黄金市场近期驱动因素 - 丹麦养老基金抛售美债并称美国不再值得信任 此举可能引发市场跟风 影响美元稳定性 从而推高黄金的避险需求 [3] - 波兰大量购买黄金 增加了市场对黄金的投资热情 为黄金在周二周三的上涨提供了动力 [3] - 黄金价格在消息刺激下直接冲高至4800之上并刷新新高 而白银未跟随上涨 显示资金集中流向黄金 [3][6] 黄金价格走势与技术分析 - 当前黄金图形已无法解释其上涨走势和空间 市场处于刺激下的无限上涨状态 呈现“上涨不猜顶”的态势 [5] - 价格走势远超预期 此前看涨目标为4750和4800 但实际价格直接打到了4850 [5] - 在极限单边上涨过程中 技术面分析失效 任何利多消息面都会刺激黄金跟涨 激进做多成为主要介入方式 [5] - 短期关注4800和4750两个支撑点位 最理想情况是高位宽幅震荡 甚至跌破4750走正常波动 [5] 国内黄金与白银市场表现 - 国内黄金价格已疯狂上涨至1083高点 原则上维持看涨不猜顶 但合约交易上会尝试做空 等待市场泄涨或转为震荡以寻找调整进仓机会 [6] - 白银与黄金走势分化 本轮黄金受资金推动上涨并未带动白银 白银目前仍在94附近高位震荡 [6] - 白银操作策略为关注93和91.5支撑 等待回落确认后做多 不建议直接追多 若跌破91.5则可能下探前期双底86 [6] - 国内白银如沪银(2602合约)和融通银走势相对温和 呈小范围震荡 需等待调整后再寻找顺势上车机会 当前支撑预判分别为22500、21000和21.5、20.5 [6]

现货黄金价格表现 - 现货黄金价格刷新纪录高点至4836.55美元/盎司，日内上涨1.48% [1] - 现货黄金站上4800美元/盎司，本周价格已上涨超过200美元/盎司，涨幅近4% [2] - 年内现货黄金涨幅超过10%，上涨近500美元/盎司 [2] 国内品牌金饰价格 - 周生生足金饰品报价1495元/克，较1月20日的1454元/克上涨41元/克 [1] - 老凤祥足金饰品报价1498元/克，较1月20日的1456元/克上涨42元/克 [1] - 老庙黄金足金饰品报价1493元/克，较1月20日的1455元/克上涨38元/克 [1] - 多家品牌金饰价格已逼近1500元/克 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 美国宣称对欧洲国家加征关税，避险情绪升温利多贵金属 [3] - 美联储主席鲍威尔遭到刑事起诉，被视为美联储独立性再次遭到挑战，打击美元信用 [3] - 波兰央行宣布增持黄金，丹麦养老基金决定抛售美债，均在一定程度上利好黄金 [3] - 短期直接诱因是格陵兰岛等地缘事件 [3] - 长期结构性支撑因素包括美联储降息周期、全球“去美元化”趋势以及多国央行持续增持 [3] 后市展望与关注重点 - 支撑金价的核心逻辑依然稳固，黄金作为资产配置中压舱石的战略价值进一步凸显 [3] - 后续需重点关注美联储主席人选、美欧关税对峙、南美及格陵兰岛的地缘影响 [3] - 尽管短期波动可能加剧，但黄金在多重宏观叙事下维持强势格局 [3]

东吴期货21日早报称，近日贵金属震荡上行。一方面，美国宣称对欧洲国家加征关税，避险情绪再次升温利多贵金属；其次，鲍威尔遭到刑事起诉， 本质上看是美联储独立性再次遭到挑战，美元信用再遭打击；最后，波兰央行宣布增持黄金，另外丹麦养老基金决定抛售美债，都在一定程度上利好 黄金。后续重点关注美联储主席人选，美欧关税对峙，南美及格陵兰岛的地缘影响等。 据新华财经1月21日消息，现货黄金涨势不止，刷新纪录高点至4836.55美元／盎司，日内涨1.48%。 | 现货黄金(AU)<日线> | | 叠加商品▼ ◇ 二> ■ | | | 现货黄金(XAU) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | K MA5:4688.727 MA10:4624.046 MA20:4514.517 MA40:4398.630 MA60:4288.542 | 4800. 