红利低波ETF表现 - 6月20日红利低波ETF（512890）上涨0.42%，现价1.182元，成交额1.30亿元 [1] - 今年以来上涨5.16%，250日涨幅近10% [1] - 华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.SH）规模在6月19日达到180.89亿元，创历史新高，较2024年12月31日的137.495亿元增长31.5% [1] - 自2025年初以来规模增长43亿元 [1] 资金流动与市场表现 - 近5日净流入31841万元，但单日净流额波动较大（如6-19净流出36858万元） [2] - 5日、20日、60日收益率分别为1.11%、1.98%、7.16% [2] - 120日和250日收益率分别为5.35%、9.95% [2] - 52周价格区间为0.94-1.24元 [2] 核心投资逻辑 利率下行收益优势 - 10年期国债收益率降至1.64%，红利低波指数股息率高达6.21%，利差达3.96%，处于近十年93.35%分位 [2] - 高股息特性使其在无风险利率下行环境中具备"类债券"吸引力 [2] 低波动抗风险属性 - 近3年年化收益率13.59%，最大回撤-13.61% [3] - 跟踪的中证红利低波指数通过"高股息+低波动"双因子选股，成分股金融行业占比突出（如成都银行、沪农商行），近3年股息率均超5% [3] 政策与分红机制支持 - 监管层推动上市公司提高分红比例（如"国九条"），央国企分红比例提升 [4] - 成分股中金融行业占比达24家，前十大重仓股2024年均有良好分红表现 [4] - 场外联接基金（A类007466、C类007467）连续21个月每月分红，Y份额（022951）纳入个人养老金账户 [4]

市场表现 - A股港股集体下跌 创业板指跌超1% 超4600只个股下跌 [1][5] - 两市成交额1.25万亿元 采掘、石油、燃气板块逆势上涨 计算机、地产、港口等板块跌幅居前 [3] - 亚太市场集体跳水 日经225跌超1% 港股恒生指数跌近2% [5] 下跌原因分析 - 地缘政治风险升温 市场担忧中东冲突升级导致避险情绪飙升 资金撤离风险资产 油价震荡上行 [8][9] - 美联储鹰派维稳冲击全球流动性预期 鲍威尔警告关税政策可能加剧通胀并压制经济 暗示降息时点延后 美股尾盘跳水引发亚太市场连锁反应 [10] - 高位股震荡 创新药、可控核聚变、数字货币等近期强势板块及新消费赛道集体调整 常山药业、永安药业、利民股份等个股跌停 [11][12] 资金流向 - ETF连续四天获资金加仓 科创50、恒生科技、中证500等指数ETF以及医疗、白酒、创新药、券商等行业ETF受追捧 科创50ETF净增21.78亿份 医疗ETF净增14.16亿份 [20][22] - 华夏基金建议均衡配置 关注红利低波等防御品种及人工智能等跌出性价比的板块 [20] 中报业绩披露期展望 - A股即将进入中报业绩预告密集披露期 沪深主板符合条件的公司需在7月15日前披露 [21] - 历史数据显示 中报预告发布期业绩对个股表现影响显著 6-7月领涨个股多具备更高业绩增速 [24] - 大盘成长风格、创业板指数、中小100指数在6月15日-7月15日期间表现较好 创业板指和大盘成长风格胜率较高 [24] 未来关注方向 - 地缘政治动向 若美伊冲突未实质性爆发 市场情绪或逐步修复 若美联储9月降息落地 成长股及港股科技股有望迎来估值修复 [14] - 国内政策抓手 7月底政治局会议是核心观察点 关注大规模设备更新/消费品以旧换新配套资金及房地产政策松绑 [15] - 短期资金可能流向红利等防御性板块 长期可关注AI为代表的科技成长方向及军工、创新药等中长期逻辑支撑方向 [26] 基金配置建议 - 防御属性基金 黄金相关基金如国泰黄金ETF联接C、华安黄金易ETF联接C 原油相关基金如博时中证油气资源ETF联接C、汇添富中证油气资源ETF联接C [17] - 红利方向基金 东方红中证红利低波动指数A、南方红利低波50ETF联接A 成长方向基金 宝盈人工智能股票A、华夏国证半导体芯片ETF联接C [27]

