投资评级 - 恒立液压投资评级为买入-A(维持) [4][8] 核心观点 - 公司主业继续向上 线性驱动器业务进入兑现期 [4] - 25Q2创单季净利新高 营收次高 净利率同比提升1.8个百分点 [5] - 下游挖机行业复苏 上半年我国挖掘机销量同比增长16.8% [5] - 液压泵阀产品在非挖行业销量同比增长超30% [5] - 线性驱动器实现量产 累计开发超过50款新产品 [6] - 墨西哥工厂正式投运 为海外最大生产基地 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入51.7亿元 同比增长7.0% [4] - 2025年上半年归母净利润14.3亿元 同比增长11.0% [4] - 25Q2营业收入27.5亿元 同比增长11.2% 环比增长13.5% [4] - 25Q2归母净利润8.1亿元 同比增长18.3% 环比增长31.4% [4] - 25Q2毛利率44% 同比提升0.9个百分点 [5] - 25Q2净利率29.6% 同比提升1.8个百分点 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为2.11/2.42/2.90元 [8] - 当前股价84.09元对应2025-2027年PE分别为39.8/34.7/29.0倍 [8] 业务进展 - 挖掘机用油缸销售30.83万只 同比增长超15% [5] - 紧凑液压阀 径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平 [5] - 数字伺服工业阀成功打破国外技术垄断 [5] - 手柄阀全自动智能生产线成功投产 [5] - 新增建档客户近300家 [6] - 墨西哥工厂报告期内小幅亏损13.48万元 [6] 行业数据 - 公司流通A股13.41亿股 总股本13.41亿股 [3] - 流通A股市值1127.50亿元 总市值1127.50亿元 [3] - 2025年6月30日基本每股收益1.07元 每股净资产12.26元 [3] - 净资产收益率8.71% [3]

在江西佳时特数控股份有限公司(以下简称"佳时特")的车间里，一台现代感十足的数控机床正在加紧作 业。金属刀具与工件接触的瞬间，产生的火花细如发丝，却在0.4微米(1微米=1/1000毫米，相当于头发 丝直径的千分之一)的精度刻度上，刻下了中国高端制造业的重要印记。 "当国外机床运抵即被GPS锁定，当关键零件被捆绑销售，当天价维修费成为常态，自主研发就成了唯 一的出路。"刘华的话语坚定而有力，道出了佳时特自主创新的初心。面对国外的技术封锁和垄断，佳 时特团队没有选择退缩，而是毅然走上了一条充满荆棘的自主研发之路。 2013年，是佳时特发展历程中的关键一年。在这一年，佳时特研发出首条自动化生产线，将机床精度提 升至八微米，已经实现了不小的突破，但是与国际水平相比，仍有较大的差距。仗着技术优势，国外技 术封锁愈演愈烈。 这台由佳时特自主研发的高精密数控机床，登上了数控金属切削机床这一细分领域的制高点，填补了国 产机床的性能空白，更以堪与德国工业巨头比肩的核心指标，成为名副其实的中国"争气机"。 在佳时特车间墙上，"精度的尽头，是尊严的起点"的标语格外醒目。当中国高端制造业正处于向高质量 发展的关键跃升期，佳时特的技 ...

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入人民币3.19亿元 同比增加84.1% [1] - 毛利人民币2.88亿元 同比增加101.9% [1] - 公司拥有人应占期内盈利人民币2157.5万元 [1] - 研发开支人民币2.53亿元 上年同期为人民币1.95亿元 [1] 研发管线 - 内部管线包括ADC、肿瘤单克隆抗体及双特异性抗体 [1] - 一种产品获国家药监局批准上市 [1] - 多种产品处于III期或关键性临床试验阶段 [1] 技术平台 - 基于结构指导的蛋白质工程能力开发单域抗体及工程化蛋白质 [2] - 专有平台包括sdAb平台、CRIB平台、糖基特异性偶联平台、连接子－载荷平台、皮下高浓度制剂平台及糖基特异性偶联双载荷平台 [2] 生产能力 - 新建设施符合国家药监局、欧洲药品管理局及FDA现行药品生产质量管理规范标准 [2] - 预期总产能超过40,000L [2] - ADC原液及制剂生产车间已投产 [2]

