美联储褐皮书与ISM服务业PMI数据 - 美联储《褐皮书》显示美国经济活动近期呈现温和下滑态势 所有联储辖区均未报告经济衰退 但经济和政策不确定性显著上升 [2] - 12个辖区中多数地区就业情况"变化不大" 7个辖区形容就业为"持平" 企业招聘需求下降 部分行业出现裁员计划 [2] - 美国5月ISM服务业PMI指数为49.9 大幅不及预期的52 较4月前值的51.6显著下滑 自2023年7月以来首次跌破荣枯线 [4] 关税政策与经济不确定性 - 本期《褐皮书》中"关税"一词出现122次 较上期报告的107次进一步增加 "不确定性"相关词汇出现80次 [3] - 企业普遍预计未来成本和价格将以更快速度上升 部分企业计划在三个月内实施涨价以转嫁关税相关成本 [2] - 新订单指标暴跌5.9点至46.4 创2024年6月以来最大降幅 支付价格指数跳升至68.7 为2022年11月以来最高水平 [4] 市场对美联储利率路径的预期 - 掉期市场预期今年将降息两次 首次降息时间在10月份 期权市场交易员购买防范多种可能结果的合约 [5] - 部分资金押注美联储今年根本不会降息 未平仓合约规模达25万份 相当于约2500万美元的溢价 [6] - 市场对美联储9月降息的概率预期从一周前的50%上升至65% 但对12月前降息两次的概率预期仍不足40% [7] 就业市场与美联储政策转折点 - 市场预期5月非农就业人数增加约18.5万 较4月的17.5万略有回升 失业率预计稳定在3.9% [7] - 近期初请失业金人数持续上升 企业裁员计划增多 劳动力市场可能已进入拐点 [7] - 若就业数据显著恶化 美联储可能在9月会议上启动降息 甚至不排除提前至7月的可能性 [7] 美联储金融监管变动 - 美国参议院确认鲍曼出任美联储负责金融监管事务副主席 其立场被视为偏向放松金融监管 [8] - 鲍曼强调应减少对社区银行的监管负担 警惕过度监管对信贷供给的抑制作用 [8] - 鲍曼的上任可能加剧美联储内部在银行资本规则改革等关键议题上的分歧 [8]

黄金价格走势分析 - 国际黄金上交易日收跌0.86%至3353.20美元/盎司，日振幅58.81美元，但仍保持在短期均线及中轨上方，暗示仍有走强预期 [1] - 金价日内走势呈现先扬后抑，亚市高点3391.94美元，美盘低点3333.13美元，最终收于3353.20美元 [1] - 技术面显示金价突破3500美元而下的回落趋势线压力，未跌破5-10日均线支撑，后市有望上探3435美元短期目标 [12] 影响因素分析 - 美元指数止跌反弹对金价构成压力，但美国4月工厂订单月率超预期降低及支撑买盘推动金价回升 [3] - 美国钢铝关税从25%提高至50%，伊朗铀浓缩问题、克里米亚大桥遇袭等地缘风险事件支撑金价 [4] - 美联储博斯蒂克预计今年有一次降息，上周会议记录显示滞胀担忧和经济衰退风险加剧 [8] 宏观经济数据 - 美国4月职位空缺数量增加导致金价短线急挫，但劳工局预计将下修4月就业报告数据 [3][6] - 经合组织下调2025年美国GDP预期至1.6%（原2.2%），2026年预期调低至1.5%，提供美元看空前景 [8] - 日内关注美国5月ADP就业人数、服务业PMI等数据，预期偏向利空金价 [6] 技术面分析 - 月图显示金价保持在5月均线支撑上方，维持牛市反弹趋势，已突破2016-2020年上升趋势线压力 [10] - 周图显示金价依托10周均线支撑震荡上行，布林带上行延伸，有望上探3500美元关口 [13] - 日内操作关注黄金3342/3327美元支撑位和3380/3410美元阻力位 [12] 市场前景展望 - 地缘局势风险重燃和关税担忧升温提振金价，市场看涨前景加大 [7] - 美债10年期收益率月图显示背离走势，预示后市可能转跌，将对金价形成利好 [6] - 未来一两年金价预计保持高位调整或再度走强，技术牛市趋势完好 [8]

