4月28日，国家能源局举行新闻发布会，公开发布了我国首份氢能发展报告。 国家能源局能源节约和科技装备司副司长徐继林介绍，2024年，全国氢气产量三北地区占比超50%，内 蒙古、山西、陕西、宁夏等地区氢气产量均排名靠前。截至2024年底，全国各地累计规划建设可再生能 源电解水制氢项目超600个，其中，已建在建项目超150个，已建成产能约12.5万吨每年，主要分布在西 北和华北地区，合计占全国已建成产能近90%。 《报告》指出，2024年，我国氢能制取、储运、利用全链条关键技术逐步取得突破。一批规模化可再生 能源制氢项目建成运营，燃料电池汽车示范应用稳步推进，各地已建成加氢站超540座。 《报告》显示，2024年，我国氢能全年生产消费规模超过3650万吨，位列世界第一位。截至2024年底， 全球可再生能源制氢项目累计建成产能年均超过25万吨，中国占比超过一半，已逐步成为全球可再生能 源制氢及相关产业发展的引领国家。 ...

公司基本情况 - 公司主营业务为风电专用减速器、增速器的研发、生产和销售，主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器、风电增速器，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案 [4] - 公司在风电减速器市场中连续多年占据前列位置，拥有行业优秀人才和丰富技术经验，自主研制多种型号产品以适应不同风力资源和环境条件 [4] - 报告期内公司主营业务及主要产品未发生重大变化 [5] 行业发展情况 - 风电减速器、增速器行业是新能源领域重要一环，风力发电作为技术成熟且具商业化前景的发电方式，装机容量持续增长 [6] - 2024年中国风电新增吊装容量为86GW（同比+11%），全球风电新增装机容量为121.6GW（同比+3.05%） [7] - 行业未来将随风力发电技术成熟和市场扩大面临更广阔发展空间，需持续提升自主创新能力以适应技术标准和客户需求变化 [7] 经营模式 - 销售模式：采用直销模式，通过招投标或商务谈判获取订单，为风机制造商定制化开发产品，客户包括金风科技、东方风电等国内企业及西门子-歌美飒等国际企业 [7] - 生产模式：以销定产，根据客户采购计划制定生产计划，以自主生产为主，部分常规加工工序采用外协加工 [8] - 采购模式：以产定购，通过招标、比价采购齿轮及齿轮轴等原材料，坚持"公平竞争、公正交易、保证质量、合理低价"原则 [9] 业绩驱动因素 - 2024年公司以客户为中心，维护现有客户并开拓新资源，聚焦风电减速器、增速器核心业务以保持行业地位 [9] - 积极推进国际化战略拓展海外市场，取得初步成效 [9] 财务与会计数据 - 公司自2024年1月1日起执行财政部《企业会计准则解释第17号》《第18号》等新规，部分政策变更对财务报表无影响，部分需追溯调整可比期间信息 [11] - 分季度财务指标与已披露报告无重大差异 [11] 股本与股东情况 - 报告期无优先股股东持股情况，未涉及表决权差异安排、转融通业务出借股份等特殊情形 [11][12]