核心事件与战略意义 - 极米科技Z6XPro投影仪被选为西藏自治区成立60周年纪念品 体现对公司产品及民族科技企业自主创新能力的认可[1] - 投影仪服务西藏地区家用娱乐 教育教学 企业办公等多元场景数字化应用 推动数字经济与实体经济深度融合[1] - 产品经过高原环境产研测试 确保在藏区稳定运行 成为西藏数字化建设重要载体[1] 公司技术与研发实力 - 公司成立于2013年 是国内唯一实现镜片 光机和整机自研自产的投影企业[2] - 近三年研发投入累计超11亿元 累计取得授权专利1100项 其中海内外发明专利400余项[2] - 依托自主研发能力持续打造高品质产品 在全球智能显示领域保持领先地位[2] 市场地位与经营业绩 - 截至2024年底全球累计出货量超700万台 稳居全球家用投影市场出货量第一[2] - 产品进入欧洲 北美 澳大利亚等区域 全球覆盖点位达6000余家[2] - 2025年上半年预计实现营业收入16.26亿元 归属于上市公司股东的净利润8866.22万元 同比增速达2062.33%[2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.19亿元，归属于上市公司股东的净利润5201.39万元，同比增长10.50% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4320.99万元，同比增长6.20% [1] 研发投入 - 报告期内研发费用投入807.57万元，占营业收入比例达3.68% [1] - 采用自主研发模式，拥有多项核心技术的自主知识产权 [1] - 研发活动以客户需求和市场需求为导向，开展新产品、新工艺、新技术研发 [1] 业务模式 - 坚持为顾客量身定制式订单模式，优化创新产品结构 [1] - 主营业务为塑料色母粒的研发、生产、销售和技术服务 [2] - 产品广泛应用于电子电器、日用品、食品饮料、化工、建材、农业、汽车、医疗等领域 [2] 产品结构 - 主要产品包括彩色母粒、白色母粒、黑色母粒和功能母粒四大类别 [2] - 产品应用于PE、PP、AS、PET、EVA、ABS等塑料制品领域 [2] - 在高端家电、食品饮料包装、光学薄膜等高性能要求领域得到广泛应用 [2] 行业地位 - 经过40年发展，已成为国内领先的塑料色母粒供应商之一 [2] - 部分产品性能基本达到或超过国际领先企业同类产品，实现进口替代 [2] - 与众多知名企业建立了长期稳定的合作关系 [2] 发展策略 - 公司始终保持战略定力，依托塑料色母粒领域扎实基础 [1] - 遵循"市场导向、服务顾客，研发品管、齐头并进"的经营理念 [2] - 以"创新为魂"作为核心驱动力，持续提升核心竞争能力 [1]