黄金市场走势 - 国际黄金6月2日高开走强，收于3381 49美元/盎司，日涨幅2 72%，振幅90 94美元 [1] - 技术面突破3500美元下方回落趋势线压力，短期目标位3435美元及3500美元阻力位 [1][11] - 月线级别维持5月均线支撑上方，周线低点上移且未跌破10周均线支撑，显示牛市趋势延续 [9][10] 驱动因素分析 - 中东及俄乌地缘局势升级推高避险需求，特朗普钢铝关税政策引发贸易担忧 [3] - 美国经济数据疲软叠加美联储官员暗示未来12-18个月可能降息，提振金价 [3] - 美联储会议纪要显示滞胀及经济衰退风险，强化黄金避险属性 [8] 技术指标信号 - 日线级别5-10日均线形成金叉，布林带开口向下但黄金逆势突破关键压力位 [11] - 月线自2020年2075美元高点形成的上升趋势线确认有效支撑 [9] - 美债10年期收益率月线呈现顶部背离，预示未来回落可能利好黄金 [5] 后市展望 - 地缘风险与关税问题长期不确定性支撑黄金高位震荡或继续走强 [7][8] - 技术面显示即便回调，3350-3380美元区间将形成新支撑带 [11] - 周内关注美国JOLTs职位空缺及工厂订单数据，非农预期下降或延续多头动能 [5]

黄金市场周度表现 - 国际黄金上周遇阻回落收跌，周初微幅低开至3354.98美元，录得当周高点3356.39美元后连续走低，周四触及当周低点3245.36美元，最终收于3291.93美元 [1] - 相对于前周收盘价3357.70美元，周振幅达112.34美元，收跌65.77美元，跌幅1.96% [1] - 金价仍受到10周均线支撑止跌回升，布林带仍倾向上行，走势运行于上升趋势通道支撑之上 [1] 影响金价的核心因素 - 美元指数当周先行反弹走强后回撤倒垂收涨，对金价造成直接打压 [3] - 国际贸易局势担忧情绪连续降温，市场对美国经济的悲观情绪下降，叠加技术回落趋势压力引发卖盘和获利了结 [3] - 地缘局势风险（中东冲突升级、俄罗斯遭无人机袭击）、美联储会议纪要显示滞胀风险、经济衰退警告、美国周初请失业金人数上升等因素限制了金价回落压力并促使其回升 [3] - 美联储官员表示未来一到两年仍有降息预期，市场担忧美国政府债务可能进一步膨胀 [7] 相关市场指标分析 - 美元指数日图受中轨线阻力压制走势偏弱，周图冲高回落仍处于5-10周均线下方，布林带向下延续，前景预期偏空 [5] - 美债10年期收益率日图及周图维持在2年左右的宽幅震荡区间内，月图走势的2年顶部背离行情暗示后市有连续回落走低前景 [5] 技术面分析 - 月图级别金价连续两个月剧烈震荡调整，未刷新历史高点但也未跌破5月均线支撑，后市或维持数月宽幅震荡 [8] - 自突破2016年高点1375美元至2020年高点2075美元的上升趋势线压力后，新的牛市空间打开，目前持稳在此上方运行 [8] - 周图级别金价上周虽有走弱但最终收线在10周均线上方，主图趋势仍向上延伸，看涨前景不变 [9] - 日图级别金价早盘高开走强，维持在扩展线上方，有望再度上探3500美元而下的回落趋势线压力 [11] 短期展望与操作参考 - 短期内市场可能延续技术走盘的三角形趋势震荡缩减调整 [7] - 日内关注美国5月标普全球制造业PMI终值、美国5月ISM制造业PMI及美国4月营建支出月率等数据，预期好坏参半 [5] - 黄金操作参考：下方关注3300美元或3286美元附近支撑；上方关注3325美元或3340美元附近阻力 [11] - 白银操作参考：下方关注33.00美元或32.85美元支撑；上方关注33.30美元或33.50美元阻力 [11]

黄金市场走势分析 - 国际黄金5月29日先跌后涨，开盘3287.32美元/盎司，日内低点3245.36美元，高点3330.38美元，最终收于3317.46美元，日涨幅0.92% [1] - 技术面显示短期走势偏反弹，但需突破回落趋势线压力，否则将维持震荡调整 [1] - 展望5月30日，黄金开盘走弱但均线支撑稳固，回撤后仍存在看涨机会 [3] 影响因素 - 利空因素：美国贸易法院裁决阻止特朗普关税措施、欧盟关税谈判风险减弱、美伊核协议进展降低地缘避险需求 [3][7] - 利多因素：美联储会议纪要警示滞胀及经济衰退风险、周初请失业金人数上升强化降息预期、美元指数技术面偏弱 [3][5] - 长期支撑：美联储未来1-2年降息预期、美国政府债务或增3.8万亿美元、技术牛市趋势未破 [7][8] 技术面分析 - 