标普500指数上涨态势分析 核心观点 - 标普500指数本月将在流动性改善、波动性下降、衰退忧虑消退及季节性利好四大因素推动下延续上涨，但涨势预计在8月减弱 [1] - 历史数据显示7月是标普500表现最强劲的月份，1928年以来平均回报率达1.67%，且7月头两周是全年股市表现最佳时段 [1] - 自4月低点以来标普500已上涨25%，上次7月出现月度下跌需追溯至2014年 [1] 支撑因素 - 波动率下降改善资金流向和市场情绪，系统性投资者仍有充足配置资金待入场，预计未来一个月全球股市将迎来约800亿美元资金流入 [4] - 流动性环境向好，高效风险转移能力为市场交易提供健康环境，华尔街情绪转暖 [4] - 中东局势降温、贸易协议进展及美联储潜在降息预期转移投资者注意力，经济衰退担忧消退 [4] 历史数据表现 - 2014年7月标普500下跌1.5%，此后至2023年7月均录得上涨，2023年7月涨幅达3.1% [2] - 2020年7月涨幅达5.5%，2022年7月涨幅高达9.1% [2] - 2024年7月涨幅为1.1%，延续历史季节性强势 [2] 潜在风险 - 领涨板块集中且低质个股表现突出，看涨资金头寸显著增加 [5] - 花旗策略师警示当前涨势使多头头寸平均收益达5%，纳斯达克和罗素2000指数短期获利了结风险可能抑制上涨空间 [5]

全球股票基金资金流向 - 全球股票基金连续第二周出现资金外流 净撤资208 7亿美元 为3月19日以来的最大单周撤资规模 [1] - 美国股票基金净流出204 8亿美元 为三个月来最大单周流出金额 [1] - 欧洲基金净流出26 1亿美元 亚洲基金吸引8 57亿美元资金 为三周以来首次单周流入 [1] 行业基金表现 - 全球行业基金净流出25 6亿美元 结束连续四周买入态势 [1] - 科技板块净撤出26 7亿美元 为3月12日以来最大单周撤资 [1] - 工业板块净流入10亿美元 连续第11周流入 [1] 债券基金动态 - 债券基金需求降至九周以来最低点 净流入46 9亿美元 [1] - 高收益债券基金流入44 5亿美元 创2024年10月以来单周最高纪录 [1] - 新兴市场债券基金连续第九周净流入 吸金26 7亿美元 [3] 其他资产类别 - 全球货币市场基金连续第三周净流出106 2亿美元 [2] - 黄金及贵金属基金连续第五周净流入16 7亿美元 [3] - 能源板块净流入3 75亿美元 [3] 新兴市场股票基金 - 新兴市场股票基金净流出11 1亿美元 [3]

市场表现 - A股三大指数全线走高，创业板指大涨3.11%，深成指涨超1.7%，沪指涨超1%并创年内新高 [1] - 多元金融、军工装备、证券等板块涨幅居前，证券板块整体涨幅达4.93%，多元金融板块涨4.58% [1][2] - 港股市场集体走强，富时中国A50指数期货涨超1%，国泰君安国际一度涨超120%，招商证券涨近10% [1][6] 板块动态 - 券商板块连续两日大涨，天风证券、国盛金控、湘财股份等多只个股涨停，东方财富涨幅达10.04% [4][5] - 多元金融板块表现强势，翠微股份、南华期货、瑞达期货等个股涨停 [5] - 半导体板块持续走强，中芯国际H股年内累计涨幅达38%，华虹半导体涨超4% [6] - 军工板块涨幅达3%，市场预期阅兵等事件催化行情 [6] 资金流向 - 外资持续看好中国资产，香港净资金流入从2024年初的3660亿美元大幅上升至5060亿美元 [2][7] - 南向资金连续4日净买入中芯国际，累计净买入达11.16亿港元 [6] - 市场成交量明显放大，增量资金进场明显，赚钱效应显现 [3] 机构观点 - 高盛维持沪深300目标位4600点的观点，认为A股和港股在全球配置中仍处底部位置 [8] - 国投策略报告类比2019年行情，认为A股可能进入新旧动能转换的定价周期 [8]

资金流入情况 - 新兴市场债券基金单周流入量达48亿美元 创历史第二高 同时创下2021年2月以来最高4周流入量 [1] - 新兴市场股票基金单周流入量达34亿美元 为10周以来最大 [1] - 美国小型股基金单周流入量达17亿美元 创2025年以来最大 [1] - 美国中型股基金年度流入量达64亿美元 为年度最大 [1] - 能源股基金单周流入量达10亿美元 为2023年10月以来最大 [1] - 医疗保健领域基金15周来首次实现资金流入 金额达4亿美元 [1]

白酒行业 - 飞天茅台批价持续下跌 截至6月16日 2024年散飞批价1990元（周环比降60元 月环比降130元） 原箱批价2075元（周环比降55元 月环比降115元）[4] - 行业处于库存周期后半段 企业短期业绩依赖核心市场市占率提升与腰部以下单品驱动 商品属性加速重塑[4] - 板块估值处于底部区间 酒企回购/增持动作增多 分红力度提升 头部企业通过品牌壁垒持续扩大市场份额[5][5] 保险行业 - 金融监管总局宣布基本取消银行保险领域限制性措施 将推广自贸区制度型开放经验 支持外资参与更多金融业务试点[10] - 寿险NBV有望持续改善 财险盈利水平稳步提高 政策加码推动资本市场回暖 保险公司投资收益或迎来修复[11] - 企业年金一季度延续增长 长周期考核机制驱动投资行为长期化 投资风格呈现"稳中有进"特征[11]