720 | 4800.035 | | 卖出 4800.695 50 | | | | | | | | 买入 4800.035 50 | | | | | | 4500. 000 | 最新 | 4800.035 | 涨跌 | 3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铜市场因避险情绪价格承压 趋势强度为0呈中性 [1][3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价101,230 日涨幅0.05% 夜盘收盘价99930 夜盘涨幅 -1.28% 伦铜3M电子盘昨日收盘价12,797 日涨幅 -1.47% [1] - 沪铜指数昨日成交335,565 较前日减少128,098 持仓634,562 较前日增加7,401 伦铜3M电子盘昨日成交27,891 较前日增加7,244 持仓326,000 较前日减少589 [1] - 沪铜昨日期货库存148,193 较前日减少4,462 伦铜昨日期货库存156,300 较前日增加8,875 注销仓单比30.58% 较前日减少2.35% [1] - LME铜升贴水昨日价差67.55 较前日增加6.03 保税区仓单升水昨日价差26 较前日减少2 保税区提单升水昨日价差25 较前日减少2 [1] - 上海1光亮铜价格昨日为89,300 与前日持平 现货对期货近月价差昨日为 -150 较前日减少30 近月合约对连一合约价差昨日为 -290 较前日减少100 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日为227 上海铜现货对LMEcash价差昨日为 -1,226 较前日增加134 沪铜连三合约对LME3M价差昨日为 -340 较前日增加207 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日为3,034 较前日减少410 再生铜进口盈亏昨日为505 较前日增加251 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上日本长债遭抛售、格陵兰危机致避险情绪升温 出现"卖出美国"交易 日本财相呼吁冷静 计划投入超3300亿美元用于AI和芯片 [1] - 产业方面"十五五"期间国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元 较"十四五"增长40% [1][3] - 艾芬豪矿业实现2025年铜和锌产量目标 智利Mantoverde铜金矿工会谴责公司罢工期间非法替换工人 [3] - 中国2025年12月铜矿砂及其精矿进口量为2,704,298.42吨 环比上升7.05% 同比增长7.32% 精炼铜进口量为298,027.32吨 环比下降2.19% 同比下降27.00% [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为0 取值范围为【 -2,2】区间整数 -2表示最看空 2表示最看多 [3]

波兰央行购金计划 - 波兰央行已批准一项购买多达150吨黄金的计划 这将使该国黄金储备总量增至700吨 [1] - 按当前市场价格计算 拟议中的采购金额接近230亿美元 [1] - 波兰央行已在2025年购买了约100吨黄金 数量超过任何一家向IMF申报购金情况的其他央行 [1] - 此举将使波兰跻身全球黄金储备量最大的前10个国家之列 [1] - 波兰央行能够将其总储备资产的30%用于购买黄金 [1] 央行购金行为与金价驱动因素 - 央行购金一直是推动金价猛烈上涨的关键动力之一 过去18个月里黄金价格已翻了一番 [1] - 自2022年以来全球各国央行购金步伐明显加快 当时俄罗斯外汇储备被冻结的事件凸显了黄金无法被冻结资产的吸引力 [1] - 波兰央行行长认为黄金是一种零信用风险的资产 不受其他国家货币政策决定的影响 对金融冲击具有较强的抵御能力 高额黄金储备有助于提升波兰经济的稳定性 [2] - 强劲的结构性需求 特别是新兴市场央行持续大规模购置黄金 是驱动金价的因素之一 [3] 当前金价表现与市场环境 - 