月线级别：金价连续两月震荡但守住5月均线支撑，牛市趋势完好，震荡区间看2900-3500美元 [10] - 周线级别：触底反弹后站稳5周均线，有望上探3500美元 [12] - 日线级别：上升趋势线支撑强劲，高位震荡三角形形态预示突破潜力 [14] 关键数据与操作参考 - 日内关注美国4月核心PCE物价指数、个人支出月率等数据，预期先利好再利空 [5] - 黄金支撑位3300/3286美元，阻力位3325/3340美元；白银支撑位33.10/32.90美元，阻力位33.45/33.70美元 [14] - 美元指数日线及周线均偏空，美债10年期收益率月线背离预示未来回落可能 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外美联储警告滞胀风险，全球风险偏好降温，美欧关税谈判有进展；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息等因素有助于提振风险偏好；各资产板块表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期震荡，均需谨慎观望[3]。 各行业总结 宏观金融 - 海外美联储会议纪要显示失业率和通胀上升风险增加，警告滞胀风险，美元指数反弹，全球风险偏好降温；美欧谈判加快，美国关税释放积极信息，避险情绪消退；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息、美欧关税风险降低等有助于提振国内风险偏好[3] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化、贵金属短期震荡，均谨慎观望[3] 股指 - 受互联网电商、生物医药、能源金属等板块拖累，国内股市小幅下跌；基本面国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息等因素有助于提振风险偏好；近期交易逻辑聚焦美国贸易政策和国内增量政策预期，无明显宏观驱动，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多[4] 贵金属 - 受美元走强压制，贵金属周三窄幅震荡，COMEX黄金收至3294美元/盎司，SHFE黄金主连受至771元/克一线；美联储5月会议记录指出通胀和失业率上升担忧并警告经济衰退风险；特朗普推迟与欧盟协议最后日期，贸易扰动缓和，风险偏好回升；地缘方面，俄乌谈判僵局和以色列袭击伊朗核设施潜在可能推升避险需求；中长期美国经济不确定性和美债信用弱化支撑贵金属估值中枢上移；本周关注美国第一季度GDP和个人消费支出PCE物价指数[4][5] 黑色金属 钢材 - 周三钢材期现货市场跌幅扩大，成交量低位运行，原料和成材联袂下跌，焦炭第二轮提降落地，铁矿石价格跌破700元关口；现实需求走弱，找钢网建筑钢材表观消费量环比回落17.45万吨，库存向上游累积；供应方面，4月生铁和粗钢日均产量正增长，找钢网主要品种钢材产量环比回升12.39万吨，钢厂利润可观，供应维持高位；预计短期钢材市场弱势下行[6] 铁矿石 - 周三铁矿石期现货价格小幅走弱，铁水日产量连续两周回落，但钢厂盈利可观，市场对铁水产量回落路径分歧大，矿石价格走势强于钢材；供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回落159.1万吨，到港量小幅回升63.7万吨，二季度是发运旺季，发货量及到港量可能回升，需关注FMG铁桥项目达产时间推迟情况；铁矿石港口库存持续去化；短期铁矿石价格偏空思路对待[6] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平；本周主要品种成材产量小幅回升，铁合金需求整体尚可；硅锰合格块现金含税自提北方主流价格5400 - 5500元/吨，南方主流价格5500 - 5600元/吨，锰矿现货价格弱势，港口库存上周回升至420.5万吨，硅锰全行业亏损，宁夏及南方产区减停产力度大，全国187家独立硅锰企业样本开工率34.18%，较上周增0.58%，日均产量23600吨，增350吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5350元/吨，75硅铁价格报5900 - 5950元/吨，原料端兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳，市场成交一般；短期硅铁、硅锰市场区间震荡[7][8] 能源化工 原油 - 美国考虑对俄罗斯进一步制裁，俄乌会谈6月2日进行，不确定性高；以色列威胁打击伊朗核设施；OPEC确认产量配额，8个关键国6月决定7月是否提高产量；油价短期波动放大，事件性影响落定后操作较合适[9] 沥青 - 油价回落，沥青价格区间偏弱震荡；需求一般，各主要消费地基差下行，盘面跟随现货走弱；利润恢复后开工上调，库存去化停滞；需求接近旺季，关注后期去化情况，短期跟随原油高位波动[9] PX - PX外盘价格走低，但PXN保持今年以来最高水平；短期检修稍高，原油有底部支撑，PX偏强震荡；聚酯下游减产后，PTA近期长约减量，或影响后期PX需求，且今年无调油需求，PX后期有小幅回落风险[9] PTA - 下游宣布增加减产，仍有产量减少预期；PTA短期基差偏高，9 - 1基本无进一步上行并有回落迹象；6月后检修计划减少，供应回归叠加需求减少，PTA去库幅度大幅走低，可关注近期9 - 1回归[10] 乙二醇 - 下游减产对乙二醇有负反馈影响，但国内外供应同步收缩，底部支撑持续，基差高位，港口库存下降，下游需求减少对冲部分供应减量；大装置检修时间长，乙二醇或维持一阶段小幅去库，价格震荡，大幅走低概率不高，冲高需更多去库验证[11] 短纤 - 短纤总体高位偏弱震荡；终端订单恢复不及预期，价格走弱；短期下游开工有减少预期，对美订单释放后期或放缓，短纤自身库存前期有去化，关注后期纱厂开工持续度，短期震荡运行[11] 甲醇 - 甲醇太仓市场价格整理，月内基差走弱；5月下商谈2235 - 2237元/吨，基差09 + 25/+27左右；5月27日中国甲醇装置检修/减产统计日损失量24100吨，暂无恢复、新增检修及计划检修装置；内地检修放量，港口进口增加，MTO重启，整体库存偏低；短期内价格基本面支撑下大概率僵持，但进口到港增加、内地装置检修后回归、新增产能释放，中长期有下移空间[11] PP - 国内PP市场报盘区间整理，调整幅度10 - 50元/吨，华东拉丝主流7000 - 7250元/吨；美金市场价格弱势，均聚905 - 950美元/吨，共聚950 - 1060美元/吨，透明1015 - 1095美元/吨；5月28日两油聚烯烃库存79.5万吨，较前一日下降2.5万吨；关税利好对下游需求有提振，但阶段性补库结束，下游进入淡季，预期走弱，上游装置稳定，产量增加，叠加新产能投放，价格预计承压下移[12] LLDPE - 聚乙烯市场价格走低，LLDPE成交价7040 - 7720元/吨，华北、华东、华南市场价格均有下跌；LLDPE进口窗口关闭，其他多数类别进口窗口开启或待开启；聚乙烯当前检修集中，下游需求短期提振修复，产业库存下降，基本面矛盾不突出；5月检修是年度高峰，后续装置恢复、新增产能落地，供应压力大，短期内价格震荡偏弱，中长期有下移空间[12][13] 有色 铜 - 美联储巴尔金称消费者预期通胀上升影响市场情绪，但无证据表明消费支出减少；进口铜精矿指数较上期减少1.23美元/吨，铜精矿现货TC下滑；4月国内铜精矿进口和精炼铜产量高位；需求端旺季接近尾声，即将进入淡季，需求持续性待考验；铜社库由降转增，持续小幅累库；印尼自由港冶炼厂将恢复运营，供给提升；短期铜价震荡，中期寻找做空机会[14] 铝 - 宏观上关注国内政策、关税谈判、美国降息预期，下个月关注美联储6月议息会议和7月政治局会议；铝大幅去库，5月底可能降至50万吨左右，需求表现超年初预期，3 - 5月表观需求增幅5 - 6%，但增速无法持续，以旧换新和光伏抢装透支需求，需求边际回落确定，抢出口减缓回落幅度；短期无实质利空，存在抢出口效应，短期做空谨慎，等待更好点位，下个阻力位20500 - 20600元/吨[14] 锡 - 