有色金属行业现状与趋势 - 华南地区作为我国铜、铝等重要有色金属的生产与消费基地，正面临供需结构调整和价格波动加剧的挑战 [1] - 国际贸易形势对有色金属价格波动产生双重影响：美元走弱可能提升避险需求，而供需格局可能因国际贸易调整而变化 [1] - 广东省区域有色金属库存下降，期现货升水创新高，显示市场对供应紧张的预期 [2] - 下半年全国有色金属库存预计维持低位，国内电解铜库存可能加速下滑 [2] 铜市场分析 - 电力行业投资增长预期将有力托底铜价格，但建筑行业短期内难以对铜消费形成正反馈 [2] - 新能源行业仍是推动全球铜消费中长期增长的主要动力之一 [2] - 进口铜量下降进一步加剧国内电解铜库存下滑预期 [2] 铝市场分析 - 电解铝产能已接近天花板，产能利用率接近高位，供应端增量有限 [2] - 国外新增产能更多在年底开始体现，但需求端依然疲软 [2] - 供需因素和国际贸易形势将持续影响铝市场变化 [2] 金融衍生品应用 - 场外衍生品业务发展良好，铜场内期权参与者逐步丰富，成交量逐年攀升 [2] - 场外衍生品业务在提升有色金属产业风险管理能力和服务国际化发展方面发挥重要作用 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计盘面延续震荡偏弱格局，下方空间有限，不宜过渡看空，关注09合约下跌企稳的做多机会，同时关注07合约卖出虚值看跌以及买入虚值看涨期权机会[3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 800，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间800 - 785；买入lg2507P775看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间9.5 - 14；卖出lg2507C800看涨期权降低资金成本，建议入场区间4.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 今日07主力合约增仓2057手，下跌1.58%，09合约增仓813手，下跌1.16%，现货稳定，基差走强，按5.9米中A涨尺8%价格测算，今日收盘基差为35.1 [3] - 第22周18港新西兰原木预到船11条，较上周增加2条，周环比增加22%，到港总量约37.2万方，较上周增加3.3万方，周环比增加10%，预计后续到港维持高位 [3] - 6 - 7月是下游消费淡季，出库量预计有压力，最新外盘报价110 - 112美金，环比上涨2美金，难看到外商报价走弱迹象，贸易商亏损未修复，有联合挺价意愿，盘面贴水，卖出套保无利润 [3] 利多解读 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；宏观政策发力；商品整体情绪回暖 [7] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢；后续发运量回暖 [7] 现货与基差 - 展示了2025年6月5日不同规格、不同港口的原木现货价格、价格变化、现货涨尺折算、主力合约交割升贴水、基差及折算后基差等信息 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年4月30日辐射松进口量165万m³，环比减少6万m³，同比减少10.3% [9] - 库存方面，2025年5月30日中国港口库存341万m³，环比减少2万m³，同比增加2.1%；山东港口库存1895000m³，环比减少25000m³，同比减少4.5%；江苏港口库存1135153m³，环比增加35553m³，同比增加35.3% [9] - 需求方面，2025年5月30日原木港口日均出库量6.28万m³，环比增加0.07万m³，同比减少9.9%；山东日均出库量3.31万m³，环比增加0.11万m³，同比减少1.8%；江苏日均出库量2.29万m³，环比减少0.07万m³，同比减少12.3% [9] - 利润方面，2025年6月6日辐射松进口利润 - 46元/m³，环比增加1元/m³；云杉进口利润 - 108元/m³，环比增加1元/m³ [9] - 主要现货方面，2025年6月5日3.9中（3.8A）日照港、4中（3.8A）太仓港、5.9中（5.8A）日照港、6中（5.8A）太仓港现货价格分别为750元/m³、770元/m³、770元/m³、780元/m³，较前一日无变化，同比分别减少11.8%、8.3%、11.5%、10.3% [9]

