生产增长 - 规模以上工业增加值同比增长5.2% [2] - 制造业增加值增长5.7% 快于规模以上工业增速 [2] - 服务业生产指数同比增长5.6% 增势好于工业 [2] - 住宿餐饮业生产指数增速加快 [2] 内需消费 - 社会消费品零售总额同比增长3.4% [3] - 服务零售额同比增长5.1% 增速快于商品零售额 [3] - 固定资产投资同比增长0.5% [3] - 制造业投资增长5.1% 明显快于全部投资 [3] 外贸外储 - 货物进出口总额同比增长3.5% 出口和进口连续三个月双增长 [3] - 机电产品出口额同比增长9.2% [3] - 外汇储备余额比上月增加299亿美元 [3] 就业与价格 - 全国城镇调查失业率为5.3% 与上年同期持平 [4] - 30-59岁就业主体人群调查失业率与上月和上年同期持平 [4] - 居民消费价格同比下降0.4% [4] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续4个月扩大 [4] 产业升级与创新 - 智能车载设备制造增加值增长17.7% [5] - 电子元器件及设备制造增加值增长13.1% [5] - 集成电路制造增加值增长23.5% [5] - 装备制造业增加值同比增长8.1% [5] - 高技术制造业增加值同比增长9.3% [5] - 信息传输软件和信息技术服务业生产指数增长12.1% [5] - 租赁和商务服务业生产指数增长7.4% [5] - 新能源汽车产量增长22.7% [5] - 汽车用锂离子动力电池产量增长44.2% [5] - 对共建一带一路国家进出口额增长5.4% 快于全部进出口增速 [5]

行业面临的挑战 - 传统批发市场客流显著减少，大量商户在坚守与逃离间进退两难 [2] - 互联网冲击导致交易价格透明化，批发商盈利空间被压缩，传统“炒货”模式难以为继 [3] - 下游零售商通过电商平台直接与工厂对接，绕过批发商，进一步挤压其利润 [3] - 行业普遍存在定位模糊、业态同质化、创新动力不足及硬件设施滞后等问题 [3] - 朝天门市场年交易额在2009年达到138亿元，但此后因电商冲击开始走下坡路 [2][3] 市场转型的具体举措 - 市场硬件设施全面升级，例如大融汇投入超千万元改造，配套1200个停车位和150个充电桩 [5] - 调整营业时间，部分商户延长至晚上9点，并计划推行“夏令时”至晚上10点，向零售商场模式靠拢 [5] - 营销模式发生革命性变化，线上营销占比显著提升，朝天门市场服装销量中线上占比已达20% [5] - 商户积极转变经营模式，从批发转向零售，并采用直播带货、微商、会员制等新模式运营私域流量 [5] - 市场引入酒店、美食城、咖啡店等一站式配套服务，提升消费便捷性，向现代化商贸地标转型 [6] 转型路径与成功案例 - 转型共同路径包括硬件升级、业态创新、数字化赋能与政策引导 [8] - 株洲新华丽服装市场通过三维焕新策略，将10-20㎡档口升级为40-50㎡开放式大开间，完成沉浸式产业服务场域蜕变 [7] - 广州白马服装市场采用“直播基地+供应链金融”模式，2024年直播带货占比达40% [7] - 杭州推出“共富菜市”模式，通过智能中台联动百市千户，打通从田间到云端的供应链 [7] - 义乌与跨境电商平台合作开拓海外市场，并通过直播带货吸引远程采购商，成效明显 [9] 未来发展方向 - 行业应积极推进标准化、品牌化、数字化、国际化转型路径 [8] - 需借助互联网、大数据、人工智能等技术提升产品智能化与个性化水平，强化核心竞争力 [8] - 推动全产业链数字化转型，覆盖商品管理、物流配送及客户服务，以优化运营效率 [8] - 搭建线上交易平台，实现线上线下融合，提供交易支付配送一站式服务，构建无缝消费体验 [8] - 未来市场计划从硬件、管理、外观三方面推进30个细化项目升级，助力发展商圈经济 [6]

