文章核心观点 - 尽管沪指创近十年新高，但市场情绪复杂，并未出现全面狂热，基民操作分化明显，基金公司对行情准备不足，行业普遍期待一轮“慢牛”、“健康牛”行情 [1][15] 市场表现与投资者行为 - 沪指创下近十年高点，但市场回暖并未立刻点燃全体基民的热情，一些存量产品逆市遭到净赎回 [1] - 即便市场转好，不少基民选择在回本后赎回或止盈权益产品，主动权益基金整体呈现净赎回 [4] - Wind统计显示，在2021年市场高点成立的基金中，已有超过一半净值回归1元，实现回本 [5] - 也有部分基金公司旗下权益基金获得净申购，但近一个月申购赎回基本打平，净申购不多 [5] - 近期银行等渠道发力，权益类新基金发行明显回暖，8月以来已有近20只权益基金提前结束募集 [5] 资金流向与偏好 - 净申购资金偏爱成长板块基金，尤其是热门行业主题产品，业绩亮眼、无历史“包袱”的主动权益基金净申购量可观 [6] - 资金扎堆涌入热门赛道，指数基金销量出现明显增长，部分产品日销量较平时翻倍或至少增长50%，例如从100万元增加到150万元 [6] - 受青睐的产品多偏向成长风格，包括中证1000、科创50、创业板等宽基指数产品及行业主题基金 [6] - 8月以来个人投资者转为净申购状态，主要集中在半导体、CPO、创新药、军工等科技细分赛道 [6] - 整体入场资金规模仍有限，一家营业部数据显示其总托管资产超300亿元，交易性资产近百亿元，8月以来每日资金净流入约一千多万元，近十个交易日累计净流入约1亿至2亿元，仅占交易性资产总规模的1%到2% [8] - 去年十一前后，该营业部单日资金转入规模曾达上亿元，当前资金态度谨慎 [8] 基金公司状态与应对 - 面对突然升温的市场，不少基金公司直言“还有点懵”，对牛市“后知后觉”，营销节奏未能跟上行情 [9][10] - 有基金公司前几周精力全扑在债券新产品发行上，等反应过来想布局权益产品时，营销已明显滞后 [10] - 行情跑得比计划快，有公司原本重点推的“固收+”产品尚未铺开，客户已开始询问权益基金 [10] - 对比去年“9·24”行情的急拉普涨，本轮涨势更加“稳中求进”，公募感受不强烈 [10] - 从基金公司角度看，市场节奏慢一点更好，当前很多权益基金仓位本就不低，新资金涌入可能摊薄仓位，指数基金需按合同配置，主动型基金经理在股票涨势过猛时也可能被动减仓 [11] 销售渠道动态 - 银行咨询基金的客户明显增多，但实际购买量未明显体现，多为咨询，甚至有客户赎回刚回本的基金 [11] - 银行开始重点围绕新合作的基金公司旗下主动权益新品开展培训 [11] - 银行有倾向激励理财经理推荐权益基金，客户有配置需求时会优先引导考虑权益产品，后续积分更高 [11] 行业观点与展望 - 行业希望行情持续但走得慢一点，认为本次A股走势相较于以往突破3700点时更健康，多数行业拥挤度仍在中等区间，为行情延续留足空间 [11] - 有机构用“健康牛”展望本轮行情，认为国家战略指引方向，政策和资金托底，新动能不断出现，上涨根基更扎实 [11] - 有公募高管判断市场“火候”或处于早期阶段，银行存款规模已达百万亿元级别，叠加债基、银行理财及房地产领域沉淀的巨额资金，后续一旦释放少许就可能推动市场提速 [12] - 微信指数显示，“股市”、“牛市”、“新高”等关键词当前搜索量远不及去年“9·24”前后，侧面反映市场或许尚未行至情绪高点 [13]

市场整体表现 - 沪指盘中突破近10年高点 全市场ETF合计净流入超40亿元 [1] - 兴业证券认为当前市场正在经历健康牛 受国家战略 政策资金托底及新动能显现带动市场信心活化和增量资金入市形成合力影响 [1] 指数层面资金流向 - 中证全指证券公司指数相关ETF净流入23亿元位居第一 单日涨跌幅1.31% 近5日涨跌幅8.05% 近5年估值分位达77% [1][2] - 中证金融科技主题指数相关ETF净流入9.2亿元 单日涨跌幅4.68% 近5日涨跌幅13.72% 近5年估值分位达89% [1][2] - 上证50指数相关产品净流入8.8亿元 单日涨跌幅0.21% 近5日涨跌幅1.76% 近5年估值分位82% [1][2] - 香港证券指数和恒生科技指数相关产品净流入亦靠前 [1] - 科创板50指数净流出22.6亿元 近5年估值分位达100% [2] 单品ETF资金流向 - 香港证券ETF（513090）获7.7亿元净流入 [1] - 创业板ETF（159915）获6.4亿元净流入 [1] - 证券保险ETF（512070）获4.8亿元净流入 [1]