市场表现 - A股主要股指全线下跌，红利类资产关注度提升，恒生AH股溢价处于2021年以来相对低位水平，A股红利类资产可能从阶段性防御资产转变为长期配置底仓选项 [1] - 红利低波ETF（512890）6月1日至6月12日资金净流入7.05亿元，超过5月全月4.16亿元的净流入额，为全市场同期净流入超7亿元的唯一红利主题ETF [1] - 红利低波ETF（512890）连续四周实现基金份额与规模净增长，截至6月12日规模达179.53亿元，创成立以来新高 [1] 指数表现 - 红利低波指数自5月以来缓慢攀升，6月12日创基日（2005/12/30）以来次高，区间年化涨幅13.84%，年化波动率25% [1] 产品与规模 - 红利低波ETF（512890）是市场首只百亿级红利低波主题ETF，截至2024年底联接基金持有人户数82.98万户，为同期市场唯一持有人户数超80万户的红利主题指数基金 [1] - 其Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金，2025年3月31日成为首个规模超1亿元的"指数Y" [1] - 华泰柏瑞基金旗下红利类主题ETF管理规模截至6月12日突破406亿元，拥有5只策略类型丰富的红利主题产品，包括首只红利主题ETF（510880）和首只QDII模式投资港股通高股息的港股通红利ETF（513530） [1]

港股市场表现 - 恒指高开 红利板块走强 港股红利低波ETF(520550)上涨0.36% 周K冲击九连阳 [1] - 港股红利低波ETF年内份额扩容106.43% 规模增长133.48% 双双创历史新高 [1] 港股投资价值分析 - 港股具备分红优势 恒生高股息指数股息率达8% 对内地免税投资者吸引力增强 [1] - 港股在新消费 互联网科技 创新药等领域存在结构性机会 与A股形成互补 [1] - 港股市场承担企业出海 资金回流 人民币国际化三大职责 具有战略性配置价值 [1] 行业配置建议 - 高股息板块和必需消费可作为底仓配置 [1] - 全年可逢低增配科技板块（硬科技 互联网及AI） 消费板块（互联网消费 医药 大众消费） 大金融板块（香港本地股及中资股） [1] 港股红利低波ETF特性 - 综合费率0.2%为全市场最低 月度分红机制 T+0交易特性提升资金效率 [2] - 持仓以金融 能源等成熟行业为主 单一个股权重上限5% 规避股息率陷阱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各类型基金资金流向情况总结 国内被动股票基金 - 规模方面，沪深300基金规模最大为9834.49亿元，科创200基金规模最小为5.47亿元 [4] - 周涨跌幅方面，科创200涨幅最高为1.52%，A50跌幅最大为-1.66% [4] - 周资金净买入额方面，大科技板块最高为23.81亿元，大健康板块净流出最多为-18.30亿元 [4] 海外市场相关基金 - 规模上，纳斯达克100基金规模最大为784.21亿元，道琼斯基金规模最小为17.08亿元 [5] - 周涨跌幅方面，东证指数涨幅最高为1.84%，沙特阿拉伯指数跌幅最大为-1.74% [5] - 周资金净买入额方面，沙特阿拉伯指数最高为0.60亿元，港股医疗板块净流出最多为-13.74亿元 [5] 其他类型指数基金 - 债券基金中，综合规模389.52亿元周资金净买入13.69亿元；信用债中短融规模293.41亿元周资金净买入10.48亿元 [6] - 商品基金中，黄金规模708.87亿元周资金净流出-0.95亿元；豆粕规模41.93亿元周资金净买入0.09亿元 [6] - 指数增强基金中，沪深300规模32.09亿元周资金净流出-0.05亿元；中证1000规模6.56亿元周资金净买入0.18亿元 [6]

