报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价延续弱势下跌，中美贸易关税不确定扰动全球原油需求，原油供需宽松，OPEC+延续增产，9月起原油消费量下滑，地缘局势降温，短期油价维持偏弱，操作策略为短期观望 [3] - 新加坡残渣燃料油库存减少，但市场受需求不温不火和供应充足压力，9月东亚到港量近600万吨或推高10月库存，成本端国际油价偏弱，燃料油难获强驱动，操作策略为短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - SC原油收盘价448.6元/桶，较前值跌5.1元，跌幅1.12%；FU高硫收盘价2700元/吨，较前值跌37元，跌幅1.35%；LU低硫收盘价3203元/吨，较前值跌29元，跌幅0.90% [3] - WTI原油收盘价59.56美元/桶，Brent原油收盘价63.39美元/桶，Nymex汽油收盘价1.8015美元/加仑，ICE柴油收盘价659.50美元/吨，Nymex天然气收盘价3.101美元/mmBtu，均与前值持平 [3] 价差数据 - SC隔月月差为-1.00美元/桶，较前值涨0.30美元/桶，涨幅-23.08%；WTI隔月月差、Brent隔月月差与前值持平 [3] - SC-WTI价差为3.60元/桶，较前值跌0.73元/桶，跌幅16.86%；SC-Brent价差为-0.23元/桶，较前值跌0.73元/桶，跌幅-144.66%；Brent-WTI价差与前值持平 [3] - FU隔月价差为17元/吨，较前值跌2元/吨，跌幅10.53%；LU隔月价差为7元/吨，较前值涨1元/吨，涨幅16.67% [3][4] - FU-SC价差为-33元/吨，较前值跌1元/吨，涨幅1.82%；LU-SC价差为44元/吨，较前值涨1元/吨，涨幅1.47%；LU-FU价差为503元/吨，较前值涨8元/吨，涨幅1.62% [4] 现货价格 - 阿曼原油收盘价65.6美元/桶，较前值跌1.35美元/桶，跌幅2.02%；俄罗斯ESPO收盘价60.43美元/桶，较前值跌0.89美元/桶，跌幅1.45%；布伦特Dtd收盘价67.67美元/桶，较前值跌2.62美元/桶，跌幅3.87% [4] - 新加坡高硫燃料油收盘价377美元/吨，较前值跌8美元/吨，跌幅2.08%；新加坡低硫燃料油收盘价452.5美元/吨，较前值跌10美元/吨，跌幅2.21% [4] 基本面数据 - 美国EIA原油商业库存为420261千桶，较前值增加3715千桶，涨幅0.89%；汽油库存为219093千桶，较前值减少1601千桶，跌幅0.73%；馏分油库存为121559千桶，较前值减少2018千桶，跌幅1.63% [4] - 美国产量为13629千桶/天，较前值增加124千桶/天，涨幅0.92%；成品油库存为44540千桶，较前值减少141千桶，跌幅0.32% [4] - 新加坡ESG燃料油库存为23699千桶，较前值增加314千桶，涨幅1.34% [4] - SC原油、FU燃料油、LU燃料油交易所仓单较前值均无变化 [4] 宏观数据 - 美元指数为99.2595，较前值涨0.4372，涨幅0.44%；美十债收益率为4.05%；人民币/美元汇率为7.2545，与前值持平 [4] 海运数据 - 波罗的海BDI指数为2144，较前值涨208，涨幅10.74%；原油运价BDTI指数为1141，较前值涨22，涨幅1.97%；成品油运价BCTI指数为551，较前值跌9，跌幅1.61% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OPEC+逐步退出减产行动，原油供给预期增加，美国政府“停摆”及新一轮关税政策预期使全球能源需求前景不明，中东局部停火降低原油地缘溢价，基本面驱动力偏弱 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 原油震荡偏弱，SC2512周度开472，最高459，最低463，收盘463，周度涨17.5或3.64% [3] 价格影响因素分析 OPEC - 9月OPEC产量环比增加40万桶/日，主要由沙特增32万桶/日贡献，伊拉克、科威特、阿联酋未贡献增量，10月伊拉克产量有望重回增加，委内瑞拉、伊朗、利比亚9月分别贡献8、4、4万桶/日环比增量 [3] - 10月1日第62次JMMC会议，伊朗等国更新25年9月至26年6月补偿减产计划，25年9 - 12月计划补偿减产23.2、20.3、26.6、30.3万桶/日；10月5日，自愿减产八国11月将率先增产13.7万桶/日 [4] - 10月10日加沙停火第一阶段协议生效，中东局部停火使原油地缘溢价效应减弱，美国白宫称总统前往签署和平协议 [4] 俄罗斯 - 