波兰央行的购金行动正值金价不断刷新历史纪录之际 今年以来黄金延续了2025年的涨势 [2] - 截至发稿 现货黄金涨逾1% 至4818美元/盎司 [2] - 美国当局强行抓捕委内瑞拉领导人 威胁夺取格陵兰岛 对鲍威尔提起刑事指控加剧了对美联储独立性的担忧 投资者因担忧债务水平而避开货币和政府债券等因素都提振了市场避险情绪 推动黄金 白银等贵金属价格在今年以来屡创新高 [2] 金融机构对贵金属价格的预测 - 澳新银行分析师团队表示 市场地缘政治动荡与避险背景应继续提振全球资金对于黄金的需求 地缘政治紧张局势 全球宽松的货币政策 不断上升的美国债务负担以及市场对美联储独立性的担忧加剧 这些因素将共同支撑黄金在今年下半年价格突破每盎司5,000美元点位 [2] - 花旗预计白银价格近期将大幅上涨至每盎司100美元 预计未来3个月黄金有望突破5000美元 [3] - 花旗表示 全球地缘政治局势持续恶化与特朗普政府带来的全球经济前景与货币价值不确定性 实物黄金 白银短缺 加之美联储独立性遭遇威胁 共同为其预测提供了重要支持 [3] - 花旗分析师团队将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元 白银目标价则从每盎司62美元大幅上调至100美元 [3] - 高盛指出 在强劲的结构性需求和周期性因素 比如美联储潜在降息 双重驱动下 黄金价格有望在2026年12月攀升至约每盎司4900美元 [3] - 摩根大通的分析师团队预计 到2026年第四季度 金价可能平均达到约5055美元/盎司 [3]

市场表现 - 现货黄金价格史上首次站上4800美元/盎司整数关口，本月累计涨幅超过10%，上涨逾480美元 [1] - 港股贵金属板块高开，招金矿业股价上涨超过4% [1][3] - 紫金黄金国际、山东黄金、赤峰黄金股价均上涨超过3% [1][3] - 灵宝黄金、潼关黄金股价上涨超过2% [1][3] - 紫金矿业、中国白银集团股价上涨超过1% [3] 驱动因素 - 市场避险情绪急剧升温，推动黄金与白银价格双双刷新历史新高 [1] - 前总统特朗普威胁对欧洲盟友加征新一轮关税，加深了市场对全球贸易与地缘政治前景的担忧 [2] - 达利欧认为，贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能削弱外界对美国债务的信心，促使投资者转向黄金等硬资产 [2] 投资观点 - 达利欧建议投资者将黄金作为关键对冲工具 [2] - 达利欧建议在典型的投资组合中配置5%至15%的黄金 [2]

市场宏观背景 - 受关税和地缘政治影响，隔夜美股收跌，美债美元同样下跌，市场避险情绪高涨 [1] - 避险情绪推动黄金和白银价格双双创下新高，COMEX黄金期货日内冲破4800美元/盎司 [1] 黄金ETF市场表现 - 受黄金期货价格大涨的盘面影响，黄金相关ETF在早盘普遍上涨超过2% [1] - 多只实物黄金ETF涨幅显著，例如上海金ETF T+0（代码159830）现价10.797元，上涨0.289元，涨幅2.75% [2] - 中银上海金ETF T+0（代码518890）现价10.365元，上涨0.264元，涨幅2.61% [2] - 黄金ETF易方达 T+0（代码159934）现价10.808元，上涨0.277元，涨幅2.63% [2] - 黄金ETF T+0（代码518880）现价10.350元，上涨0.268元，涨幅2.66% [2] - 黄金ETF华夏 T+0（代码218850）现价10.429元，上涨0.273元，涨幅2.69% [2] - 黄金ETF前海开源 T+0（代码159812）涨幅居前，现价10.331元，上涨0.298元，涨幅2.97% [2] 黄金股票ETF市场表现 - 黄金股ETF（代码159562）现价2.720元，上涨0.065元，涨幅2.45% [2] - 黄金股ETF（代码517520）现价2.504元，上涨0.059元，涨幅2.41% [2] - 黄金股票ETF（代码517400）现价1.970元，上涨0.044元，涨幅2.28% [2] - 