市场情绪与投资者行为 - 沪指创近十年新高但基金市场呈现分化态势，部分基民选择回本后赎回权益产品，体现"落袋为安"心态[2][5] - 2021年高点成立的基金中超半数净值已回1元，但老产品在净值回升过程中持续遭遇解套赎回[6] - 净赎回现象集中于两类产品：净值接近1元的亏损产品（止亏退出）和净值创新高产品（止盈心态）[6] - 8月以来权益类新基金发行回暖，近20只产品提前结束募集，渠道端银行加大权益基金推广力度[7][15] 资金流向与产品偏好 - 成长板块基金获资金青睐，中证1000、科创50等宽基指数产品日销量最高增长50%（如从100万元增至150万元）[9] - 半导体、CPO、创新药等科技赛道ETF及主动产品8月转为净申购，但整体入场资金规模有限（单营业部日均净流入仅千万元级别）[9][11] - 绩优无历史包袱的主动权益基金获机构和个人资金同步加仓，部分产品净申购量可观[9] 机构应对与市场节奏 - 部分公募对行情准备不足，营销节奏滞后于市场变化，原定固收+产品推广计划被迫调整[12][13] - 基金公司普遍希望行情"慢牛"，过快上涨导致持仓占比被动超限（如8%升至10%需强制减仓）[16] - 行业判断当前市场处于早期阶段，银行存款规模达百万亿元级别，少量资金释放即可推动市场[17] 渠道动态与市场信号 - 银行渠道咨询量显著上升但实际转化有限，总行加强权益基金培训并调整激励政策（优先推荐权益产品可获得更高积分）[15] - 微信指数显示"股市""牛市"搜索量远低于去年"9·24"时期，显示市场情绪尚未过热[17]

市场整体表现与里程碑 - 2025年8月18日，A股市场迎来历史性时刻，A股市值总和首次跨越100万亿元大关 [1] - 三大股指集体收涨并创近年新高，沪指报3728.03点，涨0.85%，盘中最高触及3731.76点，为2015年8月19日以来新高 [1][3] - 深成指报11835.57点，涨1.73%，盘中突破2024年10月8日高点，为2023年4月19日以来新高 [1][3] - 创业板指报2606.20点，涨2.84%，盘中突破2024年10月8日高点，创2023年2月15日以来新高 [1][3] - 北证50指数报1567.63点，涨6.79% [1] - 沪深京三市全天成交额达28091亿元，较上一交易日放量5363亿元，全市场超4000只个股上涨 [3] 板块与个股表现 - 大金融、液冷服务器、影视院线、华为海思概念等板块走高 [3] - 金融科技股表现强劲，指南针2连板创历史新高，同花顺、财富趋势涨超10% [3] - 证券股中，长城证券涨停领涨 [3] - 华为海思概念中，晶赛科技30CM涨停，深圳华强、好上好涨停 [3] - 液冷服务器板块，曙光数创30CM涨停领涨，高澜股份、冠龙节能、强瑞技术、锐捷网络20CM涨停 [3] - 影视院线股受利好传闻影响，百纳千成、华智数媒、华策影视20CM涨停，慈文传媒、欢瑞世纪涨停，华谊兄弟涨超5% [3] 机构观点与市场展望 - 业内普遍认为，在“政策托底+流动性宽松”背景下，市场正经历“健康牛”，本轮牛市有望持续两三年以上 [1] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，本轮行情与2015年有相似之处（政策支持、资金充裕、外资流入），但不同在于严格管控场外配资，呈现稳步上扬的“慢牛、长牛”态势 [6] - 杨德龙指出，突破3700点后牛市趋势正式确认，行情正从局部牛市转向全面牛市，从少数板块上涨扩散到更多板块 [6] - 银河证券研报认为，市场呈现增量流动性驱动行情，风险偏好主导市场节奏，8月市场或延续热点快速轮动 [6] - 银河证券建议关注反内卷、科技自主、创新药、有色金属等景气度向好的方向，预料市场整体风险偏好仍将上移 [7] 债券市场动态 - A股上涨同时，国债收益率同步上升，10年期国债收益率上涨3个基点至1.775%，30年期收益率一度上涨约5个基点至2.1%，意味着国债价格下跌，资金从债市流出 [4] 券商行业表现与业绩 - 券商股作为“牛市旗手”热度引领，长城证券4连板，华林证券、湘财股份等涨超5%，证券行业板块在8月18日成为热门板块第一名 [8][9] - Wind数据显示，证券精选指数自5月后快速攀升，7月出现“七连阳”与“六连阳”，截至8月18日收盘较6月底上涨超15% [10] - 多项市场数据利好券商股：7月IPO募集规模242亿元，同比增长164%；二季度券商及其资管子公司管理规模达5.52万亿元，较一季度末的5.31万亿元增长3.82% [10] - 首批4家券商2025年上半年财报均实现营收与净利润“双增长” [9] - 江海证券营业总收入7.26亿元，同比增长81.17%；归母净利润2.88亿元，同比增长1311.60% [10] - 西南证券营业收入15.04亿元，同比增26.23%；净利润4.23亿元，同比增25.76% [11] - 粤开证券营业收入4.82亿元，同比增16.42%；归属净利润1.35亿元，同比增84.56% [11] - 东方财富证券营收62.57亿元，同比增长32.99%；净利润41.75亿元，同比增长35.82% [11] 券商行业前景分析 - 中金公司分析，短期看，交易放量、指数向好或提振券商轻资本业务规模与重资本业务收益率，驱动盈利预期上修与估值抬升 [12] - 中期看，资本市场高质量发展下，监管优化有望打开业务空间、抬升行业ROE中枢，例如科创板“1+6”改革为投行添增量，资本市场开放深化拓宽跨境业务 [12] - 长期看，在一流投行建设等政策引导下，行业供给侧结构性改革推进，优质头部券商与特色化中小机构优势凸显，市场份额与投资价值有望持续提升 [12] - 国泰海通指出，2024年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，年初至今港股IPO规模1279亿港元，同比提升612%；再融资规模2039亿港元，同比提升211% [12] - 国泰海通认为，A股股权融资节奏边际改善，港股持续活跃，企业客户资源、专业服务能力及跨境服务能力更具优势的头部券商有望维持领先地位 [13]

