房地产行业现状与展望 - 2023年房地产股票涨幅超过大盘 显示市场信心有所恢复 [1] - 房地产企业处于有序出清状态 而非恐慌性出清 市场开始对不同企业进行区分 [1] - 房地产企业债务进行了市场化重整 显著减轻其债务负担与偿付压力 [1] - 优质企业不再面临抽贷、断贷或挤兑 且可重新获得融资以维持经营 [1] - 预测2026年为房地产下行周期最后一年 成交量与价格或仍小幅下滑 [1] - 预测2027年行业有望企稳 [1] - 2026年房地产开发投资对固定资产投资的拖累会减弱 [2] 固定资产投资增速目标与依据 - CF40资深研究员建议 若2026年名义GDP增速定在4% 固定资产投资增速最好不要低于这个数字 [3] - 其逻辑在于投资是“企业盈利预期好—企业愿意投资—增加劳动力雇佣—收入水平提高—消费进一步改善”这一链条中偏前置且重要的环节 [3] - 分析认为4%的固定资产投资增速能够实现 [3] - 制造业周期指数显示 上一个周期最高点为2021年二季度末、三季度初 随后房地产进入调整周期 [3] - 制造业需求相对于供给最强的时点位于2021年年中 [3] - 周期最低点为2024年9月26日中央政治局会议前夕 此时制造业供需最不平衡 供大于需 [3] - 2021年年中到2024年三季度 供给增速持续超过需求增速 导致供需明显失衡 是后续物价面临下行压力的主要原因 [3] - 2024年三季度后 制造业周期企稳并逆转 供给及投资增速开始下行 需求持续增长 尤其是来自出口的需求持续增长 [3] 制造业与基础设施投资趋势 - 当前一半行业开始进入良性供需阶段 这些行业的需求增长已开始要求其产能相应扩张 [4] - 上述趋势从2024年三季度至今 已维持五个季度 [4] - 从价格指数上看 也给予较大信心 [4] - 因此2025年制造业投资会出现一个周期性的回升 [4] - 如果2025年财政力度持续 基础设施投资也会有一定的增长 [4] - 综合考虑 固定资产投资增速能达到4%或者略高一点 [4]

固定资产投资增速与结构 - 2025年全省固定资产投资增速达6.1%，快于全国9.9个百分点，居全国第3位 [1] - 工业投资同比增长15.5%，高技术产业投资同比增长21.4% [1] - 投资结构持续优化，政府引导性投资与民间投资形成“双拉动”格局 [1] 基础设施与“两重”项目投资 - 基础设施投资同比增长10.9%，拉动全省投资增长3.9个百分点 [2] - 以白马河综合治理工程为例，项目总投资约8.7亿元，截至2025年底河道土方工程基本完成 [1][2] - “两重”项目建设提速，支撑基础设施投资平稳增长 [2] 设备更新与“两新”政策效应 - 设备工器具购置投资同比增长45.3%，比上年同期加快24.9个百分点 [2] - 该领域投资对全省投资增长的贡献率达70.8% [2] - 大规模设备更新政策及专项再贷款等工具，带动企业生产效率与产品精度提升 [2] 重大项目投资的贡献 - 全省亿元以上项目完成投资同比增长9.6%，占全省投资的70.6%，对投资增长贡献率达107.9% [5] - 10亿元以上项目完成投资增长11.1%，占全省投资的41.8%，对投资增长贡献率达72.8% [5] - 重大项目被视为新的经济增长点与增长极，为中长期发展注入动力 [5] 高技术产业投资表现 - 高技术产业投资增长21.4%，拉动全省投资增长1.5个百分点，对固定资产投资贡献率达24.4% [6] - 高技术服务业投资增长43.1%，拉动高技术产业投资增长22.4个百分点，占全部服务业投资的7.4% [6] - 国际信息云聚核港、明蔚京西云计算数据中心等项目加快推进 [6] 雄安新区投资进展 - 雄安新区投资同比增长14.0%，拉动全省投资增长1.6个百分点 [6] - 新区进入大规模建设与承接疏解并重阶段，互联网卫星智造中心、科技创新产业基地、高校校区、金融岛总部等项目全面启动或封顶 [6] 民间投资活力 - 2025年全年民间投资同比增长8.6%，比上年加快6.6个百分点 [6] - 民营经济参股投资领域不断拓宽，民间投资活力持续释放 [6]