黄金股ETF基金（代码159315）现价2.030元，上涨0.040元，涨幅2.01% [2] - 黄金股票ETF基金（代码159322）现价2.016元，上涨0.041元，涨幅2.08% [2] - 黄金股票ETF（代码159321）现价1.911元，上涨0.041元，涨幅2.19% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日市场波动剧烈，日债暴跌、格林兰岛地缘冲突致欧美股债汇三杀，贵金属创新高，建议关注地缘风险带来的市场不确定性 [8][9] - 不同板块有不同表现和投资建议，如国债关注中债 30 - 10 利差压缩机会，碳酸锂短期偏强震荡，煤焦短期偏弱中期走势待验证等 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 日债暴跌、地缘冲突致欧美股债汇三杀，美系资产波动加剧，贵金属创新高 [8] - 建议关注地缘风险带来的市场不确定性 [9] 各板块分析 所长首推板块 - 国债：全球风险偏好回落，关注中债 30 - 10 利差压缩机会，短期超长端有阻力，中期震荡偏空 [13] - 碳酸锂：供给收缩预期强，基本面偏强，短期价格易涨难跌 [14] - 煤焦：产业叠加资金因素，短期偏弱，中期走势待验证，策略上建议双卖虚值期权 [16] 各品种分析 - 黄金：再创新高；白银：关税预期波动 [19] - 铜：市场避险，价格承压 [26] - 锌：小幅下跌 [29] - 铅：海外库存增加，价格承压 [32] - 锡：区间震荡 [35] - 铝：下方有支撑；氧化铝：承压下行；铸造铝合金：跟随电解铝 [39] - 铂：补涨行情或许发动；钯：震荡向上 [42] - 镍：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行；不锈钢：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心 [46] - 碳酸锂：供给扰动，偏强震荡 [51] - 工业硅：商品情绪回落，逢高布空思路；多晶硅：关注现货成交价 [56] - 铁矿石：价格走弱，关注下游补库节奏 [60] - 螺纹钢、热轧卷板：原料市场扰动，偏弱震荡 [65] - 硅铁：成本预期抬升，宽幅震荡；锰硅：需求端预期收紧，宽幅震荡 [69] - 焦炭、焦煤：宏微观双重影响，震荡偏弱 [72][73] - 动力煤：市场情绪偏弱，短期价格弱调整 [77] - 原木：弱势震荡 [79] - 对二甲苯：聚酯龙头股大幅上行带动盘面上涨；PTA：做缩加工费；MEG：估值下方空间有限 [83] - 橡胶：震荡偏弱 [93] - 合成橡胶：短期弱势运行 [96] - LLDPE：标品排产继续回升，现货交投转弱 [99] - PP：排产低位维持，PP 利润暂修复有限 [102] - 烧碱：趋势仍有压力 [104] - 纸浆：震荡偏弱 [107] - 玻璃：原片价格平稳 [112] - 甲醇：震荡运行 [115] - 尿素：震荡整理，下方空间收窄 [120] - 苯乙烯：偏强震荡 [123] - 纯碱：现货市场变化不大 [125] - LPG：下行驱动逐渐兑现；丙烯：现货快速拉涨后，上行驱动转弱 [128] - PVC：偏弱震荡 [135] - 燃料油：波动上升，夜盘强势反弹；低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅收缩 [138] - 集运指数（欧线）：现货加速下跌、地缘反复，暂时震荡市 [140] - 短纤：短期震荡市，加工费低位运行；瓶片：短期震荡市 [155] - 胶版印刷纸：空单离场 [158] - 纯苯：偏强震荡 [163] - 豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或震荡；豆一：现货稳定，盘面调整 [166] - 玉米：有所回调 [169] - 白糖：偏弱运行 [172] - 棉花：震荡偏强 [177] - 鸡蛋：情绪转弱 [183] - 生猪：现货转弱，旺季预期降低 [186] - 花生：震荡运行 [190]

