报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [5] 报告的核心观点 - 此次发布会支持科技创新是各部门政策核心，通过央行和金管局政策定向扶持演绎“科技叙事”逻辑，科技资产仍有价值重估空间 [4] - 对贸易战以来市场表现的高度评价进一步明确政策托底市场的决心和力度，市场成交量、指数走势等关乎券商和保险板块业绩的预期或将更为明确 [4] - 关注可能产生的增量逻辑，如跨境支付、内地与香港互通互联和市场成交量进一步放大逻辑，建议关注中油资本/拉卡拉、香港交易所、指南针/中国人寿/新华保险 [4] 根据相关目录分别进行总结 央行方面 - 以定向“加杠杆”的方式“稳内需”，科技和消费是两大抓手 [2] - 数量政策和价格政策符合预期，下调存款准备金率50bps，下调政策利率10bps，下调公积金贷款利率25bps [2] - 结构政策力度更大，结构性货币工具利率下调25bps [2] - 着力于以央行加杠杆支持实体经济，定向清晰，十项政策中六项直指再贷款工具，两项与准备金率相关 [2] 金管局方面 - 宏观方针锚定稳预期，微观举措定向于科技发展与企业纾困 [2] - 进一步推动银行和保险公司资本金补充，“稳楼市”和“稳股市”仍是“稳预期”目标的具象阐释，优化保险公司股票投资风险因子引导保险资金入市持续稳定和活跃资本市场 [2] - 微观上对科技企业加大支持力度，对小微民营企业和外贸企业定向帮扶 [2] 证监会方面 - 多措并举夯实“肯定资本市场系统重要性”和“科技叙事”两大市场基础 [3] - 首次以“众人拾柴火焰高，风雨同舟浪自平”的方式评价贸易战以来的市场走势，进一步肯定了资本市场在金融系统中的重要性，叠加4月汇金发布会首提的“类平准基金”概念，政策托底市场的决心和能力毋庸置疑 [3] - 首提“科技叙事”，给出A股市场“科技叙事”逻辑越来越清晰的高度评价，以“科技叙事”服务新质生产力发展是政策目标，推动“中长期资金入市”是实现这一目标的具体举措，已发布的保险资金偿付能力风险因子调整和《推动公募基金高质量发展行动方案》的出台将进一步助力 [3]

市场表现与政策支持 - A股市场稳在3300点表现出较强韧性 上证指数当日上涨0 80%报收3342 67点 两市及北交所共3293只股票上涨 其中100只股票涨超9% [1] - 三大金融监管部门联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期 上次类似政策发布后A股迎来一波大涨 [1] - 类平准基金成为资本市场韧性重要支撑 中央汇金获充足再贷款支持必要时增持股票市场指数基金 [6][7] 公募基金改革 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地 提出25条改革措施 重点优化主动管理权益类基金收费模式 推行浮动管理费率 [2][9] - 强化基金公司与投资者利益绑定 建立以投资收益为核心的考核体系 降低规模排名权重 提高高管跟投比例和锁定期 [9] - 提升权益投资规模和稳定性 实施三年以上长周期考核 推出更多指数基金和中低波动含权产品 [10] 债券市场创新 - 债券市场"科技板"即将推出 近100家机构计划发行超3000亿元科技创新债券 央行提供低成本再贷款支持 [3][11] - 监管创设科技创新债券风险分担工具 通过增信措施分担违约风险 优化科创企业融资环境 [11] - 建议建立科学合理估值定价机制 提升债券流动性 形成活跃交易市场 [13] 资本市场改革方向 - 证监会将深化科创板创业板改革 增强制度包容性 推动典型案例落地 [2][13] - 修订《上市公司重大资产重组管理办法》 发挥并购重组主渠道作用 [13] - 突出服务新质生产力发展 提供全方位金融服务 包括科技创新债券和注册流程优化 [13] 市场信心与估值 - A股市场"科技叙事"逻辑清晰 新质生产力潜力显现 当前估值仍处相对低位 [4] - 中金公司认为A股短期有望延续回稳态势 中期表现不必悲观 科技叙事和低估值构成吸引力 [5] - 监管层强调有条件有信心有能力实现股市稳定健康发展 中国资产配置价值持续提升 [4][5]