日报 . 烧碱产业风险管理日报 2025/06/05 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 烧碱价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 烧碱 | 2300-2600 | 26.71% | 67.0% | source： 南华研究,同花顺 烧碱风险管理策略建议 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心烧碱价格下 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空烧碱期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | SH2509 | 卖出 | 50% | 2600-265 0 | | 理 | 跌 | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可以锁定现货卖出价格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链前期走势偏强，当前需求预期边际转弱，聚酯板块成资金空配压估值选择，乙二醇价格偏弱震荡，需关注聚酯实际减产进度与显性库存去化速度[2] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间为4150 - 4650，当前波动率19.37%，波动率历史百分位46.3% [1] - PX月度价格区间为6300 - 6900，当前波动率23.62%，波动率历史百分位79.7% [1] - PTA月度价格区间为4400 - 4900，当前波动率22.24%，波动率历史百分位64.7% [1] - 瓶片月度价格区间为5700 - 6250，当前波动率18.11%，波动率历史百分位61.0% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，可根据库存情况做空乙二醇期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入看跌期权防价格大跌，卖出看涨期权降资金成本，套保比例50%，卖出看涨期权建议入场区间70 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入乙二醇期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出看跌期权收取权利金降采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间80 - 100 [1] 核心矛盾 - 前期终端纺服订单恢复，下游情绪回暖，长丝库存去化，聚酯原料端走势偏强、估值偏高；当前抢出口对需求提振不及预期，聚酯减产信号落地可能性大，需求预期转弱，聚酯板块成资金空配对象，前期现货矛盾因固化货源流出有松动可能，乙二醇价格偏弱震荡 [2] 价格数据 2025年6月4日部分产品价格及变化 - 布伦特原油65.6美元/桶，日度无变化，周度涨2美元/桶 [4] - 石脑油CFR日本561.6美元/吨，日度无变化，周度跌5.4美元/吨 [4] - 甲苯FOB韩国697美元/吨，日度跌2美元/吨，周度涨27美元/吨 [4] - MX韩国699.5美元/吨，日度跌14美元/吨，周度跌2美元/吨 [4] 其他产品价格及价差变化 - 各PX、TA、EG、PF等合约价格及基差、月差有不同程度变化；PTA、MEG、PX仓单数量有变化；各加工费、利润、产销率也有不同变化 [7][8] 多空因素 利多因素 - 成本端原油与煤价止跌 [6] - 聚酯加工费近期修复，库存低位下后续预计保持韧性 [6] - 6月去库格局不变，显性库存进一步收紧 [6] 利空因素 - 长丝大厂第二轮额外减产8%，若落地聚酯负荷超预期下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现 [6] - 传闻前期固化货源流出，持货意愿大幅松动 [6] - 海运费指数回落，抢出口强度不及预期 [6]

玻璃纯碱产业风险管理日报 2025/06/03 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻璃纯碱价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 玻璃 | 900-1200 | 27.74% | 46.0% | | 纯碱 | 1100-1350 | 24.40% | 26.3% | source： 南华研究 玻璃纯碱套保策略表2 | | 行为 | 现货 情景分析 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 导向 | 敞口 | | 具 | | （%） | | | 玻 | 库存 | 产成品库存偏高， 担心玻璃价格下跌 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情 况，做空玻璃期货来锁定利润，弥补企业的生产 成本 | FG250 9 | 卖出 | 50% | 1100 | | 璃 | 管理 | | 卖出看 ...

棉花产业风险管理日报 2025/5/29 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 棉花近期价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 12800-13700 | 0.1087 | 0.235 | source： 南华研究 棉花风险管理策略建议 | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖 | 套保比例 | 建议入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | | 敞口 | | | 方向 | | 场区间 | | 库存 | 库存偏高，担心棉价下 | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存 情况，做空郑棉期货来锁定利润，弥补企业的 生产成本 | CF2509 | 卖出 | 50% | 13600- 13800 | | 管理 | 跌 | 多 | | | | | | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若棉价上 涨还可以锁定现货卖出价格 | CF ...

日报 . 烧碱产业风险管理日报 2025/05/29 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 烧碱价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 烧碱 | 2400-2600 | 24.25% | 47.9% | source： 南华研究 烧碱风险管理策略建议 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心烧碱价格下 跌 | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空烧碱期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | SH2509 | 卖出 | 50% | 2600-265 0 | | | | 多 | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可以锁定现货卖出价格 SH5 ...

| | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 玻璃 | 900-1200 | 27.81% | 46.6% | | 纯碱 | 1100-1350 | 25.00% | 30.3% | source： 南华研究 玻璃纯碱套保策略表2 | | 行为 | 情景分析 | 现货 策略推荐 | 套保工 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 导向 | 敞口 | | 具 | | （%） | | | 玻 璃 | 库存 管理 | 产成品库存偏高， | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情 况，做空玻璃期货来锁定利润，弥补企业的生产 成本 | FG250 9 | 卖出 | 50% | 1100 | | | | 担心玻璃价格下跌 多 | | | | | | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若玻璃上涨 还可以锁定现货卖出价格 | FG509 C1200 | 卖出 | 50% | 20-30 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁继续减产，需求难显著增长，成本或继续下跌，整体估值缺乏上行动力，价格重心预计维持低位震荡偏弱 [3] - 硅锰受南非政策扰动后冲高回落，需求疲软及高库存限制价格上行，多空博弈激烈，市场已消化政策影响，短期内预计维持窄幅盘整偏弱运行，需关注下游需求恢复、供应端变化、锰矿发运表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率17.64%，当前波动率历史百分位（3年）为50.0% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率28.91%，当前波动率历史百分位（3年）为86.0% [2] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润弥补成本，套保工具为SF2509、SM2509，买卖方向为卖出，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买卖方向为买入，套保比例25%，建议入场区间SF为5300 - 5400、SM为5300 - 5400 [2] 利多解读 - 硅铁：高铁水对需求有一定支撑；持续下跌，低估值存在反弹可能；生产企业周度开工率30.42%，环比上周 - 0.8%，周度产量8.89万吨，环比 - 4.92% [7] - 硅锰：政府对高耗能行业管控严格，行业可能进行产业结构调整和升级；总库存虽高但呈现去库趋势 [7] 利空解读 - 硅铁：铁水产量开始下滑；库存高位压制价格；动力煤港口库存高位累库，电价成本端有下降空间 [8][10] - 硅锰：房地产市场低迷，钢铁终端需求增长存疑，需求相对疲软；高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨；生产企业周度开工率34.18%，环比 + 0.58%，周度产量16.52万吨，环比 + 1.51% [8] 硅铁日度数据 - 2025年5月28日，硅铁基差（宁夏）为148，日环比0，周环比68；硅铁01 - 05为 - 28，日环比36，周环比32等 [9] 硅锰日度数据 - 2025年5月28日，硅锰基差（内蒙古）为284，日环比2，周环比112；硅锰01 - 05为 - 52，日环比 - 12，周环比 - 14等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前进入巴西新榨季，市场围绕巴西当前及未来产量展开角逐，印度减产和泰国增产已成事实，国内糖浆及预拌粉受限且国产糖压榨完成后变数不大，近期市场主要交易巴西增产预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5600 - 5800，当前波动率8.04%，当前波动率历史百分位（3年）为3.1% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多，可做空郑糖期货SR2507锁定利润，套保比例50%，建议入场区间5900 - 5950；也可卖出看涨期权SR507C6000收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间10 - 20 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑糖期货SR2507提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间5750 - 5800；也可卖出看跌期权SR509P5600收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间30 - 40 [3] 利多解读 - 截至4月底，全国累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨，增幅26.07%；累计销糖率65.22%，为近25个制糖期以来同期最高，同比加快7.49个百分点 [6][9] - 印度全国合作糖厂联合会预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内食糖消费需求，尽管本榨季印度食糖产量下滑 [6] - 我国暂停了对于泰国糖浆及预混粉的进口，尽管泰国方面表示愿意进行改正 [6] - 巴西中南部4月下半月压榨甘蔗1772.5万吨，同比减少49.35%，产糖85.6万吨，同比减少53.79%，乙醇产量减少35.37%至9.85亿升，甘蔗制糖比45.82%，上榨季为44.22%，4月下旬因降雨影响，压榨量低于预期 [6] 利空解读 - 广西从5月9日开始出现较多降雨，前期干旱优势缓解 [7] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量将增长5%至4600万吨 [7] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [7] 白糖基差日度变化 - 展示了2025年5月28日南宁、昆明与各期货合约的基差及日涨跌、周涨跌情况 [10] 白糖期货价格及价差 - 展示了2025年5月28日各期货合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅以及各合约间价差及日涨跌、周涨跌情况 [11] 白糖现货价格及区域价差 - 展示了2025年5月28日南宁、柳州、昆明、日照的现货价格及日涨跌、周涨跌，以及各地区间价差及日涨跌、周涨跌情况 [12] 糖进口价格日度变化 - 展示了2025年5月28日巴西、泰国进口糖的配额内价格、配额外价格及日涨跌、周涨跌，以及各地区与进口糖的价差及日涨跌、周涨跌情况 [13]