2025年中国固定资产投资结构分析 - 全国固定资产投资整体收缩，核心拖累因素是房地产开发投资大幅下降17.2% [3] - 扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资降幅收窄至0.5% [3] - 基础设施投资同比下降2.2% [3] 投资结构的新旧动能转换 - 高技术产业投资保持快速增长，信息服务业与航空、航天器及设备制造业投资分别增长28.4%和16.9% [7] - 在大规模设备更新政策带动下，设备工器具购置投资增长11.8%，拉动整体投资增长1.8个百分点 [7] - 房地产、基建与高技术制造投资的此消彼长是经济新旧动能转换的核心表现，当前投资增速下降被视为转换过程中的阶段性现象 [7] 区域投资表现严重分化 - 全国共有18个省份固定资产投资增速超过全国水平，西藏以17.2%的增速位居第一，新疆、河北、宁夏、北京位列全国前五 [7] - 同时有多个省份出现投资负增长，其中7个省份降幅达到两位数，东北三省均在其中 [11] - 分地区看，东北地区投资降幅最大，为15.5%，东部、中部、西部地区投资分别下降8.4%、2.7%、1.3% [11] 设备更新投资成为亮点 - 设备工器具购置投资作为提升生产效率的基础工程，全国共有24个省份实现正增长 [11] - 其中北京、上海、河北、内蒙古、重庆等15个省份的设备工器具购置投资增速突破两位数 [11] 2026年政策方向与投资展望 - 中央经济工作会议已将“推动投资止跌回稳”纳入2026年重点任务 [14] - 具体政策包括适当增加中央预算内投资规模、优化实施“两重”项目、优化地方政府专项债券用途管理、继续发挥新型政策性金融工具作用以及激发民间投资活力 [14] - 一季度投资完成额占全年比重较高，重大项目集中开工可快速形成实物工作量，直接拉动一季度投资增速，北京、上海、湖南等多地已计划于一季度密集开工重大项目 [14] - 各地在稳住传统投资基本盘的同时，正积极优化投资结构，进一步聚焦科创载体、设备更新、新型基础设施等领域布局项目，旨在从供给侧重塑经济增长动力 [14]

成都都市圈2025年经济数据概览 - 2025年成都都市圈地区生产总值实现历史性突破，达到31323.12亿元，标志着成德眉资四市同城化发展成效显著 [1] - 成都地区生产总值为24763.6亿元，持续发挥核心引领作用 [1] - 眉山地区生产总值达2008.72亿元，成功跨入“2000亿俱乐部” [1] - 德阳与资阳地区生产总值分别为3400亿元和1150.8亿元 [1] 产业协同与工业经济表现 - 成都都市圈聚焦9条重要产业链，构建“研发+生产制造”深度协同体系，全年产业链产值规模突破1.2万亿元 [1] - 成德联合研制的全球首款6吨级倾转旋翼机“镧影R6000”于当年12月成功首飞，是产业协同发展的生动注脚 [1] - 成都规模以上工业增加值同比增长7.0%，其中新能源汽车、锂离子电池、集成电路产量分别大幅增长181.0%、33.9%、23.3% [2] - 德阳全部工业总产值迈上5000亿元台阶 [2] - 眉山“1+3”产业产值达1842.7亿元，同比增长10.7%，其中锂电、光伏领域分别增长31.1%、5.2% [2] - 眉山太阳能电池、单晶硅、液晶显示模组等产品产量增速均超10% [2] - 资阳规模以上工业增加值同比增长13.3%，其中服务机器人、锂离子电池产量分别增长55.9%、63.3% [2] - 资阳电子信息产业、清洁能源产业、装备制造产业增速领跑 [2] 固定资产投资情况 - 成都固定资产投资同比增长2.2%，其中第一产业投资增长20.2%，第二产业投资增长20.0% [3] - 成都工业投资增长19.7%，高技术产业投资增长14.7%，高技术制造业投资增速高达23.4% [3] - 德阳固定资产投资同比增长5.1%，保持稳健增长 [3] - 眉山第二产业投资增长7.7%，为产业升级筑牢基础 [3]