资本流动与拉美股票市场 - 摩根士丹利指出资本正从美国外流 [1] - 拉美地区股票有望获得660亿美元资金流入 [1] - 该资金流入规模约占拉美股市当前市值的6% [1]

全球资金流向 - 全球资金已连续12周涌入中国债券基金 累计流入93亿美元 [1] - 境外机构和个人持有人民币债券达4.3983万亿元 较2023年底增加6814亿元人民币 [1] - 新兴市场债券基金延续自2021年第二季度以来最长的资金流入 四大新兴市场股票基金类别连续录得资金流入 [1] - 全球股票基金录得53亿美元资金流入 平衡型基金吸收8.44亿美元 另类资产基金16亿美元 债券基金157亿美元 [2] - 货币市场基金总计流入948亿美元 欧洲货币市场基金录得年初至今第四大资金流入 [2] 债券市场动态 - EPFR跟踪的债券基金2025年前五个月22周中19周录得净流入 今年已录得1940亿美元净流入 去年同期为3440亿美元 [2] - 2024年主权债券与公司债券基金流入比例为1比1.5 短期债券基金每流入1美元 长期债券基金获得5美元 中期债券基金吸引20美元 [2] - 按地理区域划分的所有主要债券类别都录得资金流入 亚太债券基金吸金2.3亿美元 美国债券基金吸金47亿美元 欧洲债券基金流入额为年初至今第三高 [3] - 新兴市场债券基金创造自2021年二季度末以来最长的资金持续流入纪录 当时连续11周获资金净流入 [3] 外资机构观点 - 大摩等外资机构预测明年底人民币有一定升值空间 人民币升值预期将增加外资配置中国资产的动力 [1] - PIMCO亚太区主管表示中国市场体量巨大 对外资持开放态度 中国是其全球战略关键组成部分 [3] - PIMCO对中国主权债等固定收益资产配置处于略微超配状态 预计这一立场将在中期内保持稳定 [3] 其他资产类别 - 实物黄金基金一周内吸纳14亿美元 中期债券基金资金流入额攀升至13周高点 股息股票基金录得年初至今第19次资金流入 [2]

市场情绪与评级变化 - 摩根士丹利将中资股评级由"减持"升至"与大市同步"，策略风向标意义显著[1][2] - 偏好港股因美元走弱预期下外资情绪更受益，A股弹性或不及港股[2] - 高盛超配中国股市，预计人民币每升值1%推动股市上涨3%，看好非必需消费品、房地产和券商股[3] 资金流动与利率变化 - 香港隔夜Hibor利率从4骤降至0，显示资金持续涌入香港市场[1][5] - 香港金管局基础货币余额大幅飙升，流动性回流支撑港股下半年高点预期[5] - 南向资本流动增加叠加IPO活动复苏，港股年内融资达772亿港元（99亿美元）[6] 美元趋势与资产配置 - 美元走弱趋势获市场认可，机构资金从美国撤离转向亚洲市场[4][5] - 剑桥联合公司指出6100亿美元客户资产配置转向非美资产，亚洲获政策与估值支持[5] - 恒生指数市盈率10.5倍显著低于标普500（22.5倍）和日经225（19.3倍），凸显估值优势[6] 行业与板块机会 - 中资科技股因创新能力与国际竞争力被摩根士丹利重点看好[2] - 国企高息股建议作为投资组合防守性配置[2] - 人民币资产韧性支撑盈利前景改善预期，外资流入势头增强[3]

A股市场表现 - 上证综指微跌0.02%至3339.93点，深综指跌0.28%，创业板综指跌0.35%，科创50指数跌0.23%，北证50指数跌1.39% [1] - 全A总成交额为10339亿元，较周二的10241亿元微有放大 [1] - 医疗废物处理、珠宝首饰、可燃冰、饮料制造等个股涨幅居前，互联网电商、环氧丙烷、医疗服务板块跌幅居前 [1] 外围市场影响 - 美股周二普涨，道琼斯指数大涨1.78%，标普500指数涨2.05%，纳斯达克指数涨2.47%，主要因特朗普延后对欧盟加征关税 [1] - 港股今日下跌，恒指跌0.53%，恒生科技指数跌0.15% [1] A股市场趋势分析 - A股处于大箱体震荡，自去年9月以来上证综指多数时间在3200~3400点震荡，缺乏明显趋势 [1] - 市场在表现乏味的情况下仍有万亿成交，暗示资金总量可能悄然增加 [1] 资金流向与市场情绪 - 国内储蓄利率极低，少部分资金可能被逼入包括股市在内的投资市场，但尚未成规模 [2] - 若消息面配合出台重磅利好，可能引发A股情绪性、跟风性行情 [2] 投资建议 - 建议投资者以持股为主，耐心等待机会 [3]

iShares安硕MSCI巴西ETF已经在5月份吸引到4.64亿美元资金流入，有望创2021年9月份以来最大单月资 金流入。 ...