自由贸易试验区 - 国务院发布通知推进自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则 深入实施提升战略 构建与中国式现代化相适应的管理制度和监管模式 [1] 中美经贸关系 - 商务部回应美国总统拟带企业团访华 希望美方与中方相向而行 推动中美经贸关系健康稳定发展 [2] - 商务部回应美越贸易协议 反对以牺牲中方利益为手段达成交易 将坚决反制 [3] - 特朗普政府取消部分对华芯片设计软件出口许可要求 包括西门子、新思科技和楷登电子相关产品 [4] 医疗器械与制造业 - 国家药监局加强人工智能、生物材料医疗器械注册指导 探索脑机接口产品支持政策 [5] - 工信部召开制造业企业座谈会 强调依法治理光伏行业低价无序竞争 推动落后产能退出 [6] 汽车与金融 - 商务部将加强对二手车出口工作指导 促进健康有序发展 [7] - 华菱钢铁获信泰人寿通过二级市场举牌 [8] - 万科A向深铁集团申请不超过62.49亿元借款并展期部分已有借款 [9] 科技与能源 - 京北方与国富量子签署战略合作协议 聚焦虚拟资产及数字货币业务 [13] - 大东南表示CPP铝塑膜适用于固态锂电池封装 但目前未生产该产品 [14] - OPEC+讨论8月份将日产量增加41.1万桶 [20] 公司动态 - 长龄液压控股股东筹划控制权变更 股票停牌 [10] - 华银电力预计2025年半年度净利润1.8亿-2.2亿元 同比增加1.75亿-2.15亿元 [11] - 昂利康监事计划减持不超过15.9万股 深水海纳股东计划减持不超过2%股份 财富趋势实控人拟减持不超过3%股份 [12] 宏观经济与市场 - 美国6月非农就业人数增加14.7万人 失业率降至4.1% [18] - 美国6月服务业就业指标创三个月最大萎缩 [19] - 美股收高 标普500和纳指创年内收盘新高 英伟达上涨1.3% [21] - 新加坡提高大部分住宅卖家印花税 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货价格弱稳运行，供应端持续宽松，需求端三大下游行业对工业硅总需求放缓，今日工业硅反弹到60日均线附近成交量创新高，明日看能否突破均线压制，基本面未改善，操作上短期暂时观望，中长线高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8210元/吨，环比445；主力合约持仓量386361手，环比25285；前20名净持仓 -60569手，环比 -3026；广期所仓单51916手，环比 -221；8 - 9月工业硅价差 -5，环比 -30 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8650元/吨，环比150；421硅平均价8950元/吨，环比150；Si主力合约基差440元/吨，环比 -295；DMC现货价10560元/吨，环比0；硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1670元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量299700吨，环比 -36050；工业硅社会库存54.2万吨，环比 -1.7；工业硅进口量2211.36吨，环比71.51；工业硅出口量52919.65吨，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.42万吨，环比 -0.08；铝合金ADC12长江现货平均价20100元/吨，环比0；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比0；光伏级多晶硅周平均现货价4.22美元/千克，环比 -0.03；未锻轧的铝合金出口数量24179.3吨；有机硅DMC当周开工率67.17%，环比 -1.23；铝合金产量164.5万吨，环比11.7；铝合金出口量20187.85吨，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 光伏玻璃再次进入价格下行区间，头部企业或发起新一轮联合减产稳定价格，部分企业减产或冷修，整体产能下降；美国参议院共和党领袖计划就特朗普法案投票，法案限制新能源影响需求；中央第六次财经委员会引领下光伏行业头部企业减产30%，多晶硅涨停带动工业硅大幅上行 [2] 观点总结 - 供应端，工业硅现货价格弱稳，西南电价下调大厂有开工预期，7月电价进一步降低中小企业有复产计划但数量有限，西北新疆伊犁地区政府补贴企业进行电价补贴，供应持续宽松；需求端，有机硅市场现货价格下跌企业减产挺价，预计下周产量下滑，多晶硅主流企业减产行业降负荷运行，铝合金企业按需补库库存增长价格持平，三大下游行业对工业硅总需求放缓 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