重庆市2025年宏观经济表现 - 全市地区生产总值达33757.93亿元，同比增长5.3% [1] - 第一产业增加值2124.14亿元，同比增长3.7% [1] - 第二产业增加值11787.74亿元，同比增长4.0% [1] - 第三产业增加值19846.05亿元，同比增长6.2% [1] 农业与工业 - 全年粮食产量1112.5万吨，同比增长1.1% [1] - 蔬菜产量2526.5万吨，同比增长3.7% [1] - 猪肉产量157.7万吨，同比增长3.6% [1] - 规模以上工业增加值同比增长5.9% [1] - 汽车总产量278.77万辆，同比增长9.7%，其中新能源汽车产量129.61万辆，大幅增长36.0% [1] 服务业与消费 - 服务业增加值同比增长6.2% [1] - 1至11月规模以上服务业企业营业收入6320.66亿元，同比增长9.7% [1] - 社会消费品零售总额1.67万亿元，同比增长3.1% [1] 投资与价格 - 全年固定资产投资同比下降0.7%，但扣除房地产开发投资后，固定资产投资增长3.6% [2] - 居民消费价格同比上涨0.1%，核心CPI上涨0.9% [2] - 八大类商品和服务价格呈现“四涨一平三降”格局 [2] 居民收入 - 全体居民人均可支配收入41580元，同比增长4.7% [2]

重要事件回顾 - 2025年中国GDP首次突破140万亿元，达到1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0% [2] - 2025年第四季度中国GDP为387911亿元，按不变价格计算同比增长4.5% [2] - 中国12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，1-11月同比增长4.8% [2] - 中国1-12月固定资产投资同比下降3.8%，1-11月同比下降2.6% [2] - 中国12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，1-11月同比增长1.3% [2] - 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 2026年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR 3.0%，5年期以上LPR 3.5%，自2025年6月以来已连续8个月维持不变 [2] - 美国总统特朗普表示已与北约达成协议，确保美国对格陵兰岛拥有全面且永久性的准入 [3] - 财政部等三部门将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，实施期为2025年9月1日至2026年12月31日 [4] 周度行情回顾 - 债市集体回暖，部分资金从波动加剧的股市撤离并流入债市寻求稳定 [6] - 地方债供给启动但首批发行平稳，未对二级市场造成明显冲击 [6] - 周内7年期国债招标结果较好，发行利率低于二级市场1.7%附近的收益率水平，带动利率日内下行并提振整体情绪 [6] - 央行于1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期 [6] - 央行行长接受专访提到“今年降准降息还有一定的空间”，以上利好带动本周债市回暖 [6] - A股整体上涨，国内财政政策保持积极基调，增量政策陆续出台为市场提供基本面支撑 [7] - 海外地缘政治不确定性上升，促使部分资金寻求人民币资产 [7]

