报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价虽供需预期改善，但企稳回升需宏观情绪缓和支持；铝价短期有望维持偏强运行；铅价短期获支撑，但后续或下探；锌价形成下行趋势，需关注库存累库状况；锡价预计高位宽幅震荡；镍价预计震荡运行；碳酸锂预计区间震荡；氧化铝当前宜观望；不锈钢价格预计短期内维持震荡；铸造铝合金短期价格预计维持高位运行 [2][5][8][11][14][17][20][23][26][29] 各金属行情资讯总结 铜 - 伊朗石油设施遭袭，原油价格走强，铜价破位下行，昨日伦铜3M合约收盘跌3.44%至12340美元/吨，沪铜主力合约收至96340元/吨 [1] - 昨日LME库存增加3725至334100吨，增量来自北美仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水；国内上期所日度仓单减少0.6至31.9万吨 [1] - 华东地区现货贴水缩窄至90元/吨，广东地区铜现货贴水期货5元/吨，国内铜现货进口盈利约300元/吨，精废铜价差缩窄至0附近 [1] 铝 - 伊朗石油设施遭袭，油价走强，铝价偏强运行，昨日伦铝3M合约收涨1.63%至3419美元/吨，沪铝主力合约收至24835元/吨 [4] - 昨日沪铝加权合约持仓量减少1.0至63.5万吨，期货仓单增加0.1至39.2万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比减少，铝棒加工费反弹，成交维持一般 [4] - 华东地区铝锭现货贴水缩窄至200元/吨，LME库存环比减少0.4至43.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.31%至16654元/吨，单边交易总持仓13.3万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10至1931.5美元/吨，总持仓18.8万手 [7] - SMM1铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨 [7] - 上期所铅锭期货库存录得6.7万吨，内盘原生基差 -180元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -5元/吨；LME铅锭库存录得28.44万吨，LME铅锭注销仓单录得0.53万吨 [7] - 外盘cash - 3S合约基差 -45.31美元/吨，3 - 15价差 -139.3美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.259，铅锭进口盈亏为692.66元/吨 [7] - 3月16日全国主要市场铅锭社会库存为8.01万吨，较3月12日增加0.24万吨 [7] 锌 - 周三沪锌指数收跌1.61%至23349元/吨，单边交易总持仓20.57万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌37.5至3217美元/吨，总持仓21.45万手 [10] - SMM0锌锭均价23200元/吨，上海基差 -95元/吨，天津基差 -105元/吨，广东基差 -85元/吨，沪粤价差 -10元/吨 [10] - 上期所锌锭期货库存录得10.13万吨，内盘上海地区基差 -95元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨；LME锌锭库存录得11.84万吨，LME锌锭注销仓单录得0.62万吨 [10] - 外盘cash - 3S合约基差 -48.17美元/吨，3 - 15价差27.63美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.059，锌锭进口盈亏为 -2773.65元/吨 [10] - 3月16日全国主要市场锌锭社会库存为23.62万吨，较3月12日增加0.51万吨 [10] 锡 - 3月18日，沪锡主力合约收报370000元/吨，较前日下跌1.36%；SHFE库存报11673吨，较前日减少322吨；LME库存报8745吨，较前日增加30吨 [13] - 供应端呈现“节后修复、但上行受限”特征，云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏更快；需求端处于偏弱修复阶段，消费恢复缓慢、观望情绪浓，高价抑制采购积极性 [13] 镍 - 3月18日，沪镍主力合约收报135200元/吨，较前日下跌0.54% [16] - 现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -50元/吨，金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日下跌150元/吨 [16] - 成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1092.5元/镍点，较前日下跌1元/镍点 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报153822元，较上一工作日 -1.21%，其中MMLC电池级碳酸锂报价150800 - 157600元，均价较上一工作日 -1950元（ -1.25%），工业级碳酸锂报价147500 - 155500元，均价较前日 -0.98% [19] - LC2605合约收盘价150120元，较前日收盘价 -3.35%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1100元 [19] 氧化铝 - 2026年03月18日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.77%至3061元/吨，单边交易总持仓46.33万手，较前一交易日减少0.19万手 [22] - 基差方面，山东现货价格上涨20元/吨至2685元/吨，贴水主力合约363元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持302美元/吨，进口盈亏报89元/吨 [22] - 期货库存方面，周三期货仓单报40.28万吨，较前一交易日减少0.12万吨；矿端，几内亚CIF价格维持63美元/吨，澳大利亚CIF价格维持57美元/吨 [22] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收14020元/吨，当日 -0.53%（ -75），单边持仓17.28万手，较上一交易日 +6515手 [25] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14100元/吨，较前日 -50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14350元/吨，较前日 -50；佛山基差 -120（ +25），无锡基差130（ +25）；佛山宏旺201报9300元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [25] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报1095元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，较前日持平 [25] - 期货库存录得51240吨，较前日 -773；03月13日数据，社会库存下降至108.61万吨，环比减少0.79%，其中300系库存70.71万吨，环比减少1.28% [25] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌0.55%至23555元/吨（截至下午3点），加权合约持仓抬升至2.07万手，成交量1.11万手，量能放大，仓单减少0.17至5.14万吨 [28] - AL2604合约与AD2604合约价差1145元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价下调100元/吨，下游按需采买为主 [28] - 国内三地铝合金锭库存微增至3.57万吨 [28] 各金属策略观点总结 铜 - 中东战事有升级风险，原油价格高位加大通胀和经济走弱压力，情绪面受抑制；产业上铜精矿粗炼费走低，矿端紧张加重 [2] - 国内铜下游基本复工复产，消费接近往年同期，废铜替代少，供需关系有望改善；但铜价企稳回升需宏观情绪缓和支持 [2] - 今日沪铜主力合约参考：93000 - 97000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12000 - 12500美元/吨 [2] 铝 - 中东战事升级风险大，霍尔木兹海峡通行不确定，中东能源供应中断担忧加大，海外铝供应威胁大，海外低库存与现货强势有望延续 [5] - 国内下游开工率回升，铝水比例正常，进口亏损大对国内价格形成支撑；短期铝价有望维持偏强运行 [5] - 今日沪铝主力合约运行区间参考：24500 - 25200元/吨；伦铝3M运行区间参考：3360 - 3480美元/吨 [5] 铅 - 铅精矿显性库存下滑，TC止跌企稳，原生冶炼利润回调，开工率回暖，厂库下滑；铅废料显性库存下滑，再生铅冶炼利润承压，开工率回暖有限，厂库下滑 [8] - 下游蓄企开工率回暖但采购无起色，2月经销商库存去库好，成品库存压力减轻；当前铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外过剩交割品库存流入国内产生压制 [8] - 月度蓄电池成品库存去库好转，3月16日多头席位大额净多加单，或为蓄企战略性买入保值，短期铅价获支撑；后续需观察再生冶炼厂开工回暖状况以及蓄企买单持续性，不排除铅价进一步下探 [8] 锌 - 锌精矿显性库存抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，锌冶炼利润维持低位；国内社会库存累库幅度高，高于过去两年同期 [11] - 伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场有通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压；沪伦两市锌价增仓下破，锌价形成下行趋势 [11] - 后续关注锌锭社会库存累库状况，警惕地缘冲突升级、宏观政策超预期带来的波动风险 [11] 锡 - 锡供应端虽较节前改善，但仍受原料偏紧约束，矿端与再生端承压，冶炼端产能释放慢，短期内供应增量有限，供应维持偏紧格局 [14] - 锡需求端，高价抑制与观望情绪主导，短期消费大概率维持弱修复格局 [14] - 供需双弱背景下，预计锡价以高位宽幅震荡运行为主，国内主力合约参考运行区间：35 - 42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：45000 - 53000美元/吨 [14] 镍 - 印尼部分HPAL工厂检修，硫磺紧缺，MHP供给预计紧张，镍供需有所改善；但短期地缘冲突风险大，叠加镍库存水平偏高，预计价格震荡运行 [17] - 本周沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸，区间操作 [17] 碳酸锂 - 周三国内商品多数收跌，碳酸锂跌幅居前；新能源乘用车市场弱势未改，截至3月15日，今年国内累计零售134.5万辆，同比下降26%，与2月底降幅相近 [20] - 基本面缺少利多驱动，国内锂盐供需双强，下游观望情绪浓，回调幅度扩大或有买盘释放；碳酸锂合约持仓和成交均位于相对低位，资金博弈谨慎，预计区间震荡概率较高 [20] - 后市重点关注盘面持仓增幅、产业驱动事件和现货升贴水变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间140000 - 157000元/吨 [20] 氧化铝 - 矿端，市场传几内亚政府商讨收紧铝土矿出口政策以提价增税，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加致供应转紧，但中长期过剩格局难改 [23] - 当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩格局和仓单注册增长会压制盘面价格 [23] - 国内主力合约AO2605参考运行区间：2900 - 3200元/吨，需关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [23] 不锈钢 - 近期中东地缘局势趋紧，霍尔木兹海峡航道受阻，油价走高，市场避险情绪升温，有色金属板块震荡 [26] - 供应方面，3月国内不锈钢粗钢排产预计达369.45万吨，回升至高位，钢厂发货稳定，市场到货量增加，供给端压力显现 [26] - 需求端，下游加工及终端企业复工，但采购以刚需补库为主，市场心态谨慎，囤货及投机性需求有限，社会库存去化节奏偏缓 [26] - 原料方面，印尼镍铁生产成本升至1067元/镍点，成本支撑增强，为不锈钢价格提供底部支撑 [26] - 综合来看，短期内不锈钢价格预计维持震荡运行格局，主力合约参考区间：13800 - 14350元/吨 [26] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格支撑强，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计维持高位运行 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观预期偏负面，基本金属进一步下探，短期高油价背景下宏观面预期偏负面，基本金属整体震荡偏承压，铝价预计延续震荡偏强走势，中期需关注美伊战争持续性及油价走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **铜**：美元指数反弹，铜价震荡承压，近期能源价格攀升，美国通胀风险增加，美元指数回升施压铜价；铜矿供应扰动增加，精矿现货TC处于低位且下降，2026年铜矿长单加工费极低，冶炼厂利润回落，精炼铜供应端收缩预期加强；需求旺季来临，精炼铜库存累库幅度放缓 [5] - **氧化铝**：矿端扰动再起，氧化铝价短时走强，宏观情绪放大盘面波动，基本面氧化铝运行产能波动不大，上下游平衡状况改善但仍小幅过剩，仓单水平提高，现货报价走高；中东问题使电解铝生产扰动增加，氧化铝需求承压，但海运费及辅料价格上行带来成本支撑抬升预期，近日矿端扰动加剧市场对资源稳定性担忧 [6] - **铝**：地缘冲突不确定性强，铝价小幅回落，宏观面美国经济数据结构分化，中东地缘冲突不确定性强；供应端国内建成产能平稳，冶炼利润高位，中东地缘冲突加大海外铝供应扰动，印尼中期供应放量有约束；需求端周度初端开工率小幅回暖，高价抑制需求，现货贴水；库存端周度社会库存累积，铝水比例预计下降 [7][8] - **铝合金**：成本支撑延续，价格小幅回落，成本端废铝价格重心高位，供应紧俏，成本支撑强；供应端开工率低位，中期税返政策及税负转嫁约束供应；需求端汽车以旧换新政策接续但补贴退坡，短期高价压制需求，刚需逢低补库；库存端周度社会库存去化 [15] - **锌**：伦锌库存大幅累积，锌价震荡下行，宏观上美伊军事冲突使投资者担忧经济放缓，美联储降息预期淡化，冲突有缓和迹象，宏观情绪改善；供应端锌矿加工费跌势暂缓，炼厂利润未明显改善，锌矿进口量提升，锌锭产量回升，国内锌锭供应压力增加；需求端国内消费进入旺季，但终端新增订单有限，需求预期一般 [12] - **铅**：成本支撑稳固，铅价止跌反弹，现货端现货贴水扩大，铅锭原再生价差持稳，期货仓单下降；供应端废电池价格持稳，铅价上涨，再生铅冶炼利润修复，冶炼厂复产，铅锭产量上升；需求端电动自行车新国标执行初期，消费者观望，订单走弱，但进入消费旺季，铅酸蓄电池企业开工率将回升 [17] - **镍**：显性库存高位压制，盘面震荡运行，供应端国内电镍2月产量环比减少，印尼2月MIHP和冰镍产量环比下滑，整体镍供给端压力微减，但显性库存仍高位，关注旺季需求兑现情况；政策端印尼下修26年镍矿配额，影响市场对镍平衡预期 [18] - **不锈钢**：镍铁价格偏强，不锈钢盘面震荡运行，镍铁价格偏强，铬端持稳，不锈钢成本端有支撑；2月排产受春节影响环比下滑，3月排产预计同环比增长，终端需求谨慎；库存端社会库存小幅去化，仓单边际增长 [20] - **锡**：市场情绪走弱，锡价震荡承压，关注锡供应恢复情况，佤邦推进低海拔区域高品位锡矿区复产，预计出矿量增加，印尼2026年锡产量目标高于此前配额，供应预期转松，刚果（金）局势严峻，供应风险高；供给端矿端紧缩，锡精矿加工费低位，精炼锡产量难提升；需求端半导体行业高增，新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建，锡锭需求增长 [22] 行情监测 - **商品指数**：2026年3月18日，综合指数中商品指数2581.98，跌0.38%；商品20指数2916.20，跌0.36%；工业品指数2557.35，跌0.31% [150] - **有色金属指数**：2026年3月18日，有色金属指数2674.30，今日涨跌幅 -0.94%，近5日涨跌幅 -1.58%，近1月涨跌幅 -0.52%，年初至今涨跌幅 -0.43% [152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业及品种进行分析并给出投资建议，受中东局势、美联储政策等因素影响，各品种表现不同，投资者需关注市场动态和风险[8][10][15]。 根据相关目录分别进行总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种未提及；震荡偏空品种有橡胶、20号胶、沪深300股指期货、三十债、上证50股指期货、中证1000指数期货、中证500股指期货、铜、PVC、苹果、红枣、生猪；震荡品种有多晶硅、工业硅、棉花、二债、白糖、十债、五债、棉纱、鸡蛋、碳酸锂、尿素、焦煤、焦炭、纸浆、原木、硅铁、锰硅、铁矿石、热轧卷板、塑料、纯碱、玻璃；震荡偏多品种有沥青、原油、液化石油气、合成橡胶、对二甲苯、瓶片、PTA、乙二醇、短纤、烧碱、甲醇、燃油[2]。 基于量化指标研判 - 偏空品种有棕榈油、焦煤、热轧卷板、锰硅、螺纹钢、塑料、PVC；震荡品种有沪锡、沪金、沪银、沪铅、甲醇、菜油、鸡蛋、豆油、玻璃、豆二、豆粕、沪铝、铁矿石、菜粕、PTA、白糖、焦炭、聚丙烯、沥青；偏多品种有沪铜、橡胶、豆一、郑棉、玉米淀粉、玉米、沪锌[4]。 宏观资讯 - 中东能源设施遭袭，美以袭击伊朗气田和石化设施，伊朗反击，影响全球能源供应，上周中东八国石油日均出口量骤降[8][9]。 - 美联储维持利率不变，点阵图显示2026 - 2027年仅各降息1次，上调通胀及经济增长预期[10]。 - 云厂商涨价，阿里云AI算力等产品最高涨价34%，百度智能云最高涨价约30%，京东云部分产品降价[11]。 - 3月多家银行下调定期存款利率[11]。 - 三星电子工会拟罢工，冲击半导体产业[11]。 - 腾讯QClaw更新，微信入口升级为小程序，上线“灵感广场”[11]。 宏观金融 - 股指期货：暂观望，A股探底回升，AI算力产业链爆发，周期股普跌，中东局势升级压制风险偏好[15]。 - 国债期货：通胀预期或缓和，债市具备赔率，可左侧做多，压降银行负债成本或为降息做准备[16]。 黑色 - 钢材：需求弱，库存高，成本有支撑，短期多单逢高止盈，前期卖出宽跨持有[18][19]。 - 煤焦：短期震荡偏强，建议逢低做多，中期宽幅震荡[20]。 - 铁合金：双硅基本面变动不大，硅铁前期空单持有观望，锰硅单边观望[21]。 - 纯碱玻璃：短期受地缘争端影响，当前观望，纯碱供应高产，玻璃供应端有变动预期[22]。 有色和新材料 - 沪铜：短期承压震荡，地缘冲突和通胀超预期使有色板块承压，基本面有一定支撑[23][24]。 - 碳酸锂：短期宽幅震荡，供给增加，需求端有压力，中长期锂电需求向好[25]。 - 工业硅：震荡运行，下方调整空间有限，此前卖跨策略可继续持有[26]。 - 多晶硅：偏弱震荡，暂时观望，关注政策和供需变化[27]。 农产品 - 棉花：短期高位震荡转弱，受进口供给和外围冲突影响，关注地缘政治和产业面情况[29][30]。 - 白糖：阶段性供给宽松，反弹有压力，关注全球食糖供需变化[31][32]。 - 鸡蛋：消费带动现货偏强，但供应压力大，期货近月合约升水，关注饲料价格影响[34][35]。 - 苹果：优质货源偏强，盘面或偏强运行，关注产区出库和销区走货[36]。 - 红枣：震荡偏弱，消费进入淡季，高库存格局未变[37]。 - 生猪：供强需弱，现货价格承压，关注近月合约偏空操作[38]。 能源化工 - 原油：中东冲突加剧供应风险，油价上涨，市场定价可能不充分[40][41]。 - 燃料油：跟随油价，关注霍尔木兹海峡复航节奏[42]。 - 塑料：受地缘政治影响，短期偏强震荡，关注现货氛围[43]。 - 橡胶：单边谨慎，关注价差和开割情况[44]。 - 合成橡胶：受成本带动，短期高波动，整体观望[45][46]。 - 甲醇：现实供需好转，短期受地缘政治影响或偏强，战争缓和可能回调[46]。 - 烧碱：多空逻辑清晰，把握市场节奏，关注基差回归[47]。 - 沥青：供需双弱，价格跟随油价[47][48]。 - PVC：可能偏强，但有回调风险，关注乙烯减产情况[48][50]。 - 聚酯产业链：供应收缩预期主导，谨慎偏多，关注装置检修和需求复苏[51]。 - 液化石油气：面临供应风险，保持强势但相对原油偏弱[52]。 - 纸浆：现实端压力大，关注库存和成交情况，可逢低试多[53]。 - 原木：需求回暖，关注交割规则调整和库存情况[53]。 - 尿素：今日期货可能高开，建议择机布局空单，关注现货市场[54][55]。

