报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下螺纹供给端复产动能较强，需求端受节前冬储备货有支撑存在韧性，节后需关注终端需求的恢复程度；总库和社库同比低位，整体库存压力可控，但厂库累积需关注后续去库节奏；库存低位需求韧性对价格存在支撑，但产量上周恢复较多，一定程度压制价格，原料端分化走势，铁矿走弱，双焦偏强；短期下方关注 5 日均线 30 日均线附近支撑，维持偏多思路[4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周一持仓量减仓 10906 手，成交量 809245 手，相比上一交易日放量；日均线向上站稳短期 5 日均线和中期 30 日均线，最低 3140，最高 3160，收于 3143 元/吨，上涨 9 元/吨，涨幅 0.29%[1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3280 元/吨，相比上一交易日上涨 10 元[1] - 基差：期货贴水现货 137 元/吨，基差较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比[1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至 1 月 22 日当周，螺纹钢产量环比上升 9.25 万吨至 199.55 万吨，公历同比上升 25.42 万吨，复产动能加快，短期压制价格；需求端表需同比去年大幅增长，但周环比小幅下降，冬储可能开始，截至 1 月 22 日当周，表需数据 185.52 万吨，周环比减少 4.82 万吨，年同比增加 68.61 万吨，整体需求有韧性，节前有冬储备货需求支撑；库存端库存小幅去库，厂库去库，社库累库，截止 1 月 22 日当周，总库存 452.1 万吨，周环比上升 14.03 万吨，年同比下降 31.11 万吨，社库 305.12 万吨，周环比上升 7.71 万吨，年同比下降 43.37 万吨，厂库 148.98 万吨，周同比上升 6.32 万吨，年同比增加 12.26 万吨，总库存环比上升，但同比处于近年同期低位，整体库存压力可控，厂库持续累计，钢厂端库存压力边际增加，社库环比微增但同比大幅下降，流通环节压力远小于去年同期，对价格有一定支撑[2][3] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观增量需求相对有限，宽松周期起到支撑，需求上限决定压力[3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松[4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤高开高走日内上涨，蒙煤通关数量高涨，国内产量增加，年前停产企业多已复工，本期焦煤矿山库存转为累库，冬储补库进程放缓，下游铁水产量环比增加，处于冬储时期预计对原料采购有增加，近日宏观环境温和焦煤补涨，基本面暂无利多，后续煤矿端安全环保力度将影响盘面走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 焦煤高开高走日内上涨，蒙煤近两日通关数量位于近年来同期高位，国内 523 家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 89.33%，环比增加 0.86%，原煤日均产量达 199.44 万吨，本期焦煤矿山库存累库，周度环比增加 1.98 万吨，上周焦化企业累库 44.86 万吨，钢厂累库 1.04 万吨，冬储补库进程放缓，下游铁水产量环比增加 0.04%，周度日均产量 228.1 万吨，近日宏观环境温和焦煤补涨，基本面暂无利多，后续煤矿端安全环保力度影响盘面走势 [1] 现货数据 - 山西市场（介休）主流价格报价 1300 元/吨，较上个交易日+20 元/吨，蒙 5主焦原煤自提价 1015 元/吨，较上个交易日-3 元/吨 [2] - 主力合约期货收盘价 1157 元/吨，山西介休基差 143 元/吨，较上个交易日-5.5 元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 1 月 17 日 - 1 月 23 日当周，国内 523 家样本矿山炼焦煤开工率 89.33%，环比+0.86 个百分点，精焦煤日均产量 77.01 万吨，环比+0.16 万吨 [3] 需求数据 - 1 月 16 日 - 1 月 23 日当周，下游独立焦企日均产量 63.31 万吨，环比-0.14 万吨 [5] - 247 家钢厂焦炭日均产量 46.9 万吨，环比+0.18 万吨 [5] - 247 家钢厂日均铁水产量 228.1 万吨，环比+0.09 万吨 [5]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 当下螺纹供给端复产动能较强，需求端受节前冬储备货有支撑存在韧性，节后需关注终端需求恢复程度，总库和社库同比低位，整体库存压力可控，但厂库累积需关注后续去库节奏，库存低位需求韧性对价格存在支撑，但产量本周恢复较多一定程度压制价格，原料端铁矿双焦连续下跌之后止跌企稳，预计螺纹短期延续震荡偏强运行，维持偏多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面，螺纹钢主力合约周五持仓量减仓 5512 手，成交量相比上一交易日放量，成交量 657796 手，日均线向上站稳短期 