报告行业投资评级 - 看好，维持 [7] 报告的核心观点 - 5月24日开源鸿蒙开发者大会2025在深圳开幕，展示了开源鸿蒙建设进度，在国产化替代加速背景下，开源鸿蒙有望凭借开源属性和鸿蒙生态向各行业渗透，惠及相关产业链，建议关注华为鸿蒙PC产业链和开源鸿蒙操作系统开发厂商 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 5月24日，开源鸿蒙开发者大会2025在深圳开幕，由开源鸿蒙项目群工作委员会主办，华为、润开鸿等多家合作单位提供支持 [2][5] 事件评论 - 版本持续演进，系统能力实现突破，开源鸿蒙版本自开源累计发布8个大版本、建设1100多个开源三方库，本次大会发布5.1 Release版本，在核心模块迭代升级，后续总体性能有望达世界先进水平 [11] - 开源共建生态，代码规模持续提升，产业合作伙伴持续投入生态建设，目前代码规模达1.3亿多行，代码贡献者8600多位，超1100款软硬件产品通过兼容性测评，生态完善有望吸引更多厂商加入 [11] - 推动千行百业规模化商用，开源鸿蒙行业落地有望加速，社区积极孵化“AI + 机器人”技术，不同行业企业可定制化开发，已有38家厂商发布67款商业版系统，覆盖多行业领域，后续或加速渗透 [11] - 开源鸿蒙生态建设持续推进，建议关注鸿蒙投资机遇，大会展示建设进度，在国产化替代加速背景下，开源鸿蒙有望凭借自身优势惠及相关产业链，建议关注华为鸿蒙PC产业链和开源鸿蒙操作系统开发厂商 [11]

美国对华技术封锁升级 - 美国商务部发布指南企图在全球禁用中国先进计算芯片包括华为昇腾芯片这是典型的单边霸凌和保护主义做法严重损害全球半导体产业链供应链稳定 [1] - 美国对华技术封锁从2018年不断升级从出口管制到投资审查"小院高墙"已演变为"大院高墙"人工智能半导体等关键领域成为主战场 [1][5] - 美国商务部工业安全局明确全球范围内使用华为昇腾芯片均属违反美国出口管制条例并加强对海外AI芯片的出口管制措施 [3][4] 行业现状与挑战 - 国内芯片设计公司超过3800家但55%的企业年营收不足1000万行业竞争极度激烈资源向头部企业倾斜 [2][12] - 集成电路设计行业内卷化程度最高国内3451家设计企业中超过55%销售收入不足1000万元80%为少于100人的小微企业 [12] - 行业面临技术代差和资金渴求依赖上市融资获取研发资金IPO政策仍待开闸 [2][10] 技术限制与国产化进程 - 美国对先进制程和算力密度的限制直接影响芯片设计企业业务这部分影响无法绕开 [6][9] - 中信证券研报指出美国制裁围绕先进制程的"小院高墙"策略意在卡住中国先进半导体发展长期需自立自强 [7][8] - 芯片制造主要挑战是对先进制程技术的依赖需国产化替代方案行业未来方向是提升技术水平缩小差距 [9] 政策与资本支持 - 证监会明确"重科技轻财务"审核思路支持科技创新企业发展科创板与北交所成为政策试验田 [10] - 证监会表示将支持突破关键核心技术的科技企业适用"绿色通道"提供更适配的制度支撑 [10] - 2020年前后行业处于国产替代化市场需求高科创板上市预期高的"三高"状态但2023年下行周期暴露企业高风险倾向 [12] 国际供应链变化 - 英伟达表示针对中国市场在H20芯片后不再推出Hopper系列产品国际芯片供应紧张为国产芯片带来新契机 [9] - 中国半导体行业协会呼吁相关国家和地区的企业成为可靠半导体产品供应商并呼吁中国政府支持可靠供应商稳定发展 [6]