服务业高质量发展政策导向 - 强化创新驱动 优化服务供给 完善体制机制 促进服务业优质高效发展 为构建现代化产业体系提供支撑 [1] - 注重品质化定位 锻造标准质量品牌核心竞争优势 优化服务消费市场环境 以供给创新释放消费潜能 [3] - 推进数字化赋能 探索数智技术在金融服务现代物流研发设计等领域深度融合应用 促进服务业业态重塑模式变革 [3] 软件与信息技术行业发展重点 - 加大研发投入 加强前瞻性技术布局 加快构建自主可控软件技术和产业生态 赋能千行百业 [2] - 围绕重点应用场景和智改数转网联需求 开展软件技术攻关产品研发和解决方案集成 助力制造强省建设 [2] - 以专业化国际化知识产权服务护航企业出海 守护创新成果与商业价值 [2] 物流与供应链行业升级方向 - 提升物流运作效率和服务水平 构建价值共创共享平台生态 [2] - 促进物流业制造业产业链供应链深度融合 有效降低全社会物流成本 [2] 数字消费产业发展机遇 - 电子竞技社交电商等数字消费是服务消费重要组成部分 加强技术研发内容建设 [2] - 开发益智健康新产品赋能数字生活 [2] 消费品牌国际化战略 - 优化渠道布局货品策略 开发现象级单品 加快打造具有独特竞争力国际化品牌 [2] 服务业多元化发展路径 - 大力发展工业设计供应链管理检验检测认证总集成总承包等服务 [3] - 支持服务业企业依托制造业需求开展技术创新模式创新 实现全产业融合全环节提升全链条增值 [3] - 积极发展生态旅游绿色金融新能源技术服务循环经济服务 推动服务方式消费方式绿色低碳转型 [3] 服务业对外开放举措 - 推进服务业开放制度创新 培育服务贸易数字化新动能 [3] - 支持江苏服务走出去开拓国际市场 为服务业高质量发展注入动力 [3]

投资评级 - 云汉芯城AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.47分，位于非科创体系AHP模型总分的19.6%分位，处于下游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.21分，位于38.9%分位，处于中游偏上水平[1][6] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A类配售对象的配售比例为0.0223%，B类为0.0192%[1][6] 核心观点 - 云汉芯城是国内领先的电子元器件线上分销商，基于自建自营的B2B电商平台，通过数字技术重构供应链服务体系，为客户提供涵盖元器件采购、技术方案设计、PCBA智造、工程师社区支持等一站式服务[1][7] - 公司采用"先销后采"的销售模式，80%以上的收入采用此模式，通过数据对接实时同步供应商库存信息至线上商城，客户下单后触发集约化采购流程，降低库存压力和采购成本[1][12] - 公司保持高强度技术迭代，从海量业务数据中提炼出涵盖多维度信息的各类标准化数据库，包含4,448.90万SPU产品数据、9,302.31万条参数替代关系数据、78.22万条国产替代关系数据、107.79万型号的进口报关分类数据、46.54万型号的元器件质检信息等[1][13] - 截至24年末，云汉芯城B2B线上商城注册用户数超过69.65万，累计下单企业客户超过15.89万家，累计订单数超375万单，合作的供应商数量突破4,200家，进行数据合作的供应商数量超2,500家，每日可售元器件SKU达到2,799.24万[1][8] - 24H2，公司成为大型原厂恩智浦（NXP）在大中华区唯一的线上授权分销商[1][8] - 公司子公司深圳汉云已拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室，年质检单数快速增长至22.39万单[1][10] 财务表现 - 22-24年营收分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元，处于可比公司中游水平[1][18] - 