5 日均线和中期 30 日均线，最低 3119，最高 3147，收于 3142 元/吨，上涨 18 元/吨，涨幅 0.58% [1] - 现货价格方面，主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3270 元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差方面，期货贴水现货 128 元/吨，基差仍然较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至 1 月 22 日当周，螺纹钢产量环比上升 9.25 万吨至 199.55 万吨，公历同比上升 25.42 万吨，产量本周同比增幅显著，反应钢厂复产动能加快，短期压制价格，后续需关注产能恢复力度能否持续；需求端表需同比去年大幅增长，但周环比小幅下降，冬储可能开始，截至 1 月 22 日当周，表需数据 185.52 万吨，周环比减少 4.82 万吨，年同比增加 68.61 万吨，整体需求相比去年大幅增加显示有韧性，节前有冬储备货需求支撑；库存端库存小幅去库，厂库去库，社库累库，截止 1 月 22 日当周，总库存 452.1 万吨，周环比上升 14.03 万吨，年同比下降 31.11 万吨，社库 305.12 万吨，周环比上升 7.71 万吨，年同比下降 43.37 万吨，厂库 148.98 万吨，周同比上升 6.32 万吨，年同比增加 12.26 万吨，总库存环比上升，但同比处于近年同期低位，整体库存压力可控，厂库持续累计说明产量回升速度快于需求消化速度，钢厂端库存压力边际增加，社库环比微增，但同比大幅下降，反应今年社会库存去化效果较好，流通环节压力远小于去年同期，对价格有一定支撑 [2][3] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观来说增量需求相对有限，但宽松周期相对起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷未明确体现评级信息 - 铁矿操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 未明确“鐵”的具体品种，操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 硅铁操作评级三颗星，代表更加明晰的多空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 商品整体情绪回暖，各品种盘面多有反弹，但市场心态谨慎，持续性有待观察，多数品种基本面存在一定压力，部分品种建议反弹做空 [1][2][6][7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面继续反弹，本周螺纹表需小幅回落，产量回升，库存重新累积；热卷需求、产量均小幅回落，库存继续下降，压力逐步缓解 [1] - 钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量趋稳 [1] - 12月数据显示地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需整体偏弱，钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 今日盘面反弹，全球发运量季节性回落但同比仍处高位，国内港口库存本周大幅增加并保持累增趋势，结构性矛盾有待缓解 [2] - 需求端淡季终端需求低位震荡，钢厂复产节奏有扰动，本周铁水产量基本持平，短期难显著增加 [2] - 钢厂进口矿库存处于相对低位，冬储补库需求预期仍存，海外地缘政治风险升温，商品市场情绪反复，预计短期震荡 [2] 焦炭 - 日内价格持续反弹，首轮提涨搁置，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，需观察冬储是否继续，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [3] - 盘面升水，市场对“反内卷”相关政策有预期，盘面价格大概率区间震荡 [3] 焦煤 - 日内价格略有反弹，昨日蒙煤通关量1046车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交维持较高水平，成交价格涨跌不一，终端库存大幅增加 [5] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存微增，冬储需求持续发力 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，需观察冬储是否继续，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”相关政策有预期，蒙煤通关数据环比季节性下降，价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [5] 硅锰 - 日内价格小幅反弹，受盘面反弹带动，锰矿现货价格有所抬升，目前锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性相对脆弱 [6] - 硅锰冶炼端追求性价比更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对更便宜的半碳酸矿需求大概率增加，上周锰矿现货成交价格均有抬升 