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊冲突升级使市场不确定性增加，各资产受不同影响，金融市场避险情绪主导，商品市场受地缘政治和供需因素共同作用，投资者需谨慎决策，根据不同资产情况采取观望或相应投资策略 [1][2][6] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储维持利率不变，鲍威尔称通胀无进展不降息，多数人不认为加息是基本预期 [11][12] - 美国2月PPI环比涨0.7%超预期，贵金属价格大跌，短期通胀压力增，美联储降息意愿降，短期黄金震荡，白银弱于黄金 [13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国2月PPI涨幅超预期，伊朗袭击美相关石油设施，美联储3月维持利率不变，未来利率路径不明 [15][16][17] - 美元指数走强，短期继续上涨 [18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗袭击美相关能源设施，美联储暂不降息，加息可能性被讨论 [20][21] - 短期美股偏弱，建议避险观望 [22] 宏观策略（股指期货） - A股缩量V型反转，美伊局势升级致全球股市下跌 [23] - 股指策略低仓位避险，观望霍尔木兹海峡通航情况 [23][24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展205亿元7天期逆回购操作，单日净回笼60亿元 [25] - 美元、油价走势影响债市，利空扰动仍存，短线做空性价比略高 [25][26] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3月18日进口动力煤价格暂稳，印尼煤矿挺价，低卡煤供应紧，海运费涨 [27] - 短期价格平稳，上行风险仍存，等待外部局势变化 [27][28] 黑色金属（铁矿石） - 必和必拓换CEO，铁矿石需求启动弱，海外需求不确定大，钢厂复产，成本抬高 [29][31] - 价格预计延续震荡 [31] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2月中国汽车出口增、钢铁板材出口降，钢价日盘冲高回落，库存拐点将近但去库速度存疑 [32][33] - 短期震荡思路对待，关注中东局势及能源价格 [33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼12月棕榈油库存降，出口增，国内消费降，油脂市场与能源市场联动性增强 [34][35] - 短期以原油走势与生物燃料政策主导，建议逢低轻仓多单或观望 [35] 农产品（玉米） - 广东港和北方四港玉米库存有变化，深加工企业玉米消费增加，基层售粮进度恢复，农户惜售 [36][37][38] - 短期多空博弈加剧，中长期价格有望企稳回升，关注基层上量、储备采购和小麦拍卖 [40] 农产品（生猪） - 唐人神母猪产能利用率基本满负荷，生猪行业处于去产阵痛期，盘面高升水被挤出 [42] - 近月合约逢反弹沽空 [43] 有色金属（铂） - 昨日铂钯均价下跌，美伊冲突致资金避险，能源价涨、美元强压制有色贵金属 [44] - 短期震荡偏弱，铂价或强于钯价，单边观望，套利关注多铂空钯 [45][46] 有色金属（铅） - 3月17日LME铅贴水，沪铅震荡偏弱，受宏观拖累，库存有变化 [47][48] - 单边关注中线逢低买入，套利观望 [48] 有色金属（锌） - 3月17日LME锌贴水，锌价下跌，美伊冲突致资金避险，内外累库 [49] - 短期震荡偏弱，单边短期观望，中线回调买入，套利内外正套 [50] 有色金属（碳酸锂） - Core Lithium计划重启锂矿，3月车销数据不乐观，供给端或有扰动，需求端有支撑有压力 [51][52][53] - 短期有支撑，长期有新能源叙事支撑，关注大幅回调后逢低买入 [55] 有色金属（锡） - 3月17日LME锡贴水，上期所和LME锡库存有变化，供需缺乏向上驱动 [56] - 短期锡价震荡运行 [56][57] 能源化工（原油） - 伊朗打击沙特炼油厂，以色列袭击伊朗气田，伊朗报复 [57][58] - 中东能源设施安全风险上升，油价风险溢价上升 [58][59] 能源化工（沥青） - 本周国内沥青炼厂产能利用率下降，供应缩量，原料进口难缓解 [60] - 地缘风险上升，沥青价格易涨难跌 [60][61] 能源化工（LLDPE） - 截至3月18日，中国聚乙烯生产企业样本库存下降，LLDPE库存降，降负和下游接货致去库 [62] - 预计后续保持去库，关注去库速度 [63] 能源化工（尿素） - 3月18日中国尿素企业库存下降，盘面高位震荡，政策指导加强 [64][65][66] - 除非成本大幅上升，尿素05盘面上沿受限，建议刚需补库 [66] 航运指数（集装箱运价） - 赫伯罗特收购以星面临审查，现货市场报价分化，4月运力供给潜在过剩 [67][68] - 行情偏强震荡，关注油价对欧线传导，交易重心向现货估值修复倾斜 [68]

