOFC）业务进展顺利，新能源领域的巨大市场空间将为公司中长期发展奠定坚实基础 [3] 创新与客户认可 - 公司创新成果获得全球顶尖客户的高度认可 [2]

第四届链博会筹备进展 - 第四届链博会各项筹备工作正在有序推进，目前距离展会倒计时100天 [1] - 已有超过500家中外企业签约参展，招展工作已接近尾声 [1] 展会内容与结构创新 - 首次设立人工智能专区，系统呈现从数据、算力到应用的全链条生态 [1] - 在以往“六链一展区”基础上，将展示更多具身智能、低空经济、生物制造等新兴和未来产业的中外企业 [1] - 已确定邀请安徽与海南作为主宾省，两省将设立特色展区并围绕产业优势举办配套活动 [1] - 在延续往届主宾国设置基础上，今年首次增设外国主宾省，邀请具有独特产业优势的外国省州参展，旨在更精准地与国内省区市和企业进行产业对接 [1] 行业标准与平台价值 - 全球工商界共同研制的ISO 25639-1《展览与活动术语》国际标准正式发布 [1] - 该标准将链博会“与供应链中的潜在商业伙伴建立联系和合作”的创新模式写入“展览”的全球术语定义 [1] - 这标志着链博会的平台价值与功能模式已从中国实践上升为全球标准 [1]

签约事件 - 永州市低空经济发展有限公司与深圳块织类脑智能科技有限公司、海南保亭鑫麓茶溪谷旅游发展有限公司于2月27日举行战略合作签约仪式[1] - 永州市副市长秦志军出席仪式并讲话，旨在为永州低空经济高质量发展按下“加速键”[1] 合作内容 - 公司与深圳块织类脑智能科技签署《永州市低空经济新质生产力全面深化合作战略框架协议》[1] - 公司与海南保亭鑫麓茶溪谷旅游发展签署《海南保亭鑫麓茶溪谷景区全面深化合作战略框架协议》[1] - 合作将围绕低空经济产业基地建设、空域管控平台打造、茶溪谷景区开发等重点领域展开，以实现资源互补与互利共赢[1] 战略目标与定位 - 各方将着力打造低空经济发展标杆样板，全力以赴将永州建设成为湘南地区低空经济核心示范区[1] - 合作旨在抢占产业赛道关键时期，通过创新引领和聚焦核心发力，共同书写低空经济高质量发展的新篇章[1]

产业转型与创新发展政策 - 政策围绕“智改数转”、人工智能、低空经济、生产性服务业等重点方向提供资金扶持和贷款贴息支持 [1][2] - 2026年将搭建省级“智改数转”诊断服务平台，为规模以上工业企业提供免费诊断和“一企一策”转型方案 [2] - 对符合条件的算力使用、场景示范、模型研发、产业创新服务平台等给予资金扶持 [2] - 针对低空飞行器整机、关键设备及核心零部件、关键材料研发制造、运营服务能力建设等项目，提供贷款贴息支持 [2] - 2026年计划从财政科技专项中安排1000万元专项资金，重点支持孵化器建设，并对运行效果好的孵化器给予最高200万元奖励 [1][2] - 政策支持前沿技术科技攻关、差异化布局建设孵化器、发挥政府投资基金引导带动作用、鼓励标准和质量管理创新 [2] 内需与外贸促进举措 - 支持各地将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，以支持构建房地产发展新模式 [1][3] - 推动装备制造、纺织服装等10条优势产业与跨境电商深度融合，强化品牌培育和产品创新 [2] - 以产业带、产业园、海外仓、重点企业为支点推动跨境电商全链条生态培育，建设一批特色鲜明的跨境电商产业园 [2] - 延续高速公路差异化收费政策，优惠覆盖进出港口指定收费站集装箱运输车辆、中欧班列集装箱运输车辆、旅游大巴等，相关车辆通行量显著增长、通行成本大幅降低 [3] 助企与金融支持政策 - 新政提出丰富金融支持产品、支持工业用地降成本、加大稳岗扩岗专项贷款支持力度 [3] - 安全生产检查主动适应企业数字化管理模式 [3] - 在加强宏观引导的前提下，加大补贴、贴息、担保等多渠道资金支持力度 [1]

低空无人机风环境实验平台概况 - 中南地区最大的低空无人机风环境实验平台即将投用 其核心装置“风墙”可模拟8级烈风风速[1] - 平台位于武汉理工大学南湖校区一栋24米高的框架大楼内 由两座呈U字形盘踞的风洞试验站箱体构成 能模拟高达12级台风的狂暴风速[5] - 该平台专为无人机等低空飞行器进行风环境模拟试验服务 是低空飞行器首飞前必须通过的“吹风”检测和优化环节[5] 平台的技术与服务优势 - 平台通过风洞、风墙等巨型装置在室内模拟不同风速、风压、风向的风场 替代传统自然环境下的人力测试 显著降低时间和人力成本[10] - 实验室配备精密测量仪器和高速摄像机 可捕捉气流细节和模型振动数据 经计算机处理后转化为无人机设计改进依据[14] - 实验室积累的海量飞行数据 将为低空飞行器的科研发展提供坚实基础[14] - 武汉理工大学在风振领域有30多年研究历史 出版了该领域全国首本专著 在实验规模、设备、理论基础等方面具有显著优势[21] 市场需求与行业定位 - 平台虽未正式投用 但合作订单已排起长队 已接到来自武汉、上海、大连等10多家企业的合作意向[1] - 合作企业不仅包括无人机研发头部企业 也涵盖从事低空物流、低空表演等低空经济下游企业[1] - 该风洞主要为低空经济发展服务 而北京、四川、陕西、辽宁、湖南和广东等地则建有不同类型的风洞[21]