红利低波ETF资金流入情况 - 红利低波ETF（512890）近7个交易日中有6日获资金净申购，本周前四个交易日累计吸引5.17亿元资金流入，是全市场同期唯一吸金超5亿元的红利主题ETF [1] - 自5月26日以来基金份额与规模分别增长4.50亿份和5.48亿元，5月28日、29日接连创历史新高，最新规模达168.37亿元 [1] 红利低波ETF配置吸引力 - 当前10年期国债收益率仅为1.69%，而红利低波指数近一年股息率达6.4%，高股息优势显著 [1] - 在不确定性主导的市场环境下，红利低波策略凭借低波因子可降低组合波动，该ETF成立以来连续6年实现正收益 [1] 联接基金持有人情况 - 红利低波ETF联接基金（A/C/I/Y类）累计持有人户数达82.98万户，为市场唯一超80万户的红利主题指数基金 [1] - Y份额（022951）作为首批纳入个人养老金投资范围的指数基金，截至2025年3月31日规模突破1亿元，成为首个"指数Y"超1亿元的产品 [1] 基金管理人行业地位 - 华泰柏瑞是国内最早布局红利策略ETF的基金公司，拥有18年红利指数投资经验，旗下产品包括首只红利ETF（510880）和港股通红利ETF（513530） [1] - 截至5月29日，华泰柏瑞红利类主题ETF管理规模合计超395亿元 [1]

报告基本信息 - 报告名称为《交易型指数基金资金流向周报》 [1] - 数据日期为2025/5/19 - 2025/5/23 [1] - 报告由长城证券产业金融研究院发布，分析师为金铃，执业证书编号为S1070521040001，报告日期为2025年5月29日 [1] 国内被动股票基金情况 综合类 - 上证50基金规模1594.56亿元，周涨跌幅 -0.09%，周资金净买入额 -9.12亿元 [4] - 沪深300基金规模9834.49亿元，周涨跌幅 -0.04%，周资金净买入额 -25.04亿元 [4] - 中证500基金规模1401.20亿元，周涨跌幅 -0.81%，周资金净买入额 -6.24亿元 [4] - 中证1000基金规模1169.17亿元，周涨跌幅 -1.09%，周资金净买入额 -11.63亿元 [4] - 创业板指基金规模1264.48亿元，周涨跌幅 -0.79%，周资金净买入额 -18.76亿元 [4] - 科创创业50基金规模329.65亿元，周涨跌幅 -0.94%，周资金净买入额 -0.59亿元 [4] - 科创50基金规模1812.21亿元，周涨跌幅 -1.28%，周资金净买入额12.27亿元 [4] - 科创100基金规模257.01亿元，周涨跌幅 -1.28%，周资金净买入额2.37亿元 [4] - 科创200基金规模5.47亿元，周涨跌幅 -1.31%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - A50基金规模361.01亿元，周涨跌幅0.24%，周资金净买入额 -7.41亿元 [4] - A500基金规模1980.99亿元，周涨跌幅 -0.10%，周资金净买入额 -43.63亿元 [4] - 恒生指数基金规模67.23亿元，周涨跌幅0.38%，周资金净买入额0.14亿元 [4] - 恒生中国企业指数基金规模9.15亿元，周涨跌幅0.71%，周资金净买入额 -0.01亿元 [4] - 其他基金规模1294.49亿元，周涨跌幅 -0.20%，周资金净买入额 -17.15亿元 [4] 行业主题类 - 大科技基金规模2166.88亿元，周涨跌幅 -1.56%，周资金净买入额 -3.75亿元 [4] - 大金融基金规模1284.83亿元，周涨跌幅 -1.15%，周资金净买入额11.36亿元 [4] - 大健康基金规模1001.61亿元，周涨跌幅2.41%，周资金净买入额 -40.60亿元 [4] - 大制造基金规模728.18亿元，周涨跌幅 -1.03%，周资金净买入额29.28亿元 [4] - 大消费基金规模560.89亿元，周涨跌幅 -0.09%，周资金净买入额 -4.55亿元 [4] - 大周期基金规模214.16亿元，周涨跌幅0.35%，周资金净买入额1.37亿元 [4] - 公用事业基金规模66.14亿元，周涨跌幅 -0.05%，周资金净买入额 -0.65亿元 [4] - 碳中和基金规模130.51亿元，周涨跌幅0.21%，周资金净买入额 -0.98亿元 [4] - 国企改革基金规模0.61亿元，周涨跌幅 -0.68%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - 其他基金规模7.42亿元，周涨跌幅0.24%，周资金净买入额 -0.02亿元 [4] 风格策略类 - 红利基金规模598.77亿元，周涨跌幅0.90%，周资金净买入额 -5.69亿元 [4] - 成长基金规模73.06亿元，周涨跌幅 -0.48%，周资金净买入额0.11亿元 [4] - 价值基金规模33.08亿元，周涨跌幅0.18%，周资金净买入额 -0.30亿元 [4] - 红利低波基金规模435.35亿元，周涨跌幅0.59%，周资金净买入额5.29亿元 [4] - 质量基金规模13.32亿元，周涨跌幅0.27%，周资金净买入额 -0.03亿元 [4] - 低波基金规模2.55亿元，周涨跌幅 -0.27%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - 其他基金规模1.11亿元，周涨跌幅 -0.14%，周资金净买入额0.00亿元 [4] 企业性质与区域类 - 中特估基金规模516.33亿元，周涨跌幅0.20%，周资金净买入额 -7.83亿元 [4] - 区域基金规模43.42亿元，周涨跌幅 -0.07%，周资金净买入额 -0.03亿元 [4] 海外及港股基金情况 综合类 - 纳斯达克100基金规模784.21亿元，周涨跌幅 -1.22%，周资金净买入额 -9.94亿元 [5] - 标普500基金规模208.37亿元，周涨跌幅 -0.92%，周资金净买入额 -0.60亿元 [5] - 道琼斯基金规模17.08亿元，周涨跌幅 -1.18%，周资金净买入额 -0.60亿元 [5] - 德国DAX基金规模9.75亿元，周涨跌幅1.19%，周资金净买入额0.44亿元 [5] - 法国CAC40基金规模6.01亿元，周涨跌幅1.14%，周资金净买入额0.00亿元 [5] - 日经225基金规模36.11亿元，周涨跌幅 -0.41%，周资金净买入额 -0.82亿元 [5] - 东证指数基金规模7.71亿元，周涨跌幅0.69%，周资金净买入额 -0.56亿元 [5] - 沙特阿拉伯基金规模5.40亿元，周涨跌幅 -1.86%，周资金净买入额0.62亿元 [5] - 恒生指数基金规模191.74亿元，周涨跌幅0.45%，周资金净买入额 -0.77亿元 [5] - 恒生中国企业指数基金规模120.02亿元，周涨跌幅0.54%，周资金净买入额 -0.69亿元 [5] - 其他基金规模37.13亿元，周涨跌幅0.10%，周资金净买入额 -1.15亿元 [5] 行业主题类 - 港股科技基金规模926.09亿元，周涨跌幅 -1.18%，周资金净买入额 -0.38亿元 [5] - 中国互联网基金规模453.50亿元，周涨跌幅 -1.13%，周资金净买入额 -2.54亿元 [5] - 港股医疗基金规模272.31亿元，周涨跌幅5.49%，周资金净买入额 -23.90亿元 [5] - 港股消费基金规模9.68亿元，周涨跌幅0.04%，周资金净买入额 -0.98亿元 [5] - 