公司IPO进展 - 公司创业板IPO于2025年6月14日获深交所受理，6月29日进入问询阶段 [1][2][3] - 拟募集资金约10.53亿元，用于光伏智能装备生产基地建设、研发中心建设、智慧运营平台等项目 [3] 财务表现 - 2022—2024年营业收入分别为8.07亿元、12.37亿元、20.19亿元，归属净利润分别为8834.59万元、1.31亿元、1.87亿元 [3] - 资产负债率持续高位，2022—2024年末分别为81.95%、91.59%、82.33%，主要因预收客户款项（合同负债）大幅增加 [3][4] 研发投入与行业对比 - 2022—2024年研发费用率分别为5.83%、5.26%、2.86%，低于同行业可比公司均值（7.43%、7.18%、7.58%） [4] 员工变动与潜在影响 - 2024年末员工人数从1976人骤降至887人，同比下降55.11%，主要因行业供需失衡导致需求放缓 [1][5] - 员工锐减可能引发业务衔接问题、团队稳定性下降及潜在合规风险 [5] 股权结构 - 控股股东左桂松直接持股71.28%，与其一致行动人合计控制表决权72.19% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏玻璃市场价格加速下探，短期供大于需局面难扭转，价格或继续下探 [3][8] - 近期光伏玻璃利润下滑，行业累库压力加剧，部分企业低价抢单，未来行业平均亏损程度可能加深 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给端上周持续减产，堵窑口5个，本周仍有企业计划减产，库存压力和亏损或影响生产计划 [8][14] - 需求端6月组件厂家排产降幅加大，消费缩减，本周需求预计下滑，因月末订单不饱和 [8][24] - 库存端厂家库存两极分化，部分降库，多数涨库，实际消费低于产出，短期供大于需难扭转 [8][26] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至6月20日，2.0mm镀膜主流价11元/平米，3.2mm镀膜主流价18元/平米，均环比下跌，降价速度加快 [9] - 降价原因一是下游行情弱、采购压价，二是厂家竞争激烈、预期悲观，采取低价抢单模式 [9] 供给端 - 上周供应端持续减产，堵窑口5个，本周有企业计划减产，库存和亏损影响生产计划 [14] - 报告还展示了2024年以来国内光伏玻璃产线变动情况 [21] 需求端 - 6月组件厂家排产降幅加大，消费缩减，本周需求预计下滑，因月末订单不饱和 [24] 库存端 - 厂家库存两极分化，部分降库，多数涨库，受价格和品牌因素影响，消费低于产出，供大于需难扭转 [26] 成本利润端 - 近期光伏玻璃利润下滑，累库压力加剧，部分企业低价抢单，未来亏损或加深 [30] 贸易端 - 2025年1 - 5月我国光伏玻璃出口量较2024年同期增长6.1% [38]

业务分布与客户结构 - 2024年海外组件出货占比57.8%，海外销售额占比68.6%，其中欧洲、美洲、亚太及其他地区销售收入分别为137.02亿元、224.32亿元、136.54亿元、113.60亿元 [1] - 欧洲地区前五大客户均为光伏分销商或开发商，合作时长2-8年，销售规模在4.66亿至13.37亿元之间，占境外收入0.76%-2.19% [1][3] - 美洲地区前五大客户为可再生能源开发商，单客户销售规模达30.30亿元（客户6），占境外收入4.96% [3] - 亚太地区新增客户12（泰国），销售规模4.61亿元；其他地区新增客户18（沙特），销售规模2.51亿元 [2][3] 毛利率变动分析 - 欧洲地区毛利率7.35%（同比-13.19pct），主因需求减弱导致单价降幅大于成本降幅 [1][10] - 美洲地区毛利率26.21%（同比+9.10pct），受益于贸易政策保护下高单价及成本下降 [1][10] - 亚太地区毛利率0.23%（同比-15.64pct），受组件价格快速下滑影响 [1][10] - 其他地区毛利率24.60%（同比+3.51pct），因市场稳定且产品口碑良好 [1][10] 成本结构与原材料 - 直接材料占比65.65%（2024年）vs 