公司概况 - 福建佳亿化纤有限公司的控股公司佳美新材向SEC递交IPO申请，计划募资最高600万美元，股票代码为"CNMT" [1] - 公司成立于1999年，专业生产定制尼龙长丝产品，专注于弹性尼龙功能纱线的研发和制造 [1] - 主要产品包括初级POY产品、普通DTY产品、功能性和定制的DTY产品以及花边、面料等 [2] 财务表现 - 2024财年收入0.94亿元，2025财年收入1.15亿元，同比增长22.34% [3] - 2024财年净利润587.6万元，2025财年净利润837.9万元，同比增长42.6% [3] - 功能性及定制型DTY产品2025财年收入2438.4万元，同比增长23.8% [3] - 初级POY产品2025财年收入2287.9万元，同比增长73.8% [3] - 蕾丝、面料和其他收入2025财年3492.7万元，同比增长约122.5% [3] 产品与技术 - 开发了浸铜抗菌抗病毒尼龙丝、无卤无滴阻燃尼龙丝、隔热储热尼龙丝等多种功能性产品 [1] - 产品分为初级POY产品、普通DTY产品、功能性和定制DTY产品以及花边面料等 [2] - 初级POY产品是生产其他衍生尼龙产品的基本材料 [2] - 普通DTY产品是传统尼龙弹力纱，用于一般服装制造 [2] 市场与销售 - 产品应用于服装、家用纺织品和医疗服装等领域 [2] - 销售网络从国内扩展到美国、意大利、加拿大等海外市场 [2] - 尼龙长丝下游消费主要集中在纺织行业，呈现"波动复苏"特征 [4] - 2023年尼龙长丝实物消费量约316万吨，2019-2023年复合年增长率3.3% [4] 行业趋势 - 行业向高端化、差异化、绿色化发展，对功能性高端产品的需求快速增长 [8] - 纺丝技术、改性技术、功能性整理技术的进步支撑产品高端化 [8] - 环保法规趋严推动行业向循环经济、生物基尼龙、可降解尼龙方向发展 [8] - 预计2024年尼龙消费量343万吨，2028年接近470万吨 [4] 竞争格局 - 面临大型垂直整合纺织制造商和小型制造商的激烈竞争 [7] - 竞争对手可能拥有更多资金、技术、制造等资源优势 [7] - 产品同质化和产能过剩加剧行业竞争 [4][7] - 公司通过产品升级转型在竞争中寻求有利地位 [8]

消费金融行业概况 - 消费金融在现代经济体系中扮演重要角色，既是拉动内需的引擎，也满足消费者多样化需求[1] - 行业参与者包括商业银行、持牌机构和互联网金融公司，产品涵盖信用卡、消费贷款、场景分期等[1] - 全国共有31家持牌消金公司，包含多家银行系机构如兴业消金、建信消金等[2] 长银五八消金经营状况 - 2024年以4509万元转让10.39亿元不良资产包，折价率低于0.5折，这是7个月内第二次转让[4] - 2024年营收29.86亿元（同比下降7.64%），净利润3400万元（同比暴跌95.02%）[6] - 作为长沙银行控股56.66%的子公司，从"零售试验田"变为业绩拖累，反映母公司资产质量隐忧[6][8] 行业分化格局 - 2024年行业首尾净利润差距达1500倍，尾部蒙商消金净利润仅200万元[9] - 头部机构招联消金总资产1637.51亿元（同比下降7.18%），兴业消金总资产821.13亿元（同比下降5.53%）[10][12] - 中尾部机构如宁银消金（总资产598.15亿元，+31.92%）、南银法巴消金（总资产534.5亿元，+58.78%）实现逆势增长[10] 头部机构业绩表现 - 招联消金2024年营收173.18亿元（-11.65%），净利润30.16亿元（-16.22%）[13] - 兴业消金营收100.67亿元（-10.36%），净利润4.3亿元（-79.25%）[14] - 中银消金净利润同比降91.62%，上半年净亏损3.05亿元（同比降208.51%）[16] 监管与转型趋势 - 监管新规要求注册资本最低10亿元，目前仍有6家机构未达标[22] - 2024年行业掀起增资潮，方式包括利润转增、股东出资等[22] - 未来竞争将围绕"自营场景+智能风控+合规能力"展开，质量优先于规模[25] 新兴发展动向 - 蚂蚁消金贷款余额3100多亿元（+37%），主要依赖花呗和借呗内部导流[19] - 城商行系消金公司利用资金成本优势突破区域限制，开展全国业务[24] - 政策引导聚焦"以旧换新""绿色消费"等领域，推动消费高质量增长[24]