硬科技企业发展与金融支持 - 硬科技企业是我国科技自立自强的关键力量 正面临重大发展机遇与挑战 [1] - 金融机构通过全生命周期金融服务(初创期普惠贷款 成长期信用贷款 成熟期跨境金融)精准支持企业各发展阶段 [1][3] - 金融系统落实国家战略部署 形成多元化 多层次 多渠道的科技投入格局 [1] 初创期企业金融案例 - 优必选2019年获中国银行1000万元普惠贷款 该支持对其初创期发展至关重要 [3] - 金融机构通过调整审计偏好 完善免责机制 提升对未盈利科创企业的授信意愿 [3] - 截至2025年3月 科技型中小企业贷款余额达3.3万亿元 同比增速连续3年超20% [4] 成长期企业金融创新 - 深圳推出"科技初创通""腾飞贷"等试点 科技企业贷款余额达1.23万亿元(2023年一季度) [6] - 朗思科技获中国银行"科创贷"纯信用贷款 解决研发期资金周转压力 [7] - 晶泰科技2022年获1.5亿元"科创贷" 支持AI+医疗技术研发与日常运营 [8] - 中国银行建立科技企业评估模型 考量专利 团队 融资等指标 并搭建AI企业快速审批通道 [8] 成熟期企业战略布局 - 优必选计划抓住2025年人形机器人商业化元年机遇 持续加大研发投入 [10] - 多层次资本市场(创业板 科创板 北交所)为科技企业提供差异化融资支持 [10] - 债券市场"科技板"推出 通过科技创新债券定向支持科技贷款 股权投资等 [10] 企业全球化发展 - 晶泰科技加速拓展欧洲 中东市场 考虑海外并购以对冲美元波动风险 [11] - 越疆科技产品销往80国 中国银行为其提供跨境投资 结算 上市咨询等全流程服务 [11] - 企业建议中资银行加强海外网点布局 更好支持全球化业务拓展 [12]

合并事件概述 - 中科曙光与海光信息筹划通过换股方式吸收合并 海光信息将向中科曙光全体A股股东发行股票换股吸收合并中科曙光 同时募集配套资金 停牌不超过10个交易日 [1][2][3] - 两家公司均属中科院计算技术研究所旗下 曙光控股海光信息 实际控制人为同一主体 合并涉及科创板与主板重组 样本意义重大 [1][5][6] 合并动因与战略意义 - 产业协同：合并将整合海光信息的CPU/DCU芯片设计（如海光二号、深算一号）与中科曙光的服务器、云计算硬件 形成"芯片－硬件－软件"全产业链闭环 提升高性能计算、AI及云计算领域竞争力 [5][6] - 政策契合：符合国家"强链补链延链"战略 推动国产化替代与信息技术自主可控 可能获得政策支持 合并正值《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》最后一年 国企改革内在驱动力强化 [1][5][6] 行业背景与趋势 - 近期重组案例频发：国泰君安与海通证券、中国船舶与中国重工等大型企业合并 证监会5月16日修订《上市公司重大资产重组管理办法》 政策窗口期推动资产整合 [1][6] - 国产算力生态发展：华创证券指出合并可实现国产算力从"单点突破"到"生态闭环" 技术深度适配或提升整机毛利率 建议关注海光系、华为系及自主技术派三大主线 [6][7] 公司关联与架构 - 股权关系：中科曙光通过北京中科算源资产管理有限公司控股海光信息 两者均为中科院计算所核心资产 合并后体量扩大 研发与市场能力有望增强 [1][5] - 流程进展：已签署《吸收合并意向协议》 需双方董事会、股东会审议及监管批准 正式交易文件尚未落地 [3][6]