其他基金规模169.31亿元，周涨跌幅 -0.95%，周资金净买入额0.62亿元 [5] 风格策略类 - 红利基金规模12.69亿元，周涨跌幅2.40%，周资金净买入额1.09亿元 [5] - 红利低波基金规模7.77亿元，周涨跌幅0.95%，周资金净买入额0.18亿元 [5] 其他投资类型基金情况 债券类 - 30年利率基金规模89.69亿元，周涨跌幅0.28%，周资金净买入额8.21亿元 [6] - 10年利率基金规模40.90亿元，周涨跌幅0.16%，周资金净买入额1.13亿元 [6] - 5 - 10年利率基金规模389.52亿元，周涨跌幅0.18%，周资金净买入额3.65亿元 [6] - 5年利率基金规模69.48亿元，周涨跌幅0.09%，周资金净买入额0.66亿元 [6] - 5年以下利率基金规模227.25亿元，周涨跌幅0.02%，周资金净买入额 -1.95亿元 [6] - 其他利率基金规模3.71亿元，周涨跌幅0.10%，周资金净买入额 -0.28亿元 [6] - 中高等级信用基金规模109.16亿元，周涨跌幅0.12%，周资金净买入额8.93亿元 [6] - 城投债信用基金规模138.17亿元，周涨跌幅0.18%，周资金净买入额3.28亿元 [6] - 短融信用基金规模293.41亿元，周涨跌幅0.03%，周资金净买入额17.07亿元 [6] - 可转债基金规模438.59亿元，周涨跌幅0.07%，周资金净买入额 -6.88亿元 [6] 商品类 - 黄金基金规模708.87亿元，周涨跌幅3.78%，周资金净买入额 -5.63亿元 [6] - 豆粕基金规模41.93亿元，周涨跌幅0.84%，周资金净买入额0.11亿元 [6] - 有色基金规模7.45亿元，周涨跌幅 -0.36%，周资金净买入额0.15亿元 [6] - 能化基金规模2.93亿元，周涨跌幅 -1.75%，周资金净买入额 -0.30亿元 [6] 指数增强类 - 上证50指数增强基金规模0.76亿元，周涨跌幅 -0.38%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 沪深300指数增强基金规模32.09亿元，周涨跌幅0.13%，周资金净买入额 -0.15亿元 [6] - 中证500指数增强基金规模19.78亿元，周涨跌幅 -0.50%，周资金净买入额 -0.05亿元 [6] - 中证1000指数增强基金规模6.56亿元，周涨跌幅 -0.97%，周资金净买入额 -0.07亿元 [6] - 创业板指指数增强基金规模4.69亿元，周涨跌幅 -0.92%，周资金净买入额 -0.05亿元 [6] - 科创创业50指数增强基金规模0.62亿元，周涨跌幅 -1.38%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 科创50指数增强基金规模9.35亿元，周涨跌幅 -1.63%，周资金净买入额0.15亿元 [6] - 科创100指数增强基金规模3.17亿元，周涨跌幅 -1.49%，周资金净买入额0.01亿元 [6] - 其他指数增强基金规模1.94亿元，周涨跌幅 -0.70%，周资金净买入额 -0.09亿元 [6]

市场整体观点 - 短期市场预计维持震荡格局 行业轮动加剧成为常态 [2][5][6] - 指数自4月回调后已修复至合理水平 市场赚钱效应偏弱 [2][6] - 建议关注科技成长（机器人 AI+）与红利低波（银行 公用事业 石油石化）的杠铃结构配置机会 [2][6] 股票市场特征 - 大盘价值风格重新占据强势地位 风格波动从低位回升 [2][8] - 行业指数超额收益离散度继续下降 成分股上涨比例下降 [8] - 行业轮动速度上升 个股成交集中度从低位回升但仍处低位 [8] - 市场波动率维持低位 换手率继续下降 [2][9] 商品市场表现 - 趋势强度维持分化：能化/黑色板块趋势性强 