公司业务概况 - 公司长期从事高强度精密紧固件、异形连接件等产品研发、生产与销售，产品用于汽车关键零部件连接紧固及新能源汽车部分模块，还应用于电子电器、通信等行业 [2] 汽车业务增量 海外市场 - 以与国际一级供应商良好合作关系为基础拓展海外市场，汽车零部件出口是战略重点之一 [2] 国内市场 - 开发新客户，如蔚来、比亚迪等 [2] - 扩张产品品类，提升单车价值量 [2] - 受益于行业集中度提升 [2] - 推动国产化替代 [2] 毛利率下滑原因 - 2023 年上半年汽车行业增速放缓，削弱规模效应 [3] - 2021 年下半年起大宗物料上涨，增加产品成本 [3] - 2023 年无锡超捷项目投产，固定折旧摊销增加影响业绩，但 2024 年已盈利，利润端将逐步修复 [3] 商业航天业务 业务内容 - 制造商业火箭箭体结构件，如箭体大部段、整流罩等 [3] 产线建设 - 2024 年完成产线建设，同步建设燃料贮箱产线 [3] 客户情况 - 主要客户有蓝箭航天、天兵科技等商业航天火箭公司 [3] 产品交付 - 已批量交付整流罩、壳段等产品 [3] 价值量预估 - 主流尺寸商业火箭成本中结构件占比约 25%，目前可做结构件产品价值量约 1500 万，完成燃料贮箱产线建设后单枚火箭结构件价值量约 2500 - 3000 万 [3] 可回收火箭影响 - 国内可回收技术不成熟，未来即便部分零部件可回收也需修复，公司会同步布局 [3] 人形机器人业务 - 可提供多种紧固件、PEEK 材质产品等，已取得部分客户小批量正式订单，给其他客户打样，但未到产业规模化阶段，未取得大批量订单 [3] 低空经济领域业务 - 产品主要用于汽车、航空航天领域，已拓展飞行汽车等低空经济领域，该业务在营收端占比低，未对业绩构成重大影响 [4]

公司信用评级 - 中诚信国际维持晶瑞电材主体信用等级为A+ 评级展望稳定 并维持"晶瑞转债"和"晶瑞转2"信用等级为A+ [4][26] - 评级观点基于公司多元化业务结构 稳定优质的客户资源 显著的产品技术优势 增强的资本实力及较低财务杠杆水平 [4] - 同时关注市场竞争加剧 商誉减值导致盈利指标减弱 较大资本支出可能推升财务杠杆及控股股东持股比例持续下滑等因素的影响 [4] 业务运营 - 公司为国内最大高纯双氧水供应商 市占率超40% 同时是国内规模最大的半导体级高纯硫酸基地之一 [11] - 光刻胶部分产品占据国内主要市场份额 但高端产品仍由海外少数公司垄断 [11] - 2024年ArF光刻胶实现小批量出货 多款KrF及ArF光刻胶产品正在客户端验证 持续推进半导体关键材料国产化替代 [17] 财务表现 - 2024年营业总收入14.35亿元 较2023年12.99亿元增长10.5% 但净利润亏损1.91亿元 主要受商誉减值1.44亿元影响 [6][19] - 2025年一季度营业总收入3.70亿元 净利润0.53亿元 盈利情况有所修复 [6] - 截至2024年末总资产51.50亿元 所有者权益36.29亿元 资产负债率29.53% 处于较低水平 [6] - 总债务规模10.46亿元 其中短期债务占比13.55% 债务结构持续优化 [6][19] 产能与产销 - 光刻胶2024年产能2,800吨 产量1,101吨 销量1,388吨 销售均价14.28万元/吨 [14] - 高纯化学品2024年产能296,000吨 产量248,890吨 销量252,441吨 销售均价0.31万元/吨 [14] - 锂电池材料2024年产能35,000吨 产量21,714吨 销量22,065吨 销售均价1.18万元/吨 [14] - 工业化学品2024年产能223,000吨 产量255,672吨 销量258,930吨 销售均价0.05万元/吨 [14] 研发投入 - 2024年研发投入0.99亿元 占营业收入比例6.91% 较2023年5.47%提升1.44个百分点 [18] - 截至2024年末公司及下属子公司拥有专利175项 其中发明专利74项 [17] 资本支出与流动性 - 截至2024年末在建项目计划总投资42.59亿元 已投入约15亿元 未来投资规模较大 [18] - 2024年4月完成定向增发募集资金4.50亿元 增强资本实力 [10] - 截至2025年3月末获得银行授信额度23.18亿元 其中未使用额度20.32亿元 备用流动性充足 [20] 行业地位 - 相较于可比企业裕兴股份 公司业务结构更为多元化 行业技术壁垒较高 技术水平优势明显 [8] - 但市场占有率较为一般 受行业因素影响盈利指标较弱 财务杠杆处于较低水平且获现能力优于可比企业 [8]