半导体产业背景 - 半导体分为三代：第一代硅基半导体应用最广泛，第二代满足更高要求，第三代碳化硅和氮化镓成为全球投资热点[6] - 半导体广泛应用于航天航空、武器装备、智能AI等领域，产业蓬勃发展[8] - 中国集成电路进口金额近万亿，高端芯片依赖进口，出口以中低端为主且呈下降趋势[10] - 半导体设备进口同比增长，国产化芯片投资项目增长拉动需求，预计五年内产量翻番[12] 碳化硅市场现状 - 全球CVD碳化硅零部件市场规模预计从2022年8亿美元增至2028年14亿美元，CAGR 10%[14] - 国际厂商主导市场，国内厂商2022年份额约2亿美元，预计2028年达42.6亿美元，CAGR 13.44%[14] - 6英寸碳化硅衬底产能未来三年将扩充几倍到三十倍，8英寸衬底已由Wolfspeed量产[15] - 2025年新能源汽车碳化硅晶圆需求超169万片，全球6英寸衬底需求达672万片[15] 碳化硅涂层应用领域 - 主要应用于碳化硅长晶炉、外延炉的石墨配件，替代高纯石墨和石英坩埚[15][19] - 每台单晶炉碳化硅涂层石墨件需求约3万元/月，渗透率50%计算年需求超20亿元[15] - 全球外延炉保有量超5000台（中国近2000台），2027年有望突破10000台，碳化硅涂层石墨件年需求超10亿元[15] - 在半导体制造中用于晶圆、氧化扩散、外延、刻蚀等关键工序[17][25] 技术要求和挑战 - 碳化硅涂层纯度需达99.9995%以上，耐温1600°C，解决碳灰长晶成本问题（国内占比40-50%）[21] - 氧化管国产碳化硅基板缺乏，依赖进口[23] - 石墨和碳化硅陶瓷需高纯度、化学稳定性，直接影响晶圆质量[27][28] - 涂层需解决石墨掉粉和气体反应问题，采用SiC/TaC涂层方案[30] 国产化进展 - 国际厂商占据半导体领域CVD碳化硅零部件98%份额，国内厂商如兴晟份额不足2%[15] - 中南大学李国栋教授团队攻克石墨、碳化硅基材上制备高性能SiC/TaC涂层技术，获国家项目支持[41] - 兴晟研发双梯度涂层提升寿命和抗热疲劳性能，纯度达1-2ppm，产品覆盖长晶炉、12寸坩埚等[40] - CVD方法受技术封锁且昂贵，国内高校和企业推动国产化替代[35][38] 行业趋势 - 贸易战加速半导体供应链国产化，万亿产业空间巨大[41] - 碳化硅长晶用碳化钽涂层件市场规模预计数十亿人民币[15] - 国产化从弱转强，部分实现自主可控，但基材仍依赖进口[41]

行业概况 - RV减速器由行星减速机前级和摆线针轮减速机后级组成，具有传动比大、自锁功能等特点，广泛应用于工业机器人、数控机床等领域 [1] - 相比谐波减速器，RV减速器具有高精度（齿隙1角分以下）、高刚性、高耐久性、高输出密度等优势，但技术要求更高、国产化率更低 [2] - 2024年我国工业机器人RV减速器消费量达57.05万台，较2016年15.39万台增长270%，同比增长率9.69% [1][15] - 预计2028年消费量将突破80万台，长期发展趋势向好 [1][15] 产业链结构 - 上游为钢材、铝材、轴承、铸件等原材料及高精度数控机床等加工设备 [4] - 中游代表厂商包括日本纳博特斯克、住友重工、双环传动、中大力德等 [4] - 下游应用涵盖工业机器人、新能源设备、工程机械、高端机床等六大领域 [4] 市场供需 - 2024年工业机器人减速器总需求量136.6万台（同比增长14.85%），其中增量需求115.45万台，存量更换需求21.15万台 [13] - 行业经历2017年供不应求、2018年供过于求、2021年复苏等周期性波动，2022年后受全球经济疲软影响增速放缓 [10] - 工业机器人产量55.64万台（同比增长14.2%），销量约30万台，成为全球最大生产及消费市场 [8] 竞争格局 - 国产化率从2022年41.59%提升至2024年60.80%，首次超越外资份额 [17] - 市场高度集中，前五企业占80%份额，纳博特斯克以53%市占率领先，双环传动以14%份额居本土首位 [18] - 双环传动2024年减速器收入6.56亿元（+17.91%），中大力德精密减速器收入2.43亿元（+1.07%） [20][22] 发展趋势 - 国产替代加速：政策推动下，2030年国产化率有望突破50%，双环传动已实现6-1000KG全系列覆盖 [24] - 高端化转型：航天、医疗等领域需求推动精度提升，高端产品市场规模CAGR将超15% [25] - 全球化布局：东南亚等新兴市场成为战略支点，预计未来五年出口占比突破25% [26]