宏观经济表现 - 2025年内蒙古地区生产总值达到26710亿元，按不变价格计算，比上年增长4.7% [1] - 第一产业增加值3037亿元，增长5.0%；第二产业增加值11293亿元，增长5.5%；第三产业增加值12381亿元，增长4.0% [1] - 全区经济顶压前行、向新向好，经济增长基础持续巩固、质效持续提升 [1] 农牧业生产 - 全区粮食总产量840.7亿斤，比上年增长2.5%，实现“二十二连丰” [1] - 粮食播种面积10567.0万亩，比上年增长0.5%；粮食作物单产达到每亩397.8公斤，增长2.0% [1] - 猪、牛、羊、禽肉产量315.8万吨，比上年增长5.0%，其中牛、羊肉产量双破百万吨；牛奶产量758.5万吨 [1] 工业发展 - 全区规模以上工业增加值比上年增长6.7% [2] - 战略性新兴产业、高技术制造业、现代煤化工、稀土产业增加值分别增长9.4%、17.5%、39.6%和32.0% [2] - 新能源发电量2562.8亿千瓦时，比上年增长28.8% [2] 服务业运行 - 全区服务业增加值比上年增长4.0% [2] - 批发和零售业增加值增长4.9%，交通运输、仓储和邮政业增加值增长5.4%，住宿和餐饮业增加值增长2.9% [2] 投资与消费 - 全区固定资产投资（不含农户）比上年增长4.0% [3] - 全区社会消费品零售总额5375.5亿元，比上年增长4.3% [3] 居民收入 - 全区全体居民人均可支配收入41921元，比上年增长4.6%，与经济增长基本同步 [3] - 城镇居民人均可支配收入52829元，增长3.8%；农村牧区居民人均可支配收入23855元，增长5.8% [3] 政策与展望 - 全区紧扣国家发展战略和民生需求，简化投资审批流程，抓高质量项目投资，强化项目储备与要素保障 [3] - 围绕优化消费环境、增收减负、推动消费品以旧换新等综合发力，将促消费和惠民生紧密结合 [3] - 经济发展的内生动力逐步增强，但新旧动能转换任务艰巨，需进一步提升政策效能，激发市场活力，巩固经济回升向好势头 [4]

全国固定资产投资整体趋势 - 过去20年，全国固定资产投资（不含农户）规模从2004年的7.3万亿元增长至2024年的55万亿元[1][2] - 2025年，全国固定资产投资（不含农户）出现罕见收缩，但具体下降幅度未在文中明确给出[11] - 若扣除大幅下降的房地产开发投资，2025年全国固定资产投资降幅将收窄至0.5%[11] 房地产开发投资情况 - 过去20年，全国房地产开发投资增速波动较大，最高曾达31.2%，2025年则大幅下降17.2%[3][4][11] - 2025年，全国31个省份的房地产投资增速普遍为负，其中吉林（-25.6%）、安徽（-24.5%）、海南（-23%）、广东（-23.6%）、江苏（-21.6%）等省份降幅超过20%[5] - 房地产投资的大幅负增长是导致2025年全国固定资产投资整体下跌的核心原因[11] 分地区固定资产投资增速 - 2025年，全国共有18个省份的固定资产投资增速“跑赢”全国水平，西藏以17.2%的增速高居全国第一，新疆、河北、宁夏、北京位列全国前五[11] - 同期，有7个省份固定资产投资出现两位数降幅，东北三省均在列[11] - 按地区划分，2025年东北地区投资负增长15.5%，降幅最大；东部、中部、西部地区投资分别下降8.4%、2.7%、1.3%[11] - 与2024年相比，多数省份2025年投资增速显著下滑，例如浙江从0.4%降至-9.2%，安徽从4.7%降至-10.3%[7][8] 高技术产业与设备更新投资 - 2025年，部分高技术产业投资保持快速增长，其中信息服务业投资增长28.4%，航空、航天器及设备制造业投资增长16.9%[11] - 在大规模设备更新政策带动下，2025年全国设备工器具购置投资增长11.8%，拉动整体投资增长1.8个百分点[11] - 2025年，全国共有24个省份的设备工器具购置投资实现正增长，其中北京（45.5%）、上海（45%）、河北（43.2%）、内蒙古（34.7%）、重庆（21.3%）等15个省份增速突破两位数[5][12] 基础设施投资与其他领域 - 2025年，全国基础设施投资出现2.2%的下降[11] - 房地产投资、基建投资与高技术制造投资之间的此消彼长与增速边际走低，是近年来新旧动能转换的核心表现[11] - 2025年投资增速下降被视为经济新旧动能转换过程中的阶段性现象[11] 政策导向与未来展望 - 2025年底的中央经济工作会议已将“推动投资止跌回稳”纳入2026年重点任务，计划适当增加中央预算内投资规模，优化地方政府专项债券用途管理，并激发民间投资活力[12] - 为冲刺“开门红”，北京、上海、湖南等多地已计划在一季度密集开工重大项目并加大投资力度[12] - 各地在稳住传统投资基本盘的同时，正积极优化投资结构，进一步聚焦科创载体、设备更新、新型基础设施等领域布局项目，旨在从供给侧重塑经济增长动力[12]