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量小幅下降，库存小幅下降，建议反弹做空，关注“反内卷”相关影响 [6] 硅铁 - 日内价格小幅反弹，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性 [7] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，建议反弹做空，关注“反内卷”相关影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面承压需求走弱淡季钢价震荡运行，板材基本面矛盾有限但高库存压制价格弹性，关注减产、冬储等情况[1][2] - 铁矿成交有所回升矿价震荡运行，供需矛盾加大远端存在不确定性，关注谈判进展和钢厂补库情况[4] - 双焦中焦炭提涨未落地钢焦博弈加剧，预计短期延续震荡走势，关注提涨落地进程和钢厂利润与补库动作[6][7] - 动力煤终端维持刚需采购产区煤价震荡运行，中长期供应宽松关注非电煤消费和补库情况[9] 各品种总结 钢材 - **市场分析**：昨日螺纹钢期货主力合约收于3124元/吨，热卷主力合约收于3287元/吨；周三杭州螺纹库存47.2万吨，螺纹出库3.9万吨，农历同比去年库存42.3万吨，去年出库4.3万吨，全国建材成交71531万吨[2] - **供需与逻辑**：建材基本面承压需求走弱，板材基本面矛盾有限但高库存压制价格弹性，短期市场情绪弱，价格底部或有投机需求，关注减产、冬储、需求去库、利润、成本支撑、原料补库、钢材出口及国内政策[2] - **策略**：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无[3] 铁矿 - **市场分析**：昨日铁矿石价格震荡运行，22日全国主港铁矿累计成交91.3万吨，环比上涨12.44%；本周平均每日成交102.1万吨，环比上涨3.76%；本月平均每日成交95.8万吨，环比下跌6.54%；远期现货累计成交10.5万吨，环比下跌94.44%，本周平均每日成交106.5万吨，环比上涨3.20%，本月平均每日成交103.6万吨，环比下跌5.73%[4] - **供需与逻辑**：供应上澳洲、巴西发运量回落，国内进口铁矿到港量小幅下滑但仍处高位，铁精粉产量同比偏低；需求上铁水产量平稳有增长预期；库存上45港库存持续累积压力大，基本面优于数据表现，远端有不确定性，关注后续谈判和钢厂补库[4] - **策略**：单边震荡偏弱，跨品种、跨期、期现、期权无[5] 双焦 - **市场分析**：昨日焦煤焦炭价格随钢材稳中偏强运行，焦煤期货主力合约收于1131.5元/吨，焦炭主力合约收于1688元/吨；焦煤国内煤矿产量小幅增加，焦企采购放缓成交一般；焦炭首轮提涨未获主流钢厂同意，钢焦博弈持续[6][7] - **供需与逻辑**：受季节性淡季和利润制约，钢材需求不佳，钢厂对焦炭按需采购补库意愿不强，预计焦炭短期震荡，关注提涨落地进程；焦煤提涨落地阻力大，上下游博弈白热化，关注钢厂利润与补库动作，短期震荡[7] - **策略**：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无[8] 动力煤 - **市场分析**：产地主产区煤价震荡，终端按需采购，市场户观望情绪增多，周边煤场及站台拉运需求减少去库存，性价比高煤矿需求好转，矿方关注港口成交及大集团价格走势；港口成交清淡价格偏弱，下游采购积极性下降，部分贸易商降价出货，部分受成本支撑不愿低价抛售；进口煤市场价格持稳，印尼煤货源偏紧，低卡煤外矿报价坚挺，采购成本和中标价格倒挂，高卡流动性差，跟随内贸煤价格震荡[9] - **需求与逻辑**：市场观望情绪增多，产区供应逐渐恢复，煤价震荡运行，中长期供应宽松，关注非电煤消费和补库[9] - **策略**：无[9]

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 当下螺纹供给端复产动能较强，需求端受节前冬储备货有支撑存在韧性，节后需关注终端需求的恢复程度，总库和社库同比低位，整体库存压力可控，但厂库累积需关注后续去库节奏，库存低位需求韧性对价格存在支撑，但产量本周恢复较多，一定程度压制价格，原料端铁矿双焦连续下跌之后止跌企稳，预计螺纹短期震荡偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周四持仓量增仓 5016 手，成交量缩量为 615894 手，呈现止跌企稳，日均线跌破 5 日均线，受 10 日均线、30 日均线、60 日均线支撑，在 3100 整数关口附近企稳，最低 3112，最高 3135，收于 3124 元/吨，上涨 11 元/吨，涨幅 0.35% [1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3270 元/吨，相比上一交易日下跌 10 元 [1] - 基差：期货贴水现货 146 元/吨，基差较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至 1 月 22 日当周，螺纹钢产量环比上升 9.25 万吨至 199.55 万吨，公历同比上升 25.42 万吨，产量本周同比增幅显著，后续需关注产能恢复力度能否持续；需求端表需同比去年大幅增长，但周环比小幅下降，冬储可能开始，截至 1 月 22 日当周，表需数据 185.52 万吨，周环比减少 4.82 万吨，年同比增加 68.61 