报告核心观点 本次发布会召开时间在美联储议息会议结果出炉前及人民币汇率面临升值压力之际，为宽松政策推出创造条件 本轮增量政策具政策早、工具足、决心大特征，明确释放稳定和活跃资本市场意图 决策层应对更前瞻，注重市场预期管理与政策协调 二季度若经济下行压力大，稳增长政策或及时推进，推动经济全年 V 型增长 财政相关政策值得期待，政策对市场影响积极，权益市场有进一步向上可能 [1] 一揽子金融政策重磅出台：政策早、工具足、决心大 - 5 月 7 日新闻发布会，央行公布三类货币政策，金融监管总局推出八项增量政策，证监会围绕三层面细致部署 [7] - 发布会亮点：降息降准等政策出台早，央行降息降准及结构性货币政策早于市场预期且同时发生；政策工具足，央行在数量、价格、结构型政策均有部署，金融监管总局与证监会围绕市场问题细致安排；稳市场定位高决心大，会议主题强调稳市场稳预期，各部门政策均支持稳定和活跃资本市场 [8] - 政策特征反映决策层应对模式变化，更前瞻、注重预期管理与政策协调，二季度经济下行压力大时稳增长政策或推进，推动经济 V 型增长，财政政策值得期待，政策对市场影响积极，权益市场有向上可能 [9] 资本市场改革深化：类平准基金与公募基金高质量发展 - 发布会传递资本市场改革信号，证监会主席围绕核心议题提出政策方向与措施，明确改革重点任务，为市场信心修复与健康发展提供路径 [10] - 政策框架以“稳市场、稳预期”为主线，强化市场内在稳定性：中央汇金类平准基金动态监测风险、完善预案，提供流动性支持，与央行政策协同；科创板与创业板制度优化，加速硬科技企业融资；修订上市公司并购重组规则，鼓励企业转型升级，体现资源配置功能转型 [10][11] - 公募基金改革力度空前，推行浮动管理费制度、强制高管与基金经理跟投并延长锁定期，长周期考核减少短期投机，推动资金向长期价值投资转向；权益类基金扩容与注册效率提升，吸引长期资金入市 [11] 央行宣布的三大类十项政策 |序号|类型|政策主要内容|政策预期影响| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|数量型政策|降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计提供长期流动性约 1 万亿元|增加市场流动性，支持稳市场稳预期 [12]| |2|数量型政策|将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从 5%调降至 0%|优化金融机构流动性管理，支持相关行业发展 [12]| |3|价格型政策|下调政策利率 0.1 个百分点，带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点|降低融资成本，刺激实体经济融资需求 [12]| |4|价格型政策|下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，专项工具等利率降低|降低特定领域融资成本，支持实体经济发展 [12]| |5|价格型政策|降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，首套房利率调整|减轻购房负担，支持房地产市场平稳发展 [12]| |6|结构型政策|增加 3000 亿元科技创新和技术改造再贷款额度至 8000 亿元|支持科技创新和技术改造，推动产业升级 [12]| |7|结构型政策|设立 5000 亿元“服务消费与养老再贷款”|支持服务消费和养老产业发展，促进消费升级 [12]| |8|结构型政策|增加支农支小再贷款额度 3000 亿元，与调降再贷款利率协同|支持涉农、小微和民营企业发展，增强金融服务实体经济能力 [12]| |9|结构型政策|优化支持资本市场的货币政策工具，合并额度至 8000 亿元|支持资本市场稳定发展，增强市场信心 [12]| |10|结构型政策|创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金|分担科技创新债券风险，为科技创新企业和股权投资机构提供低成本融资支持 [12]|