周三沪锡7月合约下跌2.94%，因传闻缅甸佤邦锡矿获出口许可；国内面临原料缺口，云南部分冶炼厂季节性检修或减产，江西受制于废锡回收量，云南与江西锡冶炼企业合计开工率56.44%；预计5月进口高位；焊料企业订单维持但无增量，进入需求淡季，下游及终端企业刚需采购，现货市场成交清淡，补库意愿低迷；关税缓和后，市场可能关注高关税风险、复产预期和需求边际回落，施压上方空间[15] 农产品 美豆 - 洲际交易所加拿大油菜籽期货收盘下跌，因气象预报显示下周大草原地区有利降雨；隔夜CBOT大豆收盘下跌，07月大豆收1048.50跌14.00或1.32%，11月大豆收1037.25跌13.50或1.28%；美豆产区气象条件好，播种进度快，产情稳定；南美巴西大豆产量预期基本不变，阿根廷大豆产量预期4800 - 5000万吨；现阶段美豆无明显天气升水，巴西连年丰产结转库存高，中美关系不确定，远月销售节奏慢；美豆区间行情，无持续上涨驱动[16] 豆粕 - 本周豆粕成交下滑；昨日全国动态全样本油油厂开机率62.69%，较前一日下降0.69%；现阶段低基差 + 修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定上涨支撑；菜粕方面，油菜籽供应收紧，油厂开机降低，港库去化，期现同步走高后，下游对高价接受度有限[16] 豆菜油 - 油厂开机正常恢复，豆油库存上升，供应预期压力增加，终端消费弱，市场成交清淡；菜油库存高位，市场成交疲软，油厂催提，掣肘菜油行情；菜籽库存低位，6月后买船少，油厂挺价意愿强，支撑菜油价格[17] 棕榈油 - 马来BMD毛棕榈油受空头回补买盘支撑，连棕主力增量增仓，基差收缩，现货跟涨不及；东南亚棕榈油进入增产周期，增库趋势不变但增幅收窄，5月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比增加0.73%，出口环比增加34.71%；国内低库存、进口利润倒挂，买船谨慎，大体随BMD市场波动，承压下跌支撑比外盘强[17] 生猪 - 端午节临近，部分省份养殖出货缩量，供应量下降，对猪价有支撑；6 - 7月猪多体重大，消费淡季，二育受检疫票收紧政策影响，再补栏谨慎，现货继续承压风险大；市场对6 - 7月出栏预期支撑价位13.8 - 14元/kg，期货预期难改善，6月近月高基差回归下不排除期货补涨行情[18][19] 玉米 - 本周华北市场随小麦市场疲软下跌，东北玉米港口市场稳定，港口 - 产区价差收缩，产地余粮不足、挺价惜售增加，港口加速去库；玉米囤粮者利润丰厚，华北粮商有腾库需求，深加工开机率季节性下滑，玉米原料库存低，阶段性补库支撑不足，东北玉米无上涨驱动；政策方面，进口玉米抛储传闻限制盘面升水空间；海关公告放开巴西DDGS进口，替代美国DDGS渠道打开，巴西DDGS产量增幅大，国内DDGS进口量有激增风险，玉米下游需求或被部分替代，利空玉米；5月13日已获批DDGS进口，今日消息发酵空间有限[19]

金十数据5月29日讯，美联储会议纪要提到，工作人员继续注意到围绕贸易政策和其他经济政策的大量 不确定性，现在认为预测的不确定性相对于过去20年的平均水平有所上升。实际经济活动的风险被认为 倾向于下行，工作人员认为，经济陷入衰退的可能性几乎与基线预测一样大。对2025年通胀预测的大幅 上调被认为是为了使围绕该年通胀预测的风险保持平衡。此后，美联储工作人员继续认为，围绕通胀预 测的风险偏向上行，最近一些通胀预期指标的上升，提高了通胀将比基线预测假设更持久的可能性。 美联储会议纪要：不确定性相对于过去20年的平均水平有所上升 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供各市场行情、消息、资金面等信息，给出交易策略和价格运行区间建议，提示关注因素和潜在风险 [2][3][4] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌，两市成交 9989 亿，较上一日减少 110 亿 [2] - 宏观消息包括工业企业利润增长、关税可能降低、美国耐用品订单下降等 [2] - 资金面融资额增加，隔夜 Shibor 利率下降，信用利差缩小 [2] - 建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或者 