万吨，整体需求相比去年大幅增加，节前有冬储备货需求支撑；库存端库存小幅去库，厂库去库，社库累库，截止 1 月 22 日当周，总库存 452.1 万吨，周环比上升 14.03 万吨，年同比下降 31.11 万吨，社库 305.12 万吨，周环比上升 7.71 万吨，年同比下降 43.37 万吨，厂库 148.98 万吨，周同比上升 6.32 万吨，年同比增加 12.26 万吨，总库存环比上升，但同比处于近年同期低位，整体库存压力可控，厂库持续累计，钢厂端库存压力边际增加，社库环比微增，但同比大幅下降，流通环节压力远小于去年同期，对价格有一定支撑 [2][3] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观来说增量需求相对有限，但宽松周期相对起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、双焦、动力煤均震荡运行 ，其中铁矿可逢高空操作 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材市场 - 期现货情况：昨日螺纹钢期货主力合约收于3117元/吨，热卷主力合约收于3286元/吨；周二杭州螺纹库存47.0万吨，螺纹出库3.6万吨，农历同比去年库存41.0万吨，去年出库5.6万吨；全国建材成交76328 [1] - 供需与逻辑：建材基本面供需转弱、需求不振，淡季特征突显；板材基本面矛盾有限，高库存压制价格边际弹性；短期市场情绪较弱，受原料端增产信息干扰 [1] - 策略：单边震荡 ，跨期、跨品种、期现、期权无 [1] 铁矿市场 - 期现货情况：昨日铁矿石价格震荡运行，唐山进口铁矿石现货市场价格小幅下跌2 - 5元/吨，市场整体交投氛围一般，贸易商报盘和工厂询盘积极性均不高 [2] - 供需与逻辑：澳洲、巴西发运量回落，国内进口铁矿到港量下滑但仍处历史高位；受安全事故影响，钢厂高炉铁水继续下滑，242家钢厂高炉开工率环比下降0.15%，样本钢厂日均铁水产量环比下降0.21万吨，需求端转弱；港口库存持续累积且环比略有增加；铁矿石供需矛盾加大，基本面优于数据表现，远端存在不确定性；短期钢厂面临冬储补库 [2] - 策略：单边逢高空 ，跨品种、跨期、期现、期权无 [3] 双焦市场 - 期现货情况：昨日焦煤焦炭价格随钢材稳中偏强运行，焦煤期货主力合约收于1129元/吨，焦炭主力合约收于1683.5元/吨；蒙煤通关维持高位，国内煤矿产量稳定，焦企采购节奏放缓，成交一般；焦炭首轮提涨暂未落地，钢厂因利润不佳且库存尚可，补库意愿低迷，下游阶段性补库完成，市场看涨情绪回落 [4][5] - 供需与逻辑：钢厂利润承压，高炉开工率和铁水产量下滑；原料价格回落为钢材利润带来修复，钢厂对焦炭提涨观望，钢焦博弈持续；节前钢厂有补库预期，支撑焦炭需求，预计短期焦炭延续震荡走势；焦煤短期基本面矛盾不突出，临近春节下游有补库预期，动力煤价格止跌企稳，预计节前焦煤下行空间有限，短期延续震荡格局 [5] - 策略：焦煤和焦炭均震荡 ，跨品种、跨期、期现、期权无 [6] 动力煤市场 - 期现货情况：主产区煤价弱势下跌，终端按需采购，市场户观望情绪增多，周边煤场及站台拉运需求减少，部分煤矿库存增加，矿方关注港口成交及大集团价格走势；港口煤炭市场价格偏弱，下游采购积极性下降，部分贸易商为出货报价下浮，部分受成本支撑不愿低价抛售；进口煤市场成交冷清，投标价格下降，低卡煤外矿报价坚挺、货源偏紧，采购成本和中标价格倒挂，高卡流动性差，下游接货意愿不足，跟随内贸煤价格下跌 [7] - 供需与逻辑：市场观望情绪增多，产区供应逐渐恢复，煤价震荡运行；中长期供应宽松格局未改 [7] - 策略：无 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 焦煤操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 硅铁操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱、市场人气低迷，炉料偏弱令短期盘面承压，整体以区间震荡为主 [2] - 铁矿自身基本面较为宽松，预计短期震荡 [3] - 焦炭大概率跟随偏弱震荡 [4] - 焦煤价格大概率偏弱震荡 [6] - 硅锰建议反弹做空 [7] - 硅铁建议反弹做空 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材方面 - 淡季螺纹需求波动下行，产量维持低位，库存逐步累积；热卷需求仍有韧性，产量相对偏高，去库缓慢，压力有待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产放缓，铁水产量回落 [2] - 12月地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿方面 - 全球发运量环比回落但强于去年同期，国内到港量下滑但较去年同期大幅增加，港口库存累增 [3] - 淡季终端需求环比改善，钢厂复产节奏有扰动，铁水产量短期低位震荡 [3] - 钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求预期仍存 [3] 焦炭方面 - 焦化利润一般，日产略微下降，焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [4] - 焦炭盘面升水，市场对政策有预期，但受焦煤总库存抬升和蒙煤通关数据高影响，大概率偏弱震荡 [4] 焦煤方面 - 