市场表现 - 沪指报3728.03点，涨0.85%，创近十年新高 [1] - 深证成指报11835.57点，涨1.73%，突破2024年10月8日高点 [1] - 创业板指报2606.20点，涨0.84%，突破2024年10月8日高点 [1] - 北证50创历史新高 [1] - 沪深两市全天成交额2.76万亿元，较上个交易日放量5196亿元，成交额再创年内新高 [1] 行业板块表现 - 船舶制造、消费电子、玻璃玻纤、小金属、电源设备、软件开发、文化传媒、通信设备、电机、电子元件、电子化学品板块涨幅居前 [1] - 仅煤炭行业、贵金属、化肥行业逆市下跌 [1] 机构观点 - 兴业证券认为当前更需要一轮"慢牛"，市场持续回暖使机构优势显现，与本轮"慢牛""健康牛"实现共振和正向循环 [1] - 巨丰投顾表示市场整体趋势依然向上，在政策刺激下A股与经济有望同步出现向上的拐点 [1]

A股市场表现 - 上证综指8月18日站上3700点报3728.03点涨0.85%创近10年新高年内累计涨幅11.23% [1][3] - 深成指涨1.73%创业板指涨2.84%双双突破去年高位北证50指数大涨6.79%年内涨幅达51.92% [3] - A股连续四个交易日成交额与两融余额双破2万亿8月18日成交额达2.76万亿元较前日放量5195.51亿元 [1][2] 资金流动与开户数据 - 7月A股新开户196.36万户环比增长19%同比增长71%年内累计新开户1456.13万户同比增36.88% [3][4] - 融资余额突破2万亿杠杆资金、量化私募及机构资金共同推升市场活跃度 [2][4] - 银河证券指出居民财富加速向金融资产配置资金持续流入成为行情推动力 [4] 机构观点与配置建议 - 中信证券认为A股流动性驱动行情延续但顺周期板块面临中报业绩压力 [3] - 华泰证券建议保持高仓位关注AI链、创新药、军工及大金融中的保险板块 [4] - 兴业证券提出市场处于"健康牛"阶段建议关注券商、AI扩散、军工及"反内卷"主题 [4][5][6] 债市调整与股债联动 - 8月18日国债期货全线下跌30年期主力合约跌1.33%创年内最大跌幅10年期主力合约跌0.29% [7] - 华宝证券分析认为债市持续深跌概率低10年期国债收益率短期区间或为1.65%~1.75% [8] - 开源证券预测2025年下半年10年期国债收益率目标1.9~2.2%权益市场有望延续上涨 [9]