公司动态 - 阳煤化工因涉嫌未按规定披露非经营性资金往来被中国证监会立案调查，原控股股东华阳集团因2021年占用公司资金同样被立案[1] - 公司拟更名山西潞安化工科技股份有限公司（证券简称"璐化科技"），新控股股东潞安化工公司计划增持0.09%股份[1] - 控股股东已由华阳集团变更为潞安化工公司（持股24.19%），实际控制人仍为山西省国资委[4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入连续下滑：170.36亿元（-9.08%）、136.21亿元（-20.05%）、108.95亿元（-20.01%）[7] - 2023-2024年归母净利润合计亏损20.47亿元（-13.66亿元、-6.81亿元），2024年净亏损同比收窄50%[7] - 2024年一季度营收23.40亿元（-15.11%），归母净利润-1.40亿元（-273.54%）[8] 行业环境 - 化工行业面临景气度下行，尿素、聚氯乙烯等主要产品价格低位运行，2024年全国尿素平均出厂价同比下降14.6%[7][8] - 尿素产能过剩加剧（2024年底6919万吨，+196万吨），行业竞争吞噬利润空间[8] 战略调整 - 潞安化工公司入主被市场解读为将加速公司产业转型，该公司业务覆盖化工、新材料等六大领域[4][5] - 公司通过优化生产结构、降低采购成本及债务重组等措施改善亏损，但转型阵痛期仍在持续[7][9]

公司动态 - 阳煤化工因涉嫌未按规定披露非经营性资金往来被中国证监会立案调查 原控股股东华阳集团因2021年占用公司资金同样被立案 [1][3] - 公司公告称涉案资金已全部归还 目前生产经营一切正常 [3] - 公司拟更名山西潞安化工科技股份有限公司 证券简称变更为"璐化科技" 新控股股东潞安化工公司计划增持0.09%股份 [1][4] 股权变更 - 控股股东由华阳集团变更为潞安化工公司 后者通过增资扩股获得24.19%股权 实际控制人仍为山西省国资委 [4] - 股权变更历时四年 2021年4月启动重组 2024年9月披露收购报告书 年底完成过户 [4] - 潞安化工公司为山西省四大省属能源集团之一 业务覆盖化工、煤炭、新材料等六大领域 [5] 经营业绩 - 2022-2024年营业收入连续下滑：170.36亿元→136.21亿元→108.95亿元 同比降幅分别为9.08%、20.05%、20.01% [8] - 2023-2024年归母净利润合计亏损20.47亿元（-13.66亿元、-6.81亿元） 2024年通过成本优化使亏损收窄 [8][9] - 2024年一季度营收23.40亿元（同比-15.11%） 归母净利润-1.40亿元（同比-273.54%） 亏损扩大 [9] 行业挑战 - 化工行业景气度低迷 尿素、聚氯乙烯等主要产品价格下行 2024年尿素出厂价同比下跌14.6% [8][9] - 行业产能过剩 2024年底尿素产能达6919万吨（同比+196万吨） 市场竞争加剧 [9] - 子公司平原化工关停及原材料价格波动进一步拖累业绩 [9] 战略转型 - 市场预期潞安化工入主将加速公司产业转型 新控股股东肩负山西省能源科技转型重任 [5][6] - 公司名称变更或反映业务重心转向科技驱动型化工企业 [1]