2024年产量5.16亿吨（约990万桶/日），2025年预计产量5.15 - 5.2亿吨，经济部因油价疲软下调至5.16亿吨（1032万桶/日）与2024年持平 [6] - 2025年8月产量928万桶/日，环比 - 3万桶/日，剩余产能12万桶/日，环比 + 3万桶/日 [6] - 受乌对俄炼油厂袭击影响，出口量逼近高位，过去四周港口原油平均日出口量357万桶，9月对印度出口量增29%至173万桶/日，对土耳其出口量增11%至37.5万桶/日，对中国出口量降12%至112万桶/日 [6] 美国 - 截止10月3日当周，日均产量1362.9万桶，比前周增12.4万桶，比去年同期增22.9万桶；四周日均产量1352.9万桶，比去年同期高1.9%；今年以来日均产量1344.5万桶，比去年同期高1.9% [7] - 截止10月10日一周，在线钻探油井数量418座，比前周减4座，比去年同期减63座 [7] - EIA估计3Q25到2Q26全球石油库存构建平均每天超200万桶，预计2026年初油价低使供应下降并调节库存，预测明年布伦特原油均价51美元/桶 [7] 美洲 - IEA将2025年全球石油供应增长预测从250万桶/日上调至270万桶/日，2026年从190万桶/日上调至210万桶/日 [13] - 非欧佩克 + 生产商计划2025年产量提高140万桶/日，明年提高略多于100万桶/日 [13] 库存 - 截止2025年7月，经合组织商业库存27.61亿桶，比前月增加240万桶，较去年同期减少6650万桶，比最近五年平均值少1.285亿桶，比2015 - 2019年平均值少2.086亿桶 [14] - 截至10月3日当周，美国原油库存增加约280万桶，远超市场预期的230万桶，汽油库存下降130万桶，馏分油库存减少180万桶 [14] 消费 - IEA将石油需求增长预测从68万桶/日上调至74桶/日，2026年平均石油需求增长预测维持在70万桶/日 [19] - 英国石油公司将全球石油需求峰值预测从2025年推迟至2030年，“当前轨迹”情景下，2030年需求量达1.034亿桶/日，2050年降至8300万桶/日 [19] - 2024年石油满足全球34%的能源总需求，全球需求放缓但仍增长0.7%，首次突破101百万桶/日 [19] - 截止10月3日四周，美国成品油需求总量平均2089.7万桶/日，比去年同期高1.7%；单周需求中，石油需求总量日均2199万桶，比前一周高182.4万桶 [20] 成品油加工费 - 9月26日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润186元/吨，环比跌18元/吨，主营炼厂利润823元/吨，环比下跌99元/吨 [21] 炼厂开工 - 截至2025年10月9日当周，美国炼厂原油加工量1647.6万桶/天，较上周增加5.2万桶/天，开工率93.00%，较上周下降0.3% [23] - 截至2025年10月9日，主营炼厂开工率62.24%，较上周下降1.26%，山东地炼开工率50.43%，较上周下降3.06% [23] 行情展望与投资策略 - OPEC+逐步退出减产行动，原油供给增加，美国政府“停摆”及新一轮关税政策预期影响全球能源需求前景，中东局部停火降低原油地缘溢价，基本面驱动力偏弱 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国总统特朗普掀起关税战，美国两党未达成共识致联邦政府停摆，系统性风险爆发，利空情绪传导使上周五国内原油期货2512合约大幅收低4.27%至448.5元/桶，预计后市国内原油期货2512合约或维持震荡偏弱走势 [5] - 8个OPEC+产油国11月维持增产13.7万桶/日，油市供应压力增大，中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，预计后市国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2025年10月10日当周，国内胜利油田原油现货报价63.53美元/桶，折合人民币451.4元/桶，较节前涨0.6元/桶，国内原油期货主力2511合约报收461.9元/桶，周环比跌17.8元/桶，贴水程度大幅收敛，基差为10.5元/桶 [9] - 特朗普掀起关税战，美国两党未达成共识致联邦政府停摆，系统性风险爆发，上周五国内原油期货2512合约大幅收低4.27%至448.5元/桶，预计后市维持震荡偏弱走势 [5][14] 原油供需过剩升级，增产节奏加快 - OPEC+方面，8个主要产油国9月日均增产54.7万桶，8月日均增产54.8万桶，2025年4 - 