A股市场表现 - 8月18日A股三大指数集体收涨 沪指报3728.03涨0.85% 深成指报11835.57涨1.73% 创业板指报2606.20涨2.84% 北证50指数报1567.63涨6.79% [2] - 盘中A股市值总和首次突破100万亿元大关 沪深京三市全天成交额28091亿元 较上日放量5363亿元 全市场超4000只个股上涨 [2][3] - 上证指数盘中摸高3731.76点 突破2021年2月18日高点 创2015年8月19日以来新高 深成指突破11864.11点 创2023年4月19日新高 创业板指突破2576.22点 创2023年2月15日新高 [3] 板块及个股表现 - 大金融板块走高 指南针2连板创历史新高 同花顺财富趋势涨超10% 长城证券涨停领涨证券股 [3] - 华为海思概念中晶赛科技30CM涨停 深圳华强好上好涨停封板 [3] - 液冷服务器板块曙光数创30CM涨停领涨 高澜股份冠龙节能强瑞技术锐捷网络20CM涨停跟涨 [3] - 影视院线股受利好传闻影响 百纳千成华智数媒华策影视20CM涨停 慈文传媒欢瑞世纪涨停 华谊兄弟涨超5% [3] 债券市场动态 - 10年期国债收益率上涨3个基点至1.775% 30年期收益率一度上涨约5个基点至2.1% 国债价格下跌显示资金从债市流出 [4] 机构观点 - 前海开源基金认为本轮行情具政策支持与资金面充裕特征 与2015年快牛不同 当前属健康慢牛长牛 有望持续两三年以上 [5] - 银河证券认为市场呈增量流动性驱动行情 8月处于政策空窗期和中报披露期 或延续热点快速轮动 [5] - 建议关注反内卷科技自主创新药有色金属等景气度向好方向 预料市场整体风险偏好仍将上移 [6] 券商行业表现 - 证券行业指数8月18日居同花顺热门板块首位 长城证券4连板 华林证券湘财股份涨超5% [7] - Wind证券精选指数自5月快速攀升 7月出现七连阳与六连阳 截至8月18日较6月底上涨超15% [8] - 7月IPO募集规模242亿元同比增长164% 券商资管业务二季度管理规模达5.52万亿元 较一季度末5.31万亿元增长3.82% [8] 券商中报业绩 - 江海证券营业总收入7.26亿元同比增长81.17% 归母净利润2.88亿元同比增长1311.60% [8][9] - 西南证券营业收入15.04亿元同比增26.23% 净利润4.23亿元同比增25.76% [9] - 粤开证券营业收入4.82亿元同比增16.42% 归属净利润1.35亿元同比增84.56% [9] - 东方财富证券营收62.57亿元同比增32.99% 净利润41.75亿元同比增35.82% [9] 券商行业展望 - 中金公司短期看好交易放量与指数向好提振轻资本业务规模与重资本业务收益率 [10] - 中期认为科创板改革与资本市场开放将打开业务空间 互换便利等机制助力提升杠杆效率 [10] - 长期看政策引导下行业供给侧改革推进 优质头部券商与特色化中小机构优势凸显 [10] - 国泰海通指出港股交投活跃度大幅提升 年初至今港股IPO规模1279亿港元同比提升612% 再融资规模2039亿港元同比提升211% [10] - 头部券商凭借企业客户资源与跨境服务能力有望在投行业务生态演进中维持领先地位 [11]

A股市场表现 - A股创10年新高 成交额达2 8万亿创历史第三高 A股总市值达107万亿(不计新股) [8] - 沪指创10年新高 创业板指创2023年2月以来新高 北证50创历史新高 [9] - 知名经济学家刘煜辉明确看好A股进入甜心时刻 [11] - 西部策略表示居民入市尚未过热 散户参与度相当于2015年的31% 净流入相当于2015年的27% [11] 港股市场表现 - 港股走势较弱尾盘跳水 原因包括国内资金回流A股及美股调整压制 [1] - 洪灏指出外资正减持中国头寸获利了结 [3] - 中金策略表示AH溢价过低(125%为隐形底) 港币流动性收紧导致隔夜Hibor骤升至1 96% [5] - 恒指2025年盈利增速下修至-1 2% 与宏观数据一致 [7] 机构观点 - 中金财富建议放弃猜顶 设定可量化止盈目标 对趋势良好标的采用分批止盈 [12] - 李大霄认为3700点对优质股仍是牛市中途 但对五类高估股可能是顶点 [11] - 兴证策略高呼健康牛 网红私募陈宇预测春节前4000点 [7] - 金石杂谈粉丝多数认为十一前能突破4000点 [7] 市场流动性 - 港币流动性收紧 1月Hibor升至2% 因金管局加快回笼资金 [5] - 银证转账余额6月末预测值1 8万亿元 环比减少 [11] - 7月个人投资者新增开户195万户 未明显扩张 [11]