市场现状 - 有机硅核心产品DMC报价跌破1 05万元 吨 较2021年9月高点跌幅约83% 今年以来累计下跌超23% 107胶 生胶等产品价格跌幅也超过10% 成交均价已跌破成本线 行业普遍陷入亏损困境 [1] - 有机硅中间体产量达253 3万吨 同比增长20 4% 需求仅为219 1万吨 同比增长18 4% 一季度有机硅中间体产量为61 7万吨 同比增长20% 需求为50 7万吨 同比增长20 8% [1] - 美国对有机硅制品加征关税 导致中国普通硅橡胶制品出口成本上升15%～20% 直接冲击年贸易额22 8亿美元的中美市场 [1] 公司业绩 - 合盛硅业营业收入同比下降3 5% 归母净利润同比下降50 8% [2] - 东岳硅材营业总收入同比下降15 68% 净利润同比下降19 72% [2] - 鲁西化工归母净利润同比下降27 3% 兴发集团净利润同比下降18 61% 三友化工净利润同比下降124 40% 晨光新材净利润同比下降118 44% [2] 供需矛盾 - 2024年中国有机硅中间体产能大幅同比增长24 2% 行业开工率跌破80% [2] - 国内有机硅单体厂商达成减产共识 但4月因行业集中度不足 价格战再度打响 [2] 行业前景 - 短期有机硅市场仍面临产能释放压力 预计2026年产能或再创新高 [2] - 政策端释放出积极信号 明确房地产仍有发展空间 有望拉动建筑密封胶等需求 [2] - 医疗个护 光伏胶膜 新能源汽车密封件等领域需求年均增速超15% [3] - 超高压电网 3D打印 5G设备等新兴场景成为增长突破口 [3]

市场表现 - 2024年白酒行业呈现"量降利升"现象，规模以上企业总产量414.5万千升（同比下降1.8%），销售收入7963.8亿元（同比增长5.3%），利润总额2508.7亿元（同比增长7.8%）[4][11] - 行业集中度显著提升，CR6企业（茅台、五粮液等）利润总额占比从2014年55%升至2024年86%[4][12] - 2025年一季度行业产量103.2万千升（同比下降7.2%），但上市公司营收1534.2亿元（同比增长1.7%），净利润649.1亿元（同比增长2.3%）[4][27] 消费趋势 - 消费群体年轻化（85后-94后）与理性化并存，消费重心从300-500元下沉至100-300元价格带[5] - 消费场景加速向婚庆寿宴、家庭独酌转移，商务宴请占比下滑[5] - 产品创新趋势明显，低度化、利口化及果味白酒、茶香型等多元化香型受关注[5] 渠道变革 - 2025年1-5月线上销售额超300亿元，总销量超6000万瓶，42.9%企业线上业务增长[6][35] - 2024年A股白酒企业线上销售收入332.2亿元（同比减少3.7%），但占营收比重提升至5.0%（较2023年+0.3个百分点）[6][35] - 即时零售与直播带货成为新渠道重点，34.9%企业看好即时零售[6] 企业分化 - 头部企业表现强劲：茅台2024年营收增长15.7%，汾酒净利润增长17.3%，ROE均超30%[17] - 区域企业两极分化，古井贡酒营收增长16.4%，但部分区域企业营收下滑超35%[17] - 行业平均存货周转天数达900天（同比+10%），60%企业面临价格倒挂，800-1500元价格带倒挂最严重[22][27] 未来趋势 - 2025年60%以上白酒企业布局海外市场，主要聚焦亚太地区[7] - 行业转型方向为"强基、重构、立新"，重点包括产区建设、数字化渠道、文化营销[7] - 中低端价格带（100-300元）成为动销主力，500-800元价格带生存困难[46]

