报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱当前处于高库存高供应格局，短期供需偏弱价格维持弱势，但谨防超跌反弹，尤其是明年4月以后勿过分看空，需重点跟踪电解铝和氧化铝企业开工情况以及烧碱生产企业减产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 1月9日至15日中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.7%，较上周环比+0.1% [1] - 1月10日至16日氧化铝开工率环比+0.09%至85.83%，1月9日至15日粘胶短纤开工率环比维稳在88.43%，印染开工率环比-1.33%至58.76% [1] - 截至1月15日全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存51.21万吨（湿吨），环比+3.41%，同比+99.64% [1] - 魏桥烧碱采购价格自1月18日起下调15元，执行出厂630元/吨 [1] 宏观面分析 - 国家发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案 [2] - 财政部等多部门实施中小微企业贷款贴息政策，设立5000亿元民间投资专项担保计划额度分两年实施，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，2026年财政部门将“硬核”支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] 期现行情分析 - 烧碱处于高库存高供应格局，现阶段仓单成本低于现货，短期下跌是因面临低价仓单和节前去库压力 [3] - 冬季是氯碱企业检修淡季，3 - 5月及9 - 10月是传统集中检修季 [3] - 盘面持续新低，短期供需偏弱价格维持弱势，但谨防超跌反弹，尤其是明年4月以后勿过分看空 [3] - 主要下游氧化铝最近有所反弹，电解铝行业保持稳定运行 [3]

宏观经济政策方向 - 2026年是“十五五”规划开局之年 中国经济政策聚焦高质量发展而非虚高增速 [2][5] - 宏观政策核心是研究制定《2026—2030年扩大内需战略实施方案》 旨在构建“新需求引领新供给 新供给创造新需求”的良性循环 [2] 消费品以旧换新政策 - 2026年“两新”政策将继续优化升级 明确支持范围与补贴标准 [2] - 政策优化资金分配 将综合考虑各地消费潜力和政策执行情况来确定资金规模 [2] - 全国执行统一补贴标准 覆盖汽车报废更新 汽车置换更新 6类家电以旧换新以及4类数码和智能产品购新 [3] - 中央资金将按季度分批次下达 指导地方均衡支出并建立补贴资金预拨制度以缓解企业垫资压力 [3] - 将严格打击骗补套补和“先涨后补”等违法行为 [3] 产业升级与科技发展 - 中国工业发展正转向技术与创新驱动 2025年高技术制造业增加值占规模以上工业比重已突破17% [3] - 正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程 [4] - 将发挥国家创业投资基金作用 研究设立国家级并购基金 并加强政府投资基金布局以培育新质生产力 [4] - 核心目标是推动创新技术快速融入产业链并转化为生产力 [5]

宏观经济政策方向 - 国家发展改革委计划研究制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案 推进“十五五”时期高技术产业标志性引领性重大工程 制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划 制定出台妨碍建设全国统一大市场事项清单和招商引资鼓励和禁止事项清单 政策举措主要围绕提振内需与促进物价合理回升 [1] - 财政部定调2026年扩大财政支出盘子 确保必要支出力度 当年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平 确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [1][2] - 2026年作为“十五五”规划开局之年 将坚持政策支持与改革创新并举 释放消费与投资、科技与产业、城乡与区域的发展潜能 [2] 政策协同与具体措施 - 2026年货币政策与财政政策将协同发力 更加精准有效 [2] - 财政部会同央行、金融监督管理总局推出一揽子政策 其中四项支持民间投资、两项支持促进消费 [2] - 央行近期宣布通过结构性工具定向降息以及增加再贷款再贴现额度等政策措施 [3] 经济数据与市场环境 - 2025年全年经济总量增速设定目标为5% GDP迈上140万亿元的新台阶 [2] - 2025年投资与消费月度数据持续下滑 显示内需有待进一步提升 国内仍存在供强需弱的问题 且物价水平增速偏低、居民消费意愿不足 [3] - 2025年国债收益率偏弱 10年期国债收益率维持在1.8%一线低位 [3] 债市影响因素与展望 - 发布会传递的积极信号从中长期来看有助于稳定债市预期 防止国债收益率出现较大波动 [1] - 债市会关注3月全国两会披露的财政赤字、债务总规模和支出总量数据 以评估国债和地方债发行量、供给压力 [2] - 当前债市对基本面数据的反应不大 一方面降准降息短期落地概率不大制约债市上涨空间 另一方面年初以来权益市场表现强势在情绪和资金面对债市形成压制 [3] - 积极财政政策对收益率上行的压力可能被央行宽松货币政策有效对冲 导致收益率波动收窄 [3] - 债市短期主要关注权益市场走势 中期则需关注各项政策能否持续增强经济动能和降息降准落地时点 [4]