展会概况 - 印尼2025太阳能展览会于4月25日在雅加达国际会展中心闭幕，为期3天的展会吸引了1000多家全球参展商，其中包括数十家中国太阳能光伏行业头部企业 [1][3] - 参展中国企业纷纷表示看好印尼太阳能和光伏市场潜力 [1] 中国企业参与情况 - 晶科能源股份有限公司印尼销售经理付晶明表示，中国太阳能光伏企业拥有技术和制造优势，晶科是全球最大组件制造商，海外营收占比70%，已在东南亚和中东等地区建有生产基地 [2] - 江苏中来新材科技有限公司是全球太阳能背板头部企业，今年首次参加印尼太阳能展览会，该公司销售总监武斌表示，随着印尼屋顶光伏配额放开及用户侧储能政策落地，光储一体化将成为主流趋势 [2] - 大秦数字能源技术股份有限公司首次参展，该公司亚太区总经理杨济好表示，光伏储能产品在印尼有巨大市场前景 [4] 印尼市场潜力 - 印尼作为东南亚最大经济体，新能源转型中孕育着巨大的市场机会，屋顶光伏和储能都有很大的发展潜力 [2] - 印尼政府计划到2030年实现新增4.68吉瓦太阳能发电能力，并将可再生能源在新增发电容量中的占比提升至51.6% [2] - 印尼能源与矿产资源部已授权印尼国家电力公司推进屋顶光伏电站建设项目，2024-2028年期间将获得总容量达5746兆瓦的开发配额 [4] - 印尼可再生能源用户比例仍不足10%，市场潜力巨大 [5] 行业趋势与技术优势 - 光储一体化将成为印尼市场主流趋势 [2] - 中国太阳能光伏企业展台吸引了众多印尼采购商的目光，中国拥有种类丰富的可再生能源技术产品，在这一领域处于全球领先地位 [4][5] - 印尼市场在农业、畜牧业和海洋产业等领域对太阳能产品存在巨大需求 [5] 企业合作与采购意向 - 印尼新能源企业Trisindo Solar Jaya董事杰弗里·克拉纳表示，公司销售的全线产品100%来自中国，并将前往上海考察最新技术发展 [4] - 印尼一家可再生能源公司的采购经理阿德利亚表示，公司销售的产品大部分从中国进口，太阳能是重点方向之一，目前正在寻找有潜力的产品引入印尼市场 [5]

绿证跑出"加速度" ——《中国绿色电力证书发展报告（2024）》发布 近日，国家能源局向社会公开发布《中国绿色电力证书发展报告（2024）》，对2024年绿证核发 交易、应用场景拓展、国际互认等方面的主要进展和成效进行了系统分析。报告显示，我国绿证 制度体系框架基本建成。截至2024年12月底，全国累计核发绿证49.55亿个，同比增长21.45倍， 其中可交易绿证33.79亿个；全国累计交易绿证5.53亿张，同比增长4.19倍。 核 发 交 易 快 速 增 长 2024年，我国绿证核发工作驶入快车道。随着绿证全覆盖政策的深入推行，特别是去年6月底国 家绿证核发交易系统上线运行后，核发模式迎来变革，从以往发电企业申请核发，转变为依据电 网企业、电力交易机构提供的数据，经审核后按月批量自动核发。报告显示，这一调整极大地提 升了核发效率，实现当月电量次月即可核发绿证，核发时间大幅缩短85%。 报告显示，2024年，全国核发绿证数量达47.34亿个，同比增长28.36倍，其中可交易绿证为31.58 亿个。其中，在可再生能源资源较为丰富的地区，云南、内蒙古、四川、新疆、青海、湖北、甘 肃和河北8省（自治区）核发的绿证较 ...

中阿可再生能源合作 - 阿塞拜疆与中国企业签署6项可再生能源合作协议 含30MW电池储能系统项目 [2] - 阿塞拜疆能源部与中国大唐海外投资有限公司及SOCAR Green LLC签署协议 计划在博尤克肖尔湖开发100MW浮动太阳能发电厂 配套30MW电池储能系统 中国大唐将作为主要投资者 [4] - 双方联合声明提出拓展可再生能源合作 推动构建全球清洁能源合作伙伴关系 [1] 肯尼亚清洁能源规划与中非合作 - 肯尼亚计划2030年实现100%清洁能源发电 寻求与中国新能源企业合作 提升本土制造能力 [5] - 晶澳太阳能 厦门海辰储能 南方环能（天津）等企业参与中肯可再生能源圆桌会 展示储能解决方案在非洲应用案例 [5] - 肯尼亚政府代表团访问晶澳科技 固德威等中国企业 探讨深化能源领域合作 推广可再生能源技术本地化应用 [8] 储能行业动态 - 4家企业签约300MWh储能合作项目 [10] - 3家企业储能项目出现延期或终止 [11] - 精控能源将参展ESIE 2025 展示储能革新技术 [11]