70.10%（2023年），硅料采购价同比降50.37% [8] - 美洲地区单位成本较高因使用进口硅料，欧洲/亚太地区成本降幅显著 [8][10] - 光伏玻璃采购价降15.67%，封装胶膜降17.77%，银浆采购价升18.09% [8] 技术竞争力与贸易政策 - N型TOPCon技术领先，组件转化效率达24.8%，双面率85%，推出抗极端环境产品 [9] - 欧洲贸易壁垒抬高，美洲受关税政策影响显著（201/301关税等），印度市场准入严格 [9] - 2024年全球组件出货量第一，预计2025年全球装机需求686GW（+3%） [10] 重大事项影响 - 山西基地火灾预估影响利润总额6.67亿元，已投保资产预计获赔7.77亿元 [16][17] - 出售仕邦光能交易尾款16亿元分期支付，2024年业绩补偿39.04亿元需抵销 [22][23] - 对仕阳绿能科技应收款11.06亿元，按5%计提坏账5530万元，计划2025-2028年分期收回 [26][27] 同业对比 - 欧洲毛利率7.35%接近同业（天合5.17%、晶澳-3.51%），美洲26.21%处于同业中位 [11] - 亚太毛利率0.23%低于同业（晶澳9.15%、阿特斯1.64%），其他地区24.60%高于同业 [11]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 下游抢装结束，产业链价格走势偏弱，多晶硅价格整体持稳，电池片价格松动，下游需求支撑减弱，光伏玻璃价格下调 [1][9][10] - 新技术布局领先环节有望量利齐升，逆变器环节受益于新兴市场需求爆发以及布局高盈利区域 [6] 根据相关目录分别进行总结 下游抢装结束，产业链价格走势偏弱 多晶硅价格整体持稳，电池片价格松动 - 硅料本周签单数量有限，价格暂稳，N型复投料成交均价3.75万元/吨，N型颗粒硅成交均价3.45万元/吨，后续价格由新一轮签单决定，下降空间有限 [1][9] - 硅片RN价格小幅下调，企业开工率维持在53%左右，盈利能力承压，价格下行空间有限 [1][9] - 电池片价格整体下行，不同尺寸价格分化，183N电池片价格下行，210RN价格有一定修复，6月排产56 - 57GW，环比减少约6% [1][9] - 组件价格先涨再跌，4 - 5月抢装后大幅去库，6月下游订单转弱，价格支撑有限 [1][9] 下游需求支撑减弱，光伏玻璃价格下调 - 光伏玻璃库存缓增，截至本周四库存天数约29.72天，环比+2%，3.2mm镀膜光伏玻璃报20.50元/m²，2.0mm镀膜光伏玻璃面板报12.50元/m²，均环比-0.5元/m² [1][10] - 前期点火窑炉陆续达产叠加需求端减弱，光伏玻璃价格支撑有限，短期库存或继续缓增，价格有下跌预期 [1][10] 市场行情回顾 本周行业涨跌幅 - 申万综合指数上涨2.89%，电力设备行业指数上涨1.38%，涨跌幅前三行业为通信(申万)（+5.27%）、有色金属(申万)（+3.74%）、电子(申万)（+3.60%），后三为交通运输(申万)（-0.54%）、食品饮料(申万)（-1.06%）、家用电器(申万)（-1.79%） [12][14] - 电力设备子行业中，涨跌幅前三为其他电源设备Ⅱ（2.87%）、电网设备（1.80%）、电机Ⅱ（1.69%），后三为风电设备（1.50%）、光伏设备（1.1%）、电池（1.05%） [17] 本周个股涨跌幅 - 电力设备行业中，涨幅前五为中电兴发（+32.72%）、顺钠股份（+25.57%）、新联电子（+22.11%）、中泰股份（+15%）、科华数据（+14.47%），跌幅前五为圣阳股份（-3.47%）、华西能源（-5.57%）、江苏新能（-6.48%）、汇金通（-17.15%）、长城电工（-18.17%） [18] - 美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Sunrun（13.62%）、大全新能源（7.56%）、阿特斯太阳能（6.74%），后三为Solaredge（1.85%）、Enphase（-0.51%）、瑞能新能源（-3.35%） [23] 行业估值PE - 截至本周五，行业PE（TTM）排名前三为国防军工、计算机、电子，分别为59x、51x、43x，后三为石油石化、建筑装饰、银行，分别为11x、8x、7x，电力设备为24x [26] - 电力设备子行业中，PE（TTM）排名前三为电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，分别为47x、40x、30x，后三为电池、电网设备、光伏设备，分别为24x、24x、17x [29] 