文章核心观点 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，中国经济政策聚焦高质量发展，核心在于通过构建“新需求引领新供给、新供给创造新需求”的良性循环，推动供需在更高水平上实现动态平衡 [1] 宏观政策与扩大内需战略 - 研究制定《2026—2030年扩大内需战略实施方案》，以需求牵引供给、以供给适配需求 [1] - 宏观政策旨在破题施策，推动供需实现更高水平的动态平衡 [1] 消费品以旧换新政策优化 - “两新”政策（消费品以旧换新）在2026年将继续优化升级，明确支持范围与补贴标准 [3] - 优化资金分配，综合考虑消费潜力与政策执行情况，合理确定各地资金规模 [4] - 统一补贴标准，在全国范围内对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新、4类数码和智能产品购新执行统一标准 [4] - 均衡使用资金，按季度分批次下达中央资金，指导地方均衡有序支出，并建立补贴资金预拨制度以缓解企业垫资压力 [4] - 打击违法行为，严格资金审核与价格管理，精准打击骗补套补及“先涨后补”等行为 [4] 产业升级与高技术产业发展 - 2025年中国高技术制造业增加值占规模以上工业比重已突破17%，表明工业发展正转向技术与创新驱动 [7] - 正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程 [7] - 将发挥国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，以促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力 [7] - 核心目标在于推动创新技术快速融入产业链并转化为生产力，为未来发展筑牢技术根基 [7] 区域与特定产业布局 - 上海被提及为人形机器人创新孵化器，显示对前沿技术产业的具体布局 [6]

扩内需战略与供需循环 - 国家发展改革委将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案 旨在以新需求引领新供给、以新供给创造新需求 推动供需在更高水平实现动态平衡和良性循环 促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [2] 现代化产业体系与新质生产力 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 加快构建现代化产业体系 坚持智能化、绿色化、融合化方向 推动重点产业提质升级 大力培育壮大新兴产业和未来产业 深入开展“人工智能+”行动 [3] - 发挥好国家创业投资基金行业标杆作用 研究设立国家级并购基金 加强政府投资基金布局规划和投向指导 促进创新创业创造 加快培育和发展新质生产力 [3] - 综合整治“内卷式”竞争 完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制 加强产能调控 积极化解供大于求的阶段性矛盾 依法依规治理企业低价无序竞争 形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [3] 全国统一大市场建设 - 全国统一大市场建设成效显现 去年1月至11月 全国省际贸易额占全国销售总额比重提升至41.1% 跨省区交易电量占全国市场化交易电量比重达24% 去年前三季度社会物流总费用占GDP比重进一步下降至14% 反映要素资源优化配置和市场交易成本降低 [4] - 在制度建设上向纵深推进 核心举措概括为“一条例、两清单、三制度” 包括研究制定全国统一大市场建设条例 出台妨碍建设清单和招商引资清单 完善统计、财税、考核配套制度 [5] - 在赋能高质量发展上向纵深推进 推动电力、交通运输、技术、数据四大领域统一市场率先突破 出台含金量高的政策举措 [5] - 在破除顽瘴痼疾上向纵深推进 紧盯企业低价无序竞争、地方政府采购招标壁垒、招商引资恶性比拼等重点难点问题 建立健全全链条工作机制 坚决破除阻碍要素自由流动的堵点卡点 [6] 新质生产力与经济增长点 - 新质生产力正成为拉动经济增长的重要增量来源 新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新领域正在加快孕育新的经济增长点 [7] - 新型储能装机规模已突破1亿千瓦 占全球比重超过40% 显示在新型能源体系建设中的规模优势和产业基础 [7] - 2025年高技术制造业增加值占规模以上工业比重已超过17% 一批面向“十五五”的高技术产业标志性、引领性重大工程正在加快谋划 [7] - “人工智能+”行动持续推进 人工智能正加速从数字世界走向物理世界 带动高端制造、新兴消费以及新业态新模式加快成长 [7] 创新链与产业链融合 - 我国每年科学、技术、工程和数学专业的毕业生超过500万人 为技术转化和产业升级提供了充足的人才供给 [8] - 数字经济已成为融合创新、产业、人才实现聚集发展的典型领域 2025年 我国数字经济增加值有望达到49万亿元 占GDP比重约35% 其中数字消费、数字贸易及微短剧等领域的融合创新正创造更大市场空间 [8] 区域创新与科技高地 - 我国拥有24个全球百强创新集群 数量连续3年位居世界第一 其中“深圳—香港—广州”集群已跃居全球首位 在全球排名前15位的创新集群中 我国占据5席 [8] - 按照中央经济工作会议部署 北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区将在“十五五”期间建设3个国际科技创新中心 [9] - 近期设立的国家创业投资引导基金专门设立3只区域基金 通过“子基金+直投项目”的方式实现资金逐级放大 加快打造全球科技创新高地和新兴产业重要策源地 [9]