公司业务与战略布局 - 公司业务稳健经营，并前瞻性布局低空经济、智能科技等新赛道 [1] - 公司推动有人与无人自旋翼航空装备的研发和制造落地福建，助力低空经济产业生态构建 [1] - 公司积极投身半导体、人工智能、脑机接口、量子科技等新兴领域的探索实践，推动前沿技术与实体经济深度融合 [1] 行业观察与政策建议 - 关注中小企业“出海”困境，建议由政府牵头推动大型商协会在海外设立联络点，联合央企提供共享仓储、法务服务等，助力中小企业“借船出海” [1] - 提交的提案大多关乎民企发展与民生冷暖，包括“民营企业融入乡村振兴”、“加快数字乡村建设”、“统筹公民办教育资源”、“缓解中小企业融资难题”等 [2] 企业社会责任与行业角色 - 作为厦门市工商联主席，服务民营企业，组织学习培训，深入企业走访调研，梳理问题诉求，靶向为企业纾困解难 [2] - 推动建立“六必访”工作机制，成立福建首家经贸商事调解中心 [2] - 倡议设立企业家节日，推动将每年的11月1日设立为“厦门企业家日” [2]

2025年度经营业绩概览 - 报告期内，公司实现营业收入134,635.60万元，较上年同期增长1.13% [3] - 归属于母公司所有者的净利润1,743.30万元，较上年同期大幅增长220.50% [3] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润913.52万元，较上年同期增长126.88% [3] 主要财务指标变动 - 营业利润、利润总额、基本每股收益等多项盈利指标同比增长幅度均超过130%，其中净利润增幅达220.50% [5] - 截至报告期末，公司总资产为268,044.19万元，较期初增长3.03% [3] - 归属于母公司的所有者权益为108,668.02万元，较期初增长1.03% [3] 业绩驱动因素分析 - 功率半导体行业景气度回升，全球智算投资加码、芯片功耗攀升与机柜密度跃增驱动供电升级，新能源发电、工业控制、AI服务器电源等领域需求加速迭代 [4] - 公司持续丰富IGBT、MOSFET、FRD及SiC、GaN产品组合，扩大业务外延，优化客户结构，提供定制化功率器件解决方案，带动整体盈利能力提升 [4] - 公司对3-5年长账龄呆滞库存进行集中清理，资产减值损失计提金额同比大幅减少，对当期净利润改善贡献显著 [4][5] 公司未来战略与业务布局 - 2026年公司将围绕“提升产品竞争力，打造柔性供应链，巩固质量品牌力，抢占市场制高点”的工作方针，全面贯彻“一体两翼”战略 [4] - 在巩固现有硅基器件主航道优势的同时，加速渗透以SiC和GaN为代表的第三代半导体高性能功率模块在多场景中的规模化应用 [4] - 重点布局AI服务器电源、人形机器人关节控制、可控核聚变、低空经济等成长性领域，深化技术研发与客户合作，力争在新兴赛道构建先发优势 [5]

公司业务与市场定位 - 公司是国内新能源充电桩领域的知名企业 [1] - 公司具备扎实的技术积累与产品开发能力 [1] 公司战略与业务发展 - 公司持续关注低空经济及相关基础设施的发展机遇 [1] - 截至目前，公司暂未开展无人机充电桩的具体业务布局 [1]

竹基复合材料无人机技术突破 - 国际竹藤中心联合北京航空航天大学宁波创新研究院和龙竹科技集团研发的竹基倾转旋翼无人机首飞成功，其结构中竹基复合材料占比超过25%，为固定翼无人机首次实现如此大比例的竹材应用[1] - 该无人机采用垂起倾转旋翼布局，翼展超过2.5米，重量仅7公斤，平飞速度超100公里/小时，续航时间达1小时以上[1] - 团队参照适航标准进行了百余组实验，成功开发出兼具高强度、高韧性与优良成型性的竹基复合材料，打通了从资源筛选到蒙皮制造的完整工艺流程[1] 无人机性能与成本优势 - 该竹基复合材料无人机的重量相比于采用碳纤维材质的同类无人机下降超20%[1] - 所用竹青薄片材的成本仅为普通碳纤维布的四分之一左右，展现了在减重和降本方面的双重优势[1] - 试飞验证表明，其力学强度、弹性模量、续航能力、飞行平稳度、抗震能力均满足使用要求[1] 行业应用与未来前景 - 此项成果标志着竹基复合材料在低空经济领域的应用取得新突破，为无人机产业绿色、轻量化、低成本发展提供了新方案[2] - 竹基复合材料的比强度、比刚度等性能指标优异，且具备良好的透波性、减震性，未来有望应用于飞行器轻量化外壳等领域[2] - 该材料的应用有望为低空经济通用设备降低制造成本、提升运载效率提供新解决方案[2]