黄金价格创历史新高 - 1月21日亚市早盘，现货黄金价格报4818美元/盎司，纽约期金报4820美元/盎司，两者均创历史新高，日内涨幅均超过1% [2][3] - 截至发稿时，伦敦金现报4815.690美元/盎司，当日上涨52.720美元，涨幅1.11%，年初至今累计上涨11.52% [5] - COMEX黄金报4818.3美元/盎司，当日上涨52.5美元，涨幅1.10%，年初至今累计上涨11.22% [5] 机构观点与驱动因素 - 东吴期货分析认为，贵金属走强主要受三方面因素驱动：一是美国宣称对欧洲国家加征关税，避险情绪升温；二是美联储主席鲍威尔遭刑事起诉，挑战美联储独立性并打击美元信用；三是波兰央行宣布增持黄金，丹麦养老基金决定抛售美债 [5][6] - 花旗集团上调了对贵金属的短期展望，将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元，白银目标价从每盎司62美元上调至100美元，理由是地缘政治风险加剧、实物短缺以及美联储独立性出现不确定性 [6] - 汇丰银行指出，当前金价上涨动能依旧存在，金价可能在2026年上半年触及每盎司5000美元关口，支撑因素包括避险需求、美元走弱、政策不确定性以及多国财政赤字扩大刺激的黄金配置需求 [6] 其他贵金属及期货市场表现 - 白银价格表现分化，伦敦银现报94.058美元/盎司，当日下跌0.503美元，跌幅0.53%，但年初至今累计上涨31.41%；COMEX白银报93.930美元/盎司，当日下跌0.706美元，跌幅0.75%，年初至今累计上涨32.33% [5] - 中国期货市场方面，SHFE黄金（沪金）报1086.30元/克，当日上涨32.92元，涨幅3.13%，年初至今累计上涨10.81%；SHFE白银（沪银）报22691元/千克，当日下跌465元，跌幅2.01%，但年初至今累计上涨32.90% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评，分析其市场情况与投资建议，涉及白银、黄金、原油等多个品种 [2][4] 各品种短评总结 贵金属 - 白银：避险情绪升温但对其提振有限，长期看多短期上涨动能不足，不过分看多，关注金银相互影响 [2] - 黄金：避险情绪推动再度走强，金银比或修复有补涨可能，不过分看多，关注地缘扰动 [2] 能源 - 原油：地缘影响弱化后市场平淡，上下缺乏显著驱动力，短线交易过渡 [4] 化工 - PTA：装置重启和检修并存开工下降，下游聚酯降负，1月供需预期转弱，2月累库压力大，跟随原料波动，短线交易为佳 [5] - 天然橡胶：国内继续累库，社会库存至中性水平，出货慢去库不及预期，产区停割，原料价格坚挺，国际补库待验证，短期回调整理，短空或观望 [5] 黑色金属 - 螺纹钢：因降雪等因素下游施工受限，需求减弱，钢厂可能减产，钢市供需两弱，成本支撑下移，钢价震荡偏弱 [6] - 铁矿石：受生产事故和首船到港影响市场情绪走弱，需求端铁水产量短期减少但同比仍增，供需偏宽松，有改善预期支撑，短期偏弱震荡 [7] - 硅铁：供应压力不大，利润修复后复产或加快，基本面矛盾有限，期价跟随黑色板块运行 [8] 有色金属 - 铜：格陵兰岛问题升级关税宣言加剧贸易不确定性，宏观避险下或有提振，基本面多空交织，供应紧张难解决，需求未验证，地缘扰动不断，高位震荡 [8] - 铝：头部企业海外扩产，供应端国内产能增长有限，新兴产区有风险，需求端国内淡季成交平淡，新能源等领域有空间，多空交织，短期高位震荡 [9] 金融 - 长端国债：2026年政策支持经济回暖，结构性货币宽松兑现，降准降息难短期兑现，股债跷跷板成主要逻辑，国债震荡属性增加，关注股债跷跷板 [9] 其他化工品 - 甲醇：开工高位，下游需求下降，港口大幅去库，内地市场偏弱，本周进口到港预计大增，现货表现尚可，短期震荡偏强 [10] - 纯碱：浮法玻璃开工降库存降，华东市场淡稳，国内纯碱市场弱稳震荡，新产能投放压力大，厂家库存高，短期震荡偏弱 [11] - 乙二醇：供应量及进口到港量减少，港口库存上升，下游聚酯和织造开工下降，终端需求弱，短期偏弱运行 [12]