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报告公司投资评级 - 首次覆盖给予万源通“增持”评级 [5][8][125] 报告的核心观点 - 万源通深耕消费与汽车电子 PCB 业务，客户资源优势明显，产业发展环境良好，AI 热潮带动服务器与光模块需求增长，公司积极开拓新兴领域，产能扩张待释放，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [5][6][10] 根据相关目录分别总结 业务 - 专注印刷电路板业务，有昆山和东台两个生产基地，产品含单面板、双面板和多层板，满足不同客户需求实现柔性化生产 [16] - 2023 年消费电子、汽车电子领域业务分别营收 4.3 亿元、2.8 亿元，产品还应用于工控、家电等领域，2021 年以来加大汽车电子研发投入和中高端消费电子市场开拓 [21][31] - 产品结构向多层板优化，2024 年多层板营收占比 41%，多层板毛利率较高推动盈利能力提升 [35] - 2024 年实现营收 10.43 亿元（yoy + 5.97%），归母净利润超 1.2 亿元，期间费用率降低成本管理能力提升 [44] 基本盘 - 积累众多国内外知名客户，内销为主并开拓境外市场，2021 - 2024 年对前五大客户合计销售收入占比低于 50% [53][56][58] - 预计 2026 年全球 PCB 产值突破千亿美元，下游应用中手机、服务器/数据存储等 5 个领域重要，AI 发展将影响 PCB 行业 [61][77] - 中国 PCB 行业进入高阶发展期，企业数量多、集中度高于全球，万源通营收中等、毛利率回升、归母净利润有优势 [83][94][97] 潜力盘 - 服务器 PCB 以 6 - 16 层板和封装基板为主，2023 年中国服务器 PCB 行业市场规模 194.01 亿元，预计 2029 年达 287.24 亿元 [103][104][109] - 光模块 PCB 是关键组件，2022 年我国光模块行业 PCB 成本占比 5%，2024 年中国光模块市场规模约 606 亿元，预计 2025 年接近 700 亿元 [111][114] - 上市募集资金用于新能源汽车配套高端印制电路板项目，预计 2026 年 8 月末达可使用状态，扩充产能优化产品结构 [121] 盈利预测与评级 - 假设 2025 - 2027 年多层板、双面板、单面板营业收入同比按不同比例增长，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 1.36、1.50 和 1.71 亿元，对应 PE 为 34.7、31.4、27.6 倍，给予“增持”评级 [9][124][125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅行业供过于求，现货价格短期下行，建议空配并关注11 - 12反套 [58] 各部分总结 政策与要闻 - 内蒙古兴安盟将建200万千瓦时储能模组PACK生产基地，计划投资2亿元 [6] - 美国光伏公司SunPower破产后品牌由CompleteSolaria接手重启 [6] - 山西省就分布式光伏发电开发建设管理细则征求意见 [6] - 江苏省组织申报可再生能源技术研发项目 [6] - 3月国家能源局核发绿证1.74亿个，同比增9.39倍 [6] - 海南省推进分布式光伏发电高质量发展 [6] - 3月全国规上工业太阳能电池产量7844万千瓦，同比增23.6% [6] - 美国关税更新指南未明确豁免太阳能电池 [6] 现货与期货价格 - 高低品价差收敛，高品南北价差走阔 [11] - 主力合约基差扩大 [14] - 主力合约月间差平稳运行 [17] 供应情况 - 硅石和硅煤价格松动，其余原材料价格暂稳，主流产地电价平稳 [22][25] - 原材料价格降成本下调，但硅价跌行业亏损扩大 [28] - 西南新产能投放，华北企业检修，开工率低产量环比小增 [31] 需求情况 - 多晶硅企业检修供给降，下游抢装需求退坡，期现价格下行 [39] - 硅片产量暂稳，库存累增，抢装需求退坡，价格松动利润回落 [44] - 有机硅基本面弱，下游采购谨慎，价格下跌供给收紧 [46] - 铝合金价格稳中偏强，需求有韧性，开工本周微升 [49] 库存情况 - 行业库存稳中有增，各环节库存均增长 [54] 结论 - 工业硅供过于求，北方供给或收紧，西南丰水期开工或增但低于往年 [58] - 下游多晶硅开工有季节性增长，现货价短期下行，建议空配关注11 - 12反套 [58]