美联储3月议息会议决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，符合市场预期 [1][2][3] - 联邦公开市场委员会以11比1的投票比例通过此次利率决定，唯一反对票的官员主张降息25个基点 [4] 利率路径预测（点阵图） - 美联储官员维持2026年降息一次、2027年降息一次的预测 [1][4] - 在19名官员中，有7人预计2026年不会降息，7人预计降息一次，2人预计降息两次，2人预计降息三次，1人预计降息四次 [4] - 对于2027年，有一名官员预计会有一次加息 [4] 经济展望更新 - 美联储上调了对2026年和2027年的国内生产总值增长预期：2026年GDP增速预期从2.3%上调至2.4%，2027年预期从2.0%上调至2.3% [6] - 2026年失业率预期维持在4.4%，2027年失业率预期从4.2%上调至4.3% [6] - 通胀预期上调：2026年PCE通胀率预期从2.4%上调至2.7%，2027年预期从2.1%上调至2.2% [6] 美联储主席鲍威尔政策立场 - 鲍威尔明确表示，在没有看到通胀取得进展之前，不会考虑降息 [1][7][8] - 委员会内部已开始讨论“下一步是否可能加息”，尽管这不是大多数官员假设的基本情景 [1][8] - 鲍威尔指出当前通胀降温进程已明显放缓，关税带来的价格压力仍在向核心通胀传导 [8] - 中东局势推高的油价增加了新的通胀上行风险，能否“忽视”能源通胀取决于是否能遏制住商品通胀 [8] 风险与不确定性评估 - 美联储在声明中新增“中东局势演变对美国经济影响仍具有不确定性”的表述 [4] - 鲍威尔强调，目前仍难判断中东局势冲击会持续多久、影响有多大，但其对美国和全球经济的潜在冲击不容低估 [9] - 能源冲击不仅推高物价，也可能通过压制消费、挤压企业成本和扰动运输链条，对就业和整体经济活动形成负面连锁反应 [9] 劳动力市场状况 - 美联储声明将失业率描述从“显示一些企稳迹象”改为“基本保持不变” [4] - 鲍威尔承认就业增长已处于较低水平，在劳动力供给放缓的背景下，就业市场的“平衡”本身带有一定脆弱性 [9] 鲍威尔个人去留问题 - 鲍威尔确认在调查期间不会离开理事会 [1][9] - 如果主席任期结束时继任者仍未获确认，他将以“临时主席”身份继续履职，直到新主席获得确认 [1][7][9] - 关于在主席任期和调查结束后是否会继续以理事身份留任，鲍威尔称目前尚未作出决定 [9] 金融市场即时反应 - 在鲍威尔讲话期间，美元指数延续涨势 [1] - 金银价格大幅下挫：截至3月18日收盘，现货黄金和COMEX黄金跌超3%，现货白银和COMEX白银跌超5% [1] - 美股三大指数集体收跌：道指跌1.63%，纳指跌1.46%，标普500指数跌1.36% [1] - 国际油价上涨：WTI原油期货涨超3%，布伦特原油期货涨超6% [1]

美联储3月利率决议与政策声明 - 美联储公开市场委员会以11比1的投票结果，决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变 [1] - 由特朗普任命的理事米兰投下反对票，主张降息25个基点 [4] 利率决策与未来路径 - 美联储主席鲍威尔重申，货币政策不会遵循固定路线，将根据每次会议的情况逐次作出决策 [4] - 鲍威尔指出，当前的货币政策立场正处于限制性与非限制性区间的边缘，且更偏向限制性一侧 [7] - 关于降息，鲍威尔表示利率预测取决于经济表现，如果看不到经济进展，就不会降息 [7] - 在最新的季度经济展望中，19位与会者中有12位预计今年至少会降息一次，与去年12月的预测相同 [14] 经济与通胀展望 - 美联储上调了2026年实际GDP增速预期0.1个百分点至2.4%，2027年增速预测上修0.3个百分点至2.3%，2028年上修0.2个百分点至2.1% [15] - 美联储预计2026年PCE通胀为2.7%，核心PCE通胀为2.7%，较去年12月预测值均上修了0.2个百分点 [15][16] - 美联储预计2026年失业率为4.4%，与去年12月预测值一致 [15] - 美联储对联邦基金利率的长期预测中位数为3.1% [15] 鲍威尔对关键议题的表态 - 关于中东冲突，鲍威尔表示其影响高度不确定，能源价格上涨短期内将推高整体通胀，但判断其潜在影响范围和持续时间还为时尚早 [6] - 鲍威尔否认美国经济处于“滞涨”，认为当前失业率接近长期正常水平，通胀仅比正常水平高出约1个百分点，该术语应留给更严峻的情况 [11] - 关于其任期，鲍威尔表示无意在针对美联储的调查彻底结束前离开理事会，关于主席任期结束后是否留任理事，其尚未做出决定 [10]