半导体ETF（159813）重仓海光信息超9%，这只ETF这几天申购资金比较少，没有海量的新增资金摊薄 收益。目前规模稳定在50亿左右，哪怕有套利资金也稀释有限。 国盛证券指出，中科曙光与海光信息吸收合并，是国产算力产业整合的标志性事件，既响应了国家算力 自主可控战略，也契合了全球科技竞争背景下的产业链协同需求。信创产业本身就是以国家战略为导 向，以自主可控、安全可靠为核心目标，核心领域涵盖基础硬件（如芯片、服务器）、基础软件（如操 作系统、数据库）、应用软件（如行业解决方案）和信息安全四大板块，是国产化替代的关键一环。 半导体ETF紧密跟踪国证半导体芯片指数，为反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司的市场表现，丰 富指数化投资工具，编制国证半导体芯片指数。 数据显示，截至2025年5月30日，国证半导体芯片指数(980017)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、 寒武纪(688256)、海光信息(688041)、北方华创(002371)、韦尔股份(603501)、中微公司(688012)、澜起 科技(688008)、兆易创新(603986)、长电科技(600584)、紫光国微(002049)，前十大权 ...

行业概述 - 半导体二极管是由半导体材料制成的两端电子器件 具有单向导电性 是电子电路中整流 检波 稳压 发光及光电转换等功能的基石 [2] - 按材料分类 半导体二极管可以分为硅二极管 锗二极管和化合物半导体二极管 [2] 行业发展历程 - 1956年至1960年代为萌芽期 中国半导体产业开始萌芽 国家实验室成功研制出第一只晶体管 国务院将半导体技术列为国家重点发展领域 [4][8] - 1960年代至1970年代为发展初期 中国成功研制出第一批半导体管 建立基础器件生产能力 但受到文化大革命冲击 [4][8] - 1970年代至1980年代为探索与挑战期 全国约有40家半导体相关工厂 但大部分仅能生产基础的分立器件 集成电路生产能力非常有限 [5][8] - 1980年代至1990年代为技术引进与追赶期 国家通过引进二手生产线和技术提升制造水平 但整体仍与国际水平存在较大差距 [6][8] - 1990年代至2000年代为合资与市场换技术期 通过合资引进技术 建成6英寸生产线 但核心技术仍未完全掌握 [6][8] - 2000年代至今为快速发展与自主创新期 行业形成一批具有自主创新能力的企业 在高端产品领域取得突破 [7][8] 市场规模 - 2024年中国半导体二极管行业市场规模为22.57亿美元 同比增长15.33% 主要得益于新能源汽车 5G通信 工业控制等下游应用领域的强劲需求 [1][10] - 2025年1-4月 中国二极管及类似半导体器件进口数量为1608亿个 同比增长2.16% 进口金额为537.93亿元 同比下降0.81% 反映出国内市场对基础元器件的刚性需求仍存 [12] - 同期出口数量为2290亿个 同比增长14.21% 出口金额为1021.60亿元 同比下降16.45% 呈现数量高增但价格下行的趋势 [12] 技术发展 - 第三代半导体材料如碳化硅和氮化镓的应用成为焦点 推动二极管向高频 高效 耐高压方向发展 [1][10] - SiC肖特基二极管已在电动汽车充电桩 光伏逆变器等领域实现规模化应用 [1][10] - 光电集成领域取得创新 中国科学技术大学团队提出的三电极光电二极管结构通过场效应调控实现光通信带宽提升60% [1][10] 重点企业经营情况 - 华润微拥有完整的IDM产业链 覆盖功率半导体全品类 [14] - 扬杰科技在二极管 整流桥等细分领域全球市占率领先 产品进入汽车电子 光伏逆变器等高端场景 2025年一季度营业收入为15.79亿元 同比增长18.90% 归母净利润为2.73亿元 同比增长51.22% [14][16] - 苏州固锝是全球最大的二极管生产商之一 每月产量达2.5亿只 占全球市场份额8%-9% 2025年一季度营业收入为9.01亿元 同比下降20.97% 归母净利润为0.37亿元 同比增长395.60% [14][18] - 士兰微是国内规模最大的集成电路芯片制造企业之一 拥有5/6/8英寸晶圆生产线 12英寸生产线已量产 [14][16] - 捷捷微电在晶闸管领域占据国内领先地位 二极管产品广泛应用于电力电子领域 [14][16] 行业发展趋势 - 技术升级加速向高端化迈进 第三代半导体材料如碳化硅和氮化镓成为核心驱动力 SiC二极管已广泛应用于新能源汽车充电桩和光伏逆变器等领域 [20] - 下游需求呈现爆发式增长 新能源汽车 5G通信 工业控制等领域成为主要增量市场 新能源汽车中二极管在电池管理系统 电机驱动系统的应用量激增 [21] - 5G基站建设推动射频二极管需求 工业自动化对高可靠性二极管的需求持续增长 光伏逆变器和储能系统对高效整流二极管的需求扩大 [21] - 消费电子领域 LED照明和智能家电的普及带动高性能二极管需求 AIoT设备的兴起要求二极管向低功耗 集成化方向发展 [22] - 国家政策持续加码 集成电路产业投资基金三期落地 重点支持晶圆制造和先进封装等领域 带动产业链协同创新 [23] - 国内企业通过IDM模式整合资源 提升高端制造能力 中低端市场已实现较高国产化率 正向高端领域突破 [23] - 产业链上下游合作深化 设备材料国产化率提升 进一步降低对进口依赖 推动行业向自主可控转型 [23]