公司概况 - 海南钧达新能源科技股份有限公司在港交所递交招股书，联席保荐人为华泰金融、招银国际及德意志证券亚洲，若成功上市将成为公司发展重要里程碑 [1] - 公司专注于高效光伏电池的研发、生产和销售，处于光伏产业链中游关键环节 [1] - 公司在N型TOPCon电池及P型PERC电池等主流光伏电池技术上保持较强竞争力 [1] 市场地位 - 按2024年出货量计，公司在专业制造商中N型TOPCon电池全球市场份额达24.7%排名第一，光伏电池全球市场份额达17.9%排名第二 [1] - 这一成绩彰显了公司在行业内的领先地位 [1] 财务表现 - 公司收入从2022年110.857亿元增长至2023年186.11亿元，2024年下降至99.24亿元 [1] - 净利润2022年为6.17亿元，2023年增长至8.16亿元，2024年净亏损5.91亿元 [1] - 业绩波动主要归因于光伏电池市场价格波动，特别是2023年第四季度至2024年第四季度全行业价格持续下跌 [1] 行业前景 - 全球对可再生能源需求持续增长，光伏产业作为重要新能源领域市场前景广阔 [3] - 未来几年全球太阳能新增装机容量将持续上升，将直接带动光伏电池市场需求 [3] 公司优势 - 公司具备较强研发能力和技术储备，不断推动光伏电池降本增效 [4] - 计划将募集资金用于海外生产基地建设、研发先进技术及拓展海外销售业务 [4] 竞争环境 - 光伏电池行业竞争异常激烈且迭代迅速，众多竞争对手可能更为成熟、资源更丰富或适应能力更强 [4] - 部分竞争对手拥有更悠久经营历史、更高品牌知名度及更广泛客户基础 [4] 技术风险 - 光伏电池行业技术更新换代频繁，若不能及时跟上技术发展步伐，现有生产设施和产品可能面临过时风险 [4] 供应链风险 - 硅片及银浆是主要原材料，其供应稳定性和价格波动直接影响公司生产成本和盈利能力 [4] - 若无法及时以合理价格获得充足原材料，将对生产经营造成不利影响 [4]

有色金属工业协会中东北非调研 - 中国有色金属工业协会高层代表团于4月6—14日赴埃及、阿联酋、阿曼调研，与三国政府部门、商会、园区及企业进行高层会谈[1] - 调研涉及埃及苏伊士运河经济特区、中阿产能合作示范园、泰达园区等关键经贸合作平台[1][4][6][8] - 重点考察可再生能源领域发展趋势，包括与沙特ACWA Power等能源企业交流[1][7][10] 国际合作交流重点 - 与埃及贸工部、苏伊士运河经济特区管理局探讨投资需求与发展环境，特别关注政策支持方向[1][6][10] - 与阿曼投资局、联合太阳能多晶硅公司(USP)等探讨可再生能源项目落地进展与潜力[1][10] - 调研中资企业在当地基础设施、园区规划及配套支撑条件，如中非泰达园区运营情况[1][4][10] 企业调研核心内容 - 实地考察中阿产能合作示范园建设进展，与江苏海外投资公司交流产能合作模式[1][8] - 与ACWA Power供应链负责人探讨项目执行情况，涉及可再生能源领域合作机会[1][7] - 了解企业项目落地的比较优势与潜在困难，如阿曼联合太阳能多晶硅项目[1][10] 代表团组成 - 调研团队包括有色协会部室、硅业分会及会员单位负责人，凸显行业资源整合意图[11]