22-24年归母净利分别为1.36亿元、0.79亿元、0.88亿元，高于可比公司均值[1][18] - 22-24年综合毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，持续提升，且变动趋势与可比公司相反[1][21] - 22-24年研发支出占营收比重分别为1.42%、1.86%、1.77%，处于可比公司中游水平[1][24] - 22-24年经营性现金流净额分别为1.88亿元、0.75亿元、0.20亿元，与净利润的比率分别为138.96%、95.65%和23.14%[1][27] - 截至25年9月10日，可比公司PE（TTM）平均69.74倍，其所属行业F51批发业近一个月静态市盈率为25.73倍[1][18] 业务模式 - 公司采用"先销后采"的销售模式，22-24年该模式下的销售收入占营收比重均在80%以上[1][12] - 公司线上商城可支持每天上百万级的搜索量，搜索匹配率维持在90%左右，月处理订单数（峰值）和BOM单数（峰值）分别为6.8万笔和3.4万单左右，报关商品归类自动匹配率（峰值）达到98%[1][13] - 公司通过汇集下游中小批量订单需求进行集约化采购，有效降低整体采购成本[1][7] 行业地位 - 22年公司位列中国本土电子元器件分销商营收排名第15名，23年位列第20位左右[1][7] - 目前约56%的电子元器件采购规模主要依赖分销商渠道，99%以上的电子产品制造商主要采用此方式采购物料[1][12] 募投项目 - 公司本次计划公开发行不超过1,627.9025万股新股，募集资金扣除发行费用后，将用于大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目、智能共享仓储建设项目[31] - 大数据中心及元器件交易平台升级项目总投资29,129.46万元，建设期3年[32] - 电子产业协同制造服务平台建设项目总投资13,431.54万元，建设期3年[32] - 智能共享仓储建设项目总投资9,597.66万元，建设期3年[32]

展会概况 - 2025长春国际医药健康产业博览会暨长白山人参产业高质量发展大会将于12月6日至8日在长春东北亚国际博览中心举办 主题为新质引领健康 科技共创未来[1] - 展会采用主会场加分会场1加4办展模式 展览面积约5万平方米 预计超600家企业参展 设计近20场各类活动 邀请近千人参与[1] - 依托吉林省中医药 生物医药和生命健康产业集群优势 联动政产学研金用内核优势 通过线上线下双线模式数字化赋能产业发展[1] 国际化参与 - 来自美国 俄罗斯 日本 韩国 越南等超15个国家及港澳侨知名企业参展 设立国际采购专区 邀请30多个一带一路共建国家采购商参会[2] - 设置中日 中韩及港澳侨专题日 推动全球健康产业资源深度融合 打造东北亚医药健康产业枢纽平台和中医药国际化战略合作窗口[1][2] 人参产业聚焦 - 大会聚焦林下参产业 发布长白山林下参发展长春宣言 推动品牌高端化国际化发展[2] - 以科技赋能 品牌引领为主题 展示以吉林长白山人参为核心的道地药材及大健康产品发展成果[2] - 林下参作为吉林最具特色和核心竞争力的产品 其高质量发展将带动全产业链升级[3] 产业升级举措 - 通过科技引领 标准先行 延伸链条和品牌赋能等举措 开展林下参种质资源保护与优新品种选育[3] - 制定全产业链团体标准和质量追溯体系 研发以林下参为原料的高端保健食品 药品和化妆品[3] - 发挥林下参头雁效应和标杆作用 倒逼整个产业链在科研 种植 加工 营销各环节全面升级[3] 公众参与活动 - 推出健康长春全民健康嘉年华 以主会场联动医疗机构 康养分会场[2] - 为市民提供免费健康检测 名医义诊 科普讲座 沉浸式体验等丰富活动[2] 产业发展目标 - 构建以林下参为高端引领 园参满足大众消费需求的多层次有梯度的人参产业发展新格局[3] - 推动人参产业成为吉林省振兴发展的战略性和标志性支柱产业[3]