行业估值分位数PE - 从2016年至今，电力设备PE在13x - 57x之间，截至本周五，PE为24x，估值分位数为19.3%，分位数排名前三为房地产(申万)（99.0%）、钢铁(申万)（81.9%）、银行(申万)（78.8%），后三为家用电器(申万)（14.4%）、食品饮料(申万)（6.2%）、农林牧渔(申万)（4.5%） [30] - 电力设备子行业中，分位数排名前三为风电设备(申万)（93.8%）、其他电源设备Ⅱ(申万)（78.3%）、电机Ⅱ(申万)（71.6%），后三为电网设备(申万)（33.6%）、电池(申万)（13.6%）、光伏设备(申万)（10.4%） [34] 本周光伏产业链价格 - 硅料多晶硅致密料价格报36.00元/kg，颗粒料价格报34.50元/kg，环比上周持平 [37] - 硅片182 - 183.75mm单晶N型硅片价格报0.95元/片，环比持平；182*210mm单晶N型硅片报1.08元/片，环比-1.8%；210mm单晶N型硅片报1.30元/片，环比持平 [37][38] - 电池片182 - 183.75mmTOPCon电池片价格报0.250元/W，182*210mmTOPCon电池片价格报0.265元/W，环比持平；210mmTOPCon电池片价格报0.265元/W，环比-1.9% [40] - 组件182 - 183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.680元/W，环比持平；210mm HJT双玻组件价格报0.830元/W，环比-1.2%；182*182 - 210/210mmTOPCon组件 - 美国报价0.270美元/W，环比持平；182*182 - 210/210mmTOPCon组件 - 欧洲报价0.085美元/W，环比-3.4% [40] - 光伏玻璃3.2mm镀膜光伏玻璃价格报20.50元/m²，环比-2.4%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报12.50元/m²，环比-3.8% [47] - 胶膜透明EVA胶膜价格报5.92元/m²，环比-1.5%；白色EVA胶膜价格报6.42元/m²，环比-1.4%；POE胶膜价格报8.19元/m²，环比持平 [47]

太阳能热水器行业现状 - 太阳能热水器因依赖天气条件导致水温不稳定 阴雨天或冬季无法提供稳定热水 影响用户体验 [2] - 安装需占用楼顶空间且水管长 使用前需排放大量冷水 造成水资源浪费 长期储水易产生异味 [3] - 户外设备易损坏 维修成本高昂 单次维修费用达数百至上千元 部分用户因频繁故障更换为电热水器 [3] - 新建小区楼顶空间有限 后入住居民面临安装困难 进一步限制市场渗透 [4] 太阳能发电产业挑战 国际市场 - 美国太阳能产业受政策变动冲击 特朗普废除《通胀削减法案》导致联邦财政激励取消 引发投资者恐慌 [4] - 美国头部企业表现恶化 第一太阳能公司客户延误增加 Sunrun预计安装量增长停滞 Sunnova季度亏损超预期且股价单日暴跌71% [4] 国内市场 - 光伏装机量增速放缓 多晶硅和硅片价格同比下滑超40% 电池片及组件价格下跌超15% 部分企业因亏损停产 [5] - 产能结构性矛盾突出 新玩家技术积累不足 老玩家旧产能出清困难 叠加国内资源消纳瓶颈及海外贸易壁垒制约出口 [5] - 光热发电成本居高不下 2020年后新建项目失去中央财政补贴 2020-2023年无大型光热电站投建 技术突破与政策连续性成关键变量 [5] 潜在发展机遇 - 中国光伏企业全球竞争力显著 欧洲国际太阳能展2025年吸引2700家参展商中850家来自中国 在技术创新与产能布局方面领先 [6] - 中国成为全球最大光伏应用市场 并推动欧洲能源转型 国际合作或为行业创造新增长点 [6]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 6月光伏产业链排产预计整体环降，价格支撑或减弱，建议关注新技术布局领先及逆变器环节相关公司 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 6月产业链排产预计整体环降，价格支撑或减弱 - 硅料本周价格小幅下跌，6月产出或小幅增长，N型复投料成交均价3.75万元/吨，环比降2.85%，N型颗粒硅成交均价3.45万元/吨，环比降4.17%，5月产量环比降0.2% [2][12] - 硅片本周价格持稳，企业积极挺价，开工率降至53%左右，6月排产预计环比减约4% [2][12] - 