宏观经济表现 - 2025年内蒙古地区生产总值达到26710亿元，按不变价格计算，比上年增长4.7% [1] - 第一产业增加值3037亿元，增长5.0%；第二产业增加值11293亿元，增长5.5%；第三产业增加值12381亿元，增长4.0% [1] - 全体居民人均可支配收入41921元，比上年增长4.6%，与经济增长基本同步 [3] 农牧业生产 - 粮食总产量840.7亿斤，比上年增长2.5%，实现“二十二连丰” [1] - 粮食播种面积10567.0万亩，比上年增长0.5%；粮食作物单产达到每亩397.8公斤，增长2.0% [1] - 猪、牛、羊、禽肉产量315.8万吨，增长5.0%，其中牛、羊肉产量双破百万吨；牛奶产量758.5万吨 [1] 工业发展 - 规模以上工业增加值比上年增长6.7% [2] - 战略性新兴产业、高技术制造业、现代煤化工、稀土产业增加值分别增长9.4%、17.5%、39.6%和32.0% [2] - 新能源发电量2562.8亿千瓦时，比上年增长28.8% [2] 服务业运行 - 服务业增加值比上年增长4.0% [2] - 批发和零售业增加值增长4.9%，交通运输、仓储和邮政业增加值增长5.4%，住宿和餐饮业增加值增长2.9% [2] 投资与消费 - 固定资产投资（不含农户）比上年增长4.0% [3] - 社会消费品零售总额5375.5亿元，比上年增长4.3% [3] 居民收入 - 城镇居民人均可支配收入52829元，增长3.8%；农村牧区居民人均可支配收入23855元，增长5.8% [3]

投资总体表现 - 该省2025年固定资产投资同比增长4.0%，高于全国增速7.8个百分点[3] - 扣除房地产开发投资后，固定资产投资增长7.4%，高于全国7.9个百分点[3] - 工业投资自2024年以来保持两位数增长，2025年同比增长13.3%，高于全部投资增速9.3个百分点[3] 投资结构分析 - 重点产业链群投资增长12.5%，高于全省投资增速8.5个百分点，对全省投资增长的贡献率达84.3%[3] - 高技术产业投资同比增长6.1%，高于全部投资增速2.1个百分点[3] - 民生领域投资增长显著，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增长17.1%，住宿和餐饮业投资增长13.8%，居民服务、修理和其他服务业投资增长82.5%[3] 重大项目进展 - 2025年遴选实施省重点项目1037个，总投资3.1万亿元，年度投资超1万亿元[4] - 全省亿元及以上项目投资增长8.0%，拉动全省投资增长5.2个百分点[4] - 一批重大项目建成投用或加快建设，如超聚变研发中心及总部基地、焦济洛平高铁、洛阳石化百万吨乙烯等项目[4] 政策与资金支持 - 2025年累计争取超长期特别国债、中央预算内投资等政策性资金超千亿元，规模创历史新高[4] - 在大规模设备更新政策带动下，全省工业设备工器具购置投资同比增长8.3%，拉动全省投资增长0.5个百分点[4] 民间投资情况 - 2025年全省民间投资增长5.9%，拉动全省投资增长3.5个百分点[5] - 通过出台政策、推出惠企措施及健全沟通机制，有效提振了民间投资信心和活力[5]