行业政策支持 - 枣庄市将新型商贸物流产业链作为现代产业体系重要组成部分 出台《关于支持枣庄辣子鸡产业高质量发展的若干措施》推动产业链做大做强[1] - 枣庄年消费肉鸡4000万只 带动全产业链销售额突破50亿元[1] 产业链龙头企业布局 - 辣子鸡集团作为链主企业投资3000万元建成2.6万平方米美食文化城 涵盖博物馆 非遗体验馆和云厨工厂等功能布局[3] - 已研发20余款产品包括非遗系列整鸡和自热锅 并通过央视广告和展会推广区域公用品牌[3] 老字号企业转型 - 鼎盛酿造研发辣子鸡专用调料 上半年销售额达3500万元其中辣子鸡产品占比超三分之一[5] - 投资30余万元新建5个直播间 通过电商平台销往全国40多个城市 计划2028年实现年产3万吨专用酱油产能[5] 餐饮企业标准化推进 - 宫家村餐饮参与制定产业标准化流程 投资建设6亩非遗活态博物馆预计10月开馆[7] - 通过统一食材和九煸一炒古法推广正宗枣庄味 博物馆兼具文化展示和体验功能[7] 数字化营销赋能 - 曙光一线通过网红带货和展会营销推出辣子鸡酱产品好评率达99%[9] - 以辣子鸡为核心拓展产品线 参加多场展会获得大量采购意向 重点开发拌面等新品[9][10]

公司研发投入与创新 - 公司连续12年每年研发投入将近2亿元[1] - 公司与华南理工大学成立健康零食联合研究中心[1] - 公司牵头成立未来生物食品创新联合体 联合东莞上下游企业与高等院校合作[1] 公司创新方向 - 公司从成分减法 营养加法 加工工艺三方面发力[1] - 公司在智能制造 销售深度分销 物流管理方面推进数字化[1] 行业地位 - 公司作为头部糖果企业坚持创新引领[1]

核心战略发布 - 公司协同产业链上下游近500位伙伴共同发布新五年业务发展战略 [1] - 管理层集体亮相并通过组织创新与战略转型携手行业共建新生态 [1] 主业巩固与渠道布局 - 明确坚守家居主赛道并依托渠道网络优势提升运营与服务质量 [2] - 目前布局覆盖189个城市的369家商场且总经营面积达1936万平方米 [2] - 未来确保家居核心品类面积占比不低于70%并推动向卓越家居商业运营商转型 [2] - 重点提升核心自营商场并强化委管店体系标准化管理及完善轻资产拓展模式 [2] 年轻化与数字化转型 - 针对4亿年轻消费群体打造二次元家居馆、潮玩设计区、独居青年生活中心及宠物友好家居区等新业态 [3] - 加大智慧零售投入并应用AI设计、供应链优化和大数据分析拓展直播及以旧换新等场景 [3] - 与抖音、小红书等平台合作打通线上线下转化路径 [3] - 推动干部年轻化且新领导团队平均年龄约40岁并通过市场化机制加速组织转型 [3] 生态升级与跨界协同 - 加速推进3+星生态实现家居、家装、家电一体化发展 [4] - 截至今年5月已落地73.2万㎡M+设计中心和150多个智能电器生活馆 [4] - 未来升级至家居+地产+供应链及食住行一体的泛家居生态 [4] - 依托建发集团资源实现从买房、装修到家居购置的全链路服务并探索汽车、家电等跨界协同 [4] - 借助建发集团全球供应链联合国内企业抱团出海并拓展海外市场及输出商场运营能力 [4]

财务表现 - 上半年营业收入43.58亿元同比下降11.93% 归属净利润5.59亿元同比下降10.85% 扣非净利润5.37亿元同比下降12.99% [1] - 第二季度营业收入26.84亿元同比下降4.43% 归属净利润4.65亿元同比下降13.04% 扣非净利润4.59亿元同比下降13.42% [1] - 综合毛利率28.20%同比提升0.15个百分点 归属净利率12.83%同比提升0.16个百分点 [2] 业务结构 - 勘察设计业务收入31.94亿元同比下降15.44% 毛利率33.49%同比提升0.57个百分点 [2] - 