行业现状 - 白酒批发市场被称为"白酒界宇宙中心"，但当前商场萧条，商户开门时间延迟，物流车装不满发车 [2][3] - 经销商退掉仓库，只做"快进快出"生意，连接单都不积极，行业低迷前所未见 [4][5] - 2025年上半年白酒市场出现"多层崩塌"，500元甚至300元以内的大众酒大面积价格倒挂 [7] - 数据显示价格倒挂严重程度：100-300元价格带占比35%，300-500元占比30%，500-800元占比31%，800-1500元占比21%，1500元以上占比10% [8] 价格动态 - 今年618期间，500ml飞天茅台"到手价"跌破2000元警戒线至1968元，五粮液"普五"一度跌破800元/瓶 [6] - 金王子酒从原价1100元/件跌至1000元以下，且持续下跌，早上995元下午跌至993元 [14] - 飞天茅台出厂价1169元/瓶，指导价1499元，二手市场曾炒至3000元以上，但如今2000元防线已崩塌 [36][37] - 龙年茅台从3500元进货价跌至3000元以下，蛇年茅台已跌至2000元区间 [43] 经销商困境 - 经销商年销售额从两三千万元缩水至1000万元，年收入暴跌超九成 [44] - 中小经销商利润率从5-8个点降至1-2个点 [44] - 疫情后白酒产量下降但上市酒企库存积压越来越多 [26] - 经销商被酒厂持续压货，从50万增至60万，否则不续约 [18][23] 市场变化 - 茅台干部大会提出"要树立强烈的市场导向"，高端白酒正从"黄牛"转向"刚需" [45] - 申购茅台生肖酒人数从1000多人降至不到300人，创下新低 [38] - 原价茅台变得容易购买，去年需一年完成三瓶申购任务，今年四月已提前完成 [39] - 白酒行业从7000亿规模的造富神话诞生地变成泡沫出清的洗牌场 [8] 消费趋势 - 年轻人饮酒选择多样化，龙井精酿、威士忌酸、混调梅子酒等受欢迎 [47] - 好酒具有"人传人"效应，10人喝茅台8人会成回头客，但年轻人很少有机会喝到真正好酒 [52] - 市场上充斥"假好酒"会劝退年轻人，五粮液和国窖1573年产量仅2万吨，难以形成风气 [52] - 酒企营销手段老化，仍在沿用20年前的开盖扫码领红包活动 [54] 企业状况 - 酒企管理层年龄普遍在50岁以上，决策层老化 [56] - 茅台推出冰淇淋、与瑞幸联名酱香拿铁属创新之举，但多数企业营销敷衍了事 [57] - 目前只有高端酒(如飞天茅台)和口粮酒(如牛栏山、二锅头)能让经销商挣钱 [58] - 2024年上市酒企业绩漂亮，但可能是以卷死经销商为代价 [61] 行业转型 - 部分经销商开始自创品牌运营，每月利润可达两三万，比卖传统名酒更轻松 [60] - 经销商拓宽销路，门店电商两手抓，同行转卖以减少亏损 [63] - 禁酒令后行业不再围绕少数商务需求转，被认为更健康，当前关键是"活着"熬过周期 [63]