IF 股指期货，亦可择机做多与“新质生产力”相关性较高的 IC 或者 IM 期货；单边建议逢低买入 IF 股指多单，套利暂无推荐 [3][4] 国债 - 周二国债主力合约下跌，1 - 4 月工业企业利润增长，日本考虑削减超长期债券发行量 [5] - 央行周二净投放 910 亿元，5 月 LPR 调降，大行存款利率同步调降 [6] - 预计后续资金面延续偏松基调，短期债市走势震荡，利率大方向向下，建议逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美元指数反弹，贵金属价格表现弱势 [7] - 美国经济数据受挫，需关注经济衰退风险对贵金属价格的影响 [8] - 黄金建议持有多单，逢低做多，沪金主力合约参考区间 756 - 836 元/克；白银建议暂时观望，沪银主力合约参考区间 7804 - 8545 元/千克 [8] 有色金属 - **铜**：美元指数反弹，铜价震荡略跌，产业上原料供应紧张，铜价仍可能上冲，关注经济走弱风险 [10] - **铝**：国内商品偏弱，铝价下探回升，库存去化支撑铝价，预计在偏高位置震荡 [11] - **锌**：沪锌指数收涨，锌精矿过剩预期不改，锌锭库存累库，锌价有下行风险 [12] - **铅**：沪铅指数收涨，再生铅企开工下行，终端采买偏弱，铅价下方空间或加深 [13] - **镍**：镍价偏弱震荡，宏观不确定性高，基本面略有回暖但后续偏空，建议逢高沽空 [14] - **锡**：锡价窄幅震荡，供需双弱，供给短期偏紧有转松预期，需求拖累下价格重心或下移 [15] - **碳酸锂**：现货指数上涨，基本面弱势，库存高位，锂价弱势震荡概率高，关注持仓和供需数据 [16][17] - **氧化铝**：指数下跌，现货价格上涨，产能过剩格局难改，建议逢高轻仓布局空单 [18] - **不锈钢**：主力合约收跌，行业信心低迷，需求萎靡，成本有支撑，预计短期震荡偏弱 [19] 黑色建材 - **钢材**：螺纹钢和热轧板卷主力合约下跌，需求弱势凸显，过剩格局难改，关注关税、需求和成本情况 [21][22] - **铁矿石**：主力合约收跌，发运量微降，铁水产量回落，库存下降，短期矿价震荡偏弱 [23] - **玻璃纯碱**：玻璃现货报价下跌，库存去化，期价中期偏弱；纯碱现货价格调整，检修增加，供需边际改善，中期供应宽松，盘面偏弱 [24][25] - **锰硅硅铁**：锰硅主力合约收跌，价格宽幅震荡，建议观望；硅铁主力合约收跌，价格处于下跌趋势，建议观望，警惕价格走低 [26][27] - **工业硅**：期货主力合约收跌，价格处于下跌趋势，产业产能过剩，需求不足，建议观望 [31][32] 能源化工 - **橡胶**：泰国橡胶免关税磋商利好需求，价格反弹，多空观点分歧，建议中性思路，短线操作，关注波段机会 [35][36][38] - **原油**：WTI、布伦特原油期货收跌，INE 原油期货收涨，当前油价处于估值高位，6 月 OPEC 增产概率大，建议逢高空配 [39] - **甲醇**：期货合约下跌，供应压力增大，需求好转，预计有下行空间，建议逢高关注空配机会 [40] - **尿素**：期货合约下跌，供应维持高位，需求回落，出口增加，短期供增需弱 [41] - **PVC**：期货合约下跌，成本端电石下跌，检修季尾声产量预期回升，需求疲弱，预计偏弱震荡 [42] - **乙二醇**：期货合约下跌，产业基本面去库，宏观改善，短期关注风险 [43][44] - **PTA**：期货合约上涨，供给处于检修季，终端订单改善，加工费有支撑，价格预期震荡 [45] - **对二甲苯**：期货合约上涨，处于检修季，预期去库，终端订单改善，价格预期震荡 [46] - **聚乙烯 PE**：现货价格下跌，二季度供应承压，需求淡季，价格预计维持震荡 [47] - **聚丙烯 PP**：现货价格下跌，6 月新增产能计划，需求淡季，预计 6 月价格偏空 [49] 农产品 - **生猪**：国内猪价涨价居多，短期现货偏弱，建议反弹抛空 [51] - **鸡蛋**：全国蛋价主流上涨，供应充足，库存积累，建议近月反弹抛空，关注远月支撑 [52] - **豆菜粕**：美豆窄幅震荡，国内豆粕期货震荡偏强，预计累库，建议 09 合约关注成本区间和多空因素 [53][54] - **油脂**：马来西亚棕榈油产量增加，出口有变化，国内油脂累库，预期震荡 [55][58] - **白糖**：郑州白糖期货价格偏弱震荡，巴西中南部甘蔗压榨和糖产量预计下降，后市糖价走弱可能性大 [59][60] - **棉花**：郑州棉花期货价格震荡下跌，基本面边际好转，但商品市场情绪偏空，预计短线震荡 [61]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 贵金属 - 黄金本周表现强劲，COMEX黄金上涨4.75%至3,357.70美元/盎司，SHFE黄金上涨3.76%至780.10元/克 [1] - 白银跟随黄金上涨，COMEX白银上涨3.73%至33.64美元/盎司，SHFE白银上涨2.00%至8,263.00元/千克 [1] - SPDR黄金ETF持仓增加119,821.97金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加9,728,859.30盎司 [1] - 美欧关税战重启及美债拍卖遇冷推动避险情绪升温，黄金重回上涨轨道 [3] - 美国经济不确定性增强，投资者转向避险资产，看好黄金和白银价格 [6] 基本金属 - 铜价震荡运行，LME铜上涨1.76%至9,614.00美元/吨，SHFE铜下跌0.45%至77,790.00元/吨 [7] - 铝价表现分化，LME铝下跌0.62%至2,466.00美元/吨，SHFE铝上涨0.12%至20,155.00元/吨 [7] - 锌价小幅上涨，LME锌上涨0.78%至2,712.50美元/吨，SHFE锌下跌1.27%至22,215.00元/吨 [7] - 铅价弱势震荡，LME铅下跌0.30%至1,994.00美元/吨，SHFE铅微跌0.06%至16,860.00元/吨 [7] - 铜精矿TC长单谈判开启，再生铜供应紧张支撑铜价 [8] - 电解铝持续去库，氧化铝价格上行支撑铝价 [10] - 锌矿加工费上调，供给宽松预期下锌价震荡运行 [12] - 铅消费处于淡季，铅价短期或维持 [13] 小金属 - 镁价高位博弈，镁锭价格上涨0.11%至18,780元/吨 [14] - 钼铁价格上涨0.44%至22.75万元/吨，钼精矿价格上涨0.58%至3,480元/吨 [15] - 钒产品价格持稳，五氧化二钒价格维持7.65万元/吨，钒铁价格维持8.70万元/吨 [15] 投资建议 - 黄金受益标的：山金国际、赤峰黄金、山东黄金、中金黄金、招金矿业、灵宝黄金、华钰矿业 [17] - 白银受益标的：盛达资源、兴业银锡 [17] - 铜受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、北方铜业 [18] - 铝受益标的：中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业 [18]

黄金价格表现 - 2025年6月黄金期货22日下跌0.56%至每盎司3295.10美元 [2] - 白银期货22日下跌1.39%至每盎司33.18美元 [6] - 金价过去十二个月累计上涨40% [3] 价格驱动因素 - 短期期货交易商获利回吐导致金价温和下跌 [2] - 全球债券市场不稳定支撑黄金避险需求 [2] - 美国20年期国债拍卖遇冷引发市场紧张 [2] - 特朗普政府新税收和支出法案将使2026-2034年预算赤字增加3.8万亿美元 [2] - 美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人，低于预期的23万人 [2] - 金价突破3000美元受到实际收益率、经济衰退风险、关税、贸易战和地缘政治担忧共同驱动 [2] 技术面与市场预期 - 黄金期货多头近期具有整体技术优势 [5] - 金价守住3300美元支撑位但缺乏持续看涨动力 [2] - 市场分析认为金价仍有增长空间 [3] - 渣打银行预计未来7个月金价将下跌约10% [4]