电池片下游需求减弱，大尺寸占比预计提升，183N、210N价格下滑，6月排产预计环比减约4% [2][12] - 组件下游抢装结束，6月排产预计继续环降，5月产出环降13%，6月预计环比减约9% [3][13] 市场行情回顾 本周行业涨跌幅 - 本周申万综合指数下跌1.94%，电力设备行业指数下跌2.44%，涨跌幅前三行业为环保、医药生物、国防军工，后三为有色金属、电力设备、汽车 [14] - 电力设备子行业中，涨跌幅前三为其他电源设备Ⅱ、风电设备、电网设备，后三为光伏设备、电机Ⅱ、电池 [15] 本周个股涨跌幅 - 电力设备行业涨幅前五为长城电工、汇金通、尚纬股份、百利电气、雪人股份，跌幅前五为麦克奥迪、江苏雷利、欣锐科技、微光股份、比亚迪 [17] - 美股重点光伏公司涨跌幅前三为瑞能新能源、Sunrun、阿特斯太阳能，后三为First Solar、晶科能源、大全新能源 [21] 行业PE估值 - 截至5月30日，行业PE（TTM）排名前三为国防军工、计算机、电子，后三为石油石化、建筑装饰、银行，电力设备为24x [25] - 电力设备子行业中，PE（TTM）排名前三为电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，后三为电池、电网设备、光伏设备 [27] 行业PE估值分位数 - 从2016年至今，电力设备PE在13x - 57x之间，截至5月30日，电力设备PE为24x，估值分位数为18.1%，分位数排名前三为房地产、钢铁、银行，后三为有色金属、食品饮料、农林牧渔 [30] - 电力设备子行业中，分位数排名前三为风电设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ，后三为电网设备、电池、光伏设备 [33] 本周光伏产业链价格 - 硅料多晶硅致密料价格36.00元/kg，环比降2.7%，颗粒料价格34.50元/kg，环比降1.4% [36] - 硅片182 - 183.75mm、182*210mm、210mm单晶N型硅片价格分别为0.95元/片、1.10元/片、1.30元/片，环比持平 [36] - 电池片182 - 183.75mm、182*210mm、210mmTOPCon电池片价格分别为0.250元/W、0.265元/W、0.270元/W，环比降2.0%、持平、降1.8% [39] - 组件182 - 183.75mm TOPCon双玻组件价格0.680元/W，210mm HJT双玻组件价格0.840元/W，环比持平，美国、欧洲报价环比持平 [40] - 光伏玻璃3.2mm镀膜光伏玻璃价格21.00元/m²，环比降1.2%，2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格13.00元/m²，环比降1.9% [47] - 胶膜透明EVA、白色EVA、POE胶膜价格分别为6.01元/m²、6.51元/m²、8.19元/m²，环比持平 [47]

报告行业投资评级 - 工业硅走势评级为震荡，多晶硅走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 工业硅目前盘面价格几乎跌破全行业现金成本线，基差走强，仓单加速消化，部分贸易商囤货，供给端或有明显变化，现货价格或触底，但期货左侧做多有风险，前期空单可止盈，同时关注大厂现金流风险 [3][15] - 多晶硅市场消息面刺激使盘面走势反复，龙头企业是否减产对基本面影响大，当前盘面估值下可考虑远月合约单边逢低做多机会，左侧建仓注意仓位管理，上周正套走势强劲可止盈 [3][16] 根据目录总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2507合约环比-755元/吨至7160元/吨，华东通氧553环比-350元/吨至8300元/吨，新疆99环比-300元/吨至7750元/吨；多晶硅PS2507合约环比-490元/吨至35600元/吨，N型复投料成交价37500元/吨，环比-1100元/吨 [8] - 工业硅Si2507收盘价环比-10%，华东通氧553现货均价环比-4%，新疆99硅现货均价环比-4%；有机硅DMC现货均价环比0%；99硅粉现货均价环比-3%；多晶硅PS2507收盘价环比-1%，N型复投料成交均价环比-3%，N型致密料成交均价环比-4%，N型颗粒硅成交均价环比-4%；N型M10、G12R、G12单晶硅片现货均价环比0%；N型M10单晶电池片现货均价环比-2%，N型G12R单晶电池片现货均价环比2%，N型G12单晶电池片现货均价环比-4%；组件Topcon组件各型号现货均价环比变动幅度小 [9] 