纪要涉及的行业和公司 - 行业：稳定币行业、加密货币行业、跨境支付行业、RWA（现实世界资产）行业 - 公司：Circle、Coinbase、京东、Shopify、Visa 纪要提到的核心观点和论据 稳定币行业发展现状与趋势 - 核心观点：稳定币行业正快速发展并进入实际应用阶段，未来市场空间巨大 - 论据： - 官方认可稳定币在支付方面的潜力，中国央行行长在论坛提及，美国 Gibus 法案确立合规基础，企业积极推动应用端发展[1][4] - 稳定币市场总市值达 2500 亿美元，USDC 占比 25%，抢占部分 USDT 市场份额推动市值增长[3][9] - 目前稳定币主要用于加密货币交易，但非交易用途增长迅速，预计到 2030 年跨境支付市场规模达 350 万亿美元，若占 25%结算份额，市场规模达 80 万亿美元；RWA 市场规模可能达 16 万亿 - 30 万亿美元，大部分用稳定币计价结算[3][12][13] - 预计到 2030 年加密货币总市值突破 30 万亿美元，稳定币占比可能提升至 25%，行业市值达 5 - 7.5 万亿美元[3][14] Circle 与 Coinbase 合作 - 核心观点：Circle 与 Coinbase 合作进展显著，促进 USDC 在更广泛支付体系应用 - 论据： - Coinbase 推出 Coinbase Payments 服务，将 USDC 融入跨境支付体系，传统支付公司开始拥抱新模式[5] - Circle 收入 60%来自与 Coinbase 合作分销 USDC，2024 年 20%的 USDC 在 Coinbase 平台分发，较 2022 年的 5%显著提升，2024 年 Coinbase 稳定币相关收入达 9.1 亿美元，同比增长 31%[1][5] Circle 公司商业模式 - 核心观点：Circle 通过发行 USDC 并投资美元资产赚取收益，与分销商合作拓展市场份额 - 论据： - 发行锚定美元的 USDC，将收到的美元投资于低风险资产，收益部分分给分销商，如 Coinbase[1][6] - 自 2023 年 8 月协议签订后，Coinbase 获得在其平台分发 USDC 对应美元投资的全部收益，其他渠道 50%收益也归属该平台[6] 稳定币应用场景拓展 - 核心观点：稳定币未来可扩展至跨境支付、链上金融等领域，带来稳固增长 - 论据： - 与 Shopify 等平台整合实现全球便捷交易，用于智能合约和 DeFi 应用提高资金流动性[1][7] - Circle 收入受 USDC 流通量和投资收益影响，拓展应用场景可提高流通量及投资回报率[2][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美债三个月以内短债的收益和分销费用占收入比例影响 Circle 盈利水平，评估其发展空间需关注 USDC 总流通量[8] - 目前 2500 亿稳定币总市值中，80% - 90%用于加密货币交易，其余用于跨境支付等非交易用途，如 Shopify 与 Coinbase 合作、Visa 试点稳定币转账量约 20 亿美元[10] - 全球跨境支付市场目前规模约 250 万亿美元，41%用美元结算，预计到 2030 年增长至 350 万亿美元[11] - 随着合规化推进，USDC 市占率将提升，结合相关因素可测算其未来利润水平和市值空间[15]

稳定币行业动态 - 蚂蚁国际正计划在中国香港和新加坡申请稳定币牌照 加速全球财资管理方面的投资与合作 将AI、区块链和稳定币创新投入大规模应用 [3] - 香港《稳定币条例》8月1日生效 要求发行锚定港元价值的法币稳定币必须申领牌照 需符合储备资产管理及赎回等规定 [3] - 京东旗下京东币链科技成为香港金管局首批稳定币发行人"沙盒"参与者 测试场景包括跨境支付、投资交易、零售支付 [4] - 小米旗下天星银行与京东币链科技达成稳定币合作 引发市场对互联网大厂布局Web3的遐想 [4] 资本市场反应 - 22家券商3天内发布近30篇研报 覆盖计算机、传媒互联网、区块链、金融等多个行业 [5] - 券商研报聚焦香港立法的政策影响与产业机遇 建议关注数字货币、数字资产相关产业链发展 [5] - 稳定币与RWA（现实世界资产）结合 可能推动金融科技变革 助力实体经济资产链上化 [5] - 全球稳定币监管提速可能重构跨境支付格局 探讨稳定币发行机制对传统金融体系的潜在影响 [5] - 券商召开超20场稳定币主题电话会 8家券商列入"稳定币"主题路演日程 [6] 稳定币市场发展 - 稳定币本质是将现实世界法定货币或资产进行链上代币化 是传统金融资产与区块链技术结合的产物 [7] - 稳定币具备价格稳定和区块链兼容性 被视作"传统金融和加密生态之间的桥梁" [7] - 稳定币在跨境支付领域优势明显 实现点对点支付 效率高且成本低 [7] - 全球稳定币市值超过2500亿美元 较2024年年底增加超过400亿美元 [7] - 挂钩美元的USDT和USDC市值分别超过1530亿美元和610亿美元 占全球稳定币总市值超过85% [7] - 渣打银行预测稳定币供应量有望增至2028年的2万亿美元 [7] 全球监管进展 - 全球监管机构加速推进稳定币立法进程 如欧洲MiCA、香港《稳定币条例》及美国《GENIUS Act》 [8] - 美国和中国香港通过稳定币相关立法 明确监管框架 被视为加密货币认可的里程碑事件 [8] - 英国金融行为监管局发布针对稳定币发行的监管提案 [8] - 稳定币被视为未来数字金融基础设施的重要组成部分 各国希望通过管理稳定币扩大法币影响力 [8]