市场行情回顾 - A股三大指数涨跌互现，上证指数收涨0.04%，深证成指收跌0.19%，创业板指收跌0.45%，全市场约2600只个股上涨 [1] - 主流宽基指数中，科创100指数上涨0.15%，涨幅领先；北证50今年以来涨幅达37.51%，表现最佳 [2] - 沪深两市成交额为11520.19亿元人民币，较上一交易日缩量 [2] - 港股恒生指数下跌0.48%，南向资金全天净买入67.66亿港元 [5] - 行业板块方面，有色金属（1.16%）、通信（1.00%）、石油石化（0.88%）涨幅居前，美容护理（-1.70%）、纺织服饰（-1.18%）、食品饮料（-0.92%）跌幅居前 [7] 半导体行业 - 算力龙头合并消息推动半导体板块活跃，半导体ETF(159813)单日净申购超2.5亿份 [8] - 行业长期成长动能明确，3nm先进制程加速渗透，AI驱动算力芯片需求爆发，国产化替代趋势下IP授权、先进封装环节持续受益 [8] - 头部厂商通过战略投入强化技术壁垒，供应链安全诉求提升推动国产设备及材料国产化进程超预期 [8] 医药行业 - ASCO年会中70多项中国研究者原创研究入选口头报告，涉及PD-1单抗、ADC等领域 [8] - 中国创新药对外授权交易进入爆发期，药企研发能力提升进入全球第一梯队，国际药企对中国创新药管线信任度大幅提升 [9] - 香港医药ETF(513700)跟踪的港股通医药指数今年以来涨幅达40.51%，PE为26.45，分位数13.21% [10] 指数估值表现 - 科创100指数今年以来上涨9.89%，PE为232.75，分位数62.41% [2][10] - 创业板50指数今年以来下跌6.82%，PE为29.97，分位数27.96% [10] - 中证500指数PE为29.10，分位数89.91%；沪深300指数PE为12.56，分位数57.15% [9][10] 行业ETF数据 - 有色金属板块领涨，国证有色指数今年以来上涨8.47%，有色ETF基金(159880)跟踪该指数 [7][10] - 半导体ETF(159813)跟踪指数PE为98.67，分位数88.09% [10] - 中证银行ETF(512730)跟踪指数今年以来上涨8.98%，PE为6.68，分位数93.47% [10]