中央汇金公司类"平准基金"定位 - 中央汇金公司首次明确类"平准基金"定位，向市场传递"底线思维"信号 [1] - 证监会主席吴清表示将强化市场监测和风险研判，支持中央汇金发挥类"平准基金"作用 [1] - 中央汇金公司是资本市场"国家队"，被视为A股市场稳定器，在市场大幅下跌时买入以缓解恐慌情绪 [3] 类"平准基金"的市场影响 - 中央汇金在前方操作，中国人民银行作为后盾，形成全球最有力有效的稳定模式之一 [3] - 类"平准基金"有助于使优质公司估值提升，促进资本市场长期估值体系合理化 [3] - 5月7日A股三大股指集体高开，上证综指收涨0.8%报3342.67点，站稳3300点上方 [4] 资金引导与市场定价机制 - 类"平准基金"具有政策导向性，其投资方向会引导其他市场资金流向国家重点支持产业 [4] - 短期可能影响股价，但长期估值仍取决于公司基本面如盈利能力、成长性和行业竞争力 [4] - 历史案例显示平准基金介入后市场短期企稳，但最终股价仍回归由内在价值决定 [4]

货币政策调整 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，超出市场预期[2][3] - 公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行0.1个百分点[2] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，预计每年节省居民公积金贷款利息超200亿元[5] 政策目标与影响 - 货币政策目标为GDP增速5%左右、通胀率涨幅2%左右，通过加快M2增速实现[4] - M2增速加快可能推动股市楼市反弹[4] - 居民房贷利率有望下调10个基点[4] 资本市场支持措施 - 证监会支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，央行提供充足再贷款支持[5] - 证监会修订上市公司重大资产重组管理办法，强化并购重组支持[6] - 股票投资风险因子调降10%[8] - 2025年起每年新增保费30%用于投资A股，公募基金持有A股流通市值年增至少10%[9] 金融监管动态 - 金融监管总局数据显示养老、健康保险保障长期准备金超10万亿元[7] - 发布会规格高，央行、金融监管总局、证监会联合出席，主题为"稳市场稳预期"[5] 宏观经济与市场展望 - 政策组合拳印证经济增长5%目标，未来可能继续加码[9] - 中美接触对股市构成利好[10] - 国家真金白银支持资本市场，A股政策确定性增强[10]

5月7日上午9时，国新办将举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督 管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。中国人民银行行长潘功胜、国家 金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清出席本次发布会。 中国人民银行 潘功胜说，今年以来，货币信贷呈现数量增加、价格下降、结构优化特征。4月份以来，尽管面临比较 大的冲击，国内的金融体系仍然保持稳健，金融市场展现出较强的韧性。上证指数在4月7号下跌后迅速 反弹。目前10年期国债收益率徘徊在1.65%左右，人民币对美元汇率有贬值后，目前回升到7.2。 潘功胜表示,未来将根据经济金融的运行情况和各项工具的使用效果，还可以扩大工具的规模，完善工 具的政策要素，或者创新新的政策工具。 潘功胜指出，汇金公司是维护资本市场稳定的重要战略力量。人民银行坚定支持汇金公司在必要时实施 对股票市场指数基金的增持，并向其提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场的平稳运行。 国家金融监管总局 国家金融监管总局局长李云泽表示，近期共推出8项增量政策，包括进一步扩大保险资金长期投资试点 范围，为市场引入更多增量资金，调整优化监管规则，调降保险公司股票 ...

市场稳定政策 - 证监会强调将巩固市场回稳向好势头 强化市场监测和风险综合研判 动态完善应对各类外部风险冲击的工作预案 [1] - 中央汇金公司发挥类平准基金作用 央行作为后盾支持 形成强有力的市场稳定机制 [1] - 配合央行健全支持资本市场货币政策工具长效机制 发挥市场各参与方的稳定功能 [1] 资本市场改革 - 近期将出台深化科创板、创业板改革的政策措施 增强制度包容性和适应性 推动典型案例落地 [2] - 发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法及相关监管指引 强化资本市场并购重组主渠道作用 [2] - 大力发展科技创新债 优化发行注册流程 完善增信支持 为科创企业提供全方位金融服务 [2] 中长期资金引入 - 推动中长期资金入市 引导上市公司完善治理、改善绩效、提升投资者回报 [2] - 协同各方提升各类中长期资金入市规模和占比 印发推动公募基金高质量发展行动方案 [2] - 促进基金管理人与投资者共同发展 形成"回报增、资金进、市场稳"的良性循环 [2]