A股市场表现 - 上证综指突破3700点创近10年新高 年内累计涨幅达11 23% 收盘报3728 03点 盘中最高触及3745 94点 [1][10] - A股成交额连续4个交易日突破2万亿元 8月18日达2 76万亿元 两融余额同步突破2万亿元 [1][10] - 北证50指数单日大涨6 79% 年内涨幅达51 92% 创历史新高 深成指与创业板指分别上涨1 73%和2 84% 均突破2024年9月高位 [10] - 2025年前7月A股新开户1456 13万户 同比增长36 88% 7月单月开户196 36万户 环比增长19% [1][11] 资金动向与市场情绪 - 融资余额快速上升 杠杆资金 量化私募 游资及机构资金共同推升市场 机构此前低仓位近期转为净流入 [10] - 银河证券指出居民财富向金融资产再配置加速 7月上交所新开户数同比增长71% 增量资金成为行情重要推动力 [11] - 华泰证券建议保持偏高仓位 推荐AI链 创新药 军工 保险及化工等板块 兴业证券认为当前为"健康牛" 行业轮动特征明显 [12][13] 债市表现 - 国债期货全线下跌 30年期主力合约跌1 33%至116 090元 创2025年3月以来最大跌幅 10年期主力合约跌0 29% [4][6] - 银行间30年期国债收益率上行5 1-6 4bp 超长债收益率创3月18日来新高 10年期国债收益率涨至1 77% [5][6] - 财政部启动国债做市支持操作 旨在提高二级市场流动性 健全收益率曲线 [7][8] 机构观点分歧 - 华宝证券认为债市持续深跌概率低 10年期国债收益率短期区间1 65%-1 75% 建议在1 72%以上增配信用债 [15] - 开源证券预计2025年下半年10年期国债收益率目标1 9%-2 2% 若通胀回升至1 5%-2 0% 收益率或达2 5% [16][17] - 中信证券提示中报披露期顺周期板块业绩压力 但维持流动性驱动行情延续的判断 [11]

市场表现 - 沪指涨幅0.85% 盘中最高触及3741.29点 突破2021年2月18日3731.69点高位 创2015年8月以来近10年新高 [1] - 深成指涨1.73% 创业板指涨2.84% 北证50创历史新高 整体呈现普涨态势 [2] - 沪深两市全天成交额2.76万亿元 较上个交易日放量5196亿元 创年内新高 [2] - A股市值总和首次突破100万亿元大关 [1] - 沪深京三市超4000股飘红 上涨个股达3771只 涨停个股117只 [4] 板块与个股表现 - AI硬件相关板块成为市场焦点 液冷服务器和CPO概念持续火爆 飞龙股份和剑桥科技等多股涨停 [4] - 影视板块表现优异 受暑期档票房火爆刺激 吉视传媒和华策影视等多股涨停 [4] - 科技股领涨 房地产板块逆势下挫 [4] 机构观点与驱动因素 - 兴证策略认为市场正经历"健康牛" 受国家战略指引、政策资金托底及新动能显现带动市场信心活化和增量资金入市形成合力 [4][7] - 富荣基金指出行情核心驱动为"政策托底+流动性宽松" 后续可期待"十五五"规划和全球降息周期 [4] - 中信建投认为A股或延续中期慢牛格局 外部条件无显著利空 美联储降息预期升温 市场情绪局部过热但未全面过热 [4] - 财信证券指出M2/沪深股市股票流通市值比值连续23个月高于400% 市场可能向"结构性牛市行情"演绎 [5] - 信达证券提出三点理由支持牛市主升浪前期观点：换手率仍低于牛市初期高点、小盘风格占优预示主升浪前期、股权融资规模未达历史高位 [6] 资金动向与流动性 - 华泰证券指出股市流动性充裕是主要驱动 居民存款活期化体现资金入市迹象 杠杆资金活跃度创阶段性新高 [7] - 外资和险资活跃度上升 成为潜在增量资金 [7] - 机构开户热情增长 权益基金新发规模有望继续改善 资产端与负债端正反馈或形成新一轮"机构牛" [7] 行业配置建议 - 华泰证券建议保持偏高仓位 战略配置重点包括AI链、创新药、军工和大金融 内部适度高切低如AI内部关注国产算力和AI应用 医药内部关注外需型CDMO [7] - 财信证券建议关注高景气板块的低吸轮动机会 [6]