光掩模与光刻胶产业论坛 - 第2届光掩模与光刻胶产业论坛将于5月28日在上海召开，由亚化咨询主办，汇聚行业领军企业及专家探讨技术进展、市场机遇与挑战[1][6] - 论坛日程包括5月27日会议注册及5月28日全天演讲报告、午餐交流、晚宴等活动[1][5] - 参与企业包括江苏路芯、宁波冠石、圣泉集团、华睿芯材、徐州博康等，学术机构有中科院苏州纳米所、复旦大学等[1] 光掩模版市场分析 - 全球半导体光掩模版市场规模从2018年40.4亿美元增长至2022年49亿美元，年复合增长率4.9%，预计2025年达55亿美元[3] - 中国第三方掩模版市场占比预计2025年达70%，2030年市场规模有望突破120亿元[3] - 全球市场由Photronics、日本凸版、大日本印刷主导（市占率超80%），本土企业如路维光电、清溢光电等正加速国产化替代[3] 光刻胶市场动态 - 2023年中国半导体制造用光刻胶市场规模39.6亿元，国内企业销售收入仅10.1亿元，预计2024年增至13.1亿元[3] - 国内ArF光刻胶研发取得核心突破，龙头企业包括上海新阳、南大光电、容大感光等[3] - 新锐企业如珠海基石（2022年成立）、国科天骥（2019年成立）加速布局光刻胶领域[6] 论坛合作与赞助形式 - 赞助形式涵盖主题演讲、会刊广告、资料入袋、现场展台、茶歇/晚宴冠名等[8] - 合作权益包括品牌Logo展示（背景墙、会刊封面）、宣传资料分发及参会名额[8]

经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 23,876.54 万元，同比增长 8.50%；归属于上市公司股东的净利润 7,971.93 万元，同比增长 8.95%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润 6,594.83 万元，同比增长 24.33%；经营活动产生的现金流量净额同比增长 29.57% [3][9] - 2025 年第一季度，公司营业收入同比增长 32.94%，净利润同比增长 47.81% [5] - 2024 年度，公司控制器类产品占营业收入比重 65.30%，同比增长 7.68%；组件类产品占营业收入比重 27.64%，同比增长 20.73% [10] 现金流情况 - 2024 年公司经营活动产生的现金流量净额同比增长 29.57%，但 2025 年第一季度经营现金流净额为 -109 万元，虽有所改善仍为负值，公司将加强应收账款管理、优化存货与运营、强化现金流预测与管理等改善现金流状况 [2] 研发投入 - 2024 年公司研发投入 2407 万元，占营收 10.08%，主要集中在发电机组控制技术、多机并联技术、智能配电控制技术、混合能源控制技术等领域，未来将继续围绕既定战略加大研发投入 [4][7] 核心竞争力 - 公司核心竞争力体现在技术及研发优势、产品优势、品牌优势、营销模式优势、管理体系优势、企业文化优势等方面 [5] 市场拓展 - 2024 年公司采取深化国内市场覆盖、加大海外市场布局、持续推动技术创新与产品升级等市场拓展策略，新能源/混合能源业务成为新增长点，已推出能量管理系统等产品，储能变流器研发、测试有序推进，已有客户试用 [5] 科技创新 - 2024 年公司研发投入占比达 10.08%，在多个关键领域取得显著技术突破，未来将持续增加研发投入，推动新产品落地，加强人才培训和引进 [7][8] 业绩增长驱动因素 - 2024 年公司业绩增长得益于政府产业规划和政策支持，市场需求释放，以及产品结构优化升级、成本费用管控优化、资源有效配置、供应链协同优化等措施 [9] 行业情况 - 中国发电机组行业市场规模持续扩大，技术水平不断提升，公司作为国产阵营代表，凭借产品质量和性能及研发创新，核心产品性能与国外企业相当，具备较强市场竞争力，国际市场品牌影响力和美誉度不断扩大 [10] 降本增效 - 2024 年公司构建成本控制体系，严格管控非生产性开支，实现年度降本增效目标 [11] 科研成果 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司共获得授权专利 463 项（其中发明专利 36 项，实用新型专利 254 项），获得软件著作权 65 项，参与起草多项标准，2024 年新增专利 27 项，专利对公司发展有多方面积极影响 [12] 股东回报 - 2024 年公司通过多渠道促进投资者了解公司情况，积极实施多次分红，现金分红占比 100%，统筹做好经营业绩增长与投资者回报平衡 [13] 订单与产能 - 公司目前在手订单充足，生产经营情况正常 [13] 对外投资 - 公司持续关注行业动态和政策导向，未来如有对外兼并重组等相关事项，将及时履行信息披露义务 [13]