工程总承包收入7.39亿元同比增长0.63% [2] - 工程试验检测收入1.64亿元同比增长32.06% 毛利率23.3%同比提升3.18个百分点 [2] - 监理业务收入1.26亿元同比下降8.71% [2] 现金流与资产负债 - 经营活动现金流净流出13.47亿元同比多流出1.23亿元 收现比73.83%同比下降2.45个百分点 [3] - 第二季度经营活动现金流净流出2.74亿元同比多流出0.47亿元 收现比44.82%同比下降9.55个百分点 [3] - 资产负债率49.97%同比下降3.34个百分点 应收账款周转天数455.35天同比增加150.88天 [3] 订单与战略布局 - 上半年新签合同额93.90亿元超额完成计划 在手订单充裕 [4] - 数字化解决方案在港珠澳大桥 G109等重点项目实现全生命周期落地 获得黄茅海大桥等国际奖项 [4] - 积极开拓城市更新业务 聚焦老旧街区改造 城中村改造等资金密集方向 [4] - 低空经济领域深度参与空域规划 标准制定及产业园EPC项目 在浙江省形成一体化领先优势 [4] 费用管理 - 期间费用率9.89%同比下降0.02个百分点 销售费用率1.64%同比下降0.16个百分点 [2] - 管理费用率4.20%同比下降0.31个百分点 研发费用率4.99%同比上升0.14个百分点 [2] - 财务费用率-0.93%同比上升0.31个百分点 [2]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心观点 - 海外业务持续扩张，城市更新及低空经济成为新增长点 [1][6][11] - 2025年上半年新签合同额93.90亿元，超额完成计划，在手订单充裕 [11] - 公司以数字化赋能业务，在智慧公路、智慧城市等领域形成全生命周期解决方案能力 [11] - 主动布局城市更新业务，聚焦老旧街区改造、城中村改造及基础设施建设等资金密集方向 [11] - 低空经济全面起势，参与国家空域划设、标准制定及地方专项规划，形成一体化优势 [11] 财务表现 - 上半年营业收入43.58亿元，同比减少11.93%；归属净利润5.59亿元，同比减少10.85% [2][6] - 单二季度营业收入26.84亿元，同比减少4.43%；归属净利润4.65亿元，同比减少13.04% [2][6] - 主营业务勘察设计收入31.94亿元，同比下降15.44%；工程试验检测收入1.64亿元，同比增长32.06% [11] - 综合毛利率28.20%，同比提升0.15个百分点；勘察设计业务毛利率33.49%，同比增加0.57个百分点 [11] - 期间费用率9.89%，同比下降0.02个百分点；归属净利率12.83%，同比提升0.16个百分点 [11] - 经营活动现金流净流出13.47亿元，同比多流出1.23亿元；收现比73.83%，同比下降2.45个百分点 [11] - 资产负债率同比下降3.34个百分点至49.97%；应收账款周转天数增加150.88天至455.35天 [11] 业务分析 - 新签合同额93.90亿元，超额完成上半年计划 [11] - 依托BIM+AI平台与国产OSIS桥隧软件，在港珠澳、G109、樟宜污水厂等标杆项目实现全生命周期落地 [11] - 在黄茅海大桥、双堡特大桥等项目中获得国际奖项 [11] - 工程总承包及项目管理收入7.39亿元，同比增长0.63%；监理收入1.26亿元，同比下降8.71% [11] - 研发费用率4.99%，同比提升0.14个百分点；财务费用率-0.93%，同比提升0.31个百分点 [11] 增长驱动 - 城市更新业务从政策研究、业务交流、项目规划、融资咨询全链条发力 [11] - 低空经济在国家层面参与空域划设、标准制定及重大工程专项行动 [11] - 在地方层面主导浙江省专项规划、产业园EPC和起降场融合设计 [11] - 数字化整体解决方案覆盖智慧公路、智慧城市和"全水全交通"领域 [11]