昨日蒙煤通关量1371车，炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，成交价抬升，终端库存大幅增加 [6] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅下降，体现市场冬储动作 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，焦煤盘面对蒙煤升水，受总库存抬升和蒙煤通关数据高影响，大概率偏弱震荡 [6] 硅锰方面 - 受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱，冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对半碳酸矿需求大概率增加，上周锰矿现货成交价格均抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量小幅下降，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [7] 硅铁方面 - 受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性 [8] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [8]

蒙古国ETT公司炼焦煤竞拍成交情况 - 2025年1月21日，蒙古国ETT公司蒙5原煤（A13.5， V28， S1.0， G75， Mt3）进行线上竞拍，起拍价111.3美元/吨，最终以126.3美元/吨成交，较起拍价上涨13.5% [1] - 该次竞拍挂牌数量6.4万吨全部成交，价格均不含税 [1] - 供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后98天，最后供应时间为2026年4月30日 [1] 中国煤炭及炼焦煤进口数据 - 2025年12月，中国煤炭（不含褐煤）进口量5859.71万吨，环比增长33.01%，同比增长11.78% [1] - 2025年12月，中国煤炭（不含褐煤）进口金额45.73亿美元，环比增长42.58%，同比微降0.52% [1] - 2025年1-12月，中国煤炭（不含褐煤）累计进口总量49049.06万吨，同比下降9.65%，累计进口总金额361.92亿美元，同比下降30.55% [1] - 2025年12月，中国炼焦烟煤进口量1376.98万吨，环比增长28.31%，同比增长28.57% [1] - 2025年12月，中国炼焦烟煤进口金额15.38亿美元，环比增长44.08%，同比增长2.34% [1] - 2025年1-12月，中国炼焦烟煤累计进口总量11862.57万吨，同比下降2.66%，累计进口总金额120.65亿美元，同比下降34.84% [1] 期货机构对焦煤市场的观点 - 华泰期货观点：蒙煤通关维持高位，国内煤矿产量回升，焦煤现货供应充足，价格上涨乏力 [3] - 华泰期货观点：短期基本面矛盾相对可控，节前仍有补库预期，叠加动力煤价格止跌反弹，预计短期焦煤下行空间有限，维持震荡运行 [3] - 国投安信期货观点：蒙煤通关量维持高位，昨日（指报告发布前一日）为1440车 [4] - 国投安信期货观点：炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，成交价格在盘面带动下有所抬升，终端库存大幅增加 [4] - 国投安信期货观点：炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅下降，体现出市场冬储动作 [4] - 国投安信期货观点：碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润水平一般，对原材料压价情绪仍浓 [4] - 国投安信期货观点：焦煤盘面对蒙煤升水，市场对煤炭相关政策有预期，但在总库存抬升及蒙煤高通关数据影响下，价格大概率偏弱震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝价预计短期高位整理 [2][3][4] 各部分总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，个别预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，在供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷情况下价格重心下移 [3] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭方面 - 宏观上特朗普关税威胁影响铝需求预期，国内政策托底 [2] - 现货端河南暴雪影响运输，加工企业需求走弱，市场货源流通宽松，贸易商挺价意愿弱 [3] - 国内及印尼新投电解铝项目爬产，日均产量提升，国产矿按计划生产，北方铝土矿复产初期生产慢，南方无明显变动，氧化铝价格走弱，国产矿价格或下行 [3] - 上周铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，受铝价高位抑制，预计短期偏弱运行 [3] - 1月19日国内主流消费地电解铝锭库存74.9万吨，较上周一上涨1.9万吨 [3] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]