稳定币市场发展 - 稳定币开始进入主流金融市场视野 美国《GENIUS法案》和香港《稳定币条例》的出台推动其合规化进程 [1][2] - 全球稳定币总市值超过2300亿美元 USDT和USDC合计市值2140亿美元 占比约九成 [4] - 稳定币市场规模高速增长 5年增幅超过1100% 跨境支付应用场景活跃度攀升 [6] 政策与监管动态 - 香港《稳定币条例》设立法币稳定币发行人的发牌制度 公示参与方包括京东币链科技、圆币创新科技及渣打银行 [5] - 美国《GENIUS法案》要求稳定币储备资产必须以至少1:1比例由高流动性资产支持 推动稳定币"美债化" [5][7] - 欧盟通过《MiCA法案》将稳定币纳入金融监管体系 英国FCA发布稳定币监管提案 [5] 市场反应与公司动向 - 香港稳定币条例催化概念股大涨 众安在线涨幅超70% 移卡、连连数字日内涨幅达64% [3] - Circle计划以每股27-28美元发行3200万股 筹集8.8亿美元 获得超20倍超额认购 [3] - 中国光大控股作为Circle重要股东 最近两个交易日涨幅均超10% [3] 行业竞争格局 - 美国、香港、欧盟等地为稳定币主导权展开角逐 试图打破美元垄断 [6] - 渣打银行研报预测美国《GENIUS法案》将推动稳定币总供应量在2028年底增长到2万亿美元 产生1.6万亿美元短期国库券新需求 [7] - 稳定币底层资产多为短期美国国债 成为美国国债重要持有人 [7] 技术应用与未来趋势 - RWA（现实世界资产）被认为是稳定币合规后最具想象空间方向 2030年市场规模有望达16万亿美元 [8][9] - 稳定币成为传统金融与加密世界价值桥梁 促进资产配置转换 [9] - 稳定币立法加速加密与传统金融融合 推动跨境支付和DeFi协议发展 [8]

报告核心观点 报告指出稳定币发展进入加速期，随着稳定币第一股即将上市、中美政策法规落地，行业生态加速构建，且稳定币被视为捍卫美元霸权的战略工具，预计仍将获政策支持，同时梳理了稳定币主题相关环节及核心标的[1][2][3] 分组1：稳定币发展现状 - 稳定币是锚定法定货币维持币值稳定的虚拟货币，在虚拟货币市场中起中介货币作用，自诞生后市场呈爆发式增长，截至2025年4月，全球稳定币市值逼近2400亿美元，年内增长360亿美元，USDT和USDC占据主导地位，合计市场份额接近90%[1] - 稳定币在支付和交易领域广泛普及，2024年总转账量达27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard总交易量，在跨境汇款、DeFi借贷、在线购物等场景展现快速、低成本优势，影响全球支付和交易生态格局[1] 分组2：稳定币公司上市情况 - 全球第二大稳定币USDC发行商Circle已提交招股书，计划在纽交所上市，公司及其部分现有投资者计划发行2400万股股票筹集至多6.24亿美元，每股定价区间24至26美元，总估值67亿美元[2] - 稳定币公司收入结构稳定，营收主要源自储备收入，以Circle为例，运营USDC与EURC时，将客户资金存放独立储备账户，配置现金、短期美国国债等资产及运作储备基金，赚取利息与股息收益[2] 分组3：政策法规动态 - 5月21日，中国香港特区政府通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人发牌制度，吸引相关企业竞逐牌照；5月23日，京东稳定币进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景包括跨境支付、投资交易、零售支付等[3] - 美国《引导和建立美国稳定币国家创新法案》已通过参议院程序性投票，中美均在加速搭建稳定币监管框架，促进行业生态构建[3] 分组4：稳定币战略意义 - 稳定币被视为捍卫美元霸权的战略工具，美国通过立法和普及稳定币输出数字美元，加深美元全球化，且稳定币发行商盈利模式催生美债结构性需求，当前两大发行商合计持有美债超千亿，位列美债前20大直接持有方，预计稳定币将获政策支持，打开行业发展空间[4] 分组5：稳定币主题相关环节及标的 - 稳定币主题相关环节有RWA、稳定币、互联网金融，RWA是将现实实体资产转化为链上可交易数字通证，稳定币是与法定货币挂钩的数字货币，起中介货币作用，蚂蚁数科和京东是最先布局稳定币/RWA的企业，产品设计要求与稳定币和数字人民币衔接[5][7] - 报告列出稳定币主题相关标的，包括众安在线、四方精创等多家公司，给出股票代码、名称、市值及所属申万二级行业，市值截至5月29日，众安在线市值单位为港币[9]