行业需求与周期 - 农药行业终端去库存明显 先正达 安道麦库存金额在2022下半年达到峰值 富美实库存金额在2023Q2达到峰值 库存营业收入比例普遍在2023Q3达到最高点 2024年底三家农化企业库存金额和比例明显下降[1] - 农药需求逐步恢复 2024年国内农药出口量290万吨 同比增长31%[1] - 农药价格见底回升 2025年07月13日中农立华除草剂原药价格指数报82.49点 同比下跌2.58% 环比上涨0.84% 杀虫剂原药价格指数报68.36点 同比上涨5.76% 周环比下跌0.67%[1] 公司经营与财务 - 公司2002-2024年营业收入CAGR 17% 归母净利润CAGR 19%[2] - 优嘉工厂2024年实现营业收入49.4亿元 净利润7.7亿元 净利率15.6%[2] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为128亿元 147亿元 164亿元 归母净利润分别为14.67亿元 17.72亿元 20.96亿元[3] 产品与产能布局 - 公司为国内拟除虫菊酯龙头 全产业链一体化优势明显 除草剂在草甘膦 麦草畏基础上扩充硝磺草酮 烯草酮 新建外延布局杀菌剂[2] - 制剂业务2024年毛利率约30%[2] - 辽宁优创一期项目包括年产4500吨杀虫剂 8050吨除草剂 3100吨杀菌剂 7000吨农药中间体 投资预算34.8亿元 累计投入达80% 一阶段已建成调试 功夫菊酯 烯草酮等品种产出合格产品 二阶段正设备安装[2] 研发与协同优势 - 公司形成农研公司加扬农化工本部的创制平台 在我国年销售额超亿元的6个自主创制品种中占有3个[3] - 葫芦岛一期拟新增2500吨氟唑菌酰羟胺 与先正达协同加快创制化学物的开发和商业化应用[3]

公司产品与技术进展 - 砺算科技7G100系列为全自研高性能图形GPU 基于自研TrueGPU天图架构 [1] - 产品从指令集到计算核心完全由自主设计 体现技术自主性 [1] - 产品秉持创新融合理念 定位高性能图形处理领域 [1] 公司战略与运营 - 东芯股份发布2025年度提质增效重回报行动方案半年度评估报告 [1] - 行动方案聚焦经营质量与效率提升 强化投资回报能力 [1]

核心财务表现 - 营业收入4.84亿元 同比增长12.81% [1][3] - 归母净利润1.77亿元 同比增长18.61% [1][3] - 扣非净利润1.73亿元 同比增长21.97% [1][3] - 毛利率提升至95.37% [1][3] - 经营活动现金流2亿元 同比大幅增长96.08% [1][3] 产品线表现 - 粉尘螨滴剂销售收入4.55亿元 同比增长10.51% [3] - 黄花蒿花粉滴剂销售收入2102.05万元 同比增长71.37% [3] - 皮肤点刺液销售收入632.78万元 同比增长104.38% [3] - 主导产品粉尘螨滴剂与黄花蒿花粉滴剂形成区域互补 [2] - 公司拥有全国唯二获批上市的舌下含服脱敏制剂 [2] 研发创新体系 - 研发投入6168.21万元 占营业收入12.74% [1][5] - 研发团队260余人 [1][5] - 拥有中国发明专利13项 实用新型专利7项 涉外专利7项 [5] - 屋尘螨膜剂进入I期临床试验 [4] - 皮炎诊断贴剂02贴获临床试验批准 [5] 战略布局 - 7个在研产品项目推进中 [4] - 营销采用学术推广与商业配送结合模式 [6] - 战略延伸至干细胞治疗及天然药物领域 [1][6] - 上市至今累计现金分红超9亿元 达首发募资额4倍 [3]

财务表现 - 收入21.99亿港元 同比减少6.16% [1] - 母公司拥有人应占利润6178.1万港元 去年同期亏损1.58亿港元 [1] - 基本每股盈利2.09港仙 [1] - 拟派发中期股息每股0.6港仙 [1] 收入变动原因 - 全球电信运营商网络资本项目建设计划放缓 [1] - 产品及业务正处于升级换代转折期 [1] 未来战略 - 提升组织效能 [1] - 加强自主研发与创新突破能力 [1] - 保持新产品创新及产品竞争力 [1] - 紧抓市场新机遇 深耕客户需求 [1] - 为全球运营商与行业客户提供稳定优质、高性价比的产品与服务 [1]

公司研发战略 - 公司贯彻"技术&市场"双轮驱动的发展战略 [2] - 持续加强自主研发 目前自主研发项目34项 [2] - 处于临床试验及申请注册阶段的项目20项 [2] 在研管线信息披露 - 公司未直接回应艾滋病药物研发问题 [2] - 在研管线详情需通过公司信息披露渠道获取 [2]