产品相关 - 工程机械类用控制器产品包括柴驱空压机控制器等，适用于多种工程机械及灌溉等场合，作为配套零部件服务下游核心厂商，市场空间由下游厂商行业及应用场景决定 [2][3] - 新能源/混合能源业务板块为新业务，涉及智能微电网等分布式能源系统相关产品及解决方案，已推出能量管理系统等产品，储能变流器研发测试有序推进且有客户试用，公司在相关领域有技术储备 [4] - 核心产品突破对国外厂商核心技术及关键部件进口依赖，部分产品实现国产化替代，正研发全国产化系列产品并获部分重量级客户认可 [5] - 船用发电机组控制器及发动机控制器系列产品应用于船舶动力推进等系统，公司加大投入丰富产品线，通过多个船级社认证，拓展高端应用市场 [7] 市场相关 - 产品具有通用特性，数据中心应用是下游终端应用领域之一，市场数据依据下游厂商终端设备销售情况，公司重视相关机遇，利用现有产能响应客户需求 [7] - 海外市场采用经销代理模式，产品出口全球 70 多个国家和地区，正筹划海外市场布局和拓展，完善销售渠道及技术服务能力，提升业务推广水平 [8] 调研基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位包括长江证券、华夏基金等，时间为 2025 年 5 月 21 日下午 15:30，地点在郑州高新区雪梅街 28 号公司会议室，上市公司接待人员有董事会秘书邓艳峰等 [2]

长春新区发展概况 - 长春新区是第17个国家级新区，设立于2016年2月，定位为"创新经济发展示范区、新一轮东北振兴重要引擎"[1] - 主导产业包括先进装备制造、医药健康、光电信息三大领域，集聚130余户装备制造企业(年产值533亿元)、360余户光电信息企业[2] - 汽车及零部件产业规模达530亿元，为当地第一大支柱产业[6] 光电信息产业 - 长春禹衡光学研制国内首台工业编码器，光栅尺测量长度达30040毫米(精度5微米)，填补国内空白[3] - 传感器领域上下游企业30余家，光电信息企业年均复合增长率30%[3] - 光华微电子激光调阻机国内市场份额超60%，打破国外垄断[9] 汽车产业转型升级 - 麦迪克智行研发自动轮智行底盘技术，可减少40%部件、节能40%、减重30%，整车装配成本降30%以上[5] - 捷翼科技从汽车线束拓展至充电枪/座等产品，2022年销售额32亿元，入选"独角兽"企业[6] - 吉林大华机械双质量飞轮累计交付超100万套，正开发智能电动尾门系统[11] 医药健康产业 - 长春新区拥有亚洲最大疫苗和基因药物生产基地，金赛药业每年研发投入占销售收入15%-20%[12] - 迪瑞医疗打造"7+1"临床体外诊断产品组合，重点布局医疗AI领域[12] 显示材料技术突破 - 海谱润斯实现9种OLED有机发光材料国产化替代，拥有189项国内发明专利[7] - 奥来德光电打破国外蒸发源设备垄断，中标国内首条8.6代AMOLED生产线订单[8] 产学研协同创新 - 依托吉林大学等11所高校及中科院"一院三所"，推行科技成果"先投后股"等改革[8] - 长光卫星实现117颗"吉林一号"在轨运行，建成全球最大亚米级商业遥感卫星星座[14] - 长光博翔研发全球首创双飞翼垂直起降无人机，适应零下40℃极端环境[14]