行业概况 - 民爆行业被称为隐形的国民经济基石，广泛应用于矿山开采、铁路道路建设、水利水电工程与基础设施建设等多个领域 [4] - 行业基本可分为民爆产品（工业炸药、起爆器材）和爆破服务（购买、运输、储存、爆破、清退等一条龙服务） [4] - 行业生产总值从2015年的273亿元增长到2024年的416.95亿元，年均增长约5% [7][18] 市场运行 - 新疆超越内蒙古成为国内最大的民爆区域市场，2024年新疆民爆生产总值同比增长24.6%，西藏同比增长35.96% [7] - 2024年工业炸药产量449.37万吨，同比减少1.9%；电子雷管产量6.37亿发，占比达到95% [11] - 2024年民爆上市公司收入和归母净利润合计分别为649.22亿元和41.08亿元，分别同比增长19.52%和12.98% [12] 政策环境 - "十四五"规划提出到2025年前10名企业产值占比达60%及以上，生产企业减少到50家以内 [17] - 政策鼓励行业整合重组，支持优势企业并购重组，扩大许可产能的方式仅余重组整合和产能升级置换 [17] - 政策推动工业雷管向电子雷管转换，2022年6月底前停止生产传统工业雷管 [14] 下游需求 - 煤炭、金属和非金属矿山开采消耗工业炸药占总消耗量的70%以上 [19] - 新疆煤炭产量从2014年1.45亿吨增长到2024年5.43亿吨，年均增长14.1%，带动民爆需求 [23] - 雅鲁藏布江水电项目、三峡水运新通道、浙赣粤运河等大型基建项目将拉动民爆需求 [28][31][34] 龙头企业 - 易普力工业炸药产能56.55万吨，电子雷管产能6450万发/年，合并南岭民爆后产能居全国前列 [49] - 江南化工工业炸药许可产能接近80万吨/年，行业规模第一 [52] - 广东宏大工业炸药产能69.95万吨/年，位列全国第二 [55] 发展趋势 - 行业集中度持续提升，龙头企业竞争优势明显 [17] - 海外市场成为新增长点，民爆企业加快在非洲、中东、南美等地的布局 [45] - 原材料价格回落改善行业盈利能力，2024年行业毛利率、净利率、ROE分别为24.62%、7.36%和8.93% [12]

价格走势 - 25年飞天茅台原箱批发价6月19日报1980元/瓶，单日下跌20元，散瓶报1930元/瓶，单日下跌20元 [2] - 散装酒价格6月11日跌破2000元后持续下行 [2] 影响因素 - 商务宴请占白酒消费场景42.22%，消费场景减少直接影响高端白酒需求 [2] - 电商大促期间美团闪购推出上万瓶1499元限时抢购，京东投放10万瓶1499元产品，拼多多补贴价低至1840元/瓶 [3] - 线上低价策略导致线上线下价差扩大，冲击传统价格体系 [3] 市场反应 - 消费者可能因降价囤货或产生观望心态 [3] - 经销商遭遇近年来最深调整，部分开始低价甩货 [3] - 茅台经销商联谊会实施"稳市稳价"措施，限制电商/跨省供货并加强巡查 [3] - 回收商库存积压严重，武汉有回收商称亏损达"一辆奔驰"级别 [4] 行业背景 - 白酒行业面临高库存、增速放缓、动销疲软问题 [4] - 公司采取年轻化与国际化双轨策略应对市场变化 [4] 长期趋势 - 价格波动反映行业转型机遇，品牌通过年轻化与国际布局重塑价值 [5] - 高端白酒或进入回归消费本质的调整阶段 [5]

编者按： 从复杂的营销套路回归商业本质，从流量争夺转向价值共生。今年的 618 大促，正在见证一场电 商行业的深刻变革。天猫更在行业不公布大促交易额多年之后，罕见地公布了一个"剔除退款后的" GMV （商品销售总额）增速——高达 10% 。 在这个消费升级、产业转型的关键时期，部分平台企业探索出的兼顾增长质量与人本关怀的发展新 路径，或将为行业转型升级提供范式参考。毕竟，商业的终极意义不在于数字狂欢，而在于价值创 造与需求满足的良性循环。 01 今年618更简单了 今年 618 ，以色列护发品牌 Gotukola 负责人明显感觉到更简单了。 "优惠折扣一目了然，对转化促进明显"。他预计今年品牌在天猫 618 整体成交预期 2700 万，同 比增速达到 268% 。 一度，平台在流量焦虑下用多层级规则制造 "消费紧迫感"，通过满减叠加、限时凑单等设计提升客 单价，使得电商大促变得越发复杂，消费者下单时仿佛在做"数学题"，不仅要绞尽脑汁计算各种优 惠组合，还得在海量商品中艰难拼凑订单金额。 这种复杂的体验让消费者疲惫不堪，而且部分消费者为了凑单购买非必要商品，导致退货率居高不 下，逐渐成为商家和平台的沉重负担，增 ...