美联储3月FOMC会议结果与市场反应 - 美联储维持基准利率在3.5%~3.75%不变，符合市场预期[1] - 点阵图维持了2026年和2027年各降息一次的预测，缓解了市场对超预期鹰派的担忧[2][3] - 会议整体基调以观望和不确定性为主，鲍威尔强调伊朗局势影响难以判断，且存在委员认为下次会议可能加息[2] - 会议结束后，市场反应谨慎，美元和美债利率大涨，黄金与美股大跌，CME利率期货隐含的降息预期延后至2027年6月[2] 经济预测与政策路径调整 - 美联储上调了2026年PCE通胀预测，从12月的2.4%上调至2.7%，并将2026年实际GDP增速预测从2.3%上调至2.4%[3] - 中性利率被上调至1.1%[7] - 从满足经济需要的角度，基准情形下仍需要2-3次降息，当前美国实际利率（1.8%）与自然利率（约1.2%）之间存在约60个基点的差距[7][11] - 伊朗局势及油价是判断后续降息路径的关键，油价每上涨10%将推高美国整体CPI约0.2-0.3个百分点[10] 未来降息路径的情景分析 - **乐观情形**：伊朗局势不会持续太久，油价在三四季度中枢逐步回落，沃什6月接棒美联储主席，下半年降息预期仍可期待[11] - **悲观情形**：伊朗局势久拖不决，油价中枢维持在100美元至三四季度，沃什接任被推迟，鲍威尔留任理事，年内降息概率将大幅减少[11] - 油价100美元是关键“分水岭”：若油价中枢短暂升至100美元，通胀高点将升至3.5%，短期难降息但下半年仍有降息可能；若油价长期维持在100-110美元高位，将抵消下半年基数效应带来的通胀下行，显著减少降息概率[10] 各类资产对降息预期的定价 - 当前各类资产计入的未来1年降息幅度存在差异：标普500（1.1次）>美联储点阵图（1次）>纳斯达克（0.6次）>铜（0.5次）>黄金（0.2次）≈道琼斯（0.2次）>美债（0.1次）＞利率期货（0次）[15][16] - 债券市场计入的预期最为悲观（下次降息预期至2027年6月），而权益市场并未计入悲观情形预期[15] - 只要局势不向最悲观情形演变，美债长端国债存在“做多”的性价比；在最悲观情形下，美股存在回调压力，美元现金（短债）和A股防御性板块或可作为避险选择[15] - 此次伊朗局势升级后，美元持续走强至100，需关注其是否会触发流动性冲击风险[16][18]

美联储3月利率决议与政策声明 - 美联储联邦公开市场委员会(FOMC)在3月会议上决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，这是连续第二次会议按兵不动[1] - 委员会以11-1的投票比例通过此次利率决定[20] - 决议声明中新增了对中东局势的表述，指出“中东局势发展对经济影响仍具有不确定性”[7][24] 内部投票与政策分歧 - 美联储理事斯蒂芬·米兰(Stephen Milan)投票反对，主张在本次会议上降息25个基点[8][24] - 此前在1月同样主张降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)此次转而支持维持利率不变[8][24] - 没有任何政策制定者预计2026年需要加息，但有一位官员预计2027年可能需要上调利率[25] 利率点阵图与未来路径 - “点阵图”显示，委员们普遍预计2026年将降息一次，并在2027年再降息一次[22] - 在19位FOMC成员中，有7人预计2026年不会降息，较去年12月的预测增加1人[24] - 中位数预测显示，联邦基金利率将在约3.1%的长期水平附近趋于稳定[24] - 美联储官员对联邦基金利率的中位数预测为：2026年3.4%，2027年3.1%，2028年3.1%，长期为3.1%[26] 经济预测摘要(SEP)更新 - 实际GDP增长预测中值被上调：2026年为2.4%(12月预期2.3%)，2027年为2.3%(12月预期2.0%)，2028年为2.1%(12月预期1.9%)，长期为2.0%[15][25][26] - 失业率预测中值：2026年为4.4%(与12月预期一致)，2027年为4.3%(12月预期4.2%)，2028年为4.2%(与12月预期一致)，长期为4.2%[15][26] - PCE通胀预测中值被上调：2026年为2.7%(12月预期2.4%)，2027年为2.2%(12月预期2.1%)，2028年为2.0%(与12月预期一致)，长期为2.0%[15][26] - 核心PCE通胀预测中值被上调：2026年为2.7%(12月预期2.5%)，2027年为2.2%(12月预期2.1%)，2028年为2.0%(与12月预期一致)[15][26] 主席鲍威尔新闻发布会要点 - 鲍威尔表示当前政策立场恰当，“有助于实现我们的目标”[18][29] - 他认为劳动力市场确实有下行风险，但多项就业指标显示就业市场具有一定程度的稳定性，在评估时需要综合1月和2月的就业报告来看[18][29] - 关于中东局势，鲍威尔称其影响尚不明朗，美联储将密切关注各项风险，现在判断对经济影响的范围和持续时间还为时过早[18][29] - 他预计美国2月PCE通胀率为2.8%，核心PCE为3.0%，并承认近期通胀预期已上升，能源价格上涨将推高整体通胀，部分石油冲击将体现在核心通胀中[29] - 鲍威尔强调，若通胀无进展，将不会降息[30] - 他提到，较长时间的高油价将拖累消费，但石油冲击可被美国的能源生产所抵消[18][30] - 鲍威尔称，当前政策利率处于中性区间的高端，或略显紧缩[30] - 关于任期，鲍威尔表示，如果在其任期结束时继任者尚未获得确认，他将以“临时主席”身份继续履职[31] 市场与政治背景 - 利率决议公布后，美股三大股指小幅冲高，现货黄金短线走高10美元，美元指数波动不大[19] - 