中央汇金公司首次明确类"平准基金"定位 4月8日，中央汇金公司以答记者问形式，介绍了其在维护资本市场稳定中的定位和作用，并首次提出 类"平准基金"定位。这一概念的提出，标志着其在维护资本市场稳定中的角色更加清晰。通过答记者问 的形式，汇金公司详细阐述了其在市场波动中所承担的职责和作用。与此同时，央行也宣布将通过再贷 款的方式为汇金公司提供充足的资金支持，从而构建起一个从"政策工具—资金渠道—市场操作"的完整 闭环机制，确保汇金公司能够高效地开展相关工作。 尽管类"平准基金"这一概念是首次被明确提出，但中央汇金公司其实早已在多次市场波动中发挥了重要 的稳市作用。回顾其过去的维护市场举措，可以发现一些显著的变化趋势。 首先，从操作手段来看，汇金公司从最初的单一操作逐渐转变为多种手段组合发力，这种"组合拳"的方 式能够更有效地应对复杂的市场情况。 其次，从稳市的时效性来看，汇金公司的角色从单纯的短期维护市场剧烈波动转向了长期布局，更加注 重市场的长期稳定发展。 再次，从资金来源来看，汇金公司从依赖单一资金来源逐渐转变为多元化资金协同，这种多样化的资金 结构能够更好地满足不同阶段的维护市场需求。 最后，从目标来看，汇 ...

中美贸易摩擦升级 - 特朗普威胁对中国加征50%关税，要求中国在2025年4月8日前撤销34%的额外关税措施，否则将从4月9日起实施[1] - 中国商务部强硬回应，表示将奉陪到底[1] - 花旗分析特朗普此举的四个动机：惩罚中国、弥补美国财政赤字（预计从中国进口商品征收4467亿美元关税，是中国对美国征收475亿美元的近十倍）、警告欧盟、划分敌友界限[1] - 中国可能采取超出贸易领域的反制措施，包括抛售美债等，形成"相互确保毁灭"的经济博弈[2][5] A股市场反应 - 三大指数反弹：沪指涨1.58%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.83%，全市场成交额16535亿元，较上日放量348亿元[3] - 超3200只个股上涨，131股涨停，农业板块领涨（秋乐种业、晨光生物等多股涨停），养殖业（湘佳股份、巨星农牧等涨停）和供销社概念（天鹅股份、中农联合等涨停）表现强势[3] - 大消费板块走高，零售和食品方向领涨（供销大集、东百集团等二十余只成分股涨停）[3] - 主力资金净流出140.53亿元，电子行业净流出规模最大（立讯精密居首），农林牧渔、食品饮料等行业获净流入[10] 政策支持措施 - 中央汇金首次提出"类平准基金"定位，央行通过再贷款提供资金支持，形成政策闭环[3] - 金融监管总局上调部分险企权益类资产比例上限5%，最高可达50%[3] - 三大国家队（汇金、诚通、国新）表态增持，多家央企宣布回购计划（如中国诚通拟使用1000亿元增持）[2][7] - 广州市出台支持上市公司并购重组措施（2025-2027年），拓宽融资渠道[8] 机构动向与业绩 - 进化论资产CEO王一平满仓操作，淡水泉投资、星石投资等百亿私募在市场调整时加仓[3] - 北向资金总成交2692.69亿元，格力电器成交9.52亿元，贵州茅台、招商银行等获大额买入[12][13] - 多家公司发布一季度预增业绩：中船防务（预增1005-1200%）、中国重工（预增267-341%）、北方稀土（预增716-735%）等[7] - 知名游资操作：消闲派买入供销大集4136万元，宁波桑田路买入移远通信5935万元[18]