8月累计增产191.9万桶/日，提前逆转220万桶/日减产措施；6月OPEC+产量增加34.9万桶/日，协议增产期8国产量增加39.4万桶/日；2025年8月OPEC成员国原油产量2794.8万桶/日，月环比增47.8万桶/日，同比增129.6万桶/日 [21][22][23] - 非OPEC产油国方面，美国作为龙头，2025年以来产量维持高位；截止10月3日当周，美国石油活跃钻井平台422座，周环比减2座，较去年同期降57座；原油日均产量1362.9万桶，周环比增12.4万桶/日，同比增42.9万桶/日；EIA预计2025年产量增速放缓，日产量增16万桶至1337万桶，2026年产量持平 [37][38] - 北半球原油需求旺季趋于尾声，10月后北半球夏季用油旺季结束，需求转弱，库存去化放缓；欧佩克、EIA、IEA对原油市场预测有分歧，欧佩克预计2026年市场供需改善，EIA下调油价预测，IEA预计2026年供应过剩，且全球石油今明两年需求增速不到2023年一半；2025年前七月印度石油消费量同比降0.5% [41][42][43] - 截至10月3日当周，美国商业原油库存4.203亿桶，周环比增371.5万桶，较去年同期减248万桶；库欣地区原油库存2270.4万桶，周环比减76.3万桶；战略石油储备库存4.07亿桶，周环比增28.5万桶；炼厂开工率92.4%，周环比增1.0个百分点，月环比减2.5个百分点，同比增5.7个百分点 [44] - 2025年8月，我国规上工业原油产量1826万吨，同比增2.4%，增速较7月加快1.2个百分点；日均产量58.9万吨；1 - 8月产量14486万吨，同比增1.4%；8月原油加工量6346万吨，同比增7.6%；日均加工204.7万吨；1 - 8月加工量48807万吨，同比增3.2%；8月原油进口量4949.2万吨，环比增228.8万吨，同比增39.2万吨；1 - 8月进口量37650.9万吨，同比增956.9万吨，增幅2.61%；截止9月12日当周，山东地区民营炼厂开工率54.58%，月环比增3.43%，同比增2.61% [48] 中东局势出现缓和迹象 然风险仍存 - 国庆假期期间，八国外长发表联合声明欢迎哈马斯就“20点计划”采取措施，呼吁结束加沙战争；以色列表示目前是作战态势变化，若政治努力失败将恢复战斗；中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，伊拉克库尔德地区石油出口通道恢复，增加全球原油供应预期，推动国际油价回落至近5个月低点 [57][58][59] 国际原油市场净多头寸周环比增减互现 - 2025年9月以来国际原油期货价格震荡回落，做多力量萎缩；截至9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至9月30日，Brent原油期货基金净多持仓量平均202480张，周环比减9903张，较8月均值增0.08% [62][64] 结论 - 美国两党未达成共识致联邦政府停摆，8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，预计后市国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [68]

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [1] 核心观点 - 俄罗斯炼厂停产规模创历史新高，38%的一次加工产能（约33.8万吨/日）处于停产状态，其中约70%的停工由乌克兰无人机袭击引发 [3][4][5] - 俄罗斯原油产量维持高位而国内加工量下滑，导致原油出口增加，9月份海运出口量飙升至388万桶/日，创2024年4月以来新高 [3][9] - 油价预期维持中高位震荡，上游油服板块呈现回暖趋势，钻井日费有较大提升空间；炼化板块盈利在油价回调下有所改善；聚酯产业链景气度存在修复预期 [3] 上游板块总结 - 油价下跌：截至10月10日，Brent原油期货收于62.73美元/桶，环比下滑2.79%；WTI期货价格收于58.90美元/桶，环比下滑3.25% [3] - 美国原油库存增加：10月3日美国商业原油库存量4.20亿桶，比前一周增长550.7万桶，但比过去五年同期低4% [3] - 钻机数与日费：10月10日美国钻机数547台，环比下降2台；自升式平台361-400英尺水深日费上涨146.33美元至110,852.88美元，使用率环比增加4.23%至73.24% [3][38] 炼化板块总结 - 海外价差下跌：截至10月10日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为20.06美元/桶，较前一周下跌1.48美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为17.06美元/桶，较前一周下跌0.07美元/桶 [3] - 烯烃价差上涨：乙烯与石脑油价差为220.62美元/吨，较前一周上涨1.25美元/吨；丙烯与丙烷价差为141.50美元/吨，较前一周上涨60.30美元/吨 [3] 聚酯板块总结 - PTA盈利下跌：截至10月10日当周，PTA-0.66*PX价差为258元/吨，较前一周下跌39元/吨，低于历史平均775元/吨 [3] - 涤纶长丝盈利上涨：涤纶长丝POY价差为1229元/吨，较前一周上涨37元/吨，低于历史平均1399元/吨 [3] - 原料价格波动：截至9月24日，亚洲PX市场收盘813.47美元/吨，周环比下跌2.61%；华东地区PTA现货周均价为4528.6元/吨，环比下降1.69% [3] 投资分析意见总结 - 看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材 [3][13] - 建议关注炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化 [3][13] - 继续看好卫星化学 [3][13] - 推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [3][13] - 继续看好海上油服公司业绩提升，推荐中海油服、海油工程 [3][13] 权威机构市场判断总结 - EIA预测：2025年全球石油需求增长98万桶/天至1.040亿桶/天，2025年原油均价预计为69美元/桶 [42][43] - IEA预测：2025年全球石油需求预计同比增长74万桶/天，2025年全球石油产量将增长270万桶/天至1.058亿桶/天 [44][46] - OPEC预测：预计2025年全球石油需求增长为130万桶/天至10514万桶/天 [48]

原油期货市场表现 - 国内原油期货主力合约夜盘开盘报455.5元/桶，盘中低位震荡，最高触及457.3元，最低探至444.5元，收盘跌幅达4.55% [1] - 原油行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] 机构观点汇总 - 交子期货观点：欧佩克增产背景下盘面利空主导市场，叠加巴以第一阶段停火协议压制，原油整体保持承压下行为主，短期空头趋势为主 [1] - 五矿期货观点：尽管地缘溢价已消散且OPEC增产量级极低，但观测到OPEC供给仍未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望，等待油价下跌时OPEC出口下滑验证挺价意愿 [1] - 冠通期货观点：地缘风险未升级、消费旺季结束、美国非农数据疲软引发需求担忧、OPEC+加速增产、伊拉克库尔德地区出口有望恢复等因素导致原油供需偏弱，建议以逢高做空为主 [1]

核心观点 - 2025年9月布伦特原油期货均价为676美元/桶，环比上涨03美元/桶，WTI原油期货均价636美元/桶，环比下跌04美元/桶，油价呈现冲高回落态势 [1][2] - 地缘冲突和OPEC+增产政策是影响当月油价波动的主要因素，而美联储降息对原油价格影响有限 [2] - 预计2025年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，WTI油价中枢在60-70美元/桶 [5] 9月油价表现与驱动因素 - 9月上旬美国袭击委内瑞拉船只推升风险溢价，但OPEC+宣布延续增产并更新补偿性减产安排，实际削减了本年度减产力度，叠加三大机构上调累库预期，导致油价冲高回落 [1][2] - 9月中下旬以色列突袭卡塔尔、俄罗斯遭乌克兰无人机袭击等地缘冲突升温，美国原油出口量增加带动库存去化，但炼厂进入季节性检修需求承压，油价再度冲高回落 [2] - 月末布伦特原油收于670美元/桶，WTI原油收于724美元/桶 [1][2] 供需基本面分析 - 供给端OPEC+决定10月起增产137万桶/日，11月进一步增产137万桶/日，旨在逐步解除2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议 [3] - OPEC+在5月、6月、7月分别增产411万桶/日，8月、9月分别增产548万桶/日，已将220万桶/日的自愿减产完全退出 [3] - 需求端根据OPEC、IEA、EIA最新月报，2025年全球原油需求预计分别增加130、74、90万桶/天，2026年预计分别增加138、70、118万桶/天 [3] 行业政策与展望 - 中国七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，指出将严格执行新建炼油项目产能减量置换，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏 [4] - 该方案叠加"反内卷"政策信号，预计将有力优化炼油炼化行业供给侧 [4][5] - 全球外部环境存在不确定性，但考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本以及美国页岩油较高的新井成本，对中长期油价形成支撑 [5] 相关公司 - 重点推荐标的包括中国海油、中国石油、卫星化学、海油发展 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油本周大幅转强，周中EIA库存大幅去库，兑现旺季尾声，同时地缘冲突再度升温，市场一定程度担忧原油供给 [26] - 原油旺季需求逻辑接近尾声，地缘冲突难起波澜，实质性影响有限，后续有望重新转入弱基本面交易 [26] - 供给端，166万桶/日开始计划复产，10月初OPEC+会议或将继续增产，幅度需重点关注 [26] - 需求端，美公布的经济数据一般，需求或受抑制，库存或将进入持续累库阶段 [26] - 整体看，原油供大于求的矛盾或将愈发突出，油价易跌难涨 [26] 根据相关目录分别进行总结 核心指标及观点 - 本周重点事件回顾基本面信息：美国至9月19日当周API原油库存 -382.1万桶；9月22日当周阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加；EIA报告显示09月19日当周美国多项原油数据有变动；俄罗斯一炼油厂暂停业务；伊拉克将恢复石油出口；美国至9月26日当周石油钻井总数增加 [10][11][14] - 本周重点事件回顾宏观经济信息：经合组织对全球及美国经济增长做出预测；中国至9月22日一年期贷款市场报价利率不变；美国多项经济数据公布 [16] - 本周重点事件回顾地缘冲突信息：特朗普表态对俄加征关税等；波兰重新开放与白俄罗斯边境口岸；美军战机拦截俄罗斯军机 [18][22] - 机构预测信息：EIA短期能源展望报告对WTI和布伦特原油价格做出预测 [23] - 下周核心指标日历：列出多个日期的重要数据关注点 [24] 价格基础数据 - 原油基础价格：展示不同日期布伦特、WTI等油种价格及周度、月度、年度变化 [33] - 原油远期价格：呈现布伦特、WTI、SC原油远期曲线 [54] - 原油月间价差：包含布伦特、WTI、SC等月差及合约价格数据 [56][58][61] - 原油盘面价差：有布伦特 - WTI等多种价差数据 [64][67] - 主要油种升贴水：展示伊朗、沙特等至亚洲不同油种升贴水情况 [70][72][78] - 美元指数：给出美元指数相关数据 [86] 世界原油供需 - 世界原油供需预测：欧佩克、EIA分别给出世界供需平衡表及相关数据 [97][107] - OPEC主要国家产量：展示OPEC主要产油国产量及出口量数据 [115][117][123] - 原油供需预测：有EIA、OPEC全球原油供需预测数据 [131] - 炼厂检修产能：呈现全球及不同地区炼厂检修产能数据 [135] - 炼油利润：展示欧洲裂解利润等数据 [138] - 原油库存：包含海上、在途等多种原油库存数据 [147][149][155] 中国及美国油品供需 美国 - 美国原油产量及油品数据：展示油品产量数据及变化情况 [161] - 美国原油进口与出口：给出进出口数据及变化 [174] - 美国原油表观消费量：有表观消费量及引申需求相关数据 [176][179] - 美国炼油利润：展示美国321裂解利润等数据 [182] - 美国原油库存：呈现总库存、商业原油等多种库存数据 [186] - CFTC持仓数据：包含WTI商业持仓、非商业持仓等数据 [209] 中国 - 国内原油进口：未提及具体内容 - 原油进口运费：展示中东湾拉斯坦努拉 - 宁波等运费数据 [216] - 国内成品油数据：给出炼厂常减压开工率等数据 [217] - 国内原油库存：未提及具体内容 - 原油进口配额：展示不同年份原油进口配额相关数据 [230] 金融核心数据 - 金融数据：包含美国新增非农就业人数、当周初次申请失业金人数等数据 [237][240][243] - 美债偿付：未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜受美联储谨慎降息预期影响，盘面涨势不及昨日，但基本面格局偏紧，铜价依然偏强 [9] - 碳酸锂供需逐渐收紧，旺季及节前备货预期支撑价格，短期震荡运行 [10][11] - 原油供需转弱，建议中长期逢高做空 [12] - 沥青预计期价震荡下行 [13][14] - PP预计震荡运行 [15] - 塑料预计震荡运行 [17] - PVC预计近期承压下行 [18][19] - 焦煤关注提涨落地后上下游价格传导及国庆假期宏观市场情况 [20] - 尿素盘面反弹乏力，基本面无支撑，震荡磨底，临近假期需谨慎市场波动 [21][22] 期市综述 - 截至9月26日收盘，国内期货主力合约互有涨跌，红枣涨近3%，沪银涨超2%，焦炭、焦煤跌超2% [6] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约下跌，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约上涨 [6][7] - 截至9月26日15:16，中证1000 2512、沪银2512、中证500 2512资金流入，沪深300 2512、沪铜2511、铁矿石2601资金流出 [7] 各品种分析 沪铜 - 美国强劲数据增加美联储未来降息路径不确定性，市场对10月降息预期降温 [9] - 我国现货粗炼费和RC费用保持弱稳，冶炼厂9月检修多，中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应紧张 [9] - 8月SMM中国电解铜产量环比减少0.24%，同比上升15.59%，预计9月产量大幅下降 [9] - 8月进口铜数量环比下降2.73万吨，需求端交易节前补货逻辑，上期所库存去化 [9] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂均价环比下降，锂云母原料所产碳酸锂占比降至15% [10] - 上游停产消息后市场疲软，关注复产情况，下游节前备货接近尾声，市场平稳 [11] - 碳酸锂处于去库趋势，库存向下游转移，供需收紧，价格短期震荡 [11] 原油 - OPEC+八国产量调整将加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度 [12] - 原油出行旺季结束，美国炼厂开工率回落，整体油品库存减少 [12] - 俄罗斯原油贴水扩大，印度继续进口，欧盟通过对俄制裁草案 [12] - 俄罗斯延长柴油和汽油出口禁令，美国原油库存下降，委内瑞拉出口遇阻，原油价格反弹 [12] - 地缘风险未升级，后续消费旺季结束，需求担忧增加，建议中长期逢高做空 [12] 沥青 - 本周沥青开工率环比回升5.7个百分点，10月预计排产环比减少0.4万吨，同比增加35.0万吨 [13] - 下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工仍处近年同期最低水平 [13][14] - 全国出货量环比减少，炼厂库存存货比小幅上升，仍处近年同期最低位 [14] - 下周部分炼厂转产渣油，产量将减少，北方项目赶工，南方降雨增加，需求受影响 [14] - 原油低位反弹，成本端支撑走强，但后续供需压力大，期价预计震荡下行 [14] PP - 下游开工率环比回升，塑编开工率和订单增加，临近月底石化企业去库加快 [15] - 新增检修装置，企业开工率下降，标品拉丝生产比例上涨 [15] - 原油价格反弹，新增产能投产，近期检修装置增加 [15] - 下游进入旺季，需求不及预期，国庆节前备货收尾，预计震荡运行 [15] 塑料 - 检修装置重启，开工率上涨，PE下游开工率上升，农膜进入旺季 [17] - 临近月底石化企业去库加快，成本端原油价格反弹 [17] - 新增产能投产，开工率增加，农膜需求将提升，但旺季成色不及预期 [17] - 国庆节前备货收尾，预计震荡运行 [17] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比增加，下游开工率节前减少 [18] - 印度BIS政策延期，中国PVC出口预期减弱，但出口签单环比走强 [18] - 社会库存继续增加，压力较大，房地产仍在调整，改善需时间 [18] - 氯碱综合利润为正，新增产能投产，成本端支撑走强，预计承压下行 [19] 焦煤 - 今日平开低走，尾盘下挫，山西市场价格上涨，蒙5主焦原煤价格下跌 [20] - 矿山产量增加但复产放缓，蒙煤日通关数量高于去年同期 [20] - 下游铁水产量上涨，库存下游堆积，节前备货进入尾声 [20] 尿素 - 今日高开低走，上游工厂国庆预收单未收满，期货反弹乏力，价格承压 [21] - 日产回升至20万吨左右，检修高峰期结束，日产大概率维持 [21] - 需求以国庆收单为主，下游低价拿货，复合肥工厂开工负荷转低 [21] - 厂内库存增速增加，高于往年同期，市场震荡磨底，谨慎波动 [22]