在冲突爆发前，市场曾预计2026年将有两次降息，但随着油价上涨及强劲的通胀数据，市场目前预计2026年最多只会降息一次[24][25] - 会议发生在复杂的政治背景下，美国总统特朗普持续向美联储施压要求降息[27] - 鲍威尔的任期将于5月结束，特朗普已提名前美联储理事凯文·沃什为继任者[27] - 存在司法层面的因素，美国司法部曾向鲍威尔发出传票但被法官撤销，共和党参议员表示在鲍威尔相关争议解决前将阻止沃什的任命程序[28] 外部环境与通胀风险 - 三周前爆发的伊朗战争带来了额外不确定性，冲突及其对霍尔木兹海峡的影响扰乱了全球石油市场，并可能使通胀持续高于美联储2%的目标[24] - 在政策会议召开前，国际油价已从每桶80美元以下飙升至108美元，美国汽油价格同步上涨[24] - 即便在冲突爆发之前，最新数据显示批发通胀(PPI)已出现超预期上行[24]

美联储货币政策立场 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变 [3] - 在未看到通胀进一步改善前不会考虑降息 [1][3][11] - “下一步可能加息”的讨论已被提及，但并非大多数官员的基本假设 [1][3][11] - 货币政策没有预设路径，将在每次会议上根据数据作出决策 [11] 通胀形势与风险 - 通胀回落进展停滞，短期通胀预期在最近数周上扬 [1][3][6][8] - 截至2月，整体PCE价格指数同比上涨2.8%，核心PCE上涨3.3% [8] - 关税带来的价格压力仍在向核心通胀传导 [1][3] - 中东局势推高油价，增加通胀上行风险，商品通胀明显回落可能至少要等到今年年中 [1][3][4] - 通胀预测中值显示今年为2.7%，明年为2.2%，均略高于去年12月的预测 [8] 经济与就业市场状况 - 经济活动正以稳健的速度扩张，消费者支出保持韧性，固定投资持续增长 [7] - 住房市场活动依然疲弱 [7] - 经济预测摘要（SEP）中值显示，今年美国GDP将增长2.4%，明年增长2.3% [8] - 就业增长已处于较低水平，过去一年就业增速放缓，反映了劳动力供给增长的下降和需求的走弱 [3][8] - 2月失业率为4.4%，SEP预测失业率中值今年年底为4.4% [8] - 劳动力市场的“平衡”带有一定脆弱性 [3] 外部冲击与特定因素影响 - 伊朗战争（中东局势）导致能源设施遇袭，霍尔木兹海峡面临封锁威胁，布油一度涨破107美元 [1][4] - 能源危机对美国和全球经济的潜在冲击不容低估，其影响范围和持续时间仍有待观察 [4][9] - 能源冲击可能通过压制消费、挤压企业成本和扰动运输链条，对就业和整体经济活动形成负面连锁反应 [3] - 目前看到的生产率改善并不能归因于生成式AI，其宏观影响需多年时间确认 [1][4] - 大规模数据中心建设推高对商品和服务的需求，可能增加通胀压力并抬高中性利率 [4][5] 美联储领导层稳定性 - 鲍威尔确认在调查期间不会离开美联储，没有计划辞去理事职务 [1][5][11] - 若主席任期结束时继任者未获参议院确认，他将以临时主席身份继续履职，以确保美联储运作和独立性不受政治干扰 [1][5][11]

美联储利率决议与市场反应 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变 [1][2][3] - 美联储主席鲍威尔表示，中东局势演变对美国经济的影响尚不确定，能源价格上涨将推高整体通胀，但当前经济形势与上世纪70年代的“滞胀”相去甚远 [3] - 根据“点阵图”中位预期，2024年将降息一次，2027年再降息一次，之后联邦基金利率将长期稳定在约3.1% [3][4] - 在19名FOMC委员中，有7人预计2024年利率将维持不变，较去年12月预测多1人 [4] 美股市场整体表现 - 当地时间3月18日，美股三大指数全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌768.11点，跌幅1.63%，收报46225.15点，创2025年以来新低 [1][6] - 纳斯达克综合指数下跌327.11点，跌幅1.46%，收报22152.42点；标普500指数下跌91.39点，跌幅1.36%，收报6624.70点 [1] - 道指自2025年6月以来首次跌破其200日移动均线，表明长期趋势消极 [6] - 标普500指数十一大板块全线下跌，必需消费品板块和非必需消费品板块分别以2.44%和2.32%的跌幅领跌，能源板块跌幅最小为0.16% [6] 行业与个股表现 - 大型科技股多数下跌，亚马逊、阿斯麦、波音跌超2%，微软、台积电、苹果等跌超1% [6] - 存储概念股逆市上涨，闪迪收高4.65%，英特尔涨超2%，超威半导体涨超1% [5][6] - 金融股多数下跌，万事达、维萨、美国国际集团跌超3%，摩根大通、摩根士丹利、花旗集团小幅上涨 [7] - 能源股多数上涨，阿帕奇石油涨超2%，英国石油、巴西石油、西方石油涨超1% [7] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌2.06%，腾讯音乐跌超9%，理想汽车跌超5%，新东方涨超3%，虎牙涨超9%，金山云涨超12% [7] 存储行业动态 - 闪迪召开春季新品发布会，推出一整套创新存储解决方案，包括速度翻倍的新一代移动固态硬盘、品牌焕新的内置固态硬盘系列等，旨在为专业人士、内容创作者等提供工具 [6]