有色/农产品/贵金属趋势性弱 [15] - 基差动量除有色板块外均下降 波动率表现分化：能化/黑色板块波动率明显上升 贵金属/有色/农产品维持低位震荡 [15] - 流动性表现分化 能化板块流动性最好 [15] 期权市场动态 - 上证50与中证1000隐含波动率经历周中小幅跳升后回归平稳 [21] - 上证50看涨/看跌期权偏度均上升 中证1000看跌期权偏度上升而看涨期权变化不明显 [21] - 市场认为后市小盘或存在调整风险 [21] 可转债市场状况 - 偏债型转债纯债溢价率浮动较小 全市场百元转股溢价率保持平稳 [24] - 成交额回暖至过去一年中位数水平 低转股溢价率转债占比延续上升势头 [24]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：大小盘风格因子 **因子构建思路**：通过市场风格分析，区分大盘与小盘股票的表现差异[13] **因子具体构建过程**：基于市值加权计算大小盘股票的相对收益，反映市场风格偏向 **因子评价**：能够有效捕捉市场风格切换的信号 2. **因子名称**：价值成长风格因子 **因子构建思路**：通过估值指标与成长性指标区分价值型与成长型股票[13] **因子具体构建过程**：结合PE、PB等估值指标与营收增长率等成长指标构建复合因子 3. **因子名称**：行业轮动度量因子 **因子构建思路**：量化行业间轮动速度与强度[13] **因子具体构建过程**：计算行业指数超额收益的离散度与轮动速度指标 4. **因子名称**：商品期货趋势强度因子 **因子构建思路**：捕捉商品期货市场的趋势性特征[30] **因子具体构建过程**：通过移动平均线等趋势跟踪指标计算各板块趋势强度 5. **因子名称**：期权隐含波动率差值因子 **因子构建思路**：利用期权市场隐含波动率差异反映市场预期[36] **因子具体构建过程**：计算不同执行价期权隐波差值，构建波动率曲面 因子回测效果 1. **大小盘风格因子** - 上周风格偏向小盘[13] - 风格波动从低位回升[13] 2. **价值成长风格因子** - 上周风格偏向成长[13] - 风格波动从低位回升[13] 3. **行业轮动度量因子** - 行业收益离散度下降[13] - 轮动速度上升[13] 4. **商品期货趋势强度因子** - 能化、黑色板块趋势性延续[30] - 有色、农产品板块趋势性较弱[30] 5. **期权隐含波动率差值因子** - 上证50看涨/看跌期权偏度上升[36] - 中证1000看跌期权偏度上升[36] 注：报告中未提及具体量化模型，主要聚焦于市场环境因子的跟踪与分析。商品市场因子还包括基差动量、波动率等细分指标[30]，期权市场因子包含隐波差值等衍生指标[36]。所有因子均通过历史数据计算得到，并用于监测市场状态变化。

ETF表现 - 新经济ETF(159822)领涨2.87%，现价0.718 [1][2] - 标普消费ETF(159529)涨2.39%，现价1.630 [1][2] - 房地产ETF基金(515060)涨1.72%，现价0.652 [1][2] - 高端装备ETF(159638)涨1.43%，现价0.782 [2] - 红利低波100ETF基金(560520)领跌3.14% [3][4] - 港股汽车ETF(520600)跌1.96% [3][4] - 工程机械ETF(159542)跌1.88% [3][4] 军工板块 - 军工龙头ETF(512710)涨超1% [2] - 成分股海格通信（002465）涨停，中航成飞（302132）、中航西飞（000768）、中航沈飞（600760）涨超2% [2] - 我国外销型战机歼-10CE首次取得实战战果，引发全球关注 [2] - 印巴冲突刺激军工板块短期热度，无人装备、卫星互联网等新质领域受市场关注 [2]