2、价格快速下杀，关注供给端变化 - 工业硅期货下行，新疆增开12台，云南、四川等多地有增开或减少情况，周产量6.98万吨，环比+3.12%，社会库存和样本工厂库存增加，新疆大厂部分复产但后续复产或搁置，6月西南丰水期少量工厂计划复产，需求无起色，多晶硅招标价和有机硅采购价下跌，盘面价格接近全行业现金成本线，基差走强，贸易商囤货 [10] - 有机硅价格企稳，部分单体厂恢复生产，企业总体开工率68.63%，环比+10.2pct，周产量4.54万吨，环比+2.02%，库存4.75万吨，环比+2.59%，供过于求格局未变，价格上涨动力不足 [11] - 多晶硅期货主力合约价格震荡下行，6月签单展开，现货成交价格略下调，6月硅片排产上调至9.3万吨，某新疆二三线硅料厂二期产能有复产计划，截至5月29日，中国多晶硅厂库存27万吨，环比+1万吨，下游备货使原材料库存变动大，龙头企业是否联合减产挺价影响基本面走向 [12] - 硅片价格止跌企稳，M10、G12R、G12型号硅片主流成交价格维持稳定，截至5月29日，硅片厂库存18.57GW，环比-0.38GW，6月硅片排产维持53 - 55GW，短期内价格反弹难，预计低位震荡 [13] - 电池片价格涨跌不一，M10、G12型号电池片主流成交均价下跌，G12R型号成交均价持平但低价区间抬升，5月电池片减产幅度低致库存累积，截至5月26日，中国光伏电池外销厂库存12.88GW，环比+2.99GW，预计6月排产下调，价格低位震荡 [13] - 组件价格止跌企稳，前期订单底部价格下跌，近期现货新订单价格回升，5月排产维持54GW，6月排产预期50GW左右，环比下降约10%，后续关注集中式光伏和海外需求接力情况，预计价格或小幅企稳回升 [14] 3、投资建议 - 工业硅现货价格或触底，但期货左侧做多有风险，前期空单可止盈，关注大厂现金流风险 [3][15] - 多晶硅可考虑远月合约单边逢低做多机会，左侧建仓注意仓位管理，上周正套走势强劲可止盈 [3][16] 4、热点资讯整理 - 美国太阳能制造商要求政府封堵东南亚光伏组件进口关税漏洞，美国国际贸易委员会迫于行业压力加速审议流程 [17] - 泰国停止对光伏等行业投资优惠，出台4项措施帮助企业应对美关税和外部挑战 [17] - 隆基绿能李振国辞任总经理，继续担任公司中央研究院院长、科技管理中心首席技术官 [18] 5、产业链高频数据跟踪 - 工业硅涉及中国通氧553现货价格、99硅现货价格、全国及各地周度产量、社会库存、样本工厂库存等数据 [20][23][27] - 有机硅涉及DMC现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等数据 [31][32] - 多晶硅涉及现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据 [35][37] - 硅片涉及现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据 [40][42][44] - 电池片涉及现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存、企业月度产量等数据 [47][49][52] - 组件涉及现货价格、环节平均净利润、工厂库存、企业月度产量等数据 [55][58][63]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [6][7] 报告的核心观点 - 福莱特2025Q1收入40.79亿元，同比降29%，环比持平；归母净利1.06亿元，同比降86%，环比增137% [2][4] - Q1光伏玻璃出货预计环比持平，毛利率11.72%，环比提升8.84pct，修复原因一是3月玻璃价格因国内抢装提升，二是公司加强成本管控 [7] - Q1期间费用率7.89%，环比提升0.97pct，单平净利表现优异 [7] - 需求端国内分布式抢装潮退坡，5月组件排产维持高位，6月有下调可能，山东发布机制电价竞价细则征求意见稿，预计其他省份陆续发布，国内需求有望重启，海外出口迎旺季 [7] - 供给端二三线企业产能零星点火，龙头企业克制，支撑光伏玻璃价格，公司在产产能格局保持行业领先 [7] - 盈利端公司作为光伏玻璃龙头成本优势显著，天然气价格在淡季下降，Q2盈利水平有望进一步提升 [7] - 公司将扩大光伏玻璃规模效应，提升制造工艺，优化熔窑技术，降低单位综合能耗，提高成品率，巩固领先地位，强化内部管理，提高人均效益 [7] - 预计25年归母净利14亿元，对应A股 PE为26倍，港股PE为14倍 [7]