报告行业投资评级 - 原油行业投资评级为逢高做空 [1] 报告的核心观点 - 原油出行旺季基本结束，EIA数据显示美国原油超预期大幅去库但精炼油累库幅度超预期，整体油品库存增加，美国炼厂开工率回落，OPEC+调整产量将加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度，沙特阿美下调发货价格，地缘风险未升级，后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，原油供需转弱，建议逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 原油出行旺季结束，EIA数据显示美国原油超预期大幅去库但精炼油累库幅度超预期，整体油品库存增加，美国炼厂开工率回落1.6个百分点 [1] - 9月7日OPEC+八国决定自2025年10月起实施每日13.7万桶的产量调整，将加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度，沙特阿美下调发货价格 [1] - 特朗普敦促各国停止从俄罗斯购买石油，欧盟通过对俄制裁措施草案，关注俄乌停火协议谈判及俄罗斯原油出口情况，俄罗斯可能延长汽油出口禁令并考虑柴油出口禁令，恢复伊拉克库尔德地区石油出口协议磋商遇阻，原油价格反弹 [1] - 地缘风险未升级，欧盟制裁方案出台，后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，原油供需转弱，建议逢高做空 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2511合约上涨1.47%至482.3元/吨，最低价478.5元/吨，最高价485.3元/吨，持仓量减少4784至33039手 [2] 基本面跟踪 - EIA预计2025年下半年全球石油库存增幅约210万桶/日，将2025年布伦特原油均价从67.22美元/桶上调至67.80美元/桶，预计四季度跌至59美元/桶，将2026年均价维持在51.43美元/桶 [3] - OPEC将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在138万桶/日，IEA将2025年全球石油供应增长预期上调20万桶/日至270万桶/日，将2025年石油需求增长预测上调6万桶/日至74万桶/日 [3] - 9月17日美国EIA数据显示，截至9月12日当周原油库存减少928.5万桶，预期减少85.7万桶，较过去五年均值低4.50%；汽油库存减少234.7万桶，预期增加6.8万桶；精炼油库存增加404.6万桶，预期增加97.5万桶；库欣原油库存减少29.6万桶 [3] 供给与需求 - OPEC 7月份原油产量下调7.3万桶/日至2747.0万桶/日，8月产量环比增加47.8万桶/日至2794.8万桶/日，主要由沙特、伊拉克和阿联酋产量增加带动 [4] - 美国原油产量9月12日当周减少1.3万桶/日至1348.2万桶/日，较去年12月上旬创下的历史最高位回落14.9万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至2067.1万桶/日，较去年同期增加1.95%，较去年同期偏高幅度有所减少 [4] - 汽油周度需求环比增加3.55%至881.0万桶/日，四周平均需求在891.9万桶/日，较去年同期增加0.49%；柴油周度需求环比增加7.23%至362.1万桶/日，四周平均需求在372.7万桶/日，较去年同期减少1.77%，汽柴油均环比低位反弹，带动美国原油产品单周供应量转而环比增加4.33% [4]

原油期货价格表现 - 9月24日国内原油期货主力合约开盘报479.2元/桶，盘中高位震荡，最高触及485.3元，最低探至478.5元，涨幅达1.87%附近 [1] - 当前原油行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 机构观点：短期与中期展望 - 冠通期货观点：地缘风险未进一步升级，欧盟制裁方案出台，但后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲软引发原油需求担忧，同时OPEC+加速增产，库尔德地区原油出口有望恢复，综合因素导致原油供需转弱，建议交易策略以逢高做空为主 [1] - 铜冠金源期货观点：短期油价受供给过剩逻辑与地缘冲突交替影响，区间博弈加剧，长期逻辑看当前油价不足以迫使美国页岩油让出市场份额，沙特需更低油价实现战略目标，供给过剩预期下长空趋势明确，但短期地缘风波扰动基本面逻辑，维持震荡观点 [1] 供给端动态 - 伊拉克已初步批准恢复从其半自治的库尔德斯坦地区通过土耳其管道出口石油的计划，预计每日增加至少23万桶原油供应量 [2] - 9月份乌克兰无人机袭击扰乱了俄罗斯原油出口，加剧产量削减风险，市场预期将对欧洲某国实施更多制裁 [2]