报告行业投资评级 - 黑色建材（铁矿）：偏多 [3] 报告的核心观点 - 周二铁矿夜盘收涨，产业层面全球铁矿石发运减量、到港量下降，国内矿山产量增加、港口进口铁矿库存持续累库，日均铁水产量环比减少、同比增加，交易策略建议短多尝试并设好止损，支撑位下移至 780，压力位 844 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二铁矿夜盘收涨 [3] 重要资讯 - 国家发改委将研究制定出台 2026 年 - 2030 年扩大内需战略实施方案，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，依法依规治理企业低价无序竞争 [3] - 力拓四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为 8970 万吨，环比增加 6.66%，同比增加 3.70%；发运量为 9130 万吨，环比增加 8.30%，同比增加 6.53% [3] - 1 月 12 日 - 1 月 18 日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1173.6 万吨，环比下降 81.6 万吨，略低于四季度平均水平 [3] 市场逻辑 - 本期全球铁矿石发运减量，到港量下降，国内矿山产量增加，港口进口铁矿库存持续累库，日均铁水产量 228.01 万吨，环比上周减少 1.49 万吨，同比去年增加 3.53 万吨 [3] 交易策略 - 短多尝试，设好止损，支撑位下移至 780，压力位 844 [3]

政策支持与行业激励 - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底 提高贴息标准 取消单笔500元上限及每人在一家机构5万元以下累计1000元上限 维持每人每年累计3000元上限不变 拓宽经办机构范围至监管评级3A及以上的城商行、农商行、外资行、消费金融公司、汽车金融公司等[1] - 2026年“两新政策”将优化资金分配 对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新、4类数码和智能产品更新在全国范围内执行统一补贴标准[2] - 中小微企业贷款贴息政策重点支持新能源、汽车、工业机器人、医疗装备、移动通讯设备等14个重点产业链及其上下游产业[3] - 研究设立国家级并购基金 研究制定全国统一大市场建设条例 研究制定2026年-2030年扩大内需战略实施方案 谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性工程[2] 汽车行业动态与数据 - 2025年新能源汽车年产销量均突破1600万辆 2025年末每百户家庭家用汽车拥有量达52.9辆 比上年末增加1.7辆[5] - 广汽集团成立传祺BU 整合研发、制造、销售等全价值链资源 2026年将着力推动传祺品牌焕新[7][8] - 现代汽车计划将旗下高端品牌（如雅科仕、劳恩斯、捷尼赛思等）引入中国 并依托北京现代渠道实现本土化落地[9] - 小米为首款纯电SUV小米YU7推出7年低息购车政策 2026年2月28日前下定首付4.99万元起 月供可低至2593元 并全系赠送双零重力座椅[10] 行业规范与标准建设 - 新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法自2026年4月1日起施行 明确报废新能源汽车动力电池缺失将认定为车辆缺失 建立全国动力电池溯源信息平台和数字身份证管理制度[6] - 市场监管总局2026年将全面推动检验检测仪器设备国产化验证评价工作 重点在汽车等领域制定国产仪器设备验证评价系列标准 聚焦轮胎耦合道路模拟试验机等高端设备提升可靠性[4]

行业经营主体概况 - 贵州省批发、零售、住宿、餐饮行业经营主体共计284.75万户 [1] - 该行业经营主体数量占全省经营主体总量的58.82% [1] 行业政策与支持措施 - 2025年行业在精准政策支持下，商务部门优化服务并助企纾困，助力经营主体发展壮大 [1] - 行业坚定实施扩大内需战略，并加力扩围实施消费品以旧换新以稳定市场和信心 [1] 消费市场表现 - 2025年1至11月，限额以上汽车类零售额同比增长17.5% [1] - 2025年1至11月，限额以上日用品类零售额同比增长24.9% [1] - 汽车类与日用品类零售额增速分别高于全国水平18.5个百分点和18.4个百分点，显示消费市场活力增强 [1] 市场活动与业态 - 行业通过大力优化商品和服务供给，丰富消费场景和业态 [1] - 省市县三级联动在2025年开展了各类促销活动共计2700余场次 [1] - 系列促销活动进一步增强了经营主体和消费者的信心 [1]