半导体芯片指数及成分股表现 - 国证半导体芯片指数(980017)上涨0.08%，成分股兆易创新上涨4.70%，景嘉微上涨4.50%，格科微上涨1.78%，北京君正上涨1.62%，华海清科上涨1.50% [1] - 半导体ETF(159813)实现4连涨，全天净申购2.68亿份 [1][2] 海光信息与中科曙光战略重组 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光，同时募集配套资金，预计复牌时间不超过10个交易日 [1] - 合并后市值将超过4000亿元，形成芯片设计→服务器制造→算力服务的垂直整合模式，成为A股稀缺企业 [1] 半导体ETF交易数据 - 半导体ETF(159813)申购笔数198笔，赎回13笔，申购份额2.81亿份，赎回1300万份 [3] - 截至2025年5月30日，国证半导体芯片指数前十大权重股合计占比66.85%，包括中芯国际、寒武纪、海光信息等 [5] 国产半导体自主可控趋势 - 美国政府切断部分EDA软件对华供应，涉及Synopsys、Cadence和西门子EDA等企业 [3] - 中国半导体行业协会预测2025年EDA市场规模达184.9亿元，占全球18.1%，2021-2025年CAGR为15.64% [4] - 国产EDA板块表现强劲，行业加速自主创新以应对需求 [4] 半导体行业长期发展 - 3nm等先进制程加速渗透，AI驱动算力芯片需求爆发，国产化替代趋势下IP授权、先进封装等环节受益 [4] - 头部厂商通过战略投入强化技术壁垒，供应链安全诉求提升推动国产设备及材料国产化进程 [4]

私募股权市场概况 - 2025年5月境内新增登记私募股权、创业投资基金管理人仅2家，环比骤降83.3%，同比减少60% [1] - 新增备案私募股权投资基金、创业投资基金合计339只，同比增长55.5%，环比下降18.7% [1] - 一级股权投资市场发生428起融资事件，同比减少13.6%，环比减少18.0%，披露总融资额约182.33亿元，同比持平，较2025年3月缩水21.5% [1] - 平均单笔融资额约4290.04万元，创近五个月最低点 [1] 毅达资本动态 - 毅达资本管理资本规模超1200亿元，投资阶段覆盖天使期至成熟期，领域包括清洁技术、健康产业、新材料等 [2] - 2025年前5个月新登记备案3只基金，注册出资额合计21.20亿元，包括马鞍山慈湖创业投资合伙企业（10亿元）、南京毅达汇海股权投资基金等 [2][3] - 马鞍山慈湖创业投资合伙企业聚焦生命健康产业，最大LP马鞍山市高新产业投资有限公司持股69.9% [2] - 马鞍山市数字赋能产业基金（10亿元）投资人工智能、数据要素领域，马鞍山数字未来产业投资有限公司持股69.9% [3] 投资活动分析 - 2025年5月毅达资本公开披露5起股权投资事件，环比持平，同比显著增长150% [3] - 2025年前5个月共完成31笔投资，接近2024年5-12月总和（33起）的93.9% [3] - 5月投资项目中成长期占比60%（Pre-B轮和B轮），先进制造领域获投比例约40% [6] - 独家投资心电图仪研发商「中科知奇」，出资平台为5亿元的无锡高投毅达鼎祺人才创业投资基金 [6] 重点案例：衡封新材 - 电子级酚醛树脂厂商「衡封新材」完成数千万元Pre-B轮融资，毅达资本领投，资金用于产品供应体系升级及市场布局 [11] - 公司核心产品应用于半导体封装、覆铜板等领域，技术长期被国外垄断，其现代化生产线可推进国产化替代 [12]