文章核心观点 - 2026年作为“十五五”开局之年，中国经济核心潜力将体现在结构向“优”、动能向“新”、态势向“好”三个方面，通过扩大内需、优化供给、发展新质生产力及完善“两新”政策实施机制，推动供需在更高水平上实现动态平衡和良性循环，确保良好开局 [2][4][7] 经济核心潜力与发展动能 - 新技术新产品新场景蔚然成势，新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新经济增长点蓄势待发，新型储能装机规模突破1亿千瓦，占全球比重超过40% [2] - “人工智能+”行动正为海量场景优势赋能增效，将带动高端制造、新兴消费、新业态新模式爆发式增长 [2] - 创新链产业链人才链加速融合，2025年数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35% [2] - 动力源地区创新引领作用持续增强，拥有24个全球百强创新集群且数量连续3年位居世界第一，正加快建设三大国际科技创新中心 [3] - 国家创业投资引导基金专门设立3支区域基金，通过“子基金＋直投项目”实现逐级放大，加快打造全球科技创新高地和新兴产业策源地 [3] 宏观政策与供需平衡 - 宏观政策发力点在于做强国内大循环，全方位扩大国内需求，将研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案 [4] - 发展经济的着力点在于实体经济，坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动重点产业提质升级，大力培育壮大新兴产业和未来产业，深入开展“人工智能+”行动 [4][5] - 发挥国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，以加快培育和发展新质生产力 [5] - 市场运行的调控点在于纵深推进全国统一大市场建设，综合整治“内卷式”竞争，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控 [6] - 细化地方招商引资鼓励和禁止事项边界，规范地方经济促进行为，加强重点行业价格监管，治理企业低价无序竞争，实施质量品牌战略 [6] “两新”政策优化与实施 - 2026年“两新”政策安排已发布，支持范围、补贴标准和实施机制进一步优化，旨在提高资金使用效益、放大政策拉动效能 [7] - 设备更新方面：降低申报项目投资门槛，加大对中小企业支持力度，扩大政策惠及面；细化完善各领域项目条件和审核标准；规范设备折旧和淘汰处置；完善项目闭环管理制度；加强日常调度和监督抽查以加快项目实施 [7] - 消费品以旧换新方面：优化资金分配，综合考虑消费潜力、政策执行情况等因素合理确定各地资金规模；统一补贴标准，对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新、4类数码和智能产品购新执行全国统一补贴 [7] - 均衡使用资金，按季度分批次下达中央资金，指导地方均衡有序支出补贴资金，做好跨周期平稳衔接；督促地方建立补贴资金预拨制度，缓解企业垫资压力 [8]

2026年财政政策基调与方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 核心特征体现为总量增加、结构更优、效益更好、动能更强[3] - 财政支出总量将保持只增不减 在2025年已扩大支出的基础上继续扩大盘子 为“十五五”开局之年提供有力支撑[3] - 2025年财政政策已更加积极 赤字率为4% 比2024年提高一个百分点 债务规模也较过去几年明显提高[3] 财政支出结构优化重点 - 支出结构优化将重点围绕促进新质生产力发展 例如支持科技创新、新动能等重点领域[3] - 另一优化重点是围绕人的全面发展进行投资 民生类支出需根据人口年龄结构和区域结构的变化进行动态调整 使资金使用更适配当前需求[3] 财政政策对企业的影响与利好 - 政策核心目标之一是扩大国内需求 促进投资增长 特别是促进民营经济、民间资本及中小微企业的投资[4] - 通过贴息等方式降低企业融资成本或分担风险 有助于提高企业投资回报 是支持扩大需求的有效政策利好[4] - 通过降低投资门槛和政府分担风险 利用公共财政资金撬动更多社会资本 发挥政策的撬动和带动效应[4] 扩大内需的战略与实施路径 - 扩大内需是国家长期战略 需通过政策支撑和深化改革共同推进[5] - 促进消费需以居民收入增长为保障 政策需有力支持居民收入增长 并支撑消费场景创新和要素保障[5] - 供给与需求相互促进 新供给（如新业态、新服务、新商品）能产生新需求 新需求又能引导供给升级 形成螺旋式上升的循环[5] 支撑居民收入增长的发力点 - 保障和促进就业是支撑居民收入增长的基础 需增加就业岗位、提高就业质量、改善就业状态[5] - 财政支出中 对民生领域的支出及对居民的转移支付 如社会保障和对重点群体的支持 是切实增加居民收入的重要途径[6]