上市进展 - 惠科股份已完成IPO上市辅导工作 标志着2024年重启上市计划迈出关键一步 [1][4] - 中金公司辅导报告确认公司已建立符合上市要求的治理结构 关键主体掌握相关法规 [3] - 公司曾于2022年申请创业板IPO拟募资95亿元 但2023年8月主动撤回申请 [4] 产能与技术布局 - 公司运营四条G8.6液晶面板生产线 分别位于重庆(2017)、滁州(2019)、绵阳(2020)、长沙(2021) [6] - 配套建设四座智能显示终端生产基地及模组/配件工厂 形成完整产业链 [6] - 2024年宣布或推进中项目总投资超500亿元 涉及电子纸 Mini LED等新兴领域 [7][9] 行业影响 - 成功上市将为Mini LED 电子纸等技术升级提供资金支持 加速布局 [8] - 作为国内重要面板供应商 公司在国产化替代背景下发展战略受业界关注 [8] - 当前显示面板行业竞争加剧 公司产能扩张与技术投入将影响市场格局 [8]

行业动态 - 信创板块热度持续飙升 受海光信息与中科曙光合并等事件催化 信创ETF易方达（159540）跟踪的国证信息技术创新主题指数连续上涨 有望冲击三连阳 [1] - 5月26日海光信息公告拟通过发行股份+现金支付方式吸收合并中科曙光 前者为国产CPU和AI芯片龙头 后者主营服务器、存储及网络安全设备 [1] - 中科曙光为海光信息提供服务器、板卡等业务 双方协同面向终端客户 在AI服务器生产环节形成产业链互补 [1] 合并影响 - 技术整合有望加速国产化替代 合并后产品性能及生产效率或优化（如机柜内互联、服务器板卡制造） 受益于信创政策推动及国产大模型算力需求增长 [1] - 整合推动行业向"芯片+算力生态"布局发展 算力芯片逐步走向集群与解决方案 进一步完善计算生态 [1] 市场表现 - 截至上午收盘 国证信息技术创新主题指数涨0.7% 海光信息和中科曙光为指数前两大成分股 合计权重约13.6% 高于其他信创主题指数 [1] 指数构成 - 国证信息技术创新主题指数覆盖沪深北交易所基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全等信创领域上市公司 反映相关证券价格变化 [2] - 场外投资者可通过易方达国证信息技术创新主题ETF联接基金（A/C：020403/020404）参与信创板块投资 [2]

业绩增长与技术突破 - 2024年光学传感业务营收同比激增527.78%达到6913.89万元，占总营收比重超17% [1] - 2025年Q1营收1.25亿元(同比增长32.18%)，净利润扭亏为盈，毛利率同比提升16个百分点至37.6% [1] - 激光测距芯片与扫地机器人龙头企业规模化交货，技术架构通过头部客户验证 [1] - 光学追踪传感器等产品关键性能指标已对标甚至超越国际竞品 [1] 技术优势与产业链整合 - 自主开发PD/SPAD工艺、特种镀膜及专用封装技术，实现设计到制造的全产业链垂直整合 [1] - 数模混合芯片架构和嵌入式算法开发领域具备深厚底蕴 [1] - VCSEL核心器件性能达国际先进水平，解决复杂环境检测精度问题 [2] - 通过晶圆制造到终端应用的全链条技术穿透，加速技术商业化进程 [3] 产品矩阵与市场布局 - 构建消费电子、工业智控、汽车电子三大核心场景的完整产品矩阵 [2] - 环境光/接近检测传感器在智能手机领域渗透率持续提升 [2] - 光学追踪传感技术延伸至低空飞行机器人等新兴领域 [2] - 形成环境光/接近检测、光学追踪传感、DToF等完整光传感产品布局 [4] 商业化进展与客户拓展 - 光学追踪传感器导入多家智能手表行业龙头企业，AR/VR/MR设备实现小批量出货 [4] - DToF芯片通过扫地机器人头部企业验证并进入规模交付 [4] - 接近传感器进入全球领先TWS耳机品牌供应链 [4] - 手机端光学传感解决方案已向多家头部终端厂商送样验证 [4] 行业趋势与战略布局 - 2023年全球光学传感器市场规模195.2亿美元，预计2032年达512.1亿美元(CAGR11.5%) [2] - 国产化替代战略填补国内高端光学传感芯片技术空白，构建本土化供应体系 [3] - 加速布局AIoT生态，卡位运动相机、智能家居及低空经济等新兴赛道 [4] - AR/VR设备领域技术储备为下一代人机交互技术演进奠定基础 [3]